원제: Resolv 2025 and Beyond

원래 작성자: @I v4 n_Ko, @ResolvLabs 설립자

원문 번역: zhouzhou, BlockBeats

편집자 주: 이 기사는 수익원, 위험 분리, 유통 전략과 같은 스테이블코인 개발의 핵심 문제를 살펴봅니다. 저자는 제한적인 시장 용량과 중앙집중화된 거래소에만 의존하는 전략은 한계가 있으므로, 보다 다각화된 수익 채널(LST, LRT 등)과 분산형 위험 관리 메커니즘이 필요하다고 지적합니다. 트랜칭과 유사한 접근 방식을 도입함으로써 위험을 계층화하여 스테이블코인을 더욱 강력하게 만들 수 있습니다. 동시에 해당 기사는 네트워크 효과와 유통 채널의 중요성을 강조하고, 스테이블코인의 미래 경쟁은 규정 준수와 글로벌 확장 역량에 기반을 둘 것이라고 믿습니다.

다음은 원래 내용입니다. (더 쉽게 읽고 이해할 수 있도록 원래 내용을 재구성했습니다.)

우리는 스테이블코인 시장 선두주자들이 "거래형"이라는 점에 익숙합니다. 실제로 USDT와 USDC는 지불과 진입 및 퇴장 측면에서 좋은 성과를 보입니다. 하지만 아직은 훨씬 더 큰 잠재적 사용 사례의 시작에 불과합니다. 이러한 과소평가된 이야기는 더 광범위한 암호화폐 고유 수익에 의해 주도되는 "투자 중심" 스테이블코인에 대한 이야기입니다. 이들은 기존의 금고를 대체하고 안정적인 암호화폐 수입을 위한 완벽한 채널이 되었습니다.

Resolv는 이러한 혜택을 얻기 위해 유연하고 하이브리드적인 접근 방식을 취함으로써 진정한 수익 창출원을 구축하는 것을 목표로 합니다. 당사의 목표는 업계와 함께 성장할 수 있는 포괄적인 투자 솔루션 인프라를 제공하는 것입니다. 이것은 우리의 전문 분야이며 우리의 열정입니다.

암호화폐가 알파의 우수한 원천이 될 수 있고 자산 기반이 전 세계적이기 때문에 수익을 창출하는 스테이블코인 시장이 엄청나게 커질 것입니다. 하지만 이러한 잠재력이 성장하는 것을 막는 두 가지 주요 장애물이 여전히 존재합니다. 확장성과 위험입니다. 온체인 시장이 비교적 작기 때문에 확장성이 제한적이며 수익이 빠르게 압축됩니다.

암호화폐 위험은 전통적인 금융에 종사하는 사람들에게 여전히 "악몽"입니다. 많은 사람들에게 5배 더 높은 수익률조차도 "암호화폐에 노출"하기에 충분하지 않습니다. 우리는 암호화폐 관련 위험을 통제하는 동시에 시장과 함께 확장할 수 있는 수익성 있는 솔루션을 구축해야 합니다.

수익 확대

그러면 스테이블코인 수익을 뒷받침하는 수익 흐름의 확장성을 어떻게 개선할 수 있을까요?

조금 지나치게 단순화했지만, 답은 다음과 같습니다.

가장 확장 가능한 소스를 선택하세요

수익원의 수를 늘리다

델타 중립 전략은 주로 영구 선물에 의존하는 훌륭한 수입원이며, 선물 시장은 매우 큽니다. 거래량은 현물시장의 5~10배에 달한다. 미결제 약정 규모도 인상적입니다. 비트코인은 약 600억 달러, 이더리움은 약 100억 달러(최근 약 3배로 하락했지만), 솔라나의 경우 약 50억 달러에 달합니다.

하지만 여기에는 여전히 병목 현상이 존재합니다. 이 세 가지 자산을 살펴보면, 시장의 실제 용량(상당한 영향이 느껴지기 전)은 약 200억 달러입니다. 이건 좋은 일이지만, 규모와 미래를 염두에 두고 구축하려면 이것만으로는 충분하지 않습니다.

