原作者： @Web3_Mario
今年も大変お世話になりました。著者の年末総括が少し遅くなり、時間をとられてしまい申し訳ありませんでした。もちろん、どのような角度からまとめるべきかずっと考えていました。今年の知見をまとめると、今も第一線で奮闘している一般のWeb3起業家の視点から、自分の考えや感じたことを皆さんと共有するのが現実的だと思います。総じて、2024年を展望し、2025年を展望すると、無謀から普遍へ、混沌から秩序へ、不況からバブルへ、そして保守から変革という4つの文章にまとめるのが極めて適切だと思います。次に、代表的と思われるいくつかの出来事を取り上げて、私の考えと展望を共有します。
無謀から普遍へ：BTC スポット ETF の可決により暗号資産の普遍化への道が始まる
2024年を振り返って、暗号通貨の世界が経験した最も異常な変化は、過去のニッチなサブカルチャーグループの産物から普遍的な価値を持つ資産クラスへのアップグレードであると著者は考えています。この過程は2つの象徴的な出来事に遡ることができます。イベント まず、2024 年 1 月 10 日、3 か月間争われてきた BTC スポット ETF 承認イベントが SEC の承認を得て正式に可決されました。 2つ目は、この米国選挙サイクル中の2024年11月6日に、仮想通貨に好意的なトランプ氏が第47代米国大統領に無事選出されたことだ。この 2 つの対応する影響は、今年の BTC の 2 つのより明らかな価格傾向から見ることができます。前者はBTCの価格を30,000ドルの価格帯から60,000ドルに引き上げる役割を果たし、後者はBTCの価格を60,000ドルから100,000ドルに引き上げる役割を果たします。
この変化の最も直接的な影響は資本の流動性にあり、豊富な流動性は当然リスク資産の価格傾向を促進しますが、流動性を引き付けるプロセスと動機は21年間の強気市場とは異なります。 2021年の暗号資産強気市場を振り返ると、その主な原動力の中心となっているのは、暗号資産の規制緩和によってもたらされる財務効率の向上であり、暗号資産の「1.9兆」の押し上げにとって暗号通貨トラックは非常に重要となっている。バイデン政権は新型コロナウイルス感染症の流行に対応して、米ドル経済救済計画によってもたらされる過剰流動性がより効率的となり、超高水準の投機利益を達成した。
しかし、2024年に始まった現在の強気相場では、2021年の強気相場に引き寄せられた「有力資金」と新たな既得権益により、新たな利益集団が形成され、活発に活動していることが見て取れる。多数の暗号化政策ロビー団体や巨額の政治献金に限定されず、より大きな政治的影響力を発揮します。この点について、筆者は前回の記事「ワールド・リバティ・ファイナンシャルの価値の徹底分析：トランプ選挙資金の不利を踏まえた新たな選択」で比較的詳しい分析を行っている。
これによる最も直接的な影響は、政治的手段を通じて、仮想通貨の普遍的価値を効果的に促進することが可能になったことです。したがって、このサイクルでは、暗号資産に関する価値観の言説が繰り返され、より伝統的なエリートや主流メディアが自らを「暗号資産に優しい」とレッテルを貼ることになるでしょう。 「無謀」から「普遍的」へのこの変化は、その観点に十分な証拠があるかどうかに関係なく、流動性を引き付ける動機にも大きな影響を与えています（以前の記事「現在の仮想通貨市場ショックの詳細な分析」ですでに説明しました）根本的な理由: BTC が新高値を更新した後の価値の増加に対する不安」 )、今回の BTC ラウンド実際、暗号資産の購入動機には、投機に加えて、「価値の保存」や「インフレ防止」などのより多くの単語が混在しており、これにより、暗号資産の投機的属性によって引き起こされる周期性と変動性が軽減され、より多くの価値サポートが提供されます。 。 安定した。もちろん、このようなポジティブな変化を実現できる暗号資産は、現時点ではBTCなどの一部の優良資産のみですが、乗数効果による波及効果により、暗号資産市場全体が多かれ少なかれ恩恵を受けることになります。 。この移行を図で説明した方が直感的かもしれません。
トップクラスへの影響に加えて、この進化は、著者を含む多くの実践者に大きな前向きな精神的変化をもたらしました。最も直感的な例は、サークル外の親戚や友人があなたの業界について尋ねたときに、以前のように自分が犯罪者や成金ではないことを慎重に説明する必要がなくなり、自分の職業やキャリアを紹介できるようになったということです。まっすぐな胸。この考え方の変化により、人材の流入もより積極的になり、起業、パートナーの募集、人材の採用、伝統産業との協力模索などのプロセスにおける摩擦コストが大幅に削減されるでしょう。したがって、筆者はこの業界の今後の発展に自信を持っている。
最後に、2025 年半ばには、BTC に代表される暗号資産の価値に関する議論がより活発になるだろうという見通しについて触れておきたいと思います。これは、特に保管価値と価値について言及しています。 BTCのつながりが米国株の成長の核となっている。したがって、次のような関連情報に注意を払う必要があります。
