作者：区块链Robin
之前我们已经分析了加密信贷的过去和DeFi的基础知识，让我们来谈谈现在吧。
剖析DeFi发生的事情
加密货币具有许多独特的属性，使其对借贷市场充满魅力--区块链网络24×7×365运行，其市场也是如此，交易结算具有终局性，公共账本可以验证和证明网络和网上资产的状态。DeFi利用所有这些属性，打造了一个即时定价和风险转移的实时市场。信用的核心是买卖风险的行为，而就像传统的信贷市场一样，不同类型的风险（期限、抵押程度、借款人的信用度等）会有不同的市场利率。而就像传统市场有收益率曲线一样，DeFi市场也在创造自己的收益率曲线。
观察DeFiRates.com--我们可以看到，在BlockFi和Celsius这样的平台上，借贷利率相差很大。DeFi 或不太中心化的借款协议，由智能合约协调，在链上进行程序化操作。
附表3：2020年8月3日贷款利率与借款利率
如你所见，这些平台的净利息率(借-贷)相当健康! 我们很快就会多谈一下DeFi借贷平台（紫色）。像BlockFi、CoinList和Coinbase这样的中心化服务提供商往往比DeFi平台的利率更低，NIM净息差更高，这可能是由于DeFi平台之间的竞争加剧，而这些平台都在争夺有限的加密抵押品，并希望通过提供更高的利率或其他激励措施（如分发治理代币或收入分成代币）来吸引更多用户和抵押品。
从规模上看，据DeFiPulse.com报道，截至8月13日，有近50亿美元的加密抵押品 锁定 在DeFi中，其中约1/3在最初的加密抵押借贷协议Maker中，其余的则分布在Compound、Balancer、Aave等新进者中。
附注：有一个活跃的预测市场，在预测到今年年底DeFi将锁定多少价值--Poly.market目前正在运行一个标量预测市场，你可以在这里看到。请注意，我是这个平台的投资者，从7月份30亿美元开始，我也一直在做多这个市场。所以咱们市场对市场吧。
DeFi Pulse的盘面可以在这里看到
在更 中心化 或CeFi方面，根据CredMark的数据，在2020年第一季度末，有26亿美金的活跃债务和51亿美金的抵押。考虑到加密市值大约为2500亿美元，在这些平台上，流通中的加密币仅有2%被用作抵押品，这个比例非常低。然而，鉴于Coinbase最近宣布计划向在其平台上拥有加密货币的客户提供美元贷款，我们预计每个加密平台都将开始类似于银行。
从季度来看，加密贷款市场增长了40-50%，凸显了以新的方式在整个生态系统中扩展信贷的巨大机会。上面的图表不包括像我们CoinShares、Genesis Capital和Blockchain.com这样的交易台提供的利率。如今，行业内几乎每一个交易台都以某种方式、形状或形式活跃在这个市场上，这使得估计市场的实际规模具有挑战性。到目前为止，大多数传统借贷都集中在将杠杆应用于交易。然而，随着越来越多的资产变得 通根化，并具有加密资产的属性，这种情况正在迅速改变。
一切都是抵押品，现在给我加杠杆吧
随着这些市场的不断发展，平台根据其提供的利率以及接受的抵押品类型进行区分。随着越来越多的资产变得 数字化，我们看到了更多利用这些资产获得杠杆的机会。已经有公司在开拓这些新方法。例如：
CoinShares是推出数字黄金产品DGLD的财团成员之一，该产品现在可以在多个平台上作为抵押品使用，有效地使实物黄金作为数字加密抵押品来借款。
Figure正在将HELOCs(房屋资产信贷额度)数字化，并使其在其私有区块链上可以交易和转让，很可能会向 变现 房屋资产的房主出售资产管理产品，使非生产性资产--你的房屋资产--成为生产性资产，你可以轻松获得杠杆和保证金。
