원제: 얼마나 나쁜 정책이 물질보다 밈을 선호하는가
원작자: 크리스 딕슨
출시일: 2024년 4월 20일
최근 암호화폐 가격이 다시 사상 최고치를 경신하면서 암호화폐 시장, 특히 최근 밈(Meme) 코인을 둘러싼 화제로 인해 과도한 투기 우려가 커지고 있습니다. 왜 시장은 진정으로 혁신적인 블록체인 기반 혁신을 지원하는 대신 이러한 주기를 계속 반복합니까?
밈 코인은 기본적으로 밈을 이해하는 온라인 커뮤니티의 사람들이 만든 밈 코인입니다. 오랫동안 인터넷 커뮤니티에 존재해 온 개 밈을 기반으로 시바견 이미지를 특징으로 하는 도지코인(Dogecoin)에 대해 들어보셨을 것입니다. 누군가가 나중에 경제적 가치를 지닌 암호화폐를 자만하면서 제공하면 더 넓은 온라인 커뮤니티가 형성됩니다. 이런 종류의 밈 코인은 인터넷 문화의 다양성을 반영하며 대부분 무해한 반면, 더 많은 밈 코인은 그렇지 않습니다.
하지만 이 글을 쓰는 나의 목표는 밈 코인을 옹호하거나 폄하하려는 것이 아닙니다. 나의 목적은 더 생산적인 블록체인 회사와 토큰을 방해하면서 밈 코인이 번성하도록 허용하는 정책 시스템의 부적절함을 지적하는 것입니다. 모든 밈 제작자는 쉽게 생성하고 게시할 수 있으며 특정 정치인과 유명인을 폄하하는 토큰을 포함하여 거래소에 적극적으로 토큰을 등록할 수도 있습니다. 그러나 실제적이고 지속적인 사업을 구축하려는 기업가는 어떻습니까? 대신 그들은 규제 연옥에 갇혀 있습니다.
사실, 이제는 실용적인 가치를 지닌 토큰을 출시하는 것보다 목적이 없는 밈 코인을 출시하는 것이 더 안전합니다. 생각해 보세요. 우리 증권 시장이 GameStop Meme 주식에만 인센티브를 주고 Apple, Microsoft, Nvidia(당연히 사람들이 매일 사용하는 제품임)와 같은 회사를 거부한다면 우리는 이것을 정책 실패로 간주할 것입니다. 그러나 현재 규정은 플랫폼이 보다 실용적인 가치를 지닌 토큰보다는 밈 코인을 상장하도록 장려하고 있습니다. 암호화폐 산업의 규제 명확성이 부족하다는 것은 플랫폼과 기업가들이 자신들이 상장하거나 개발하고 있는 보다 생산적인 블록체인 토큰이 갑자기 유가 증권으로 간주될 수 있다는 점을 우려해 왔다는 것을 의미합니다.
저는 암호화폐 산업에서 이러한 투기적이고 생산적인 사용 사례를 컴퓨터 대 카지노라고 부릅니다. 카지노 문화에서는 블록체인을 주로 거래와 도박을 위한 토큰 발행 수단으로 간주합니다. 컴퓨터 문화는 블록체인 자체에 더 관심이 많으며 이를 이전의 웹, 소셜 및 모바일 네트워크와 마찬가지로 새로운 혁신 플랫폼으로 간주합니다. 시간이 지남에 따라 밈 코인 커뮤니티는 더 많은 유용성을 추가하여 토큰을 성장시킬 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다. 결국 오늘날 우리가 사용하는 많은 파괴적인 혁신은 한때 장난감처럼 보였습니다. 토큰의 핵심은 누구에게나 온라인 재산권을 제공하는 새로운 디지털 기본 요소이기 때문에 유용성이 중요합니다. 블록체인 기반의 보다 생산적인 토큰을 사용하면 개인과 커뮤니티가 인터넷 플랫폼과 서비스를 단순히 사용하는 것이 아니라 소유할 수 있습니다.
이러한 오픈 소스, 커뮤니티 운영 서비스는 오늘날 대형 기술 회사에서 직면하고 있는 많은 문제를 해결할 수 있습니다. 더 효율적인 결제 시스템을 제공하여 딥페이크를 방지할 수 있습니다. 사람들이 특정 소셜 네트워크에 가입하거나 탈퇴할 수 있습니다(특히 검열 정책이 마음에 들지 않거나 해당 네트워크가 선택적으로 사용자를 몰아내고 유지하는 경우). 특히 사용자의 생계가 플랫폼에 의존하는 경우 사용자는 플랫폼 결정에 투표할 수 있습니다. 그들은 AI에 대해 인간 증거라는 라벨을 붙일 수 있습니다. 또는 기업 중앙화에 대한 분산형 균형추 역할을 할 수도 있습니다.
