ที่มา : Unchained
แขกรับเชิญในพอดแคสต์: ผู้ร่วมก่อตั้ง BitMEX, CIO ของ Maelstrom Arthur Hayes
เรียบเรียงโดย : BitpushNews
บทคัดย่อ: ในพอดแคสต์นี้ Arthur Hayes ได้พูดคุยเกี่ยวกับนโยบายภาษีศุลกากรของทรัมป์และวิธีที่ Bitcoin จะได้รับประโยชน์จากนโยบายผ่อนคลายสภาพคล่องระดับโลก เขาเชื่อว่า Ethereum เป็น L1 กระแสหลักที่ถูกประเมินค่าต่ำที่สุดและจะกลับไปสู่จุดสูงสุดในประวัติศาสตร์ก่อน SOL เขาค่อนข้างมั่นใจกับ SOL และได้หารือถึงมุมมองของเขาเกี่ยวกับการสมัคร IPO ของ Circle ซึ่งเป็นผู้ออก USDC
ต่อไปนี้เป็นบทสรุปการสัมภาษณ์:
พิธีกร: คุณคิดอย่างไรกับนโยบายภาษีศุลกากรของทรัมป์? ใครจะเป็นผู้ชนะและผู้แพ้ในสงครามภาษีครั้งนี้?
อาเธอร์ เฮย์ส: ประการแรก ผมจะละทิ้งการตัดสินทางศีลธรรมเกี่ยวกับนโยบายเศรษฐกิจและมุ่งเน้นไปที่การปรับตัวตามสถานการณ์และสร้างผลกำไรจากมัน ความดีและความเลวของปัญหาเป็นสิ่งสัมพันธ์กันเสมอ แทนที่จะปล่อยให้อารมณ์เข้ามาครอบงำ ควรปรับพอร์ตการลงทุนของคุณจะดีกว่า
หากทรัมป์ต้องการลดการขาดดุลการค้าประจำปีมูลค่าล้านล้านดอลลาร์ให้เป็นศูนย์จริงๆ และพิสูจน์ให้ผู้สนับสนุนของเขาเห็นว่านโยบายของเขามีประสิทธิผล มาตรการปัจจุบันก็ถือว่าสมเหตุสมผลอย่างยิ่ง
แต่อีกด้านหนึ่งของเหรียญก็คือ เมื่อประเทศต่างๆ เช่น ญี่ปุ่น ได้รับรายได้จากการส่งออก เพื่อรักษามูลค่าของสกุลเงินของตนให้ต่ำเกินไป พวกเขาจะไม่แปลงดอลลาร์กลับเป็นสกุลเงินของตนเอง แต่จะซื้อสินทรัพย์ทางการเงินของสหรัฐฯ (ส่วนใหญ่เป็นพันธบัตรและหุ้นของสหรัฐฯ) นี่คือสาเหตุที่ตลาดสหรัฐฯ มีผลงานเหนือกว่าตลาดอื่นๆ ของโลกในช่วง 20-30 ปีที่ผ่านมา และยังเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ยังคงเท่าเดิมเหมือนเมื่อ 30 ปีก่อน แม้ว่าขนาดหนี้จะเพิ่มขึ้นถึงเจ็ดเท่าก็ตาม
ทรัมป์พยายามที่จะทำลายวัฏจักรนี้ โดยบอกกับชาวอเมริกันว่า ฉันจะนำงานที่ดีกลับมา (โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับคนที่ไม่มีวุฒิการศึกษาระดับวิทยาลัย) แต่ราคาที่ต้องจ่ายคือเงินทุนจากต่างประเทศของรัฐบาลสหรัฐและตลาดหุ้นจะลดลง เนื่องจากพวกเขาจะได้รับรายได้เป็นเงินดอลลาร์น้อยลง โดยพื้นฐานแล้วเป็นสมการง่ายๆ: ดุลบัญชีเดินสะพัดเพิ่มขึ้นและดุลบัญชีการเงินลดลง
ส่วนจะตัดสินดีหรือชั่ว? มันสมเหตุสมผลเมื่อพิจารณาจากตรรกะนโยบายของทรัมป์ แต่ประเด็นสำคัญคือฐานเสียงของเขาคือคนงานปกติทั่วไปที่ไม่ได้รับการศึกษาระดับสูง ในขณะที่ผู้สนับสนุนพรรคเดโมแครตมักจะเป็นคนร่ำรวยที่มีการศึกษาสูงและมีทรัพย์สินทางการเงิน ในช่วง 40 ปีที่ผ่านมาของโลกาภิวัตน์ ประเทศต่างๆ ได้รับผลกระทบจากการย้ายถิ่นฐานของภาคอุตสาหกรรม ในขณะที่ประเทศต่างๆ ได้รับประโยชน์จากผลกำไรขององค์กรและตลาดหุ้นที่เพิ่มขึ้น ทัศนคติโลกทั้งสองแบบถูกกำหนดให้ขัดแย้งกัน และทรัมป์กำลังทำตามสัญญาที่ให้ไว้กับฐานเสียงของเขา
เจ้าภาพ: คุณดูเหมือนจะหลีกเลี่ยงการตัดสินคุณค่า ในฐานะชาวอเมริกัน คุณเห็นด้วยกับเป้าหมายนโยบายของทรัมป์หรือไม่?