ShuttleOne正在新加坡港口用信用证来做这件事，利用Dai等合成美元稳定币和USDC等美元背书币，以代表港口库存的通根化LoC向公司和商家授信。最近，他们提交了一份提案，希望通过Maker协议将这些代币化的库存作为抵押品。
Centrifuge正在建立一个平台，将任何资产变成 抵押价值通根。这可能包括收藏品，如1978年的捷豹XJS或棒球卡收藏品，将其转化为非同质通根。像Rally Road和Nifty Marketplace这样的平台已经在为收藏品和收藏艺术品做这件事。
我还在努力让我们的交易台以我的信誉为代价给我提供信用，但到目前为止，还没有这样的好运。但是，看起来一切都成为加密抵押品只是时间问题。毕竟，一个市场需要的只是买家和卖家。而根据风险回报的权衡... 也许这不是你能做的最糟糕的赌注？
是的，我有问题
有意思的是，上个月已经有一张信用卡Karat潜伏而出，根据社交媒体影响者的粉丝数为他们提供信用。所以，当我可能还要等一段时间才能在我的 信誉 上加杠杆100倍，到时候我们再来讨论一下加密抵押贷款。
虽然今天的利率到处都是，但随着时间的推移，我们预计各平台的利率将变得更加统一，因为目前一个平台与另一个平台之间的差异化非常小，除了可能是在贷款体验方面投入的操作和监管包装。
正如我们从2010年代另类借贷独角兽的迅速崛起以及随后的衰落中所看到的那样（参见Lending Club就是一个典型的例子），长期来看，更好的包装并不总是一个可辩护的差异化因素。随着更多从根本上看多数字资产的加密资产持有者寻找被动资产创收的方法，我们预计借贷市场的资产管理方面将成倍增长。
随着加密信贷领域在消费者、中小企业和企业用例中的增长，扩展有用和直观的产品和服务将成为行业增长的重要动力。我们已经在与几家公司合作，探索提供由我们的资本交易台推动的收益率加密账户。我们在7月底宣布与拥有130亿美元AUC的美国托管机构Kingdom Trust达成了第一个这样的合作。包括Square和PayPal在内的多家金融科技公司已经在向加密领域发力，全球最大的支付网络Visa也在继续投资建设其加密领域的能力。
当投资者在这一动荡时期审视他们的投资组合时，也许他们会看到从他们持有的加密资产中挤出有用杠杆的机会。随着这些市场的持续增长，平台通过他们提供的利率以及他们接受的抵押品类型来区分。如果有些看起来像是直接的赌博，那是因为......它本就是。
虽然过度抵押和完全抵押贷款已经在加密生态系统的每一个部分起飞，从最受监管到最少监管，从华尔街到互联网的遥远角落，通过如此这些曲折道路终使我们回到了风险的甜美蜜汁的中心：欠抵押和无抵押贷款。
但实际上这里有什么新东西吗？
回到我们开始的地方，太阳底下确实没有什么新东西。虽然加密贷款生态系统已经从最初的简陋样貌，变成了一个价值数十亿美元的市场，但其中一个常见的问题是，最需要获得资金的借款人往往最不可能将贷款金额的100-300%用加密货币或数字HELOCs或数字黄金等易于出售的资产来抵押。虽然投机是件好事，但我们应该试着喜欢并为真正的人解决实际问题？
从目前的借贷生命周期来看，如上图所示，上述过程中的众多步骤都为许多中介机构创造了插入空间，并增加了借贷市场的复杂性、摩擦和成本。
附表4：借贷--复杂过程的简化表示
核心是，加密社区需要解决的问题是定价和风险管理的问题。在传统借贷中，解决这个问题很容易! 在借出一元钱之前，大多数贷款人都会利用信用评分和其他关于一个人及其财务历史的后向数据来衡量其作为借款人的风险性，并做出相应的决定。
现在，有数百家由风险投资支持的SaaS公司在信贷生命周期的每一个环节、每一种形态和每一个信贷市场上工作。随着嵌入式金融的出现，我们预计越来越多的广泛应用平台也会涉足信贷和银行业务，加密信贷和另类信贷之间的差距会越来越小。有一大批加密信贷SaaS公司正等待着出现!
