บทความนี้รวบรวมจากคำปราศรัยสำคัญของ Dashan ผู้ก่อตั้ง Waterdrip Capital ในงาน Wanwu Island Sharing Session
สภาพแวดล้อมมหภาคกำลังเสื่อมโทรมลง วิกฤตกำลังก่อตัวเป็นระเบียบใหม่
1.1 การเงินเริ่มเข้าสู่ยุคแห่งความวุ่นวาย
นับตั้งแต่ทรัมป์กลับมาที่ทำเนียบขาว การเคลื่อนไหวทางเศรษฐกิจและการเมืองที่ไม่คาดคิดหลายครั้งก็ยังคงสร้างความวุ่นวายให้กับตลาดทั่วโลก ในบรรดามาตรการเหล่านั้น หนึ่งในมาตรการที่ทำให้เกิดภาวะช็อกมากที่สุด คือ การเพิ่มระดับนโยบายภาษีศุลกากร โดยเริ่มตั้งแต่วันที่ 5 เมษายน 2568 เป็นต้นไป สหรัฐฯ จะจัดเก็บภาษีศุลกากรพื้นฐานแบบรวม 10% กับสินค้าที่นำเข้าทั้งหมด และจะจัดเก็บภาษีศุลกากรตอบโต้ที่สูงขึ้นกับ 60 ประเทศ รวมทั้งจีนและเวียดนาม (เดิมเก็บภาษีจีน 125%) ในระยะสั้น นโยบายภาษีของทรัมป์ทำให้เกิดความผันผวนอย่างรุนแรงในตลาดโลก พันธบัตรสหรัฐฯ ได้รับผลกระทบจากการเทขาย และผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 10 ปีพุ่งสูงแตะระดับมากกว่า 4.5% ซึ่งถือเป็นการเพิ่มขึ้นภายในสัปดาห์เดียวที่มากที่สุดในรอบ 20 ปี หุ้นสหรัฐฯ ผันผวนอย่างรุนแรง จนเกือบจะถึงขั้นต้องใช้มาตรการตัดวงจร ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ยังคงลดลงอย่างต่อเนื่องและบันทึกการลดลงรายวันครั้งใหญ่ที่สุดในรอบหลายปี แม้ว่าในเวลาต่อมา สหรัฐฯ จะประกาศว่าจะระงับการจัดเก็บภาษีศุลกากรใหม่กับพันธมิตรบางรายเพื่อแลกกับการผ่อนผัน แต่ผู้ลงทุนยังคงเต็มไปด้วยความกังวลเกี่ยวกับความไม่แน่นอนในอนาคต และระบบการเงินโลกดูเหมือนว่าจะได้เข้าสู่ ยุคของความโกลาหล แล้ว
ระบบเศรษฐกิจระหว่างประเทศที่ยึดหลักสหรัฐฯ เป็นศูนย์กลางซึ่งก่อตั้งขึ้นหลังสงครามโลกครั้งที่ 2 (เช่น ระบบเบรตตันวูดส์และกรอบการทำงานขององค์การการค้าโลก) กำลังเผชิญกับความเสี่ยงที่จะล่มสลาย การเติบโตของเศรษฐกิจเกิดใหม่ทำให้ข้อได้เปรียบของสหรัฐฯ ลดน้อยลง หนี้มหาศาลและการขาดดุลการคลังที่สหรัฐฯ สะสมมาเป็นเวลานานทำให้ความน่าเชื่อถือของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ลดลงอย่างต่อเนื่อง และสัดส่วนของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ในทุนสำรองเงินตราต่างประเทศของโลกก็ลดลง โดยเฉพาะอย่างยิ่งนับตั้งแต่จีนเข้าร่วม WTO การพัฒนารวดเร็วของจีนได้ค่อยๆ เข้าใกล้หรือแซงหน้าสหรัฐอเมริกาในสาขาวิทยาศาสตร์และเทคโนโลยีหลายสาขา ก่อให้เกิดความวิตกกังวลอย่างมากในหมู่ชนชั้นนำของอเมริกา ความก้าวหน้าที่ Huawei และบริษัทจีนอื่นๆ ทำได้ในด้านเทคโนโลยีสำคัญๆ เช่น การออกแบบชิป 5G และสถานีฐานการสื่อสาร ถือเป็นสัญญาณที่เตือนให้สหรัฐฯ ตระหนักว่าช่องว่างระหว่างวัยที่เคยมีความล้ำหน้าทางเทคโนโลยีสูงกำลังลดลงอย่างรวดเร็ว และข้อได้เปรียบแบบเดิมๆ ของสหรัฐฯ ในด้านการผลิตก็ตกอยู่ในความเสี่ยง คนรุ่นใหม่ของอเมริกามีส่วนร่วมในสาขาต่างๆ เช่น การเงินและศิลปะมากขึ้น และไม่เต็มใจที่จะทำงานในภาคการผลิตอีกต่อไป การเปลี่ยนแปลงชุดนี้หมายความว่าระเบียบเก่าที่สหรัฐฯ พึ่งพาเพื่อครองอำนาจกำลังคลายตัวลง
ในฉากหลังนี้ ผู้มีอำนาจตัดสินใจของสหรัฐฯ เริ่มวางแผนที่จะสร้างระเบียบการค้าและการเงินใหม่เพื่อรักษาความโดดเด่นในระดับโลก เป้าหมายเชิงกลยุทธ์ของรัฐบาลทรัมป์นั้นไม่เพียงแต่ต้องการได้รับเงื่อนไขที่ดีกว่าในการเจรจาการค้าเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการพยายาม เริ่มต้นจากศูนย์ เพื่อสร้างตำแหน่งศูนย์กลางของสหรัฐฯ ขึ้นมาใหม่ด้วยการกำหนดระบบกฎเกณฑ์ใหม่ สิ่งนี้มีจุดมุ่งหมายสองประการ ประการหนึ่งคือ การโจมตีคู่แข่งรายใหญ่ และลดแรงผลักดันของการเติบโตอย่างรวดเร็วของจีนและประเทศอื่นๆ โดยใช้ประโยชน์จากผลประโยชน์ที่มีอยู่ของโลกาภิวัตน์ อีกวิธีหนึ่งคือ การแสวงหาจุดยึดมูลค่าใหม่ๆ และให้การสนับสนุนใหม่ๆ ให้กับสินเชื่อที่สั่นคลอนของเงินดอลลาร์สหรัฐและการค้าโลก ภายใต้แนวคิดนี้ เครดิตดอลลาร์สหรัฐแบบดั้งเดิมจำเป็นต้องมี การรับรองที่เข้มงวดยิ่งขึ้น และสหรัฐอเมริกาได้เริ่มหันความสนใจไปที่สินทรัพย์ เช่น ทองคำและ Bitcoin โดยหวังว่าจะสร้างรากฐานความน่าเชื่อถือของระบบการเงินโลกขึ้นมาใหม่
