2025년 첫 주에 암호화폐 시장은 놀라운 광경을 보였습니다. BTCFi 트랙의 최종 경쟁을 앞두고, 서로 다른 관점과 입장을 가진 사람들은 복잡한 사고방식과 감정을 갖게 됩니다. 이 기사는 단순히 관망하는 것이 아니라, 과거의 성과를 요약하고 미래의 시장 기회를 분석하는 것을 목적으로 합니다. LSD는 Lido 이후 점차적으로 새로운 DeFi 수요를 촉발했습니다. 트럼프의 승리로 2개월간 자신감이 더해진 가운데, 암호화폐 강세장이 향후 시장을 어떻게 바라보고 발전해 나갈지가 2025년 1분기에 가장 우려되는 문제로 여겨진다.
요약
1. LSD는 내러티브를 정의하고 시장에 불을 붙이는 반면 LYD는 수익률을 강조하고 Liquid에 대한 스테이킹의 부정적 영향을 약화시킵니다.
2. LSD는 토큰 발행자와 보유자에게 유동성 균형 메커니즘을 제공하는 Lido에서 시작되었으며 점차 산업 패턴을 형성하도록 발전했습니다.
3. LSD는 BTC 생태계와 BTCFi를 개발 캐리어로 포착하고 2024년 TVL 및 상장 경쟁에서 다수의 프로젝트를 달성합니다.
4. LSD는 본질적으로 암호화폐 시장에서 예금을 유치하는 과정을 촉진합니다. 프로젝트 당사자 간의 경쟁은 TradFi 은행의 생각과 비슷합니다.
5. LSD는 과도한 스테이킹으로 인해 두 가지 부정적인 문제가 있는데, 이는 위험을 초래하고 개발을 지속 불가능하게 만듭니다.
6. LYD는 수익률에 중점을 두고 Liquid와 Yield 간의 Trade Off 게임 프로세스를 실현하여 시장에 지속 가능한 가치를 도입합니다.
7. LYD는 지속 가능한 실질 수익 문제를 해결합니다. 프로젝트 소유자는 암호화폐 펀드, 자산 관리, 자산 관리의 역할을 맡게 됩니다.
8. LYD는 AI Agent가 재무 관리에 참여하고 AIFi를 형성할 수 있는 기반이 되는 Protocol Asset Management를 추진할 것입니다.
9. LYD는 암호화폐를 가상에서 현실로 전환시켜 실제 지불, 자산 이자 및 기타 금융 시나리오의 개발 기반이 될 것입니다.
1. LSD와 LYD는 무엇인가요?
LSD(유동적 스테이킹 파생상품)의 원래 의도는 암호화폐 유동성을 스테이킹하여 다양한 파생상품 시나리오를 형성함으로써 암호화폐 보유자에게 수익을 제공하는 것입니다. LSD는 매우 미묘하고 훌륭한 서사적 개념입니다. Liquid, Staking, Derivatives를 교묘하게 하나의 단어로 결합하여 패턴을 형성합니다. 이는 암호화폐와 DeFi의 본질을 직접적으로 타격하는 매우 고유한 방법을 사용하여 시장에 성공적으로 불을 지피고 DeFi와 CeDeFi 생태계의 급속한 발전을 선도합니다.
LYD(Liquid Yield Derivatives)는 암호화폐의 유동성과 이자수입이라는 이진 상태의 균형을 모색하고 이를 기반으로 다양한 파생상품 시나리오를 형성하는 것을 의미합니다. LYD는 LSD의 기본 개념을 계승하고, 스테이킹으로 인해 Liquid에 발생한 부정적인 문제와 버블 현상을 약화시키고, 암호화폐 시장과 파생상품의 지속 가능성에 대한 실질 수익의 중요성을 강조하며, 안전하고 확장 가능하며 지속 가능한 다음 단계의 건전한 시장 환경을 열고 홍보합니다.