เฮย์ส: มันขึ้นอยู่กับว่าคุณพยายามเอาใจใคร ข้อมูลแสดงให้เห็นว่ามากกว่า 50% ของผู้ที่มีรายได้ต่อปีมากกว่า 100,000 เหรียญสหรัฐโหวตให้แฮร์ริส กลุ่มรายได้น้อยสนับสนุนทรัมป์มากกว่า
ปริญญาตรีถือเป็นแกนแบ่งแยก: ผู้ที่มีการศึกษาระดับสูงมักทำงานในงานที่ต้องใช้ความรู้ (เทคโนโลยี/การเงิน/กฎหมาย ฯลฯ) ผู้ที่มีการศึกษาต่ำกว่าส่วนใหญ่มักทำงานในภาคการผลิต
แต่ความเป็นจริงในสหรัฐฯ ในช่วง 40 ปีที่ผ่านมาคือ บริษัทต่างๆ ได้ย้ายโรงงานไปยังต่างประเทศเพื่อลดต้นทุนค่าจ้าง → การเติบโตของกำไร → การซื้อหุ้นคืน → ผู้ถือหุ้นได้ประโยชน์ อย่างไรก็ตามคนงานภาคการผลิตของอเมริกาได้กลายมาเป็นเหยื่อของโลกาภิวัตน์ ทรัมป์พูดแทนฝ่ายหลัง ในขณะที่พรรคเดโมแครตปกป้องผลประโยชน์ของฝ่ายแรก ไม่มีถูกหรือผิดโดยสิ้นเชิง มีเพียงเกมระหว่างความต้องการของกลุ่มต่างๆ เท่านั้น
เจ้าภาพ: คุณเคยคาดการณ์ไว้ว่าธนาคารกลางสหรัฐจะไม่เข้มงวดนโยบายการเงินเนื่องจากภาษีศุลกากร คุณยังคงยึดมั่นกับการตัดสินแบบนี้อยู่หรือไม่?
