หลังจากที่สหรัฐฯ ได้ใช้มาตรการโจมตีทางภูมิรัฐศาสตร์ต่อประเทศอื่นๆ อย่างรุนแรงมาหนึ่งสัปดาห์ ในที่สุดตลาดก็ปิดสัปดาห์ได้อย่างสวยงาม เมื่อประธานาธิบดีทรัมป์ดูเหมือนจะให้สัมปทานครั้งสำคัญด้วยการประกาศว่าสมาร์ทโฟน คอมพิวเตอร์ และอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์อื่นๆ จะได้รับการยกเว้นจากภาษีศุลกากรซึ่งกันและกัน ต่อมาสำนักงานศุลกากรและป้องกันชายแดนของสหรัฐฯ ระบุว่าสินค้าดังกล่าวจะได้รับการยกเว้นจากภาษีนำเข้าระดับโลก 10% ที่บังคับใช้กับประเทศส่วนใหญ่ด้วย
รัฐบาลจีนตอบสนองในเชิงบวก โดยกล่าวว่าการเคลื่อนไหวดังกล่าวเป็น ก้าวเล็กๆ ในการแก้ไขพฤติกรรมที่ไม่ถูกต้องของวอชิงตันและยกเลิกภาษีที่เหลืออยู่
สินทรัพย์เสี่ยงตอบสนองอย่างกระตือรือร้น โดย Nasdaq เพิ่มขึ้น 1.5% และหุ้นจีนพุ่งขึ้นมากกว่า 3% ในการซื้อขายช่วงเช้าในเอเชีย แม้กระทั่งการถอนคำพูดบางส่วนของรัฐมนตรีว่าการกระทรวงพาณิชย์ ลุตนิค และรัฐบาลของทรัมป์ ก็ไม่สามารถลดความอยากเสี่ยงได้ โดยนักลงทุนยังคงหวังอย่างระมัดระวังว่าวิกฤตภาษีศุลกากรที่เลวร้ายที่สุดคงจะสิ้นสุดลงเสียที
แม้ว่าตลาดความเสี่ยงจะฟื้นตัวได้ดี แต่สินทรัพย์ของสหรัฐฯ กลับได้รับผลกระทบอย่างหนักตลอดช่วงที่เกิดเรื่องภาษีศุลกากร โดยค่าเงินดอลลาร์อ่อนค่าลงประมาณ 3% ในสัปดาห์ที่แล้ว และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีพุ่งขึ้นเกือบ 60 จุดพื้นฐาน รายงานของ Citi ระบุว่ามีสถานการณ์ที่คล้ายกันนี้เกิดขึ้นประมาณ 13 ครั้งในประวัติศาสตร์ ซึ่งค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงมากกว่า 2% และอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีเพิ่มขึ้นมากกว่า 30 จุดพื้นฐาน ซึ่งรวมถึงวิกฤตการณ์เศรษฐกิจพร้อมภาวะเงินเฟ้อในช่วงปลายทศวรรษ 1970 วิกฤตการณ์โวลค์เกอร์ในช่วงต้นทศวรรษ 1980 และวิกฤตการณ์ยูโรโซนในช่วงต้นทศวรรษ 2010 ในอดีตดัชนี SPX มักจะฟื้นตัวเป็นตัวเลขสองหลัก แต่ครั้งนี้สถานการณ์จะแตกต่างออกไปหรือไม่ เฉพาะเวลาเท่านั้นที่จะบอกได้
ในช่วงเดือนที่ผ่านมา ความต้องการสุทธิของสถาบันอย่างเป็นทางการระหว่างประเทศสำหรับหุ้นสหรัฐฯ ลดลงอย่างรวดเร็ว เนื่องจากธนาคารกลางทั่วโลกต่างลดการถือครองสินทรัพย์ดอลลาร์สหรัฐฯ เพื่อตอบสนองต่อนโยบายภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม ความต้องการปลีกสำหรับหุ้นสหรัฐฯ และจีนยังคงแข็งแกร่ง โดยนักลงทุนส่วนใหญ่มักอยู่ในโหมด ซื้อเมื่อราคาตก ซึ่งในระดับหนึ่งก็ชดเชยการขายอย่างหนักของกองทุนป้องกันความเสี่ยงซึ่งผลักดันให้หุ้นสหรัฐฯ เข้าสู่เขตขายมากเกินไป
