원작자: JW
원본 편집자: Liu Jing
원본 출처: Undercurrent Waves
Web3의 세계는 매일 파티를 벌이고 있습니다.
어젯밤 늦게 사람들은 더블일레븐의 불황에 한숨을 내쉬면서 비트코인의 치솟는 가격에 환성을 지르고 있었습니다. 어젯밤 현재 비트코인은 역사상 볼 수 없었던 최고치인 89,000 USDT를 넘어섰습니다.
올해는 Web3가 중국에서 대규모로 등장한 지 7년째입니다.
사람들은 관계의 변화를 설명하기 위해 7년의 가려움증이라는 용어를 사용하기를 좋아합니다. Web3 세계의 경우, 지난 7년은 중국에서 틈새 시장에서 상대적으로 인기 있는 분야로 거의 옮겨가며 널리 논의되고 논의된 7년이었습니다.
대부분의 사람들은 Web3에 대해 아무것도 모르는 상태에서 조금 알고 참여하게 되었습니다. 업계의 사람들은 점차 주변부에서 주류로 이동하고 있습니다. 처음에는 매혹적인 부의 효과를 보여주지만, 변화의 순환과 인간 본성의 복잡한 얽힘도 보여줍니다.
오늘날 전 세계에는 5억 명이 넘는 암호화폐 사용자가 있으며, 체인의 스테이블 코인 자산은 1,730억 달러를 초과했습니다. 그러나 많은 사람들은 여전히 Web3 세계에서 무슨 일이 일어났고 현재 일어나고 있는지 이해하지 못합니다.
7년 전, 24세의 JW는 칭화대학교 슈바르츠만 대학을 졸업한 후 우연히 Web3에 합류했습니다. 이것이 그녀의 첫 직업이다. 당시 그녀의 반 친구들 대부분은 투자 은행 컨설팅, 정부 부서 및 학술 연구 분야에 종사했습니다.
그녀 자신이 말했듯이 운명은 그녀가 결코 상상하지 못했던 초현실적인 세계를 볼 수 있게 해주었습니다. 탈중앙화에 집착하는 이상주의자도 있었고, 단지 금을 캐기 위해 여기에 온 사기꾼도 있었고, 과도한 돈을 벌어들인 사람들도 있었습니다. 하지만 돈을 모두 잃은 사람도 있습니다. 그리고 그녀 자신도 암호화폐 세계에 대해 아무것도 모르는 사람에서 펀드 창립자가 되었습니다.
사람이 사는 곳에는 강과 호수가 있을 것이다. 단지 돈에 가까운 Web3에서는 세상이 더 잔인할 뿐입니다.
이 기사에서 JW는 암호화폐 세계의 지난 7년을 1인칭으로 되돌아봅니다. 오늘 우리가 어디에 있는지, 그리고 왜 우리가 여전히 이 공간을 여행하고 있는지 생각해 보세요.
화폐계의 하루, 세계의 1년
비트코인 가격 내역
일반적으로 비트코인의 개념은 현재 실종된 나카모토 사토시가 2008년 11월 11일에 탄생했다고 믿어집니다. 중국에서는 2011년 6월 9일 Yang Linke와 Huang Xiaoyu가 중국 최초의 비트코인 거래 플랫폼인 Bitcoin China를 설립했으며, 2013년에는 OKCoin과 Huobi가 차례로 설립되었습니다.
하지만 이것은 소수를 위한 게임입니다. 두 번의 때리기만 하면 됩니다.
2017년이 되어서야 비트코인은 공개 용어가 되었습니다. 올해 비트코인 가격은 연초 1,000달러 미만에서 연말 19,000달러로 급등했습니다. 20배 증가와 일괄 ICO의 부 창출 신화는 즉시 인터넷과 VC계 전체에 충격을 주었습니다.
참여 여부에 관계없이 모두가 블록체인에 대해 이야기하고 있으며 공기는 백서로 가득 차 있습니다. Li Xiaolai, Xue Manzi, Chen Weixing 등과 같은 Big V는 분권화 개념을 전파하고 팬들이 프로젝트에 투자하도록 장려하기 위해 열심히 노력하고 있습니다. 2018년 1월 초, “블록체인 혁명이 도래했다”는 유명한 투자자 쉬샤오핑(Xu Xiaoping)의 위챗 스크린샷은 아직도 잊혀지지 않습니다.
2018년 2월 11일 새벽 3시, 유홍과 잠을 이루지 못한 친구들은 3시 잠 못 이루는 블록체인이라는 위챗 그룹을 만들었는데, 그 그룹은 3일도 안 되어 폭발했습니다. ... 이 그룹의 친구 수는 아마도 수백억 달러에 달할 것입니다.
통화계에는 다음과 같은 유명한 말이 있습니다.
3시 블록체인 그룹에 대해 들어본 적이 없다면 아직 블록체인 커뮤니티의 회원이 아니라는 의미입니다.
아직 3시 블록체인 그룹에 가입하지 않았다면 아직 체인 서클에서 큰 인물이 아니라는 뜻입니다.
3시 블록체인 그룹에 휩쓸리지 않았다면 환율계의 하루, 세계의 1년이 무엇을 의미하는지 깨닫지 못했다는 뜻이다.
그러나 이것은 광기의 서막일 뿐이다.
