原文の整理・編集者: Deep Chao TechFlow
ゲスト: アルフォンソ・ペッカティエッロ、マクロ専門家、The Macro Compass 創設者
モデレータ:ライアン ショーン アダムス、バンクレス共同創設者デビッド ホフマン、バンクレス共同創設者
ポッドキャストソース：バンクレス
原題：Fed Rate Cut: What Will Happen to Markets?
放送日：2024年9月18日
背景情報
ジェローム・パウエルと連邦リセット 利下げが近づいていますが、誰もが気になるのは...次に何が起こるのか?ということです。
「マクロ アルフ」として知られるアルフォンソ ペッカティエッロは、この問題の解決を支援するためにグループに加わったマクロ経済アナリスト兼投資ストラテジストです。
これらの利下げは時宜を得たものなのでしょうか、それとも少なすぎて遅すぎるのでしょうか？
FRBは金利を25ベーシスポイント引き下げるでしょうか、それとも50ベーシスポイント引き下げるのでしょうか?
FRBが期待する景気後退が訪れるのか、それとも軟着陸するのか?
暗号資産はどうなるのか？
私たちは、マクロ分野のトップ思想家の一人であるマクロ・アルフと、これらすべてを含めて議論しました。
FRBの政策は遅れている
このポッドキャストでは、デビッドとアルフォンソが連邦準備制度の金融政策とその経済への影響について話し合います。
アルフォンソ氏は、連邦準備理事会が現在の経済状況、特に利下げに関して遅れをとっているように見えると指摘した。同氏は、FRBの主な使命は経済の安定を維持することだが、公式目標はインフレを2％前後に抑制し、健全な労働市場を維持することであると述べた。
アルフォンソ氏は、FRBが過去2年間インフレ抑制に注力した結果、実質金利がプラス領域に上昇し、借り手と投資家にさまざまな影響を及ぼしたと説明した。投資家にとって、実質金利が高いと現金でお金を預けることがより魅力的になり、リスクの高い投資へのインセンティブが減少します。また、借り手にとっては、より高い金利で借金を返済しなければならないため負担が増大し、経済活動が減速します。
締めすぎの危険性
デビッド氏は、 FRBが高金利を維持するのが遅すぎて景気減速につながる可能性があるのではないかと質問した。
アルフォンソ氏は、現状ではFRBの利下げが再び遅れる可能性があると考えている。同氏は、FRBが何もし続ければ経済は急激に減速するリスクがあると警告した。
アルフォンソ氏はさらに、過去１年半の金融引き締めの度合いは２００６年と２００７年の水準を上回っており、これは現在の政策が非常に制限的であることを意味すると強調した。同氏は、歴史的に金融政策の効果は通常遅れ、効果が現れるまでに１２─１５カ月かかる可能性があると述べた。そのため、現在多くの人が経済は金利上昇に耐えられると信じているが、実際には政策の遅れ効果が今後数カ月以内に現れる可能性がある。
今後の経済見通し
アルフォンソ氏は、将来の経済の方向性について議論し、現在市場は概して楽観的だが、歴史的な経験から、経済状況が安定しているように見えるときは、多くの場合、今後の問題の前兆であると述べて締めくくった。同氏は、現在の政策は効果があるように見えるが、長期的なヒステリシス効果は無視できず、将来的にはより大きな経済的課題に直面する可能性があることを聴衆に思い出させた。
なぜ経済はまだ崩壊していないのでしょうか？
ポッドキャストの中で、ライアンは重要な質問をしています。FRB が史上最も引き締めた金融政策を行っているにもかかわらず、なぜ経済が崩壊しなかったのか?アルフォンソ氏がその理由を説明する。
アルフォンソ氏は、現在の経済遅れの影響は非常に長期にわたり、これはさまざまな要因によるものだと指摘した。通常、金利が上昇すると、借り手（家計や企業など）の借り入れが減り、したがって支出も減ります。しかし、現状は異なります。米国の住宅ローンの90％以上は30年固定金利であるため、多くの家計は金利上昇の影響をすぐには感じないだろう。彼らの固定金利ローンは、たとえ新規の住宅ローン金利が7％に達したとしても、ローン金利は依然として低いため、既存の住宅所有者は直接的な影響を受けないことを意味する。
企業の対応戦略
