원저자 | Arthur Hayes (BitMEX 공동 창립자)
Odaily Planet Daily( @OdailyChina )에서 편집
번역자: Ethan( @jingchun333 )
편집자 주: 시장은 어젯밤 급격히 악화되었습니다. 자세한 내용은 천황의 부름의 효과는 단 하루만 지속되었고, 암호화폐 시장은 밤새 하락했습니다 .를 참조하세요. 아서 헤이즈의 최근 기사 KISS of Death는 트럼프 팀이 부채의 화폐화를 통해 미국 우선 전략을 홍보하기 위해 취할 수 있는 경로를 심층 분석하고, 연방준비제도와 재무부 간의 가능한 정책 게임을 자세히 논의합니다. 그는 트럼프가 창조적 파괴를 통해 적극적으로 경기 침체를 만들어 연방준비제도가 통화 정책을 완화하도록 강요할 수 있다고 믿고 있으며, 이를 통해 시장에 새로운 유동성을 공급할 수 있고, 이는 암호화폐 시장에 새로운 기회를 가져올 것이라고 말합니다.
아서는 비트코인이 다가올 금융 폭풍 속에서도 뛰어난 성과를 거두어, 글로벌 유동성 변동 속에서도 안전 자산으로 자리매김하고 새로운 상승 주기를 가져올 수 있다고 예측했습니다. 특히 가격대 측면에서, 아서는 BTC가 가까운 미래에 7만 달러 정도까지 떨어질 수 있지만, 그 후 빠르게 반등하여 격렬하게 상승할 가능성이 크다고 보고 있습니다. 따라서 투자자들은 비레버리지 고정 투자 + 급락 시 두 배로 늘리기 전략을 채택하고 미국 재무부 계좌(TGA) 잔액 변화와 중국인민은행 외환 업무라는 두 가지 주요 데이터 지표에 세심한 주의를 기울이는 것이 좋습니다 .
다음은 Odaily Planet Daily에서 번역한 Arthur의 원본 텍스트입니다. 아서의 글쓰기 스타일이 너무 자유롭고 쉽기 때문에 기사에는 주요 내용과 관련 없는 자유로운 표현이 많이 나올 것입니다. 독자의 이해를 돕기 위해 Odaily는 편집할 때 원본 텍스트에 특정 삭제를 할 것입니다.
KISS 원칙: 단순함이 최고다
트럼프 행정부가 제공하는 엄청난 양의 정책 정보에 직면할 때 많은 독자는 종종 기본 원칙, 즉 KISS(Keep It Simple, Stupid) 최소주의 원칙을 간과합니다. 트럼프의 미디어 전략의 핵심은 매일 극적인 사건을 만들어내는 것입니다 . 아침에 눈을 뜨면 맙소사! 트럼프/머스크/로버트 케네디 주니어가 어젯밤에 무슨 큰 소식을 전했을까?라고 외치지 않을 수 없게 만드는 것입니다. 그의 행동에 흥분하든 혐오감을 느끼든, 이 제국 리얼리티 쇼 내러티브 기법은 실제로 감정적으로 매우 매력적입니다.
이러한 지속적인 감정 변화는 특히 암호화폐 투자자에게 위험합니다. 좋은 소식을 듣고 서둘러 주식을 매수했지만, 이후의 보도에 흔들리며 매도하기로 결정할 수도 있습니다. 시장은 격렬한 변동 속에서도 반복적으로 이익을 거두고 있지만, 여러분의 자산은 이런 감정적인 흐름 속에서 조용히 증발하고 있습니다.
항상 기억하세요: 단순함이 가장 좋은 방법입니다.
트럼프는 누구인가? 그는 본질적으로 부동산 자본 게임에 정통한 실천적인 사업가입니다. 이 분야의 핵심 역량은 가장 낮은 자금 조달 비용으로 막대한 레버리지를 활용한 다음, 과장된 마케팅을 통해 강철 막대와 콘크리트를 그 시대의 랜드마크로 포장하는 데 있습니다. 그가 어떻게 국민의 감정을 자극하는지보다, 저는 그가 어떻게 금융 공학을 이용해 자신의 정치적 야망을 이루려 하는지가 더 걱정입니다.
