원저자: Alex Thorn, Gabe Parker, Galaxy
원곡: 루피, 포사이트 뉴스
소개
2024년은 암호화폐 시장에 획기적인 해입니다. 11월에 미국은 암호화폐 역사상 가장 지지적인 대통령과 의회를 맞이했습니다. , 한 해를 성공적으로 마무리했습니다. 2024년 암호화폐 유통시장 전체 시장 가치는 전년 대비 88% 증가한 1조 6천억 달러로 연말 기준 3조 4천억 달러에 이르렀습니다. 비트코인의 시장 가치만 1조 달러 증가해 연말에는 2조 달러에 가까워졌습니다. 2024년 암호화폐 시장의 발전 추세는 비트코인의 급부상과 미메코인 및 인공지능 관련 암호화폐의 영향력이 주도할 것으로 보인다. 일년 내내 Memecoin은 인기가 높았으며 대부분의 온체인 활동은 Solana 블록체인에서 이루어졌습니다. 하반기에는 인공지능 에이전트(AI Agent) 암호화폐가 새로운 화두로 떠올랐다.
2024년에도 암호화폐 분야의 벤처캐피탈(VC)은 여전히 어려울 것이다. 비트코인, 미메코인, AI 에이전트 등 주류 화두는 벤처캐피탈 투자에 적합하지 않습니다. Memecoin은 단 몇 번의 버튼 클릭만으로 시작할 수 있으며 Memecoin 및 AI 에이전트 관련 암호화폐는 기존 인프라 기본 요소를 활용하여 거의 전적으로 온체인에서 실행됩니다. 탈중앙화금융(DeFi), 게임, 메타버스, 대체불가토큰(NFT) 등 마지막 시장 사이클의 핫 영역은 시장의 많은 관심을 끌지 못했거나 완성되어 더 적은 자금이 필요해 새로운 출발을 하게 됐다. ups는 더욱 치열한 경쟁에 직면해 있습니다. 암호화폐 시장 인프라와 관련된 사업은 대부분 이미 확립되어 발전 단계에 있으며, 차기 미국 행정부의 규제 변화가 예상됨에 따라 이러한 분야는 전통적인 금융 서비스 중개업체와의 경쟁에 직면할 수 있습니다. 일부 새로운 핫스팟이 등장하고 새로운 자본 유입의 중요한 원동력이 될 수 있다는 징후가 있지만 대부분은 아직 성숙하지 않았거나 초기 단계에 있습니다. 더 눈에 띄는 것에는 스테이블 코인, 토큰화, DeFi 및 전통 금융이 포함됩니다( TradFi), 암호화폐와 AI의 교차점입니다.
거시경제와 더 넓은 시장의 힘 또한 역풍을 불러일으킵니다. 높은 이자율 환경은 벤처 캐피탈 산업에 계속해서 압력을 가하고 있으며, 자본 배분자들은 더 높은 위험을 감수하려는 의지가 약합니다. 이러한 현상은 벤처캐피탈 산업 전체를 압박하고 있으며, 암호화폐 벤처캐피탈 분야는 높은 위험 인식으로 인해 더욱 심각한 영향을 받을 수 있습니다. 한편, 대규모 통합 벤처 캐피탈 회사는 대부분 2022년에 여러 유명 벤처 지원 기업의 붕괴를 경계하면서 대부분 그 자리에 소극적이었습니다.
따라서 기존 기본 요소와 내러티브의 부활 또는 새로운 무언가의 출현을 통해 앞으로 상당한 기회가 있지만 암호화폐 벤처 캐피탈은 2021년과 2022년의 광란에 비해 경쟁력이 있고 상대적으로 길들여져 있습니다. 거래 건수와 투자 금액은 증가했지만 신규 펀드 수는 정체되고 벤처 캐피털 펀드에 할당된 자금은 줄어들어 가치 평가 협상에서 창업자에게 유리한 특히 경쟁적인 환경이 조성되었습니다. 전반적으로 벤처 캐피털 투자는 지난 시장 사이클 수준보다 훨씬 낮은 수준을 유지하고 있습니다.
그러나 비트코인과 디지털 자산의 제도화 증가, 스테이블 코인의 성장, 궁극적으로 DeFi와 TradFi의 융합으로 이어질 수 있는 새로운 규제 환경은 혁신을 위한 새로운 기회를 제시합니다. 우리는 2025년에는 벤처 캐피털 활동과 관심이 크게 높아질 것으로 예상합니다.