“대한민국 전자상거래의 대부입니다”
2018년 여름, 저의 전 상사(당시 아시아 최고의 펀드 창업자 중 한 명)와 저는 한국 블록체인 위크에 참가하기 위해 서울로 갔습니다. 한국은 암호화폐 산업에서 가장 중요한 시장 중 하나이며, 한국 원화는 미국 달러에 이어 두 번째로 가장 많이 거래되는 명목화폐입니다. 전 세계의 암호화폐 기업가와 투자자들은 여기서 파이 한 조각을 얻고 싶어합니다.
이번 여행에서 우리가 만날 곳은 대한민국 최고의 프로젝트인 테라(Terra)라는 회사입니다. 회의는 보수적이라고 할 만큼 전통이 있는 한식 호텔인 신라호텔의 한 중식당에서 이뤄졌다. 지방자치단체의 영빈관답게 암호화폐 세계에 열광하는 전 세계 젊은이들로 홀이 가득하다.
테라(Terra)는 한국인 창업자 단신(Dan Shin)과 권도도(Do Kwon) 두 사람이 설립한 회사입니다. Dan의 회사인 Tmon은 한때 연간 GMV가 35억 달러가 넘는 한국 최대 전자상거래 플랫폼 중 하나였습니다. Do와 저는 나이가 비슷하고 스탠포드를 졸업한 후 여러 번 사업을 시작하려고 시도했습니다.
“대한민국 전자상거래의 대부님이십니다.” 점심을 먹으러 가는 길에 사장님이 말씀하셨어요.
전통적인 분야의 투자 아이디어와 마찬가지로 사람을 고려하는 것도 Web3에 투자하는 유일한 방법입니다. Web2 세계에서 성공한 Dan과 같은 사람은 모든 최고의 암호화폐 거래소 및 펀드로부터 즉시 참여를 이끌어냈습니다.
나중에 우리는 Terra에 200만 달러를 투자했습니다.
어쩌면 도와 나는 동갑내기였고 그 이후로도 계속 연락을 했었다. Do는 컴퓨터 공학을 전공하는 다른 동급생들과 비슷합니다. 표준 미국 발음을 사용하고 티셔츠와 반바지를 입은 남자입니다.
도는 테라가 발행한 스테이블 코인을 널리 채택된 디지털 통화로 구축하려는 계획과 한국 최대 편의점 체인, 몽골 정부 및 동남아시아 소매 그룹과의 협상 방법에 대해 이야기했습니다. 그들은 또한 세계의 Alipay가 될 Chai라는 결제 앱을 개발했습니다.
창고 같은 사무실에서 도가 커피를 마시며 그들의 원대한 계획을 이야기할 때, 나는 한동안 몽환적인 느낌을 받았다. 당시에는 실제로 그들이 이러한 계획을 어떻게 실현할 것인지 이해가 되지 않았다. 나는 그것이 매우 새롭고 야심 찬 것처럼 들린다고 생각했습니다.
당시 암호화폐는 합의와는 거리가 멀었습니다(분명히 오늘날까지는 그렇지 않습니다). 투자 은행, 컨설팅 회사, 대형 인터넷 회사에 다니는 대부분의 반 친구들은 암호화폐에 대해 전혀 모르거나 의심으로 가득 차 있지만, 여기에서는 글로벌 결제 네트워크를 시작하려는 사람과 이야기를 나누고 있습니다.
서사, 큰 자금, 교수 코인을 쫓는 시대다.
이 링크를 따라가서 입금된 금액과 이번 주 마감일을 알려주세요. 상사가 공개 판매 프로젝트를 운영하는 Layer 2라는 프로젝트에 대한 링크를 보냈습니다. 실제로 우리는 이 팀을 실제로 만난 적이 없으며 프로젝트에 대한 웹사이트와 백서만 제공했지만 2018년에는 2,600만 달러 이상을 모금했습니다. 이 토큰은 지금까지 0으로 떨어졌습니다.
사람들은 같은 방에 있는 사람보다 대륙을 넘어 인터넷상의 낯선 사람을 더 신뢰합니다.
나는 이때 막 24살이 되었지만, 투자 위원회에 있는 대부분의 사람들은 나처럼 자신이 실제로 무엇을 하고 있는지 확신하지 못하는 경우가 많았을 것입니다. 하지만 그들은 단지 친구를 사귀기 위해 이 프로젝트에 추가로 50만 달러를 투자하라고 권유했습니다.
그들은 2017년의 광란을 재현하려고 노력하고 있습니다. 유명 펀드의 지원이 있는 한 모든 코드명은 100배나 치솟을 수 있습니다.
그러나 음악은 곧 멈췄다.
“비트코인은 언제 10,000달러로 돌아올 것인가?”
나는 한때 이것이 세상에서 가장 멋진 직업이라고 생각했습니다. 어린 나이에 세계를 여행하고, 값비싼 비즈니스석 티켓과 호텔을 구입하고, 멋진 장소를 여행하며, 새로운 것을 배우고, 새로운 친구를 사귀는 것입니다.
그러나 약세장은 허를 찔렀습니다.
2018년 12월 비트코인 가격은 최고 14,000달러에서 3,400달러로 급락했습니다. 막 일을 시작한 청년으로서 저축한 돈이 별로 없었지만 이더리움 가격이 800달러에서 400달러, 200달러로 떨어지는 것을 보고 한 달 월급으로 내기를 하기로 했습니다.
돌이켜보면 이는 현명한 결정이 아니었습니다. 200달러에 구매한 지 한 달도 안 되어 ETH 가격이 100달러 아래로 떨어졌습니다.
이런 사기네요. 이런 생각은 처음이었어요.
