原著者：アレックス・リュー、フォーサイト・ニュース
4月8日、PancakeSwapはX上でCAKEトークンエコノミクス3.0提案を発表しました。これは、CAKEトークンの発行、インフレメカニズム、ガバナンスモデルを完全に再構築することを目指しています。
この提案は発表以来、市場やコミュニティで幅広い注目を集め、熱い議論を巻き起こしています。提案の背景や具体的な内容から、各当事者の利益への影響、核心的な論争点やコミュニティの多様な見解に至るまで、事態の展開は複雑でドラマに満ちています。
事件の原因と結果
3月19日、業界関係者はX上で、PancakeSwapのトークンCAKEの現在のveCAKEロックアップメカニズムの設計が複雑すぎるため、ユーザー参加のハードルが上がるだけでなく、長期的なガバナンス権と短期的なインセンティブのバランスが崩れていると述べた。バイナンスの共同創業者である趙長鵬氏は、Xプラットフォームに関するコメントの中で、「パンケーキスワップは仮想通貨仮想通貨のveトークンモデルではなく、買い戻しと破壊のモデルを採用すべきだ」という見解に同意し、「現在の多くの『モデル』は回りくどすぎるため、破壊が最も直接的だ」と述べた。彼はPancakeSwapの公式アカウントでもあります。
「勅令」後、わずか20日足らずで、PancakeSwapは長年実装されてきたVEソリューションに代わる新しいトークンエコノミクスの提案を行いました。
提案の具体的な内容
Token Economics 3.0 提案には、主に次の中核的な側面が含まれています。
まず、この提案では、年間約4％のデフレ目標を達成することを示唆しており、2030年までにCAKEの総供給量は20％減少すると予想されています。この目的を達成するために、PancakeSwapは1日の排出量を約40,000 CAKEから22,500 CAKEに調整する予定です。この調整は、新しいコインの供給を減らすことで、CAKE の希少性と長期的な価値をさらに高めることを目的としています。
第二に、この提案では、既存の CAKE ステーキング、veCAKE、ゲージ投票、収益分配メカニズムをキャンセルすることを明確に提案しています。この動きの本来の意図は、ガバナンスプロセスを「簡素化」して、CAKE トークンがコイン保有者の真に属するようにし、複数のロックアップと複雑な配布メカニズムによって一部のユーザーが疎外されることを回避することです。支持者たちは、これによりガバナンスコストが削減され、システム全体の透明性と運用効率が向上すると考えています。
同時に、調整によって生じる可能性のあるインセンティブギャップを補うために、この提案では新たな買い戻しおよび破壊のメカニズムも導入する予定です。取引手数料やその他の収益の一部を定期的に使用してCAKEを買い戻し、破壊することで、デフレ効果がさらに達成され、トークン価格の長期的なサポートが提供されます。
主要な利害関係者への影響
エコシステム内の一部の中核参加者と長期支持者にとって、この提案は間違いなく壊滅的です。特に、CakepieはveCAKEメカニズムの主な受益者として、過去数年間で1,000万CAKE以上をロックインし、このメカニズムを通じて安定したガバナンス権と配当収入を獲得しています。この提案が可決された場合、Cakepie DAO は次のような影響を受ける可能性があります。
veCAKE および関連する収益分配メカニズムのキャンセルは、Cakepie DAO が長年にわたって構築してきたガバナンス モデルが破壊され、このメカニズムの配当とガバナンスの利点に長年依存してきた中核資産 CKP の価値が失われることを意味します。 （CKPとCAKEの関係は、PNPとPENDLEの関係に似ています。推奨される読み物： Penpieプロトコルのメカニズムをもう一度読んでください。盗難の影響を誇張してはいけません。）
PancakeSwapの提案後、CKPトークンの価値が急落
オンチェーン操作をめぐる核心的な論争
この提案をめぐる論争は、経済モデルの調整だけでなく、オンチェーンの運用とガバナンス中に発生する異常性にも及んでいる。複数当事者によるオンチェーンデータモニタリングによると、提案の正式な議論の前後で、BinanceやPancakeSwapに関連する複数の大規模アドレスが、大量のCAKEトークン（2,500万、CAKEのロックされた総量の約50%を占める）を突然ロックしました。これらのアドレスは提案の終了後すぐにロック解除できるため、低コストの運用でガバナンスを回復し、インセンティブを再構成する迅速な方法が可能になります。
この「投資して回収する」という運営形態は、コミュニティ内で幅広い疑念を引き起こしている。批評家たちは、この現象によってガバナンスプロセスが不公平になり、少数の大口投資家や集中アドレスが短期的な行動を通じて提案全体の方向性を操作し、大多数の個人投資家の利益を損なう可能性があると考えています。一方で、こうした作戦は、現在の暗号資産市場で頻繁に発生している「オンチェーンクーデター」の縮図であり、実際の作戦における分散型ガバナンスの抜け穴やリスクを示しているとの指摘もある。
コミュニティの違いと権威ある声
この提案によって引き起こされた白熱した議論の中で、さまざまなグループがさまざまな意見を述べています。 Cakepie DAOはソーシャルメディア上で強力な抗議を展開し、今回の改革は「長期的インセンティブとエコロジカルな共同建設という本来の意図を裏切るものだ」と非難し、veCAKEの完全廃止ではなく部分的な調整を含む代替案を提案した。 DAOは、長期ロックアップによって形成されるガバナンス権と配当メカニズムが、PancakeSwapの持続可能な発展を促進する鍵であると考えています。キャンセルされると、その損失は経済的利益に反映されるだけでなく、エコシステム全体の信頼基盤に致命的な打撃を与えることになります。
同時に、業界の専門家の中にはこの提案に対して異なる見解を示す者もいる。例えば、Curve の創設者は、分散型ガバナンスは継続的に最適化する必要があるものの、初期の貢献者の利益とインセンティブ構造は十分に尊重されるべきだと述べています。成熟したメカニズムを単純にキャンセルすることは非常に危険であり、エコシステム内の長期的な価値体系の崩壊につながる可能性があります。同時に、彼はこの提案を「ガバナンス攻撃」と呼び、veGovernance 契約をアップグレード可能にしないことを提案した。
イベントの進捗とその後の展開
4月16日、PancakeSwapの公式メンバーは、Cakepie DAOと緊密に連絡を取り合っており、CKP保有者に補償するために150万ドルを提供する用意があることを明らかにした。この投稿に対して、趙長鵬氏から拍手が返ってきた。しかし、急落後もCKPのFDVは依然として1,000万ドルを超えており、時価総額400万ドルは補償額150万ドルを上回っています。
現在、提案の投票が正式に開始されており、賛成派が70％以上の票を獲得しています。 Cakepie DAOと個人投資家がこの提案を支持しないとしても、議決権の50%を保有する最新のロックされた「クジラ」たちと競争することはできないようだ。趙長鵬は2年前に「大衆に投票させることと資本に投票させることは違う」と述べたことがある。しかし、今回は資本の側に立ったようで、資本の優位性をもとに、一言で地域プロジェクトの生死を決める人物になってしまった。
要約する
一般的に、PancakeSwap の Token Economics 3.0 提案は非常に物議を醸していますが、ガバナンス メカニズムの観点から、現在の DeFi エコシステムの深刻な矛盾と変革のニーズも反映しています。メカニズムの簡素化、複雑さの軽減、長期的なインセンティブの維持の間でどのようにバランスをとるかは、ブロックチェーン業界全体が早急に解決しなければならない難しい問題となっています。
