บทความต้นฉบับโดย: โจเอล จอห์น, โศลก เขมานี
แปลต้นฉบับ: ลูฟี่, ฟอร์ไซท์ นิวส์
ตลอดสัปดาห์ที่ผ่านมา ฉันพักอยู่บนยอดเขาในรัฐเกรละ ทางตอนใต้ของอินเดีย ฉันรู้สึกแปลกที่ต้องมาที่นี่ โดยหลบหนีกลยุทธ์ภาษีศุลกากรของทรัมป์ เนื่องจากรัฐเกรละสามารถเชื่อมโยงระดับโลกและระดับท้องถิ่นได้อย่างชาญฉลาดมาโดยตลอด นับพันปีมาแล้วที่สถานที่แห่งนี้เคยส่งออกพริกไทยไปทั่วโลก ตามที่วิลเลียม แดริมเปิล ระบุ พริกไทยจากที่นี่ถูกค้นพบในมัมมี่ของฟาโรห์อียิปต์เมื่อหลายพันปีก่อน แต่สิ่งนี้มีความเกี่ยวข้องกับบทความของวันนี้อย่างไร?
ในความเป็นจริง สิ่งนี้เน้นย้ำถึงวิธีการทำงานของเครือข่ายในบริบทของการค้า เมื่อหนึ่งพันปีก่อน ท่าเรือแห่งนี้ได้อำนวยความสะดวกในการขนส่งทองคำและเครื่องเทศ และกลายเป็นจุดรวมตัวของกระแสเงินทุน เรื่องราวที่คล้ายๆ กันนี้กำลังเกิดขึ้นที่ลอนดอน นิวยอร์ก โกลกาตา ฮ่องกง และศูนย์กลางการค้าอื่นๆ อีกหลายแห่ง แต่บางเรื่องก็ทำได้ดีกว่าเรื่องอื่นๆ และได้บูรณาการอย่างลึกซึ้งกับเครือข่ายการค้าโลก
รูปแบบที่คล้ายคลึงกันนี้พบเห็นในพื้นที่ทุนเสี่ยงด้านคริปโต ซึ่งปฏิบัติตามการแจกแจงแบบกำลังกฎสุดโต่ง แต่เนื่องจากเราติดตามแนวโน้มอุตสาหกรรมใหม่ล่าสุดอยู่เสมอ กฎหมายที่อยู่เบื้องหลังแนวโน้มเหล่านั้นจึงไม่ได้รับการศึกษาอย่างละเอียด ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา เราได้สร้างเครื่องมือภายในที่ติดตามเครือข่ายการลงทุนในธุรกิจคริปโตทั้งหมด แต่ทำไมเราถึงทำเช่นนี้?
เหตุผลก็ง่ายๆ ในฐานะผู้ก่อตั้ง การทราบว่า VC รายใดที่มักร่วมลงทุนสามารถประหยัดเวลาและเพิ่มประสิทธิภาพกลยุทธ์การระดมทุนของคุณได้ ธุรกรรมทุกครั้งเปรียบเสมือน “ลายนิ้วมือ” และเมื่อเราแสดงภาพข้อมูลนี้บนแผนภูมิ เราก็สามารถตีความเรื่องราวเบื้องหลังได้
กล่าวอีกนัยหนึ่งเราสามารถติดตามโหนดหลักที่อยู่เบื้องหลังกิจกรรมการระดมทุนส่วนใหญ่ในพื้นที่คริปโตได้ เช่นเดียวกับการค้นหาพอร์ตในเครือข่ายการค้าสมัยใหม่ ซึ่งไม่แตกต่างไปจากสิ่งที่พ่อค้าแม่ค้าทำเมื่อพันปีก่อน
เราคิดว่านี่จะเป็นการทดลองที่น่าสนใจด้วยสองเหตุผล
1. เราบำรุงรักษาเครือข่ายเงินร่วมลงทุนซึ่งมีลักษณะคล้ายกับ Fight Club เครือข่ายทุนเสี่ยงครอบคลุมกองทุนประมาณ 80 กองทุน ในพื้นที่ทุนเสี่ยงด้านคริปโตเคอเรนซี มีกองทุนประมาณ 240 กองทุนที่ได้จัดสรรเงินทุนเริ่มต้นมูลค่ารวมกว่า 500,000 ดอลลาร์ในช่วงปีที่ผ่านมา ซึ่งหมายความว่าเรามีสิทธิ์เข้าถึงกองทุนเหล่านี้โดยตรงถึงหนึ่งในสาม และเกือบสองในสามของกองทุนเหล่านั้นอ่านบทความของเรา นี่ส่งผลกระทบมากกว่าที่ฉันคาดไว้ แต่มันเป็นเรื่องจริง