저는 트럼프가 부채를 화폐화함으로써 미국 우선 전략을 추구하려 하고 있다고 생각합니다. 그렇지 않았다면 그는 시장이 체계적 신용 거품을 해소하도록 내버려 두었을 것이고, 그로 인해 1930년대보다 훨씬 더 심각한 불황이 촉발되었을 것입니다. 역사는 두 가지 참조 체계를 제공합니다. 후버는 돈을 인쇄하는 데 느렸다는 비판을 받았고, 루즈벨트는 시장을 구하는 선구자로 신격화되었습니다. 역사에 자신의 이름을 남기고 싶어하는 트럼프는 결코 재정 긴축을 통해 제국의 기반을 파괴하는 선택을 하지 않을 것입니다.
후버 시대의 재무 장관이었던 앤드류 멜론은 한때 경제 위기에 대해 충격 요법을 처방했습니다.
노동 시장을 정화하고, 주식 시장을 붕괴시키고, 농업을 파산시키고, 주택 시장을 붕괴시키세요. 이렇게 하면 부패한 시스템을 정화할 수 있습니다. 생활비와 과소비가 합리적으로 돌아오면 사람들은 근면함이라는 미덕을 되찾을 것입니다. 가치 체계가 재건된 후, 진정한 기업가가 폐허에서 일어날 것입니다.
그런 어조는 현 재무장관인 스콧 베센트에게서 결코 나올 수 없을 것이다.
제 판단이 맞다면 - 트럼프가 부채 확대를 통해 국가 전략을 추진한다면, 이는 암호화폐와 같은 위험 자산에 어떤 의미를 갖게 될까요? 이 질문에 답하려면 두 가지 핵심 변수, 즉 통화/신용 공급(화폐 인쇄 규모)과 가격(이자율 수준)의 방향을 예측해야 합니다. 이는 기본적으로 미국 재무부(스콧 베산트)와 연방준비제도(제롬 파월) 사이에서 어떤 종류의 정책 조정이 이루어질지에 달려 있습니다.
파워 게임: 달러 게이트를 조작하는 사람은 누구인가?
베산트와 파웰은 무슨 목적을 위해 충성을 다했는가? 그들은 같은 정치적 진영에서 활동하나요?
트럼프 2.0 시대의 재무 장관 후보인 베산트의 공개 발언과 의사결정 논리는 황제의 사고방식과 깊이 일치합니다. 이와 대조적으로, 트럼프 1.0 시대에 연방준비제도이사회 의장으로 승진한 파월은 오랫동안 오바마-클린턴의 정치적 유산을 지키는 진영으로 돌아섰습니다. 2024년 9월에 0.50%p의 강제 금리 인하를 단행한 것은 정치적 공약으로 볼 수 있다. 당시 미국 경제 성장률이 예상을 넘어섰고, 인플레이션도 여전히 높아서 통화 완화의 필요성이 없었다. 그러나 꼭두각시 대통령 해리스(Harris)의 지지율을 구하기 위해 파월은 정치적 기부금을 지불하기 위해 중앙은행의 신용 한도를 초과하는 금액을 사용하기로 결정했습니다. 그는 궁극적으로 선거 상황을 바꾸는 데 실패했지만, 트럼프가 승리한 후, 이 인플레이션 투사는 갑자기 자신의 자리에 머물면서 금리를 계속 인상하겠다고 발표했습니다.
부채 구조 조정: 따뜻한 물 속의 개구리를 삶는 것과 같은 채무 불이행의 예술
부채 규모가 임계점을 초과하면 경제는 이중의 딜레마에 빠지게 된다. 이자 지출이 재정 여력을 잠식하고, 급등하는 시장 위험 프리미엄이 자금 조달 채널을 막는다. 이 시점에서 유일한 옵션은 부채 만기를 연장(부채 연장)하고 이자율을 낮춰 소프트 디폴트를 실행하는 것입니다. 이 두 가지 작업 모두 할인율을 조정하여 부채의 현재 가치를 본질적으로 감소시킵니다. 심층 분석 마법의 병 에서 저는 이 재정 연금술을 자세히 분석했습니다. 그 핵심은 시간을 공간으로 바꿔 대차대조표를 재편하고 새로운 대출 주기를 위한 조건을 만드는 것입니다. 이론상으로는 재무부와 연방준비제도이사회가 이러한 재정 운영을 완료하기 위해 협력했어야 했지만 현실적으로 두 기관의 수장은 서로 다른 진영에 속해 있으며 정책 조정은 사치가 되었습니다.