2020년 상반기에는 전염병으로 인해 전 세계가 큰 타격을 입었고, 암호화폐 산업 역시 3월 12일 시장 붕괴로 인해 큰 타격을 입었습니다. 나는 그 당시 싱가포르에 갇혀 있었습니다. 그날 오후, 가격 문의 사이트를 열 때마다 비트코인 가격이 1,000달러씩 하락했던 것을 아직도 기억합니다. 한 달 전, 비트코인 가격은 10,000달러 안팎이었는데 불과 몇 시간 만에 6,000달러에서 3,000달러로 급락했습니다. 제가 업계에 처음 입문했을 때보다 훨씬 낮은 수준이었습니다.
나에게 그것은 희극에 가깝습니다. 나는 모든 사람의 반응을 관찰하고 있습니다. 일부는 기다리고 지켜보고 있으며 일부는 바닥을 매수하고 있습니다.
경험이 많은 투자자들조차 비관적입니다. “비트코인은 결코 10,000달러로 돌아가지 않을 것입니다.”라고 그들은 말했습니다. 암호화폐 산업이 여기에 머물 것인지에 대한 논의도 있으며, 일부에서는 그것이 단지 기술 역사의 우회일 수도 있다고 제안합니다.
그러나 일부는 머물기를 선택합니다. 당시 우리 기관에는 새로운 투자가 없었지만 여전히 프로젝트를 받고 있었습니다.
곧, 탈중앙화 금융(DeFi)이 화두가 되기 시작했습니다. 나 자신은 트레이더는 아니지만 동료 트레이더들은 모두 DeFi가 나쁜 생각이라고 생각합니다. 모든 것이 느리고 주문서 기반 교환이 불가능하며 유동성이 없으며 사용자가 훨씬 적습니다.
그 당시 내가 완전히 이해하지 못한 것은 보안과 무허가가 DeFi의 가장 큰 판매 포인트라는 것이었지만, 무허가가 실제로 사람들에게 깊은 인상을 줄 수 있을까요? 결국, 중앙화된 거래소의 KYC(Know Your Customer)는 그리 나쁘지 않습니다.
하락장에서 DevCon IV와 DevCon V에 참석한 것도 놀라운 경험이었습니다.
나는 대학에서 컴퓨터 과학을 공부했고 해커톤에 대해 낯설지 않았지만, 다른 곳에서는 그렇게 많은 이상한 개발자를 본 적이 없었습니다. ETH 가격이 90% 하락했음에도 불구하고 사람들은 여전히 이더리움의 분산화, 개인 정보 보호 및 온체인 거버넌스에 대해 열정적으로 논의하고 있습니다. 나는 분권화에 대한 믿음이 없었고 무정부주의에 대한 열정도 없었습니다. 교실에서만 볼 수 있었던 생각이었습니다.
그러나 개발자들은 이러한 철학을 진정으로 받아들이는 것 같습니다. 당신이 합류하기에는 타이밍이 좋지 않습니다. 동료가 나를 위로했습니다. 작년에 멕시코 칸쿤에서 열린 DevCon III에 참석했을 때 우리 펀드는 컨퍼런스에서 발표된 프로젝트에 투자하는 것만으로도 수천만 달러를 벌었습니다.
또한 우리는 약세장 기간 동안 솔라나의 가치가 1억 달러 미만(현재 가치는 840억 달러 이상)에 투자할 기회를 놓쳤습니다. Multicoin의 창립자 Anatoly와 Kyle을 인터뷰했지만. Kyle은 이 프로젝트에 큰 믿음을 갖고 있으며 이 프로젝트가 이더리움의 킬러가 될 것이라고 믿습니다.
솔라나의 TPS는 역사 증명이라는 합의 메커니즘을 사용하기 때문에 이더리움보다 1,000배 더 높습니다. 하지만 Anatoly와의 기술 실사 통화 후 동료는 Solana는 너무 중앙 집중화되어 있습니다. 중앙 집중식 TPS는 의미가 없는데 왜 AWS를 사용하지 않습니까?라고 생각했습니다. 분명히 제 동료는 그다지 좋아하지 않았습니다. 그리고 창업자는 이전에 Qualcomm에서 근무했기 때문에 Ethereum과 같은 진정한 분산형 네트워크의 가치를 이해하지 못합니다.”
(DeFi TVL 성장 차트 - 모든 VC가 열광할 차트) (출처: DeFi Llama)
탈중앙화 금융(DeFi)에 대한 나의 의구심은 수확량 농업이라는 개념이 도입되면서 빠르게 깨졌습니다. DeFi 스마트 계약에 토큰을 예치함으로써 사용자는 플랫폼에서 유동성 공급자가 될 수 있으며 프로토콜 수수료 및 거버넌스 토큰으로 보상을 받을 수 있습니다. 성장 플라이휠이라고 부르든 죽음의 나선이라고 부르든 DeFi 프로토콜은 사용자 수와 TVL(잠금된 총 가치) 모두에서 엄청난 성장을 보였습니다.
구체적으로 DeFi 프로토콜의 TVL은 2020년 초 1억 달러 미만에서 2021년 중반 1,000억 달러 이상으로 급증했습니다. 오픈 소스 기술 덕분에 DeFi 프로토콜을 복사하거나 수정하는 데 몇 시간밖에 걸리지 않습니다. DeFi 프로토콜은 종종 음식 이름을 따서 명명되는데, 유동성을 제공하는 과정을 수익률 농사라고 알려져 있기 때문입니다.