더 중요한 점은 중앙 집중형 거래소(선물 거래가 이루어지는 곳)의 상대방 노출 제한과 분산형 거래소의 유동성으로 인해 단일 전략 운영자의 기회가 제한된다는 것입니다. 더욱이 단일 기관이 대부분의 지위를 차지한다면 엄청난 체계적 위험이 초래될 것입니다.

평범한 말로 표현하자면 이는 우리에게 다양성이 필요하다는 것을 의미합니다. 단일 델타 중립 전략에 따라 분산 투자하기보다는 기초 자산과 거래소에 걸쳐 분산 투자하세요.

이러한 소스는 LST(스테이킹 토큰) 및 LRT(유동성 제공 토큰)부터 대출 시장까지 다양합니다. 이러한 소스는 외부 공급업체 및 프로젝트에서 생성할 수도 있고, 제3자가 운영할 수도 있으며, 전담 리스크 관리자가 감독할 수도 있습니다. 우리는 또한 유동성 분산 문제를 해결할 수 있습니다. 이러한 모든 소스는 단일 스테이블코인을 지원하여 유동성 플라이휠을 구동하기 때문입니다.

이를 실현하려면 모듈형 접근 방식과 체인 중심 아키텍처가 필요합니다. 당신은 이렇게 물을 수 있습니다: "글쎄요, 방금 여러 개의 암호화폐 수익을 합치고 어떻게 작동하는지 보셨나요?"

답은 '아니요'입니다.

우리는 수익을 창출하는 스테이블코인 분야에서 더 많은 프로젝트가 구축되는 것을 보게 될 것입니다. 델타 중립부터 MEV, AI 에이전트, 고빈도 거래 전략까지 수익의 원천은 다양할 것입니다. 특정 솔루션의 확장성 문제를 자세히 설명하지 않더라도, 모든 솔루션은 한 가지 공통점을 갖습니다. 바로 위험 노출입니다(각 소스의 구체적인 위험은 다릅니다).

이제 다음 주제인 위험 분리에 대해 이야기해 보겠습니다.

위험 분리

각 소득원은 특정한 위험을 안고 있습니다. 예를 들어, 델타 중립 전략에서 주요 위험은 자금 조달 비율 변동성(영구 선물을 보유하면 손실로 이어질 수 있으며, 이는 스테이블코인의 페그에 영향을 미침)과 상대방 위험(CEX인지 DEX인지)입니다.

다른 출처도 고유한 위험을 나타낼 수 있습니다. 여러 소스를 결합하여 스테이블코인을 뒷받침할 경우 분리 위험이 더 커집니다. 페그가 사라지면 스테이블코인의 "종말"이 올 것입니다. 우리는 과거에 이런 일이 여러 번 일어나는 것을 목격했습니다. 스테이블코인은 손실을 허용하지 않습니다.

이렇게 다양한 소스를 섞으면 안정적인 제품을 만들 수 없습니다.

해결책은 발생할 수 있는 손실을 흡수할 수 있는 별도의 수단으로 위험을 분리하는 것입니다.

이 상품은 스테이블코인보다 변동성이 크지만, 더 높은 수익률을 제공합니다. 전통적인 금융에서는 이 개념을 "트랜칭"이라고 합니다.

Resolv는 이러한 접근 방식을 통해 수익 흐름의 위험을 억제합니다.

이 경우 스테이블코인(USR)이 상위 계층이고, 별도 토큰(RLP)이 하위 계층 역할을 합니다. 실제로 RLP는 확장 가능한 분산형 외부 보험 기금의 역할을 합니다.

스테이블코인 프로젝트는 일반적으로 어떤 형태의 보험 기금을 가지고 있지만, 이는 내부적입니다. 즉, 프로젝트 재무부에 보관되고, 규모가 제한되어 있으며(자금을 모으고 이에 대한 이자를 별도로 지불해야 함), 투명성이 낮고, 비교적 엄격합니다.

