Grayscale Research 의 원본 기사
편집│오데일리플래닛 데일리 골렘 ( @web3_golem )
요약:
암호화폐 시장은 2024년 4분기에 급등했으며 FTSE/그레이스케일 암호화폐 부문 지수는 강력한 시장 성과를 보여주었습니다. 이러한 상승세는 미국 선거 결과에 대한 시장의 긍정적인 반응을 크게 반영했습니다.
스마트 계약 플랫폼 분야의 경쟁은 여전히 치열합니다. 해당 분야의 선두주자인 이더리움의 가격 성과는 시가총액 기준으로 두 번째로 큰 경쟁자인 솔라나에 비해 뒤쳐져 있으며, 투자자들은 Sui 및 The Open Network(TON)와 같은 다른 레이어 1 네트워크에 점점 더 집중하고 있습니다.
Grayscale Research는 상위 20개 토큰 목록을 업데이트했습니다. 이 목록은 다음 분기에 높은 잠재력을 가질 수 있는 암호화폐 산업의 다양한 자산을 나타냅니다. 2025년 1분기의 새로운 자산에는 HYPE, ENA, VIRTUAL, JUP, JTO 및 GRASS가 포함됩니다. 상위 20개 목록에 있는 모든 자산은 가격 변동성이 높으며 위험도가 높은 것으로 간주되어야 합니다.
그레이스케일 암호화 섹터 지수
그레이스케일 암호화 섹터는 투자 가능한 디지털 자산의 범위와 기본 기술과의 관계를 이해하기 위한 포괄적인 프레임워크를 제공합니다. 이 프레임워크를 기반으로 FTSE Russell과 협력하여 Grayscale은 암호화폐 자산을 측정하고 모니터링하기 위한 FTSE Grayscale Crypto Sectors 지수 시리즈를 개발했습니다(그림 1). Grayscale Research는 디지털 자산 시장 분석에 지수를 포함합니다.
차트 1: 2024년 그레이스케일 암호화 섹터 지수 의 플러스 수익률
미국 선거 결과에 대한 시장 의 긍정적인 반응 으로 인해 2024년 4분기에 암호화폐 가치가 급등했습니다. 암호화폐 산업 시장 지수(CSMI)에 따르면, 이번 분기 전체 산업 시가총액은 1조 달러에서 3조 달러로 증가했습니다. 아래 그림 2는 전체 암호화폐 시가총액을 다양한 전통적인 공공 및 민간 시장 자산 클래스와 비교합니다. 예를 들어, 오늘날 디지털 자산 산업의 시가총액은 전 세계 인플레이션 연계 채권 시장의 시가총액과 대략 동일합니다. 이는 미국 고수익 채권 시장 규모의 두 배 이상이지만 여전히 글로벌 헤지펀드 산업이나 글로벌 헤지펀드 산업보다는 훨씬 낮습니다. 일본 주식시장.
그림 2: 2024년 4분기 암호화폐 시가총액은 1조 달러 증가했습니다.
가치 평가 증가로 인해 많은 새로운 토큰이 그레이스케일 암호화 섹터 프레임워크(대부분의 토큰에 대해 최소 시가총액 1억 달러가 필요함)에 포함되기 위한 기준을 충족합니다. 이번 분기별 재조정을 통해 그레이스케일은 인덱스 시리즈에 63개의 새로운 자산을 추가했으며, 현재 총 283개의 토큰을 포함하고 있습니다. 소비자 및 문화 부문에서는 밈 코인의 지속적인 강력한 수익과 게임 및 소셜 미디어와 관련된 다양한 자산에 대한 평가를 반영하여 가장 새로운 토큰을 추가했습니다.
시가총액 기준으로 암호화폐 부문에서 가장 큰 새로운 자산은 이제 최소 유동성 요구 사항을 충족하는 Ethereum Layer 2 프로토콜인 Mantle입니다(그레이스케일 지수 포함 기준에 대한 자세한 내용은 여기에서 확인할 수 있습니다).
