誓約状況の変化
2020 年に Lido と stETH が発売されて以来、新しいユーザー、新たなユースケース、進化する課題により、ステーキング市場は大きく変化しました。規制やコンプライアンスの考慮が厳格化するとともに、金融機関からの担保に対する需要が高まっています。多くの機関がすでに Lido を通じてステーキングを行っていますが、内部的な制限に直面している機関もあります。
イーサリアムとその広大なプロトコルのエコシステムは、スケーラビリティとステーキングの集中化の問題に取り組んでおり、一方で上級ユーザーは報酬構造に関してさらなるカスタマイズを求めています。
そのため、Lido V3 は新しいステーキング ソリューション [stVaults] を導入し、新しいテーラーメイドでカスタマイズ可能なモジュール式の Ethereum ステーキング ソリューションを実現し、業界の最前線に立っています。
Lido V3: イーサリアム ステーキング インフラストラクチャ
Lido V3 は、現在ステーキング ルーターとそのモジュールで構成されている Ethereum 上の Lido プロトコル (Lido Core) の機能を拡張し、ステーキング ボールト (stVaults) を導入して、さまざまなユース ケースに合わせたソリューションを提供することを目指しています。
stVaults は、パーソナライズされた設定で stETH 流動性へのアクセスをサポートしており、ユーザーは検証、料金体系、リスク報酬プロファイル、その他のパラメータを設定して、さまざまなステーカーのニーズを満たすことができます。
機関投資家フレンドリー:機関投資家は以下のことが可能です:
（1）stETHの流動性を活用し、（2）規制およびリスク管理要件への準拠を確実にするために資金を非管理契約で同時に保管する。
柔軟なノード: ノードがキュレーターとして機能し、高 TVL 顧客向けのソリューションをカスタマイズして、より高い収入とより多くの TVL を獲得できるようにします。
利回りの向上:資産運用会社は市場の動向に素早く適応し、stETH の普遍的な担保特性を活用して革新的な戦略を開発し、資本効率を最適化し、新たな DeFi の機会と統合することができます。
最終的には、すべての関係者が、イーサリアム エコシステム内で予測可能で将来性のある価値ベースの報酬源を確立する長期的なインセンティブを持つ必要があります。
技術基盤: stVaults
stVault は、単一ノード オペレーター (または DVT NO クラスター) を通じて非管理型の委任流動性ステーキングを可能にし、Lido のインフラストラクチャに接続して、この Vault に代わって stETH を鋳造できるようにする重要なスマート コントラクトです。
stVault の目標は次のとおりです。
（1）既存のstETHトークンの安定性と代替性に影響を与えることなく、ユーザーが流動性ステーキングのリスクとリターンの構成をカスタマイズできるようにします。
（２）機関投資家とノードオペレーターがお互いを指定できるようにする
（３）stETHの統合性を高める
次の図は、機関投資家の誓約者が非管理型で誓約を完了し、一定の割合の stETH を取得する方法を示しています。
stETH が鋳造されると、対応する金額が金庫から引き出せるようにロックされます。ロックされた量は stETH シェアで指定され、stETH がリベースされるにつれてシェア残高は毎日増加します。 ETH の引き出しのロックを解除するには、金庫で必要な量の stETH を破棄する必要があります。
stETH 保有者のためにカスタム担保設定を維持するリスクをカバーするために、stETH の鋳造比率は Lido Core で許可されている 1:1 とは異なり、代わりにリスク パラメーターと制限によって決定される準備金マージン (準備金比率または RR と呼ばれ、図では 80% など) が設けられています。
これにより、stVaults を通じて発行された stETH が適度に過剰担保された状態を維持できるようになります。過剰担保により、stETH は、起こりうるスラッシュ イベントやペナルティに対する耐性が高まり、経済的安全性が強化されます。さらに、プロトコル レベルでパブリック ノード オペレーターの評判と結合要件を動的に調整できるため、ネットワークの安定性が確保され、高度な統合がサポートされます。
大まかに言えば、stVaults は既存の Lido Core プロトコルと並行して実行される非管理型ステーキング プラットフォームです。どのユーザーも、選択したノード オペレーターに ETH を安全にステークできます。
Lido Core への接続を通じて、stVaults はパーソナライズされた検証設定に裏付けられた stETH を発行し、市場が提供する LST の高い流動性と統合性にアクセスできるようになります。
Lido stVault と Lido Core の使用における最大の違いは、stVault は各機関が使用する独立したスマート コントラクトであるのに対し、Lido Core の ETH 保管アドレスはパブリック プールに相当する点です。
あらゆるニーズを満たすカスタマイズ可能な金庫
stVaults には柔軟な構成オプションがあり、さまざまなビルダーが stETH のセキュリティと流動性のメリットを享受しながら、ステーキング設定をカスタマイズし、報酬を最適化し、カスタマイズされた製品ラインを開発できます。
機関投資家のステーキング:機関投資家のステーキングには、より高い柔軟性と制御が必要です。 stVaults は、機関ユーザーが特定のノード オペレーターに接続し、統合を構成し、入出金アクセスを管理する専用の stVault を作成できるようにすることで、これらのニーズに対応します。
stVaults は、カストディアル設定と非カストディアル設定の両方をサポートし、stETH 流動性へのアクセスを提供しながら、さまざまな運用要件を満たします。
レバレッジ ステーキング:上級ステーカー向けに、stVaults は手動と自動の両方のスマート コントラクトをサポートし、レバレッジ ステーキング戦略を実装するためのツールを提供します。
考えられるアプローチとしては、次のようなものがあります。
プライマリーマーケット: Lido Core プロトコルから直接 ETH を取得します。
二次市場: DeFi レンディング プラットフォームが提供する ETH を活用します。
再ステーキングのリスク管理: stVaults は共有セキュリティにオプトイン アプローチを導入します。これにより、参加者はカスタマイズされた戦略を検討し、より広範なエコシステムに社会化されたリスクを生み出すことなく再ステーキングに参加できます。
未来のためのインフラストラクチャ: stVaults は、ビルダーと開発者向けのモジュール式の基盤であり、エコシステムに適応するステーキング製品とツールの作成を可能にします。 stETH のユニバーサル担保特性を活用することで、開発者は DeFi アプリケーションとシームレスに統合できます。
Lido V3 はどのようにして Ethereum の分散化を強化するのでしょうか?