요점 요약
2024년 4분기 암호화폐 스타트업에 대한 벤처 캐피털 투자는 35억 달러(분기 대비 46% 증가)였으며, 416건의 거래(분기 대비 13% 감소)가 관련되었습니다.
2024년 내내 벤처 캐피탈 기관은 암호화폐 및 블록체인 스타트업에 115억 달러를 투자했으며 총 2,153건의 거래를 기록했습니다.
초기 단계 거래에 가장 많은 자본 투자가 유치되었으며(60%), 후기 단계 거래에 투자된 자본이 40%로 3분기 15%보다 크게 증가했습니다.
벤처 캐피털 거래에 대한 중간 가치 평가는 2분기와 3분기에 상승했으며, 암호화폐 거래에 대한 가치 평가는 전체 벤처 캐피탈 산업보다 빠르게 증가했지만 4분기에는 연속적으로 변동이 없었습니다.
Stablecoin 회사는 Tether가 Cantor Fitzgerald로부터 6억 달러를 모금하는 등 가장 많은 자금을 모금했으며 인프라 및 Web3 스타트업이 그 뒤를 이었습니다. Web3, DeFi 및 인프라 회사가 거래 건수가 가장 많았습니다.
2024년 4분기에는 미국에 본사를 둔 스타트업이 가장 많은 투자 자금(46%)을 받았고, 홍콩 기업의 투자 비중은 17%까지 올랐다. 거래량 기준으로는 미국이 36%로 1위를 차지하고 있으며 싱가포르(9%), 영국(8%)이 뒤를 이었다.
자금 조달 측면에서 암호화폐 중심 벤처 캐피탈 펀드에 대한 자본 배분자의 관심은 20개의 신규 펀드에서 10억 달러로 감소했습니다.
2024년에는 최소 10개의 암호화폐 벤처 캐피탈 펀드가 1억 달러 이상을 모금할 것입니다.
벤처캐피털 상황
거래수량 및 투자금액
2024년 4분기에 벤처 캐피탈리스트는 암호화폐 및 블록체인에 초점을 맞춘 스타트업에 35억 달러를 투자했으며(분기 대비 46% 증가), 총 416건의 거래(분기 대비 13% 감소)를 기록했습니다.
2024년 내내 벤처 캐피탈리스트는 암호화폐 및 블록체인 스타트업에 115억 달러를 투자했으며 총 2,153건의 거래를 기록했습니다.
투자금액 및 비트코인 가격
지난 몇 주기 동안 비트코인 가격과 암호화폐 스타트업 투자 금액 사이에 장기적인 상관관계가 있었지만 지난 1년 동안에는 이러한 상관관계가 명확하지 않았습니다. 비트코인 가격은 2023년 1월 이후 급등했지만 벤처 캐피탈 활동은 이를 따라가지 못했습니다. 이러한 차이는 2021년의 많은 뜨거운 이야기를 무시하는 비트코인 이야기에 대한 암호화폐 시장의 선호와 결합하여 암호화폐 벤처뿐만 아니라 전반적인 벤처 캐피탈에 대한 자본 할당자의 관심이 줄어들고 있기 때문에 부분적으로 설명됩니다.
단계별 투자
2024년 4분기 벤처캐피탈 투자의 60%는 초기 단계 기업에, 40%는 후기 단계 기업에 이루어졌습니다. 벤처 캐피털 회사는 2024년에 새로운 자본을 조달했으며, 암호화폐 공간에 초점을 맞춘 펀드는 몇 년 전 대규모 자금 조달에서 남은 가용 자본을 여전히 보유하고 있을 수 있습니다. 3분기 이후 후기 단계 기업이 받는 자금의 비율이 증가했는데, 이는 부분적으로 Cantor Fitzgerald로부터 Tether 자금 조달로 6억 달러를 받은 것으로 보고된 데 기인할 수 있습니다.
시드 전 거래 비율은 소폭 증가했으며 이전 주기에 비해 양호한 상태를 유지하고 있습니다. 우리는 사전 시드 거래의 비율을 추적하여 기업 활동을 측정합니다.