스마트 계약 플랫폼 경쟁
스마트 계약 플랫폼 공간은 아마도 디지털 자산 업계에서 가장 경쟁이 치열한 부문일 것입니다. 2024년은 이더리움의 획기적인 해가 될 것으로 예상되는 반면, 이더리움은 미국 현물 교환 거래 상품(ETP) 승인 및 주요 업그레이드를 받았습니다. ETH는 두 번째인 솔라나(Solana)와 같은 특정 경쟁사보다 저조합니다. - 시가총액 기준으로 해당 분야에서 가장 큰 자산입니다. 투자자들은 또한 Sui와 같은 고성능 블록체인과 텔레그램 플랫폼과 통합된 블록체인 TON을 포함한 다른 L1 네트워크에도 관심을 돌렸습니다.
스마트 계약 블록체인 설계자는 애플리케이션 개발자를 위한 인프라를 생성할 때 다양한 디자인 선택에 직면합니다. 이러한 설계 선택은 블록체인 불가능 삼각형을 구성하는 세 가지 요소인 네트워크 확장성, 네트워크 보안 및 네트워크 분산화에 영향을 미칩니다. 예를 들어, 확장성을 우선시하면 높은 거래 처리량과 낮은 수수료(예: 솔라나)로 나타나는 경우가 많지만, 분산화와 네트워크 보안을 우선시하면 처리량이 낮아지고 수수료가 높아질 수 있습니다(예: 이더리움). 이러한 설계 선택으로 인해 블록 시간, 거래 처리량 및 평균 거래 수수료가 달라집니다(그림 3).
차트 3: 스마트 계약 플랫폼은 서로 다른 기술적 특성을 가지고 있습니다.
설계 선택과 네트워크의 장단점에 관계없이 스마트 계약 플랫폼은 생성되는 네트워크 수수료 수익을 통해 가치를 얻습니다. 총 TVL과 같은 다른 지표도 중요하지만, 수수료 수익은 이 시장 부문에서 토큰 가치 축적의 주요 동인으로 볼 수 있습니다(관련 자료: 스마트 계약 플랫폼의 가치를 위한 전투 ).
그림 4에서 볼 수 있듯이 스마트 계약 플랫폼 수수료 수입과 시장 가치 사이에는 통계적 관계가 있습니다. 수수료 수익을 창출하는 네트워크의 능력이 커질수록 토큰 소각이나 스테이킹 보상의 형태로 네트워크에 가치를 이전하는 네트워크의 능력도 커집니다. 이번 분기에 Grayscale Research의 상위 20개 토큰 목록에는 ETH, SOL, SUI 및 OP와 같은 다양한 스마트 계약 플랫폼 토큰이 포함되어 있습니다.
차트 4: 모든 스마트 계약 플랫폼은 수수료 수익을 위해 경쟁합니다.
그레이스케일 리서치 상위 20개 토큰 목록
매 분기마다 Grayscale Research 팀은 수백 개의 디지털 자산을 분석하여 FTSE/Grayscale Crypto Sectors Series Index의 재조정 프로세스를 알려줍니다. 이 프로세스에 따라 Grayscale Research는 암호화폐 부문 공간 내 상위 20개 자산 목록을 생성합니다. 상위 20개는 암호화폐 부문 전반에 걸쳐 다양한 자산 세트를 나타내며 이러한 자산은 다음 분기에 높은 잠재력을 가질 수 있습니다(그림 4). 목록은 네트워크 성장/채택, 향후 촉매제, 근본적인 지속 가능성, 토큰 가치 평가, 토큰 공급 인플레이션 및 잠재적 꼬리 위험을 포함한 요소의 조합을 사용하여 심사됩니다.
2025년 1분기에 그레이스케일은 다음 세 가지 핵심 시장 테마 중 적어도 하나와 관련된 토큰에 중점을 둘 것입니다.
분산형 AI 기술의 지속적인 혁신과 블록체인에서의 AI 에이전트 사용
솔라나 생태계의 성장.
이러한 주제를 기반으로 2025년 1분기 상위 20개 자산 목록에 다음 6개 자산이 추가되었습니다.
하이퍼리퀴드(HYPE) : 하이퍼리퀴드는 온체인 금융 애플리케이션을 지원하도록 설계된 L1 블록체인입니다. 주요 응용 프로그램은 완전한 온체인 주문서를 갖춘 영구 선물을 위한 분산형 거래소(DEX)입니다.