เป็นเรื่องที่น่าสังเกตว่านับตั้งแต่ทรัมป์เข้ารับตำแหน่ง ทัศนคติของรัฐบาลสหรัฐฯ ต่อธุรกิจสกุลเงินดิจิทัล ก็มีการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ ไม่นานหลังจากเข้ารับตำแหน่ง ทรัมป์ได้แสดงความกังวลต่อสาธารณะเกี่ยวกับการพัฒนาสกุลเงินเสมือนจริง โดยเปลี่ยนจุดยืนที่สำคัญก่อนหน้านี้ของเขาต่อบิตคอยน์ ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ฝ่ายต่างๆ ในพรรครีพับลิกันและรัฐบาลของรัฐบางแห่งเริ่มหันมาใช้ Bitcoin มากขึ้น โดยมองว่าเป็น ทองคำดิจิทัล เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากค่าเงินดอลลาร์ อาจกล่าวได้ว่าสหรัฐฯ กำลังเตรียมการสำหรับระเบียบทางการเงินใหม่ที่อาจเกิดขึ้น และรวม Bitcoin เข้าไว้ในวิสัยทัศน์เชิงกลยุทธ์ระดับชาติ
1.2 Bitcoin และทองคำ: “คู่สมอ” ใหม่ของดอลลาร์สหรัฐ
ขณะที่กฎเกณฑ์ทางการค้าและการเงินโลกกำลังเผชิญกับการฟื้นฟู สหรัฐฯ กำลังพยายาม สร้างรากฐานสินเชื่อใหม่ให้กับเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ผ่านทาง การยึดสินทรัพย์คู่ ซึ่งรวมถึงทั้งสำรองทองคำแบบดั้งเดิมและสำรอง Bitcoin ที่เพิ่งเกิดขึ้นใหม่ กลยุทธ์นี้มุ่งเน้นที่จะรวบรวมความน่าเชื่อถือของเงินดอลลาร์สหรัฐในระเบียบใหม่ผ่านการผสมผสานระหว่างสินทรัพย์ทางกายภาพและสินทรัพย์ดิจิทัล
ทองคำ ซึ่งเป็นเครื่องมือในการเก็บมูลค่า ได้ถูกธนาคารกลางของประเทศต่างๆ ถือครองกันอย่างกว้างขวางมานานแล้ว สำรองทองคำของกระทรวงการคลังสหรัฐ (จัดเก็บในป้อมปราการ Fort Knox อันโด่งดัง) ถือเป็นไพ่เด็ดในการผูกขาดอำนาจของเงินดอลลาร์สหรัฐ ในปัจจุบัน Bitcoin กำลังได้รับสถานะเชิงกลยุทธ์ที่คล้ายคลึงกัน นั่นคือ “ทองคำดิจิทัล” ของยุคใหม่ ภายในสิ้นปี 2024 มูลค่าตลาดรวมของ Bitcoin จะอยู่ที่ประมาณ 2 ล้านล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งเป็นเพียงประมาณหนึ่งในสิบของมูลค่าตลาดของทองคำ (ประมาณ 20 ล้านล้านเหรียญสหรัฐ) เท่านั้น จากมุมมองของศักยภาพในระยะยาว หากมูลค่าทางการตลาดของ Bitcoin สามารถเทียบได้กับทองคำในอนาคต ราคาของมันก็ยังมีโอกาสที่จะเพิ่มขึ้นหลายเท่า เนื่องจากศักยภาพในการเติบโตที่มองโลกในแง่ดีนี้ ประกอบกับข้อได้เปรียบเฉพาะตัวของ Bitcoin ในด้านการกระจายอำนาจ การออกจำหน่ายที่จำกัด (21 ล้านเหรียญ) และสภาพคล่องสูง สหรัฐอเมริกาจึงเริ่มพิจารณาอย่างจริงจังในการนำ Bitcoin เข้าไว้ในระบบสำรองแห่งชาติ
ในเดือนมีนาคม พ.ศ. 2568 รัฐบาลสหรัฐฯ ได้เปิดตัวโครงการริเริ่มสำคัญชุดหนึ่งในสาขาการเข้ารหัส เมื่อวันที่ 6 มีนาคม ประธานาธิบดีทรัมป์ได้ลงนามในคำสั่งฝ่ายบริหารเพื่อประกาศจัดตั้ง กองหนุน Bitcoin เชิงกลยุทธ์ และ กองหนุนสินทรัพย์ดิจิทัลของสหรัฐฯ วันรุ่งขึ้น ทำเนียบขาวได้จัดการประชุมสุดยอดด้านคริปโตระดับสูง โดยเชิญยักษ์ใหญ่ในอุตสาหกรรม เช่น Coinbase และ MicroStrategy รวมไปถึงสมาชิกรัฐสภาและเจ้าหน้าที่ที่เกี่ยวข้องเข้าร่วม ในการประชุมครั้งนี้ ทรัมป์ได้แสดงการสนับสนุนต่อการพัฒนาอุตสาหกรรมคริปโตอย่างเปิดเผย