한동안 스시부터 참마까지 거의 매일 새로운 푸드 코인이 탄생했습니다. 암호화폐 커뮤니티의 사람들은 이런 종류의 말장난을 좋아하며 수백만 건의 거래가 포함된 프로토콜이라도 음식 이름을 따서 이름을 짓고 이모티콘으로 로고를 붙일 수 있습니다.
하지만 DeFi 프로젝트의 해킹과 익스플로잇은 나를 불안하게 만듭니다. 나는 모험가가 아닙니다. 내 친구들은 미친 듯이 농사를 짓고 있었습니다. 그들은 새로운 유동성 풀에 가장 먼저 들어가기 위해 새벽 3시에 알람을 맞추곤 했습니다.
2020년 여름에는 APY(연간수익률)가 가장 뜨거운 주제였습니다. 사람들은 APY가 가장 높은 풀을 쫓았습니다. 업계 베테랑인 Andre Cronje는 수확량 농업을 위한 자금 할당의 필요성을 인식하고 수확량 수집기 제품인 Yearn을 출시했습니다. 해당 제품은 큰 반응을 불러일으켰다.
점점 더 많은 자금이 DeFi에 쏟아져 들어오면서 우리는 Twitter에서 FTX의 SBF, Terra의 Do Kwon, 3AC의 Su와 Kyle과 같은 위대한 신의 탄생을 목격했습니다.
Terra는 미국 시장을 위한 결제 애플리케이션인 Alice와 대출 프로토콜인 Anchor를 포함하여 여러 DeFi 제품을 출시했습니다. Anchor는 아마도 저와 같은 체인 초보자를 위해 설계되었을 것입니다. 스테이블코인을 계약서에 입금하기만 하면 연간 20%에 가까운 수익률을 얻을 수 있습니다. 이는 당연한 일입니다.
최고조에 달했을 때 Anchor의 총 락업 거래량(TVL)은 170억 달러를 초과했습니다. 앵커님 축하드립니다. 좋은 제품입니다. 저도 약간의 돈을 투자했습니다. Do에게 WeChat으로 보냈는데 답변이 올지 모르겠네요.
하지만 이 시점에서 나는 그가 더 이상 내가 아는 청년이 아닌 것 같다는 것을 알고 있습니다. 그는 트위터에서 백만 명의 팔로워를 보유하고 100억 달러 상당의 비트코인을 구매할 계획을 발표했습니다.
고마워요. 포트폴리오도 잘 만드셨네요.라고 그는 실제로 대답했습니다. 그는 내가 이전에 투자했던 몇몇 게임 프로젝트를 언급하고 있었습니다. DeFi는 또한 암호화폐의 판도를 바꾸었습니다. 이제 모든 것은 수익에 관한 것입니다.
열풍이 계속되자 쓰리 애로우 캐피털(Three Arrows Capital)과 함께 대출 프로그램에도 투자했습니다.
몇 달 후 Anchor의 수익성에 대한 의문이 제기되기 시작했습니다. Terra가 제공하는 대출 상품은 나와 같은 유동성 공급자에게 지불되는 이자를 충당할 만큼 충분한 수익을 창출하지 못하는 것으로 나타났습니다. 현재 지불금은 주로 Terra Foundation에서 지원됩니다. 뉴스를 본 후 저는 즉시 돈을 인출했고, 동시에 Three Arrows Capital에서도 투자금을 회수했습니다.
암호화폐가 트위터에서 이상해지기 시작했습니다. 특히 도가 “가난의 행복을 기원합니다”라는 트윗을 올리고, 수가 싱가폴에서 호사스럽게 쇼핑을 했을 때 마치 시장 1위를 알리는 신호탄처럼 느껴졌다. 운이 좋게도 Terra와 Three Arrows Capital의 붕괴를 피할 수 있었고, 붕괴 후 불과 몇 달 만에 결제 앱이 실제로 블록체인에서 결제를 처리하지 않고 빌린 자금이 사용되고 있다는 사실을 알게 되었습니다. 시장 방향이 바뀌면 절대 갚을 수 없을 정도로 높습니다.
하지만 FTX가 폭락했을 때 저는 운이 좋지 않았습니다.
FTX가 Three Arrows Capital과 Terra의 붕괴로 막대한 손실을 입었고 지급 불능 상태가 되었을 수도 있다는 소문이 몇 주 동안 돌았습니다. 매일 수십억 달러가 거래소에서 인출됩니다. 많은 주의를 기울여 저희 회사는 FTX에서 자산의 전부는 아니지만 일부를 인출했습니다.
격동의 시간이었습니다. 거의 매일 스테이블코인 USDT와 USDC의 해체에 대한 패닉 루머와 바이낸스가 파산할 수 있다는 루머가 있습니다. 그러나 희망은 사라지지 않습니다. 저는 SBF에 대한 믿음을 가지고 있습니다. 효과적인 이타주의를 믿는 억만장자가 거래소에서 잠을 자면 어떤 나쁜 일을 할 수 있습니까?
그런데 어느 날 체육관으로 가는 길에 파트너가 전화를 걸어 FTX가 파산을 선언했고 80억 달러가 누락되었다고 말했습니다. 그들이 사용자의 자산을 오용했기 때문에 우리는 돈을 돌려받지 못할 수도 있습니다.
그러나 나는 실제로 결과에 대해 매우 침착합니다. 어쩌면 이것이 우리 산업일지도 모릅니다. 마법의 인터넷 화폐입니다. 모든 자산은 궁극적으로 화면에 표시되는 문자와 숫자의 문자열입니다.