อย่างไรก็ตาม การติดตามว่าเงินเคลื่อนตัวไปที่ใดจริงๆ นั้นเป็นเรื่องยาก การส่งการอัพเดตผู้ก่อตั้งไปยังทุกกองทุนคงเป็นเพียงเรื่องรบกวน มีเครื่องมือติดตามซึ่งเหมือนกับเครื่องมือคัดกรองที่ช่วยให้เราเข้าใจว่ามีกองทุนใดลงทุน ในพื้นที่ใด และกับสถาบันใด
2. สำหรับผู้ก่อตั้ง การทำความเข้าใจว่าเงินทุนถูกจัดสรรไปอย่างไรนั้นเป็นเพียงขั้นตอนแรกเท่านั้น สิ่งที่มีค่ายิ่งกว่านั้นคือการทำความเข้าใจว่ากองทุนเหล่านี้ดำเนินงานอย่างไรและโดยทั่วไปจะร่วมลงทุนกับใคร เพื่อหาคำตอบ เราได้คำนวณความน่าจะเป็นทางประวัติศาสตร์ของโครงการที่ได้รับเงินทุนจากกองทุนหนึ่ง และจากนั้นจึงได้รับเงินทุนจากรอบถัดไป แม้ว่าภาพจะดูพร่ามัวเล็กน้อยในระยะหลังๆ (เช่น ซีรีส์ B) เนื่องจากบริษัทต่างๆ มักออกโทเค็นมากกว่าการระดมทุนด้วยหุ้นแบบดั้งเดิม
การช่วยให้ผู้ก่อตั้งระบุได้ว่านักลงทุนรายใดที่เคลื่อนไหวอยู่ในพื้นที่การร่วมทุนด้านคริปโตถือเป็นขั้นตอนแรก ขั้นตอนต่อไปคือการทำความเข้าใจว่าแหล่งเงินทุนใดที่มีประสิทธิภาพดีกว่าจริง เมื่อเรามีข้อมูลเหล่านี้แล้ว เราจึงสามารถสำรวจได้ว่าการลงทุนร่วมของกองทุนใดให้ผลลัพธ์ที่ดีที่สุด แน่นอนว่านี่ไม่ใช่เรื่องลึกลับ ไม่มีใครรับประกันว่าจะได้ซีรีส์ A เพียงเพราะมีคนเขียนเช็ค เหมือนกับที่ไม่มีใครรับประกันว่าจะได้แต่งงานหลังจากเดทครั้งแรก ไม่ว่าจะเป็นการออกเดทหรือการระดมทุน การรู้ว่าคุณกำลังทำอะไรอยู่ก็มีประโยชน์เสมอ
ผลกระทบจากการรวมกลุ่ม VC
เราใช้ตรรกะพื้นฐานเพื่อระบุกองทุนที่ลงทุนมากที่สุดในรอบต่อๆ ไปภายในพอร์ตโฟลิโอ หากกองทุนได้ลงทุนในบริษัทหลายแห่งที่ระดมทุนได้สำเร็จหลังจากรอบการลงทุนเริ่มต้น ก็มีแนวโน้มว่ากองทุนนั้นกำลังดำเนินการบางอย่างได้อย่างถูกต้อง มูลค่าการลงทุนของบริษัทเงินร่วมลงทุนจะเพิ่มขึ้นเมื่อบริษัทที่ลงทุนระดมทุนด้วยมูลค่าที่สูงกว่าในรอบถัดไป ดังนั้น การลงทุนในรอบต่อๆ ไปจึงเป็นตัวบ่งชี้ผลการดำเนินงานที่เชื่อถือได้
เราเลือกกองทุน 20 อันดับแรกในพอร์ตโฟลิโอที่มีรอบการลงทุนตามมาอย่างต่อเนื่องมากที่สุด จากนั้นจึงคำนวณจำนวนบริษัททั้งหมดที่พวกเขาลงทุนในระยะเริ่มต้น การใช้ข้อมูลนี้ช่วยให้คุณคำนวณเปอร์เซ็นต์ความน่าจะเป็นที่ผู้ก่อตั้งจะได้รับการลงทุนในรอบต่อไปได้อย่างมีประสิทธิภาพ หากกองทุนส่งจดหมายแสดงเจตนาในการระดมทุนรอบเริ่มต้นจำนวน 100 ฉบับ และบริษัท 30 แห่งได้รับเงินลงทุนในรอบต่อเนื่องภายใน 2 ปี ดังนั้นความน่าจะเป็นที่เราคำนวณไว้ในการสำเร็จการศึกษา (ได้รับเงินทุนในรอบต่อเนื่อง) จะอยู่ที่ 30%
