ผู้เขียนต้นฉบับ: ไคล์
ผู้เขียนต้นฉบับ: ไคล์
ตลาดสินทรัพย์ที่เข้ารหัสได้ลดลงทุกวัน และความเสี่ยงด้านสภาพคล่องได้เริ่มถ่ายโอนไปยังแอปพลิเคชัน DeFi บนบล็อกเชน โซเลนด์ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มสินเชื่อที่ใหญ่ที่สุดในเครือโซลานามีความกังวลเกี่ยวกับหนี้เสียในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา
เมื่อวันที่ 19 มิถุนายน Solend ได้เปิดตัวข้อเสนอด้านการกำกับดูแลที่เรียกว่า SLND1: ลดความเสี่ยงของปลาวาฬยักษ์ ในชุมชน โดยวางแผนที่จะเพิ่มเกณฑ์การชำระบัญชีสำหรับผู้ใช้ที่มีตำแหน่งจำนองขนาดใหญ่และเข้าครอบครองบัญชีปลาวาฬยักษ์ที่มีความเสี่ยงในการชำระบัญชี ข้อเสนอแรกที่เริ่มต้นโดยแพลตฟอร์มตั้งแต่เริ่มก่อตั้งสิ้นสุดลงด้วยการโหวตอย่างเร่งรีบเพียง 5.5 ชั่วโมง เรียกเสียงวิพากษ์วิจารณ์จากผู้ใช้ โดยเฉพาะการครอบครองบัญชีปลาวาฬ
ท่ามกลางเสียงวิพากษ์วิจารณ์ Solend ออกข้อเสนอใหม่อย่างเร่งด่วนในวันที่ 20 มิถุนายน เพื่อยกเลิก SLND1 ขยายเวลาลงคะแนนเสียง และสัญญาว่าข้อเสนอในอนาคตจะไม่เกี่ยวข้องกับการอนุญาตให้เข้าควบคุมบัญชี ข้อเสนอนี้ได้รับการโหวตในภายหลัง
เนื่องจากตลาดสินทรัพย์เข้ารหัสอยู่ในภาวะขาลง สภาพคล่องของตลาดก็ตึงตัวเช่นกัน และความสามารถในการป้องกันความเสี่ยงของแพลตฟอร์ม DeFi กำลังเผชิญกับการทดสอบ ในแง่หนึ่ง เนื่องจากสภาพคล่องไม่เพียงพอในห่วงโซ่ การชำระบัญชีจำนวนมากสามารถนำไปสู่การชำระบัญชีของห่วงโซ่ได้อย่างง่ายดาย และราคาของสินทรัพย์ต่างๆ จะถูกกระทบ สถานการณ์การล้มละลายจะนำไปสู่หนี้เสียบนแพลตฟอร์มในที่สุด
แพลตฟอร์ม DeFi จะจัดการกับวิกฤตสภาพคล่องได้อย่างไร? ความยากลำบากนี้เกิดขึ้นหลังจากที่ตลาด crypto เข้าสู่ภาวะขาลง
แพลตฟอร์ม DeFi จะจัดการกับวิกฤตสภาพคล่องได้อย่างไร? ความยากลำบากนี้เกิดขึ้นหลังจากที่ตลาด crypto เข้าสู่ภาวะขาลง
ข้อเสนอของโซเลนด์ในการ ครอบครองบัญชีวาฬ ถูกล้มเลิก
วาฬยักษ์ ที่คุกคามโซเลนด์คือที่อยู่ซึ่งจำนองสินทรัพย์ SOL จำนวนมากไว้บนแพลตฟอร์ม
โซเลนด์เปิดเผยว่าบัญชีที่อยู่ของวาฬยักษ์ที่ขึ้นต้นด้วย 3oSE9C มีตำแหน่งใหญ่โตบนแพลตฟอร์ม ก่อนหน้านี้ บัญชีดังกล่าวจำนอง SOL 5.7 ล้าน (ประมาณ 170 ล้านดอลลาร์สหรัฐในขณะนั้น) และให้ยืมมูลค่ารวม 108 ล้านดอลลาร์สหรัฐในสกุลเงิน USDC และ USDT สินทรัพย์ที่ถือครองอยู่ในบัญชีนี้คิดเป็น 25% ของมูลค่าการล็อกทั้งหมด (TVL) ของแพลตฟอร์ม Solend ซึ่งคิดเป็น 95% ของแหล่งเงินฝากหลักของ SOL และเงินให้ยืมของ USDC คิดเป็น 88% ของแหล่งรวมหลักของ USDC
