原作者: Squads
原文翻訳: TechFlow
ドナルド・トランプ大統領が就任すると、ステーブルコインの時価総額は過去最高の2,100億ドルに達した。これは、ステーブルコインが世界の資金の流れをどのように変えつつあるかを垣間見る数字にすぎない。
この成長に伴い、ステーブルコインとその決済インフラを自社の製品やサービスに統合しようとする企業間の競争も激化しています。 2024年10月、Stripeはステーブルコイン決済プラットフォームBridgeを約11億米ドルで買収し、暗号通貨分野史上最大の買収となった。同年、ステーブルコイン決済企業は3億900万ドル以上の資金を調達しており、この分野に対する市場の信頼が高まっていることを反映している。
ブロックチェーン エコシステムは、支払いユースケースの理想的な基盤としての地位を確立するために競争しており、それぞれが実装コスト、ユーザー エクスペリエンス、市場範囲に影響を与える独自のトレードオフを持っています。このレポートでは、ステーブルコイン決済ソリューションを構築するためにブロックチェーン プラットフォームを選択する際に企業や開発者が考慮すべき重要な要素を調査し、Solana と Base を今日の決済に最適な 2 つのブロックチェーンとして特定しています。
オンチェーン決済の現状
以前に報告したように、ステーブルコインは暗号通貨固有のツールから主流の金融インフラへと進化しており、お金の動き方を根本的に変えることになります。
ステーブルコインの年間取引量は、2023年の5.7兆ドルから2024年末までに8.3兆ドルに急増する。
アクティブなステーブルコインユーザーは主要なブロックチェーンに分散しており、アドレスの総数は 2,900 万です。
ステーブルコインは現在、毎日の暗号通貨取引の32%を占めており、分散型金融（DeFi）に次いで2位となっている。
暗号通貨ネイティブ企業、従来型企業、新興企業はステーブルコインとその決済システムを採用しており、その応用範囲は電子商取引（25兆ドル以上）、B2B決済（1.3兆ドル以上）、国際送金（7,000億ドル以上）など、いくつかの主要産業に拡大しています。
たとえば、SpaceXは為替リスクを回避するために、Starlinkの世界的な収益の一部をステーブルコインに集約しています。 2024年9月下旬、PayPalはSAPのデジタル通貨プラットフォームを通じて、ステーブルコインPYUSDを使用したEYとの最初の商取引を完了しました。さらに、オーバーストック、チポトレ、ホールフーズ、ゲームストップなどの米国の大手小売業者もステーブルコインによる支払いを受け入れるようになりました。 
企業によるブロックチェーン導入の急増は、重要な点を強調しています。適切なブロックチェーン インフラストラクチャを選択することは、もはや重要でない選択ではなく、急速に進化するデジタル決済エコシステムで企業が競争できる能力を決定する戦略的必要性です。
ブロックチェーンのステーブルコイン決済機能の評価
ステーブルコインとその決済レールを製品やサービスにうまく統合するには、ブロックチェーンが次の 4 つの主要な要件を満たす必要があります。
高性能アーキテクチャ
低コスト/予測可能なコスト
市場の需要
規制の明確化
これらの要件の実装を分析し、2つの主要なパブリックチェーンであるSolanaとBaseを例に挙げます。
なぜこれら 2 つのブロックチェーンを選択したのかと疑問に思うかもしれません。結局のところ、イーサリアムはステーブルコインの総ロック価値（TVL）で圧倒的な差をつけてリードしており、Tronは最も人気のあるステーブルコイン決済ブロックチェーンの1つであり、Celoはアフリカで100万人以上のユーザーを獲得したOperaのモバイルウォレットであるMinipayを通じて、ステーブルコインの大幅な採用を推進してきました。
これらのブロックチェーンにはそれぞれ利点がありますが、以下の理由により最終的には分析から除外されました。
イーサリアム: 高額の送金には適していますが、ガス料金が高く、取引速度が遅いため、ステーブルコインによる支払いでの使用は制限されます。これにより、エコシステムは二分化しました。Ethereum は高額の残高保有者を維持し、支払いアプリケーションと主流のユースケースはサイドチェーンまたはアプリチェーンに委任されています。
Tron: このブロックチェーンはステーブルコイン決済分野で非常に活発に活動しており、特に従来の金融手段にアクセスできないユーザーにサービスを提供しています。しかし、以前に報告したように、制裁対象地域での蔓延、ジャスティン・サンとの物議を醸すつながり、テロリストグループによる使用の報告により、規制当局の監視が強化されています。 Circleが2024年2月にネイティブUSDCのサポートを中止したことで、TRONの主要なステーブルコイン発行者を引き付ける能力は衰えており、新しいステーブルコインや決済アプリケーションの基盤として機能する可能性は低くなります。