신용 조작: 연방준비제도의 마법의 도구 상자
미국 달러의 수표를 쥐고 있는 파월은 역환매조건부채권(RRP), 준비금금리(IORB), 연방기금금리 상한 및 하한이라는 4가지 주요 정책 수단을 갖고 있습니다. 이런 복잡한 메커니즘의 본질은 연방준비제도에 무제한적인 화폐 인쇄 권한과 이자율 설정 권한을 부여하는 것입니다. 두 주요 기관이 실제로 협력할 수 있다면 우리는 미국 달러 유동성의 흐름과 중국, 일본, 유럽연합의 정책 대응을 쉽게 예측할 수 있을 것입니다. 하지만 현실적으로 트럼프는 불가능한 삼각형 문제를 해결해야 합니다. 즉, 파월이 통화 정책을 완화하고 금리를 인하하여 경제를 자극하도록 하는 동시에, 인플레이션과 싸우는 중앙은행의 신뢰성을 유지해야 합니다.
경기 침체: 연준의 킬 스위치
여기에는 철칙이 있습니다. 미국 경제가 경기 침체에 빠지거나 경기 침체에 직면하면 연방준비제도는 반드시 돈을 인쇄하거나 금리 인하 버튼을 누릅니다. 현재 트럼프가 직면한 전략적 선택은 연방준비제도의 방향을 바꾸도록 하기 위해 적극적으로 경제 위축을 조성할 것인지 여부입니다. 이런 종류의 창조적 파괴는 고통스럽기는 하지만 정책 교착 상태를 깨는 최종 무기가 될 수도 있습니다.
역사는 연준의 경기 침체 대응 메커니즘을 증명합니다.
제2차 세계대전 이후 미국 경제가 침체된 직접적인 원인은 다음과 같습니다. 경기 침체는 분기별 GDP 성장률이 마이너스를 기록하는 것을 말합니다. 저자는 특히 1980년대부터 현재까지의 기간에 초점을 맞추고 있습니다.
연방기금금리 하한선 차트는 다음과 같습니다. 각각의 빨간색 화살표는 금리 인하 주기의 시작을 나타내며, 이러한 주기는 경기 침체와 일치했습니다. 경기 침체기에는 연준이 최소한 금리를 인하할 것이라는 것은 분명합니다.
Bianco Research 의 과거 데이터(차트 참조)를 살펴보면, 2차 세계대전 이후 Fed의 경기 침체 대응 모델을 명확하게 알 수 있습니다. 분기별 GDP가 분기별로 마이너스로 돌아설 때마다(즉, 기술적 경기 침체) 연방 기금 금리의 하한은 필연적으로 하락하기 시작합니다(그림의 빨간색 화살표로 표시). 이러한 정책적 관성은 1980년 이후의 5차례의 경기 주기에서 특히 두드러졌으며, 깨질 수 없는 경기 침체 완화 조건 반사를 형성했습니다.
부채 경제의 아킬레스건
현대 미국 경제는 본질적으로 3중의 화약고인 부채 위에 세워져 있습니다.
1. 기업 측면 : SP 500 기업은 채권 자금 조달을 통해 운영과 확장을 유지하며, 이들의 부채 증서는 은행 시스템의 핵심 자산을 구성합니다. 수입 증가가 둔화되면, 채무 불이행의 위험은 금융 시스템의 기반을 직접적으로 흔들게 됩니다.
2. 가계 측면 : 미국 가계의 부채 비율은 76%에 달하며, 소비 행동은 주택담보대출, 자동차대출 등의 레버리지 도구에 크게 의존하고 있습니다. 소득 변동은 연쇄적인 채무 불이행을 촉발하여 은행 대차대조표에 타격을 입힙니다.
3. 재무적 측면 : 상업은행은 예금 부채와 위험 자산(기업 채권/MBS 등) 간의 만기 불일치를 통해 이자율 스프레드를 벌어들인다. 자산의 감가상각은 유동성 위기를 촉발할 것이다.
중앙은행의 죄수의 딜레마
이런 구조적 취약성으로 인해 연방준비제도는 정책 자율권을 실질적으로 상실했습니다. 경제가 침체의 조짐을 보이거나 시장이 침체 예상을 형성하면 다음 구제 도구 중 하나 이상을 즉시 활성화해야 합니다.
