원본 | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
작가｜난지( @Assassin_Malvo )
암울한 시장 상황에서 대담하고 오픈 앤드 클로즈한 량시와 하이퍼리퀴드 50배 레버리지 트레이딩 고래가 시장의 주목을 받고 있습니다. 많은 사람들이 이를 단기 시장 지표로 여깁니다. 이전에 매우 높은 레버리지 트레이딩과 정확한 개장 가격을 보인 하이퍼리퀴드 고래는 내부자 펀드로 간주되며, 수많은 추종자를 모았습니다.
참고문헌: Hyperliquid 계약 내부자의 쿨한 운영, 롱 및 숏 포지션의 정확한 오픈 및 클로징에 대한 검토 .
오늘, Hyperliquid 50x 레버리지 거래 고래가 다시 거래를 시작하여 50배 레버리지로 약 3억 달러 상당의 ETH 롱 주문을 열었으며 , 최대 변동 이익은 800만 달러입니다 . 하지만 얼마 지나지 않아 그는 원금과 수익의 대부분을 인출하기로 결정했고, 청산 가격을 적극적으로 올렸으며, 그 결과 그의 롱 포지션인 160,234.18 ETH가 적극적으로 청산되었고, 총 3억 600만 달러에 달했습니다.
커뮤니티에서 가장 고전적인 질문은 왜 그렇게 큰 포지션을 열 수 있을까? 상대방(돈을 잃고 있는 사람)은 누구인가?입니다. 아래에서 Odaily Planet Daily는 이 질문에 답하기 위해 Hyperliquid와 HLP 메커니즘에 대한 간략한 설명을 제공합니다.
기존의 매칭 메커니즘
독자는 Binance와 OKX와 같은 주문장 거래 모델에 익숙해야 합니다. 이 거래 모델에서 상대방은 롱과 숏 사용자입니다.
체인에는 AMM과 GMX 스타일의 perp DEX라는 두 가지 다른 유형의 모델이 있습니다.
AMM은 허가가 필요 없고 사용 및 계산이 쉬워 인기가 있지만, 시가총액이 큰 주요 통화의 경우 거래가 충분히 직관적이지 않고, 다른 한편으로는 레버리지를 사용하기 어렵습니다.
GMX로 표현되는 perp DEX는 GLP를 트레이더의 상대방으로 사용합니다 . 특징은 개장 가격이 오라클이 제공한 마크 가격을 사용하여 계산된다는 것입니다. 간단히 말해서, 사용자가 BTC 거래를 한다고 가정하면 오라클은 Binance, OKX, Bybit 등의 거래소에서 데이터 소스를 얻고 시장 가격을 계산한 다음 이 시장 가격에 따라 계약을 개설합니다. 예를 들어, 현재 BTC 시장 가격이 82,000 USDT인 경우, 사용자의 개시 가격은 이 가격이 되며, 82,001 USDT와 82,002 USDT의 매도 주문을 차례로 받아서 평균 가격을 계산할 필요가 없습니다.
GMX 모델에서 GLP는 수동적 유동성 전략입니다. 다양한 수수료를 고려하지 않고 사용자의 이익 = GLP의 손실이며 그 반대도 마찬가지입니다 .
HLP는 어떤가요?
Hyperliquid로 돌아가서, HLP 역시 자금을 모으고 거래자의 상대방 역할을 하는 전략이지만 , GLP와 달리 HLP는 Hyperliquid가 적극적으로 시장을 만들고 시장 조성, 자금 조달 수수료 징수, 청산을 통해 수익을 올리는 능동적 전략입니다 . 모든 사용자는 HLP에 유동성을 제공하고 수익과 손실을 공유할 수 있습니다.
왜 이렇게 큰 규모의 포지션을 개설할 수 있을까?
하이퍼리퀴드의 가장 특별한 점은 이 사건 전까지는 포지션 제한이 없었고, 시장가 주문과 보류 주문만 제한되어 있었다는 것입니다.
그 결과, 해당 고래는 2시간 만에 수백 건의 거래를 실행하고 3억 달러 규모의 초고레버리지 계약에 대한 롱 주문을 개시하여 양시(梁習)까지 유치하는 데 성공했습니다.
악의적 청산의 이점은 무엇입니까?
고래가 증거금을 이전하고 청산 가격을 올려 청산을 유발하여 포지션을 마감하기로 한 이유는 무엇입니까? 두 가지 주요 견해가 있다.
고래는 Hyperliquid의 포지션 허점을 이용했습니다. 다른 플랫폼에서 단기 주문을 열었을 수도 있습니다. 이 방법은 급격한 하락을 만들어내고 양방향 수익 기회를 제공할 수 있습니다.
고래가 수동식 다중 마감 방법을 사용하기로 선택하면, 이제 2차 리더가 되어 시장에서 주의 깊게 지켜보게 되므로 마감 과정에서 ETH가 급락하고 수익이 급격하게 줄어들 수 있습니다. 따라서 일회성이고 빠른 마감 방법을 선택하세요.
다른 거래소에서는 레버리지가 높은 대량의 계약을 어떻게 처리하나요?
사실, 이런 시나리오는 처음 있는 일이 아닙니다. Binance와 OKX와 같은 CEX는 청산 위험을 처리하기 위해 자동 청산(ADL) 및 마진 래더와 같은 메커니즘을 도입하여 이를 방지했습니다.
자동 청산: OKX를 예로 들면, OKX 위험 준비금이 손실 포지션 청산으로 인해 발생하는 추가 손실을 흡수할 수 없는 경우, 위험 준비금의 추가 손실을 제한하기 위해 ADL이 발동됩니다. 기본적으로 손실 포지션은 반대의 수익성 있는 포지션 또는 레버리지가 높은 포지션(이하 감소된 포지션)과 매칭되며 두 포지션은 서로 상쇄되어 마감됩니다. ADL로 인해 수익성 있는 포지션이 마감될 수 있으므로 포지션의 미래 수익 잠재력이 제한됩니다.
단계별 마진: 포지션 규모가 커짐에 따라 해당 마진 비율도 단계적으로 증가합니다. 계층화된 증거금 메커니즘을 통해 대규모 포지션 거래자는 더 많은 증거금을 투자해야 하며, 이를 통해 시장 변동으로 인한 포지션 청산이나 손실 위험을 줄일 수 있습니다. 즉, 보증금이 낮을 경우 사용자는 시장에 큰 영향을 줄 수 있는 대규모 계약 주문을 낼 수 없습니다.
Hyperliquid는 어떻게 반응하나요?
Hyperliquid Vault 데이터에 따르면 고래가 적극적으로 청산 메커니즘을 작동시킨 이후 HLP는 총 345만 달러를 손실했습니다 .
하이퍼리퀴드는 이번 사고가 프로토콜 취약점이나 해커 공격이 아니라, 사용자가 실현되지 않은 수익(PNL)을 인출하여 마진이 감소하고 청산이 촉발된 것이라고 공식적으로 밝혔습니다. Hyperliquid는 사용자가 결국 180만 달러의 이익을 냈지만 HLP는 지난 24시간 동안 약 400만 달러를 잃었다고 말했습니다. 그럼에도 불구하고 HLP의 역사적 누적 PNL은 약 6,000만 달러로 유지됩니다 .
이에 대해 Hyperliquid는 대규모 청산 시 청산 관리를 최적화하고 시장 버퍼 용량을 강화하기 위해 레버리지 한도를 조정한다고 발표했습니다. BTC의 최대 레버리지는 40배로 조정되고 ETH의 최대 레버리지는 25배로 조정됩니다.
