원저자: Tiger Research Reports
원래 번역: TechFlow
요약
비트코인 담보 대출은 사용자들이 암호화폐를 판매하지 않고도 자금에 접근할 수 있는 방법을 제공하며, Vield와 Coinbase와 같은 회사들이 이 분야의 혁신을 선도하고 있습니다.
이 모델은 분명한 장점이 있지만, 여전히 암호화폐의 높은 변동성, 강제 청산, 규제 불확실성 등 큰 과제에 직면해 있습니다.
아시아 시장은 비트코인 대출 분야에서 큰 성장 잠재력을 보여주고 있지만, 성공의 핵심은 명확한 정책 규제, 광범위한 기관 채택, 효과적인 위험 관리에 있습니다.
1. 서론
비트코인 담보 대출은 암호화폐 보유자가 자산을 매각하지 않고도 자금을 이용할 수 있도록 하는 새로운 금융 상품입니다. 이 모델은 점점 더 인기를 얻고 있으며, 호주의 Vield 와 미국의 Coinbase 와 같은 전문 기관이 관련 서비스를 출시했습니다.
이 유형의 대출을 통해 사용자는 비트코인을 담보로 사용하는 동시에 비트코인의 잠재적 가치 상승 가능성을 유지할 수 있습니다. 디지털 자산의 인기로 인해, 비트코인 주택담보대출은 전통적인 자금조달을 보완하는 강력한 수단이 되고 있습니다.
하지만 이 대출 모델에는 높은 위험도 따릅니다. 부동산 등의 전통적인 담보와 달리 비트코인 가격은 극심하게 변동하기 때문에 대출이 강제로 청산되고 차용인에게 손실이 발생할 수 있습니다.
게다가, 암호화폐 대출에 대한 규제 환경은 여전히 불분명하다. 정부와 금융 기관은 여전히 이러한 서비스를 기존 금융 시스템에 통합하는 방법을 모색하고 있습니다. 따라서 대출자와 차용자 모두 기회와 도전이 가득한 이 시장에서 신중하게 접근해야 합니다.
이 보고서는 비트코인 모기지 대출의 전형적인 사례를 분석하고, 아시아 시장에서의 잠재력을 알아보며, 관련된 위험과 규제 문제를 평가합니다.
2. 서방의 사례 연구: Coinbase와 Vield의 암호화폐 대출 모델
2.1 Vield: 비트코인 대출을 기존 금융에 통합
Vield의 CEO인 Johnny Phan은 작년에 3,500만 달러 규모의 암호화폐 기반 모기지 사업을 이끌었습니다. 출처: afr.com.
호주에 본사를 둔 이 대출 기관은 자신을 암호화폐 기반 은행으로 자리매김하기 위해 노력하고 있습니다. Vield는 비트코인 기반 주택담보대출과 디지털 자산과 부동산 담보를 결합한 하이브리드 대출 상품을 제공하며, 전통적인 모기지 담보 증권과 유사하게 비트코인을 금융 시스템에서 합법적인 자산 클래스로 자리매김하는 것을 목표로 합니다. 부동산을 담보로 주로 의존하는 기존 은행과 달리 Vield는 혁신적으로 비트코인과 이더리움을 대출 담보로 사용하여 새로운 자산 클래스를 만들어냅니다.
Tiger Research에 따르면 Vield는 연 이자율 13%, 처리 수수료 2%로 12개월 동안 2,000달러에서 200만 달러까지의 대출을 제공합니다. 예를 들어 평균 대출 금액이 12만 달러인 경우, 대출인은 1.5비트코인(약 24만 달러)을 담보로 예치해야 합니다. 비트코인 가격이 하락하여 대출가치비율(LTV)이 75%에 도달하면 대출인은 65% LTV 요구 사항을 유지하기 위해 담보를 추가해야 합니다. 비트코인 가격이 상승하면 대출인은 담보의 일부를 인출하도록 신청할 수 있습니다.
자금의 안전성을 보장하기 위해 Vield는 차용인의 담보를 독립적이고 안전한 디지털 지갑에 저장하며 이러한 자산을 다른 목적으로 혼합하거나 전용하지 않습니다. 모든 담보 거래는 블록체인을 통해 추적할 수 있으며, 이를 통해 대출의 투명성이 더욱 향상됩니다. Vield는 현재 약 3,500만 달러의 대출을 관리하고 있으며, 채무 불이행이 한 번도 없었습니다. 이는 시장 자체의 변동성에도 불구하고 비트코인 기반 대출이 금융 서비스 부문에서 실질적인 잠재력을 가지고 있음을 시사합니다.