และให้คำมั่นว่าจะผลักดันให้รัฐสภาผ่านกฎหมายเกี่ยวกับกรอบการกำกับดูแลสำหรับสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพและสินทรัพย์ดิจิทัลโดยเร็วที่สุด เพื่อให้มีสภาพแวดล้อมทางกฎหมายที่ชัดเจน สิ่งที่สะดุดตายิ่งไปกว่านั้นก็คือคำพูดของทรัมป์ที่การประชุมสุดยอดครั้งนี้ว่า การจัดตั้งสำรอง Bitcoin ก็เหมือนกับการจัดตั้ง Fort Knox เสมือนจริง นั่นหมายความว่า สหรัฐอเมริกาตั้งใจที่จะถือว่าสำรอง Bitcoin เป็นทองคำในคลังของกระทรวงการคลังในยุคดิจิทัล คำชี้แจงนี้แสดงว่า Bitcoin ได้เข้าสู่ระดับยุทธศาสตร์ระดับชาติของสหรัฐฯ อย่างเป็นทางการแล้ว และได้รับสถานะเทียบเท่ากับทองคำ
ภาพด้านบนแสดงที่อยู่กระเป๋าเงิน Bitcoin ที่ถูกยึดโดยรัฐบาลสหรัฐฯ หากเปรียบเทียบกับคลังสำรองทองคำ เครือข่าย BTC มีความโปร่งใสและกระจายอำนาจมากกว่า
การดำเนินการชุดนี้แสดงให้เห็นว่าสหรัฐอเมริกาตั้งใจที่จะ ใช้ Bitcoin และทองคำเป็นสินทรัพย์หลักสำหรับระบบการเงินใหม่ ในทางปฏิบัติ รัฐบาลสหรัฐฯ ถือครองสำรอง Bitcoin ไว้เป็นจำนวนมากอยู่แล้ว (ส่วนใหญ่มาจากค่าปรับจากการบังคับใช้กฎหมายและช่องทางอื่นๆ) และมีแผนที่จะขยายการถือครองเพิ่มเติมอีกด้วย เป้าหมายที่ลือกันในตลาดคือการสะสมบิตคอยน์จำนวนประมาณ 1 ล้านหน่วย ( 5% ของอุปทานทั้งหมด ) ซึ่งมีจำนวนใกล้เคียงกับสัดส่วนของทองคำสำรองอย่างเป็นทางการของสหรัฐฯ ในทองคำของโลก แม้ว่าเป้าหมายนี้จะยังไม่สามารถบรรลุได้อย่างเต็มที่ แต่ก็มีแนวโน้มที่เกิดขึ้น: รัฐบาลบางรัฐของสหรัฐฯ ก็ได้เข้ามามีบทบาทนำในการอนุมัติการใช้เงินทุนทางการคลังในการซื้อ Bitcoin ไว้เป็นสำรองด้วย ระดับรัฐบาลกลางได้ออกคำสั่งฝ่ายบริหารและข้อเสนอของฝ่ายนิติบัญญัติเพื่อ ทำให้ Bitcoin ถูกกฎหมาย ในอนาคต หากเงินดอลลาร์สหรัฐฯ สามารถยึดโยงกับทองคำแท่งและทองคำดิจิทัล (Bitcoin) ได้บางส่วน และจากนั้นใช้เทคโนโลยีบล็อคเชนเพื่อสร้างระบบการหักบัญชีระหว่างประเทศใหม่ คาดว่าสหรัฐฯ จะสามารถยึดแนวคิดนี้ในเกมการเงินระดับโลกในอนาคตและสืบสานความแข็งแกร่งของระบบเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อไป
แน่นอนว่าการรวม Bitcoin เข้ามาจะช่วยให้สหรัฐฯ แก้ไขปัญหาของตนเองได้ด้วย ตัวอย่างเช่น หนี้สาธารณะจำนวนมหาศาลของรัฐบาลสหรัฐฯ กำลังเพิ่มมากขึ้นเรื่อยๆ จนก่อให้เกิดวิกฤตสินเชื่อ หากสหรัฐอเมริกาควบคุมสำรอง Bitcoin เพียงพอและผลักดันราคาให้สูงขึ้นในอนาคต สหรัฐอเมริกาอาจแก้ปัญหาความเสี่ยงด้านหนี้สินได้อย่างชาญฉลาดโดยการขายสำรองบางส่วนเพื่อเติมเต็มหลุมดำด้านหนี้สิน แนวคิดเรื่องการ เจือจางหนี้ด้วยสินทรัพย์ดิจิทัล กลายมาเป็นจินตนาการใหม่ของกลยุทธ์ทางการเงินของสหรัฐฯ ในขณะเดียวกัน สหรัฐอเมริกาก็กำลังดำเนินการควบคุมสกุลเงินดิจิทัลด้วยเช่นกัน โดยร่างกฎหมายฉบับล่าสุดเสนอให้นำ stablecoin ที่มีมูลค่าหมุนเวียนมากกว่า 10,000 ล้านเหรียญสหรัฐเข้ามาอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของธนาคารกลางสหรัฐ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าสหรัฐอเมริกาหวังที่จะควบคุมการออกและสิทธิในการสร้างกฎเกณฑ์ของสกุลเงินดิจิทัลดอลลาร์ (US dollar stablecoin) เพื่อรวมอำนาจของเงินดอลลาร์ในโลกของสกุลเงินดิจิทัลให้แข็งแกร่งขึ้น Stablecoin ของดอลลาร์สหรัฐ + ทองคำ + Bitcoin ทั้งสามตัวนี้ร่วมกันเป็นโครงร่างต้นแบบของระบบคำสั่งดอลลาร์สหรัฐใหม่ ซึ่งไม่เพียงแต่รักษาสถานะทางกฎหมายของดอลลาร์สหรัฐเท่านั้น แต่ยังได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์ทางกายภาพและดิจิทัลเพื่อปรับปรุงความต้านทานความเสี่ยงอีกด้วย
การปรับตัวของสภาพแวดล้อมตลาดและ จะทำอย่างไรในครึ่งปีหลัง
