本レポートに記載されている市場、プロジェクト、通貨などに関する情報、意見、判断は参考目的のみであり、いかなる投資助言も構成するものではありません。
今週、BTCは85,177.33ドルで始まり、93,780.57ドルで終了しました。週の上昇率は10.10%、振幅は12.73%で、3週間連続の反発と取引量の増加を達成しました。月曜日の急騰は主要指標の120移動平均を大きく上回り、その後週を通してその水準を上回り、買いポジションを取る強い意欲を示した。
トランプ大統領の「相互関税戦争」は第二段階の「交渉」に入っている。ホワイトハウスは良好な進展を示す新たなシグナルを送り続けているが、交渉のもう一方の当事者は曖昧な態度を示しており、交渉の結果が明確ではないことを示している。
トランプ大統領はパウエル議長を解任しないと明言したが、これによりここ数週間の市場の取引テーマは薄れ、連邦準備制度の独立性が損なわれ、株、債券、通貨の「トリプルキル」が米国の経済と金融をさらなる混乱に陥れるだろうとの見方が広がった。株式、債券、通貨はすべて安定し、回復しました。
連邦準備制度理事会も外の世界に向けて明るいニュースを発表した。クリーブランド連銀総裁で2026年FOMC投票権を持つベス・ハマック氏は、状況が変わればFRBは迅速に行動できる能力があると述べた。連邦準備制度理事会（FRB）のウォーラー理事はまた、雇用市場が深刻に悪化した場合、FRBはさらなる、より迅速な利下げを求める可能性があると述べた。
過去数週間の世界市場、特に米国の金融取引市場の動きは、「相互関税戦争」の非合理性と恣意性、そしてそれが世界経済システムに及ぼす甚大な影響を如実に示している。米国の株式、債券、通貨の「トリプルキル」に対するトランプ大統領と連邦準備制度理事会による妥協は、先週の週報で述べた「政治、経済、市場はまず中長期的に合理的な道筋に沿って動くだろう」ということを示しています。
しかし、注目すべきは、市場の回復は「相互関税戦争」が市場の暴落と景気後退を引き起こす可能性があるという懸念が一時的に払拭されたということだ。今後の市場動向は、「相互関税戦争」が予定通りに終結するかどうか、そして米国経済が実際に景気後退に陥るかどうかに左右されるだろう。この判断を踏まえると、現在米国株式市場で行われている第1四半期の決算報告開示は特に重要だ。
政策、マクロ金融、経済データ
トランプ大統領とスタッフの演説によれば、相互関税戦争は順調に進んでおり、特に中国との交渉も活発に進んでいるという。トランプ氏は双方が満足する合意に達することは可能だとさえ述べた。しかし、中国政府は両者が交渉を開始していないと直接指摘した。
実際に交渉している国としては日本と韓国が挙げられる。両国が米国に有利な条件に達する可能性は非常に高く、また「権益の放棄」の程度は他国にとっても良い手本となるだろう。
しかし、真に困難な米中交渉が実際の協議段階に入った気配はない。したがって、「相互関税戦争」の第二段階はまだ始まったばかりであり、大きな進展には程遠い。これにより、市場の反発の時間と余地が抑制され、短期的には楽観的になることは困難であると判断されます。
パウエル議長の今週の演説は、トランプ大統領の関税政策によってもたらされたインフレと経済の不確実性に焦点を当て、来たる5月の金利会合の方向性を定め、連邦準備制度の独立性を改めて強調した。その主張は一貫している。
データを活用して政策を推進し、安定した金利を維持します。政策金利引き下げを求める政治的圧力には屈しないが、インフレや雇用統計に大きな変化があれば政策を調整する可能性を示唆した。連邦準備制度理事会の他のコメントは、6月に利下げが行われる可能性など、「ハト派」の側面を強調した。
週末時点で、CME FedWatchダッシュボードは6月の利下げ確率を62.7%と示していた。市場が反発したため、過去 2 週間と比較して確率値が大幅に低下しました。
