原作者: サム・ブローナー
オリジナル編集: Deep Chao TechFlow
現在の決済市場は、あらゆる企業の利益を食いつぶす法外な手数料を課す「ゲートキーパー」によって支配されており、その一方で競争を阻害し、イノベーターの創造性を制限しています。
ステーブルコインはより良い解決策を提供できます。
ステーブルコインは、手数料の引き下げ、決済プロバイダーの競争激化、そしてより幅広いアクセス性を提供します。ステーブルコインは取引コストをほぼゼロに削減するため、企業が既存の支払い方法に伴う摩擦から逃れるのに役立ちます。ステーブルコインの採用は、現在の決済方法によって最も影響を受ける企業から始まり、そのプロセスは決済業界全体に混乱をもたらすでしょう。
ステーブルコインはドルを送金する最も安価な方法となっています。先月、世界中の 2,850 万人のステーブルコイン ユーザーが 6 億件を超えるトランザクションを完了しました。ステーブルコインのユーザーは世界中のほぼどこにでも存在しており、ステーブルコインは安全で安価でインフレに強いお金の保管と使用方法を提供するため、ステーブルコインを使用しています。ステーブルコインは、現金や金を除けば、銀行、決済ネットワーク、中央銀行などの仲介業者を必要としない、広く採用されている唯一の決済方法です。同時に、ステーブルコインはパーミッションレスでプログラム可能、拡張性があり、統合されているため、誰でもステーブルコイン支払いインフラストラクチャ上に支払いプラットフォームを構築できます。
この変化には時間がかかるかもしれませんが、多くの予想よりも早く実現する可能性があります。レストラン、小売業者、企業、決済処理業者などの企業がステーブルコイン プラットフォームから最も恩恵を受け、利益率が大幅に向上します。この需要によりステーブルコインの採用が促進され、その使用が拡大するにつれて、ステーブルコインの他の利点であるパーミッションレスなコンポーザビリティと強化されたプログラマビリティにより、より多くのユーザー、企業、製品がチェーンに引き込まれることになります。決済業界の背景から始めて、その理由と方法を以下で詳しく説明します。
支払い参加者
Payment Rail: トランザクションを処理するテクノロジー、ルール、ネットワーク
決済プロセッサ: 取引を容易にする決済レールの上のオペレーター
決済サービスプロバイダー: 決済システムへのアクセスをエンドユーザーまたは他のシステムに提供するエンティティ
決済ソリューション: 決済サービスプロバイダーが提供する製品
支払いプラットフォーム: プロバイダー、プロセッサー、支払いレールをカバーする一連の関連支払いソリューション
決済業界の背景
決済業界の規模を過大評価することは困難です。 2023 年、世界の決済業界は 3.4 兆件の取引を処理し、その取引額は 1.8 兆米ドルに達し、2.4 兆米ドルの収益を生み出しました。米国だけでも、クレジット カードでの支払いは 5 兆 6,000 億ドル、デビット カードでの支払いは 4 兆 4,000 億ドルに達しました。
決済業界の規模と普及にもかかわらず、決済アプリが消費者エクスペリエンスの複雑さを隠してしまうことが多いにもかかわらず、決済ソリューションは依然として高価で複雑です。たとえば、ピアツーピア決済アプリの Venmo は、表面的にはシンプルに見えますが、内部には複雑な銀行統合、デビットカードの脆弱性、無数のコンプライアンス義務が隠されています。複雑さに加えて、支払いソリューションは互いに階層化されていることが多く、人々は今でも現金、デビット カード、クレジット カード、ピアツーピア支払いアプリ、ACH (自動手形交換所)、小切手などのさまざまな支払い方法を使用しています。 、など。
決済製品の 4 つの主な指標は、適時性、コスト、信頼性、利便性です。
消費者にとってよくある質問は、いくら支払わなければならないのかということです。販売者は支払いを受け取ることができるかどうかを懸念しています。しかし実際には、これら 4 つの基準は双方にとって重要です。
企業が物理的な台帳で不正なクレジット カードを探す必要があった時代から、イノベーションの波により支払いエクスペリエンスは向上してきました。イノベーションの波が起こるたびに、より速く、より信頼性が高く、より便利でより安価な支払い方法が誕生し、それが取引量と支出金額の増加につながりました。