ในช่วงปีที่ผ่านมา ตลาดคริปโตทั่วโลกมีการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่จากความวุ่นวายสู่ความสงบ มูลค่าตลาดรวมของสินทรัพย์ดิจิทัลลดลงจากจุดสูงสุดในประวัติศาสตร์ที่ประมาณ 3.71 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ เหลือประมาณ 3.04 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ (แหล่งที่มาของข้อมูล: CoinMarketCap, เวลาของข้อมูล: 23.04.2025) โดยตลาดได้เข้าสู่ระยะของการแก้ไขเชิงลึกและการเคลียร์ตัว ความวุ่นวายในเศรษฐกิจมหภาค (เช่น อัตราเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น) ควบคู่ไปกับการกำกับดูแลที่เข้มงวดขึ้น ทำให้โครงการจำนวนมากที่ขาดการสนับสนุนมูลค่าที่แท้จริงหายไปในรอบการปรับเปลี่ยนนี้ อย่างไรก็ตาม สำหรับผู้ประกอบการที่เชื่อมั่นอย่างยิ่งในมูลค่าระยะยาวของบล็อคเชน ขณะนี้ถือเป็นเวลาที่ดีที่สุดในการสร้างรากฐาน สะสมความแข็งแกร่ง และบ่มเพาะโอกาสใหม่ๆ ฟองสบู่จากรอบก่อนได้ลดลงแล้ว และนี่เป็นโอกาสที่ดีที่จะขัดเกลาผลิตภัณฑ์อย่างใจเย็น สะสมความแข็งแกร่ง และโดดเด่น
ในสภาพแวดล้อม “ครึ่งปีหลัง” เช่นนี้ ผู้ประกอบการควรคิดว่า: อะไรที่เหมาะสมที่จะทำอะไรในครึ่งปีหลัง? กลยุทธ์การจราจรแบบง่ายๆ ไม่สามารถยั่งยืนได้อีกต่อไปแล้ว จึงถูกแทนที่ด้วยตรรกะของผู้ประกอบการที่เน้นคุณค่าหลักๆ ในสภาพแวดล้อมตลาดปัจจุบัน โอกาสใหม่ๆ ถูกซ่อนอยู่ในพื้นที่ต่อไปนี้:
ระบบนิเวศของ Bitcoin (BTC): นวัตกรรมทางการเงินรอบๆ เครือข่าย Bitcoin (BTC Fi) การอัพเกรดโครงสร้างพื้นฐาน และการสร้างสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงและเครือข่ายการชำระเงินขึ้นใหม่บนพื้นฐานของ BTC
ระบบนิเวศเชนสาธารณะอื่น ๆ: กลับไปสู่แก่นแท้ของนวัตกรรมด้านประสิทธิภาพและผลกำไรบนเชนสาธารณะเช่น Ethereum กำจัด ปริมาณการรับส่งข้อมูล ง่ายๆ ออกไป และสร้างการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) ที่ยั่งยืนและแอปพลิเคชันอื่น ๆ ด้วยแนวทางที่เน้นผลิตภัณฑ์
สินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA) และการเงินเพื่อการชำระเงิน (PayFi): ผสมผสานเทคโนโลยีบนเครือข่ายกับสินทรัพย์จริงและสถานการณ์การชำระเงินเพื่อพัฒนาโมเดลใหม่ที่รองรับด้วยกระแสเงินสดที่มั่นคง
หุ้นแนวคิด Crypto: ให้ความสนใจกับกระแส หุ้นแนวคิดบล็อคเชน ที่เพิ่มขึ้นในตลาดทุนแบบดั้งเดิม และเส้นทางใหม่สำหรับบริษัทสตาร์ทอัพ Web3 ที่จะเปิดตัวสู่สาธารณะ
ต่อไปเราจะวิเคราะห์แนวคิดข้างต้นและสำรวจโอกาสในการประกอบการเฉพาะเจาะจงที่ควรค่าแก่การให้ความสนใจในช่วงเวลาการแก้ไขมหภาค
2.1 โอกาสในการเป็นผู้ประกอบการรอบ ๆ BTC: BTC Fi, BTC Infra, BTC RWA และ PayFi
แม้ว่า Bitcoin จะได้รับการยกย่องว่าเป็น ทองคำดิจิทัล มานานแล้ว และฟังก์ชันเครือข่ายหลักก็ค่อนข้างเรียบง่าย แต่ความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีและการใช้งานใหม่ๆ มากมายกำลังช่วยเติมพลังชีวิตใหม่ให้กับระบบนิเวศของ Bitcoin เราเห็นโอกาสสำคัญสามประการสำหรับผู้ประกอบการรอบเครือข่าย BTC:
BTC Fi (Bitcoin Finance): การสร้างสินทรัพย์ทางการเงินใหม่บนเครือข่าย Bitcoin Bitcoin ไม่ได้เป็นเพียงแค่แหล่งเก็บมูลค่าแบบคงที่อีกต่อไป แต่กำลังพัฒนาไปเป็นแพลตฟอร์มพื้นฐานสำหรับการออกสินทรัพย์ทางการเงินต่างๆ การเพิ่มขึ้นของโปรโตคอลเช่น BRC-20 และ Runes ล่าสุดได้จุดชนวนให้เกิดการออกสินทรัพย์โทเค็นบนเครือข่ายหลัก BTC Taproot Assets Protocol (TA Protocol) ที่เปิดตัวโดย Lightning Labs ทำให้สามารถออกสินทรัพย์ทางการเงินเช่น stablecoin และพันธบัตรในระบบนิเวศ Bitcoin ได้ ซึ่งหมายความว่าคาดว่าเครือข่ายหลักของ Bitcoin จะมีหน้าที่ในการสร้างมูลค่าเพิ่มมากขึ้นในรอบหน้า โดยอัพเกรดจาก ทองคำดิจิทัล มาเป็นเครือข่ายการจัดเก็บมูลค่าที่รองรับสินทรัพย์หลากหลายประเภท โครงการตัวแทนเช่น Bedrock และ Solv มุ่งเน้นไปที่การสร้างบริการทางการเงินแบบกระจายอำนาจ เช่น การให้กู้ยืม การซื้อขาย และอนุพันธ์บนเครือข่าย Bitcoin ส่งเสริมการก้าวกระโดดในการจัดหาเงินทุน BTC และความสามารถในการออกสินทรัพย์