하지만 전통적인 금융 기관은 이 모델에 회의적인 태도를 보이고 있다. 많은 기관에서는 암호화폐를 담보로 수용하기를 거부하는데, 주된 이유는 암호화폐의 과도한 가격 변동성과 내재적 가치의 부족 때문입니다. 경제학자 Saul Eslake는 비트코인 기반 주택담보대출이 시장 스트레스 상황에서 금융 불안정성을 심화시킬 수 있으며, 차용인이 막대한 비용으로 자산을 청산하도록 강요할 수 있다고 경고했습니다.
이러한 현상은 암호화폐를 주류 금융 시스템에 통합하는 데 따르는 복잡성을 반영합니다. 일부 기관은 디지털 자산을 받아들이기 시작했지만, 다른 기관은 디지털 자산에 대해 신중한 태도를 보이고 있습니다.
2.2 Coinbase: DeFi가 주도하는 비트코인 대출
출처: Tiger Research.
Coinbase는 Base 블록체인의 Morpho 프로토콜과 통합하여 분산형 비트코인 담보 대출 서비스를 출시했습니다. 사용자는 비트코인을 담보로 최대 10만 달러 상당의 USDC 스테이블코인을 빌릴 수 있습니다. 이 모델은 신용 검사가 필요 없고 고정 상환 계획도 없습니다. 대신, 대출 금액은 강제 대출 가치 비율(LTV 비율)에 따라 결정되며, 담보가 항상 미지급 부채를 충당하도록 보장합니다.
Coinbase는 Coinbase Wrapped Bitcoin(cbBTC)을 사용하여 이 모델을 구현합니다. cbBTC는 Morpho 스마트 계약에 호스팅된 비트코인의 토큰화된 형태입니다. 이 디자인은 유동성과 분산화를 강화하지만, 스마트 계약 취약성과 공격의 잠재적 위험도 초래합니다.
차용인에게 가장 큰 위험은 자산이 자동으로 청산된다는 것입니다. 비트코인 가격이 하락하고 LTV 비율이 86%를 초과하면 시스템은 자동으로 담보를 청산하고 추가 벌금을 부과합니다. 이러한 메커니즘은 대출자의 이익을 보호하지만, 시장 변동 시 차용자를 수동적 청산 위험에 노출시키기도 합니다. 기존 대출과 달리 Coinbase의 자동 청산 모델은 대출인이 자산 손실을 피하기 위해 항상 담보의 가치에 주의를 기울여야 합니다.
규제 관점에서 보면 Coinbase의 분산형 대출 모델은 장점과 단점이 모두 있습니다. 한편, Morpho 프로토콜을 사용하면 거래 투명성이 향상되고 상대방 위험이 줄어듭니다. 다른 한편, cbBTC의 법적 및 세무적 지위가 아직 명확하지 않아 세무 준수 문제가 발생할 수 있습니다. 이 모델은 BlockFi와 Genesis와 같은 중앙집중형 플랫폼의 실패 위험을 피하지만 규제, 보안, 시장 안정성 측면에서 여전히 어려움에 직면합니다.
동시에, 금융 안정성에 대한 우려도 여전히 남아 있다. 경제학자들은 비트코인 주택담보대출이 대규모로 도입되면 체계적 위험이 초래될 수 있다고 지적한다. 비트코인 가격이 갑자기 폭락하면 대규모 청산이 촉발되어 시장 매도로 이어질 수 있습니다. 민간 자금에 의존하는 대출 기관의 경우 비트코인의 높은 변동성은 유동성 위기로 이어질 수 있습니다. 게다가 정책 입안자들이 투자자 보호 및 위험 공개에 대한 요구 사항을 계속 강화함에 따라 규제 압력이 더욱 심화될 수도 있습니다.
그럼에도 불구하고 비트코인 담보 대출이 계속해서 추진력을 얻는다면 전통적인 대출 구조에 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 그러나 장기적인 지속 가능성은 위험을 적절히 관리하고 규제 프레임워크 내에서 규정을 준수할 수 있는지 여부에 달려 있습니다.
3. 아시아 시장 사례 연구: Fintertech
핀터테크는 암호화폐 모기지 서비스에 중점을 둔 일본 다이와증권의 자회사입니다. 이는 아시아 암호화폐 대출 분야에서 중요한 사례입니다. 핀터테크(Fintertech)를 이용하면 사용자는 비트코인이나 이더리움을 담보로 연 이자율 4.0%~8.0%로 일본 엔이나 미국 달러로 대출을 받을 수 있습니다. 대출인은 단 4개 영업일 만에 최대 5억 엔(약 330만 달러)의 대출을 받을 수 있어, 암호화폐 보유자에게 빠르고 유연한 자금 조달 옵션을 제공합니다.
