원저자: CryptoMemento
원본 편집: Vernacular Blockchain
암호화폐 약세 시장이 다시 돌아서고 있습니다.
비트코인에 관해 글을 쓰기에 완벽한 시간입니다. 많은 Restake 프로토콜에 대한 뉴스가 나오면서 우리는 할 말이 많습니다.
오늘 기사에서는 비트코인 스테이킹/재스테이킹 트랙에서 비트코인의 포지셔닝 변화, 비트코인 유동 스테이킹의 사용, 적극적인 참가자 및 향후 추세 예측을 이해하도록 안내합니다.
개요: 비트코인의 핵심은 안정성과 보안이지만 Ordinals, Bitcoin NFT, Inscriptions 등 뜨거운 주제 중 비트코인 커뮤니티는 비트코인 르네상스를 경험하고 있으며 기업가들은 비트코인 레이어와 생태계를 구축하려고 노력하고 있습니다. 비트코인은 비트코인 기반 금융 시스템 및 신용 시스템을 구축하려는 사람들을 포함하여 누구나 구축할 수 있는 무허가형 프로토콜입니다. 비트코인 스테이킹 및 재스테이킹은 비슷한 경로를 따를 수 있습니다. 주요 프로젝트(예: 바빌론)는 계속해서 합법성의 기반을 구축하는 반면 수많은 유동적 재스테이킹 프로토콜은 경쟁하고 역할을 정의하여 결국 경계를 확장하고 네트워크화된 생태계 시스템. 현재 대규모 트랙에는 Babylon, Lorenzo, Pell Network, OrangeLayer Protocol, Chakra, Bedrock 및 Lombard와 같은 프로젝트가 포함되어 있으며 수십 개의 프로젝트가 이 분야에 합류할 것으로 예상됩니다. 트랙은 여전히 획기적인 발전을 눈앞에 두고 있습니다. 현재 바빌론은 일시적으로 현지 중공업 산업을 앞서고 있지만 기술 혁신과 반복을 통해 새로운 플레이어에 주목할만한 가치가 있습니다. 이들 프로젝트의 중요한 목표는 인센티브 비용이 가장 낮은 경로를 찾고, 효과적인 인센티브 및 전송 메커니즘을 구축하고, 충분한 TVL(총 고정 볼륨)을 확보하여 궁극적으로 플라이휠 효과를 형성하는 것입니다.
1. 레버리지의 시작점: BTC를 보다 자본 효율적으로 만들기
비트코인 스테이킹 및 재스테이킹 트랙을 논의하기 전에 비트코인의 탄생 이후 포지셔닝과 정체성의 진화에 대해 간략하게 설명하고 싶습니다.
2008~2017년: P2P 전자현금 시스템으로 결제 기능을 강조했지만 비트코인의 성능(TPS)으로 인해 이 기능의 확장성이 제한되었습니다. 이를 바탕으로 라이트닝 네트워크(LN)는 비트코인 결제에 대한 대대적인 탐구를 했으나 결국 실패했다.
2017-2023: 인플레이션 방지 도구인 보유 자산인 디지털 금은 미국 달러와 유사한 통화 가치 평가를 제공하며 주요 기능은 가치 저장/가치 매체입니다.
2023년부터 현재까지: 비트코인 르네상스의 부상과 비트코인 트렌드 구축, 비트코인 성능 한계(확장성, 스마트 계약 프로그래밍 가능성) 탐색 가속화, 비트코인 레이어 및 비트코인 경제 구축 시도.
2024년부터 현재까지: 비트코인은 전통적인 금융 기관에서 금융 자산으로 간주되며 BTC 현물 ETF에는 더 많은 투자자가 참여합니다. 비트코인의 핵심은 안정성과 보안에 관한 것이며 단일 사용에 중점을 두고 있지만 상황은 항상 변하고 있습니다.
2023년과 2024년으로 빨리 넘어가면 Ordinals, Bitcoin NFT, Memes, Inscriptions 및 Runes와 같은 자산이 미친 듯이 상승하기 시작했습니다. 이러한 자산의 치솟는 가격을 즐기는 투자자들은 비트코인을 가치의 매체에서 문화로 변화시키는 새로운 비트코인을 제안합니다. 비트코인의 일관된(다소 억울하긴 하지만) 정신을 바탕으로 비트코인의 가치를 재평가하고 자연스럽게 비트코인 보유자에게 신용과 소득에 대한 필요성을 창출하기 위한 가격 책정 프레임워크를 제공하려고 시도합니다.