돈은 성격의 시험이며 암호화폐는 모든 것을 가속화합니다. 지금까지도 나는 Do와 SBF의 원래 의도가 선의였다는 것을 의심하지 않습니다. 아마도 그들은 비현실적인 성장으로 인한 부풀어오르는 마음에 사로잡혀 있거나 성공할 때까지 속일 수 있다고 생각할 수도 있습니다.
DeFi는 암호화폐 산업에 있어 프로메테우스의 불과 같습니다. 희망을 가져오지만 비용도 많이 듭니다.
오해받는 암호화의 세계
중국 속담에 “병은 산이 무너지듯이 오고, 병은 실처럼 온다.” 암호화폐 산업이 붕괴에서 회복하는 데 몇 년이 걸렸습니다.
외부 세계에는 이것이 또 다른 폰지 사기로 보입니다. 암호화폐 창업자들은 사치스러운 옷, 밈에 대한 사랑, 전 세계에서 파티를 열고, 빨리 부자가 되기 위해 무엇이든지 하려는 열망과 연관되어 있습니다.
동창회에서 나는 옛 동창들을 따라잡았습니다. 내가 암호화폐에 투자했다고 말했을 때 그들은 농담으로 “이제 암호화폐 형제구나”라고 말했습니다. 나는 그것을 모욕으로 받아들이지는 않았지만 마치 암호화폐를 기술과 구별하는 것처럼 말하는 것이 이상했습니다. 그리고 VC. 사람들은 전통적인 인터넷과 기술 투자가 세상에서는 올바른 길이라고 생각하지만, 좋은 교육을 받은 청년이 암호화 산업에 합류하는 것은 다소 잘못된 길을 가고 있습니다.
오랫동안 웹 3과 웹 2라는 용어는 반대되는 의미로 사용되었습니다. 그러나 다른 산업에서는 그러한 차이가 나타나지 않는 것 같습니다. AI 분야의 창업자와 SaaS 등 다른 분야의 창업자를 의도적으로 구별하려고 하는 사람은 아무도 없습니다.
벤처 캐피탈의 맥락에서 Web 3의 독특한 점은 무엇입니까?
내 개인적인 견해는 암호화폐가 벤처 캐피털과 초기 단계 투자 방식을 근본적으로 변화시켜 암호화폐 스타트업의 성공 요구 사항을 주식 기반 스타트업과 약간 다르게 만들었다는 것입니다. 간단히 말해서, 암호화폐의 토큰 경제 설계는 스타트업과 벤처 투자자에게 비교할 수 없는 기회를 창출합니다. 궁극적으로 모든 것은 제품 시장 적합성(PMF), 사용자 성장 및 가치 창출로 귀결됩니다. 이는 Web2 세계와 근본적으로 다르지 않습니다.
그리고 암호화폐 산업이 성숙해지면서 Web 2와 Web 3 기업 간의 융합이 증가하고 있습니다.
업계를 재검토할 때다.
암호화폐의 초기(결국 우리는 아직 초기 단계에 있음)에 사람들이 원했던 것은 원대한 비전(예: 중앙은행으로부터 독립된 디지털 통화), 새로운 컴퓨팅 패러다임(범용 스마트 계약 플랫폼), 소원 성취 이야기(예: AWS를 대체할 분산형 스토리지 네트워크) 또는 모두가 한 발 앞서고 싶어하는 폰지 사기도 있습니다. 오늘날 암호화폐 사용자는 자신이 원하는 것이 무엇인지 더 잘 알고 있으며, 이에 대한 비용을 지불하거나 자본을 이동함으로써 이러한 요구를 지원합니다.
업계 외부인에게는 마법의 인터넷 화폐가 실제로 수익을 창출할 수 있다는 사실을 직관적으로 이해하기 어려울 수 있습니다. 일부 암호화폐는 주식보다 더 매력적인 가격 대비 수익 비율을 제공하기도 합니다. 나는 설명하기 위해 데이터를 사용하려고 노력하고 있습니다.
22억 1,600만 달러 — 지난 1년간 이더리움의 프로토콜 수익
US$13억, US$975억 - 2024년 2분기 스테이블코인 발행사 Tether의 순영업이익, Tether가 보유하고 있는 미국 국채 총액;
미화 7,899만 달러—밈 배포 플랫폼 Pump의 2024년 3월부터 현재(8월 1일)까지의 수익입니다. 암호화폐 산업 내에서도 밈의 가치는 논란으로 가득 차 있습니다. 어떤 사람들은 그것이 새로운 문화적 트렌드이자 거래 가능한 합의라고 생각합니다. 예를 들어 Elon Musk는 자신의 화성 식민지에서 Dogecoin을 사용하기를 원하고 다른 사람들은 그것이 하나의 산업이라고 생각합니다. 암, 결국 밈 자체에는 제품이 없으며 사용자에게 가치를 제공합니다.
하지만 참여하는 사람 수와 자금 규모만 놓고 보면 밈은 이미 무시할 수 없는 사회적 실험이라고 생각합니다. 전 세계 수천만 명의 사용자와 수백억 달러의 실제 화폐가 아닐 수도 있습니다. 그들 중 하나는 그것을 볼 수 있습니다. 그러나 동일한 원리 하에서 포스트모던 예술은 왜 동일하지 않습니까?
암호화폐 시장에 대한 많은 사람들의 첫인상은 여전히 스토리텔링, 과대 광고, 거래일 수 있습니다. 2017년 ICO 강세장에서는 이것이 부분적으로 사실이었지만 여러 주기를 거친 후 암호화폐 산업의 게임 플레이도 크게 바뀌었습니다.