우리의 법적 체계는 이러한 종류의 혁신을 장려해야 합니다. 그렇다면 우리는 왜 내용보다 밈을 우선시하는 걸까요? 미국 증권법은 미국 증권거래위원회(SEC)에 투자에 대한 가치 판단 권한을 부여하지 않으며, 투기를 완전히 종식시키는 것도 SEC의 임무가 아니다. 반대로 기관의 역할은 1) 투자자를 보호하고, 2) 공정하고 질서 있고 효율적인 시장을 유지하고, 3) 자본 형성을 촉진하는 것입니다. 디지털 자산 시장과 토큰과 관련하여 미국 SEC는 세 가지 목표 모두에 실패했습니다.
어떤 것이 유가증권인지 여부를 결정하기 위해 미국 증권거래위원회(SEC)에서 사용하는 주요 테스트는 1946년 Howey 테스트입니다. 이 테스트에는 경영진의 결과로 이익에 대한 합리적인 기대가 있는지 여부를 포함하여 여러 요소를 평가하는 작업이 포함됩니다. 다른 사람들의 노력. 비트코인과 이더리움을 예로 들어 보겠습니다. 두 암호화폐 프로젝트는 모두 한 사람의 비전으로 시작되었지만 단일 주체에 의해 통제되지 않는 개발자 커뮤니티로 발전했습니다. 따라서 잠재적 투자자는 다른 사람의 비전에 의존할 필요가 없습니다. 노력 관리. 이러한 기술은 이제 독점 플랫폼이 아닌 공공 인프라처럼 작동합니다.
안타깝게도 혁신적인 프로젝트를 구축하는 다른 기업가들은 비트코인 및 이더리움과 동일한 규제 조치를 받는 방법을 모릅니다. 2009년에 설립된 비트코인과 2013~2014년에 설립된 이더리움은 현재까지 유일하게 중요한 블록체인 프로젝트로, 둘 다 설립된 지 10년이 넘었다고 미국 증권거래위원회(SEC)가 밝혔거나 암묵적인 가정이 있습니다. 이러한 프로젝트에는 관리 노력이 필요하지 않습니다. 집행 감독을 통해 Howey 테스트를 적용하는 것을 포함하여 SEC의 솔직함과 접근 방식이 부족하여 업계에 많은 혼란과 불확실성이 초래되었습니다. Howey 테스트에는 타당한 이유가 있지만 본질적으로 주관적입니다. SEC는 이 테스트의 의미를 매우 광범위하게 확대하여 오늘날 Nike 신발과 같은 일반 자산도 유가 증권으로 간주할 수 있도록 했습니다.
동시에 Meme 코인 프로젝트에는 개발자가 없기 때문에 Meme 코인 투자자가 누구의 관리 노력에 의존하지 않는다는 환상이 있습니다. 결과적으로 혁신적인 프로젝트가 어려움을 겪는 동안 밈 코인이 확산되었습니다. 이러한 상황은 투자자들이 결국 더 큰 위험에 직면하게 되는 상황을 만듭니다.
답은 규제를 줄이는 것이 아니라 규제를 개선하는 것입니다. 구체적인 해결책에는 일반 투자자에게 더 많은 정보를 제공하는 신중하게 맞춤화된 공시 도입이 포함됩니다. 또 다른 해결책은 하룻밤 사이에 부자가 되는 숨겨진 시장 피해를 방지하고 더 장기적인 건설을 장려하기 위해 장기적인 잠금 기간을 요구하는 것입니다.
규제 당국은 1920년대 호황과 1929년 주식 시장 붕괴 이후 대공황 이후에도 유사한 보호 조치를 시행했습니다. 이러한 기본 원칙이 확립될 때 우리는 시장과 경제에서 전례 없는 성장과 혁신을 보게 됩니다. 이제는 규제 당국이 과거의 실수로부터 교훈을 얻고 모두를 위한 더 나은 미래를 위한 길을 열어야 할 때입니다.
저자는 Andreessen Horowitz의 총괄 파트너로 암호화폐 펀드를 이끌고 있으며 Read Write Own의 저자입니다.
이 기사의 요약 버전은 원래 Financial Times에 2024년 4월 18일에 게재되었으며 2024년 4월 19일에 게시되었습니다.
