원저자 : YBB Capital Researcher Zeke
머리말
3월 6일 미국 현지 시간, 트럼프 미국 대통령이 미국 전략적 비트코인 비축금을 공식적으로 설립하기 위한 행정 명령에 서명한 후, 백악관의 암호화폐 담당 이사인 데이비드 삭스는 소셜 플랫폼 X에서 비축금 세부 사항을 추가로 명확히 밝혔습니다. 연방 정부가 보유한 약 20만 개의 비트코인이 모두 전략적 비축금에 포함될 것입니다. 이러한 자산은 모두 형사 또는 민사 몰수 절차에서 나온 것이며, 외부에 매각되지 않을 것이며 시장을 통해 새로운 코인이 추가되지 않을 것이라는 것은 분명합니다.
3월 4일에 게시한 마지막 기사에서 저는 전략적 비축금의 몇 가지 후속 상황에 대해 추측했습니다. 우연히도 현재 상황은 당시의 일부 예측과 기본적으로 일치합니다. 트럼프는 이전에 약속한 대로 SOL과 XRP와 같은 알트코인을 비축금 목록에 포함시키지 않았고, BTC 전략적 비축금에 새로운 재정 자금을 투입하지 않았습니다. 그는 현재 압수된 모든 비트코인만 전략적 비축금에 포함시켰습니다. 놀라운 점은 전략적 비축금이 놀라울 정도로 신속하게 투입되었고, 트럼프가 이 트럼프 카드를 붙잡고 사용을 미루지 않았다는 것입니다. 이 카드가 떨어지면서 정부가 주식을 매수하기 위해 시장에 개입한다는 시장의 환상은 산산이 조각났고 BTC도 약 77,000의 저점으로 떨어졌습니다. 이제 어떻게 보든 트럼프가 쓸 카드는 거의 없어 보인다. 하지만 생각해 볼 만한 것은 수십 년 동안 사업과 정계에서 활동해 온 이 암호화폐 대통령의 전략적 레이아웃이 정말로 이것에 국한되어 있는가 하는 것이다.
1. 금, 석유, 비트코인?
브레튼우즈 체제의 붕괴, 석유 달러의 균열, 비트코인의 부상, 시대에 따라 바뀌는 닻은 본질적으로 미국 달러가 반복적으로 적응적으로 진화하는 과정입니다.
1944년 브레튼우즈 체제가 수립되면서 달러는 금에 고정(온스당 35달러)되면서 글로벌 통화 시스템의 궁극적인 닻이 되었습니다. 이 설계의 핵심 논리는 금의 물리적 희소성이 미국 달러의 신용을 뒷받침하는 반면, 미국 달러의 네트워크 효과는 금의 유동성을 증폭시킨다는 것입니다. 그러나 트리핀 딜레마의 발발은 이 시스템의 치명적인 결함을 드러냈습니다. 즉, 세계 무역 확대에는 미국 달러의 유출(미국 무역 적자)이 필요하고, 미국 달러 신용 유지는 미국 흑자와 충분한 금 보유액에 달려 있다는 것입니다. 1971년 닉슨은 달러와 금의 분리를 발표했습니다. 패권을 유지하기 위해 미국은 금의 족쇄에서 벗어났습니다. 물리적 자원에 엄격하게 묶인 모든 통화 시스템은 자원 부족과 경제 확장의 양립 불가능성으로 인해 결국 붕괴될 것이라는 것이 증명되었습니다. 금 달러의 종말로 인해 미국은 더 유연한 운송업체를 찾아야만 했습니다.
