オリジナル | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
著者｜あづま（ @azuma_eth ）
ステーブルコイントラックの新規プレーヤーであるユージュアル（USUAL）は、通貨価格が上昇を続ける中、最近好調なパフォーマンスを見せていますが、USUALの公式プレッジチャネルが提供する驚異的な収益率も多くのユーザーの注目を集めています。
以下の図に示すように、 Usual 公式 Web サイトの情報によれば、USUAL が約束した現在のリアルタイム APY は 22037% にもなります。
Odaily Note: USUAL をステーキングすると、ガバナンス権のロックが解除され、新規発行された USUAL の 10% を取得できます。これは USUAL ステーキング収入の源でもあります。
ステーキングのホームページをクリックした後、事前に入金された USUAL の金額を入力した後に得られる計算シミュレーション結果は誇張され、より直感的に表示されます。10,000 USUAL が誓約されたと仮定すると、1 年間で 2,203,752 USUAL を取得できると予想され、6,037 USUAL を取得できる毎日...
多くのユーザーはこの数字を初めて見たとき、「お金が増えているのではないか？」という反応をしますが、本当にそうなのでしょうか？以下では、一連の計算を通じて、通常のステーキング利回りのデジタルマジックを明らかにします。
APR 対 APY
古い世代の DeFi プレーヤーは、APR と APY という一見似た 2 つの指標が暗号通貨投資の収益を測定するためによく使用されますが、実際には収益に与える影響は大きく異なることをよく知っているかもしれません。
つまり、 APR では複利の影響が考慮されていませんが、APY では複利の効果が計算に組み込まれているため、通常は APY のリターンが高く見える傾向があります。
たとえば、APR 100% のプールに 1,000 ドルを入金した場合、1 年の終わりの収入は 2,000 ドルになります。ただし、プールが日次複利メカニズムを採用していると仮定すると、つまり、利子が毎日発生します。利息が再投資された場合、1 年後の収入は約 2,718 米ドルとなり、APY の 171.8% に相当します。
APR と APY の間の換算は、次のコンセンサスに基づいて計算できます。ここで、n は複利の頻度です。日次複利モデルが 1 年の期間内で採用される場合、n は 365 です。
APY = ( 1 + APR/n)^n - 1
USUALの数学マジック
USUALのステーキングシナリオに戻ると、ここでの22037%はAPY収入であり、関係者は利息が毎日自動的に複利になると明確に述べました。
上図の式に従って計算すると、APY は 22037%、n は 365、APR の計算結果は 543.65% となり、日次収益率は約 1.49% に相当します。
USUAL のステーキング メカニズムは明らかに毎日の複利メカニズムを提供しているのに、なぜ無視する必要があるのかと疑問に思う友人もいるかもしれません。その理由は、複利モデルでは毎日の収益が時間の経過とともに徐々に増加し、短期収益を評価する場合には実際には APR 数値の方が信頼性が高いためです。
前述の例「10,000 USUAL が約束されたと仮定すると、1 年以内に毎日 6,037 USUAL を受け取ることが期待される」の例を簡単に拡張してみましょう。
実際にデポジットが 1 年間満額である場合、APY が変わらなければ計算結果は確かに当てはまりますが、実際には、ユーザーが 10,000 USUAL を約束した後、毎日同じ金額の 6,037 USUAL を受け取ることはできません。
実際の状況では、10,000 USUAL をステーキングした後、ユーザーは初日に約 149 USUAL しか受け取りません。その後、約束された元本は再投資によって増加し続けるため、毎日の収入は複利で徐々に増加します。 6037 1 年間の日次平均です。これはすべて、APY が変化しないという前提に基づいていることに注意してください。
潜在的なリスク
他のニーズで長期誓約を行うユーザーを無視し、22037%という高金利だからといって急いでコインを購入して誓約する場合は、以下のリスクを必ずご理解ください。
プレッジ摩耗のリスクを排除
USUAL のアンステーキングには 10% の手数料が必要であることに注意してください。これは、毎日の利回り 1.49% に基づいて、ユーザーがステーキング後に 10% のアンステーキングコストを回収するのに少なくとも 1 週間かかることを意味します。
誓約規模拡大のリスク
USUALのプレッジ規模はさらに拡大し、利回りが薄まる可能性がある。
USUALx（USUALの誓約バージョン）の現在の規模は約2,600万で、USUALの誓約数約2,781万に相当します。さらに、BinanceはまだUSUALの出金を受け付けていません。これは、その後の USUAL ステーキング規模には大きな成長の余地があると予想され、ステーキング プールのリアルタイムの利回りが大幅に薄まる可能性があることを意味します。
通貨価格下落のリスク
マーケットを予測することはできませんが、高金利に引き寄せられた足元の買いがUSUALにとって重要な買い材料となる可能性があります。
上記の計算はすべて USUAL 通貨基準に基づいています。通貨価格の下落リスクを考慮すると、実質収益が大幅に減少したり、元本が縮小したりする可能性があります。