평가 및 거래 규모
2023년 벤처캐피탈 지원 암호화폐 기업의 가치는 크게 하락해 2023년 4분기 2020년 4분기 이후 최저 수준에 도달했습니다. 그러나 비트코인이 2024년 2분기에 사상 최고치를 기록하면서 가치 평가와 거래 규모가 반등하기 시작했습니다. 2024년 2분기와 3분기에는 밸류에이션이 2022년 이후 최고 수준에 도달했습니다. 2024년 암호화폐 거래 규모 및 가치 평가의 증가는 전체 벤처 캐피털 공간의 유사한 상승 추세와 일치하지만 암호화폐 공간의 반등은 더 강력했습니다. 2024년 4분기 거래의 자금 조달 전 가치 중앙값은 2,400만 달러였으며, 평균 거래 규모는 450만 달러였습니다.
카테고리별 투자
2024년 4분기에는 Web3/NFT/DAO/메타버스/게임 카테고리의 기업과 프로젝트가 벤처캐피탈 펀드에서 가장 큰 비중(20.75%)을 받아 총 7억 7,130만 달러를 기록했습니다. 이 카테고리에서 가장 큰 3개 거래는 Praxis, Azra Games, Lens로 각각 5억 2,500만 달러, 4,270만 달러, 3,100만 달러를 모금했습니다. 전체 암호화폐 벤처 캐피털 투자에서 DeFi가 지배적인 이유는 Tether가 Cantor Fitzgerald와 6억 달러 규모의 계약을 체결했기 때문입니다. Cantor Fitzgerald는 이 회사의 지분 5%를 인수했습니다(스테이블코인 발행자는 광범위한 DeFi 범주에 속합니다). 이번 거래는 전통적인 벤처캐피탈 구조의 거래는 아니었지만 이를 통계에 포함시켰습니다. 테더 거래를 제외하면 디파이 부문은 4분기 투자금액 기준 7위로 떨어진다.
2024년 4분기에는 Web3/NFT/DAO/Metaverse 및 인프라 제품을 구축하는 암호화폐 스타트업의 분기별 암호화폐 벤처 캐피탈 투자 총액이 각각 44.3%, 33.5% 증가했습니다. 총 배치 자본에 대한 자본 할당의 증가는 주로 레이어 1 및 암호화폐 AI 스타트업에 대한 자본 할당이 분기 대비 급격한 감소로 인해 2024년 3분기 이후 각각 85% 및 55% 감소했기 때문입니다.
위의 더 큰 범주를 더 세분화하면 스테이블코인을 구축하는 암호화폐 프로젝트는 2024년 4분기(17.5%)에 가장 큰 투자 비중을 받아 추적된 9건의 거래에서 총 6억 4900만 달러를 모금했습니다. 그러나 테더의 6억 달러 거래는 2024년 4분기 스테이블코인 기업 전체 투자의 대부분을 차지했다. 인프라를 개발하는 암호화폐 스타트업은 2024년 4분기에 두 번째로 높은 벤처 캐피탈 자금을 받아 추적된 53개 거래에서 총 5억 9,200만 달러를 모금했습니다. 3대 암호화폐 인프라 거래는 Blockstream, Hengfeng Company 및 Cassava Network이며, 자금 조달 금액은 각각 미화 2억 1천만 달러, 미화 1억 달러 및 미화 9천만 달러입니다. 암호화폐 인프라에 이어 Web3 스타트업 및 거래소는 암호화폐 벤처 캐피탈 기관으로부터 받은 자금 측면에서 각각 5억 8,760만 달러와 2억 달러로 3위와 4위를 차지했습니다. Praxis는 2024년 4분기에 가장 큰 Web3 거래이자 두 번째로 큰 전체 거래로, 인터넷 기반 도시를 만들기 위해 최대 5억 2,500만 달러를 모금했다는 점은 주목할 가치가 있습니다.
거래 건수 기준으로는 게임 거래 37건, Web3 거래 31건 등 Web3/NFT/DAO/메타버스/게임 카테고리가 거래의 22%(92건)로 선두를 달리고 있습니다. 2024년 4분기에는 인프라 및 거래/교환/투자/대출 카테고리에서 각각 77건과 43건의 거래가 발생했습니다.
암호화폐 인프라를 제공하는 프로젝트와 기업은 전체 거래 건수(77건)의 18.3%를 차지해 전월 대비 11% 증가해 거래 건수 2위를 차지했다. 암호화폐 인프라에 이어 거래/교환/투자/대출 상품을 구축하는 프로젝트 및 기업이 거래 건수 기준 3위를 차지해 전체 거래 건수(43건)의 10.2%를 차지했다. 특히 지갑과 결제/보상 상품을 구축하는 암호화폐 기업의 거래량이 각각 111%, 78%로 월간 거래량 증가폭이 가장 컸다. 상당한 분기별 비율 증가에도 불구하고 지갑과 결제/보상 스타트업은 2024년 4분기에 각각 22건과 13건의 거래에만 참여했습니다. 
