「解放の日」ですか、それとも「審判の日」ですか?
マクロ資産は全面的に急落した。今朝、ナスダック指数は最高値から約25％下落し、米国株は4％急落し、中国と香港の株式市場は9％急落した。市場は現代版「ブラックマンデー」の兆候を示している。最近の急落は、希土類の輸出制限など中国による米国への報復措置によって引き起こされたが、その影響を相殺するための国内景気刺激策は伴わなかった。中国は、4月10日から米国からの輸入品すべてに34％の関税を課すと発表し、11の米国企業を「信頼できない企業リスト」に追加するなど、標的を絞った対抗措置を講じた。
現状は「誰が先に頭を下げずに耐えられるか」という競争に発展しているのだろうか？すべての当事者が賭け金を深くしすぎていて、簡単に撤退できないのでしょうか?
米国株は過去最大の時価総額の下落に向かっており、過去数日間で5兆ドル以上が消失し、就任式以来10兆ドル以上が失われた。この混乱から隠れられる場所はほとんどありません。人民元安に対する市場の懸念が強まり、米ドルは人民元に対して急上昇しました（USDCNH）。日本の国債利回りは20ベーシスポイント急落し、歴史的な反発を見せた。米国の債券市場の価格は、年末までに4.5回の利下げを反映し始めている（ただし、パウエル議長は市場の予想を否定した）。また、市場は欧州中央銀行が継続的に金利を引き下げると予想しています。
投資家は予想通り反応し、ロングポジションを売却した。ウォール街のレポートは、ヘッジファンドの保有株が史上最も積極的な売却とリスク回避行動を示したと指摘した。 JPモルガン・チェースのデータによると、米国の個人投資家は先週金曜日だけで15億ドル以上の株式の純売却を行った。感情の観点から見ると、私たちは否定と怒りの段階から受容の段階に移行しているのかもしれません。
資金面の圧力も広がり始めている。シティの「主要金利」指標はSVBの危機前の高値を突破しそうになっており、信用スプレッドは拡大し始めており、日本と欧州の銀行株は先週金曜日に1日で10％以上急落した。
では、この売り出し中に何に注目すべきでしょうか?私たちの基本的な立場は、この政権は歴史上最も協調性のある政権の一つであり、世界情勢を「リセット」したいと最初から明確にしてきたということです。ウォール街はトランプ政権の決意を真に受け止め理解しようとしなかった（FRBの利上げ幅を誤って判断したのと同じように）が、今やようやく二国間関係のこの新しい時代を受け入れ始めている、と我々は考えている。
「大統領、私の考えは、すべての外国人は我々を利用したいと思っているので、彼らが利用する前に我々の責任は彼らを利用することだということです。」
-- ジョン・コナリー、ニクソン政権の財務大臣、1971年。引用元：ヤニス・ヴァルファキス。
暗号通貨界の若い読者は、米国政府がこれほど理不尽な行動を取り、自らの利益のために国際秩序に介入しようとしたのは初めてだと思うかもしれないが、これは真実からかけ離れている。歴史は、米国が覇権を拡大するために伝統的な同盟国を混乱させることや、長期的な経済力強化のために短期的な財政的痛みに耐えることを躊躇しないことを繰り返し証明してきた。
「世界経済の秩序ある解消は1980年代には正当な目標だった。」
-- 1982年の「ボルカーショック」の際、FRBの積極的な利上げが景気後退を招いたときの、連邦準備制度理事会議長、ポール・ボルカー氏。引用元: Yanis Varoufakis。
1990年代に連邦準備制度理事会が積極的に金利を引き上げ、世界を不況に陥れ、間接的に日本を「失われた10年」に陥れたことを覚えていますか?あるいは、トランプ氏が1980年代後半に「The Art of the Deal」を出版した際に、アメリカの製造業の衰退に強い不満を表明したのを覚えているだろうか。
「我々は債務国であり、今後数年のうちに何かが起こるだろう。なぜなら、2000億ドル（当時の米国の貿易赤字）を永遠に失い続けることはできないからだ。」
ドナルド・トランプは1988年4月にオプラ・ウィンフリー・ショーでこう言った。
トランプ政権はこのリセットに非常に真剣であり、いわゆる「トランプ・プット・オプション」は株式市場ではなく米国債券市場をターゲットにしていると我々は確信している。最優先事項は、経済の減速とDOGE支出を通じて長期利回りを下げ、米国政府の債務借り換え負担を軽減することです。連邦準備制度理事会がまだ明確にハト派に転じていないものの、10年物米国債利回りは80ベーシスポイント以上低下した。これまでのところ、すべては脚本通りに進んでいます。
米国の資金調達状況が制御されたことで、政権はドルを弱め、製造業の一部を米国に回帰させる長いプロセスを開始する時間を稼ぐため、より積極的な地政学的策略に従事することができるようになった。