5년이 지난 지금, DeFi 프로토콜의 수익 창출 능력이 PM을 입증하고 있습니다. 거래되는 비교 대상으로 판단할 때, 이들 프로젝트의 가치는 전통적인 주식 시장에 가까워지고 있습니다.
일반적으로 Web2와 Web3의 주요 차이점은 자산 유동성의 차이 외에도 현실 세계와의 연결성으로 간주됩니다.
결국, AI, 소셜, SaaS 및 기타 인터넷 제품에 비해 Web3 제품은 여전히 현실 세계와 조금 멀리 떨어져 있는 것처럼 보입니다. 하지만 동남아 등 일부 국가에서는 세계 최대 규모의 통합 애플리케이션 플랫폼(택시 호출, 음식 배달, 금융상품)인 그랩(Grab)이 이미 세계 4위 인구밀도 국가인 인도네시아에서 암호화폐 결제를 지원하고 있다. 암호화폐 자산을 거래하는 사용자의 수가 주식을 거래하는 사용자 수를 초과했습니다. 현지 통화 가치가 심각하게 하락한 아르헨티나와 터키에서는 암호화폐가 사람들의 예비 자산을 위한 새로운 선택이 되었습니다. 2023년 아르헨티나의 암호화폐 거래량은 미화 854억 달러를 초과했습니다. 불화.
비록 우리가 아직 소유권 인터넷을 완전히 달성하지는 못했지만, 우리는 이미 암호화폐가 현재 인터넷에 가져오는 급속한 혁신을 목격하고 있습니다.
예를 들어 테더(USDT)와 서클(UDSC)으로 대표되는 스테이블코인은 글로벌 결제 네트워크의 지형을 조용히 바꾸고 있다. Coinbase 연구 보고서에 따르면 스테이블 코인은 가장 빠르게 성장하는 결제 방법이 되었습니다. Stripe은 최근 11억 달러에 스테이블코인 인프라 프로젝트인 Bridge 인수를 완료했습니다. 이는 암호화폐 세계에서 가장 큰 인수이기도 합니다.
Blackbird는 Resy의 공동 창립자가 설립했으며 고객이 암호화폐로, 특히 자체 토큰인 $FLY를 사용하여 식사 비용을 지불할 수 있도록 함으로써 식사 경험을 변화시키는 데 중점을 두고 있습니다. 이 플랫폼은 충성도 프로그램 역할도 하는 암호화폐 기반 앱을 통해 레스토랑과 소비자를 연결하는 것을 목표로 합니다.
Sam Altman이 공동 창립한 Worldcoin은 영지식 증명 기술을 기반으로 보편적 기본 소득을 촉진하는 전위적인 운동입니다. 사용자는 IrisHash라는 고유 식별자를 생성하는 Orb라는 장치를 통해 자신의 홍채를 스캔하여 각 참가자가 고유한 인간인지 확인함으로써 디지털 공간에서 허위 신원 및 봇 계정의 성장을 방지합니다. Worldcoin에는 전 세계적으로 천만 명이 넘는 참가자가 있습니다.
2017년 여름으로 돌아간다면, 우리는 향후 7년이 암호화 산업에 어떤 의미를 갖게 될지 생각하지 않았을 것입니다. 블록체인에서 그렇게 많은 애플리케이션이 성장할 것이라고, 또는 수천억 개의 애플리케이션이 성장할 것이라고는 생각하지 않았을 것입니다. 자산은 스마트 계약에 저장됩니다.
AI가 암호화폐를 거울로 사용하는 방법
다음으로 암호화폐와 AI의 유사점과 차이점에 대해 이야기하고 싶습니다. 결국 너무 많은 사람들이 때때로 둘 사이의 유사점을 도출합니다.
암호화폐를 AI와 비교한다면 사과와 오렌지를 비교하는 것과 같을 것입니다. 그러나 암호화폐 투자자의 관점에서 오늘날의 AI 투자를 살펴보면 몇 가지 유사점을 찾을 수 있습니다. 둘 다 자체 인프라 계층과 애플리케이션 계층을 갖춘 풀스택 기술입니다. 그러나 혼란은 비슷합니다. 어느 계층이 가장 많은 가치를 축적할 것인지, 인프라 계층인지, 애플리케이션 계층인지 확실하지 않습니다.
“당신이 하고 싶은 대로 헤드라인이 나온다면 어떨까요?” 이것은 모든 기업가들의 악몽일 수 있습니다. 과거 인터넷의 발전 역사는 이러한 악몽이 근거가 없다는 것을 입증했습니다. Facebook과 Zynga가 협력을 해체하고 자체 모바일 게임을 만드는 것부터 이후 Twitter 라이브 방송과 Meerkat까지, 대규모 제조업체의 리소스 이점은 스타트업을 어렵게 만들었습니다. 경쟁하기 위해.
암호화 산업에서는 프로토콜 계층과 애플리케이션 계층의 경제 모델이 다르기 때문에 각 프로젝트의 초점은 생태계의 각 계층에 있지 않습니다. 퍼블릭 체인(ETH, Sol 등)을 예로 들면, 경제 모델은 이 네트워크를 사용하는 사람이 많을수록 가스 수입이 높아지고 토큰 가치가 높아진다고 판단합니다. 따라서 대부분의 에너지가 소비됩니다. 암호화폐 세계 최고의 프로젝트. 생태학적 건설과 개발자 유치. 대중적인 애플리케이션의 출현만이 기본 퍼블릭 체인의 사용을 증가시켜 프로젝트의 시장 가치를 높일 것입니다. 초기 인프라 프로젝트에서는 조건을 충족하는 애플리케이션 개발자에게 수만 달러에서 수백만 달러에 이르는 보조금을 직접 제공하기도 합니다.