위의 더 큰 범주를 분류하면 암호화폐 인프라를 구축하는 프로젝트와 회사가 모든 부문에서 가장 많은 거래 수(53개)를 기록했습니다. 게임 및 Web3 관련 암호화폐 기업이 뒤를 이어 2024년 4분기에 각각 37건과 31건의 거래를 완료해 2024년 3분기와 거의 같은 순위를 기록했습니다.
단계별, 카테고리별 투자
범주 및 단계별로 투자 금액과 거래 수를 분류하면 각 범주에서 어떤 유형의 회사가 자본을 조달하고 있는지 더 명확하게 파악할 수 있습니다. 2024년 4분기에는 Web3/DAO/NFT/Metaverse, Layer 2, Layer 1 분야의 자금 대부분이 초기 단계의 기업과 프로젝트로 흘러갔습니다. 반면 DeFi, 거래/교환/투자/대출, 채굴 등에 투자된 암호화폐 벤처캐피탈 자금의 상당 부분이 후발 기업으로 흘러갔습니다.
각 카테고리 내의 다양한 단계에서 투자 자금의 분포를 분석하면 다양한 투자 기회의 상대적 성숙도를 밝힐 수 있습니다.
2024년 3분기에 암호화폐 벤처 캐피탈에서 일어난 일과 유사하게, 2024년 4분기에 완료된 거래의 상당 부분에는 초기 단계 회사가 포함되었습니다. 2024년 4분기에 추적된 암호화폐 벤처 캐피탈 거래에는 171개의 초기 단계 거래와 58개의 후기 단계 거래가 포함되었습니다.
각 카테고리 내 각 단계의 거래 비율을 연구하면 각 투자 가능 카테고리의 다양한 개발 단계를 이해하는 데 도움이 될 수 있습니다. 
지역별 투자
2024년 4분기에는 거래의 36.7%가 미국에 본사를 둔 회사와 관련이 있었으며 싱가포르가 9%, 영국이 8.1%, 스위스가 5.5%, 아랍에미리트가 3.6%를 차지했습니다.
미국에 본사를 둔 기업은 전체 벤처캐피털 투자의 46.2%를 받았는데, 이는 전 분기보다 17%포인트 감소한 수치다. 반면, 홍콩에 본사를 둔 스타트업이 받은 벤처캐피탈 자금은 17.4%로 크게 증가했다. 영국은 6.8%, 캐나다는 6%, 싱가포르는 5.4%를 차지합니다.
회사 설립연도별 투자액
2019년에 설립된 기업과 프로젝트는 가장 많은 자금을 지원받았고, 2024년에 설립된 기업과 프로젝트는 가장 많은 거래를 기록했습니다.
벤처캐피털 자금조달 현황
암호화폐 벤처 캐피탈 펀드를 위한 자본 조달은 여전히 어려운 일입니다. 2022년과 2023년의 거시적 환경과 암호화폐 시장의 혼란으로 인해 일부 자본 배분자는 2021년과 2022년 초에 했던 것처럼 암호화폐 벤처에 더 이상 동일한 규모의 약속을 하지 않게 되었습니다. 2024년 초 투자자들은 일반적으로 금리 인하가 하반기까지 구체화되지 않았지만 2024년에는 금리가 크게 하락할 것이라고 믿었습니다. 벤처캐피탈 펀드에 할당된 총 자금은 2024년 내내 신규 펀드 수가 증가했음에도 불구하고 2023년 3분기 이후 순차적으로 감소세를 이어갔다.
2024년은 2020년 이후 암호화폐 벤처 캐피탈 자금 조달이 가장 약한 해였으며, 79개의 신규 자금이 총 51억 달러를 모금했는데, 이는 2021~2022년의 열광적인 수준보다 훨씬 낮습니다.
신규 펀드 수가 전년 대비 소폭 증가했지만, 자본 배분자의 관심 감소로 인해 벤처 캐피탈 기관이 조달하는 펀드 규모도 줄어들었고, 2024년 중앙 및 평균 펀드 규모는 이후 최저 수준으로 떨어졌습니다. 2017.