BTC Infra (โครงสร้างพื้นฐาน Bitcoin): ปรับเปลี่ยนโครงสร้างพื้นฐานอัจฉริยะบน Bitcoin เพื่อชดเชยข้อบกพร่องของฟังก์ชันดั้งเดิมของ BTC อุตสาหกรรมกำลังพยายามสร้างเลเยอร์สัญญาอัจฉริยะที่คล้ายกับ Ethereum สำหรับ Bitcoin เส้นทางหนึ่งคือการพัฒนา Bitcoin sidechain ที่เข้ากันได้กับ EVM หรือเลเยอร์ 2 (เช่น BTC L2 ที่มีความสามารถของสัญญาอัจฉริยะ Ethereum) เพื่อขยายพื้นที่การพัฒนา DApp ของเครือข่าย BTC หมวดหมู่อื่น ๆ คือโซลูชันดั้งเดิมของตระกูลโปรโตคอล Bitcoin เช่น โปรโตคอล RGB, Lightning Network และเทคโนโลยีชั้นที่สองดั้งเดิมของ Bitcoin อื่น ๆ พวกเขามุ่งเน้นไปที่การปรับปรุงความเป็นส่วนตัว ความสามารถในการปรับขนาด และประสิทธิภาพการชำระเงิน รวมทั้งการสร้างเลเยอร์การดำเนินการบนเชนแบบน้ำหนักเบาและประหยัดสำหรับเครือข่ายหลัก BTC โครงการตัวแทนเช่น Unisat, Merlin, B² ฯลฯ มุ่งเน้นไปที่การสร้าง Bitcoins Layer 2, เครื่องมือมิดเดิลแวร์ ฯลฯ เพื่อปรับปรุงระบบนิเวศการพัฒนาและการปรับขยายของ Bitcoin
RWA และ PayFi ที่ขับเคลื่อนโดย BTC: ปลดล็อกศักยภาพของ Bitcoin สำหรับสินทรัพย์และการชำระเงินในโลกแห่งความเป็นจริง RWA ที่ใช้เครือข่าย Bitcoin กำลังค่อยๆ เกิดขึ้น เช่น การแปลงพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐและสินทรัพย์ทางกายภาพเป็นโทเค็น Bitcoin มอบกลไกการหักบัญชีที่ตรวจสอบได้ทั่วโลกในฐานะชั้นการชำระเงิน ซึ่งทำให้สินทรัพย์ดังกล่าวมีมูลค่าที่น่าเชื่อถือสูง ในเวลาเดียวกัน โมเดล PayFi ที่เกิดขึ้นบนโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงิน เช่น Lightning Network ได้นำ Bitcoin กลับมาสู่ขั้นตอนการชำระเงินอีกครั้ง เช่น การรวมตัวแทนปัญญาประดิษฐ์ (AI Agents) เข้ากับการชำระเงินแบบไมโครด้วย Bitcoin เพื่อทำให้การชำระเงินจำนวนเล็กน้อยแบบเรียลไทม์ระหว่างเครื่องจักรและเครื่องจักร และระหว่างบุคคลกับเครื่องจักรเป็นไปได้ อีกทั้งยังมอบโซลูชันการชำระเงินที่มีประสิทธิภาพสำหรับบริการ SaaS การแลกเปลี่ยนข้อมูล และสถานการณ์อื่นๆ โครงการตัวแทนเช่น LNFi มุ่งเน้นไปที่การปรับปรุงประสิทธิภาพการใช้งานจริงและประสบการณ์การใช้งาน Bitcoin ใน RWA และสถานการณ์การชำระเงิน เพื่อเพิ่มศักยภาพในการชำระเงินและการหมุนเวียนของ BTC
โดยรวมแล้วระบบนิเวศของ Bitcoin กำลังตื่นตัวอย่างเต็มที่ตั้งแต่โปรโตคอลพื้นฐานไปจนถึงเลเยอร์แอปพลิเคชัน ไม่ว่าจะเป็นการออกสินทรัพย์บนเครือข่ายหลักของ BTC การสร้างเลเยอร์สัญญาอัจฉริยะ หรือการใช้ BTC สำหรับการเคลียร์สินทรัพย์จริงและการจ่ายเงินทันที Bitcoin ก็มีศักยภาพที่จะกลายเป็นแหล่งรวมนวัตกรรมและการเป็นผู้ประกอบการในระยะต่อไป สำหรับผู้ประกอบการ การตรวจสอบความเป็นไปได้ของเครือข่าย Bitcoin อีกครั้งอาจเปิดเผยโอกาสทองที่ถูกประเมินต่ำไป
2.2 โอกาสในการเป็นผู้ประกอบการรอบ ๆ เครือข่ายสาธารณะอื่น ๆ: ตรรกะของผู้ประกอบการที่ขับเคลื่อนด้วยประสิทธิภาพและอิงตามผลิตภัณฑ์
นอกเหนือจาก Bitcoin แล้ว เครือข่ายสาธารณะอื่นๆ (เช่น Ethereum, BSC, Solana เป็นต้น) ยังสร้างโอกาสและตรรกะใหม่ๆ ให้กับผู้ประกอบการอีกด้วย หลังจากที่กระแส DeFi และสงครามเครือข่ายสาธารณะ อุตสาหกรรมก็เริ่มกลับมาสู่ความมีเหตุผล และมีแนวโน้มหลักสองประการที่เกิดขึ้น:
