本文译自：《Acala’s Decentralized Sovereign Wealth Fund — A Next-gen DAO Unforkable AUM》By Joe Petrowski Bette Chen
# TLDR
Acala 致力于打造一个全新的 DAO 3.0 体系，通过链上去中心化主权基金（decentralized Sovereign Wealth Fund，缩写为 dSWF 基金）和网络治理获得经济和决策独立自主权。dSWF 基金中的资产本质上可以理解为 AUM（Asset Under Management，资产管理规模），即实现可持续发展资管模式。即使他人复刻项目开源代码、流动性，甚至是整个社区，但资产管理规模将成为壁垒难以复刻。这意味着 Acala 能持续将技术驱动、品牌优势、资本运用扭成一股合力，推动资产价值持续增值，以实现基业长青。
波卡与 Substrate 为全新社会组织形式和决策提供了全新范式。Acala 充分运用 Substrate 的链上治理和国库管理，并结合波卡跨链信息通信，创建一个去中心化主权基金（ dSWF ）。该基金将使得 Acala 获得平行链插槽，并且在初次竞拍之后实现长远的可持续性的发展。
在讨论去中心化主权基金（ dSWF ）之前，让我们了解一下该基金传统意义。像许多开放式金融一样，大部分去中心化金融服务的根源来自于传统金融。
众所周知，出口大国通常会成立国家主权基金，用其管理其财政盈余与调节货币进出口失衡。国家出口商品通常会接受外币（如美元）进行结算，因为境外消费者习惯以本国货币进行购买。但出口的国家仍旧需要用自己国家的货币进行支付劳务费用。这时，他们通常面临两种选择：一是出售所持有的美元等外币、并在公开市场对本国货币进行回购，二是发行更多的本国货币。对于中央银行和政府部门来说，前者并不可取，因为如果持续利用美元等外币进行回购，本国货币价值将会提升，从而导致未来预期收入的减少。因此通常政府会同时采取这两种措施，尽可能少的进行回购，那么，剩余的钱还能做什么？国家主权基金作为国家级广义基金，通常拥有外汇以及其他资产、比如说稀有贵金属、股票、债券和房地产。不管你对华尔街数十亿的资金规模看法如何，要知道即便是中等规模的主权基金，就让人感觉整个对冲基金行业总是由相同的人在经营。
由政府管理的投资基金似乎已经与腐败挂钩，沦为那些肆无忌惮的立法者们的玩物。换句话说，仅有少数的国家主权基金却为公民提供真正的价值，比如说挪威，主权基金总额超过了一万亿美元，成为挪威每个公民的养老金来源。
去中心化主权基金将成为一个工具，为社区提供真正的价值，但同时也要具备区块链所需的透明度与严格遵守区块链的规范化逻辑。一个典型的财富基金只起到资产增值作用，但在一个拥有多种实用资产的网络中，去中心化主权基金可以通过持有某些实用资产来获得其他区块链网络中的实用功能。
01 Blockchains as Sovereign Entities
这里的话题都围绕着一个核心概念展开 —— 区块链网络可作为一个主权实体。主权意味着一种新的代理范式、决策的制定能力和高效的执行能力。虽然像智能合约等区块链中的 sub-entities 拥有有限代理权，但区块链网络本身并没有代理权或主权。例如，使用“以太坊上的跨链比特币”，以太坊上智能合约可以拥有一些跨链比特币，但以太坊网络本身不能拥有原生比特币。
Substrate 的治理一开始就允许链的开发者制定高级的治理系统，其中就包含一般资产持有者的投票与具有特殊管理权限的链上集体。除了可以制定抽象层面的决策之外，底层还可以自主地执行治理决策的结果，包括升级链本身。
更新按步骤的自动执行是 Substrate 开发区块链具有主权的基本要素。因为可以通过治理自动升级执行网络决策，所以可以不依赖矿工、验证者等其他角色引起的网络硬分叉。并且，波卡允许平行链都可以独立管理、自主决策，对自有链行使完全独立主权。因此，波卡上每一条平行链以及中继链都可以被视为网络利益相关者所拥有的独立主权实体。
Acala 实际上创建了几个链上理事会，如总理事会、技术理事会和一般理事会来管理去中心化金融协议 Homa 和 Honzon 。总理事会成员完全由原生 Token 持有者选举产生，用于管理 dSWF 。因为所有的管理都在链上执行，Token 持有者将对基金管理有全面了解，并可以投票轮换总理事会成员。
02 Fund Operation
dSWF 中的资产是由一个链上账户控制，此帐户并没有与其关联的私钥，总理事会和网络治理可以管理该账户中的资产。
dSWF 将有三种方式获得收益。首先两种方式来自 Acala Honzon 稳定币协议，Honzon 稳定币协议提供了一个多资产超额抵押平台，接受多种资产作为抵押，以换取 Acala 与美元挂钩的稳定资产 aUSD ，就像 Maker 一样，借款人需要为他们的贷款支付稳定费。与 Maker 不同，Acala 没有销毁手续费，而是将手续费存入 dSWF 。
