原文作者：Ryan Weeks, Yogita Khatri Frank Chaparro| The Block
原文编译：Felix | PANews
要点
DWF Labs 从默默无闻发展成为今年加密领域最活跃的投资者之一。
但在繁荣的背后，一些业内人士在其不透明的投资结构和将代币投资转移到交易所的习惯中看到了危险信号。
DWF 对此进行了反驳，称自己的做法没有任何问题。
DWF Labs 在加密行业最活跃投资者的榜单上一路飙升，引起了人们的关注和不满。
在这个充斥着丑闻、破产和美国监管机构打压的行业动荡的六个月里，DWF Labs 从默默无闻走到了聚光灯下。Block Pro 的交易数据显示，该公司在 25 轮融资中投资了 2.32 亿美元，其中 18 轮是 DWF 作为唯一投资者，而该公司自己表示，已经向 100 多个项目投入了至少 1 亿美元。
引发人们对其投资猜测的，不仅有 DWF 的支出，还有许多风险投资交易似乎都是不透明、不标准的，并将 DWF 与去年倒闭的Alameda Research相比。Alameda Research 是由FTX前首席执行官 SBF 创立的对冲基金和做市商。在辩护中，DWF 对针对它提出的所有问题做出了回应。
Castle Island Ventures 创始合伙人 Matt Walsh 表示：“我以前看过这样的剧本，结局是散户受损，SEC采取执法行动。”“这个行业不需要 Alameda 2.0 。”
DWF Labs 由管理合伙人 Andrei Grachev 于 2018 年创立——他是 Huobi Russia 和多家加密交易公司的 CEO。DWF Labs 在网上自称是领先的“数字资产做市商和Web3投资公司”，在新加坡、瑞士、阿拉伯联合酋长国和英属维尔京群岛都有业务。它是 Digital Wave Finance 的附属公司，Digital Wave Finance 是一家在线资料很少的实体公司，DWF Labs 的网站将其描述为“世界上最大的高频加密货币交易实体之一，在 40 多个顶级交易所进行现货和衍生品市场交易。”
DWF Labs的问题
对 DWF 的担忧最核心的是，初创公司代币的交易协议有时被报道为风险资本投资，以及 DWF 习惯于将这些代币转移到交易所，以便出售。
从交易结构开始，许多行业人士向 The Block 提出了担忧，认为 DWF 对加密初创公司的数百万美元投资更适合称为场外交易。这些场外交易允许初创公司将其代币转换为稳定币，而不是 DWF 预先注入现金，然后 DWF 将代币转移到交易所。
“你看到的所有这些‘投资’都不是实际投资，”一位直接了解 DWF 业务的人士表示。“它们是场外交易。都是代币购买。是在一段时间内进行的场外交易。”
DWF Labs的“承诺”
例如 2 月下旬，加密隐私初创公司 Beldex 宣布与 DWF 达成 2500 万美元的交易。在一篇博文中，Beldex 表示 DWF Labs 将“承诺投入 2500 万美元用于 Beldex 网络和生态系统的研发”。然而，在对这笔交易的一些报道中，“承诺”一词被遗漏了，而是将其描述为直接的融资活动。Beldex 的一位发言人表示，这笔钱实际上已经认投两年了。
这位发言人本周表示，DWF 仍作为其“营销和合作顾问”的身份参与该项目，同时还帮助介绍其他业内人士，包括开发商和研究人员。DWF 称，这种安排“对 Beldex 极为有利”。
就在本周，CryptoGPT 宣布从 DWF Labs 获得了 1000 万美元的 A 轮融资，代币估值达到了 2.5 亿美元。然而，CryptoGPT 联合创始人兼首席技术官 Dejan Erja 表示，到目前为止，总投资金额只有 42 万美元。Erja 称，DWF 上周开始投资，剩余金额将在 285 天内到位。作为交易的一部分，DWF Labs 还将为 CryptoGPT 的 GPT 代币做市。
DWF的“不明智”交易
