市場は下落を続けており、多くのアルトコインはこれ以上下落できないところまで下落しています。弱気相場が到来したと考える人が多くいます。市場調整期は、リスクが集中的に放出される局面となることが多いが、投資家にとっては意識を高めて力を蓄えるチャンスでもある。今回の市場サイクルを振り返ると、さまざまなマーケットメーカーの出口戦略は多様であり、慎重に設計された販売手法も詳細な分析に値することがわかります。
伝統的な市場操作理論では、銀行家の操作は、資金の蓄積、価格の上昇、洗浄、出荷の 4 つの段階に過ぎないとされています。しかし、その核心は常に、市場参加者の感情と行動を正確に制御することです。株価の変動と時間の経過を通じて、マーケットメーカーは個人投資家の意思決定に微妙に影響を与え、最終的に自らの利益を最大化することができます。
では、複雑で絶えず変化する市場環境において、個人投資家は売却時にマーケットメーカーからのシグナルを効果的に識別するにはどうすればいいのでしょうか?リスク予防意識を高め、罠に陥らないようにするにはどうすればよいでしょうか?コミュニティの議論に基づいて、BlockBeats は、一方的な流動性プール、偽の買い戻し特典、スポット制御契約の収穫、高金利の担保など、一般的な配信ルーチンをまとめ、読者の参考としています。
一方的な流動性プールを追加して、何もないところからお金を生み出す
一方的な流動性プールのこのタイプの配信方法の最も典型的な運用は、以前アルゼンチン大統領によって支持された LIBRA トークンです。LIBRA プロジェクトは、Meteora プラットフォーム上に LIBRA-USDC と LIBRA-SOL の一方的な流動性プールを設定しました。つまり、USDC や SOL などのカウンターパーティ資産を追加せずに、LIBRA トークンのみをプールに追加しました。
画像ソース: Bublemaps
一方的なプールの仕組みは、SOL のみが追加された場合、SOL の価格が上昇すると、SOL を継続的に売却して USDC と交換するのと同じになります。 USDC のみが追加された場合は、SOL の価格が下がったときに SOL を購入し続けます。このロジックを LIBRA に当てはめると、LIBRA プールには LIBRA しかなく、USDC や SOL は存在しないため、LIBRA を購入すると、販売相手が存在しないために価格が直接上昇し、初期段階では「上昇するだけで下落しない」という錯覚が生じます。
また、プロジェクトチームは初期段階でLIBRAの流通トークンの大部分を管理していたため、Uniswapなどのプラットフォームのように、相手方として実際のステーブルコインやETHを提供する必要はありませんでした。プロジェクト側は、自社のLIBRAトークンを異なる価格で買い注文するだけで済みます。市場に流通している売り注文はほとんどないため、これらの買い注文は継続的に実行され、価格をさらに押し上げ、偽りの繁栄を生み出します。
「偽りの繁栄」が多数の投資家を引き付け、価格が高水準に押し上げられ、十分な資金が注入されると、プロジェクト側は次のステップであるプールの引き出しを開始します。 LIBRAを購入する際に投資家が以前に投資したステーブルコインやその他の資産を、事前に設定された収集アドレスに迅速に転送します。一方的な流動性プールの特殊性により、プール内に償還可能な資産はありません。投資家は現時点では実際にLIBRAを売却できず、新たな購入操作は実際のサポートがない価格をさらに押し上げるだけです。プロジェクト側もこの時点で出荷目的を完了しました。
LIBRA プロジェクトは、価格操作に加えて、CLMM プールのカスタム手数料機能も利用しました。このようにして、同社はプロセス全体で1000万〜2000万ドル以上の追加手数料を獲得したが、これは当時のトランプ氏の高額な手数料と同額だ。
また、DeFiプロトコルdForceの創設者であるMindao氏は、Uniswap V3も一方的な流動性機能を提供しているが、その主な目的は資本利用率を向上させ、プロのマーケットメーカーのニーズを満たすことであると分析した。LIBRAの鍵は、複雑なプール設定と高度なカスタマイズ性にあり、その一方的な流動性プールの設計の本来の意図は流動性を提供することではなく、その後の価格操作と流動性の引き出しを容易にすることにある。
自社株買いは良いが、横ばいの範囲を突破していない
2023年8月、最近TGEを実施したGambleFiプラットフォームのRollbitは、トークンエコノミクスを変更し、カジノ収益の10％、スポーツブック収益の20％、1000倍契約収益の30％をRLBの毎日の買い戻しと破棄に使用することを正式に発表しました。このニュースが発表された後、トークン価格は上昇に刺激されましたが、わずか2か月後、トークン価格は下落し続けています。コミュニティユーザーは、その背後に未知の「配送」操作が隠されていることに徐々に気付きました。RollbitチームはRollbitホットウォレットを通じてトークンをロンダリングし、アルゴリズムの配送先住所を通じてトークンを市場に販売しました。
買い戻しは通常、プロジェクト関係者が市場を安定させ、コインの価格を上げる手段と見なされます。通常の状況では、買い戻し資金はプロジェクト当事者の利益または資本の増加から得られるはずですが、これらの資金がプロジェクト当事者の「ホットウォレット」（大量のトークンまたは資金を保管するために使用される内部ウォレット）から得られる場合、これらの資金は市場に流入する外部資金ではなく、プロジェクト当事者が事前に保有する資金です。
プロジェクト当事者が独自のホットウォレットを通じて資金を買い戻し市場に投資すると仮定すると、これらの資金は実際にはプロジェクト当事者自体に属します。プロジェクト当事者がこれらの資金を使用して市場でトークンを購入する場合、トークンは実際には破壊されたり消えたりせず、プロジェクト当事者の手に戻ります。買い戻されたトークンは、プロジェクト当事者のホットウォレットを通じてプロジェクト当事者が管理するアルゴリズム配信アドレスに戻り、再び市場に流入する可能性があるためです。