しかし、多くの顧客は依然として最新の決済製品の恩恵を受けていないか、十分なサービスを受けていません。加盟店にとって、クレジットカード手数料は高額であり、利益を直接侵食します。リアルタイム決済 (RTP) の採用は増えていますが、米国での銀行振込は依然として遅すぎて、数日かかることもよくあります。一方、ピアツーピア アプリケーションは地域およびネットワークの制限を受けるため、エコシステム間の転送が遅く、高価で、複雑になります。
企業や消費者は決済プラットフォームにより高度な機能を期待するようになりましたが、既存のソリューションはすべてのユーザーのニーズに十分に応えられるわけではありません。実際、ほとんどのユーザーはお金を払いすぎています。
ステーブルコインは決済業界でその地位を確立している
ステーブルコインは、既存の決済ソリューションが失敗する（高コスト、低可用性、高摩擦など）、特に決済ソリューションのアドオン製品（アイデンティティ、融資、コンプライアンス、不正行為防止、銀行業務統合など）での入口点を見つけます。需要は低くなります。
送金の場合、この需要は緊急の必要性から生じることがよくあります。送金ユーザーの多くは銀行口座を持たず、非常に細分化された銀行サービスを利用しています。その結果、彼らは従来の決済と銀行サービスをネイティブに統合することにあまり価値を感じていません。ステーブルコインによる支払いは、即時決済、低コスト、仲介者なしという利点を備えており、あらゆる支払いユーザーや開発者にとって有益です。結局のところ、米国からコロンビアにステーブルコインで 200 ドルを送金する場合のコストは、従来のチャネルでは 12.13 ドルであるのに対し、0.01 ドル未満です。 (送金ユーザーは取引手数料に関係なく自宅に送金する必要がありますが、手数料が安くなれば大きなメリットが得られます。)
国際ビジネスの支払い、特に新興市場の中小企業にとっても、高額な手数料、長い処理時間、不十分な銀行サポートに直面しています。たとえば、メキシコの衣料品メーカーとベトナムの繊維メーカー間の支払いには、現地銀行、外国為替、コルレス銀行、外国為替、現地銀行の 4 つ以上の仲介業者を経由する必要があります。各仲介者はパイの一部を奪い、取引がうまくいかないリスクが高まります。
幸いなことに、これらの取引は通常、長期的な関係を持つ 2 者間で行われます。ステーブルコインを使用することで、メキシコの支払者とベトナムの受取人は、時間がかかり、官僚的で高価な仲介業者を排除することを試みることができます。ローカルのチャネルやワークフローを見つけるために懸命に努力する必要があるかもしれませんが、最終的には、より速く、より安価な取引を享受し、支払いプロセスをより細かく制御できるようになります。
少額の取引、特にレストラン、コーヒーショップ、街角の店舗などでの不正行為のリスクが低い対面取引も、潜在的な機会となります。これらのビジネスは利益率が低くコストに非常に敏感であるため、決済ソリューションに課される 15 セントの取引手数料は収益性に大きな影響を与えます。
顧客がコーヒーに 2 ドルを費やすたびに、コーヒー ショップに入るのは 1.70 ～ 1.80 ドルだけで、残りの 15% 近くがクレジット カード会社に支払われます。これは、取引を容易にするためだけに行われます。しかし、ここでは、クレジット カードは単なる利便性のためのものであり、消費者も店舗も、出費を正当化するためにそのような付加機能を必要としません。消費者は詐欺防止 (コーヒー一杯を買っただけ) やローン (コーヒーの値段はわずか 2 ドル) を必要としません。また、コーヒー ショップでは、コンプライアンスと銀行統合のニーズが限られています (コーヒー ショップでは、包括的なレストラン管理ソフトウェアを使用しているか、まったく使用していないことがよくあります)。したがって、安価で信頼性の高い代替手段があれば、これらの企業はそれを利用することが期待できます。
より安価な支払い方法で収益性が向上
現在の決済システムの取引手数料は、多くの企業の収益性に直接影響を与えます。これらの経費を削減すれば、莫大な利益率が得られます。最初の兆候はすでに現れています。Stripe は、ステーブルコイン支払いに 1.5% の手数料を設定すると発表しました。これは、カード支払いに請求する手数料より 30% 低いです。この取り組みを支援するために、Stripe は Bridge.xyz を約 10 億ドルで買収すると発表しました。