RLP와 같은 외부화된 보험 기금은 USR과 함께 성장하며, 자체 균형을 이루고 투명하며 시장 중심적입니다.

RLP는 프로토콜의 전체 TVL(USR과 RLP를 합친 TVL)의 일부를 차지하며, RLP TVL은 그 중 작은 부분일 뿐이므로 RLP가 얻는 수익은 예상을 초과합니다. 이러한 효과는 USR의 자산 기반 없이는 복제될 수 없는 내장된 레버리지로 생각할 수 있습니다.

또한 RLP는 유동적이며 대출 시장과 수익률 삭감 프로토콜에 통합되어 있습니다. 델타 중립 전략에 이 도구가 있다고 상상해보세요.

[저희 같은 금융 괴짜들을 위한 더 자세한 설명: 앞으로는 다양한 위험 노출 유형에 따라 별도의 RLP 토큰을 사용할 수도 있습니다. 신용 위험을 처리하기 위한 "바이낸스 RLP"가 있을 수 있으며(이는 기존 금융의 CDS와 비교할 수 있음), 스마트 계약 위험을 처리하기 위한 "하이퍼리퀴드 RLP"가 있을 수 있습니다. 완전히 새로운 시장과 거래 가능한 위험 상품이 창출될 수 있습니다. ]

간단히 말해, 우리는 특정 전략에서 위험을 제거하고 그 위험을 고수익 RLP 토큰의 형태로 시장에 판매할 수 있습니다.

"암호화폐 관련 위험 없이 평균 이상의 암호화폐 수익"을 확보함으로써, 우리는 보다 보수적인 사용자 그룹에 대한 유통을 늘릴 수 있습니다.

분포

배포가 중요합니다. 여기가 암호화폐 경쟁의 미래가 갈릴 곳입니다. 솔직히 말해서, 저는 스테이블코인이 암호화폐 분야와 전통적인 금융 분야 모두에서 이점을 가질 것이라고 생각합니다. 암호화폐 분야에서 스테이블코인은 완벽한 유동성 플라이휠 역할을 하며 블록체인과 프로젝트의 TVL을 끌어올립니다. 그들은 이미 성숙한 제품-시장 적합성을 갖추고 있습니다.

스테이블코인을 기존 금융의 구조적 상품과 비교해보면 유동성, 양도성, 자본 효율성(담보로 사용하여 레버리지를 창출할 수 있음), 자체 보관 등 거의 모든 면에서 더 뛰어납니다.

잠재적 사용자를 연속적인 스펙트럼으로 상상해 보겠습니다.

왼쪽에는 암호화폐 원주민, 농부, 전문 사용자가 있고, 오른쪽에는 베개 밑에 현금을 숨겨 두는 노인(일부 보수적 패밀리 오피스와 헤지 펀드도 포함)이 있습니다. 이 스펙트럼을 따라 이동하면서 우리는 더 많은 "끈적끈적한" 사용자에게 다가갑니다.

유동성 플라이휠과 암호화폐 기반 메커니즘을 시작으로, 더욱 전통적인 경로(예: 네오뱅크)에 침투하여 지속적으로 올바른 방향으로 나아가는 것이 목표입니다. 이것이 글로벌 라이선싱이 점차 발전하고 확립됨에 따라 향후 몇 년 동안 우리의 주요 목표가 될 것입니다.

암호화폐에서는 네트워크 효과가 막대한 수익을 제공하므로 다른 시장 참여자를 유통 대행자로 전환할 수 있는 것은 큰 이점입니다.

제3자가 수익 창출에 참여할 수 있도록 함으로써(전략 수립자 또는 위험 관리자로서) Resolv는 네트워크 효과를 확대하고 있습니다. Morpho가 위험 관리자에게 새로운 제품 기회와 유동성을 소개하여 어떻게 성장을 촉진하는지 확인하세요. 또 다른 예가 펜들(Pendle)인데, 유동성 플라이휠은 프로젝트 통합을 촉진하고 네트워크 효과를 더욱 증가시킵니다.