2. LSD의 기원과 목적
LSD는 2020년 12월 리도가 출시한 stETH로 시작되어 2023~2024년에 폭발적으로 성장했습니다. 이 모델은 미국 달러에 대한 미국 국채의 역할과 매우 유사합니다. 기본적으로 수익률 기대치를 사용하여 유동성을 균형 있게 조절하고 토큰 발행자와 보유자 간의 유동성 균형을 추구합니다.
LSD의 초기 의도는 이후 단계와 달랐습니다. stETH가 표현한 리베이스 모델은 Ethereum POS 네트워크에서 스테이킹에 대한 보상을 고정했습니다. 재단이 약속한 대로 고정 금리 보장은 아니었지만, 상대적으로 견고한 기본 가치를 가지고 있었습니다. 이 모델은 예상 수익률을 통해 유동성을 확보하여 산업 평가를 위한 KPI 지표로 많은 양의 TVL을 가져올 수 있으며 다양하고 흥미롭고 혁신적인 파생상품을 도출할 수 있습니다. 따라서 빠르게 발전하여 풍부한 DeFi 및 CeDeFi 산업 환경을 형성했습니다.
3. BTCFi의 LSD 발생과 경쟁 환경
LSD가 등장한 직후인 2022년 하락장이 끝나갈 무렵, LSD는 점차 BTC 보유자들의 실제 수요를 포착하고 일깨웠습니다. BTC 보유자들은 보유한 BTC의 가치를 높이고 싶어 했지만, 적합한 생태계와 금융 자산이 부족해 어려움을 겪었습니다.
Merlin의 등장으로 BTC 생태계, BVM 및 BTC Layer 2, 그리고 BTCFi가 시작되었고, 2024년 Crypto의 중요한 궤도에 빠르게 들어섰습니다. 백군단 캠페인부터 여러 핵심 프로젝트의 지속적인 반복까지, LSD 기반 BTCFi 경쟁의 최종 결과는 2024년 3분기에 점차 명확해졌습니다. 프로젝트 파티는 예상 수익에 따라 사용자의 BTC 유동성을 스테이킹하여 TVL을 획득함으로써 빠르게 수십억 달러 규모의 펀드 규모에 도달했습니다.
이 사이클에는 모델 혁신을 통해 형성된 펜들(Pendle)과 같은 마켓플레이스가 있으며, 스테이블코인 형태로 형성된 에테나(Ethena)와 같은 수익 전략도 있습니다. 2024년 말까지 TVL과 상장 간의 지속적인 경쟁에서 Solv와 Babylon이 최종 승자가 될 수도 있습니다.
4. LSD의 산업적 중요성과 가치
LSD가 BTC 보유자들의 수요를 포착한 것은 사실이다. 본질적으로 Liquid->Staking 과정을 통해 암호화폐 토큰을 입금하는 것입니다. 즉, LSD 프로젝트 당사자는 실제로 은행과 비슷한 사고방식을 가지고 있으며, BTCFi의 경쟁은 본질적으로 BTC 입금을 둘러싼 프로젝트 당사자 간의 경쟁입니다.
LSD는 등장부터 발전까지 시장에 다음과 같은 중요성과 가치를 가져왔습니다.
나. 토큰 제공자(발행자)와 보유자(사용자)를 위한 유동성 균형 메커니즘 제공
2. 토큰 보유자의 공통적인 이자 획득 요구를 포착하고 이자 획득 상품 및 자산 저장소를 제공합니다.
3. 토큰 보유자의 자금을 모아 예금 수집 프로세스 및 Crypto Bank를 형성합니다.
5. LSD의 딜레마와 문제점
예금을 유치하는 것이 목적이기 때문에 경쟁이 치열할 수밖에 없습니다. TVL을 더 빨리 얻기 위해 프로젝트 소유자, 플레이어, 시장은 생태계와 게임 플레이를 차별화하기 위해 최선을 다했습니다. 스테이킹, 리스테이킹, 리리스테이킹의 자산 중첩은 빠르게 발전했으며, 삽 하나로 여러 개의 코인을 파는 현상이 매우 흔해졌습니다. LSD의 핵심 문제점이 드러나기 시작했습니다.