สิ่งสำคัญที่ต้องทราบที่นี่คือเราได้กำหนดระยะเวลาการคัดกรองที่เข้มงวดเป็นเวลาสองปี บ่อยครั้งที่สตาร์ทอัพอาจไม่สามารถระดมทุนได้เลย หรืออาจต้องรอถึงสองปีกว่าจะระดมทุนได้
อัตราการสำเร็จการศึกษาสำหรับพอร์ตโฟลิโอของกองทุนร่วมทุนที่มีชื่อเสียง
แม้แต่ในกองทุน 20 อันดับแรก การกระจายแบบกำลังกฎก็ยังชัดเจนมาก ตัวอย่างเช่น การได้รับเงินลงทุนจาก A16z หมายความว่าคุณมีโอกาส 1 ใน 3 ที่จะได้รับการระดมทุนรอบใหม่ภายใน 2 ปี ซึ่งหมายความว่าจากการลงทุนกับสตาร์ทอัพ 3 แห่งที่ A16z ลงทุน 1 แห่งจะสามารถเข้าร่วมการระดมทุนรอบ A ได้ อัตราการสำเร็จการศึกษาของ A16z ถือว่าน่าประทับใจมากหากพิจารณาว่าอัตราการสำเร็จการศึกษานั้นต่ำเพียงหนึ่งในสิบหกเท่านั้น
สำหรับกองทุนเงินร่วมลงทุนที่อยู่ในอันดับใกล้เคียง 20 ในรายการนี้ โอกาสที่บริษัทที่กองทุนลงทุนจะได้รับเงินทุนรอบต่อไปมีเพียง 7% เท่านั้น ตัวเลขเหล่านี้ดูคล้ายกัน แต่ในความเป็นจริงแล้ว โอกาสหนึ่งในสามนั้นเหมือนกับการทอยลูกเต๋าที่ได้ตัวเลขน้อยกว่าสาม ในขณะที่โอกาสหนึ่งในสิบสี่นั้นก็เทียบเท่ากับความน่าจะเป็นในการมีฝาแฝด ซึ่งเป็นผลลัพธ์ที่แตกต่างกันโดยสิ้นเชิง
ล้อเล่นนะ เรื่องนี้ชี้ให้เห็นถึงผลกระทบที่เกิดขึ้นจากการรวมกลุ่มกันในกองทุน VC ด้านคริปโต กองทุนเงินร่วมลงทุนบางแห่งสามารถวางแผนการระดมทุนรอบต่อไปสำหรับบริษัทในพอร์ตโฟลิโอของตนได้ เนื่องจากมีกองทุนเพื่อการเติบโตด้วย ดังนั้นพวกเขาจึงจะลงทุนในรอบ Seed และ Series A ของบริษัทเดียวกัน เมื่อกองทุนเงินร่วมลงทุนเพิ่มในบริษัทเดียวกันและเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นในบริษัทนั้น มักจะส่งสัญญาณเชิงบวกให้กับผู้ลงทุนที่จะเข้าร่วมในรอบถัดไป กล่าวอีกนัยหนึ่งการมีกองทุนเพื่อการเติบโตภายในของบริษัทเงินร่วมลงทุนมีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อความน่าจะเป็นที่จะประสบความสำเร็จของบริษัทในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า
ในระยะยาว กองทุนเงินร่วมลงทุนในพื้นที่คริปโตอาจค่อยๆ พัฒนาไปสู่การลงทุนในหุ้นเอกชนในโครงการที่มีรายได้สำคัญ
เรามีการคาดเดาทางทฤษฎีเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงนี้ แต่แล้วข้อมูลจริงล่ะ? เพื่อตรวจสอบคำถามนี้ เราได้พิจารณาจำนวนสตาร์ทอัพในกลุ่มนักลงทุนที่ได้รับเงินทุนในรอบถัดมา จากนั้นจึงคำนวณเศษส่วนของบริษัทซึ่งกองทุนเงินร่วมลงทุนเดียวกันเข้าร่วมอีกครั้งในรอบถัดมา