กลับสู่ตรรกะพื้นฐานของ ความสามารถในการทำเงิน ไม่ว่าจะเป็นการให้กู้ยืมแบบออนไลน์ การซื้อขาย การสร้างตลาด หรืออนุพันธ์ ตราบใดที่มันหมุนรอบการไหลของทุน เราก็จะสามารถหาวิธีตรวจสอบรูปแบบธุรกิจและเส้นทางผลกำไรได้ ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา โครงการ DeFi จำนวนมากได้ดึงดูดเงินทุนผ่านแรงจูงใจ เช่น การขุดสภาพคล่อง แต่หลังจากที่ประสบกับภาวะตลาดที่ชะลอตัวลง โมเดลต่างๆ ที่ไม่สามารถสร้างค่าธรรมเนียมและกำไรได้อย่างต่อเนื่องก็จะค่อยๆ ถูกกำจัดไป ในทางกลับกัน ธุรกิจแบบออนเชนที่มีแหล่งที่มาของรายได้ที่ชัดเจน (เช่น ค่าธรรมเนียมธุรกรรม ดอกเบี้ยเงินกู้ อัตราอนุพันธ์ ฯลฯ) ก็พิสูจน์ให้เห็นถึงคุณค่าของตนเองแล้ว เช่นเดียวกับการเงินแบบดั้งเดิม สิ่งนี้เตือนให้ผู้ประกอบการตรวจสอบตรรกะพื้นฐานของโครงการอีกครั้ง: โครงการนี้มีรูปแบบกำไรจริงหรือไม่ ในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน มีเพียงธุรกิจที่สามารถ สร้างรายได้ เท่านั้นที่มีความเชื่อมั่นว่าจะอยู่รอดท่ามกลางวัฏจักรนี้ได้
ระบบนิเวศของเครือข่ายสาธารณะได้เปลี่ยนจาก ปริมาณข้อมูล ไปเป็น ประสิทธิภาพปริมาณข้อมูล และความเป็นผู้ประกอบการที่เน้นผลิตภัณฑ์ก็ได้เกิดขึ้น: เพื่อแข่งขันกับผู้ใช้และเงินทุน เครือข่ายสาธารณะและโปรโตคอลในช่วงแรกๆ ต่างก็กระตือรือร้นที่จะสะสมแรงจูงใจสูงๆ และจัดแพ็คเกจเรื่องราวให้เข้ากับ ปริมาณข้อมูล แต่การเติบโตประเภทนี้ที่ขับเคลื่อนด้วยเรื่องราวเพียงอย่างเดียวนั้นยากที่จะรักษาไว้ได้ ปัจจุบันเงินทุนนิยมให้ความสำคัญกับโครงการเชิงปฏิบัติที่จะช่วยเพิ่มประสิทธิภาพและปรับปรุงประสบการณ์ของผู้ใช้ ซึ่งก็คือตรรกะของผู้ประกอบการในการชนะด้วยผลิตภัณฑ์และเทคโนโลยี ไม่ว่าจะเป็นแพลตฟอร์มการซื้อขายแบบกระจายอำนาจใหม่ กลไกการสร้างตลาดที่มีผลตอบแทนที่ดีกว่า ข้อตกลงการให้กู้ยืมที่มีความเสี่ยงต่ำ หรือแพลตฟอร์มการออกสินทรัพย์บนเชนที่ปลอดภัยและมีประสิทธิภาพ เครื่องมือบริการข้อมูล ฯลฯ ตราบใดที่สามารถตอบสนองความต้องการที่แท้จริงและดำเนินรูปแบบธุรกิจที่ประสบความสำเร็จได้ ก็มีแนวโน้มที่จะได้รับความนิยมมากขึ้น กล่าวอีกนัยหนึ่ง สตาร์ทอัพที่เป็นเครือข่ายสาธารณะกำลังเปลี่ยนจากการแข่งขันในเรื่องเงินอุดหนุนและแนวคิดมาเป็นการแข่งขันในด้านความแข็งแกร่งและประสิทธิภาพของผลิตภัณฑ์ สำหรับผู้ประกอบการ นั่นหมายความว่าการทำงานหนักในการขัดเกลาผลิตภัณฑ์ เพิ่มประสิทธิภาพการทำงานและประสบการณ์ของผู้ใช้ มีความสำคัญยิ่งกว่าการไล่ตาม เรื่องเล่า ที่ไม่สมจริงอย่างไม่ลืมหูลืมตา
ในระบบนิเวศห่วงโซ่สาธารณะอื่นๆ ภูมิทัศน์การแข่งขันใหม่กำลังก่อตัวขึ้น โดยการขับเคลื่อนด้วยประสิทธิภาพกลายมาเป็นธีมหลัก และการเป็นผู้ประกอบการที่เน้นผลิตภัณฑ์กำลังกลายเป็นกระแสหลัก การเปลี่ยนแปลงครั้งนี้ถือเป็นการเตือนใจสำหรับชุมชนสตาร์ทอัพด้านคริปโตทั้งหมดว่า การอนุญาตให้แอปพลิเคชันสร้างมูลค่าและสร้างรายได้อย่างแท้จริงเท่านั้นที่จะทำให้พวกเขาสามารถผ่านพ้นช่วงฤดูหนาวของอุตสาหกรรมเงินทุนและต้อนรับฤดูใบไม้ผลิหน้าได้
2.3 แบบจำลองการประกอบการที่ยั่งยืน: การเลือกเส้นทางที่ขับเคลื่อนโดยกระแสเงินสด
ไม่ว่าจะเป็นในระบบนิเวศของ Bitcoin หรือเครือข่ายสาธารณะอื่น ๆ การสร้าง กระแสเงินสดที่ยั่งยืนกลาย มาเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญว่าโครงการของผู้ประกอบการจะสามารถก้าวไปได้ไกลหรือไม่ ตลาดทุนแบบดั้งเดิมกำลังเริ่มตรวจสอบสตาร์ทอัพด้านคริปโตด้วยมาตรฐานของบริษัทที่เติบโตเต็มที่ โดยที่ “กระแสเงินสด” และ “ผลกำไร” กลายมาเป็นปัจจัยสำคัญในการประเมิน อาจกล่าวได้ว่านักลงทุนแบบดั้งเดิมกำลังนิยามความหมายของ “บริษัทคริปโต” ใหม่ ซึ่งเปิดโอกาสให้แก่ผู้ประกอบการ Web3 ให้ก้าวไปสู่แหล่งทุนหลัก