ステーブルコインの普及が広がれば、コーヒーショップやレストランなどの中小企業だけでなく、多くの企業の収益性が大幅に向上します。決済手数料を0.1%に引き下げた場合の効果を試算するために、上場3社の2024年度決算を見てみましょう。 (便宜上、この評価では、企業が 1.6% の混合決済処理コストと最小限のオンチャネルおよびオフチャネルのコストを支払うことを前提としています。詳細は以下をご覧ください。)
年間売上高6,480億ドルのウォルマートは、おそらくクレジットカード手数料として100億ドルを支払い、155億ドルの利益がある。計算してみてください。決済手数料が廃止されれば、他のすべてが同じであれば、より安価な決済ソリューションにより、ウォルマートの収益性と評価額は 60% 以上増加する可能性があります。
年間売上高 98 億ドルを誇る急成長中のファストフード チェーン、ブリトー。年間利益12億ドルのうち、クレジットカード手数料として1億4,800万ドルを支払った。経費を削減するだけで、ブリトーの収益性は 12% 向上する可能性があります。これは損益計算書には表れていない大幅な増加です。
全国的食料品店であるクローガーは利益率が低いため、最大の利益を得るだろう。驚くべきことに、クローガーの純収益と支払われた費用はほぼ等しいと考えられます。多くの食料品店と同様、その利益率は 2% 未満であり、企業がクレジット カードの処理に請求する料金よりも低いです。クローガーはステーブルコイン決済で利益を倍増させる可能性がある。
ウォルマート、ブリトー、クローガーはステーブルコインを使用することでどのようにして取引手数料を削減できるでしょうか?まず、これは単なる理想的なシナリオであり、消費者にすぐに広く普及することはありません。ステーブルコインが広く使用されるまでは、特に流入チャネルと流出チャネルの観点から、依然として多額の手数料がかかることになります。第二に、小売業者と決済処理業者は一般に、高額な手数料の支払いソリューションに反対しています。決済処理業者自体は利益率の低い業界であり、利益のほとんどはカード ネットワークとカード発行銀行によって占められています。決済処理業者が取引を処理するとき、その手数料は主に決済ネットワークによって分割されます。たとえば、Stripe はオンライン小売チェックアウトの処理時に、取引総額の 2.9% に 0.30 ドルを加えた手数料を請求しますが、その 70% 以上が Visa とカード発行銀行に支払われます。 Block (旧 Square)、Fiserv、Stripe、Toast などのより多くの決済処理業者が利益率を高めるためにステーブルコインを採用し始めると、より多くの企業がステーブルコインを使用しやすくなります。
ステーブルコインの手数料は低く、仲介手数料がないため、決済処理業者はステーブルコイン取引でより高い利益率を達成できることを意味します。利益率の向上により、決済処理業者は、より多くのビジネスやアプリケーション シナリオでステーブルコインの使用をサポートおよび推進するようになる可能性があります。ただし、ステーブルコインの支払い手数料は、決済処理業者がステーブルコインを採用するにつれて徐々に低下すると予想されます。たとえば、Stripe の 1.5% の手数料は、市場競争により低下する可能性があります。
次のステップ: ステーブルコインの幅広い消費者採用の推進
現在、ステーブルコインは、資金を送信および保管するための新しい許可不要の方法として徐々に採用されています。起業家たちは、ステーブルコインのインフラストラクチャをステーブルコインのプラットフォームに変換するソリューションを開発しています。これまでのイノベーションと同様に、ステーブルコインの採用は、一般ユーザーや保守的な企業のニーズを満たすほどプラットフォームが成熟するまで、周辺消費者のニーズや先進的な企業から始めて段階的に行われます。次の 3 つのトレンドにより、より多くの主流企業がステーブルコインを採用するようになるでしょう。
1. ステーブルコインオーケストレーションによるバックエンド統合の強化
ステーブルコインのオーケストレーション、つまりステーブルコインを監視、管理、統合する機能は、間もなく Stripe などの決済プロセッサに統合される予定です。