Fisher 8 Capital 和 eGirl Capital 的创始人 Bainy Zhang（在 Twitter 上化名 Hedgedhog）说：“DWF Labs 投资的项目类型和金额对我来说真的没有意义。”两者似乎都不明智。据推测，DWF 投资于项目的金额占这些项目代币供应量的很大一部分。例如，假设 DWF 按市场价格支付，Beldex 的 2500 万美元是其完全稀释估值的 5% 。
一旦公开，此类交易可能会对项目代币的价格产生巨大影响。根据 CoinGecko 数据显示，在宣布与 Beldex 达成交易协议后的几天内，其 BDX 代币的价格上涨了约 50% ，从 0.04 美元涨至 0.06 美元。现在约为 0.057 美元。
一个名为 Tomi 的项目旨在建立一个能替代互联网的平台，该项目表示已于 3 月 22 日从 DWF Labs 筹集了 4000 万美元。短期内，其代币价格从 1.3 美元飙升至 4.3 美元，然后跌至目前的 2.58 美元左右。在 The Block 报道 DWF Labs承诺购买由加密基础设施项目 Orbs 发行的价值 1000 万美元的代币后，价格也出现了上涨。
“我看不出有什么不妥”
在一次采访中，当被问及 DWF Labs 投资是前期的风险资本支票还是场外代币交易时，Grachev 毫无认错意思。
“我们根据我们的风险管理来配置资金。坦白地说，我不认为这有什么不对。”“我不在乎其他做市商/投资者在做什么。因为我们的主要目标不是模仿其他市场参与者的做法。我们的目标是让合作伙伴开心。”
继续讨论 DWF 将其代币投资转移到中心化加密交易所的问题，不难发现人们引用链上数据来强调这种做法，并想知道这是否意味着 DWF 正在出售代币。
当被问及这些变动时，Grachev 否认了该公司为了获取利润而出售的说法。相反，他说 DWF 发现将代币留在交易所比使用链上钱包更安全。
Grachev 在接受采访时说：“我们将代币转移到交易所，但我们从不抛售”。“如果我们将代币发送到交易所，但并不意味着我们会立即或在不久的时间内出售这些代币。我们一直将代币转移到交易所，因为对我们来说，将代币存储在交易所是一种更便捷的库存管理方式。”
本周另一个Twitter帖子中，他补充说：“加密做市商必须为紧急情况和极端波动做好准备，并拥有可用的代币和稳定币库存，目的是满足全天候的流动性。”
DWF的资金情况
DWF 的大手笔支出也让业内一些人怀疑其资金从何而来。Grachev 表示，DWF Labs 没有外部投资者，自公司于 2018 年 12 月成立以来，其资金一直来自交易活动。还有一些是基于加密货币的贷款。
除了经营 DWF Labs，Grachev 在 LinkedIn 上的个人资料显示，他在过去五年中还担任过其他几个职位——都涉及交易和加密货币。
从 2018 年到去年 6 月，他担任一家名为 VRM.Trade 的高频交易公司的首席执行官。2018 年 5 月至次年 7 月，他在莫斯科一家名为 Racib 的公司担任交易副总裁。据 LinkedIn 显示，在此之前，他还经营着另一家名为 Crypsis Blockchain Holding 的加密货币公司，该公司也在莫斯科工作。
从 2018 年 9 月开始，Grachev 还曾担任中国加密货币交易所的分支机构：火币俄罗斯（Huobi Russia）的首席执行官，为期一年。火币俄罗斯于 2020 年关闭。火币发言人表示：“由于火币集团内部的战略调整，双方达成协议终止了这一伙伴关系。”
尽管 Grachev 在接受 The Block 采访时和在社交媒体上热衷于反驳有关其不当行为的言论，但加密行业的许多人仍心存担忧。
天使投资人兼前首席营销官 Matthew Howells-Barby 说：“在大多数风投机构都在收紧钱包的时候，DWF 每周都在场外代币交易上投资数千万美元。”“感觉有些不对劲。”
免责声明：DWF Labs 竞争对手 Wintermute 的创始人兼首席执行官 Evgeny Gaevoy 是 The Block 的董事会成员，也是股东。