일본에서는 비트코인 주택담보대출이 세금상의 이점으로 인해 인기를 얻고 있습니다. 일본 세법에 따르면, 암호화폐 투자 수익에 대한 세율은 최대 55%입니다. 비트코인 모기지 대출을 통해 사용자는 암호화폐를 판매하지 않고도 유동성을 확보하여 세금 부담을 효과적으로 줄일 수 있습니다. 기업이든 개인이든, 이 방법은 다양한 자금 조달 요구를 충족하는 데 사용될 수 있습니다. 이는 비트코인 모기지가 세율이 높은 시장에서 효율적인 자금 조달 도구임을 시사합니다.
그럼에도 불구하고 Fintertech의 모델은 기존 금융 상품과 비교했을 때 특정한 어려움에 직면해 있습니다. 암호화폐 가격은 변동성이 커서 대출자에게 위험을 초래합니다. 모델의 지속 가능성을 보장하기 위해 기관에서는 건전한 위험 관리 프레임워크를 구축하고 담보에 대한 평가 시스템을 최적화해야 합니다. 다른 아시아 금융 기관에서도 이와 유사한 모델을 도입할 수 있다면, 비트코인 모기지는 혁신적인 금융 상품이 되어 전통 금융과 디지털 금융을 연결하는 가교 역할을 할 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다.
4. 아시아에서의 비트코인 대출 서비스의 장점
아시아에서 암호화폐 채택이 확대됨에 따라, 비트코인 기반 대출이 금융 기관(FI)의 새로운 수익원으로 부상하고 있습니다. 예측에 따르면, 2030년까지 글로벌 암호화폐 대출 시장 규모는 450억 달러에 도달할 것이며, 연평균 성장률(CAGR)은 26.4%가 될 것입니다. 점점 더 많은 투자자와 기업이 비트코인을 매도하지 않고도 이런 방식으로 유동성을 확보하고자 합니다.
싱가포르와 홍콩의 금융 기관은 이 분야에서 유리합니다. 이는 싱가포르의 지불 서비스법 및 홍콩의 가상 자산 서비스 공급자(VASP) 라이선스 제도와 같은 고급 규제 프레임워크 덕분입니다. 2024년 초 현재, 암호화폐 대출 플랫폼 Ledn은 대출 사업에서 11억 6천만 달러를 달성했습니다. 이는 유사한 서비스가 아시아 시장에서도 상당한 성과를 거둘 것으로 예상된다는 것을 의미합니다.
또한, 기존 은행은 암호화폐 거래소 및 핀테크 기업과 협력함으로써 암호화폐에 익숙한 고객을 더 많이 유치할 수 있습니다. 이러한 협력을 통해 사용자 기반이 확대될 뿐만 아니라, 대출 이자, 처리 수수료, 법정 통화 환전 수수료를 부과하여 수익도 늘어날 것입니다.
5. 주요 위험 및 규제 과제
다음 표는 비트코인 모기지의 주요 위험을 요약하고 실제 사례나 가정된 예를 통해 이러한 위험과 규제 과제에 대한 보다 직관적인 이해를 제공합니다.
5.1. 위험 요소: 규정 준수
비트코인 기반 대출에 대한 규제 환경은 전 세계적으로 매우 다양합니다. 나라마다 암호화폐 대출에 대한 태도가 다릅니다. 예를 들어, 일본은 기존 금융 규제 프레임워크에 암호화폐 대출을 포함했지만, 중국은 이와 같은 활동을 완전히 금지했습니다. 불법 활동을 방지하기 위해 기업은 자금세탁방지(AML), 고객확인(KYC), 가상자산서비스제공자(VASP) 규정을 준수해야 합니다. 예: 한국은 암호화폐 대출의 잠재적 위험에 대한 우려로 인해 더욱 엄격한 자금세탁 방지 정책을 도입했습니다. 이를 위해 대출 기관은 세부적인 준수 문서를 제출하고 엄격한 실사를 실시해야 합니다. 일부 회사는 이러한 요구 사항을 충족하지 못해 암호화폐 대출 사업을 중단해야 했습니다. 이는 규제 정책의 변화가 기업의 지속 가능한 운영에 직접적인 영향을 미칠 수 있음을 시사합니다.