● 이자율 인하(부채 상환 연장 비용 절감)
● 양적긴축 중단(유동성 인출 중단)
● 양적완화(위험자산 직접매수) 재개
● 은행 규제 지표 완화(예: 국채 보유에 대한 SLR 제한 중단)
트럼프의 위기 게임
지금 이 순간, 트럼프 팀은 이 메커니즘의 약점을 잘 알고 있습니다. 해당 정책 도구 상자에는 폭발을 유발하는 두 가지 방법이 포함되어 있습니다.
1. 본격적인 경기 침체 제조업 : 무역전쟁, 규제 강화 등의 정책을 통해 경기 버블을 적극적으로 터뜨리고 있음
2. 기대 관리 조작 : 대통령의 괴롭힘 설교단을 사용하여 경기 침체 이야기를 강화합니다.
어떤 길을 택하든 결국 파월은 통화의 홍수문을 열 수밖에 없을 것이다. 이런 종류의 창조적 파괴는 시장에 단기적인 영향을 미치지만, 부채 구조 조정을 위한 전략적 공간을 확보할 수 있다. 전 연방준비제도이사회 의장 벤 버냉키가 더 강력한 방화 시스템을 재건하기 위해 때로는 집을 불태워야 할 때가 있다고 말한 것과 같다.
DOGE 충격파: 트럼프의 경기 침체 조장 기술
정부 지출: 미국 경제의 양날의 검
미국의 경제 성장 엔진이 민간 부문에서 정부 지출로 옮겨가고 있습니다. 이 지출이 필수적인 인프라이든 좀비 프로젝트이든, 이를 통해 GDP 데이터 붐이 일어나고 있습니다. 가구 평균 소득이 122,246달러(미국 상위 4%)인 워싱턴 D.C.는 이러한 재정 정책의 생생한 사례입니다. 이곳의 정책적 렌티어 계층은 복잡한 재정 이전 메커니즘을 통해 미국적 특징을 지닌 회전문 경제를 구축했습니다.
DOGE 블레이드: 정밀 재정 수술
머스크가 이끄는 정부 효율성부(DOGE)는 전례 없는 재정 청산을 실행하고 있습니다.
● 사기적 지출 횡령 : 사회보장청(SSA)이 매년 1조 달러에 가까운 유령 지불을 주요 공격 대상으로 삼았고, AI 감사 시스템을 활용해 사망 수혜자 계좌 추적
● 관료 조직 축소 : 2025년까지 연방 직원 40만명 감축 예상. 최초 해고만으로도 워싱턴 DC 주택 가격이 11% 하락(Parcl Labs 데이터)
● 선제적 관리 억제력 : 불법행위를 선제적으로 종식시킬 수 있는 디지털 레드월 모니터링 체계 구축
이 창조적 파괴는 이미 경제적 전파 효과를 보여주었습니다.
● 워싱턴 D.C. 실업수당 신청 급증(폭스비즈니스)
● 자유소비재 시장은 위축(분석가 예상보다 23% 낮음)
● 경제학자들, 3분기 기술적 경기 침체에 빠질 수도 경고(Economic Times)
연준의 구원의 순간
만기가 임박한 기업 채권 2조 800억 달러와 국채 10조 달러의 재융자 압박에 직면한 파월은 삼중 유동성 엔진을 가동해야 했습니다.
1. 금리 무기고 : 25베이시스포인트 금리 인하마다 약 1,000억 달러의 QE가 발생합니다. 금리가 0으로 낮아지면 1조 7,000억 달러의 유동성이 방출될 수 있습니다.
