主要指標：（3月31日午後4時→4月14日午後4時（香港時間））
BTC/USDは3%上昇（82,000ドル→84,450ドル）、ETH/USDは11.1%下落（1,800→1,620）
他の市場の混乱にもかかわらず、ビットコインの価格は過去2週間かなり堅調に推移している。先週、通貨の価格は昨年の米国選挙の終了後に形成された74,000ドルの初期抵抗レベルに2度触れ、その後1月以来の中期的な下落範囲を突破しました。現在は81.8～82.3kドルの強力なサポートエリアで停滞しており、その上には88～90kドルの強いレジスタンスがあります。
全体的に、テクニカル指標はビットコインの価格が今後数週間、82,000〜88,000ドルの範囲で横ばいで推移する可能性があることを示唆しており、市場における現在のポジショニングも明確になっているようだ。 74,000ドルのダブルボトムを維持できれば、選挙以来の下方修正期間の終わりを示し、来月にはコインの価格が115,000～120,000ドルに上昇する道が開かれることになる。
市場テーマ
世界市場は過去2週間にわたって極端な変動を経験しました。トランプ大統領の相互関税政策は、最もタカ派的な予想さえも上回るものだった。特に中国に対する圧力が最終的に報復的なエスカレーションに転じ、双方の関税が100%を超え、言い換えれば二国間の貿易が不可能になったのだ。市場が関税事件の影響を消化するのに苦戦する中、VIX恐怖指数は4月初めの20から60近くの高値まで急上昇した。トランプ大統領は1週間かけて各国を交渉のテーブルに着かせようとしたが、結局は立場を変えることはできなかった。米国の債券市場が非常に脆弱なため、トランプ大統領は中国以外の国に対する関税の90日間の停止を発表し、市場心理を和らげた。 VIX指数は先週、再び40を下回って引けた。
この出来事の影響は株式市場だけにとどまりませんでした。実際、関税政策が発表された後、市場は米国資産に対して非常に抵抗し、DXY米ドル指数は4月だけで5%近く下落しました。かつては「安全資産」とみなされていた長期米国債も、「新興国資産危機」に似た売りに遭った。世界中で保有されているヘッジされていない米ドル資産は10兆ドルを超えると推定されています。そのため、ドルの価値調整のペースは鈍化したものの、トランプ時代の資産ヘッジの市場のバランス調整を考えれば、それは避けられないことだった。
暗号通貨に関しては、近年、資産変動の影響を大きく受けています。ビットコインは数回にわたり7400〜7500ドルの範囲まで下落し、一方イーサリアムは大規模な清算が見られ、一時1,400ドルまで下落した。しかし、90日間の関税停止とVIX指数の低下により株式市場の状況が改善するにつれ、ビットコインは基盤を取り戻し始めており、従来の市場とは異なる傾向を示しています。結局のところ、ビットコインが88,000〜90,000ドルまで上昇するには、より持続的で安定したマクロ経済的背景が必要です。価格が 74,000 ドルを下回るには、米国株式市場が新たな安値を記録するか、VIX 指数が新たな高値を記録することが必要になります。全体的に、通貨の価格は現在イースター前は安定しており、横ばい状態です。
BTC ATMインプライドボラティリティ
ビットコインのインプライドボラティリティは、株式市場の変動を受けて過去2週間で大きく変動した。一部の戦略的な短期的な保護の必要性を除けば、通貨の価格を下回るボラティリティを購入している人は多くないようです。したがって、実現ボラティリティが急上昇すると、短期契約のインプライドボラティリティのみが上昇し、期間カーブ全体が逆転します。
今週末にはVIXが安定し、米国債も均衡を取り戻すことから、今後90日間で暗号通貨市場のボラティリティが高まる可能性は低い。したがって、価格がレンジ内で安定するにつれて、両側で売りが活発になると予想されます。株式市場や金利市場でさらなる混乱が生じ、中央銀行の介入リスク（量的緩和の可能性を含む）が高まれば、こうしたテールリスクによって暗号通貨のボラティリティが再び上昇する可能性があります。
BTC 歪度/尖度
VIXが上昇したり米国株が下落したりするたびに、歪度の価格はコイン価格の下限に向かって激しく歪む。したがって、現在のビットコイン価格とSP指数は非常に高い相関関係を維持しており、ビットコイン価格とボラティリティの相関関係はSP指数とまったく同じです。 4 月の満期日以外では、歪みの下降傾向はそれほど顕著ではないため、市場にはそれほど大きな構造的な下落ヘッジの需要はありませんが、6 月の 60,000 ～ 70,000 ドルのプット オプションを購入する投資家が市場にはいるようです。
インプライド・ボラティリティのかなり大きな変動と、価格と歪度の高い相関関係（価格が下落すると歪度は極端に低下し、価格が戻ると歪度も戻る）にもかかわらず、尖度は基本的に変わらず週を終えました。全体的に見ると、通貨の価格は最近、局地的に変動しているものの、中期的には74～90,000ドルの範囲で比較的安定しているため、市場は翼側の購入にあまり関心がありません。構造的に、かなり不安定なボラティリティとスポットペアの歪度の動向を考慮すると、側面は依然として割安であると考えています。
来週も頑張ってください！
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