Celo: アフリカではMinipayを通じてユーザーから高い支持を得ているものの、ブロックチェーンは大きな逆風に直面しています。TVLの低さ、機関投資家による採用の限界、実績の少なさ、そして2024年のL2への移行後の技術ロードマップの進化などが課題となっています。 Celo は注目に値するブロックチェーンですが、主流のステーブルコイン決済アプリケーションにはまだ対応していません。
もちろん、BNB、Arbitrum、Avalanche、TON など、ステーブルコイン決済アプリケーションに優れたブロックチェーンは他にもあります。これらのブロックチェーンは大きな可能性を秘めていますが、Solana と Base が達成した主流の支払い方式の採用に関する中核的な基準を満たしていません。
パブリックチェーンに加えて、SphereNetやPayyなどのアプリケーションチェーンもステーブルコイン決済の分野で登場しています。しかし、ステーブルコインと決済の主要プラットフォームであることが証明されたアプリケーション チェーンはまだ存在せず、開発者とユーザーのインフラストラクチャが限られていること、長期的な中立性に関する疑問、機関による採用やステーブルコインの発行者の誘致が困難であることなど、大きな課題に直面しています。
アプリケーションチェーンを立ち上げることは、Shopify ストアを開設してトラフィックを集めることに似ていますが、金融分野では流動性がより多くの流動性を引き寄せるため、課題ははるかに大きくなります。
上記の分析に基づいて、Solana と Base が現在どのようにステーブルコイン決済の条件を満たしているかを見てみましょう。
高性能アーキテクチャ
ステーブルコインの支払いユースケースでは、通常、1秒あたりのトランザクション数 (TPS) とブロックチェーンのファイナリティで測定される高速トランザクションが必要です。 Solana と Base は高い TPS と高速なファイナリティを特徴としており、ステーブルコインによる支払いに最適です。
TPS はネットワークの容量と効率を反映し、TPS が高いほど、より多くのリアルタイム アクティビティを処理できることを意味します。
ファイナリティとは、トランザクションが不可逆的に確認されるまでにかかる時間を指します。決済システムにおける高速かつ安全な最終性は、取引が取り消し不可能であることを保証し、二重支払いを防ぐために重要です。ブロックチェーンが二重支払いを防止できない場合、元帳としての重要性は失われます。また、ファイナリティにより、ユーザーは取引が決済され、金融契約に使用できるという確信も得られます。
Solana と Base は、2 つの異なるメカニズムを通じてファイナリティを実現します。
Solana トランザクションは、Confirmed と Finalized という 2 つのレベルのコミットメント (最終状態) に達します。確認されたトランザクションは 800 ミリ秒以内に超多数 (ステークウェイト 66%) のコンセンサスを達成しますが、確定されたトランザクションには最大限のセキュリティを確保するためにさらに 31 の確認ブロック (約 13 秒) が必要です。実際、Solana が登場してから 4 年間、楽観的に確認されたブロックはロールバックされていません。
Base は、Coinbase が運営するソーターを通じて異なるアプローチを採用し、2 秒のブロック時間でほぼ瞬時の事前確認を提供します。これらの事前確認は、経済的インセンティブではなく Coinbase の評判に依存しており、取引が Ethereum 上で決済されるため、実際の確定には約 15 分かかります。集中型ソーター設計により、高速反復、高速確認が可能になり、有害な MEV が削減されますが、検閲リスクと単一障害点も生じます。
低コスト/予測可能なコスト
どのような支払いユースケースでも、企業とユーザーが大きな変動なく取引コストを見積もることができるように、手数料が低く予測可能であることが不可欠です。
Solana の支払い機能の重要な要素は、Ethereum L1/L2 とは異なり、ネイティブ料金市場を介してデータベース ホットスポットをセグメント化することです。ネイティブ料金市場と Jito のトランザクション分割エンジンにより、Solana トランザクションは平均的なユーザーにとって安価かつ予測可能になり、これはステーブルコイン決済アプリケーションの重要な要件となります。 Solana のネイティブ並列化により、複数のトランザクションを順番に実行するのではなく同時に実行することで、スループットがさらに向上します。
また、Firedancerも忘れないでください。 Jump Crypto が開発したスタンドアロン Solana バリデータ クライアントである Firedancer は、テスト環境で 100 万 TPS を達成しており、今年段階的にリリースされる予定です。