l 国、地域、組織、企業レベルでのビットコイン準備金関連法案の進捗状況。
l 政治的影響力を持つ主要人物による関連するスピーチまたは意見の表明。
l 米国上場企業の貸借対照表におけるBTCの配分。
混沌から秩序へ: 世界中の主権国家における暗号化業界の規制枠組みはさらに改善され、Web3 ビジネス シナリオをサポートする証拠が存在します。
著者の2番目の観察経路は「混沌から秩序へ」です。私たちは、暗号通貨業界の中核となる物語の 1 つは、分散化と匿名性に伴う検閲への抵抗であることを長い間知っていました。これは当然のことですが、ほとんどの Web3 アプリケーションでも同様の物語が見られます。これは、初期段階で Web3 業界に価値あるサポートを見つけることに重要な貢献をしましたが、詐欺、マネー ロンダリング、その他の犯罪行為など、Web3 業界に多大な損害ももたらしました。
ただし、業界の発展はこの方向に繰り返されると著者は考えています。これは Web3 原理主義を完全に放棄することを意味するものではありませんが、実用的な観点から見ると、現在の暗号化業界は混沌から秩序への変革を経験すると信じています。この変化は、世界中の主権国家における暗号通貨業界の規制枠組みのさらなる改善に伴います。 2024 年に数ある「暗号化ゲームのホットスポット」の中で、SEC 委員長ゲイリー・ゲンスラー氏の交代が大きな注目を集めていることは周知のとおりです。過去長い間、この仮想通貨に非友好的な委員長の下で、SECはリップルやコンセンシスなどの多数の米国の仮想通貨企業を訴追し、これらの巨大企業が事業開発と拡大のボトルネックに直面する原因となっていた。前回の「噂を買う」シリーズ: 規制環境の改善への期待が高まる中、最も直接的な利益をもたらすのはどの仮想通貨でしょうか? 」記事では、この方向の進歩を明確に分析するために、Lido が例として使用されています。
しかし、トランプ大統領の就任、規制緩和への政策志向、ゲイリー・ゲンスラー氏の交代により、関連訴訟における最近の判決の進捗状況から判断すると、より緩和的で包括的で暗号化に優しい規制枠組みが期待される価値があると思われる。リップルやトルネードキャッシュなど、このフレームワークの導入はそう遠くないでしょう。
この変更によってもたらされる最も直接的な利点は、多くの潜在的な法的リスクを負うことなく、Web3 ビジネス シナリオから抜け出すことが可能になることです。次の 2025 年には、他の訴訟の判決結果、関連法案の提案と推進、SEC 人事の変更など、同様の情報に誰もが敏感であり続ける必要があります。 key 政策決定者の発言や意見など市場を打破する可能性のあるビジネスに関して、著者は次の 2 つの側面に非常に興味を持っています。
l Ce-DeFiシナリオ：従来の金融商品を暗号資産などのオンチェーンツールと接続して、財務効率を解決し、取引摩擦コストを削減します。 1つは、従来の金融からのシナリオです。世界はMicroStrategyの金融イノベーションなどのオンチェーン暗号資産に流れています。 2つ目は、オンチェーンの暗号資産から従来の金融の世界、特に債券ベースのRWA、Usual Moneyなどのオンチェーン金融チャネル、ステーブルコインなどのTradeFi分野への送信です。
l オフチェーンエンティティビジネス管理における DAO のシナリオ: この方向性は、仮想通貨関連の規制措置を緩和するというトランプ大統領の政策と、「アメリカ第一主義」により内需が拡大することにより、さらに多くの組織や企業が現れるのか少しわかりにくいです。チェーン外の伝統的なビジネスを好む企業は、より安価な金融サービスと引き換えに、内部ガバナンスに DAO モデルを使用することを選択します。ここにある例は、中華レストランをオープンしたい場合、DAO を介してレストランを運営し、ステーブルコインベースの決済システムに接続することを選択できると同時に、すべてのキャッシュフローがオープンかつ透明になります。規制政策がさらに緩和されれば、企業の資金調達や配当などもDAOを通じて行うことができるようになる。
不況からバブルまで: 従来の Web3 ビジネス開発は、より斬新な壮大な物語、より安定したビジネス収益、よりバランスのとれた関心のゲーム モデルという 3 つの主軸に焦点を当てています。
著者の3つ目の観察経路は「不況からバブルへ」。 2024 年半ばには、EigenLayer が牽引する LRT 市場に代表される、従来の Web3 ビジネスのホットスポットが比較的大きな変化を経験し、主に業界の不況期の特徴を示したことがわかっています。株式ゲームの文脈では、一般的な金儲けの効果が欠如しているため、資本はグループに集まり、巨大な潜在市場を有するが長期的な実際の事業実施を伴ういくつかのインフラに集まることを選択しました。このようなセクターは時間をスペースと交換し、評価額をつり上げたり、チップの希薄化を避けるために「ポイント戦略」を使用したりしてユーザーを搾取しています。これは、著者の以前の記事「Web3 オリガルヒがユーザーを搾取している: トークンノミクスからポイントミクスへ」で分析されています。