トークン価格が下がり続ける中、コミュニティのメンバーは、ロールビットチームがさまざまなチェーンや市場にわたって透明性を提供していないことに疑問を抱いている。
「商品の30％を販売し、10％を買い戻す」という方法は、通貨の価格を効果的に引き上げることはできないはずです。むしろ、それはプロジェクト側が慎重に展開したもう一つの出荷詐欺です。
スポットコントロール、契約ショートポジションは必死に収穫される
「気に入らなければ空売りすればいい」は、このラウンドで最も勝率の高い取引方法となった。新しいコインの手数料はしばしば最大限に引き上げられ、上下に急騰しているが、「VCコイン」の嵐以来、二次取引対象のほとんどは数日間の下落を経験し、その後急上昇し、その後長い下落期に入った。これが商品の輸送方法でもあることを知っている人はほとんどいません。その核心は、契約市場の流動性の欠如と、価格の上昇と下落を追いかける個人投資家の心理を利用することです。
プロセス全体は、いくつかの段階にまとめることができます。まず、新通貨の発売初期段階では、マーケットメーカーは通常、市場をサポートしないことを選択し、初期段階でエアドロップを受け取った個人投資家が売却できるようにします。この段階の主な目的は、短期的な投機筋を排除し、その後の操作の余地を作ることです。
その後、マーケットメーカーは価格上昇と出荷の準備を始めました。その前に、スポットチップを可能な限り管理し、流通量を減らし、売り注文が価格に大きな影響を与えないようにし、空売り業者がコインを借りる可能性も制限します。スポットチップがしっかりと管理されている場合、マーケットメーカーは比較的少額の資金を使用して価格を押し上げたり、ショートスクイーズを引き起こしたりすることができます。ユーザーがスポットを購入してロング契約を開くことを選択すると、プロジェクト関係者/マーケットメーカー/機関投資家に十分な購入者が集まり、一括で出荷して再び利益を獲得できるようになります。
市場でのショートポジションが減少し、価格が一定のレベルまで押し上げられると、マーケットメーカーは契約市場を利用して流動性を獲得し始めます。彼らは通貨の価格を急速に引き上げ、個人投資家を誘致して値上がりを追いかけさせ、偽りの繁栄を作り出すだろう。この上昇の波は通常かなり大きいですが、一般的には始値を超えることはありません。その後、契約の未決済建玉が大幅に増加し、資金調達率がマイナスに転じ始めます。これは、マーケットメーカーがショートポジションを確立し始める合図です。
最後に、トレーダーはスポット市場で徐々に売りを進めます。これによって得られる利益は限られていますが、より重要なのは、契約市場での空売りを通じて十分な出口流動性を確保することです。多数の個人投資家が値上がりを追いかける過程でロングポジションを取り、マーケットメーカーのショートポジションのカウンターパーティとなった。マーケットメーカーが契約市場でショートポジションを増やし、スポット市場で売り続けたため、通貨の価格が下がり始め、大量のロングポジションが清算され、二重の収穫が達成されました。
小規模投資家は担保ゲームに参加できない
かつて、ステーキング用のトークンの公開は、プロジェクトの運営リズムにおける前向きな解放と見なされていました。その本来の目的は、ユーザーにネットワークメンテナンスへの参加を促し、トークンをロックすることで市場流通を減らし、トークンの希少性を高めることでした。しかし、多くのプロジェクト所有者は、このメカニズムを隠れ蓑にしてトークンを現金で売却していました。
プロジェクト側は、高利のステーキング報酬を通じて投資家を誘致し、大量のチップをロックします。表面上は、市場流通量を減らして通貨価格を安定させることを望んでいますが、実際の結果は、浮動チップのほとんどがロックされた位置に閉じ込められ、時間内に引き出すことができないことがよくあります。このプロセスの間、プロジェクト所有者と担保権を選択した個人投資家は、情報の非対称性という環境に置かれます。一方では、彼らは自由に製品を販売できます。他方では、プロジェクト所有者や大口投資家が担保権を選択した場合でも、彼らは高い担保権収益を獲得し、その後、市場から売り続けることになります。
さらに、ステーキング期間が終了し、投資家がパニックでトークンを売り始めると、プロジェクト側はチップを低価格で吸収し、市場センチメントが安定して価格が回復するまで待ってからキャッシュアウトするというシナリオもあります。この時、価格回復の兆しをみて投資家が殺到したが、主力はすでに出荷作業を終えており、高値で引き受けたネギだけが残った。
上記の配送方法を見ると、その本質は市場の期待と投資家の心理を正確にコントロールし、操作することです。個人投資家が常に変化する市場で生き残りたいのであれば、銀行家のような精神を持つ必要があります。いわゆる「荘家の心理」とは、銀行家のように市場を操作することではなく、市場感情に左右されず、リスクを事前に予測し、それに応じた対応戦略を策定できる、独立した思考能力を持つことを意味します。
市場は感情を増幅させるものです。冷静さと理性を保つことによってのみ、収穫の標的になることを避けることができます。次回、「買い戻し」、「誓約」、または「一方的なプール」という言葉を聞くときは、より警戒したほうがよいでしょう。そうすれば、プロジェクト側が注意深く設計した「罠」を回避できるかもしれません。他にどのような配送方法をご存知か、コメント欄で教えてください。
参考リンク:
https://x.com/MasonCanoe/status/1891364478572462296
https://x.com/kylopeung/status/1891063885911716341
https://x.com/Michael_Liu93/status/1830425923403059603