ตามอัตราการชำระบัญชีปกติของ Solend ที่ 20% เมื่อ SOL ลดลงเหลือ $22.3 บัญชีวาฬยักษ์จะต้องเผชิญกับการชำระบัญชี ในเวลานั้น SOL จำนวน 5.7 ล้านบัญชีที่จำนองไว้จะถูกขายออกสู่ตลาด หากราคาของ SOL ลดลงอย่างมาก มีความเป็นไปได้ที่ SOL ที่จำนองโดยบัญชีวาฬยักษ์จะไม่เพียงพอที่จะชำระคืนเงินกู้ ส่งผลให้ ในหนี้สูญ
Solend มีเงินคงคลัง 20 ล้านดอลลาร์ที่สามารถใช้เพื่อชำระหนี้เสียได้ แต่ในกรณีที่เลวร้ายที่สุด เงินอาจยังไม่เพียงพอ แต่ก็ไม่สามารถติดต่อได้ และ ณ วันที่ 19 มิถุนายน ที่อยู่ของวาฬยักษ์ก็ไม่มีกิจกรรมใด ๆ บนห่วงโซ่เป็นเวลา 12 วัน
เป็นผลให้ข้อเสนอที่มีเวลาลงคะแนนเพียง 5.5 ชั่วโมงปรากฏขึ้นซึ่งเสนอข้อ จำกัด พิเศษสองข้อสำหรับผู้ใช้ปลาวาฬ
ประการแรก ข้อกำหนดมาร์จิ้นพิเศษถูกกำหนดให้กับวาฬยักษ์ที่มีสัดส่วนมากกว่า 20% ของจำนวนเงินกู้ทั้งหมด หากจำนวนเงินกู้ของผู้ใช้เกิน 20% ของสินเชื่อทั้งหมดในกลุ่มหลัก เกณฑ์อัตราการชำระบัญชีจำเป็นต้องเพิ่มจาก ปกติ 20% ถึง 35%
การเพิ่มอัตราการชำระบัญชีเป็น 35% หมายความว่าราคาการชำระบัญชีของบัญชีวาฬยักษ์จะเพิ่มขึ้น จากการคำนวณนี้ เมื่อ SOL มีมูลค่าสูงกว่า $25 สถานะ SOL จำนวน 5.7 ล้านบัญชีจะถูกชำระบัญชี ณ เวลาปัจจุบัน (19:46 น. ตามเวลาปักกิ่ง) ราคาตลาดของ SOL อยู่ที่ประมาณ $36.5 ในวันที่ 18 มิถุนายน เมื่อตลาดการเข้ารหัสโดยรวมตกต่ำ นั่นคือ วันก่อนที่ Solend จะออกข้อเสนอนี้ ราคาตลาดของ SOL สูงถึง ต่ำสุดที่ $27.15 แต่ในวันที่ 14 มิถุนายน SOL ตกลงสู่ระดับต่ำสุดใหม่ของปีที่ $25.86
ข้อกำหนดที่สองในข้อเสนอ SLND1 คือชุมชนให้สิทธิ์แก่ทีมอย่างเป็นทางการของแพลตฟอร์ม Solend Labs ซึ่งเป็นอำนาจฉุกเฉินในการเข้าครอบครองบัญชีวาฬยักษ์ เพื่อให้สามารถดำเนินการชำระบัญชีในธุรกรรม OTC และหลีกเลี่ยงการกดราคา SOL (ราคา) ถึงขีด จำกัด สิ่งนี้จะทำผ่านการอัปเกรดสัญญาอัจฉริยะให้เสร็จสมบูรณ์ อำนาจฉุกเฉินจะถูกถอนออกเมื่อบัญชีของวาฬถึงระดับที่ปลอดภัย
เนื่องจากเวลาลงคะแนนสำหรับข้อเสนอ SLND1 มีเพียง 5.5 ชั่วโมง ผู้ใช้แพลตฟอร์มจำนวนมากจึงไม่รู้ว่าเกิดอะไรขึ้น และการลงคะแนนเสียงได้สิ้นสุดลงแล้ว ท้ายที่สุด ข้อเสนอดังกล่าวก็ผ่านด้วยคะแนนเสียงเห็นด้วย 1.155 ล้านเสียง (97.5%) และเสียงคัดค้าน 30,000 เสียง (2.5%)
ด้วยความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงของหนี้เสีย Solend จึงริเริ่มข้อเสนอพิเศษนี้ แต่ผู้ใช้ไม่เห็นด้วยกับผลลัพธ์ และเกิดข้อสงสัยอย่างท่วมท้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับคำขอของทีมอย่างเป็นทางการในการเข้าครอบครองบัญชีปลาวาฬยักษ์