現段階では、計画はいわゆる「抑止」段階にある。焦点となっているのは貿易赤字の実際の規模ではなく、トランプ大統領が関税を利用して各国を一つずつ交渉のテーブルに戻すことにある。すでにベトナム、韓国、日本はトランプ政権と新たな二国間貿易協定を模索しており、トランプ氏は一対一の交渉で構造的な優位性を獲得できると自信を持っている。
これは決して貿易赤字の問題ではありませんでした。米国が明日（あるいは永遠に）産業の国内回帰を完了することはできないことは誰もが理解しているが、このすべての本当の核心は、新たな世界秩序の下でより有利な条件を取り戻すことである。
同時に、貿易相手国への経済的影響により、これらの国の中央銀行は自国通貨を切り下げるか、自国の経済を支えるために緩和的な政策を実施せざるを得なくなり、それによって米国の輸入価格に対するインフレ圧力が緩和されるだろう。関税撤廃の条件として、米国は重要な主要部品を米国で製造すること、同盟国が米国からの武器輸出をさらに購入すること、あるいは交渉の切り札として長期米国債への割り当てを増やすことなどを要求する可能性があると予想される。
非友好的な貿易相手国にとっては、こうした関税は米国財務省に追加の収入をもたらし、米国に厳しい交渉姿勢を維持するためのさらなる財政的柔軟性を与えることになる。
もちろん、これらすべてにリスクがないわけではありません。現政権は、資金調達コストが下がるにつれてドルを弱め、ドルの世界的な優位性を失うことなく、減速する経済と管理可能なスタグフレーションの間でバランスをとることができると事実上賭けている。経済的な痛みは避けられないが、これは18～24カ月の期間で米国に構造的な利点をもたらすと期待される賭けである。貿易相手国による予測不可能な報復行動も、この戦略的枠組みにさらなるリスクをもたらすことになるだろう。
この不確実性は市場にとって非常に困難です。
上述のリスクの組み合わせを考慮すると、FRBが積極的な利下げやさらなる量的緩和を実施する可能性は低く、これらの政策が行政機関の戦略的な動きやタイミングと一致しない限り、この政策の相互依存性は私たちが生きている現実です。したがって、すべての兆候は、マクロ市場が現在「弱気相場」モードに入り、高値で売られていることを示しています。投資家は、政策方針の下で、この新しいパターンと長期的なレイアウトを受け入れざるを得なくなるだろう。これは、長期的な利益と引き換えに短期的な苦難を主張する他の国々とまったく同じ戦略です。私たちの前途は決して容易なものではないだろう。
暗号通貨についてはどうですか?一瞬、BTC は世界市場での売り圧力から切り離されたように見えました。先週金曜日、世界の株式市場が急落する中、BTCは8万1000ドルという重要な水準を維持することができたが、この「分離」はそこで止まった。
暗号通貨の価格は最終的に「追いつき」、株式市場のリズムに戻った。 BTCは8万ドルのサポートレベルを下回り、週で約9％下落して7万5千ドルで終了し、ETHは18％下落した。日曜日に市場流動性の低下が一連の清算を引き起こしたため、BTCの「価値の保存」という物語に対する期待は保留となった。
長期的な視点で見ると、テクニカルチャートでは、BTC がすでに世界の株式市場を上回っており、スポット金のパフォーマンスに追いつく余地さえあることが示されるかもしれませんが、市場には現在明らかな触媒が欠けており、リスク管理 (つまり、価格が下がり続けること) が、世界の市場の崩壊が止まるまで市場を支配し続ける可能性がありますが、それがいつになるかはわかりません。
各国首脳の現在の交渉姿勢は行き過ぎており、緩和の余地はほとんどない。したがって、市場は不確実性と苦痛の中で自力でしか生き残ることができず、それはまた、市場がしばらくの間、投資家の信頼を混乱させ、揺るがし続ける可能性が高いことを意味します。
事態が制御不能に陥り、指導者たちが貿易紛争をエスカレートさせ続け、資産価格が罪のない犠牲者になったらどうなるだろうか？状況が悪化した場合、状況を救うために十分な流動性を提供できるのは市場の中で誰でしょうか?興味深いことに、伝説はまだ消えていないようです…
今週は非常に困難になりそうです。読者の皆様がスムーズに運用し、資金を大切にし、変動を乗り切れるよう祈っています！
SignalPlus Trading Vane 機能はt.signalplus.com/news で無料でご利用いただけます。 AIを通じて市場情報を統合し、市場センチメントを一目で確認できるようにします。リアルタイムで最新情報を受け取りたい場合は、Twitter アカウント @SignalPlusCN をフォローするか、WeChat グループ (アシスタント WeChat を追加し、英語と数字の間のスペースを削除してください: SignalPlus 123)、Telegram グループ、Discord コミュニティに参加して、より多くの友人とコミュニケーションや交流を行ってください。
シグナルプラス公式サイト: https://www.signalplus.com