これらのオーケストレーション製品を使用すると、企業はプロセスやエンジニアリングに大きな変更を加えることなく、現在のメカニズムよりもはるかに低いコストで支払いを処理できます。請求書発行、給与計算、サブスクリプションのコストが自動的に削減されるため、消費者は無意識のうちに安価な製品を受け取る可能性があります。 多くのステーブルコイン オーケストレーション会社が、即時決済、低コスト、広く利用可能な B2B または B2C 支払いを望む顧客へのサービスを開始しています。ステーブルコインをバックエンドに統合することで、企業は決済サービスの品質に対するユーザーの期待を損なうことなくステーブルコインの利点を享受できるとともに、ステーブルコインの採用も増加しています。
2. ユーザーガイダンスを改善し、企業の共有インセンティブを増やす
ステーブルコイン企業は、インセンティブの共有やユーザーオンボーディングソリューションの改善を通じて、エンドユーザーをオンチェーンに引き付ける点でより洗練されてきています。 チャネル料金は下がり続け、通信速度は速くなり、より広範囲に普及しているため、ユーザーは暗号通貨の使用を開始しやすくなっています。同時に、暗号通貨をサポートするコンシューマ アプリケーションの数が増えており、ユーザーは既存のアプリケーションやユーザーの行動を変えることなく、拡大するステーブルコイン エコシステムの恩恵を受けることができます。 Venmo、ApplePay、Paypal、CashApp、Nubank、Revolut などの人気アプリで、ユーザーはステーブルコインを使用できるようになりました。
また、企業がこれらのチャネルを利用してステーブルコインを統合し、資金をステーブルコインに保持するインセンティブも高まります。 Circle、Paypal、Tether などの法定通貨に裏付けされたステーブルコインの発行会社は、Visa がクレジット カード ユーザーを引き付けるために United や Chase と利益を分配するのと同じように、利益を通常の企業と分配します。このようなパートナーシップと統合は、より大きな資産プールを生み出すことでステーブルコイン発行者に収益をもたらしますが、ユーザーをクレジットカードからステーブルコインに変換することに成功した企業にも利益をもたらす可能性があります。これらの企業は、自社の製品を通じて流れる資金の一部を稼ぐことができるようになりました。このビジネス モデルは通常、ユーザーのフロートから収益を得る銀行、フィンテック企業、ギフトカード発行会社に限定されています。
3. 規制の透明性とコンプライアンス ソリューションの可用性を強化する
企業が規制環境に自信を持てれば、ステーブルコインを採用する可能性が高くなります。ステーブルコインに対する包括的な世界的な規制はまだ確立されていませんが、多くの地域がステーブルコインに関する規則とガイダンスを発行しており、起業家がコンプライアンスに準拠したユーザーフレンドリーなビジネスの構築を開始できるようにしています。
たとえば、EU の暗号資産市場 (MiCA) は、健全性要件や行為要件など、ステーブルコイン発行者向けのルールを定めています。今年初めにステーブルコイン規定が発効して以来、この規制は欧州のステーブルコイン市場を大きく変えた。
米国には現在ステーブルコインの枠組みがありませんが、両側の政策立案者は効果的なステーブルコイン法の必要性をますます認識し始めています。このような規制では、発行者がトークンを高品質の資産で完全に裏付け、その準備金が第三者によって監査され、違法な金融活動と戦うための包括的な対策を確実に実施する必要があります。同時に、法律は、ユーザーのリスクを軽減し、仲介者を排除することで分散化の利点を活用する分散型ステーブルコインを開発者が作成できる能力を維持する必要があります。
これらの政策努力により、あらゆる業界の企業が従来の決済レールからステーブルコインインフラへの移行を検討できるようになります。コンプライアンスソリューションはそれほど魅力的ではありませんが、ステーブルコインを導入する企業は、ステーブルコインが信頼性があり、安全で、規制され、古典的な支払い問題に対する改善されたソリューションであることを既存の企業に証明するのに役立ちます。
ステーブルコインの採用が増えるにつれて、プラットフォームのネットワーク効果はますます強くなるでしょう。ステーブルコインが販売時点で、または銀行口座の代替として利用できるようになるまでには何年もかかるかもしれませんが、ステーブルコインのユーザー数が増加するにつれて、ステーブルコイン中心のソリューションがより主流になり、消費者、企業、起業家にとってより魅力的なものになるでしょう。