หากไม่นับภาษีศุลกากร คำถามที่สำคัญที่สุดสำหรับหุ้นก็คือ เศรษฐกิจสหรัฐฯ กำลังมุ่งหน้าสู่ภาวะถดถอยหรือไม่ ตัวเลขทางการเงินที่มีชื่อเสียงเริ่มออกมาเตือนว่าเศรษฐกิจของสหรัฐฯ อาจเข้าสู่ภาวะถดถอยในระยะสั้น โดยเจ้ามือพนันคาดการณ์ว่าความน่าจะเป็นของการเกิดภาวะถดถอยในปี 2568 จะอยู่ระหว่าง 40% ถึง 60% นี่เป็นกลวิธีการข่มขู่ที่วอลล์สตรีทใช้เพื่อโน้มน้าวประธานาธิบดีให้ลดจุดยืนทางการค้าที่แข็งกร้าวลงหรือไม่? หรือเป็นความกังวลที่แท้จริงเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจ? ในมุมมองของเราคือความแตกต่างระหว่างทั้งสองสิ่งไม่สำคัญ เนื่องจากความรู้สึกของตลาดมักเป็นกุญแจสำคัญในการกำหนดความเป็นจริง ไม่ใช่ในทางกลับกัน
ขณะที่ฤดูกาลรายงานผลประกอบการของสหรัฐฯ กำลังเข้มข้นขึ้น จุดสนใจจะเปลี่ยนไปอยู่ที่การประเมินมูลค่า และการพิจารณาใดๆ เกี่ยวกับมูลค่าตลาดที่ยุติธรรมจะขึ้นอยู่กับว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ จะเข้าสู่ภาวะถดถอยหรือไม่ในที่สุด ปัจจุบันอัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้าของ SPX อยู่ที่ประมาณ 19 เท่า ซึ่งอยู่ในช่วงประวัติศาสตร์ อย่างไรก็ตาม หากมีการปรับลดต่อไปเหลือประมาณ 15 เท่า แสดงว่ามีโอกาสที่จะลดลงอีก 25% ถึง 30% ในอนาคต
อย่างไรก็ตาม หากเศรษฐกิจเข้าสู่ภาวะถดถอยและกำไรของบริษัทลดลงอีก 15-20% การประเมินมูลค่าของ SPX อาจลดลงต่ำกว่า 4,000 จุด และการประมาณค่าตลาดสำหรับ EPS ของบริษัทก็เริ่มมีการปรับลดลงก่อนถึงฤดูกาลรายงานผลประกอบการ
นอกเหนือจากหุ้นแล้ว ความกังวลที่ใหญ่ที่สุดในตลาดเมื่อสัปดาห์ที่แล้วนั้นมาจากการเทขายอย่างหนักในตลาดตราสารหนี้ ซึ่งทำให้ตลาดเริ่มตั้งคำถามว่ามาตรการเข้มงวดของรัฐบาลทรัมป์ได้ส่งผลเสียต่อสถานะของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยระดับโลกหรือไม่ ตลาดมีความกังวลว่าธนาคารกลางต่างชาติจะขายพันธบัตรสหรัฐฯ เพื่อตอบโต้ภาษีศุลกากร และผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ พบว่าเพิ่มขึ้นรายสัปดาห์มากที่สุดในรอบกว่า 20 ปี มีข่าวลือว่าการเทขายพันธบัตรสหรัฐที่นำโดยญี่ปุ่นเมื่อวันพุธที่ผ่านมาเป็นชนวนให้ทรัมป์ยอมผ่อนปรนภาษีเป็นครั้งแรก
แม้ว่าตลาดจะเต็มไปด้วยการคาดเดาและความกังวลเกี่ยวกับการขายหนี้สหรัฐฯ จำนวนมากของจีน แต่เรายังคงสงวนท่าทีต่อคำกล่าวนี้ ประการแรก ขนาดการถือครองพันธบัตรสหรัฐฯ ของจีนลดลงในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา ประการที่สอง การขาดทุนส่วนใหญ่เมื่อเร็วๆ นี้มีการกระจุกตัวอยู่ในพันธบัตรระยะยาว (พันธบัตร 20-30 ปี) และในความเป็นจริง ธนาคารกลางก็ถือครองพันธบัตรนี้ไว้เพียงเล็กน้อยเท่านั้น
ไม่ว่าใครจะขายก่อน (เราคาดเดาว่าน่าจะเป็นบริษัทประกันชีวิตและเงินบำนาญของญี่ปุ่น) ดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีที่พุ่งสูงขึ้น ถือเป็นเรื่องที่น่ากังวลและส่งสัญญาณเตือนที่อาจเกิดขึ้นได้ บัญชีทุนส่วนเกินและบัญชีเดินสะพัดขาดดุลคาดว่าจะมีการเสริมซึ่งกันและกัน ดังนั้น เมื่อบัญชีเดินสะพัดเริ่มกลับสู่ภาวะปกติ หมายความว่าจะมีเงินดอลลาร์จำนวนน้อยลงที่ไหลกลับเข้าสู่ตลาดการจัดหาเงินทุนด้วยหนี้
