원본|오데일리플래닛데일리
저자│jk
최근 대형 이벤트가 발생하고 있는 암호화폐 시장에서 초보 투자자들은 대형 이벤트로 인한 변동성을 어떻게 포착해야 하는가 하는 어려운 문제에 직면하는 경우가 많습니다. 시장 변동과 불확실성에 직면하여 이익 기회를 포착하고 위험을 효과적으로 통제하기 위해 어떻게 준비해야 합니까? 이러한 상황에 대응하여 초보자에게 적합한 4가지 옵션 전략인 매수 및 매도 동기화 전략, 매수 및 매도 스트래들 전략, 커버드 콜 옵션, 합성 선물 전략을 소개하겠습니다. 이러한 각 전략에는 고유한 적용 시나리오가 있으며 수익 목표를 달성하기 위해 다양한 조합으로 사용할 수 있습니다.
이 글을 읽기 전에 독자들은 옵션의 기본 개념을 이해해야 합니다. 여전히 옵션의 개념이 불분명하다면 여기에서 옵션이란 무엇입니까?를 살펴보세요. 》
1. 장기 및 단기 동기화 전략(Long Straddle)
롱-숏 동기화 전략은 동일한 자산의 콜옵션(콜)과 풋옵션(풋)을 동일한 행사가격으로 동시에 매수하는 전략을 말합니다. 시장이 큰 움직임에 직면하게 되는 상황에서 이 전략은 시장 가격이 크게 상승하든 하락하든 상관없이 수익을 낼 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다.
이 전략은 중요한 경제 데이터, 정책 또는 주요 이벤트가 곧 발표되는 등 주요 이벤트 전에 사용하기에 적합합니다. 시장의 등락은 불확실하지만, 시장 가격은 분명 크게 변동할 것입니다.
예를 살펴보겠습니다. 보도 시점 현재 비트코인의 현재 가격은 75,500달러입니다. OKX 옵션의 실시간 데이터에 따르면, 투자자는 행사 가격 $75,500 및 옵션 프리미엄 $603의 콜 옵션을 매수하는 동시에 행사 가격 $75,500 및 옵션 프리미엄 $678의 풋 옵션을 매수했습니다. 투자된 총 옵션 비용은 $603 + 678 = $1,281입니다. 두 옵션 모두 내일 만료됩니다.
다음으로, 다음날 만료 후 두 가지 가상 시나리오의 수익률을 살펴보겠습니다.
비트코인 가격이 73,000달러로 하락:
비트코인 가격이 $73,000로 떨어지면 행사 가격 $75,500로 보유한 풋옵션의 내재 가치는 $2,500(75,500 - 73,000 = $2,500)가 됩니다. 초기 지불한 옵션 수수료 $1,281를 공제한 후 순이익은 $2,500 - 1,281 = $1,219입니다.
비트코인 가격은 변동 없이 유지됩니다($75,500):
만기 시 비트코인 가격이 $75,500로 유지되면 콜 옵션과 풋 옵션 모두 내재 가치가 없습니다. 즉, 두 옵션 모두 행사되지 않습니다. 투자자는 $1,281의 비용으로 전체 옵션 프리미엄을 잃게 됩니다.
위의 예는 모두 만기 시 옵션 행사로 인한 소득에서 발생하며 가격 변동 시 옵션 매도로 인한 소득은 포함되지 않습니다. 쉽게 말하면, 시장에 큰 일방적인 추세가 있을 경우 한쪽에서는 옵션 프리미엄이 사라지고 반대쪽에서는 상당한 이익이 발생하게 됩니다. 그리고 시장이 횡보한다면 옵션 프리미엄 자체가 비용이 됩니다.
롱-숏 동기화 전략의 가장 큰 장점은 위험이 제한적이라는 점입니다. 시장이 약간 변동하더라도 최대 손실은 두 가지 옵션을 구매하는 데 드는 비용뿐입니다. 둘째, 이 전략은 변동성이 충분히 큰 한 시장이 상승하든 하락하든 이익을 얻을 수 있습니다. 그러나 시장 가격 변동폭이 옵션 수수료를 감당할 만큼 충분하지 않은 경우 투자자는 더 큰 손실을 입을 수 있으므로 변동성이 높은 시장이나 변동성이 높을 것으로 예상되는 특정 날짜에 이 전략이 더 적합합니다.
2. 롱 스트랭글 전략(Long Strangle)
롱 및 숏 스트래들 전략은 비용을 줄이기 위해 행사 가격이 다른 콜옵션과 풋옵션을 매수하는 것입니다 . 일반적으로 투자자는 현재 가격보다 낮은 풋옵션을 구매하고 현재 가격보다 높은 콜옵션을 구매합니다. 이러한 유연성은 변동성이 큰 시장에서 잘 작동합니다.
시장 불확실성이 높고 가격이 격렬하게 변동할 것으로 예상되지만 방향이 불분명할 때, 롱-숏 스트래들 전략은 투자자가 더 낮은 비용으로 변동 기회를 포착하는 데 도움이 될 수 있습니다.