企業でも同様の話です。アップルやマイクロソフトなど多くの大企業は、感染症流行前に低金利で長期債務を借りて債務満期を延長する戦略を採用していた。これは、FRBが金利を引き上げたとしても、企業が直ちに借入コストの上昇を負担する必要がないことを意味する。したがって、企業は短期的には依然として潤沢なキャッシュフローを維持し、金利上昇によって必ずしも投資や支出が削減されるとは限りません。
財政政策の影響
さらにアルフォンソ氏は、2023年の財政政策も景気を下支えしていると述べた。バイデン政権は巨額の財政赤字を実施し、家計や企業に追加の資金流入をもたらした。この財政出動は金融政策の引き締め効果をある程度相殺し、金利が上昇しても企業や家計の純資産は増加します。
悪い知らせ
ポッドキャストでは、ライアンとアルフォンソが現在の経済情勢における悪いニュースの影響について話し合います。ライアン氏は、FRBのツールは期待通りに機能していないようで、経済の根本的な問題は遠くに迫ってくる津波のようなものだと述べた。現時点では明らかな影響はないものの、危機は近づいている。
アルフォンソ氏は、過去数年間、悪いニュースに対する市場の反応が現在とは大きく異なっていると指摘した。パンデミック前の時期には、弱い経済指標は利下げや財政刺激策の可能性が高いことを意味するため、明るいニュースとみなされることが多かった。しかし、アルフォンソは今では状況が変わり、悪いニュースは本当に悪いニュースになったと考えている。
経済環境の変化
アルフォンソ氏は、過去の経済環境では、市場は悪いニュースを「良いニュース」とみなすことに慣れていた。それは通常、FRBが景気支援に向けた措置を講じることを意味するためだと説明した。同氏は、2013年から2019年にかけて、連邦準備理事会が常に市場を支援するために舞台裏で動いていたため、市場は一般的に悪いニュースは現実のリスクを表していないと信じていたと述べた。
しかし現在、経済は景気後退の瀬戸際にあり、悪いニュースの影響はさらに顕著になっています。アルフォンソ氏は、経済成長が低迷すると失業に対する許容度が低下し、予想を下回る経済指標が市場のパニックを引き起こす可能性があると強調した。例えば、米国は現在、失業率を安定させるために月間約12万人の雇用を創出する必要があるが、実際には民間部門は月間約10万人の雇用しか創出していない。このギャップは、経済に関する悪いニュースがあると市場がすぐに反応し、株式市場の下落を引き起こすことを意味します。
過去の記憶
ライアン氏は、投資家が最後に「悪いニュースは悪いニュースだ」と感じたのはいつだったか尋ねた。アルフォンソ氏は、この状況は2008年の金融危機に遡ると答えた。当時、悪い経済指標は景気後退が近づいていることを意味しており、市場センチメントは根本的に変化しました。
債券市場のシグナル
アルフォンソ氏はまた、現在の債券市場もシグナルを発していると述べた。悪い経済指標は、連邦準備制度による追加緩和に対する市場の期待を反映して、債券価格の上昇と利回りの低下を引き起こす可能性があります。しかし、それに応じて株式市場も下落することが多く、将来の経済見通しに対する懸念を示しています。この場合、悪いニュースは単なる悪いニュースではなく、市場の不安を増大させます。
アルフォンソ氏は、現在の経済状況では悪いニュースの影響が変化しており、市場はもはや悪いニュースを簡単に無視できないと強調した。経済成長が鈍化するにつれ、市場は悪いニュースに対してより敏感になるため、投資家はこの新たな経済環境を再検討する必要があるだろう。
FRBの利下げ予想
ポッドキャストでは、デビッドとアルフォンソが連邦準備制度による差し迫った利下げの可能性について話し合います。デービッド氏は市場の利下げ期待、特に５０ベーシスポイント（ｂｐ）に関する議論について言及した。
アルフォンソの視点
アルフォンソ氏は、FRBが50ベーシスポイントの利下げを選択する可能性が高いと考えており、その理由を以下に挙げる。
逃した機会：アルフォンソ氏は、FRBは7月に利下げする予定だったが、間に合わなかったと指摘した。経済状況が悪化した今、意地を張り続けるのではなく、過去の過ちを償わなければならない。
コミュニケーション戦略: 同氏は、FRBは利下げの理由を明確に伝え、これまでの誤りを正すためであると説明し、景気が減速していることを認識しており、追加緩和措置を講じる用意があることを示すべきだと考えている。