連邦準備制度理事会が4月23日に発表したベージュブックによると、連邦準備制度理事会管轄の12地区のうち8地区が経済活動に「ほとんど大きな変化はない」と報告し、全体的な経済成長率は鈍化した。わずかな成長を報告したのはアトランタやダラスなどの少数の地区のみで、ボストンやシカゴなどの地区では経済見通しの悪化が反映された。企業は関税政策に強く反応し、多くの管轄区域でインフレ期待は2025年に3.5%に上昇しました。製造業活動はさらに縮小し、製造業PMIは48.5に低下しました。消費者支出は緩やかに増加したが、価格と関税の上昇に対する期待が消費者信頼感を損ない始めた。小売業者は、特に輸入品の在庫増加と予想よりも弱い売上成長を報告した。雇用水準は概ね安定していたが、雇用は弱まり、特に小売業と製造業において一部の地区で解雇の増加が報告された。賃金の伸びは鈍化しているものの、依然としてパンデミック前の水準を上回っており、テクノロジー業界や高技能職では労働力不足が続いている。
ベージュブックの内容は連邦準備制度の焦点の一つです。その内容は、関税の悪影響が現れつつあることを示唆しているが、その程度はまだ明らかではない。
トランプ大統領と連邦準備制度理事会のハト派的な発言により、市場の極度のパニックは和らいだ。ドル指数は99.613に反発し、97.991まで下落した後、安定した。 2年国債利回りは1.42％低下して3.7560％で取引を終え、10年国債利回りは2％低下して4.245％の中立ゾーンとなった。リスク市場はさらに好調で、ナスダック、SP 500、ダウ・ジョーンズはそれぞれ6.73%、4.59%、2.48%の週間反発を記録した。
利回りの不確実性に打撃を受けた金は、週初めに1オンス当たり3,499.93ドルに達したが、その後2日間急落し、週中にはマイナスに転じた。
売り圧力と売り
価格が急激に反発したため、今週はロングブレスレットとショートブレスレットの売りの規模が増加し、主にショートハンドによる売りが行われました。今週全体のオンチェーン販売量の合計は197,040.26コインに増加し、そのうち190,568.61コインがショート、6,471.65コインがロングでした。取引所からの流出は62,696.12コインと大幅に増加し、今サイクルで最大の純流出週となった。この流出は、一方では市場の売り圧力を緩和し、他方では市場の買い意欲が特に強いことを示した。
ロングとショートの売りの規模に関する統計
今週、長期保有分は12万BTC以上増加しました。注目に値するもう1つの長いグループはシャークグループ（100〜1,000 BTCを保有するアドレスのクラスター）で、その週の増加も30,000 BTC近くになりました。
資金の入出金
連邦準備制度理事会とワシントンが合理性を取り戻すにつれ、今週はステーブルコインとETFの経路に資金が流入し、流入総額は70億ドル近くに上った。
暗号通貨市場の資本流入・流出統計（週次）
７営業日中６営業日で純流入が記録され、中長期資金が積極的に株式購入に参入したことが示された。ただし、BTC価格が9万5000ドル付近まで反発した一方で、関税戦争の対立や景気後退懸念は依然として残っており、最も楽観的な利下げは1月以降とされていることから、市場間の意見の相違は依然として残り、短期的な変動は避けられないことには留意する必要がある。
サイクル指標
eMerge Engineによると、EMC BTC Cycle Metrics指標は0.50であり、市場は上昇リレー期にあります。
EMCラボについて
EMC Labs（Emergence Labs）は、暗号資産投資家とデータサイエンティストによって2023年4月に設立されました。当社は、業界の先見性、洞察力、データマイニングを中核競争力として、ブロックチェーン業界の研究と暗号通貨の二次市場への投資に重点を置いています。当社は、研究と投資を通じて急成長を遂げるブロックチェーン業界に参加し、ブロックチェーンと暗号化資産を促進して人類に福祉をもたらすことに尽力しています。
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