실제 데이터를 기반으로 한 예를 살펴보겠습니다.
보도 시점 현재 비트코인의 현재 가격은 75,500달러입니다. 투자자는 롱-숏 스트래들 전략을 채택하고 행사가격 $74,000로 풋옵션을 매수합니다. OKX의 실시간 데이터에 따르면 옵션 프리미엄은 $165입니다. 동시에 그는 행사가격 $165로 콜옵션을 매수합니다. $76,000, 옵션 수수료는 $414입니다. 투자된 총 옵션 비용은 $165 + 414 = $579입니다. 옵션은 모두 둘째 날에 만료됩니다.
다음으로 세 가지 가상 시나리오에 대해 만기 후 수익률을 계산합니다.
비트코인 가격이 73,000달러로 하락:
비트코인 가격이 $73,000로 떨어지면 행사 가격 $74,000로 보유한 풋옵션의 내재 가치는 $1,000(74,000 - 73,000 = $1,000)가 됩니다. 총 $579의 옵션 수수료를 공제한 후 순이익은 $1,000 - $579 = $421입니다.
비트코인 가격이 77,500달러로 상승:
비트코인 가격이 $77,500로 상승하면 행사 가격 $76,000로 보유한 콜 옵션의 내재 가치는 $1,500(77,500 - 76,000 = $1,500)가 됩니다. 옵션 수수료 $579를 공제한 후 순이익은 $1,500 - $579 = $921입니다.
비트코인 가격은 변동 없이 유지됩니다($75,500):
만기 시 비트코인 가격이 $75,500로 유지되면 풋 옵션과 콜 옵션 모두 내재 가치가 없습니다. 즉, 두 옵션 모두 행사되지 않습니다. 투자자는 $579의 비용으로 전체 옵션 프리미엄을 잃게 됩니다.
두 옵션의 행사 가격이 다르고 옵션 프리미엄이 롱-숏 동기화 전략보다 낮기 때문에 이 전략의 비용이 더 적다는 것을 알 수 있습니다. 해당 변동 범위가 매우 커서 수익성이 높습니다. 가격이 어느 쪽이든 행사 가격에 도달하지 못하면 투자자는 옵션 프리미엄을 잃을 수 있습니다. 행사 가격 격차가 클수록 수익을 창출하는 데 필요한 가격 변동폭도 커집니다.
3. 커버콜
커버드 콜 전략은 시장의 변동성이 덜하거나 완만하게 상승할 때 추가 수익을 얻기 위해 현물 자산을 보유하면서 콜 옵션을 매도하는 것입니다. 가격이 행사가격에 도달하지 못하는 경우 투자자는 현물을 보유하고 옵션 수수료를 받을 수 있으며, 가격이 행사가격을 초과하면 현물이 행사가격에 매도되어 이익이 확보됩니다. 이 전략은 시장이 완만하게 상승하거나 횡보하는 상황에 적합하며, 특히 현물 포지션에서 추가 수익을 얻고자 하는 장기 투자자에게 적합합니다.
투자자가 비트코인 1개를 보유하고 있고 현재 가격이 75,500달러라고 가정해 보겠습니다. OKX의 옵션 데이터에 따르면 투자자는 행사 가격 $76,500의 콜 옵션을 매도하기로 결정했으며 그 결과 프리미엄 $263가 발생했습니다. 따라서 투자자는 콜옵션을 매도하여 추가로 263달러를 벌었습니다. 옵션은 모두 둘째 날에 만료됩니다.
다음으로 세 가지 상황에서 이점을 계산합니다.
비트코인 가격은 변동 없이 유지됩니다($75,500):
만기 시 비트코인 가격이 행사 가격 $76,500보다 낮은 $75,500로 유지되면 콜 옵션은 행사되지 않으며 투자자는 계속해서 비트코인을 보유하고 $263의 옵션 프리미엄 수익을 받을 수 있습니다. 따라서 총 이익은 $263입니다.
비트코인 가격이 75,000달러로 하락:
만기 시 비트코인 가격이 행사 가격 $76,500 아래로 $75,000로 떨어지면 콜 옵션은 행사되지 않으며 투자자는 여전히 비트코인을 보유하고 $263 옵션 프리미엄을 받게 됩니다. 총 혜택은 여전히 263달러입니다.
비트코인 가격이 77,000달러로 상승:
만료 시 비트코인 가격이 $77,000로 상승하여 $76,500 행사 가격을 초과하는 경우 콜 옵션이 행사되고 투자자는 $76,500 행사 가격에 비트코인을 판매해야 합니다. 투자자는 판매 수익금 $76,500, 옵션 수수료 $263, 총 $76,500 + 263 = $76,763를 얻게 됩니다. 이때 비트코인을 다시 구매하면 수백 달러의 손실을 입게 됩니다.