2024년에는 암호화폐 및 블록체인 스타트업에 적극적으로 투자하는 최소 10개의 암호화폐 벤처 캐피털 펀드가 새로운 자금을 위해 1억 달러 이상을 모금했습니다.
요약
시장 심리가 개선되고 투자 활동이 활발해지고 있지만 여전히 이전 주기 최고치보다 훨씬 낮습니다. 암호화폐 자산 유통 시장은 2022년 말부터 2023년 초까지 크게 회복되었지만, 벤처 캐피탈 활동은 여전히 이전 강세장 때보다 훨씬 적습니다. 2017년과 2021년 강세장 동안 벤처캐피탈 활동은 암호화폐 자산 유통가격과 밀접한 상관관계가 있었지만, 지난 2년간 암호화폐 가격 회복에도 불구하고 벤처캐피탈 활동은 계속 부진했다. 벤처 캐피탈 투자의 침체는 비트코인이 중심이 되는 바벨 시장을 비롯한 다양한 요인에 의해 발생하며, 새로운 한계 순 활동은 주로 자금 조달이 어렵고 생존 가능성이 의심스러운 Memecoin에서 발생합니다. 인공지능과 암호화폐가 교차하는 프로젝트에 대한 열정이 높아지고 있으며 예상되는 규제 변화로 인해 스테이블코인, DeFi 및 자산 토큰화 분야에 기회가 생길 수 있습니다.
초기 단계의 투자 거래가 여전히 지배적입니다. 벤처 캐피털이 직면한 많은 장애물에도 불구하고, 초기 단계 거래에 초점을 맞추는 것은 더 넓은 암호화폐 생태계의 장기적 건전성에 좋은 징조입니다. 후기 단계의 투자는 4분기에 진행되었지만 이는 주로 Cantor Fitzgerald가 Tether에 6억 달러를 투자한 데 따른 것입니다. 그럼에도 불구하고, 기업가들은 여전히 혁신적인 아이디어에 투자하려는 투자자를 찾을 수 있습니다. 2025년에는 스테이블코인, 인공지능, DeFi, 토큰화, 레이어 2, 비트코인 관련 제품 분야의 프로젝트와 기업이 좋은 성과를 낼 것으로 예상됩니다.
현물 상장지수펀드(ETP)는 벤처 캐피탈 펀드와 스타트업에 압력을 가할 수 있습니다. 미국에서는 일부 자본 배분자들이 현물 비트코인 ETF에 주목할만한 투자를 했으며, 이는 일부 대규모 투자자(연금, 기부금, 헤지 펀드 등)가 참여하기 위해 이러한 대규모 유동 금융 상품에 투자하는 경향이 더 많을 수 있음을 시사합니다. 이 분야에서는 초기 단계의 벤처 캐피털을 선택하는 것보다 현물 이더리움 ETF에 대한 관심도 높아지기 시작하고 있으며, 이것이 계속되거나 다른 레이어 1 블록체인을 포괄하는 새로운 ETF가 출시되면 DeFi 또는 Web3 Demand와 같은 영역에 대한 투자는 이러한 Exchange-Trade 오픈 엔드 인덱스 펀드로 갈 가능성이 높습니다. 벤처캐피탈 공간.
펀드 매니저들은 여전히 어려운 환경에 직면해 있습니다. 2024년 신규 펀드 수가 전년 대비 소폭 증가한 반면, 암호화폐 벤처 캐피탈 펀드에 할당된 총 자본은 2023년보다 소폭 낮았습니다. 거시적 환경은 자본 배분자에게 계속해서 역풍을 일으키고 있지만, 규제 환경의 중대한 변화로 인해 암호화폐 공간에 대한 새로운 관심이 생길 수 있습니다.
미국은 여전히 암호화폐 스타트업 생태계를 장악하고 있습니다. 복잡하고 종종 적대적인 규제 체제에도 불구하고 미국 기반 기업과 프로젝트는 여전히 완료된 거래와 투자 금액의 대부분을 차지하고 있습니다. 차기 대통령 행정부와 의회는 미국 역사상 가장 암호화폐 친화적일 것으로 예상되며, 특히 스테이블코인 프레임워크 및 시장과 같은 특정 규제 문제가 예상대로 진행될 경우 미국의 지배력은 더욱 커질 것으로 예상됩니다. 전통적인 미국 금융 서비스 회사가 진정한 암호화폐 공간에 진입할 수 있도록 해줍니다.