新興市場におけるオープンな調整と競争
ご存知のとおり、Ethereum は世界中に分散されたノードに依存しており、Lido V3 では stVaults が導入され、Ethereum をさらに分散化できるモジュール式でカスタマイズ可能なステーキング フレームワークが提供されます。各 stVault には独立したオペレーターがあるため、ETH ノードの Matthew 効果が軽減されます。
流動性、パフォーマンス、セキュリティのバランスをとる
stVaults には、資本効率、バリデーターのパフォーマンス、ステーキングの集中度のバランスをとるメカニズムがあります。 ETH 債券は削減リスクを軽減し、ステーキング ルーター内のバリデーターのサブセットに結び付けられたオプションの動的手数料 (Lido Core プロトコルをベースラインとする) は、流動性の管理、パフォーマンスの測定、分散化のサポートに役立ちます。
自発的なアップグレードと自律性
stVault では、ステーカーが Lido のアップグレード機能を採用するかどうか、またいつ採用するかを選択できます。 stETH を鋳造することは、プロトコルの進化するガバナンス プロセスにオプトインすることを意味します。一方、stETH を返却すると、ステーカー アップグレードの異議の制御下で、ボールトがネイティブ ステーキングに戻ります。このシームレスなオン/オフのアプローチにより、自律性が維持され、摩擦が軽減され、Ethereum のオープン性と分散性が尊重されます。
ロードマップ
Lido V3 はビルダー中心の製品として設計されており、ノードオペレーター、資産マネージャー、LRT (Liquid Restaked Tokens)、およびその他の DeFi プロトコルが stETH の流動性を活用してエンドユーザーに最適なソリューションを作成できるようにします。この戦略では、必要なツールと構成要素を効果的に提供し、パートナーやより広範なコミュニティと反復することを優先します。
展開は 3 つのフェーズで計画されています。
フェーズ 1: 早期導入者は、既存の技術スタックを使用して再担保金庫を構築し、stVault の事前入金および早期アクセス プログラムを開始できます。これらの初期の金庫は、メインネットの起動後に完全な stVault 機能に移行します。
フェーズ 2: stVaults のテストネット展開が開始され、メインネットの準備としてパートナーとの厳格なテストと統合開発が可能になります。
フェーズ 3: stVaults のメインネット ローンチにより、カスタマイズされた機関設定、レバレッジ ステーキング、共有セキュリティ構成などの主要なユース ケースが可能になります。
要約する
Lido V3 では、モジュラーイノベーション stVaults が導入され、カスタマイズ可能なステーキング設定を有効にして、ユーザーがノードオペレーターと検証インフラストラクチャを選択できるようにすることで、機関ステーカーに大きな柔軟性が追加されます。ステーカーは、stETH の流動性、セキュリティ、統合の利点を最大限に活用して、ニーズに合わせて Ethereum ステーキング戦略をカスタマイズし、優先順位に基づいて報酬を最適化できます。
規制環境がより緩和されれば、イーサリアムのステーキングに対する機関投資家の関心はさらに高まるでしょう。その結果、Lido V3 アップグレードは、特に機関投資家、ノード オペレーター、資産管理者を対象としています。機関投資家は、内部コンプライアンス要件を満たしながら必要な運用管理を提供する完全にカスタマイズされたセットアップを通じて stETH を使用できます。
同時に、ノードオペレーターは、大規模なステーキング参加者向けにパーソナライズされたステーキング製品を設計し、バリデーターのカスタマイズや強化された報酬メカニズムなどの機能を提供できます。資産管理者は、stETH を Ethereum エコシステムの主要な担保として使用して、将来志向の構造化製品を開発できます。
さらに、Lido V3 は Ethereum の分散化、流動性、セキュリティも重視しています。その設計により、ガバナンスが削減され、リスクが大幅に軽減されるとともに、バリデーター間の健全な競争が促進されます。 Lido V3 は、パフォーマンス、流動性、リスクのバランスをとることで、Ethereum コミュニティとその長期ビジョンの両方に役立つソリューションを提供します。