今後の会合スケジュール：次回のFRB会合は11月に予定されており、今回25ベーシスポイントの利下げのみで景気がさらに悪化した場合、再度の利下げを11月まで待たなければならないが、これは賢明なリスク管理ではない。
市場の予想: 現在、債券市場はすでに将来の利下げを織り込んでおり、市場は来年には250ベーシスポイントの利下げが行われると予想している。 FRBがこれに従わない場合、株式市場は債券市場の期待に依存しているため、神経質になる可能性がある。
利下げの性質
デビッド氏は、 FRBが50ベーシスポイントの利下げを選択した場合、それは迅速に行動することを意味するのかと尋ねた。
アルフォンソ氏は、こうした利下げは７月の利下げ失敗の修正とみなされる可能性があり、景気減速を重視するＦＲＢの姿勢を反映していると述べた。
世界経済への影響
アルフォンソ氏はまた、世界経済情勢、特に中国経済減速の米国への影響もＦＲＢの意思決定に影響を与えていると述べた。同氏は、FRBは経済状況や対応策についての理解を伝えながら、利下げには慎重なアプローチを取る必要があると強調した。
アルフォンソ氏は、現在の経済的課題に対処し、明確なコミュニケーションを通じて市場を落ち着かせるために、FRBは50ベーシスポイントの利下げを導入すべきだと考えている。同氏は、今回の利下げは景気減速への対応だけでなく、将来の潜在的なリスクに対する保険措置でもあると強調した。
エリザベス・ウォーレンの公開書簡
ライアン氏は、エリザベス・ウォーレン上院議員が最近、連邦準備制度理事会に75ベーシスポイントの利下げを求める公開書簡を書いたことに言及した。ライアン氏はアルフォンソ氏に、この書簡についてどう思うか、またそれがFRBの意思決定に影響を与えるかどうかを尋ねた。
アルフォンソの分析
アルフォンソ氏は、ウォーレン氏の手紙は実際には政治的交渉戦術だったと考えている。これについての彼の考えは次のとおりです。
政治的駆け引き：アルフォンソ氏は、ウォーレン氏の75ベーシスポイント利下げ要求は、実際にはFRBの最終決定である50ベーシスポイントに影響を与えようとする試みであると考えている。同氏はより高い要求を引き上げることで、FRBに対しより積極的な利下げを促すことを期待している。
FRBのコミュニケーション戦略：アルフォンソ氏は、FRBは暗黒期間（政策決定会合前の沈黙期間）には公にコミュニケーションすることができないが、それでもメディアを通じて情報を伝えるだろうと指摘した。同氏は、過去にFRBがウォール・ストリート・ジャーナルの記者ニック・ティミラオスを通じて市場にその意図を伝えてきたことにも言及した。
市場の反応:アルフォンソ総裁は、暗黒期の初めには50ベーシスポイントの利下げに対する市場の期待はわずか10％だったが、ティミラオス氏の報告によりこの期待はすぐに55％に上昇したと述べた。これは、FRBが依然として暗い時期でもメディアを通じて市場心理に影響を与えることができることを示している。
安定性 vs. 不安定性:アルフォンソは、 「人為的な安定性が実際には不安定性を引き起こす可能性がある」という経済学者ハイマン・ミンスキーの議論を引用しています。同氏は、FRBは市場のボラティリティを制御することで景気後退や市場パニックを回避しようとしているが、このアプローチ自体がさらなる不安定を招く可能性があると考えている。
アルフォンソ氏は、投資家として市場運営のルールを理解し、それに基づいてリスク管理を行う必要があると強調した。同氏は、FRBは50ベーシスポイント利下げの意向を伝えるために懸命に取り組んでおり、ウォーレン氏の書簡は政治的駆け引きの一環であり、FRBの最終決定に直接影響を与えるものではない可能性があると考えている。
市場の反応
ポッドキャストでは、デビッドとアルフォンソが、連邦準備制度による利下げの可能性に対する市場の反応、特にエリザベス・ウォーレン氏の75ベーシスポイント利下げ要請が市場とFRBの意思決定に与える影響について議論します。
アルフォンソの分析