존재가 합리적이라는 원칙을 고수하면서 비트코인 소득 상품이 사라질 것이라고 기대하는 것은 비현실적입니다. 따라서 우리는 더 이상 비트코인 극단주의자나 비트코인 근본주의 문화를 판단하지 않습니다. 왜냐하면 비트코인은 비트코인 기반 금융 시스템을 구축하려는 사람들을 포함하여 누구나 구축할 수 있는 무허가 프로토콜이기 때문입니다. ——이것은 필연적으로 신용과 레버리지를 도입합니다.
이 단계에서 이 트랙의 내러티브는 기본적으로 BTC를 보다 자본 효율적으로 만드는 것으로 돌아갈 수 있습니다. Persistence Labs의 공동 창립자이자 최고 전략 책임자인 Mikhil Pandey에 따르면, 비트코인을 보다 자본 효율적으로 만드는 데 방해가 되는 장애물은 대략 다음 요소로 결정될 수 있습니다.
지속 가능한 수익 창출 기회 부족
위험을 회피하는 보유자가 BTC를 이동하는 마찰
제도 친화적인 수익률 상품이 부족함
BTC를 비트코인 네트워크 밖으로 이동하는 데 따른 알려지지 않은 보안 위험
일부 OG 비트코인 보유자의 반대
비트코인을 기반으로 보다 다양한 수익을 얻을 수 있는 경로가 아직 초기 탐색 단계에 있다는 것은 부인할 수 없습니다. 특히 2022년에 Chelsea, BlockFi 및 FTX와 같은 중앙 집중식 기관이 붕괴된 이후 암호화폐 자산의 중앙 집중식 수익 플랫폼/프로젝트가 시작되고 있습니다. 시장 확장 중에는 더 많은 신뢰를 재구축해야 합니다.
2. 비트코인 스테이킹/재스테이킹 프로토콜 이해
비트코인 스테이킹을 이해하려면 먼저 스테이킹이 어떻게 생성되고 보상이 어디서 오는지 이해해야 합니다.
비트코인, 이더리움, 솔라나 블록체인의 가장 큰 특징은 무신뢰 네트워크를 구축한다는 점입니다. 전 세계의 채굴자와 노드는 특정 합의 규칙을 기반으로 전체 네트워크 상태(데이터, 거래, 잔액 등)를 업데이트하고 일관성을 유지합니다. 그중 PoW 네트워크는 컴퓨팅 파워(채굴)에 의존하는 반면, PoS 체인은 블록체인 검증인이 블록을 제안하거나 투표하기 전에 토큰을 약속하도록 요구합니다. 이를 통해 PoS 프로토콜은 위반자에게 책임을 묻고 스테이킹된 토큰을 처벌로 압수할 수 있습니다. 물론 정직한 참가자는 네트워크 일관성을 유지하고 달성하도록 설계된 메커니즘인 블록 보상을 받습니다.
이전 비트코인 격주 보고서에서 언급했듯이 비트코인 스테이킹은 비트코인 생태계에서 비트코인 L2 다음으로 두 번째로 큰 통합 트랙이며, 주요 시장과 기업가는 이에 대해 상대적으로 통일된 합의를 이루고 있습니다. 논리는 다음과 같습니다. 외부 경제적 인센티브가 부족하기 때문에 많은 신흥 PoS 체인(항상 새로운 프로젝트가 등장하며 대부분 PoS 체인)의 보안은 온체인 경제의 규모에 의해 제한되며 통제 위험이 있습니다. . 비트코인 스테이킹(Bitcoin Stake) 및 재스테이킹(Restake) 프로토콜은 가장 합의된 자산인 비트코인을 도입하여 PoS 네트워크에 보안을 제공합니다.
이 트랙에 대한 정보는 Ethereum 생태계 프로젝트 EigenLayer와 해당 생태계 프로젝트에서 얻을 수 있습니다.
EigenLayer는 Ethereum 네트워크에서 약속된 ETH를 사용하여 Restake를 통해 네트워크 보안을 강화할 수 있는 Ethereum 기반의 Restake 프로토콜입니다. 이더리움에 스테이킹된 ETH를 활용하여 다른 블록체인 프로토콜 및 애플리케이션의 안전한 운영을 지원합니다. 이 프로세스를 Restake라고 합니다. 재스테이킹을 통해 이더리움 검증인은 스테이킹된 ETH의 일부 또는 전부를 사용하여 브리지 프로토콜, 주문자 및 오라클과 같은 다른 AVS(Active Validation Services)를 지원할 수 있습니다. 일반적으로 이러한 서비스에는 네트워크 보안을 위해 자체 스테이킹 및 검증 메커니즘이 필요하지만 EigenLayer의 헤비 스테이킹 기능을 사용하면 자체적으로 많은 자본을 유치하지 않고도 이더리움 수준의 보안을 얻을 수 있습니다.