우리가 관찰한 바에 따르면 인프라와 애플리케이션 계층의 가치 포착을 구별하기는 어렵지만 자본의 경우 인프라와 애플리케이션 계층이 번갈아 뜨거워지지만 둘 다 승자독식이 될 것입니다. 예를 들어, 많은 양의 자본이 퍼블릭 체인에 쏟아졌고, 선도적인 퍼블릭 체인 프로젝트의 성과가 향상되어 새로운 애플리케이션 모델이 탄생했으며, 퍼블릭 체인의 허리와 꼬리가 제거되어 새로운 비즈니스 모델에 쏟아졌습니다. 사용자 수가 증가하고 주요 애플리케이션이 Capital을 점유했으며 사용자는 기본 인프라에 대한 요구 사항이 높아져 인프라 업그레이드를 강요했습니다.
그렇다면 투자에 대한 참고자료는 없을까요? 단순한 진실은 인프라 및 애플리케이션 계층에 투자하는 데 아무런 문제가 없다는 것입니다. 핵심은 선도적인 플레이어를 찾는 것입니다.
시간을 2024년으로 돌려서 결국 어떤 퍼블릭 체인이 살아남았는지 살펴보겠습니다. 다음은 세 가지 대략적인 결론입니다.
파괴적인 기술은 프로젝트 성공에 작은 역할을 합니다. 기존 중국과 미국의 VC들이 추진하며 교수와 학문적 개념을 중심으로 추진했던 이더리움 킬러 프로젝트(썬더코어, 오아시스랩스, 알고랜드 등) 가운데 마침내 아발란치(Avalanche)만이 등장했고, 교수가 사임한 뒤였다. + 전제 하에 Ethereum 생태계와 완벽하게 호환됩니다. 반면, 기술이 좋지 않고 참신함이 부족하여(포크 ETH) 투자자들의 선호를 받지 못했던 폴리곤(Polygon)은 체인의 자산 및 사용자 측면에서 상위 5대 생태계 중 하나가 되었습니다.
Near Protocol이 샤딩 기술에 중점을 두고 있고 TPS가 Ethereum을 이길 수 있다는 것은 안타까운 일입니다. 창립자는 Transformer 모델 논문의 원저자 중 한 명이며 현재 약 4억 달러의 자산을 보유하고 있습니다. 체인에. 물론 그 수치는 날마다 시장 상황에 따라 변동하지만 추세는 참으로 매우 분명합니다.
개발자와 사용자의 끈끈함은 생태계에서 비롯됩니다. 퍼블릭 체인의 경우 사용자에는 실제로 최종 사용자 외에 개발자도 포함됩니다(여기서는 완전히 다른 모델인 채굴자는 무시됩니다). 최종 사용자의 경우 풍부한 애플리케이션과 많은 거래 기회를 갖춘 생태계가 더욱 끈끈해질 것입니다. 개발자의 경우 완전한 지갑, 블록 브라우저, 분산형 거래소 등 더 많은 사용자와 더 나은 인프라를 갖춘 생태계가 해당 생태계에서 개발하는 데 우선순위를 둘 것입니다. 이 모든 것은 개발자와 사용자가 서로를 움직이는 플라이휠을 제공합니다.
머리 효과가 생각보다 큽니다. 이더리움 사용자 수와 체인에 있는 애플리케이션의 자본금은 모든 이더리움 킬러를 합친 것보다 많습니다. 모든 사람(특히 업계 외부의 사람)이 스마트 계약 체인을 생각할 때 가장 먼저 이더리움을 생각합니다(오늘날 모두가 AGI를 생각할 때 Open AI를 생각하는 것처럼). 이는 거의 개발을 원하는 모든 사람을 위한 업계 표준이 되었습니다. 블록체인 애플리케이션.
또한, 기존의 선도적인 퍼블릭 체인들은 이미 많은 양의 현금을 보유하고 있으며, 개발자들에게 새로운 스타트업이 달성할 수 없는 투자나 기부를 제공할 수 있습니다. 마지막으로, 대부분의 블록체인 프로젝트는 오픈 소스 프로젝트이기 때문에 성숙한 헤드 생태계는 분산형 애플리케이션의 빌딩 블록에 더 많은 가능성을 허용합니다.
그렇다면 퍼블릭 체인과 대규모 모델 개발의 중요한 차이점은 무엇입니까?
인프라 요구 사항. a16z 통계에 따르면 대부분의 AI 스타트업은 초기 자금의 80~90%를 클라우드 서비스에 지출합니다. 각 고객에게 AI를 적용하는 기업이 지출하는 평균 미세 조정 비용은 매출의 20~40%를 차지합니다.
간단히 말해서 Nvidia와 AWS/Azure/Google Cloud가 모든 돈을 벌었습니다. 퍼블릭 체인에도 채굴 보상이 있지만 하드웨어/클라우드 비용은 분산형 채굴자가 부담하고, 현재 블록체인에서 처리하는 데이터의 규모는 AI의 수십억 개의 데이터 태그에 비해 아직 미미하기 때문에 인프라 비용이 여전히 대형 모델에 비해 훨씬 작습니다.