นั่นคือ ถ้าบริษัทได้รับเงินลงทุนในรอบเริ่มต้นจาก A16z โอกาสที่ A16z จะลงทุนในรอบ Series A อีกครั้งคือเท่าใด
ความน่าจะเป็นที่บริษัทเงินร่วมลงทุนจะลงทุนเพิ่มเติมในการระดมทุนรอบถัดไปสำหรับบริษัทในพอร์ตโฟลิโอ
รูปแบบก็เกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว กองทุนขนาดใหญ่ที่มีเงินภายใต้การบริหารมากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์มีแนวโน้มที่จะลงทุนเพิ่มเติมในรอบถัดไปบ่อยครั้งมากขึ้น ตัวอย่างเช่น ในบรรดาสตาร์ทอัพทั้งหมดในพอร์ตโฟลิโอของ A16z ที่ได้รับการระดมทุนในรอบต่อมา มี 44% ที่ได้รับการลงทุนเพิ่มเติมจาก A16z ความน่าจะเป็นของ Blockchain Capital, DCG และ Polychain อยู่ที่ประมาณ 1/4
กล่าวอีกนัยหนึ่ง นักลงทุนที่คุณเลือกในช่วงเริ่มต้นหรือก่อนเริ่มต้นมีความสำคัญมากกว่าที่คุณคิด เพราะนักลงทุนเหล่านี้มักจะสนับสนุนบริษัทที่พวกเขาได้ลงทุนไปหลายครั้ง
การลงทุนร่วมกัน
รูปแบบเหล่านี้เกิดขึ้นภายหลังจากเหตุการณ์ เราไม่ได้บอกว่าบริษัทที่ไม่ได้รับเงินทุนจาก VC ชั้นนำจะต้องล้มเหลว เป้าหมายของกิจกรรมทางเศรษฐกิจทั้งหมดคือการบรรลุการเติบโตหรือการสร้างผลกำไร และหากสามารถบรรลุเป้าหมายเหล่านี้ได้ มูลค่าของบริษัทจะเพิ่มขึ้นตามกาลเวลา แต่การรู้เรื่องเหล่านี้จะช่วยเพิ่มโอกาสที่จะประสบความสำเร็จของคุณได้ หากคุณไม่สามารถรับเงินทุนจากสถาบัน 20 อันดับแรกเหล่านี้ วิธีหนึ่งที่จะเพิ่มโอกาสที่จะประสบความสำเร็จคือการใช้ประโยชน์จากเครือข่ายการลงทุนของพวกเขา กล่าวอีกนัยหนึ่งก็คือ สร้างความเชื่อมโยงกับศูนย์กลางเงินทุนเหล่านี้
ภาพต่อไปนี้แสดงให้เห็นเครือข่ายการลงทุนของทุนเสี่ยงทั้งหมดในด้านสกุลเงินดิจิทัลในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา มีนักลงทุนอยู่ 1,000 รายในภาพและมีความเชื่อมโยงระหว่างพวกเขาประมาณ 22,000 ราย หากนักลงทุนรายหนึ่งร่วมลงทุนกับนักลงทุนอีกราย จะเกิดการเชื่อมโยงขึ้น
แผนภูมินี้อาจดูซับซ้อน แต่โดยรวมกองทุนที่เลิกกิจการ ไม่เคยคืนเงิน หรือไม่ได้นำการลงทุนไปลงทุนอีกต่อไป
เครือข่ายการลงทุนของนักลงทุนร่วมทุนทั้งหมดในสกุลเงินดิจิทัลในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา
ภาพด้านล่างนี้ช่วยให้เรามองเห็นแนวโน้มการพัฒนาตลาดได้ชัดเจนยิ่งขึ้น หากคุณเป็นผู้ก่อตั้งที่ต้องการระดมทุน Series A มีกองทุนประมาณ 50 กองทุนที่ได้ลงทุนในรอบที่มากกว่า 2 ล้านเหรียญสหรัฐ เครือข่ายนักลงทุนที่เข้าร่วมรอบเหล่านี้ประกอบด้วยกองทุนประมาณ 112 กองทุน ซึ่งมีความกระจุกตัวเพิ่มมากขึ้นและแสดงให้เห็นถึงความต้องการที่จะมีพันธมิตรร่วมลงทุน