しかし、年央の市場環境の改善とLRTセクタートークンの価格パフォーマンスの低迷により、ホットスポットはインフラに比べてTONミニアプリに代表されるアプリケーション層に徐々に移行してきました。ターゲットの選択肢が増え、開発コストが削減され、実装サイクルが短縮され、反復の制御が容易になるというメリットが資本から高く評価されています。この時、市場は不況期の靄から急速に抜け出しました。
今年下半期、連邦準備制度が利下げサイクルに入り、VCコインのファッド問題により、従来の資本出口経路が断たれ、市場は急速にバブルに入り、大量の資本が追われるようになった。リアルとバーチャルを融合し、より高い資本回転率を追求したミームコインのエグジットサイクルが短くなりました。 Memeコイン自体に加えて、Pumpfunに代表されるローンチプラットフォームや、AI Agentなどの物語をオーバーレイする新しいツールも市場に追われています。
来年の見通しについて、著者は従来の Web3 ビジネスはバブル サイクルの発展モデルに従うと考えています。
l より斬新な壮大な物語: 資本が高成長路線を追求することを好むことはわかっています。その主な理由は、現在のデリバリに対する巨大な想像力と許容力であり、それがバリュエーションバブルをさらに大きくしています。また、市場のトレーダーや新たな資本の参入を呼び込みやすくなり、投資家が適切なタイミングで流通市場から撤退することが容易になります。したがって、あるトラックの先物価値が認められるか否かにかかわらず、論理的である限り、強気相場バブル期には投機資金を集める対象となる可能性があるため、キャピタルゲインを追求する観点からは問題ありません。 、誰もが敏感であり続ける必要があります。
l より安定したビジネス収益: 一連の反復を経た一部のトラックでは、その時点までに、実質利益の追求が業界の反復の主要テーマとなり、商業化の可能性があります。需要の細分化により、より高い要件が提示されますが、特定のシナリオを真に探ることができれば、市場の可能性は無限になります。これは特に DeFi トラック、または Ce-DeFi トラックを指します。私は個人的に金利取引市場に非常に興味を持っています。同様の考えを持つ友人は私と議論することを歓迎します。
l よりバランスの取れた金利ゲームモデル: 現在の伝統的な VC コインが Fud の影響を受けていることはわかっています。さらに問題は、現在の伝統的な資金調達モデルがプロジェクト当事者、発行市場の VC、流通市場の投資家の間にゲーム関係を生み出していることです。囚人のジレンマにおける個別の最適戦略は、各囚人が相手が亡命する可能性があると信じているため、（確実に釈放するか刑を軽減するために）亡命を選択することです。したがって、新しい環境では、より良いモデルが見つかるかどうかにも注目することができます。たとえば、著者は、HyperLiquid がその謎の一部を発見した可能性が非常に高いと考えています。これは、著者の次の研究の焦点でもあります。 。
保守主義から変化へ：大きな不確実性がリスク資産にまれな逃避機会をもたらす
著者の4番目の観察経路は「保守主義から変化へ」です。ここでの保守主義と改革は単に中立的な用語であることを説明する必要があります。保守主義は既存のルールの遵守を意味し、改革は破壊を意味します。 2025年のメインテーマは、政治の変化を契機とした経済・文化の大きな変化であり、その過程全体は旧秩序の崩壊による不確実性に満ちている。例えば、中米政府債務危機の不確実性、各国の金融政策の不確実性、社会主流の価値観の変化の不確実性、国際関係の不確実性など。
こうした不確実性がもたらすのは、リスク市場の大きなボラティリティです。もちろん、セクターのローテーションによって業界が前向きな状態になれば、このボラティリティは良いことをもたらしますし、その逆も同様です。過去 2 日間のニュース更新で、私はこの方向に興味を持ちました。つまり、FTX 再編計画が 1 月 3 日に発効し、ユーザーが返済を開始できるようになるということです。
前回のサイクルでは、テクノロジー業界の主流の政治勢力はまだ相対的に民主党だったことを私たちは知っています。そのため、前回の強気相場で市場に参入した多くの大手企業は、トランプ大統領の復帰後はうまくいかないだろうと考えています。正式に就任する前に、ウィンドウ期間中に関連価格を可能な限り引き上げ、自身のリスク資産をヘッジオプションとして使用するのは理解できる。ここで少し陰謀論を述べます。FTXの破産と仮想通貨業界の崩壊により、一部のディープステート資本は巨額の損失を被りました。したがって、トランプは選挙に勝利した後、仮想通貨の価格を上げるために多くの政治的手段を使うことを躊躇しませんでした。誇張されたレベルの資産。それにより、すでに荒廃したバランスシートの一部を復活させ、自らの損失を回避します。
著者はFTX事件からいくつかのインスピレーションを得たので、2025年のNFTトラックの開発にも非常に興味があります。同時に、AIエージェントなどの新しい投機的な物語と組み合わせると、この2つはいくつかの類似点があるように思えます。 、NFT市場 二度目の春を迎えるのも悪くありません。