ที่ทำให้สถานการณ์เลวร้ายลงไปอีกก็คือ การที่คาดการณ์อัตราเงินเฟ้อของผู้บริโภคจากมหาวิทยาลัยมิชิแกนพุ่งสูงขึ้นนั้น แตกต่างไปจากข้อมูลพื้นฐานล่าสุด ส่งผลให้สถานการณ์ของเฟดและผู้เข้าร่วมตลาดพันธบัตรลำบากยิ่งขึ้น ตลาดเริ่มตั้งคำถามว่าเฟดยังมีช่องทางที่จะคงอัตราดอกเบี้ยแบบผ่อนปรนหรือไม่ หากเผชิญกับแรงกดดันด้านเงินเฟ้อจากการเก็บภาษีรอบใหม่ และผลก็คือ การกำหนดราคาอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นจึงขยับกลับสูงขึ้น (ลดอัตราดอกเบี้ยลงเล็กน้อย) ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา
ความวุ่นวายในตลาดครั้งนี้ทำให้สกุลเงินดิจิทัลกลายเป็นผู้ได้รับประโยชน์โดยไม่คาดคิด ในช่วงคลื่นแห่งการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงนี้ ความผันผวนของตลาดหุ้นจะสูงกว่าของ BTC นอกจากนี้ นโยบายภาษีศุลกากรแบบ “ขอทานเพื่อนบ้าน” ที่ประเทศต่างๆ ใช้ยังทำให้ราคาทองคำแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ และ BTC ก็ได้ใช้โอกาสนี้ในการฟื้นคืนสถานะ “การจัดเก็บมูลค่า” ที่หายไปนาน
จากมุมมองทางเทคนิค BTC ได้ทะลุเส้นแนวโน้มได้สำเร็จนับตั้งแต่ต้นปีนี้ และคาดว่าจะสามารถท้าทายระดับ 90,000-95,000 ดอลลาร์ต่อไป นอกจากนี้ ยังเป็นครั้งแรกในรอบหลายเดือนที่ memecoins และ alcoins กลับมาได้รับความนิยมอีกครั้ง โดย memecoins ที่ชุมชนพื้นเมืองหลายแห่งชื่นชอบมีจำนวนเพิ่มขึ้นมากกว่า 100% ในสัปดาห์ที่ผ่านมา
สุดท้ายนี้ เมื่อพิจารณาจากโครงสร้างพื้นฐานในระยะยาว ตลาดยังคงมีเหตุผลที่จะเชื่อว่าราคาสินทรัพย์สกุลเงินดิจิทัลจะยังคงเพิ่มขึ้นต่อไป ตามรายงานของ Wall Street Journal บริษัท Binance กำลังดำเนินการอย่างจริงจังในการบรรลุข้อตกลงกับรัฐบาลสหรัฐฯ และบริษัทสกุลเงินดิจิทัลของทรัมป์ เพื่อแลกกับสภาพแวดล้อมด้านการกำกับดูแลที่ผ่อนคลายมากขึ้น ในขณะเดียวกัน Bloomberg รายงานว่าความคาดหวังของตลาดสำหรับการจดทะเบียนสัญญาแบบถาวรบนตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ กำลังเพิ่มสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว และคาดว่าจะเปิดตัวในไตรมาสต่อๆ ไป ซึ่งจะทำให้เทียบเท่ากับผลิตภัณฑ์ที่เสนอโดยแพลตฟอร์มนอกชายฝั่งที่มีอยู่ เพิ่มเครื่องมือเลเวอเรจและสภาพคล่องรองอย่างมีนัยสำคัญในสถานที่ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของสหรัฐฯ และเร่งกระบวนการโดยรวมของการนำไปใช้อย่างหลัก
คุณสามารถใช้ฟีเจอร์ SignalPlus Trading Vane ได้ฟรี ที่ t.signalplus.com/news บูรณาการข้อมูลตลาดผ่าน AI และทำให้ความรู้สึกของตลาดชัดเจนในทันที หากคุณต้องการรับข้อมูลอัปเดตของเราแบบเรียลไทม์ โปรดติดตามบัญชี Twitter ของเรา @SignalPlusCN หรือเข้าร่วมกลุ่ม WeChat ของเรา (เพิ่มผู้ช่วย WeChat โปรดลบช่องว่างระหว่างภาษาอังกฤษและตัวเลข: SignalPlus 123) กลุ่ม Telegram และชุมชน Discord เพื่อสื่อสารและโต้ตอบกับเพื่อนๆ เพิ่มเติม
เว็บไซต์อย่างเป็นทางการของ SignalPlus: https://www.signalplus.com