จาก Seed ถึง Series A กลุ่มนักลงทุนที่คุณสามารถขอทุนได้
เมื่อเวลาผ่านไป กองทุนได้พัฒนาพฤติกรรมการลงทุนร่วมกัน นั่นคือ เมื่อกองทุนลงทุนในนิติบุคคลใดนิติบุคคลหนึ่ง มักจะนำกองทุนอื่นมาด้วย โดยอาจเป็นเพราะทักษะที่เสริมซึ่งกันและกันของอีกฝ่าย (เช่น ความเชี่ยวชาญด้านเทคนิคหรือความสามารถในการอำนวยความสะดวกในการเข้าสู่ตลาด) หรืออาจเป็นเพราะความเป็นหุ้นส่วนกัน เพื่อตรวจสอบว่าความสัมพันธ์เหล่านี้ทำงานอย่างไร เราเริ่มสำรวจรูปแบบการลงทุนร่วมกันระหว่างกองทุนเมื่อปีที่แล้ว
เช่นเมื่อปีที่แล้ว:
Polychain และ Nomad Capital มีการลงทุนร่วมกัน 9 แห่ง
Bankless และ Robot Ventures มีการลงทุนร่วมกัน 9 แห่ง
Binance และ Polychain มีการลงทุนร่วมกัน 7 แห่ง
Binance และ HackVC ยังมีจำนวนการลงทุนร่วมกันเท่ากัน
ในทำนองเดียวกัน OKX และ Animoca มีการลงทุนร่วมกันเจ็ดแห่ง
กองทุนขนาดใหญ่เริ่มมีการคัดเลือกผู้ลงทุนร่วมเพิ่มมากขึ้น
Robot Ventures ได้เข้าร่วมการลงทุนสามรายการจากทั้งหมด 10 รายการของบริษัท Paradigm เมื่อปีที่แล้ว
DragonFly ได้ร่วมลงทุนกับ Robot Ventures และ Founders Fund ใน 3 จาก 13 การลงทุนทั้งหมด
ในทำนองเดียวกัน Founders Fund ได้ร่วมลงทุนกับ Dragonfly ในสามรายการจากการลงทุนทั้งหมดเก้ารายการ
กล่าวอีกนัยหนึ่ง เรากำลังเข้าสู่ช่วงที่กองทุนจำนวนน้อยลงทุนมากขึ้น มีผู้ลงทุนร่วมจำนวนน้อย และมักเป็นสถาบันที่มีชื่อเสียงมายาวนานในอุตสาหกรรม
ความสัมพันธ์ระหว่าง VC ที่เคลื่อนไหวมากที่สุด
อีกวิธีหนึ่งในการดูข้อมูลคือการวิเคราะห์พฤติกรรมของกองทุนการลงทุนที่มีการเคลื่อนไหวมากที่สุด เมทริกซ์ด้านบนจะวิเคราะห์กองทุนที่มีการลงทุนมากที่สุดตั้งแต่ปี 2020 และความสัมพันธ์ระหว่างกองทุนเหล่านี้ คุณจะสังเกตเห็นว่ามีการลงทุนร่วมกันเพียงเล็กน้อยระหว่างบริษัทเร่งความเร็ว (เช่น Y Combinator หรือ Outlier Ventures) และตลาดแลกเปลี่ยน (เช่น Coinbase Ventures)
ในทางกลับกัน คุณจะตระหนักได้ว่าการแลกเปลี่ยนโดยปกติจะมีการตั้งค่าการลงทุนของตัวเอง ตัวอย่างเช่น OKX Ventures มีสัดส่วนการลงทุนร่วมกับ Animoca Brands สูง Coinbase Ventures มีความร่วมมือด้านการลงทุนมากกว่า 30 รายการกับ Polychain และอีก 24 รายการกับ Pantera
เราพบปรากฎการณ์สามประการ คือ