トレンドに乗る: ステーブルコインは改善し続ける
導入プロセス中に、製品自体は継続的に改善されます。 Web3 コミュニティがステーブルコインの採用を祝っているのには正当な理由があります。インフラストラクチャとオンチェーン アプリケーションへの長年の投資のおかげで、ステーブルコインは価値革新の S カーブを登っています。インフラストラクチャが改善され、オンチェーンアプリケーションが強化され、オンチェーンネットワークが成長するにつれて、ステーブルコインはユーザーにとってより魅力的なものになるでしょう。これは 2 つの方法で起こります。
まず、暗号インフラの技術進歩により、ステーブルコインの支払いコストが 1 セント未満になることが可能になりました。今後の投資により、取引はさらに安く、より迅速になるでしょう。同時に、より優れたウォレット、ブリッジ、チャネル、開発者エクスペリエンス、AMM のおかげで、ステーブルコインのオーケストレーションとユーザー オンボーディングの改善が可能になります。
この技術基盤は、開発者エクスペリエンスの向上、豊かなエコシステム、広範な採用、オンチェーンファンドの許可不要の構成可能性を提供するステーブルコインを構築する起業家へのさらなるインセンティブを提供します。
第二に、ステーブルコインは、オンチェーンファンドの許可のない構成を通じて、新しいユーザーシナリオを解き放ちます。他の決済プラットフォームには、クレジットカード取引や国際決済における高額な仲介業者など、起業家に抽出ネットワークとの連携を強いるゲートキーパーが存在します。しかし、ステーブルコインは自己保管型でプログラム可能であるため、新しい支払い体験の作成や付加価値サービスの統合に対する障壁が低くなります。ステーブルコインは構成可能でもあるため、ユーザーはますます強力になっているオンチェーン アプリケーションや競争の激化から恩恵を受けることができます。
ステーブルコインは、無料でスケーラブルな即時支払いの新時代の到来を約束します。 Stripe CEOのパトリック・コリソン氏が述べたように、ステーブルコインは「金融サービスにおける室温の超伝導体」のようなもので、企業は従来の決済チャネルの負担の下では実現が難しいかもしれない新たなビジネスチャンスを模索できるようになる。
短期的には、決済がより自由かつオープンになるにつれて、ステーブルコインは金融商品の構造変化を引き起こすでしょう。既存の決済会社は、おそらく収益分配や、この新興プラットフォームを補完するサービスの提供を通じて、新しい収益モデルを見つける必要があるでしょう。従来の企業が市場の変化に気づくにつれて、起業家はこれらの企業がステーブルコインをより効果的に活用できるようにするための新しいソリューションを開発するでしょう。
長期的には、ステーブルコインの人気が高まり、テクノロジーが進歩するにつれて、スタートアップ企業は、この無料でスムーズな即時決済の世界に内在する機会を掴むことになるでしょう。これらの新興企業は徐々に出現し、新しく予想外の応用シナリオをもたらし、世界的な金融システムをさらに普及させ、より多くの人々がその機会を享受できるようになります。
謝辞: この記事を可能にする貴重なフィードバックと提案をくださった Tim Sullivan、Aiden Slavin、Eddy Lazzarin、Robert Hackett、Jay Drain、Liz Harkavy、Miles Jennings、Scott Kominers に特別に感謝します。
Sam Broner は、a16z 暗号投資チームのパートナーです。 a16z に入社する前は、Sam は Microsoft のソフトウェア エンジニアであり、Fluid Framework と Microsoft Loop の創設チームに参加していました。 MIT のスローン経営大学院に在学中に、サムはボストン連邦準備銀行のプロジェクト ハミルトン プロジェクトに参加し、スローン ブロックチェーン クラブを率い、第 1 回スローン AI サミットを企画し、起業家コミュニティの創設に対して MIT のパトリック J. マクガバン賞を受賞しました。 。 X プラットフォームで彼のアカウント @SamBroner をフォローできます。
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