オリジナル投稿者： @stacy_muur 、CuratedCrypt 0 メンバー
原文翻訳：リズム・リトル・ディープ
編集者注：2024年1月から2025年3月にかけて、DeFiオンチェーン取引量は急増と減少を経験し、DEX取引量は2025年1月に3,800億米ドルのピークに達した後、35％減少しました。SolanaのネイティブDEXは上昇し、トップ10の議席のうち5つを占め、Hyperliquidは永久契約市場の60％以上を占めています。 UniswapやPancakeSwapなどの主要なDEXが取引量の約40%を占め、チェーンレベルのシェアは激しく変動し、Solana、Ethereum、Baseはさまざまな程度の持続力を示し、CEXは依然としてスポット取引の約80%を占めています。 DeFi の将来は、単なる誇大宣伝ではなく、ユーザーの習慣を固めることができるチェーンにかかっています。
以下は元の内容です（読みやすく理解しやすいように、元の内容を再編成しました）。
過去 15 か月にわたって、DeFi の流動性の状況はチェーン全体で再描画され、誇大宣伝による外れ値は消え、ノイズよりもファンダメンタルズが重要なところに静かに集中しました。
TL;DR
DEXの取引量は2025年1月に過去最高の3,800億ドルを記録したが、その後2か月で35%減少し、短期的なピークを迎えた可能性があることを示唆している。
現在、上位 10 の DEX がアクティビティの約 80% を占めています。 UniswapとPancakeSwapだけで約40%を占めています。
Solana ネイティブ DEX はトップ 10 のうち 5 つを占め、静かにトップの座を獲得しました。また、ミームコインによる取引量の増加によりシェアが拡大しました。
Hyperliquid は永久契約の状況を破壊し、2025 年 3 月までに新規参入者から 60% を超える主要シェアに躍り出るでしょう。
すべての洞察は公開されているデータに基づいています。常に高品質の統計を提供してくれる DefiLlama に特に感謝します。
急上昇と減速で定義されるサイクル
2024年の初め、DEXの取引量は3月と5月に好調でしたが、その後、年半ばに減速しました。
第4四半期には状況が劇的に逆転し、11月と12月に取引量が急増し、2025年1月には爆発的なピークである3,800億ドルに達するまで続きました。
しかし、この急増は長くは続かなかった。 2月までに取引量は2,450億ドルと35%減少し、3か月続いた急上昇は終わった。この引き下げにより、第２四半期はより慎重な姿勢が示されることになった。
DEXの優位性：トップが権力を握る
DEX 環境は依然として高度に集中化されています。現在、上位 10 のプロトコルが 1 日の取引量の 79.5% を占めており、上位 5 のプロトコルだけで 59.1% を占めています。
Uniswap と PancakeSwap は、全 DEX 取引量の約 40% を占めており、累計取引量が 1 兆米ドルを超える唯一の 2 つのプロトコルです。その優位性は、先行者利益、マルチチェーンカバレッジ、および深い流動性に基づいています。
Uniswap Labs はまた、ネイティブのマルチチェーン相互運用性を備えた高速で低コストのトランザクションを提供するように設計された、Optimism Superchain に基づく専用の Ethereum L2 である Unichain もリリースしました。
ソラナの静かな台頭
ソラナの台頭は目覚ましいものがあります。上位 10 の DEX のうち 5 つは Solana ネイティブです: @orca_so、@MeteoraAG、@RaydiumProtocol、@Lifinity_IO、@pumpdotfun。
Orca (8.02%) と Meteora (6.70%) だけで、世界の DEX アクティビティの約 15% を占めています。
この上昇は、手数料の安さ、ブロックタイムの速さ、そしてSolanaのミームコイン文化の粘り強い流れによるものです。 Pump.fun がトップ 10 にランクインしたことは、このエネルギーをはっきりと反映しています。
新たなプロトコル：流体と飛行場
@0x Fluid（7.09%）は、上位5つの中で最も資本効率の高いDEXです。Ethereum上でアクティブで、月間取引量は100億ドルを超えています。 Arbitrumでの開始により、取引量は2月の4億2600万ドルから3月には16億ドルに増加し、急速な普及が示された。
Base をベースとする @AerodromeFi は、Base L2 の流動性の増加を反映しています。
Hyperliquid はスポット取引では上位にランクされていませんが、永久契約市場では 60% を超える市場シェアを誇り、優位に立っています。
チェーン別のDEX市場シェア：勢いを得るのは簡単だが、維持するのは困難
過去 15 か月間で、ほとんどのチェーン店は注目を集めることはできるものの、ユーザーを維持できるチェーン店はほとんどないことが明らかになりました。 2024 年 1 月から 2025 年 3 月にかけて、チェーン レベルの DEX のシェアは急速に変化し、実際に牽引力を維持したのはごくわずかでした。