EigenLayer는 다음과 같은 특징을 가지고 있습니다.
새로운 보안 공유 모델 구축: 대규모 검증자 네트워크를 구축할 필요 없이 다양한 블록체인 프로토콜이 이더리움의 보안 인프라를 공유할 수 있도록 하여 새로운 블록체인 프로토콜의 시작 비용을 크게 줄입니다. 또한 보호된 프로토콜을 공격하려면 과도한 스테이킹으로 인한 추가 보안을 극복해야 하므로 헤비 스테이킹은 공격에 대한 전체 네트워크의 저항력을 증가시킵니다.
ETH의 자본 효율성 향상: 동일한 ETH가 동시에 여러 네트워크에 서비스를 제공할 수 있습니다. 사용자는 원래의 스테이킹 보상을 즐길 수 있으며 다른 AVS 프로토콜에 참여하여 추가 보상을 얻을 수 있습니다.
참여 문턱 낮추기: 대규모 서약 메커니즘을 통해 소규모 지분 보유자도 이더리움의 네트워크 보안에 참여할 수 있습니다. 이해관계자는 32 ETH의 전체 스테이킹 기준을 충족할 필요가 없습니다. 개별 스테이커는 Liquid Stake Token(LST)을 통해 참여할 수 있습니다.
분산화 증가: 소량을 스테이킹함으로써 전체 네트워크가 대규모 스테이커에 대한 의존도를 줄일 수 있습니다.
3. 중질담보의 종류와 특징
현재 EigenLayer는 기본 재스테이킹과 유동 재스테이킹이라는 두 가지 재스테이킹 방법을 지원합니다.
네이티브 재스테이킹에는 AVS 검증 프로세스에 참여하기 위해 네트워크에 스테이킹된 ETH를 EigenLayer에 연결하는 Ethereum PoS 노드 검증자가 포함됩니다.
Liquid Restake는 LSP(Liquid Stake Protocol)가 발행한 서약 인증서의 유통을 허용합니다. 이 인증서는 ETH를 서약할 수 있는 원래 권리를 나타내며 이더리움에 대한 스테이커의 권리에 영향을 주지 않고 다양한 탈중앙화 금융(DeFi) 프로토콜에서 자유롭게 사용할 수 있습니다. 그리고 보상 수집. 또한 Liquid StakeToken(LST)은 DeFi 프로토콜에서 추가 수입을 창출하거나 오랜 스테이킹 기간을 기다리지 않고 시장에서 판매되어 EigenLayer 플랫폼 포인트 및 기타 혜택을 얻을 수 있습니다.
대조적으로, 기본 재스테이킹은 중간 토큰을 포함하지 않으므로 토큰 변동이나 잘못된 관리로 인한 위험을 줄입니다. 그러나 유동 재스테이킹은 유동성이 더 좋고 자산 잠금 해제 및 전송 시간이 더 짧습니다.
현재 EigenLayer 생태계는 여러 AVS를 지원하고 잘 알려진 여러 DeFi 프로토콜 및 기타 블록체인 서비스와 통합하기 시작했습니다. 다양한 유형의 담보 증명(예: LST 및 기본 ETH)을 사용하여 이러한 서비스를 지원하고 자본 활용 효율성을 향상시킬 수 있습니다.
현재 비트코인 스테이킹 및 재스테이킹은 유사한 경로를 따를 수 있으며, 바빌론과 같은 주류 프로젝트는 계속해서 정통적인 기반을 구축하는 반면, 수많은 Liquid 중심 스테이킹 프로토콜은 경쟁하고 역할을 정의하여 결국 경계를 확장하고 네트워크 생태계를 형성합니다. .
4. 비트코인 재스테이킹 생태계 매핑
이 트랙에 있는 대부분의 프로젝트를 살펴본 후, 우리는 그들이 자신의 존재를 정당화하고 시장에 적합성을 확신시키는 데 사용하는 몇 가지 공통된 내러티브를 식별할 수 있습니다. 다음은 몇 가지 친숙한 문구입니다. 하지만 주의하시기 바랍니다.
비트코인은 현존하는 가장 안전한 블록체인이며 비트코인보다 더 강력한 신뢰 기반을 갖춘 자산은 없습니다.
비트코인의 경제적 잠재력을 활용하고 1조 5천억 달러 상당의 비트코인 흐름을 창출하여 보유자에게 지속 가능한 소득 기회를 제공하세요.