บนโซเชียลเน็ตเวิร์ก KOL บางคนแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับข้อเสนอ SLND1 ว่า อุกอาจ เขากล่าวว่าหนึ่งในสิบอันดับแรกของเครือข่ายสาธารณะตามมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดมีข้อตกลงการให้กู้ยืมเงินที่ใหญ่ที่สุดที่หลายสถาบันลงทุนและดำเนินการมาแล้ว 1 ปี ยังไม่มีการริเริ่มข้อเสนอใด ๆ เพื่อหารือเกี่ยวกับกรอบการควบคุมความเสี่ยงที่สมบูรณ์ ข้อเสนอแรกคือการหารือถึงวิธีการกีดกันผู้ใช้จากการเป็นเจ้าของทรัพย์สินตามกฎหมาย และชุมชนมีเวลาน้อยกว่า 6 ชั่วโมงในการลงคะแนนก่อนที่จะมีการประกาศอย่างรวดเร็ว
การโต้เถียงมีขนาดใหญ่มาก และ Solend ได้เปิดตัวข้อเสนอ SLND2 ทันทีในวันที่ 20 มิถุนายน เนื้อหาคือการเพิกถอนข้อเสนอ SLND1 เพิ่มเวลาการลงคะแนนด้านการปกครองเป็น 1 วัน กำหนดข้อเสนอใหม่ที่ไม่เกี่ยวข้องกับการครอบครองบัญชี
คำอธิบายภาพ
ข้อเสนอ SLND2 ที่ริเริ่มโดยทีม Solend
ในท้ายที่สุด ข้อเสนอ SLND2 ได้รับการส่งผ่านโดยมีอัตราการสนับสนุนที่ 99.8% ซึ่งหมายความว่าเกณฑ์การชำระบัญชีสำหรับบัญชีวาฬยักษ์ยังคงเป็น 20% และทีมงานโครงการได้ยกเลิกการรับบัญชีวาฬยักษ์ชั่วคราว
วิกฤตสภาพคล่องท้าทายการควบคุมความเสี่ยงของแพลตฟอร์ม DeFi
ข้อเสนอ SLND1 ของ Solend ถูกยกเลิกหลังจากการวิจารณ์ของสาธารณชน ดูเหมือนว่านี่จะเป็นชัยชนะสำหรับผู้ใช้ DeFi ในการใช้การกำกับดูแลการลงคะแนนเสียงเพื่อจำกัดความชั่วร้าย แต่ความเสี่ยงยังคงมีอยู่
แม้ว่าราคาของ SOL จะดีดตัวขึ้นมาอยู่ที่ราวๆ $36 แต่เสียงไซเรนสำหรับการชำระตำแหน่งของวาฬยักษ์ก็อ่อนตัวลงแต่แนวโน้มขาลงของตลาดการเข้ารหัสก็ยังคงอยู่ที่นั่น โฟกัสที่ที่อยู่ของวาฬยักษ์
วาฬยักษ์ที่ ติดต่อไม่ได้ ยังไม่เปลี่ยนแปลงและการคาดเดาอื่นเริ่มปรากฏขึ้น: วาฬยักษ์จะบัญชีใน Solend ที่ไม่ได้วางแผนที่จะชำระคืนเงินกู้ตั้งแต่ต้นเงินกู้หรือไม่? บางเสียงเชื่อว่าหากมีการส่ง SOL 5.7 ล้านตัวในตลาดรอง อาจทำให้เกิดความแตกตื่น และในที่สุดมูลค่าที่แท้จริงของวาฬยักษ์จะน้อยกว่า 108 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
อย่างไรก็ตาม ยังมีความคิดเห็นที่หักล้างความเป็นไปได้นี้ว่าไม่น่าเป็นไปได้ ตามอัตราส่วนมูลค่าทรัพย์สินจำนอง 75% ของ SOL บน Solend ผู้ใช้สามารถให้ยืมทรัพย์สินมูลค่า 127.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่เขายืมเพียง 108 ล้านดอลลาร์สหรัฐเท่านั้น เขา นอกจากนี้ยังสามารถชดเชยส่วนต่างของ Slippage ได้ด้วยการ Short ขณะขายในตลาดรอง ไม่จำเป็นต้องแลกเปลี่ยน SOL มูลค่า 170 ล้านดอลลาร์สหรัฐเป็น 108 ล้านดอลลาร์สหรัฐ”
เงินทุนบางส่วนถูกดึงออกจาก Solend หลังจากเกิดพายุไฟเหนือข้อเสนอ
คำอธิบายภาพ
TVL ของ Solend ลดลงอย่างต่อเนื่อง