同時に、Base はシングルスレッドの EVM (Ethereum Virtual Machine) 上で実行され、ソフトウェアの最適化とハードウェアの拡張によってパフォーマンスが向上します。パフォーマンスは着実に向上しており、2025年にはBaseのブロック容量を週当たり1Mgas/s増加させる予定です。
さらに、Base のソーター トランザクションは、Ethereum で確定される前にオフチェーンでバッチ処理されます。このアプローチでは、Base が Ethereum の BLOB スペースの 40% 以上を消費しているにもかかわらず、決済には手数料収入の 8% しか使用しないため、ユーザー手数料が Ethereum の混雑から切り離されます。この設計により、Base は Ethereum メインチェーンの負担を軽減しながら、より安定した予測可能な取引手数料をユーザーに提供できます。
Solana と Base のもう一つの重要な違いは、手数料収入の受益者です。 Solana では、手数料は分散化されたバリデーターのセットに支払われますが、Base では手数料は Coinbase に直接支払われます。 2024年だけでも、Coinbaseは照合サービスによって徴収された手数料から少なくとも5,600万ドルの収益を生み出しました。
Solana は、バリデータ クライアントの最適化から ZK 状態圧縮に至るまで、スケーリング ソリューションに取り組む企業の多様なエコシステムを育成してきました。 Base にはこの多様性が欠けており、代わりに Optimism の OP スタックを活用し、テクノロジー ロードマップについては Coinbase に依存しています。
これにより、Base のイノベーションの対象範囲は縮小しますが、調整コストが大幅に削減されるため、画期的なテクノロジーをより迅速に導入できるようになります。 Base は、将来のアップグレードや EVM 研究 (Monad の並列化や EVM データベースの最適化の実験など) を、分散型のもの (Solana など) よりも速いペースで実装できます。
市場の需要
オンチェーン決済は、ステーブルコインを「通貨」として使用する十分な需要がある場合にのみ実現可能です。 Solana と Base のオンチェーンアクティビティが過去最高に達しており、両方のブロックチェーンはステーブルコイン決済分野で有利な立場にあります。
ブロックチェーンの「実質経済価値」（REV）は、ユーザーの需要を示す最良の指標です。毎日または毎月のアクティブ ユーザー数 (DAU/MAU) は簡単に操作できるため、ブロックチェーンの使用状況を評価する指標としては信頼できません。対照的に、REV を膨らませることは非常に困難であり、経済的に実現不可能です。高い REV (DAU/MAU ではありません) は、ブロックチェーンが強力なビジネス プラットフォームであることを企業や開発者に示し、強力なフライホイール効果を引き起こします。
ソラナ
2025年1月23日現在、SolanaはREVにおいてすべてのブロックチェーンをリードしており、2024年第4四半期だけで7億5,100万ドルの収益を生み出しています。 
Solana が優位に立っているのは、比較的シンプルなオンボーディング プロセス、低い手数料、そして Jito、Jupiter、Kamino、Drift、Moonshot、pump.fun などの DeFi アプリケーションの強力なエコシステムによるものです。特にpump.funは、2024年3月の立ち上げ以来、大きな取引活動と新規ユーザーを引き付け、4億5000万ドルを超える手数料を生み出しています。これは、Solana が実行可能なビジネス モデルをサポートできるプラットフォームであることを明確に示しています。 
始まりといえば、2025年1月18日、トランプ大統領はSolana上で公式ミームコイン$TRUMPを立ち上げ、24時間で70億ドルを超えるオンチェーン取引量を生み出しました。 2025年1月19日までに、Solanaの1日あたりのREVは5,600万ドルを超え、Apple Payで暗号通貨を購入できるアプリであるMoonshotは、米国App Storeで第1位の金融アプリになりました。
その他の重要な指標には、ステーブルコインの可用性と開発中のステーブルコイン決済アプリケーションの数が含まれます。 2025年1月現在、ソラナのステーブルコインの総ロック価値（TVL）は107億ドルに達し、過去最高を記録しました。 2025年1月15日から21日の間に、Solanaだけで30億ドル以上のステーブルコインが発行されました。この著しい成長は、ステーブルコイン決済ユースケースの開発に大きなチャンスがあることを示しています。 
その結果、国境を越えた支払い、POS支払い、デビットカード、利回り生成など、多くのステーブルコイン支払い分野がSolana上で開発されました。
ベース