Ethena(ENA) : Ethena 프로토콜은 주로 비트코인과 이더리움의 헤지 포지션을 통해 확보되는 새로운 스테이블 코인 USDe로 진화했습니다. 구체적으로, 프로토콜은 비트코인과 이더리움에서 롱 포지션을 보유하고 동일한 자산에 대한 영구 선물 계약에서 숏 포지션을 보유합니다. 토큰의 스테이킹 버전은 현물 가격과 선물 가격의 차이에 대한 수익률을 제공합니다.
가상 프로토콜(VIRTUAL) : 가상 프로토콜은 이더리움 L2 네트워크 기반에서 AI 에이전트를 생성하기 위한 플랫폼입니다. 이러한 AI 에이전트는 인간의 의사 결정을 모방하고 자율적으로 작업을 수행하도록 설계되었습니다. 이 플랫폼은 환경 및 다른 사용자와 상호 작용할 수 있는 토큰화된 AI 에이전트의 생성 및 공동 소유를 허용합니다.
Jupiter (JUP) : Jupiter는 솔라나의 선도적인 DEX 수집자이며 네트워크에서 가장 높은 TVL을 보유하고 있습니다. 소매 거래자들이 점점 더 솔라나를 통해 암호화폐 시장에 진입하고 솔라나 기반 밈코인과 AI 프록시 토큰에 대한 추측이 심화됨에 따라 Jupiter는 성장하는 시장을 활용할 수 있는 좋은 위치에 있다고 믿습니다.
Jito (JTO) : Jito는 솔라나의 유동성 프로토콜입니다. Jito는 지난 1년 동안 채택이 크게 증가했으며 2024년 수수료 수익이 5억 5천만 달러가 넘는 암호화폐 분야에서 최고의 재정적 위치를 차지하고 있습니다.
Grass (GRASS) : Grass는 Chrome 확장 프로그램을 통해 사용하지 않는 인터넷 대역폭을 공유한 사용자에게 보상을 제공하는 분산형 데이터 네트워크입니다. 이 대역폭은 온라인 데이터를 스크래핑하는 데 사용되며, 이 데이터는 AI 회사 및 개발자에게 판매되어 기계 학습 모델을 훈련시켜 사용자에게 보상하는 동시에 웹을 효율적으로 스크레이핑합니다.
그림 5: 새로 추가된 상위 20개 항목에는 DeFi 애플리케이션, AI 에이전트 및 Solana 생태계가 포함됩니다.
참고: 음영은 다가오는 분기(2025년 1분기)에 추가되는 새로운 토큰을 나타냅니다. *는 암호화폐 섹터 지수에 포함되지 않은 해당 분야의 자산을 나타냅니다. 출처: Artemis, Grayscale Investments. 해당 데이터는 2024년 12월 20일 기준이며 참고용입니다. 자산은 변경될 수 있습니다. 자산은 변경될 수 있습니다. Grayscale, 그 계열사 및 고객은 여기에서 논의된 디지털 자산에 대한 지위를 가질 수 있습니다. 상위 20개 자산은 모두 가격 변동성이 높으므로 고위험 자산으로 간주되어야 합니다.
위에서 언급한 새로운 테마 외에도 그레이스케일은 이더리움 확장 솔루션, 토큰화 및 분산형 물리적 인프라(DePIN)와 같은 이전 분기의 테마에 대해 여전히 낙관적입니다. 이러한 테마는 Optimism, Chainlink 및 Helium과 같이 상위 20위권에 복귀하는 일부 프로토콜을 통해 여전히 반영됩니다.
이번 분기에 우리는 Celo를 상위 20위에서 제외했습니다. Grayscale Research는 이러한 프로젝트에 대해 계속 낙관적이며 암호화폐 생태계의 중요한 부분으로 남아 있다고 믿습니다. 그러나 개정된 상위 20개 목록은 다음 분기에 더욱 매력적인 벤처 캐피탈 수익을 제공할 수 있습니다.
암호화 자산 클래스에 대한 투자에는 위험이 수반되며, 그 중 일부는 스마트 계약 취약성 및 규제 불확실성을 포함하여 암호화 자산 클래스에 고유합니다. 또한 상위 20위 안에 드는 모든 자산은 변동성이 크고 위험도가 높은 것으로 간주되어야 하므로 모든 투자자에게 적합하지 않습니다. 자산 클래스의 위험을 고려하여 디지털 자산에 대한 모든 투자는 투자 포트폴리오의 맥락에서 고려되어야 하며 투자자의 재무 목표를 고려해야 합니다.