เห็นได้จากข้อมูลในห่วงโซ่ว่าในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา TVL ของ Solend ได้ลดลงจากเหนือ 300 ล้านเหรียญสหรัฐเป็น 274 ล้านเหรียญสหรัฐ กลุ่มการให้กู้ยืม USDC และ USDT ประสบกับการสูญเสียเงินทุนจำนวนมาก เนื่องจากการถอนเงินโดยผู้ใช้จำนวนมาก อัตราการใช้ประโยชน์ของกลุ่มทั้งสองนี้ครั้งหนึ่งเคยเพิ่มสูงขึ้นถึง 100% นี่แสดงว่าเงินฝากทั้ง 2 ประเภทนี้บนแพลตฟอร์มอาจหมดแล้วหากผู้กู้ชะลอการชำระคืนผู้ฝากอาจไม่ได้เงินต้นคืนไม่ต้องพูดถึงการเสียดอกเบี้ย
ณ เวลา 16:00 น. ของวันที่ 20 มิถุนายน เงินฝากทั้งหมดและเงินกู้ยืมทั้งหมดในกลุ่มการให้ยืม USDC ของ Solend อยู่ที่ 120 ล้านดอลลาร์ และอัตราการใช้ประโยชน์ของกลุ่มนั้นใกล้ถึง 100% แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยเงินฝากของ USDC ของกลุ่มจะเพิ่มขึ้นเป็น คิดเป็นร้อยละ 64.85 อย่างไรก็ตาม ยังไม่มีเงินทุนไหลเข้าอย่างมีนัยสำคัญ
ความสามารถในการควบคุมความเสี่ยงของโปรโตคอล DeFi กำลังเผชิญกับการทดสอบโดยเฉพาะอย่างยิ่งแพลตฟอร์มการให้กู้ยืมและการจัดการความมั่งคั่งที่มีลักษณะการใช้ประโยชน์บางอย่างเนื่องจากความเป็นไปได้ที่ทรัพย์สินจำนองจะดิ่งลงเพิ่มขึ้นแพลตฟอร์มดังกล่าวล้วนเผชิญกับความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากหนี้สูญ
คนวงในบางคนเชื่อว่าโปรโตคอล DeFi ควรกำหนดกลยุทธ์การควบคุมความเสี่ยงที่สอดคล้องกันโดยอิงจากสภาวะตลาดที่แตกต่างกัน ตัวอย่างเช่น ในช่วงที่มีความผันผวนของตลาดอย่างรุนแรง อัตราการจำนองของสินทรัพย์สามารถลดลงได้ และสามารถเพิ่มเกณฑ์การชำระบัญชีได้อย่างเหมาะสมเพื่อป้องกันความเสี่ยงที่เป็นระบบ
ในการวิเคราะห์ขั้นสุดท้าย ในช่วงตลาดหมี สภาพคล่องของตลาดสินทรัพย์ที่เข้ารหัสทั้งหมดจะตึงตัวตามไปด้วย และสภาพคล่องของสินทรัพย์ในห่วงโซ่จะลดลงอย่างมาก ซึ่งมักทำให้ผู้ใช้ไม่สามารถถอนเงินฝากได้ และขนาดใหญ่ การชำระบัญชีทำให้ตลาดดิ่งลง ฯลฯ กล่าวข้างต้น ตามแหล่งข่าว ในช่วงตลาดกระทิง เงินทุนในตลาดมีการใช้งาน และโปรโตคอล DeFi กระแสหลักทั้งหมดมีทุนสำรองเพียงพอและสภาพคล่องค่อนข้างเพียงพอ เมื่อตลาดเข้าสู่ภาวะขาลง สถาบันและผู้ใช้จำนวนมากจะเลือกที่จะถอนสินทรัพย์ และสภาพคล่องของโปรโตคอล DeFi ก็จะแย่ลงอย่างมาก ในเวลานี้ หากการชำระบัญชีเกิดขึ้นในห่วงโซ่ เงินทุนจำนวนเล็กน้อยอาจทำให้ลดลงอย่างมาก ซึ่งสามารถนำไปสู่การชำระบัญชีเป็นชุดได้อย่างง่ายดาย
เมื่อ Solend เผชิญกับความเสี่ยงของหนี้เสียเนื่องจากวิกฤตสภาพคล่อง โปรโตคอล DeFi อื่น ๆ ก็กำลังเผชิญกับการทดสอบครั้งใหญ่ในตลาดด้วยสภาพคล่องที่ตึงตัว การชำระบัญชี on-chain ต่าง ๆ เปรียบเสมือนระเบิดเวลาซึ่งอาจทำให้เกิดความเสียหายอย่างหนักต่อ ตลาดการเข้ารหัสได้ตลอดเวลา อย่างไรก็ตาม การออกแบบกลไกควบคุมความเสี่ยงยังคงเป็นความท้าทายที่ DeFi ไม่สามารถหลีกเลี่ยงได้