2. QT브레이크 메커니즘 : 양적긴축 조기종료 시 5400억 달러 주식자금 풀릴 수도
3. 규제 완화 : QE+SLR 면제 조합 재개, 은행이 무제한 레버리지로 국채 매수 가능
유동성 쓰나미 시뮬레이션
보수적인 추산에 따르면 2025년에 2조 7,400억~3조 2,400억 달러의 유동성이 주입될 것으로 예상되며, 이는 코로나19 경기 부양책 규모의 70~80%에 해당합니다. 역사적 규칙에 따르면:
● 4조 달러 규모의 경기 부양책으로 2020년 비트코인 가격이 24배 상승
● 현재 3조2000억 규모 주입으로 10배 증가 촉진 가능(비트코인 100만달러 수준)
주요 가설 검정
1. 부채 화폐화가 미국 우선주의의 핵심 연료가 됨 ✔️
2. DOGE 정책이 성공적으로 통제된 경기 침체를 만들어냈습니다 ✔️ (워싱턴 DC가 시험장이 되었습니다)
3. 연방준비제도는 위기 대응 절차를 시작해야 했습니다✔️ (역사적 규칙 + 정치적 압력)
전략적 비축금: 정치적 성명 대 시장 현실
월요일 이른 아침, 트럼프 대통령이 트루스 소셜에 공개한 암호화폐 전략적 준비금 계획이 시장 변동을 야기했습니다. 이는 기존 정책을 단순히 재홍보한 것에 불과하지만(비슷한 내용은 이미 그의 선거 공약에 나와 있음), 비트코인은 여전히 12%나 급등했고, 이더리움과 몇몇 밈 코인은 30% 이상의 격렬한 상승을 보였습니다. 이는 깊은 시장 심리를 보여줍니다. 기존의 법정 통화 시스템이 혼란에 빠지면 국가 수준의 암호화폐 지지 신호가 기하급수적으로 증폭됩니다.
하지만 우리는 정책 실행의 한계를 알아야 합니다.
1. 재정적 제약 : 미국은 상당한 규모의 준비금을 구축하기 위해 부채 한도 인상이나 금 보유액 재평가를 통해 이를 자금 조달해야 합니다(현재 장부 가치와 시장 가격은 수조 달러 차이가 있습니다)
2. 법적 장애물 : 디지털 자산을 공식 준비 자산 범주에 포함하려면 의회 승인이 필요합니다.
3. 구현 지연 : 입법부터 구축까지 최소 18~24개월 소요
레버리지 펀드에 의한 이번 랠리는 빠르게 사라질지 모르지만, 장기적으로는 이러한 움직임이 암호화폐가 강대국 게임의 체스판에 공식적으로 진입했음을 의미합니다.
비트코인: 글로벌 유동성의 예언자
현재 암호화폐 시장은 가장 민감한 유동성 모니터가 되었습니다.
● 비트코인은 트럼프 취임 전인 1월에 11만 달러로 정점을 찍었다.
● 이후 7만8000달러(-30%)로 하락, 유동성 위축 경고
● 동기간 미국 주식은 사상 최고치를 기록하며 위험한 다이버전스 형성
이러한 차이는 똑똑한 자금이 암호화폐 시장에서 법정 통화 시스템의 꼬리 위험을 헤지하고 있음을 시사합니다.
위기 시뮬레이션 및 전술 계획
시나리오 1: 소프트 랜딩
● 연방준비제도(Fed)가 3조달러 규모의 유동성을 신속히 공급했다.
● 비트코인은 이전 최고가인 7만달러까지 후퇴한 후 주요 상승 추세를 시작했습니다.
● 향후 목표(빠른 회복) : 100만 달러 이상
시나리오 2: 하드 랜딩
● SP 500 30% 폭락, 유동성 위기 본격화
● 비트코인 가격 단기적으로 6만~7만달러까지 하락
● 중앙은행이 대대적인 구제금융을 실시한 뒤 격렬하게 반전
어떤 경로 이든 비레버리지 고정 투자 + 폭락 두 배 전략을 채택하는 것이 좋습니다. 두 가지 주요 신호에 집중하세요:
1. 미국 재무부 계좌(TGA) 잔액 변화(실시간 유동성 지표)
2. 중국 중앙은행 외환업무(인민폐 경쟁적 평가절하 방지)
지정학적 게임의 밑바탕
우리는 중국의 역전 행동에 주의해야 합니다. 연방준비제도가 돈을 인쇄하기 시작하면 중국은 환율 안정을 유지하기 위해 동시에 통화를 방출할 수 있으며, 이는 전 세계적으로 유동성 공명을 일으킬 것입니다. 그때쯤이면 비트코인은 인플레이션 방지 도구일 뿐만 아니라, 법정 통화 신용 붕괴에 대한 궁극적인 헤지 수단이 될 것입니다.
궁극적인 규칙
정책의 잡음을 걸러내고 핵심 논리를 파악하세요.
1. 국가채무의 화폐화는 되돌릴 수 없습니다.
2. 암호화폐는 주권이 없는 유일한 고유동성 자산입니다.
3. 모든 깊은 풀백은 탑승할 수 있는 기회입니다.