1973년의 첫 번째 석유 위기는 닉슨에게 답을 주었습니다. 현대 산업에 대한 석유의 중요성은 자명합니다. 1년 후인 7월, 닉슨의 지시에 따라 새로운 미국 재무부 장관 윌리엄 사이먼과 그의 대리인 게리 파스키는 세계 최대의 석유 생산국인 사우디 아라비아로 달려가 금 시스템이 붕괴된 후 흔들리지 않는 협정에 서명하여 돌파구를 마련했습니다. 미국은 사우디 아라비아에 완전한 군사적 보호와 안보 보장을 제공하기로 약속했고, 사우디 아라비아는 모든 석유 수출을 미국 달러로 결제하고 초과 석유 수입을 사용하여 미국 재무부 채권을 매수하기로 했습니다. 군사적 보호의 대가로 사우디 아라비아와 다른 석유 생산국은 석유 거래에 대한 유일한 가격 통화로 페트로달러를 수용했습니다. 우리는 2.0 시대에 접어들었습니다. 석유가 금을 대체하여 미국 달러 신용의 새로운 닻이 되었고, 석유달러 시스템은 석유 거래 - 미국 달러 환수 - 미국 국채 매수의 폐쇄형 루프 운영을 형성했습니다. 월가는 이런 석유달러 부채를 파생상품으로 묶어(2023년 기준으로 610조 달러 규모) 부채 화폐화를 통해 신용 위험을 희석합니다.
이 순환 논리의 본질은 미국이 석유 무역을 통해 세계에 세니어리지를 부과하지만, 현재 미국의 재정 적자는 매우 높고(GDP의 7% 차지) 총 부채는 올해 36조 달러를 넘었습니다. 전체 시스템은 오래 전부터 오래된 부채를 갚기 위해 새로운 돈을 빌리는 폰지 사이클로 진화했습니다. 석유 거래에서 달러화가 점차 사라지는 현상이 확대되면서, 이러한 순환은 닻이 부족해 붕괴되기 시작할 것입니다. 그럼 다음은 뭐죠? 앞으로 50년 동안 석유 이후의 공백을 누가 메울 것인가?
트럼프는 현재 엔비디아와 비트코인이라는 두 개의 검을 손에 들고 있습니다. 한때 하이테크였던 AI 이야기에서 엔비디아는 거의 디지털 중동의 역할을 했습니다. 모든 사람에게 컴퓨팅 파워가 필요하지만 컴퓨팅 파워는 나만이 생산할 수 있습니다. 안타깝게도 어떤 동양 국가는 AI 컴퓨팅 파워가 작고 아름다울 수 있다는 길을 택했습니다. 따라서 적어도 AI Agent 시대가 완전히 도래하기 전에는 컴퓨팅 파워를 디지털 오일과 완전히 동일시할 수 없습니다. (또는 어떤 나라들은 석유 자급자족이 가능하다)
또 다른 검인 비트코인을 살펴보겠습니다. 비트코인을 전략적 준비금으로 활용한다는 아이디어는 작년에 루미스 상원의원이 의회에 제출한 법안에서 처음 나왔습니다. 이를 뒷받침하는 논리는 최근 몇 년 동안 미국 달러의 구매력이 감소하고 있는 반면 비트코인은 같은 기간 동안 연평균 55%의 성장률을 보였다는 것입니다. 비트코인의 뛰어난 인플레이션 방지 특성은 금을 대체할 새로운 유형의 가치 저장 도구로 간주될 수 있습니다. 트럼프는 심지어 그들에게 소액의 암호화폐 수표를 주고, 그들에게 약간의 비트코인을 주고, 그런 다음 우리의 35조 달러를 없애라고 말했습니다. 미국 달러에 고정하든 미국 부채를 갚든, 저는 항상 지난 기사에서 이런 아이디어에 반대했습니다. 첫 번째 요점은 브레튼우즈 체제의 붕괴에 대해 위에서 언급했습니다. 상한이 2,100만 개인 디지털 통화인 비트코인은 금보다 더 희소합니다. 미국이 트리핀 딜레마를 다시 반복하는 것은 불가능합니다. 둘째, 변동성이 너무 크고 준비금이 부족합니다. 현재 미국에 있는 20만 개의 비트코인을 기준으로 자산 가치는 200억 달러 미만입니다. 이는 미국 부채 규모의 0.056%에 불과합니다. 효과적인 앵커링을 달성하려면 최소한 유통량의 30%(약 600만 개의 코인)을 유지하거나 비트코인의 가치를 수십 배로 늘려 장기적인 가격 안정을 유지해야 하지만 당연히 두 가지 모두 현실적이지 않습니다. 셋째, 미국 달러와 비트코인의 페그는 미국 달러의 주변화를 분명히 심화시킬 것입니다. 비트코인을 통해 글로벌 세금 기반을 어떻게 전환할지는 또 다른 문제입니다.