市場の期待：アルフォンソ氏は、市場は連邦準備制度が9月に50ベーシスポイント利下げする可能性を織り込み始めており、この期待は60％に達していると指摘した。同氏はさらに、市場では１１月に２５ベーシスポイントの利下げが行われる可能性も予想されているが、１２月にはさらに５０ベーシスポイントの利下げが行われる可能性が高いと述べた。これは、市場が一般的にFRBが今後数カ月間に追加利下げすると信じていることを示している。
経済反応の重要性：アルフォンソ氏は、利下げの効果は経済の反応に左右されると強調した。経済が利下げに迅速に適応できれば、前向きな結果が得られる可能性がある。しかし、利下げのプラスの効果が表れるまでには通常1～2年かかるため、FRBの政策は単なる受け身ではなく前向きである必要がある。
リスク資産のパフォーマンス:デビッド氏は、特に連邦準備理事会による利下げの文脈において、市場参加者の間で仮想通貨などのリスク資産への注目を上げました。アルフォンソ氏は、利下げは一般的にリスク資産にとってプラスであり、特に経済状況が良好な場合には利下げがFRBを支援するとみなされていると指摘した。しかし、利下げが景気低迷に対応したものであれば、リスク資産の反応は異なる可能性がある。
歴史的な例:アルフォンソ氏は1990 年代の日本の例を挙げ、バブル経済崩壊後、日銀の急速な利下げにも関わらず市場は回復しなかったと指摘した。利下げは積極的な景気支援策ではなく、景気低迷に対する中央銀行の消極的な対応だからだ。
アルフォンソ氏は、FRBの利下げ政策が市場に与える影響は利下げの性質次第だと考えている。利下げが景気を下支えするとみなされる場合、市場は前向きに反応する可能性があるが、利下げが景気低迷の救済策とみなされる場合、市場の反応は抑制される可能性がある。したがって、投資家はそれに応じた投資決定を行うために、FRBの政策動向と経済の実際のパフォーマンスに細心の注意を払う必要があります。
準備方法
現在の市場環境を理解する
リスク資産のパフォーマンス:アルフォンソ氏は、経済が景気後退に陥った場合、仮想通貨や株式などのリスク資産が影響を受ける可能性があると指摘しました。仮想通貨はリスク資産としての見方が高まっているため、市場の低迷時には現金を調達するために売却される可能性があります。
レバレッジ解消の影響: 景気低迷時には、投資家はレバレッジ解消の圧力に直面することが多く、そのためすべての資産クラスの相関性が高まり、同様の価格変動を示します。投資家は現金が必要な場合、どの資産を売却するかについてあまり考えず、すぐに現金に変換できる資産のみを選択します。
ポートフォリオ調整戦略
分散とリスクバランスの維持：アルフォンソ氏は「リスクパリティ」戦略に言及し、投資家が単に固定比率で資金を配分するのではなく、ポートフォリオ全体のリスクに対するさまざまな資産の寄与に焦点を当てることを推奨した。たとえば、各資産がポートフォリオ内で同じ量のリスクに寄与していることを確認します。
過去のデータへの参照: 歴史的に、投資家は FRB の利下げ範囲を過小評価する傾向がありました。景気後退時には通常、連邦準備制度がより積極的に利下げを行うため、債券はこのような状況では好成績を収める傾向があります。
推奨されるアセットクラス
債券: 債券は不景気の間、特に連邦準備制度が利下げした場合、利益を維持する傾向があります。債券価格は上昇しているが、景気減速下でも比較的安全な投資選択肢であることに変わりはない。
金: 金は通常、経済が不確実な時期に好成績を収めます。中央銀行が金準備を積み増し続けるため、金の需要は今後も増加する可能性があります。
安全な通貨: 経済危機の際には、投資家は日本円やスイスフランなどの安全な通貨に目を向ける傾向があり、これらの通貨は市場の混乱時にも安定を保つ傾向があります。
大きな損失を避ける
リスク管理に焦点を当てる:アルフォンソ氏は、投資家はヘッジツールを探すのではなく、ポートフォリオのリスクを軽減する方法を優先すべきであると強調しました。大きな損失は回復が困難な財務状況につながる可能性があるため、大きな損失を回避することが投資の第一原則です。
ポートフォリオを再評価する: 景気低迷の可能性を考慮する場合、投資家は資産配分を見直し、高リスク資産に集中しすぎないようにする必要があります。
景気後退の可能性
アルフォンソ氏は景気後退の可能性について議論し、今後12カ月以内に景気後退が起きるとの見解を示した。同氏は景気後退の確率を約50パーセントとしている。彼の分析における重要な要素は次のとおりです。