ในปัจจุบัน โปรเจ็กต์ crypto บางโครงการที่มีรูปแบบธุรกิจที่สมจริงกำลังกลายเป็นสะพานเชื่อมระหว่าง Web3 กับตลาดทุนแบบดั้งเดิม โดยทั่วไปแล้ว โครงการดังกล่าวจะมีแหล่งที่มาของรายได้ที่ชัดเจน มีกระแสเงินสดที่คาดหวังได้อย่างมั่นคง และมีความสามารถในการปรับตัวให้สอดคล้องกับข้อกำหนดได้ดี ด้วยเหตุนี้ จึงดึงดูดความสนใจจากสถาบันดั้งเดิมเป็นอย่างมาก และถือเป็นเป้าหมายที่มีศักยภาพสูงสุดที่จะเข้าสู่ตลาดทุนหลักผ่านการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) หรือการควบรวมกิจการและการซื้อกิจการ
จากกลุ่มย่อยต่างๆ DePIN โดดเด่นกว่ากลุ่มอื่นๆ สร้างเครือข่ายโครงสร้างพื้นฐานแบบกระจายสำหรับโลกกายภาพด้วยการจัดการทรัพยากรจริง เช่น การประมวลผล ไฟฟ้า และแบนด์วิดท์บนเครือข่าย และรวมเข้ากับกลไกสร้างแรงจูงใจทางเศรษฐกิจ ซึ่งโดยธรรมชาติแล้วจะมีรูปแบบรายได้ในรูปแบบ SaaS โครงการตัวแทนเช่น PEAQ, Jambo, OORT และ Swan ร่วมกันสร้างชั้นการสนับสนุนหลักของระบบนิเวศ DePIN จากการเข้าถึงเครื่องจักร อุปกรณ์เคลื่อนที่ Web3 การจัดเก็บข้อมูล AI และการแบ่งปันพลังการประมวลผล
เส้นทาง AI+Crypto แสดงให้เห็นถึงศักยภาพการบูรณาการที่แข็งแกร่ง การรวม AI Agent การระบุตัวตนแบบออนไลน์และกลไกการชำระเงินแบบไมโคร จะช่วยส่งเสริมการโต้ตอบข้อมูลและการกำหนดตารางทรัพยากรระหว่างเอนทิตีอัจฉริยะ โครงการต่างๆ เช่น Footprint มุ่งเน้นไปที่กลไกการวิเคราะห์ข้อมูล และ DeAgent.ai สร้างโปรโตคอล Ai Agent แบบกระจายอำนาจเพื่อให้บริการสำหรับโครงสร้างพื้นฐานอัจฉริยะ Web3
ทิศทาง ของสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA) กำลังพัฒนาอย่างรวดเร็ว และการสร้างโทเค็นของสินทรัพย์บนเชน เช่น พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐ พันธบัตรขององค์กร และอสังหาริมทรัพย์ก็ยังคงก้าวหน้าต่อไป คาดการณ์ว่าพื้นที่ตลาดในอนาคตจะมีมูลค่าถึง 10 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ โครงการตัวแทนเช่น PAC จัดเตรียมบริการการทำแผนที่สินทรัพย์ภายใต้กรอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบ และส่งเสริมการหมุนเวียน RWA บนเครือข่ายภายในกรอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบ
PayFi (การชำระเงินทางการเงิน) ได้กลายเป็นช่องทางที่ใช้งานมากที่สุดสำหรับธุรกรรมบนเครือข่าย ในปี 2024 ปริมาณธุรกรรม Stablecoin ทะลุ 15.6 ล้านล้านเหรียญสหรัฐ แซงหน้า Visa เป็นครั้งแรก โครงการต่างๆ เช่น Aisa กำลังรวม Stablecoins เข้ากับกระเป๋าเงิน AI เพื่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินที่รองรับการทำงานอัตโนมัติและการชำระเงินแบบเรียลไทม์เพื่อรองรับสถานการณ์การชำระเงินแบบอีคอมเมิร์ซ ข้ามพรมแดน และแบบเครื่องต่อเครื่อง
โดยสรุปแล้ว โครงการสตาร์ทอัพด้านคริปโตประเภทนี้ ที่สามารถสร้างกระแสเงินสด ประเมินมูลค่าได้ง่าย และมีเส้นทางการปฏิบัติตาม ได้รับความนิยมจากวอลล์สตรีทและกลุ่มทุนหลัก และถูกมองว่าเป็นผู้สมัครหลักที่จะเป็นกลุ่มแรกที่จะเข้าสู่ระบบการเงินหลัก