เฮย์ส: ฉันได้อภิปรายอย่างละเอียดเกี่ยวกับปรากฏการณ์ของ การครอบงำทางการเงิน ในบทความ BBC ของฉัน - ธนาคารกลางสหรัฐเป็นเครื่องมือทางการเงินของรัฐบาลโดยพื้นฐาน คำปราศรัยอันโด่งดังของเบิร์นส์ อดีตประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ ในยูโกสลาเวียเมื่อปี พ.ศ. 2522 กล่าวถึงประเด็นสำคัญว่า เมื่อสังคมเชื่อว่ารัฐบาลควรแก้ไขปัญหาทั้งหมด (ซึ่งหลีกเลี่ยงไม่ได้ที่จะมาพร้อมกับการขยายตัวทางการคลัง) ความรับผิดชอบของธนาคารกลางในการต่อต้านเงินเฟ้อก็จะหลีกทางให้กับการควบคุมต้นทุนการเงินของรัฐบาล
พาวเวลล์อยู่ในภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกเดียวกัน นั่นคือ ถึงแม้ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐฯ จะแข็งแกร่ง (GDP สูงกว่าแนวโน้มการเติบโต อัตราการว่างงานต่ำในระดับประวัติศาสตร์) แต่ในเดือนกันยายน/ธันวาคมปีที่แล้ว เขากลับชะลอไตรมาสที่ 1 และลดอัตราดอกเบี้ยลงอย่างน่าประหลาดใจ สาเหตุหลักคือหนี้จำนวน 36 ล้านล้านดอลลาร์และดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นอย่างทวีคูณ เมื่อผู้ซื้อหนี้สหรัฐฯ ที่เข้มงวด เช่น ญี่ปุ่น ลดรายได้จากดอลลาร์เนื่องจากภาษีศุลกากร เฟดจะต้องเข้ามาควบคุม - พาวเวลล์เพิ่งชี้แจงชัดเจนเมื่อเร็วๆ นี้:
ขนาดของ QT จะลดลง กำลังพิจารณานำเงินจาก MBS ครบกำหนดไปซื้อพันธบัตรสหรัฐฯ โดยระบุว่าผลกระทบจากเงินเฟ้อนั้นเป็นเพียง “ชั่วคราว” (ทำผิดซ้ำเหมือนปี 2022)
นี่เปิดเผยสถานะที่แท้จริงอย่างเต็มที่: เพื่อให้แน่ใจว่ากระทรวงการคลังได้รับเงินทุนราคาถูก การที่ทรัมป์เรียกการ ลดอัตราขาดดุลจาก 7% เหลือ 3% นั้นไม่ใช่การรัดเข็มขัดอย่างแท้จริง แต่เป็นการทำให้หนี้เจือจางลงผ่านการเติบโตของ GDP ที่เป็นตัวเงินมากกว่า - Bitcoin จะเพิ่มขึ้นควบคู่ไปกับทองคำในกระแสของสกุลเงินเฟียตนี้
เจ้าภาพ: ก่อนหน้านี้คุณคาดการณ์ไว้ว่า Bitcoin จะทะลุ 110,000 ก่อน แทนที่จะตกลงไปต่ำกว่า 76,500 ตอนนี้คุณปรับมุมมองของคุณแล้วหรือยัง?
เฮย์ส: ฉันยังคงยึดมั่นการตัดสินเดิมของฉัน 76,500 เป็นจุดต่ำสุดในเดือนมีนาคมของปีที่แล้ว และ 110,000 เป็นจุดสูงสุดในประวัติศาสตร์เมื่อทรัมป์เข้ารับตำแหน่งเมื่อวันที่ 20 มกราคม เนื่องจากสภาพคล่องทั่วโลกกำลังจะพุ่งสูงขึ้น ธนาคารกลางสหรัฐ/ธนาคารกลางยุโรป/ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นจะถูกบังคับให้ปล่อยสภาพคล่อง และ Bitcoin จะได้รับประโยชน์จากทั้งภาวะเงินฝืดและเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้น
เจ้าภาพ: คุณได้กล่าวถึงว่า Bitcoin อาจแยกออกจากตลาดแบบดั้งเดิม แล้วคุณคิดว่าแนวโน้มราคา Bitcoin ในอนาคตจะเป็นอย่างไร?
Arthur Hayes: ผมคิดว่าราคา Bitcoin อาจจะฟื้นตัวได้ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า ฉันคาดการณ์ไว้ว่า Bitcoin จะทะลุ 110,000 ดอลลาร์ และอาจไปถึง 250,000 ดอลลาร์ได้ ทุกอย่างขึ้นอยู่กับสภาพคล่องทั่วโลกและนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐและเศรษฐกิจหลักอื่น ๆ
Host: คุณคิดอย่างไรเกี่ยวกับสิ่งที่เกิดขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ที่ Hyperliquid?