5.2. 위험 요소: 가격 변동 및 청산 위험
비트코인 가격은 극심하게 변동하여 대출자와 차용자 모두에게 상당한 어려움을 안겨줍니다. 비트코인 가격이 갑자기 하락하면 마진 콜이나 강제 청산이 발생하여 차용인에게 재정적 압박을 가할 수 있습니다. 위험을 줄이기 위해 대출 기관은 종종 차용인에게 과도한 담보를 제공하고 실시간으로 담보 가치를 모니터링하여 투자를 보호하도록 요구합니다. 예: 싱가포르의 어느 대출인이 비트코인을 담보로 10만 달러를 대출받았습니다. 하지만 비트코인 가격이 갑자기 30%나 하락하자 대출 기관은 손실을 메우기 위해 비트코인 담보를 즉시 청산했고, 이로 인해 대출자는 담보를 잃을 뿐만 아니라 엄청난 재정적 격차에 직면하게 되었습니다. 이 상황은 가격 변동이 차용인에게 미칠 수 있는 잠재적 영향을 보여줍니다.
5.3. 위험 요소: 자산 보관 및 보안
비트코인 담보를 확보하는 것은 대출 기관이 직면한 주요 과제입니다. 암호화폐는 해킹이나 사기의 위협에 취약하므로, 기관에서는 전문적인 보관 솔루션을 채택하고 신뢰할 수 있는 보관 서비스 제공업체와 협력하여 자산을 적절하게 보호해야 합니다. 예: 분산형 금융(DeFi) 대출 플랫폼이 스마트 계약 취약점으로 인해 해킹을 당해 5,000만 달러 상당의 비트코인 담보가 도난당했습니다. 이번 사건은 기술적 보안이 암호화폐 대출 모델에서 무시할 수 없는 핵심 문제라는 것을 보여줍니다.
5.4. 위험 요소: 시장 유동성
대규모 비트코인 대출 사업은 시장의 높은 유동성에 의존합니다. 그러나 시장이 불안정해지면 대출 기관은 대량의 담보 자산을 청산해야 할 수도 있습니다. 시장의 유동성이 부족하면 자산 가격이 급락하여 연쇄 청산이 촉발되고 심지어 전체 시장에 심각한 충격을 초래할 수도 있습니다. 예: FTX가 붕괴된 후, Genesis와 BlockFi는 담보 가치의 급격한 하락과 막대한 인출 요청에 대처하지 못해 파산을 선언했습니다. 공정한 가격에 암호화폐를 판매하지 못하자 문제가 업계 전체로 확산되어 광범위한 시장 혼란이 발생했습니다. 이번 사건은 불충분한 시장 유동성이 비트코인 대출 모델에서 무시할 수 없는 주요 위험이라는 것을 보여줍니다.
6. 결론 및 향후 전망
비트코인 담보 대출은 암호화폐 보유자에게 디지털 자산을 매각하지 않고도 유동성을 확보할 수 있는 솔루션을 제공하는 유망한 금융 혁신입니다. 그러나 이 모델은 여전히 가격 변동성, 규제 불확실성, 보안 등 많은 과제에 직면해 있으며, 이는 산업의 지속 가능한 발전을 제한합니다.
앞으로 비트코인 모기지 대출의 성장은 싱가포르, 홍콩과 같이 규제 환경이 우호적인 지역에 집중될 가능성이 있습니다. 이러한 지역은 잘 발달된 규제 프레임워크와 높은 암호화폐 침투율을 갖추고 있어 금융 기관이 혁신하고 수익을 늘릴 수 있는 이상적인 환경을 제공합니다. 비트코인 모기지 대출을 통해 금융 기관은 시장 영향력을 확장할 수 있을 뿐만 아니라, 사업을 다각화하고 새로운 성장 채널을 개척할 수도 있습니다.
기업과 금융 기관의 성공 열쇠는 효과적인 위험 관리 전략을 구현하는 것입니다. 예를 들어, 보수적인 대출가치비율(LTV)을 채택하고, 차용인에게 추가 담보를 제공하도록 요구하며, 자산 안전을 보장하기 위해 신뢰할 수 있는 보관 솔루션을 선택하는 것입니다. 또한, 전통적인 금융 기관, 암호화폐 플랫폼, 규제 기관 간의 협력도 중요한 역할을 할 것입니다. 이러한 협력을 통해 업계의 신뢰를 구축하고 비트코인 기반 대출의 장기적 발전을 위한 기반을 마련할 수 있습니다.