財政政策の影響
迅速な財政刺激策: アルフォンソ氏は、現在の政治環境により、経済が低迷した際に各国政府が迅速に行動し、経済を刺激するためにより多くの資金を支出することが可能になっていると指摘した。これは、財政刺激策が実施されるまで通常 6 ～ 12 か月かかった 2008 年の金融危機時などの過去の状況とは異なります。現在、政府の迅速な対応は経済の安定化にある程度貢献する可能性があります。
民間部門の活用レベル
低いレバレッジ: 現在、民間セクターのレバレッジは比較的低いため、企業や家計の債務負担は軽減されます。この状況は、経済が景気後退に直面しても、その影響は過去ほど深刻ではない可能性があることを意味します。 2007 年には、多くの家計や企業の債務水準が高すぎて、金融危機が悪化しました。
市場の期待
市場の景気後退確率: 市場の現在の景気後退予想は 35% から 40% であり、アルフォンソ氏の予測 50% よりも低いです。このことは、市場参加者が景気の先行きに対して相対的に高い信頼を持っていることを示しているが、リスクを過小評価している可能性もある。
アルフォンソ氏は景気後退の確率を約50％としているが、もし景気後退が起こったとしても、景気後退の規模や影響は過去ほど深刻ではない可能性があると考えている。これは主に、政府の経済への迅速な対応能力と民間部門の影響力の低さによるものです。投資家は、投資戦略とリスク管理をより適切に調整するために、将来の経済状況を評価する際にこれらの要素を考慮する必要があります。
通貨の切り下げ
ライアン氏とアルフォンソ氏は通貨切り下げについて議論する際、マネーサプライの変化と、その変化が経済や資産価格に与える影響について言及した。
通貨切り下げの定義
通貨の減価: 通貨の減価とは、通常、通貨の購買力の低下を指し、その結果、将来同じ量の通貨で購入できる商品やサービスが減少することになります。ライアン氏は、経済は不況に見舞われるかもしれないが、通貨安はほぼ避けられない現象であると述べた。
マネーサプライの変化
法定通貨制度：アルフォンソ氏は、米国が1971年に金本位制を放棄して以来、金融政策が根本的に変わったと指摘した。現在、米ドルの発行は金などの現物資産に関連付けられなくなり、政府は無制限に新しいドルを作成できるようになりました。
インフレの影響: ドルが上昇し続けると、通貨安のリスクが高まります。アルフォンソ氏は、政府が赤字支出を通じて可処分ドルを創出しすぎると、市場の商品やサービスが急速に増加できなくなり、最終的にはインフレとして知られる価格上昇につながると説明した。
政府と銀行の役割
政府の赤字支出: 政府は赤字支出を通じて新たな可処分ドルを生み出します。たとえば、政府が国民に小切手を発行して、市場への通貨の供給を増やす可能性があります。この慣行は過去 30 年間続いており、通貨の価値が下落しました。
銀行による信用創造: 銀行は住宅ローンなどの融資を通じて経済に信用を注入します。アルフォンソ氏は、銀行は借り手の将来のキャッシュフローの可能性に基づいて融資能力を評価し、新たなお金を生み出すと説明した。この信用拡大は資産価格をさらに押し上げます。
資産価格への影響
住宅市場: 低金利と継続的な信用創造により、住宅価格は上昇し続けています。大幅な賃金上昇がなくても、借入能力の増加により、人々はより高価な不動産を購入できるようになりました。
金との比較:アルフォンソ氏はまた、住宅価格の測定に金が使用された場合、実際の住宅価格の伸びは明らかではない可能性があるとも述べました。これは、住宅価格の上昇が主に不動産自体の本質的価値の増加ではなく、法定通貨システムの影響によるものであることを示唆しています。
通貨の流動性
貨幣流動性の概念
分母の重要性:ライアンは、経済におけるお金の流れを理解する際に重要なのは「分母」であると述べました。同氏は、政府や中央銀行が使用する用語（量的緩和、財政赤字など）は、実際には貨幣の創造や破壊を表していると指摘した。ほとんどの場合、これらの措置によりマネーサプライが増加します。
財政赤字の正常化
財政赤字の変容：アルフォンソ氏は、財政赤字が過去の「欠陥」から現在は「特徴」に変化していると指摘。同氏は、政府の年間1兆ドルの赤字支出が常態化しており、この変化が流動性と経済に大きな影響を与えていると考えている。