이 전략의 장점은 투자자가 콜옵션을 매도함으로써 추가 수익(즉, 옵션 프리미엄)을 얻을 수 있는 동시에 현물 포지션을 유지하고 시장 가격이 행사 가격을 초과하지 않을 때 잠재적인 상승 이익을 얻을 수 있다는 것입니다. 그러나 가격이 행사 가격보다 크게 상승하는 경우 투자자는 행사 가격으로 현물을 매도해야 하며 더 높은 이익을 놓칠 수 있습니다. 전반적으로 이 전략은 안정적인 수익을 원하는 투자자에게 적합합니다.
4. 합성 선물 전략
합성 선물 전략은 콜 옵션을 매수하고 동시에 풋 옵션을 매도 함으로써 현물 보유와 유사한 포지션을 생성합니다. 합성 선물 전략은 실물 현금을 직접 보유하지 않고도 변동성이 큰 시장에서 잠재적인 이익을 실현할 수 있습니다.
실제 데이터의 예를 살펴보겠습니다. OKX의 현물 및 옵션 데이터에 따르면 비트코인의 현재 가격은 약 75,500달러입니다. 투자자는 프리미엄 $718에 행사 가격 $75,500의 콜 옵션을 매수하고 행사 가격 $75,500에 풋 옵션을 매도하여 $492를 벌기 위해 합성 선물 전략을 사용합니다. 이는 투자자에게 $718 - $492 = $226의 순지불금을 제공합니다. 옵션은 모두 내일 만료됩니다.
다음으로 세 가지 경우의 이점을 계산합니다.
비트코인 가격이 77,000달러로 상승:
비트코인 가격이 $77,000로 상승하면 행사 가격 $75,500로 보유한 콜 옵션의 내재 가치는 $1,500(77,000 - 75,500 = $1,500)가 됩니다. 옵션 수수료 비용 $226를 공제한 후 순이익은 $1,500 - $226 = $1,274입니다.
비트코인 가격이 74,000달러로 하락:
비트코인 가격이 $74,000로 떨어지면 행사 가격 $75,500에 판매된 풋옵션의 내재 가치는 $1,500(75,500 - 74,000 = $1,500)가 됩니다. 투자자가 풋옵션을 매도하고 이 손실에 초기 지출 $226를 더해 부담하므로 최종 순 손실은 $1,500 + 226 = $1,726입니다.
비트코인 가격은 변동 없이 유지됩니다($75,500):
만기 시 비트코인 가격이 $75,500로 유지되면 콜 옵션과 풋 옵션 모두 내재 가치가 없습니다. 즉, 두 옵션 모두 행사되지 않습니다. 투자자는 옵션 프리미엄으로 $226의 순 지출을 잃게 됩니다.
이 전략은 변동성이 높은 시장의 투자자와 현물 보유 없이 유사한 포지션을 달성하기를 희망하지만 가격 방향을 제어하는 데 더 큰 자신감이 필요한 투자자에게 적합하다는 것을 알 수 있습니다. 일단 하락하면 위험은 무제한이지만 상승하면 잠재적인 이익도 매우 커집니다.
요약
이 네 가지 전략은 각각 장점과 단점이 있으며 적용 가능한 시나리오도 다릅니다. 롱/숏 동기화 전략과 롱/숏 스트래들 전략 모두 큰 변동이 예상되지만 방향이 불분명하고, 둘 다 손실이 옵션 프리미엄에 국한되어 손실이 무제한이 아닌 경우에 적합합니다. 예를 들어, 최근 총선 및 월별 금리 발표일을 기준으로 단기 만기 옵션을 사고 파는 등 변동성에서 수익 기회를 찾을 수 있습니다. 그러나 두 전략 모두 시장 가격이 약간만 움직일 경우 옵션 프리미엄이 손실됩니다.
상대적으로 말하면, 장기 및 단기 동기화 전략의 비용은 더 높지만 변동 요건은 더 낮습니다. 반면, 장기 및 단기 스트래들 전략은 비용은 낮지만 수익을 창출하려면 더 큰 변동 범위가 필요합니다.
커버드 콜 옵션은 시장이 완만하게 상승하거나 보합세일 때 옵션을 매도하여 추가 수익을 얻을 수 있는 투자자에게 적합합니다. 그러나 가격이 크게 오르면 투자자는 행사 가격으로 현물을 팔아야 하며 잠재적으로 더 높은 수익을 놓칠 수 있습니다. 이 전략은 무한한 손실을 발생시키지는 않지만 투자자의 잠재적 이익을 제한합니다.
합성 선물 전략은 변동성이 더 큰 시장, 특히 현물과 유사한 포지션을 생성하기 위해 옵션을 사용하려는 경우에 적합합니다. 이 전략은 무제한 손실을 초래할 수 있으며, 특히 풋옵션 매도 시 시장 가격이 크게 하락하는 경우 투자자는 그에 상응하는 손실을 감수해야 합니다.
종합하면, 이 네 가지 전략은 시장 변동성이 불확실할 때 다양한 옵션을 제공합니다. 투자자는 수익을 극대화하거나 위험을 통제하기 위해 시장 기대와 위험 허용도를 기반으로 적절한 전략을 선택할 수 있습니다.