แม้ว่าความถี่ในการลงทุนของผู้เร่งความเร็วจะสูงกว่า แต่ก็ไม่ค่อยร่วมลงทุนกับการแลกเปลี่ยนหรือกองทุนขนาดใหญ่ ซึ่งอาจเป็นเพราะความต้องการในขั้นตอนการลงทุนที่แตกต่างกัน ผู้เร่งความเร็วจะมีแนวโน้มที่จะลงทุนในระยะเริ่มแรก ขณะที่กองทุนและตลาดหลักทรัพย์ขนาดใหญ่จะมองหาโอกาสการลงทุนในระยะเติบโต
ตลาดหลักทรัพย์ขนาดใหญ่มีแนวโน้มที่จะให้ความสำคัญกับกองทุนเงินร่วมลงทุนในระยะเติบโตเป็นพิเศษ ในปัจจุบัน Pantera และ Polychain ครองตลาดนี้
การแลกเปลี่ยนมักจะได้ผลดีกับผู้เล่นในพื้นที่ OKX Ventures และ Coinbase มีความต้องการที่แตกต่างกันสำหรับพันธมิตรร่วมลงทุน ซึ่งเน้นย้ำถึงธรรมชาติของการจัดสรรทุนทั่วโลกในพื้นที่ Web3 ในปัจจุบัน
ดังนั้น หากกองทุนเงินร่วมลงทุนเริ่มได้รับความนิยม เงินทุนส่วนเพิ่มรอบต่อไปจะมาจากที่ใด? ฉันสังเกตเห็นรูปแบบที่น่าสนใจ ทุนขององค์กรมีคลัสเตอร์ของตัวเอง ตัวอย่างเช่น Goldman Sachs ได้ร่วมลงทุนในสองรอบตลอดประวัติศาสตร์ร่วมกับ PayPal Ventures และ Kraken Coinbase Ventures มีการร่วมลงทุน 37 รายการกับ Polychain, 32 รายการกับ Pantera และ 24 รายการกับ Electric Capital
ไม่เหมือนกับเงินทุนเสี่ยง เงินทุนขององค์กรมักมุ่งเป้าไปที่บริษัทในช่วงเติบโตที่มีความเหมาะสมของผลิตภัณฑ์กับตลาด (PMF) ที่ชัดเจน ดังนั้น จึงยังคงต้องรอดูต่อไปว่ากลุ่มทุนนี้จะดำเนินไปอย่างไรในช่วงที่การระดมทุนของผู้ร่วมลงทุนในช่วงเริ่มต้นมีแนวโน้มลดลง
เครือข่ายที่กำลังพัฒนา
ที่มา : จัตุรัสและหอคอย
หลังจากอ่านหนังสือ The Square and the Tower ของ Niall Ferguson เมื่อไม่กี่ปีที่ผ่านมา ฉันก็อยากศึกษาเครือข่ายความสัมพันธ์ในโลกของสกุลเงินดิจิทัล หนังสือเล่มนี้เปิดเผยถึงความสัมพันธ์ระหว่างการแพร่กระจายความคิด ผลิตภัณฑ์ และแม้แต่โรคภัยต่างๆ กับอินเทอร์เน็ต จนกระทั่งเราสร้างแดชบอร์ดการระดมทุนเมื่อไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ฉันจึงตระหนักว่าเราสามารถแสดงภาพเครือข่ายการเชื่อมต่อระหว่างแหล่งเงินทุนในพื้นที่คริปโตได้
ฉันคิดว่าชุดข้อมูลดังกล่าว และลักษณะของปฏิสัมพันธ์ทางเศรษฐกิจระหว่างหน่วยงานเหล่านี้ น่าจะเป็นประโยชน์ในการออกแบบการควบรวมกิจการและการซื้อกิจการ รวมไปถึงการซื้อโทเค็นจากหน่วยงานเอกชน ซึ่งเรากำลังสำรวจทั้งสองอย่างภายในองค์กร นอกจากนี้ยังสามารถใช้สำหรับการพัฒนาธุรกิจและการริเริ่มความร่วมมือได้อีกด้วย เรายังคงคิดหาวิธีที่จะทำให้ชุดข้อมูลนี้สามารถเข้าถึงบริษัทเฉพาะได้
กลับมาที่หัวข้อบทความนี้ เครือข่ายการลงทุนสามารถช่วยให้กองทุนทำผลงานดีกว่าตลาดได้จริงหรือไม่?