投資家への影響: この継続的な財政支出は経済成長を支援しますが、インフレや市場の不安定性をもたらす可能性もあります。投資家は、これらの政策が銀行準備金、インフレ、経済成長、市場パフォーマンスにどのような影響を与えるかに注意を払う必要があります。
投資家が注目すべき指標
政府支出と財政赤字: 投資家は、政府の大規模プロジェクトや景気刺激策、特に数百億ドル規模の支出、さらには年間財政赤字に注目すべきである。データは公開されており、投資家は米財務省が発表する毎月の赤字データを見ることで政府の支出状況を把握することができる。
支出の効率性:アルフォンソ氏は、赤字そのものに焦点を当てることに加えて、支出の効率性の重要性も強調した。政府がこれらの資金をどのように使用し、どこに使用するかは、経済の生産性と長期的な成長に直接影響します。
拡大する社会的貧富の差
富の格差の拡大:アルフォンソ氏はまた、財政政策の実施が富の格差を悪化させているとも述べた。若い世代（ミレニアル世代やZ世代など）が徐々に主要な有権者になるにつれて、経済的圧力の増大に直面し、異なる政策を推進し、富の再分配を求める可能性があります。
持続可能性の問題: 現在の経済システムは持続可能ではなく、将来的に社会的、経済的圧力が大きくなり、政策変更が促される可能性があると彼は考えています。
反減価償却資産
反減価償却資産の分類
株式市場:アルフォンソ氏は、企業は米ドル建てでキャッシュフローを生み出すことができるため、株式は重要な減価償却資産であると述べました。同氏は、同社は長期的には成長するものの、投資家は購入時の評価に注意を払い、高すぎる価格で株を購入しないようにする必要があると強調した。同氏は投資家に対し、今後10年から20年にわたって良好な収益を確保するために、質の高い企業を選択し、妥当なバリュエーションで投資するようアドバイスした。
リスクアセットアロケーション
攻撃的な資産: アルフォンソ氏は、ポートフォリオ内で仮想通貨や金などのリスク資産を割り当てることを推奨しています。これらの資産にはキャッシュ フローはありませんが、異なる金銭的特徴があり、投資ポートフォリオに多様化をもたらすことができます。
防御資産の選択
債券: 債券はディフェンシブ資産として、不況やデフレの期間にポートフォリオを保護することがよくありますが、2022 年などの場合にはパフォーマンスが低下する可能性があります。
コモディティ:アルフォンソ氏はまた、コモディティはドル建て資産としてインフレ期にポートフォリオを保護できるため、防御資産としても検討する価値があると述べました。
マクロ投資戦略
マクロ ヘッジ ファンド:アルフォンソは、今後のマクロ ヘッジ ファンドの計画を共有しました。同氏は、現在のマクロ環境の変化が巨大な投資機会をもたらしており、これらのマクロ経済変動を特定の戦略を通じて利用して、投資ポートフォリオに多様な収入源を提供できると考えている。
結論
重要なポイント:
FRBの決定: アルフォンソ氏は、FRBが現在の経済的課題に対処するために金利を50ベーシスポイント引き下げる可能性が高いと考えている。同氏は投資家に対し、さまざまな経済環境における市場の反応に注意を払い、柔軟性を保ち、自分の見解に頑固にならないよう注意を喚起した。
資産配分の重要性: 不確実な市場環境においては、減価償却資産 (金、株、仮想通貨など) を合理的に配分することが、投資ポートフォリオを保護する鍵となります。投資家は、自身のリスク許容度と市場の変化に基づいて、投資戦略を速やかに調整する必要があります。
学習と適応を続ける: 市場は急速に変化しており、投資家は常に学習し、新しい経済状況に適応する必要があります。アルフォンソ氏の教育プラットフォーム「マクロ・コンパス」は、投資家がマクロ経済をより深く理解できるよう支援する豊富なリソースを提供する。
最後に、聞いてくださった友人の皆様に感謝いたします。投資にはリスクが伴い、決定は慎重に行う必要があることを忘れないでください。先行き不透明な状況ではありますが、私たちはこれからも探求の道を進んでまいります。この旅の間、誰もが心を開いて、課題に積極的に対応できることを願っています。ご支援いただきありがとうございます。また次回お会いしましょう！