Base の総ロック価値 (TVL) は Ethereum や Solana よりもはるかに低いですが、実質経済価値 (REV) とステーブルコインの成長の点では際立っています。
現在、Base は世界で最も広く使用されている L2 ネットワークであり、Coinbase はユーザーの預金をブロックチェーン上にますます保存しており、これはオンチェーン経済の歴史における重要なマイルストーンです。
Base のユーザーは、そのほとんどが米国最大の中央集権型取引所である Coinbase から直接ブートストラップされている可能性が高いという点で独特です。
Coinbase は米国で 45% の市場シェアを占めているため、Base のユーザーの多くは北米人であると考えられます。この指標は、オンチェーン決済の統合を検討している米国企業にとって特に重要です。
Base の成功の大きな要因は、Circle との独自のパートナーシップです。 2018年、USDCはCircleとCoinbaseによって共同で立ち上げられ、中央集権型取引所でサポートされる最初のステーブルコインとなりました。さらに、Coinbase は当初、現在は解散した Circle Consortium の主要メンバーとして、USDC の背後にある米ドル準備金の管理を担当していました。 Coinbase の子会社として、Base は、アプリケーションの無料ガス割り当て、ユーザーが USDC で支払う場合のガス料金の割引、オンチェーンでの USDC の手数料無料など、開発者とユーザーに比類のない利点を提供します。
そのため、Peanut、LlamaPay、Superfluid、Accutual など、Base 上に新しいネイティブ ステーブルコイン決済アプリが登場したのも不思議ではありません。しかし、Base のステーブルコイン決済エコシステム全体の規模は、Solana の規模に比べてまだかなり小さいです。Base のエコシステムがまだ比較的新しい段階にあることは注目に値します。
規制の明確化
規制の観点から見ると、Solana と Base はどちらも現在は良好な状態にあり、トランプ政権の発足により規制の明確性がさらに高まる可能性が高い。
他のブロックチェーンと比較すると、Base はネイティブ トークンがないため、規制調査に直面していないという点でユニークです。しかし、Coinbase にはそのような幸運はなく、依然として SEC との訴訟紛争に巻き込まれている。
さらに、Base の設計では、規制の変更に対する中立性が制限されます。現在設計されているように、Base はユーザーを一方的にジオフェンスしたり、オンチェーン操作に KYC データを要求したり、トークンまたはアプリケーションをブラックリストに登録したり、ウォレットを凍結したり、ブロックチェーン上で操作するために Coinbase による検証を要求したりすることができます。 Coinbase の認証機能は現在稼働しており、これらのルールを適用するために必要なツールを提供しています。対照的に、Solana は 1,000 を超えるバリデータ ノードを通じて動作し、規制要件が中央機関によって管理されるのではなく、フロントエンドまたはトークンのスケーリングを通じて強制されることを保証します。
ステーブルコインとオンチェーン決済の規制上の課題は克服できないものではなく、銀行（ソシエテ・ジェネラルやドイツ銀行など）や企業（Visa、Stripe、Venmo、PayPal、Robinhood、Nubank、Revolutなど）によるブロックチェーン技術の採用は、これらの技術の利点が一時的なリスクを上回る可能性があることを示唆しています。
結論は
ステーブルコインとオンチェーン決済の統合を検討している従来の企業やスタートアップは、Solana と Base の台頭を無視することはできません。 Solana は、需要、多様なエコシステム、検閲耐性の点で大きな利点があります。一方、Baseは、米国での強力なプレゼンス、Coinbaseとの密接な関係、USDCの補助金、急速な開発ペースにより優位に立っています。
重要な違いは信頼できる中立性です。私たちは、特に米国において、Base が新しい企業やユーザーのオンボーディングにおいてますます重要な役割を果たすようになると考えています。しかし、長期的には、Solana がステーブルコイン決済の主要なプラットフォームになるでしょう。
国境を越えた資金移動を促進するアプリケーションは、単一のインセンティブメカニズムによって駆動される集中型の発注者に依存するのではなく、分散型イノベーションに基づいて構築された Solana の中立的なインフラストラクチャに引き寄せられます。 Solana は、企業や開発者が革新的なステーブルコイン決済アプリケーションを作成するための公平で将来性のある環境を提供します。
次世代のオンチェーン決済スーパーアプリの構築競争が激化しており、今こそ始めるのに最適な時期です。