Arthur Hayes: เห็นได้ชัดว่าผมคิดว่าผู้คนจำเป็นต้องตระหนักว่าการกระจายอำนาจในโครงการต่างๆ มากมายนั้นเป็นเพียงอุดมคติ ตำแหน่งของ Hyperliquid ในเรื่องนี้ชัดเจน แม้ว่าฉันจะไม่ทราบรายละเอียดของเทคโนโลยีของพวกเขา แต่สิ่งนี้ดูเหมือนจะเป็นการควบคุมแบบรวมศูนย์ เราเคยจัดการกับปัญหาที่คล้ายคลึงกันที่ BitMEX ซึ่งสัญญาที่มีเลเวอเรจสูงและสภาพคล่องต่ำถูกใช้ประโยชน์ได้อย่างง่ายดาย ฉันคิดว่านักพัฒนา Hyperliquid ควรเรียนรู้จากประสบการณ์จากการแลกเปลี่ยนหลักๆ อื่นๆ (รวมถึงที่คัดลอกโมเดล BitMEX) พวกเขาอาจต้องตรวจสอบนโยบายมาร์จิ้นและกลไกการชำระบัญชีอย่างระมัดระวังมากขึ้นเพื่อหลีกเลี่ยงไม่ให้เกิดเหตุการณ์ที่คล้ายกันเกิดขึ้นอีก พฤติกรรมแบบรวมศูนย์ประเภทนี้ในโครงการที่ดูเหมือนจะกระจายอำนาจไม่ใช่เรื่องใหม่ BitMEX และการแลกเปลี่ยนสำคัญอื่นๆ ก็เคยเผชิญกับปัญหาที่คล้ายกันมาแล้วในอดีต
ประการที่สอง คนส่วนใหญ่อาจใส่ใจเรื่องราคา ความเร็ว และต้นทุนมากกว่า ตราบใดที่ประสบการณ์ในการซื้อขายดีและมีกำไร พวกเขาก็ไม่สนใจว่าการดำเนินการพื้นฐานทำงานอย่างไรมากนัก จากมุมมองของผู้ใช้ ตราบใดที่พวกเขาได้รับค่าตอบแทนและสามารถซื้อขายต่อไปได้ พวกเขาอาจไม่สนใจ
นี่ต่างหากคือปัญหาของการกระจายอำนาจ นักลงทุนและผู้ซื้อขายจำเป็นต้องชั่งน้ำหนักความเสี่ยงจากการใช้แพลตฟอร์มแบบกระจายอำนาจ ซึ่งรวมถึงความเสี่ยงจากการถูกแสวงหาประโยชน์จากผู้ที่ไม่สุจริตและแรงกดดันด้านกฎระเบียบที่อาจเกิดขึ้น ทีมงานแพลตฟอร์มจำเป็นต้องพิจารณาปัญหาเหล่านี้ด้วยเช่นกัน แต่แนวทางที่พวกเขาวางไว้อาจไม่ตรงกันเสมอไป เรื่องนี้ยังคงเป็นคำถามที่ถกเถียงกันอย่างต่อเนื่อง โดยไม่มีคำตอบที่ชัดเจนว่าถูกหรือผิด
Host: คุณคิดอย่างไรเกี่ยวกับการเสนอขายหุ้น IPO ที่กำลังจะมีขึ้นของ Circle?
Arthur Hayes: พูดตรงๆ ว่าผมไม่คิดว่า IPO ของ Circle จะคุ้มค่าแก่การลงทุนเลย โมเดลธุรกิจของ Circle ขึ้นอยู่กับอัตรากำไรสุทธิจากดอกเบี้ย และฐานลูกค้าของบริษัทก็มีคู่แข่งอยู่หลายรายแล้ว โดยเฉพาะ Tether
นอกจากนี้ Circle ยังพึ่งพา Coinbase อย่างมากในฐานะช่องทางการจัดจำหน่าย พวกเขาต้องพึ่งพาการจัดจำหน่ายของ Coinbase อย่างสมบูรณ์เพื่อความอยู่รอด เนื่องจากรายได้ดอกเบี้ยสุทธิส่วนใหญ่ไปที่ Coinbase ซึ่งทำหน้าที่จัดจำหน่ายต่อไป แล้วทำไมฉันถึงควรซื้อ IPO ของ Circle? หากคุณต้องการเป็นเจ้าของผู้นำเพียงซื้อ Coinbase
พิธีกร: คุณคิดอย่างไรเกี่ยวกับโอกาสการลงทุนในอุตสาหกรรมคริปโตในปัจจุบัน? คุณกำลังมุ่งเน้นไปที่โครงการใดอยู่ในปัจจุบัน?