最も目立ったのはソラナでした。 2024年には着実に上昇し、$TRUMPと$MELANIAのミームコインブームにより、2025年1月には45.8%のピークに達しました。しかし、3月までにそのシェアは21.5%に半減した。それにもかかわらず、その平均シェアは25.1%で、依然としてチェーン全体で最も高い。
イーサリアムは逆の傾向を示しています。 2024年初頭には約32％のシェアを占めていたが、2025年1月には15.3％まで下落し、3月には26.4％まで回復し、勢いを失った後も持続力が持続していることを証明した。
ベースは最も安定した登山家です。 2024年3月の3％から12月には12.4％に上昇し、2025年3月には7.4％で安定し、この期間の平均は6.6％となった。誇大宣伝はなく、ゆっくりと粘り強く成長するだけです。
BNB チェーンは平均 14.7% のシェアを維持しており、急上昇や急落もなく常に安定しており、画期的な瞬間もなく小売トラフィックのみによって維持されています。
アービトラムは16%で好調なスタートを切ったが、立ち上がることができなかった。 2025年1月には4.8％に低下し、BaseとSolanaに追い抜かれました。
Blast は 2024 年 6 月に 42.3% でピークに達し、翌月には消滅しました。これは、維持のないインセンティブ主導のボリュームの典型です。
結論: チェーンレベルの DEX の優位性は大きく変動します。 Solana が急上昇し、Ethereum が回復し、Base がゆっくりと勢いを増し、誇大宣伝サイクルは急速に消滅しました。持続するチェーンは、最も騒々しいチェーンではなく、最も使用されているチェーンです。
CEXは依然としてスポット取引量を支配している
2025 年初頭の DEX の爆発的な増加にもかかわらず、スポット市場は集中型取引所 (CEX) が引き続き支配しています。 1 月の DEX ピーク時でも、CEX は依然として総取引量の約 80% を維持していました。
CEX の優位性は 2024 年初頭の 90% から 79% まで低下しましたが、全体的なパターンは明らかです。DEX は成長していますが、ほとんどのトレーダーにとって CEX がデフォルトの取引場所であり続けています。
永久契約市場シェア
2024 年には、オンチェーン永久契約の状況は逆転するでしょう。
dYdX が 2 年以上トップの座を維持した後、Hyperliquid が登場して優位性を再定義しました。 2月に初めてトップに立ったが、年半ばに@SynFuturesDefiに一時的に敗れた後、8月にトップの座を取り戻し、それ以来ずっとトップの座を維持している。 2025 年 3 月までに、Hyperliquid は永久契約取引量の約 59% を占め、プロのトレーダーが好む取引所としての地位を確立しました。
この上昇は、CEX 体験に近い製品によって注目を集めています。対照的に、dYdXは急速に減少しました。 2024 年初頭のシェア 13.2% から 2025 年 3 月の 2.7% に減少し、ユーザーはより高速でシンプル、かつ現代的な代替手段へと移行しました。
@JupiterExchange の永久契約は、Solana のネイティブ流動性とスポット DEX ファンネルに依存するという異なる道を歩み、8.8% のシェアで 2 位に上昇しました。急速に拡大しましたが、Hyperliquid 以降は横ばいになりました。 SynFutures、@Vertex_Protocol、@ParadexApp などの他のプロジェクトも、一時的に注目を集めました。
永久契約チェーン: 実行層は1サイクル以内に書き換えられる
過去 1 年間の永久スワップ インフラストラクチャにおける最大の変化は、ユーザーがどのプロトコルを好むかではなく、どのチェーンの実行を信頼するかです。
2024年1月、イーサリアムとアービトラムは永久契約取引量の65%以上を管理しました。しかし、2025 年 3 月までにこの割合は 11.8% に低下し、より高速で新しい実行層に置き換えられます。
この変化を牽引したのはHyperliquidのカスタムチェーンで、同期間中にシェアが13.6%から58.9%に増加した。 1 年も経たないうちに、このカテゴリを定義していた L1 と L2 に取って代わり、デフォルトの永久契約実行環境となりました。高速なだけでなく、プロのトレーダーが求める高い信頼性と低レイテンシも実現します。
Solanaも好調なパフォーマンスを示し、JupiterとPhoenixとともに2024年末までに16％近くまで上昇しましたが、最終的には10～11％で安定し、ブレイクアウトの勢いを維持できませんでした。 Base と ZKsync は回復の兆しを見せており、ピーク時には 6 ～ 7% 程度に達していますが、まだトップには達していません。
一方、ブラストは警告的な事例となった。2024年6月に1か月間の最高値18.8%に達したが、その後すぐに消えた。製品の品質とユーザー維持が重視される分野では、誇大宣伝は長続きしませんでした。新しい実行スタックの明確化 - パフォーマンス優先のチェーンによって基準がリセットされ、従来のインフラストラクチャはデフォルトの選択肢ではなくなりました。
DeFi の将来はチェーンの数ではなく、物語をユーザーの習慣として定着させることにあります。
