编者按：本文来自区块律动BlockBeats，Odaily星球日报经授权转载。
在 CoinList 拥有账号的朋友，最近收到了这样一个信息：Kadena 将进行二级拍卖。不少人感到困惑：Kadena 会继续售卖 KDA 吗，还是 KDA 将要上线了？
区块律动 BlockBeats 将从以下几个问题出发解答：
1.什么是 Kadena 二级拍卖？
2.参与 Kadena 二级拍卖的条件？
3.本次二级拍卖用到的 KDA 从哪里来？
4.KDA 的 token 经济模型回顾，早期投资、公开售卖与挖矿成本。
1. 什么是 Kadena 二级拍卖？
简单来说，Kadena 二级拍卖是 CoinList 平台内的大宗交易渠道，类似于 Push 交易。
针对之前在 CoinList 上发售的 KDA，平台提供了一个在交易平台正式上线前的交易方式。你可以理解为，这是一个「1.5 级市场」，介于直接购入 token 的一级市场，以及交易平台公开交易的二级市场之间的一个场所。
通过 Kadena 二级拍卖，买卖双方都可以提前知晓二级市场上线后的价格区间，做到心中有数，也起到缓冲流动性的作用。
Kadena 二级拍卖的规则也非常有趣，不同于二级市场的限价/市价（limit order/ market order）机制。Kadena 二级拍卖允许买卖双方在上一轮清算价正负 25% 间自由出价，并申报想要购买或出售的 KDA 数量。
在当轮拍卖结束时，系统会自动撮合出一个价格，这个价格将使得所有出价以最大的成交量成交，并且保证每个买家不会以高于自己的出价买入成交，保证每个卖家不会以低于自己的出价卖出成交，但是不保证所有的报价或欲购（售）数量都成交。如果有两个价格的拍卖成交量相等，则按照整体用户余额最小的价格为准。
举一个简单的例子。在某一轮 KDA 拍卖中，CoinList 平台中所有买方报价的总购买量分别是：小于$0.98(100KDA),$0.99(60KDA),$1(30KDA),$1.01(10KDA), 大于$1.02(无)。所有卖方报价的总售出量分别是：小于$0.98(10KDA),$0.99(30KDA),$1(30KDA),$1.01(60KDA), 大于$1.02(100KDA)。
（区块律动 BlockBeats 注：CoinList FAQ 说明文档原图中，第三列第一行「TOP BUY VOLUME」系勘误，应为「TOP SELL VOLUME」）
如果撮合价格是$0.98，那么整个平台将有 10 枚 KDA 成交；如果撮合价格是$0.99，整个平台虽然会有 30 枚 KDA 成交，但是买卖双方会结余 30 枚 KDA，这是因为在$0.99 价格下，买盘深度是卖盘深度的一倍，而如果撮合价格是$1，那么拍卖成交量将上升到 30 枚 KDA，符合此种假设下成交量最大的情况，且参与买卖双方的余额为 0。
实际上，CoinList 在提供 token 公开销售之外，也一直提供类似大宗交易的服务，支持 BTC、ETH、ALGO 的交易。
回到二级拍卖本身，在这种规则下，买家和卖家应该如何在 CoinList 上报价呢？
如果买家只是报一个绝对低价，这可能会导致订单无法成交，同时如果买家报一个相对低价，由于每轮拍卖的撮合价格总是小于等于报价，因此对于想大量交易的买方来讲没有意义。对于卖家来说，撮合价总是大于等于报价，因此同理。
所以，总结一下 Kadena 二级拍卖的玄机：买家出价的最优策略是，报自己所能接受的最高价格，卖家则是报自己所能接受卖出的最低价格。
这种拍卖方式有什么 trade-off？
更好地起到价格发现作用，充裕流动性。遗憾的是，这依然不能杜绝对倒，除非 CoinList 从监管制度方面下手解决。
2. 参与 Kadena 二级拍卖的条件？
只有符合 KYC 条件的非美国居民才能进行 KDA 拍卖。所有在 token 公开销售中购买了 KDA，并选择在 CoinList 上接受其分配的用户都将自动注册 Kadena 拍卖。从 KDA 销售结束之日起有 40 天的有限结算期，计划于 2020 年 1 月 15 日结束。在有限结算期内，KDA 可能会在 CoinList 上交易，但不会在 Kadena 区块链或任何外部钱包上结算。
首次拍卖将于美国东部时间 12 月 19 日 8:00 am 开始，第一次拍卖将持续 24 小时，包含 3 小时的被动阶段、20 小时的报价阶段、1 小时的锁定阶段和 1 小时的结算阶段。第一次拍卖正式结束后，CoinList 将宣布未来的拍卖计划。
至于具体的拍卖操作细则，不在本文探讨的范围内，感兴趣的读者可查看 CoinList 关于 Kadena 二级拍卖的说明文档。
3. 本次二级拍卖用到的 KDA 从哪里来？
二级拍卖用到的 KDA 份额归属 CoinList Non-US 的 1000 万枚 token，并非「Future Token Sale」的份额，而 SAFT 轮、CoinList Global 的 token 份额有各异的解锁方案。
4. KDA 的 token 经济模型回顾，早期投资、公开售卖与挖矿成本。
区块律动 BlockBeats 曾报道，参与早期 CPU 挖矿的矿工能够以 2-3 美分的成本得到 KDA，这相较于 1 美元的众筹价格有近 98% 的折扣，不过在 CoinList 的二级拍卖 FAQ 中指出，只有那些在 CoinList 中公开售卖的 token 才有资格参与拍卖。
不过，可以肯定的是，廉价的挖矿产出 token 最终仍然会流向二级市场。关于 KDA 的解锁方案，区块律动 BlockBeats 在《一文解析在 CoinList 平台销售的 Kadena 代币经济模型》中有详细的介绍。