현재 전략적 비축금의 실행 상황을 판단해보면, 트럼프 행정부가 단기적으로 더 나은 진입점을 찾을 수 없을 것임이 분명합니다. 하지만 이 카드는 너무 빨리 사용되었기 때문에 그들이 더 큰 트럼프 카드를 가지고 있는지 다시 생각하게 되었습니다.
개인적인 생각을 바탕으로 이전 기사 의 추측을 확장해 보겠습니다.
1. 비트코인의 희소성은 모든 암호화폐가 희소하다는 것을 의미하지 않습니다. 대부분의 퍼블릭 체인 토큰은 디플레이션 메커니즘을 가지고 있습니다. 현재 미국 달러는 석유를 기반으로 하며 금으로 가격이 매겨집니다. 디지털 포트녹스의 구성은 금인 BTC와 석유인 ETH 또는 SOL과 같은 퍼블릭 체인 토큰의 혼합일 수 있습니다. 그렇다면 암호화폐 자본에서 대규모 채택이 진행됨에 따라 미국식 폐쇄형 암호화 루프가 형성될 수 있을까요? 예를 들어, Usual과 Tether와 같은 다양한 스테이블코인 프로젝트는 여전히 소위 미국 달러 결제를 홍보할 수 있으며, 그들의 구성 메커니즘 또는 수익원은 미국 부채와 밀접한 관련이 있습니다. 이것과 페트로달러 시스템 사이에 유사점이 있습니까?
2. 현 단계에서 매수 매도를 하지 않는 것이 합리적이지만, 결정적 움직임이 여기에 국한된다면, 뉴스를 너무 일찍 발표해서는 안 됩니다. 트럼프는 바보가 아니고, 그 뒤에 있는 크립토 팀도 바보가 아닙니다. 미국 국채 펀드(아직 계획 단계)가 암호화폐를 매수할 것이라는 소문이 있습니다. 사실 저는 이 국채 펀드가 그의 트럼프 카드라는 데 동의합니다.
3. 저는 한때 트럼프가 그저 그를 지지하는 이해관계 네트워크를 위해 암호화폐 커뮤니티에 백지수표를 쓰고 있다고 생각했습니다. 하지만 현재 상황을 판단해 보면, 우리는 크게 생각해야 할지도 모릅니다. 주류 국가들이 전략적 비축금을 내놓는 건 시간 문제일 뿐입니다. 저는 개인적으로 BTC가 가장 수용 가능한 수준이라고 생각하고, SOL과 심지어 XRP도 ETH보다 더 높은 지위를 차지할 수 있습니다(도입이 진행됨에 따라).
4. 크립토 투쟁에서 가장 큰 단위는 더 이상 퍼블릭 체인이 아니다. 트럼프는 최근 가장 큰 CEX, 퍼블릭 체인, 그리고 다양한 거대 프로젝트를 인수하는 데 관심을 보였지만, 어떻게 인수할지는 여전히 의문이며, 저항자들은 어떻게 싸울 것인가?