결국 LSD라는 단어의 발명이 얼마나 독창성이 있었는지가 문제가 되었습니다. 스테이킹의 개념을 지나치게 강조하고 파생상품에 비해 실질수익률의 중요성을 무시했습니다. 결국 이 사이클에서 LSD의 작동은 여전히 기존 경로를 따릅니다. 즉, 혁신적인 서사, 기대 묘사, 합의 구축, 현금을 위한 코인 발행의 사이클입니다. 자산과 생태계에 대한 기반이 되는 실질 수익률과 실질 적용이 없다면, 트럼프의 승리로 2개월 동안 신뢰 기대치가 높아졌다 하더라도 시장의 지속 가능한 발전을 유지하는 것은 어려울 것입니다.
LSD로 인한 과도한 스테이킹은 두 가지의 필수적인 부정적인 문제를 야기합니다.
나. 사용자 여러분께: 과도한 스테이킹 사용으로 인해 기본적인 불투명성과 번거로운 상환 프로세스로 인해 많은 정보 불투명성과 시간적 비대칭성이 발생했으며, 이로 인해 사용자가 처음에 유동 가치를 사용하여 이익을 교환하는 데 있어 공정성이 크게 감소했습니다. 이로 인해 프로젝트 소유자와 사용자 간에 동기와 이해관계의 충돌이 발생하고 거품과 잠재적 위험이 형성되었습니다.
2. 업계의 경우: 과도한 스테이킹은 생태계의 많은 고유 화폐의 유동성에 영향을 미쳐 댐퍼를 형성합니다. 하락장세에 저항하는 반면, 상승장세가 단기간 지속되게 하여 생태계의 유연한 발전과 가격의 급격한 변동을 방해합니다.
흥미로운 점은 LSD에서 비롯된 이러한 상황을 해결하기 위해 많은 프로젝트가 T-Bill을 기초 자산으로 도입했다는 것입니다. 온도와 오픈에덴이 대표하는 프로젝트는 본질적으로 LSD 사이클의 산물입니다. 그들은 T-Bill을 기본적인 보호 수단으로 사용하고 신용을 보증해줄 몇몇 유명 기업을 찾습니다. 겉보기에 간단해 보이는 (하지만 쉽지는 않은) 몇 가지 사업이 시장 영역을 형성하여 수십억 달러에 달하는 시장 가치를 얻었습니다. 이 분야의 등장은 실제로 근본적인 문제를 보여줍니다. LSD 시장은 실질 수익률이 심각하게 부족합니다.
6. LYD의 불가피성
LSD의 성공은 Liquid->Staking->Derivatives 프로세스가 원활하고, 일관되고, 자연스럽다는 사실에 있습니다. 그러나 Staking은 Liquid와 비교되어서는 안 됩니다. Staking은 발행자가 Liquid를 약화시키는 데 사용되는 유동성 관리 도구이기 때문입니다. Liquid와 비교되어야 할 것은 방법이나 도구가 아니라 재정적 본질, 즉 수익입니다.
Liquid와 Yield는 둘 다 이진법의 그네이며 모순의 공동체입니다. 발행인이든, 보유자이든, 전체 시장이든 우리는 둘 사이의 균형을 생각해야 하며, 이는 정부 채권, 펀드, 암호화폐 파생상품에도 동일하게 적용됩니다.
Liquid와 Yield의 선택 과정은 균형을 이룹니다. 이러한 균형을 선택할 권리는 한쪽 당사자가 일방적으로 정한 규칙에 의해 제한되어서는 안 되며, Web3와 Crypto의 프로토콜을 통해 반영될 수 있는 시장 게임 메커니즘이어야 합니다. CICADA가 2024년 4분기에 제안한 R²프로토콜이 이를 잘 수행하고 있습니다.