우리는 많은 프로젝트가 가치 창출의 각 단계를 통제하고 경제적 이익을 스스로 관리함으로써 "수직적 참호"를 구축하려고 시도하는 것을 봅니다. 하지만 다른 프로젝트와 협력하고 확장하지 못하는 경우도 있습니다.

대신, 우리는 유통과 수익 창출이 모든 참여자에게 이익이 되는 "수평적 참호"를 구축할 것입니다. 우리는 가능한 한 중립적인 입장을 유지하여 제품의 최상의 결과물을 얻고자 합니다.

스테이블코인은 본질적으로 배포상의 이점을 가지고 있으며, 네트워크 효과는 이러한 이점을 더욱 확대합니다.

관련성에 대한 참고 사항

모든 암호화폐 프로젝트에는 "방 안의 코끼리"가 있습니다. 즉, 해자, 시장과 보조를 맞추고 관련성을 유지하는 능력입니다. 우리는 이것이 큰 문제라고 생각합니다. 많은 프로젝트가 몇 년 동안 이야기가 나온 뒤에 잊혀지기 때문입니다. 매우 역동적인 암호화폐 시장에서 경쟁자보다 앞서 나가려면 새로운 수익원을 통합하고 떠오르는 이야기를 활용할 수 있어야 합니다. 이것이 바로 우리가 모듈형 접근 방식을 통해 달성할 수 있는 것입니다.

토큰 인센티브도 암호화폐 수익의 중요한 원천이라는 점을 잊지 마세요. 한 프로젝트에서 다른 프로젝트로 유동성을 이전하여 조기 유동성 인센티브 감소와 엄청난 APY를 추구합니다. 다양한 수익원(프로젝트)에 유동성을 분산함으로써 이것도 포착할 수 있습니다.

로드맵

앞으로를 내다보면, 얼마나 큰 일이 전개되는지 보는 것은 항상 신나는 일이지만, 아직 해야 할 구체적인 작업이 많이 있습니다. 앞으로 몇 달 동안 무슨 일이 계획되어 있는지 살펴보겠습니다.

우리의 계획은 위에서 언급한 핵심 요소, 즉 수입원, 위험 및 분배와 일관성을 유지합니다.

첫 번째로 말씀드릴 것은 현재 진행 중인 Superstate와의 통합을 진행 중이라는 것입니다. 이번 협력은 제3자 수익원과 체결한 첫 번째 협업으로, 이를 통해 더욱 안정적이고 다양한 자금 조달 금리 혜택을 누릴 수 있게 되었습니다.

자산 기반을 확대하기 위해 우리는 포트폴리오에 BTC를 기본 자산으로 추가할 것입니다. 온체인 중심의 접근 방식을 통해 스테이블코인 지원에 다양한 BTC LST/LRT를 활용할 수 있으므로 관련 솔루션을 통해 더 많은 파트너십과 더 높은 수익을 기대할 수 있습니다.

유통 측면에서 우리의 목표는 수요가 가장 많은 곳에 제품을 공급하는 것이므로 새로운 체인점과 새로운 생태계로 확장하는 것이 우리 성장의 중요한 부분입니다. 현재 Base의 TVL은 1억 5천만 달러를 넘어섰고, HyperBullish에 대한 확신을 갖고 있지만, 더 많은 진전이 있을 것입니다.

또한 지갑과 CEX와 같은 다른 유통 채널도 잊지 마세요(이에 대한 추가 소식은 곧 나올 예정입니다). 유동성의 또 다른 주요 원천은 암호화폐 프로젝트의 재무 준비금(Karpatkey와 같은 자산 관리자가 관리)과 다른 스테이블코인을 지원하는 기금에서 나옵니다.