5. 월가에는 트럼프가 연방준비제도이사회(Fed)가 금리를 인하하도록 강제하기 위해 인위적인 경기 침체를 조성하고 있다는 소문이 돌고 있다. 시장이 개선되기 시작할 때마다 트럼프와 머스크(정부효율부)는 강력한 타격을 가한다. 그렇다면 트럼프 대통령도 암호화폐 시장을 억압할 의도가 있는 걸까? 최고의 기대는 산산이 조각날까요? 하지만 저는 개인적으로 이 관점에 전적으로 동의하지 않습니다. 우선, 미국 주식 시장의 AI 버블은 존재합니다. 2000년 인터넷 버블과 비교할 수는 없지만 과열은 확실합니다. 둘째, 트럼프와 머스크의 연합은 너무 가혹하게 행동했으며, 이는 자연스럽게 외부 세계의 불만으로 이어질 것이고, 좌파의 반격이 불가피할 것이다. 소위 경기 침체는 실제로 결합된 힘입니다.
1, 3, 5에 대해서는 지금으로선 추측만 할 수 있지만, 2, 4에 대해서는 조금 더 확장할 수 있을 것 같습니다.
2. 주권자금
올해 2월 3일, 트럼프 대통령은 내년 안에 미국 국가부채펀드를 설립하라는 행정명령에 서명했습니다. 상무부와 재무부는 자금 조달 방식, 투자 전략, 자본 구조, 거버넌스 모델을 포함한 설립 계획을 90일 이내에 제출해야 합니다. 기금 목표에는 인프라, 공급망, 전략 산업에 대한 자금 조달이 포함됩니다.
세계에는 국가와 지역이 50개 이상 있습니다. 예를 들어, 우리나라 투자공사와 화안은 세계 국가 기금에서 2위와 3위를 차지했습니다. 국가 펀드의 투자 스타일은 국가별 상황에 따라 다릅니다. 예를 들어, 중동은 전략적 산업에 중점을 두고, 노르웨이는 주식 투자에 중점을 두고, 중국은 사모펀드, 부동산, 일대일로 이니셔티브에 서비스를 제공합니다. 국가가 국가 기금을 설립하는 데는 네 가지 주요 이점이 있습니다. 1. 경기 변동 완화(자원 가격 위험 헤지, 외환 보유 관리 최적화) 2. 경제 구조적 변화 추진(중동 국가가 지원하는 관광 및 기술 산업 등) 3. 글로벌 금융의 목소리 4. 사회 보호 및 사회 복지 구축.
미국이 이번에 만든 주권 기금의 배경은 주로 틱톡 분쟁에서 비롯된다. 공평하게 말하면 트럼프는 미국 국민이 가장 좋아하는 인터넷 회사를 사고 싶어한다. 둘째, 재정 적자를 완화하고 인프라를 업그레이드할 수도 있다. 개인적인 관점에서 보면, 이것은 트럼프의 권력의 업그레이드입니다. 그는 백악관에 앉아 있는 동안에도 자신의 사업 재능을 사용하여 국가를 위해 사업을 할 수 있습니다. 상황이 허락한다면 이 기금은 자연스럽게 암호화폐 전략적 준비금의 주요 자금원이 될 것입니다. 이 상황은 전적으로 제 상상이 아닙니다. 이 기금의 주요 리더인 상무부 장관 후보자 루트닉은 한때 Tether의 보관인 중 한 명이자 관련 자산의 준비금을 담당하는 Cantor Fitzgerald의 CEO였습니다. 루트닉은 비트코인의 지지자이기도 하며, 트럼프 대통령의 암호화폐 가문과 그 배후에 있는 이해관계 네트워크를 위한 길을 닦는 주권 기금을 기획한 사람이 바로 그가라는 사실은 놀라운 일이 아니다. 또한 현재 대부분의 국가 펀드는 케이맨 제도, 룩셈부르크 등 해외 금융 중심지에 등록되어 있으며, 현지 법률상 투자 정보 공개 면제 규정을 악용해 비밀리에 운영이 가능합니다. 예를 들어, 사우디 공공투자기금(PIF)은 해외 허울회사를 통해 32만 개의 비트코인을 보유하고 있으며, 그 운영은 국가 대차대조표의 통제를 전혀 받지 않습니다. 트럼프의 16년 임기에 대한 후회가 이번 임기 동안 완전히 해소될 수도 있다.