비트코인의 무신뢰 기반을 계승함으로써 우리는 비트코인의 원래 보안에 의존하여 수익을 얻거나 BTC를 보다 자본 효율적으로 만드는 BTC 금융 시스템을 구축합니다.
우리는 비트코인의 보안을 최대한 활용하여 PoW와 PoS 블록체인 시스템 간의 격차를 해소합니다.
비트코인 담보 파생 자산은 담보 스테이블 코인 구축, 차입 및 파생 회전 대출, 구조화 상품, 유동성 관리 계약, 수익률 관리 또는 금리 스왑 계약, 거버넌스 권한 관리 계약 등을 포함하여 엄청난 시장 잠재력을 가지고 있습니다.
현재 헤비 스테이킹 회로에 대한 통찰력을 얻기 위해 우리는 여러 프로젝트를 검토하고 간략한 소개와 리뷰를 제공했습니다.
1)바빌론
Babylon은 비트코인의 보안 공유를 위한 인프라/범용 미들웨어입니다. 팀은 비트코인 타임스탬프 프로토콜과 비트코인 스테이킹 프로토콜이라는 두 가지 보안 공유 메커니즘을 개발하여 비트코인 보안을 PoS 체인 또는 레이어 2에 무신뢰 및 자기 관리 방식으로 공유함으로써 해당 보안 수익을 얻으면서 자체 인플레이션을 크게 줄였습니다.
현재 개발 단계: 비트코인 스테이킹 테스트넷-4가 출시되었습니다.
간략한 설명: 현재 대부분의 무거운 담보 프로토콜은 바빌론을 프로젝트 파워의 출발점으로 선택하고 있으며 더 많은 자산 계층 프로토콜을 에이전트로 사용하여 보다 다양한 자산 소스를 구축하고 비용을 공유하기를 희망하고 있습니다. 물론 이러한 프로젝트에는 수입원으로 바빌론도 필요합니다.
2) 로렌조
Babylon을 기반으로 Lorenzo는 비트코인 보유자가 BTC를 stBTC로 변환하고, 비트코인 스테이킹에 참여하고, 자금을 동결하지 않고도 보상을 받을 수 있도록 합니다. 동시에 로렌조는 LRT(Liquid RestakeToken)를 LPT(Liquid Principal Token)와 YAT(Yield Accumulation Token)로 나누어 향후 금리 스왑, 대출 계약, 구조화된 BTC 인컴 상품 및 스테이블 코인을 구축할 계획이다. 이 프로젝트는 효율적인 비트코인 유동성 배분 시장 구축과 유동성 자산화에 중점을 두고 있습니다.
현재 개발 단계: 베타 메인넷이 출시되었습니다.
현재 데이터: 초대 전용, 1000 BTC가 베타 메인넷에 입금되었습니다.
간략한 코멘트: 참여자 중 가장 큰 마케팅 포인트는 BN의 참여입니다.
3)펠 네트워크
Pell 네트워크는 비트코인 생태계의 헤비 스테이킹 프로토콜을 기반으로 구축된 AVS(Active Validation Service) 네트워크입니다. 목표는 다양한 레이어 2에 흩어져 있는 BTC와 LSD 유동 자산을 통합 Pell 네트워크 원장으로 통합하여 분산형 AVS 생태계 서비스 네트워크를 만드는 것입니다.
현재 총 고정 거래량(TVL): 1억 7,200만 달러
4) OrangeLayer 프로토콜
OrangeLayer는 비트코인의 암호경제적 보안을 이더리움 생태계로 가져오고 더 광범위한 비트코인 보호 서비스(BPS)를 제공하는 것을 목표로 하는 비트코인 스테이킹을 제공하는 인프라입니다. ETH 또는 BTC를 보안으로 사용하는 EigenLayer 및 Babylon과 같은 프로토콜과 달리 OrangeLayer는 모든 형태의 비트코인(네이티브, 래핑 또는 고정)을 수익 창출 자산으로 변환하는 것을 지원합니다.
현재 개발 단계: 테스트넷 단계이며, 메인넷은 2024년 3분기에 출시될 예정입니다.
5)차크라
차크라(Chakra)는 영지식(ZK)에 의해 구동되는 비트코인 재약정 프로토콜입니다. 팀은 비트코인 재약정을 PoS 시스템에 통합하기 위해 SCS(결제 소비자 서비스) 개념을 제안했습니다. 이 프로젝트는 바빌론과 통합할 계획입니다.
현재 개발 단계: 테스트넷은 온라인 상태입니다.