คำตอบค่อนข้างซับซ้อนเล็กน้อย
ความสามารถของกองทุนในการเลือกทีมงานที่เหมาะสมและจัดหาเงินทุนจำนวนมากจะมีความสำคัญมากกว่าการเชื่อมโยงกับกองทุนอื่นๆ อย่างไรก็ตาม สิ่งที่สำคัญคือความสัมพันธ์ระหว่างหุ้นส่วนทั่วไป (GP) และผู้ร่วมลงทุนรายบุคคล นักลงทุนเสี่ยงไม่แบ่งปันข้อตกลงโดยอิงตามแบรนด์ของกองทุน แต่พวกเขาแบ่งปันกับผู้คน เมื่อหุ้นส่วนย้ายไปยังกองทุนอื่น การเชื่อมต่อจะถูกโอนไปยังกองทุนใหม่
ฉันมีลางสังหรณ์เกี่ยวกับเรื่องนี้ แต่ก่อนหน้านี้มีวิธีการตรวจสอบที่จำกัด โชคดีที่มีรายงานปี 2024 ออกมา ซึ่งพิจารณาถึงผลการดำเนินงานของบริษัทเงินร่วมลงทุน 100 อันดับแรกในแต่ละช่วงเวลา ในความเป็นจริงแล้ว พวกเขาได้ดูรอบการลงทุนทั้งหมด 38,000 รอบในบริษัททั้งหมด 11,084 แห่ง โดยแยกตามช่วงฤดูกาลในตลาดด้วย แก่นของการโต้แย้งของพวกเขาสรุปลงได้เป็นข้อเท็จจริงสองสามประการดังนี้:
การลงทุนร่วมกันในอดีตไม่ได้หมายความถึงความร่วมมือในอนาคตเสมอไป กองทุนหนึ่งอาจเลือกที่จะไม่ทำงานร่วมกับกองทุนอื่นหากการลงทุนครั้งก่อนล้มเหลว ลองนึกถึงเครือข่ายการลงทุนที่พังทลายลงเมื่อ FTX ล่มสลายดูสิ
การลงทุนร่วมกันมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นในช่วงที่มีกระแสนิยม เนื่องจากกองทุนต่างพากันรีบนำเงินทุนไปลงทุนอย่างจริงจังมากขึ้น ในช่วงเวลาที่เต็มไปด้วยความคลั่งไคล้ VC มักจะพึ่งพาสัญญาณทางสังคมมากขึ้น และลดความรอบคอบลง ในช่วงตลาดหมี กองทุนจะระมัดระวังมากขึ้นในการจัดสรรเงินทุนเนื่องจากการประเมินมูลค่าที่ต่ำกว่า และมักลงทุนรายบุคคล
กองทุนจะคัดเลือกคู่ค้าโดยพิจารณาจากทักษะที่เสริมกัน ดังนั้น รอบที่เต็มไปด้วยนักลงทุนที่เชี่ยวชาญในพื้นที่เดียวกันมักจะทำให้เกิดปัญหา
อย่างที่ฉันบอกไว้ก่อนหน้านี้ ในที่สุด การร่วมลงทุนไม่ได้เกิดขึ้นที่ระดับกองทุน แต่เกิดขึ้นที่ระดับพันธมิตร ในอาชีพการงานของฉันเอง ฉันได้เห็นบุคคลต่างๆ ย้ายระหว่างสถาบันต่างๆ โดยมักจะมีเป้าหมายเพื่อทำงานกับบุคคลเดียวกัน ไม่ว่าจะเข้าร่วมกองทุนใดก็ตาม ในยุคที่ปัญญาประดิษฐ์เข้ามาแทนที่การทำงานของมนุษย์ สิ่งสำคัญคือต้องเข้าใจว่าการเชื่อมโยงระหว่างมนุษย์ยังคงเป็นรากฐานของการลงทุนร่วมทุนในช่วงเริ่มต้น