자금의 출처에 관해서는 수익, 판매, 자금조달, 인쇄의 네 가지 요소만 있습니다. 미국의 현재 상황을 기준으로 볼 때, 처음 두 가지가 가장 가능성이 높습니다. 트럼프는 관세 수입을 통해 기금을 채우고자 하는 반면, 다른 방법은 연방 정부가 현재 보유하고 있는 5.7조 달러의 자산을 매각하여 현금화하는 것입니다. 물론, 결국 어떤 방법으로 기금을 설립하는지는 중요하지 않습니다. 우리는 단지 이상적인 기금 규모를 엿보고 싶을 뿐입니다. 이것이 실현된다면, 핵심 포인트는 세 가지뿐입니다. 1. 정부 구매가 사실이 될 것입니다. 2. 미국식 암호화 프로젝트가 미래 통화권에서 가장 중요하거나 유일한 알파가 될 것입니다. 3. 최고 프로젝트가 국가 기금의 투자를 받을지 여부는 생존 문제입니다.
3. 항복?
바이낸스는 이번 달에 두 가지 큰 움직임을 보였습니다. 하나는 UAE 왕실과 손을 잡고 국가 펀드 MGX로부터 최대 20억 달러의 투자를 받는 것입니다. 미국도 바이낸스와 투자 문제를 논의했다는 소문이 있습니다. 월스트리트 저널은 CZ가 트럼프 가문으로부터 사면을 위해 주식을 교환한 혐의를 받고 있다고 노골적으로 언급하기도 했습니다. 두 번째로, BSC는 자체 CEX에 완벽하게 내장되어 있기 때문에 CEX 사용자는 스테이블코인을 사용하여 BSC의 온체인 거래에 원활하게 참여할 수 있습니다. 이 두 가지 조치에서 반영된 문제는 기존의 금융 및 지정학적 세력이 체계적으로 암호화를 도입했다는 점이며, 둘째, 중앙집중화를 도입하는 것이 퍼블릭 체인의 유일한 탈출구로 보인다는 점입니다. 암호화폐는 여러 국가에 의해 나뉜다. 퍼블릭 체인은 강자를 받아들이거나 CEX에 내장되어 흐름 밸브를 통해 배포되어 더 크고 강해질 수 있다.
아무것도 선택하지 않은 이더리움은 여전히 오만한 태도를 유지하고 있다. 동시에 BTC와의 환율은 계속해서 새로운 최저치를 만들어내고 있다. 이더리움 재단과 서클의 비탈릭에 대한 의심은 거의 1년 동안 지속되었다. 하지만 개인적인 관점에서 보면 이더리움의 생존과 반격은 암호화에 중요합니다. 이제 세상에는 두 가지 길만이 있습니다. 항복하거나 저항하는 것입니다.
항복하는 사람은 강력한 자들과 영광을 공유할 수 있고, 일시적인 평화를 누릴 수 있다. 하지만 오늘은 5개의 도시를, 내일은 10개의 도시를 내주고 중앙집권화에 계속 수혈을 한다면, 그것을 어떤 종류의 웹 3라고 부를 수 있을까? 어느 날, 일곱 나라는 모두 진나라의 지배를 받게 됩니다. 이더리움에는 이상한 독재자가 있지만, 분산형 생태계라는 용어를 사용할 만한 유일한 퍼블릭 체인입니다. 네, 오늘도 그렇습니다. 저는 이더리움을 그렇게 좋아하지는 않지만, 이더리움이 암호화폐의 한단시가 되는 것도 원치 않습니다. 소위 가치는 백악관 행정 명령에 적힌 서명이 아니라 블록에 적힌 코드여야 합니다.