현재 총 잠금 볼륨(TVL): 257.64 BTC
6) 기반암
Bedrock은 RockX가 개발한 유동성 중심 담보 프로토콜입니다. 현재 uniETH, uniIOTX 및 uniBTC를 대규모 서약 운영의 기본 자산으로 지원하여 보유자가 생태계 통합을 통해 더 많은 혜택을 얻을 수 있도록 합니다.
현재 총 고정 거래량(TVL): 1억 4,155만 달러
7) 롬바르드
Lombard는 비트코인 스테이킹 프로토콜입니다. 사용자가 Babylon을 통해 비트코인을 스테이킹하면 Lombard는 LBTC 토큰을 사용하여 약속된 비트코인의 유동성과 수익 표현을 공개함으로써 유동성을 잠금 해제합니다. Lombard는 올해 후반에 LBTC를 Ethereum의 DeFi 프로토콜에 통합할 계획입니다.
현재 개발 단계: 내부 테스트 단계.
5. 요약
비트코인 공간에서는 몇 가지 흥미로운 일들이 일어나고 있습니다.
저는 개인적으로 이러한 빌딩 블록이 어떻게 결합되는지에 대해 흥미를 느낍니다. 다음은 비트코인 스테이킹 및 리스테이킹 현황에 대한 요약 및 전망입니다. 물론 업계의 중요한 변화를 고려할 때 이러한 관점은 지속적으로 반복되고 조정되어야 할 수도 있습니다.
신용은 보다 복잡하고 효율적인 경제 구조를 제공할 수 있지만, 현재 시장은 여전히 TVL의 대부분을 차지하는 소수의 대규모 비트코인 보유자들에 의해 지배되고 있습니다. 시장은 역동성이 부족하고 추가 교육이 필요합니다.
전체 트랙은 여전히 급격한 동적 변화의 단계에 있다는 점에 유의해야 합니다. 주요 프로젝트의 시장 포지셔닝 및 솔루션도 지속적으로 업데이트됩니다.
현재 바빌론은 기술 축적(장거리 공격과 새로운 프로젝트의 높은 인플레이션 및 보안 문제를 처리하기 위한 비트코인 타임스탬프 및 비트코인 스테이킹 프로토콜)과 기관의 승인을 활용하여 현지 대규모 산업 체인의 업스트림을 선도하고 있습니다. 바빌론의 안정성, 보안 및 효율성 지표를 검증하려면 시간이 필요하며, 리스킹 프로토콜은 바빌론에 크게 의존한다는 점에 유의해야 합니다. 앞으로도 기술 혁신과 반복을 통해 새로운 플레이어에 주목하겠습니다.
이 트랙에 진입하는 대부분의 프로토콜은 Liquid Restake를 제공하여 유연하고 효율적인 방식으로 공급업체에 직접 서비스를 제공하는 위치에 있습니다. 시장은 아직 구조조정 단계에 있으며 절대적인 교섭력을 갖춘 리더는 아직 등장하지 않았습니다. 앞으로 이 분야에서 수십 개의 프로젝트가 시작될 것으로 예상됩니다.
PoW에서 PoS로의 시장 매력은 충분히 크지만 두 생태계 사이에는 여전히 상당한 격차가 있으며 EigenLayer와 같은 서비스 제공업체는 강력한 사용자 사고방식을 확립했습니다. 비트코인 생태계의 스테이킹 중심 프로토콜이 기존 시장을 사로잡을 수 있을지는 지켜봐야 합니다.
과거 경험으로 볼 때 AVS(Active Verification Service)는 많은 프로토콜의 로드맵 계획에 들어갈 것으로 예상됩니다. 가장 직접적인 차별화 방법은 보조금이나 맞춤형 파트너십 계약을 통해 대규모 지분 보유자에게 독점적인 AVS 액세스 권한을 제공하는 것입니다. 그들은 점차적으로 경쟁 우위를 구축할 것이며 일부 프로젝트는 네트워크 효과를 창출할 수도 있습니다.
이더리움 스테이킹 트랙과 비교하면 비트코인 트랙은 아직 발병 전 단계에 있습니다. 수량과 품질 측면에서 비트코인 생태계는 여전히 어느 정도의 기술과 시간 축적이 필요하며 새로운 체인 보안 마이크로서비스에 대한 더 많은 수요를 창출합니다.
이 단계에서 궤도 프로젝트의 중요한 목표는 최저 비용 인센티브 경로를 찾고, 효과적인 인센티브 및 전달 메커니즘을 구축하고, 충분한 TVL을 확보하여 궁극적으로 긍정적인 플라이휠 효과를 창출하는 것입니다.