유동성, 유동성, 유동성. 온라인 메인넷이 없는 퍼블릭 체인은 토큰을 발행할 수 있지만, 사용자와 수익이 없는 대형 AI 모델 기업의 경우 공개가 어렵다. 따라서 다양한 교수 체인의 최종 성과가 예상만큼 성공적이지 않을 수 있지만(결국 이더리움은 여전히 1위 자격이 있습니다), 투자자의 관점에서 볼 때 그들은 돈을 잃지 않을 것이며 그럴 가능성도 없습니다. 0으로 돌아가려면. 대형 모델 기업의 경우는 다르다. 차기 자금을 조달하지 못하고 후계자가 없으면 실패하기 쉽다. 이런 관점에서 벤처캐피탈 투자자들은 더욱 신중해야 한다.
실제 생산성 향상. LLM은 ChatGPT를 통해 자체 PMF를 찾았는데, 이는 실제로 B-side와 C-side에서 대규모로 사용되기 시작하여 생산 효율성을 향상시켰습니다. 퍼블릭 체인은 두 차례의 우여곡절을 겪었지만 여전히 킬러 앱이 부족하고 적용 시나리오는 아직 탐색 단계에 있습니다.
최종 사용자 인식. 퍼블릭 체인과 최종 사용자 사이에는 강력한 연결이 있습니다. 일부 분산형 애플리케이션을 사용하려면 해당 애플리케이션이 어느 퍼블릭 체인에 있는지 알아야 하며, 자산을 이 퍼블릭 체인으로 옮기기 위해 끊임없이 노력해야 합니다. 끈적임. 반면에 AI는 클라우드 서비스나 컴퓨터의 프로세서처럼 훨씬 더 조용합니다. AWS나 Alibaba Cloud가 택시 호출 소프트웨어 뒤에 있는지 아무도 신경 쓰지 않습니다. ChatGPT의 메모리는 매우 짧기 때문에 현재 ChatGPT 홈페이지에서 채팅을 하는지, 아니면 애그리게이터에서 채팅을 하는지 아무도 관심을 두지 않습니다. 따라서 C측 사용자를 고수하는 것이 더 어렵습니다.
AI의 암호화 적용 시나리오에 대해 많은 팀이 각자의 의견을 제시했습니다. 일반적으로 분산형 금융 네트워크가 AI 에이전트의 기본 금융 거래 네트워크가 될 것으로 믿어집니다. 아래 차트는 현재 단계를 매우 정확하게 요약하고 있다고 생각합니다.
건초더미에서 바늘을 더 빨리 찾으세요
제가 암호화폐 산업에 합류했을 때, 저는 탈중앙화라는 개념에 대한 믿음이 거의 없었습니다. 초기 단계의 대부분의 업계 플레이어도 마찬가지라고 생각합니다. 사람들은 돈, 기술, 호기심 또는 단순한 기회 등 다양한 이유로 업계에 합류합니다.
하지만 오늘날 암호화폐에 대한 자신감이 있느냐고 묻는다면 저는 확답을 드릴 것입니다. 메이도프(Madoff) 스캔들 때문에 금융산업 전체를 버릴 수 없듯이, 사기 때문에 암호화폐 산업 전체를 버릴 수는 없습니다.
최근 제 주변의 사례로는 제 친구 R(가명)이 있습니다. 그는 아이디어를 직원 수 200명, 시가총액 2억 달러가 넘는 현금 흐름이 좋은 회사로 성공적으로 전환시켰습니다.
R의 기업가 정신은 분산화의 가치에 대한 이해를 중심으로 이루어집니다. 내 여자친구는 TikTok의 작은 영향력자이지만 영향력 있는 사람들은 청중의 보상 중 극히 일부만 얻을 수 있습니다. 라고 그는 한때 나에게 말했습니다. 나는 분산형 버전을 구축하고 싶습니다. 그 당시 그는 농담을 하고 있었지만 거의 3년 후에 그는 실제로 프로젝트를 온라인에 올렸습니다. 이제 이 플랫폼에는 수십만 명의 사용자가 있습니다.
졸업 후 바로 이 업계에 합류한 24세 청년에게 지난 7년은 세상의 많은 면을 볼 수 있게 해주었습니다. 이상주의자도 있고, 금을 캐는 거짓말쟁이도 있고, 초과수익을 달성한 사람도 있고, 그리고 돈을 전부 잃은 사람들도 있습니다.
기사 서두에서 언급한 전 상사( 암호화 업계에서 많은 돈을 벌었던 OG)가 아직도 열심히 일해야 합니다. 그렇지 않으면 부자가 될 것입니다. 라고 말한 것을 아직도 기억합니다.
한때 VC의 직업을 건초 더미에서 바늘 찾기라고 표현한 존경받는 투자자가 있다고 생각합니다. 나에게는 암호화폐 세계에 대한 VC 투자도 그런 과정이다.
아마도 유일한 차이점은 암호화폐 건초더미가 더 빠르게 움직일 수 있다는 것입니다. 그러므로 우리는 항상 민첩해야 합니다.
이 글의 저자는 임파벤처스의 창업자인 JW(@bestmosquito)입니다. Impa Ventures는 Web3 산업의 초기 단계 투자에 중점을 둔 펀드입니다.
Impa Ventures의 다른 두 파트너인 Shiran과 James, 그리고 현재의 분석가 Guo Yunxiao도 이 기사에 기고했습니다.
이미지 출처│IC포토