数据仍是信贷市场的命脉
信用数据是大生意。如今，美国三大征信机构的估值都在40亿美金以上。虽然信用评分是一个高度监管的领域，美国的FICO标准就证明了这一点，但考虑到资本成本对金融结果的影响，以及对财富不平等的贡献，尤其是无银行账户或银行账户不足的消费者，监管部门正在大力推动更公平、更具前瞻性的信用评分方法。
来源：彭博社8月3日的报道
信贷生命周期管理是一个拥挤的领域，银行和初创公司都在争相获取有关借款人、其财务目标和财务健康状况的各种数据，以便销售更广泛的高利润服务。通过消化越来越多的数据，金融机构或许有能力根据需要实时核发消费信贷。然而，我们预计加密技术的实验将对你在没有传统银行技术限制的情况下重新想象信贷的可能性具有参考意义。
个人的信用评分将其作为借款人的风险性标准化，因此被用来决定他们可以借贷的利率。高风险等于高利率。通过大量法律合同的纸质化，收集数据，并建立法律追索的渠道，如工资扣押或财产扣押，贷款人可以减轻损失规模，增加收回部分资产的概率。然而，如果复制过去的相同机构来构建未来的解决方案，这并不是非常符合加密世界的做法（尽管他们一定会尝试......就像他们在替代贷款中所做的那样！）。
毕竟，如果我们复制收费、中间商、中心化和现有的金融准入壁垒，这一切肯定真的没有意义？
可以说，过去二十年的金融科技创新几乎没有给市场带来什么结构性的变化，而是创造了更加精简、标准化、数字化的流程和组织化的市场，需求和供给在这里得到了更有效的聚合。创业公司围绕这一流程的边缘进行了创新，也许是将流程中的一个步骤--比如说申请流程--数字化，让借款人向许多贷款人提交一套申请，以便选购最佳利率。
你不可能在随时需要的时候，用你的资产作为抵押物，在手机上按需获得信用贷款。当然，也许eTrade会让你开一个保证金账户，但你不能用这个杠杆去Binance买比特币。
而如果是周六晚上8点，你需要转移一些钱，对不起，周一上午9点之前店铺都不开门，你的请求可能要到第二天才能得到处理。不过，中间的东西 的存在是有原因的--这是放贷人管理风险和尽量减少本金损失的方式。
没有中介，我们能不能拥有信用？
我们的团队一直在构思一个未来，在这个未来，欠抵押贷款变得更加普遍，加密利率市场将超越今天的完全抵押、无风险的利率市场，扩展到一个欠抵押、风险驱动的利率市场，在这个市场中，贷款的定价是基于事实和情况的。实际上，历史上由交易杠杆推动的一个信贷市场将分化成一个拥有各种不同工具的大规模信贷市场，而且抵押品是超流动性的，这意味着在产品或平台层面的捕获量较少，因为抵押品不受限于一个专门的场所，而且转换成本很低。
那么，如何抵御资产波动和贷款违约，同时又不以KYC / AML规则的形式实施落后的信用评分和繁琐的身份要求呢？第一种方法是重新思考借款人分析和信用评分，以最大限度地减少损失，并试图加强本金回收。我们前面概述了匿名、过度抵押贷款的方法，这里的混合方法可能包括：
黑箱信用评分计算，即通过零知识证明获取各种数据点并计算出最终分数，模糊了基础数据和计算方法。值得注意的是，X-Margin已经为交易保证金建立了这个，同样也可以将他们的技术应用于消费贷款或企业贷款。这可以消除当前借贷平台依赖人类判断的一些歧视性偏见。
新的信用评分模型，用以产生新型的信用数据，结合加密钱包的链上数据和它们之间的关系，建立用户的净持有量和消费数据，或者像UTU开创的信任评分模型，结合用户的各种数据，包括社交媒体数据和他们的社交网络，建立一个 分数。
渐进式信用评分，贷款人根据借款人的还款利率按比例降低抵押品要求。借款人每还一笔贷款，后续的贷款就会以更有吸引力的条件提供。这就对 良好行为 进行奖励，激励其继续 良好行为，以保持获得信贷服务的机会。
建立一个信用评分数据网络，就像Spring Labs一样，他们正在建立一个新型的信用局，但要有更多的隐私保证和更多的数据安全，特别是围绕着机构之间的数据共享，而不仅仅是FICO评分。
最终，保持加密信用的 去中心化 或至少 去中介化 将需要解决理解、管理和减轻风险的问题。这是我们未来的发展方向，也是我们最终相信大规模市场将被创造的地方!