อาเธอร์ เฮย์ส: กลยุทธ์การลงทุนของเราคือการควบคุมราคาอย่างเคร่งครัด และไม่ติดตามกระแสอย่างไม่ลืมหูลืมตาเพื่อลงทุนในโครงการยอดนิยม ในปัจจุบัน โครงการต่างๆ ในตลาดมีมูลค่าที่สูงเกินจริง โดยเฉพาะโครงการในช่วงเริ่มต้น ดังนั้นเราจึงมีแนวโน้มที่จะลงทุนในโครงการที่ได้รับการทดสอบโดยตลาดแล้วและมีราคาตกต่ำมาก แต่ยังคงมีคุณภาพสูง
เจ้าภาพ: คุณคิดอย่างไรเกี่ยวกับ Ethereum และ Solana? คุณคิดว่าอันไหนมีโอกาสเป็นไปได้มากกว่ากัน?
Arthur Hayes: จากมุมมองความเสี่ยงและผลตอบแทน ผมคิดว่า Ethereum มีศักยภาพมากกว่า
แม้ว่าในปัจจุบัน Ethereum จะถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ได้รับความนิยม แต่สินทรัพย์ที่ “เกลียดชัง” นี้กลับมักให้ผลตอบแทนดีที่สุดในช่วงที่ตลาดฟื้นตัว แม้ว่า Solana จะมีผลงานที่ดีในตลาดล่าสุด แต่การพัฒนาในอนาคตยังคงต้องเผชิญกับความไม่แน่นอนบางประการ
ผมยึดมั่นในหลักการลงทุนแบบสวนกระแสอยู่เสมอ โดยมองหาสินทรัพย์ที่ตลาดเกลียดมากที่สุดในรอบใหม่ Ethereum ถือเป็นตัวอย่างทั่วไปในปัจจุบัน เนื่องจากเป็น L1 กระแสหลักที่ถูกตั้งคำถามมากที่สุด จึงมีแนวโน้มว่าราคาจะกลับไปแตะจุดสูงสุดในประวัติศาสตร์ที่เกือบ 5,000 เหรียญสหรัฐในปี 2021 ก่อน Solana ความแตกต่างระหว่างความรู้สึกของตลาดและมูลค่าสร้างโอกาสอันดีเยี่ยม
ดังนั้นหากคุณถามฉันว่าจะลงทุนในอันไหน ฉันชอบ Ethereum มากกว่า ตำแหน่งของ Ethereum ในระบบนิเวศคริปโตทั้งหมดไม่สามารถละเลยได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในแง่ของแอปพลิเคชั่นแบบกระจายอำนาจ (dApps) และสัญญาอัจฉริยะ Ethereum ยังคงเป็นเครือข่ายฐานที่มีการแข่งขันมากที่สุด ตราบใดที่สามารถจัดการกับปัญหาด้านการปรับขนาดได้ ก็ยังคงมีศักยภาพในการเติบโตอีกมาก
เจ้าภาพ: กลับมาที่ Bitcoin คุณเคยพูดว่า Bitcoin อาจไปถึง 250,000 ดอลลาร์ คุณคิดว่าสิ่งนี้จะเกิดขึ้นเมื่อไร?
อาเธอร์ เฮย์ส: มันขึ้นอยู่กับนโยบายการเงินโลก ฉันเชื่อว่าหากเศรษฐกิจหลักทั่วโลกยังคงขยายอุปทานเงินของตน ตลาดการเงินจะล้นไปด้วยสภาพคล่องของเงินเฟียตจำนวนมหาศาล ด้วยวิธีนี้ Bitcoin ซึ่งเป็นสินทรัพย์ต่อต้านเงินเฟ้อ จะนำไปสู่การเพิ่มขึ้นรอบใหม่ ดังนั้นเป้าหมาย 250,000 ดอลลาร์จึงไม่ใช่เป้าหมายที่เป็นไปไม่ได้ โดยเฉพาะในช่วงปี 2025