其次，Acala 网络收取罚金，以防贷款的抵押品跌破某个阙值。此笔费用可防止恶意欠款，且仅适用于网络需要清算某些抵押品的情况下。并且，就像稳定费一样，它会进入dSWF ，而不是被销毁。
第三，Acala 还有一个 Homa 流动性释放协议。Homa 协议的机制细则需要一篇文章来为大家讲述，所以只能像上述 Honzon 稳定币协议那样，为大家简单介绍。波卡与其他 PoS 网络一样，需要通过验证者们锁定 DOT 来保护网络的安全性。如果一切顺利，这些锁定资产会产生 Staking 收益，但如果所选的验证者如果行为不当，Staking 收益也就不存在，质押的 DOT 就会被 Slash。PoS 网络这种激励的模式是为了保持网络的安全性，但这并不适用于 Acala 对于高资产利用率的观点。Homa 协议通过创建一个 Staking 资金池来协调和平衡用户与网络安全之间的关系，用户可以在这里存入 DOT，以换取一些可自由转让的衍生品 L-DOT。该 Staking 资金池是由 Homa 协议的理事会来管理，决定验证节点选择的策略（一样，如上文所说），并且 L-DOT 持有人可以将他们的 L-DOT 返还给网络并收回 DOT，还可以获得 Staking 期间所产生的收益。其中所产生的手续费，这些也都将会进入 dSWF 。
以上协议所产生的很大一部分收益原本是回购网络原生 Token 进行销毁。目前许多去中心化金融协议将销毁作为网络机制，通过减少总量使持有者们的 Token 更稀缺、有价值。然而，销毁资产并不能继续创造价值，它只是重新分配注入了现有的资产价值。正如将价值转移到共有基金中，而该网络将使用这些资金来推动价值创造关系。
03 Value Creation
不难看出， dSWF 本身就非常具有创造性。该 dSWF 的账户里实际上拥有多种网络资产，不仅来源于其网络自身，还有其他区块链网络的资产。而且这个账户并不代表某一个合约，也不代表任何用户、企业或实体，是属于该链本身。如果停下来细想，该链并没有将外链的资产分配给用户或合约；相反，一个区块链网络本身（这里特指 Acala）就占有部分另一个区块链的份额。
货币或是 Token 能有多种用途，因此 Acala 网络 Token 持有者可以决定如何使用。Acala 首先计划使用这些资金来获得一个平行链插槽，因为波卡平行链插槽数量有限，每当有新的可用槽位时，所有团队可通过锁定相应数量的 DOT ，在插槽竞价中胜出获得插槽使用权。而大多数团队自己没有足够的 DOT 来获得一个 Slot，因此需要求助于社区，让社区用户投票锁定他们的 DOT 来帮助项目团队竞拍。Acala 也将在第一次平行链竞拍中采取同样的做法，竞拍平行链插槽。
但同一个项目通过多次向社区筹集 DOT 在竞拍中获胜并不具有可持续性。如果 dSWF 能够拥有到足够的资金，该区块链网络本身就可以用自己的 DOT 去竞拍自己的平行链槽位，并将之前所有社区支持者的 DOT 给予返还。
当网络收益进入 dSWF 基金账户时，Acala 计划将其全部换为 DOT，并参与 Staking ，增加 dSWF 的基金收益。当第一个平行链租期结束即将进行续期拍卖时，dSWF 将取回质押的 DOT，并将其用于续租插槽。最终，当 dSWF 有足够的 DOT 来租赁平行链插槽，届时将不再需要向社区租借。
在 Acala 拥有自己的平行链槽位后，dSWF 将保持追求其他实用价值。它不必为获得一个平行链槽位而积累 DOT ，而是可以占据其他平行链的位置，以获得它们网络的服务或伙伴关系。
区块链主权的影响远超出了链自身的治理范围。通过结合区块链链上治理、互操作性和经济性方面的新进展，Acala 为其未来创造出了一种创新和可持续的经济模型，让网络利益相关者掌控网络命运，真正成为其主人翁。
04 Looking Ahead
通过 dSWF 和链上治理，Acala 将成为一个经济和政策主权（决策和执行）的实体。它将开创新一代 DAO —— DAO 3.0。就像挪威政府主权基金一样，Acala 的 dSWF 将把其网络盈余再投资于外链资产—— 从 DOT 和 KSM 开始，并逐步分散投资于其他资产，目的是获得网络安全、长期财富创造以及战略性持有有价值的主权网络的份额。ACA 持有者不仅共同拥有 dSWF ，还可以集体决定如何使用 dSWF 。dSWF 中的资金是 Acala 网络管理下的资产管理规模（AUM）。也许，未来你可以复刻开源代码，流动性，甚至迁移整个社区，但资产管理规模将成为壁垒难以复刻。
Acala 百科
资产管理规模（AUM）
Asset Under Management
资产管理规模是指衡量金融机构资产管理业务规模的指标，是该机构当前管理客户资产的总市值。该指标主要适用于衡量基金管理公司以及投资银行、商业银行或金融控股公司的资产管理业务的规模。AUM 越大，说明其行业地位越强。如全球最大的金融机构瑞银、瑞信、花旗等 AUM 都在数万亿美元以上。
*SOURCE：wiki.mbalib.com