LSD의 문제점은 스테이킹 과정이 게임 메커니즘을 제한한다는 것입니다. Crypto가 지속 가능한 개발을 위해 시장에 생산 가치를 실제로 주입하려면 이러한 제한을 해제하고 시장이 Liquid와 Yield 사이에서 자유로운 게임을 형성하도록 허용해야 합니다. 이러한 생태학적 메커니즘이자 금융 파생상품이 LYD입니다.
7. LYD가 해결한 표면 문제
LYD의 등장으로 이미 경쟁적 환경을 형성하고 있는 시장, 프로젝트 당사자, 자금 조달 당사자는 실물적이고 지속 가능한 이자 발생 자산에 초점을 맞추고, 다양한 유형의 RYA(실질 수익 자산)를 시장에 점진적으로 도입하고, 실물 수익의 개발, 선정 및 제공에 참여하고 경쟁하며, 안정적이고 건강한 개발 환경을 형성할 수 있습니다.
LYD 프로젝트와 Crypto Protocol이 이 과정에서 암호화폐 자산 관리 및 자산 운용의 역할을 맡아야 한다고 주장합니다. 이는 TradFi의 자산 관리, 신탁, 펀드 및 패밀리 오피스와 유사하며 LSD 사이클에 의해 형성된 암호화폐 예금 모금 및 은행과 같은 금융 기관에 해당하며, 실질 수익과 함께 다양한 이자 발생 솔루션을 제공하여 보다 완전한 금융 시스템을 형성합니다.
8. LYD가 해결한 필수 문제
미시적인 관점에서 볼 때 LYD의 중요성은 암호화폐 보유자와 암호화폐 투자자가 유동성과 수익률 간의 균형을 직접 선택할 수 있도록 하는 것입니다. 각 기관과 개인은 자신의 필요, 정보 분석 및 위험 선호도에 따라 Liquid와 Yield를 절충할 수 있습니다. 이는 지금까지의 TradFi 반복의 상식입니다. 이는 시장에 자유를 돌려주는 관행이며, 암호화폐 시장의 지속 가능한 발전을 위해서도 불가피한 일입니다.
거시적 관점에서 LYD의 중요성은 실물 자산인 RYA와 실물 자산인 RWA가 암호화폐 시장에 빠르게 진입하는 추세를 촉진한다는 것입니다. 이러한 추세는 양적 변화에서 질적 변화로 곧 전환될 것이며, 글로벌 경제와 금융은 프로토콜과 AI 시대로 접어들 것입니다. 더 많은 프로토콜 자산 관리와 스마트 계약 자산 관리가 등장할 것이며, 이는 또한 AI 에이전트가 경제 금융 관리에 참여하고 AIFi를 형성하는 기반이 될 것입니다.
9. LYD는 암호화폐의 전환점을 가져올 것입니다.
LSD에서 LYD로의 이러한 릴레이 전환은 향후 수년간 CryptoMarket에서 중요한 전환점이 될 가능성이 높습니다. 이러한 전환점은 번영에서 쇠퇴로의 전환이 아니라, 더 정확히 말하면 가상에서 현실로의 전환입니다.
많은 사람들은 이 강세장 초기에 이것이 마지막 기회라고 말했습니다. 사실, 이른바 마지막 라운드가 암호화폐 시장의 마지막 라운드는 아닙니다. 오히려 암호화폐는 글로벌 경제, 금융, 지불 시스템을 멈출 수 없을 정도로 변화시키고 있습니다. 여기서 언급된 마지막 라운드는 실제로 합의를 구축하기 위해 내러티브를 사용하는 암호화폐 보급의 초기 단계의 끝을 의미합니다.
다음 단계는 실제 지불, 자산 이자, 다양한 금융 시나리오를 포함한 실용적 응용 분야에서 암호화폐를 주요하게 개발하는 단계가 될 것입니다. 이들은 빠르게 암호화폐 시장에 진입하여 새로운 세대의 글로벌 경제 및 금융 시스템의 일부를 형성할 것입니다. LYD는 여기에서 연결고리로서 중요한 역할을 할 것입니다.