สำหรับผู้ประกอบการ การเปิดเผยแนวโน้มนี้คือ การออกแบบโมเดลธุรกิจโดยอิงจากกระแสเงินสด พิจารณาถึงวิธีการสร้างรายได้ที่มั่นคงในช่วงเริ่มต้นของโครงการ แทนที่จะพึ่งพาเพียงการเพิ่มมูลค่าหรือเงินอุดหนุนเพื่อใช้ในการขยายตัว เฉพาะเมื่อโครงการของคุณมีรูปแบบรายได้และกำไรในโลกแห่งความเป็นจริงเท่านั้นที่จะสามารถดึงดูดทั้งกองทุน crypton และนักลงทุนแบบดั้งเดิมที่อนุรักษ์นิยมมากขึ้นได้ ใน ช่วงครึ่งหลัง เมื่อสภาพแวดล้อมมหภาคมีความปั่นป่วนและทุนต้องการที่จะอนุรักษ์นิยม สตาร์ทอัพด้านคริปโตที่มีการดำเนินงานที่มั่นคงและกระแสเงินสดที่มั่นคงมีแนวโน้มที่จะฝ่าฟันไปได้
หุ้นคริปโต: การบูรณาการโครงสร้างสู่การเงินกระแสหลัก
3.1 การจำแนกประเภทของหุ้นแนวคิดคริปโต
คลื่นของ “หุ้นแนวคิดคริปโต” ที่เกิดขึ้นในตลาดทุนแบบดั้งเดิม ถือเป็นสัญญาณสำคัญของการผนวกรวมอุตสาหกรรมคริปโตเข้ากับการเงินกระแสหลัก บริษัทจดทะเบียนเหล่านี้แต่ละแห่งมีส่วนร่วมในอุตสาหกรรมบล็อคเชนในรูปแบบที่แตกต่างกัน ซึ่งช่วยให้ผู้ลงทุนมีเป้าหมายการลงทุนที่หลากหลาย โดยพิจารณาจากความแตกต่างในรูปแบบธุรกิจและจุดเน้นทางธุรกิจ หุ้นแนวคิดคริปโตสามารถแบ่งได้คร่าวๆ เป็นประเภทต่างๆ ดังต่อไปนี้:
ขับเคลื่อนด้วยสินทรัพย์ (สำรอง BTC เป็นแกนหลัก): กลยุทธ์ของบริษัทประเภทนี้คือการใช้สินทรัพย์ดิจิทัล เช่น Bitcoin เป็นส่วนหลักในงบดุลของบริษัท และขยายมูลค่าของบริษัทโดยการถือครองสินทรัพย์ดิจิทัลจำนวนมาก ตัวแทนทั่วไป ได้แก่ MicroStrategy ในสหรัฐอเมริกา Semler Scientific และ Boyaa Interactive ซึ่งเป็นบริษัทจดทะเบียนในฮ่องกง บริษัทเหล่านี้ถือว่า BTC เป็น สินทรัพย์สำรองเชิงกลยุทธ์ และตรรกะในการลงทุนของพวกเขาก็คล้ายกับ กระแสเงินสดที่เข้ารหัส + เครื่องขยายมูลค่าตลาด พวกเขาไม่ได้แค่เพลิดเพลินกับกระแสเงินสดจากธุรกิจหลักของพวกเขาเท่านั้น แต่ยังใช้การเพิ่มมูลค่าของ Bitcoin ที่พวกเขาถืออยู่เพื่อเพิ่มมูลค่าตลาดของพวกเขาอีกด้วย รูปแบบธุรกิจมักจะรวมการดำเนินการหลายอย่างเข้าด้วยกัน เช่น การซื้อเหรียญ + ออกพันธบัตรเพื่อการจัดหาเงินทุน + ออกหุ้นเพิ่มเติมเพื่อแลกกับเหรียญ เป็นอัตราเลเวอเรจและเหมาะสำหรับนักลงทุนที่มองในแง่ดีเกี่ยวกับการเพิ่มขึ้นในระยะยาวของ Bitcoin เมื่อพิจารณาจากแรงบันดาลใจในการเป็นผู้ประกอบการ แสดงให้เห็นว่าอาจมีโอกาสในด้านต่างๆ เช่น การจัดการทรัพย์สิน BTC และบริการการซื้อเหรียญขององค์กร
หุ้นแนวคิดการขุด (ทิศทางโครงสร้างพื้นฐานพลังประมวลผล): บริษัทเหล่านี้มีส่วนเกี่ยวข้องโดยตรงกับการขุดสกุลเงินดิจิทัลและธุรกิจที่เกี่ยวข้อง บริษัทบางแห่งขยายจากธุรกิจเหมืองแร่เพียงแห่งเดียวไปสู่ธุรกิจโครงสร้างพื้นฐานพลังการประมวลผลที่หลากหลาย บริษัทตัวแทนได้แก่ Marathon Digital, CleanSpark, Riot Blockchain, Core Scientific, TeraWulf, Hut 8 ฯลฯ บริษัทเหมืองแร่เหล่านี้บางแห่งได้เริ่มใช้พลังการประมวลผลในสาขาต่างๆ เช่น ปัญญาประดิษฐ์และการคำนวณประสิทธิภาพสูง (HPC) และนำเอาพลังงานสะอาดมาใช้เพื่อลดต้นทุนและตอบสนองต่อแนวโน้มการปกป้องสิ่งแวดล้อม ความต้องการพลังการประมวลผลสูงของ AI และพลังงานสีเขียวกำลังกลายมาเป็นปัจจัยสำคัญในการกำหนดมูลค่าใหม่ แนวโน้มการพัฒนาของบริษัทดังกล่าวสร้างแรงบันดาลใจให้กับผู้ประกอบการ ตัวอย่างเช่น การอัปเกรดโครงสร้างพื้นฐานการขุด Bitcoin การใช้พลังงานสีเขียวในพลังการประมวลผลบล็อคเชน และการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลแห่งใหม่โดยรวม Web3 และ AI เข้าด้วยกัน ถือเป็นเส้นทางที่น่าสนใจในการสำรวจ
ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานและโซลูชั่น: หมวดหมู่นี้รวมถึงบริษัทที่ให้บริการฮาร์ดแวร์พื้นฐานของบล็อคเชน บริการคลาวด์ และโซลูชันทางเทคนิค ตัวแทนทั่วไป ได้แก่ ผู้ผลิตเครื่องจักรขุด Canaan บริษัทผู้ให้บริการขุด Bitdeer แพลตฟอร์มการขุดบนคลาวด์ BitFuFu เป็นต้น ลักษณะเด่นของพวกเขาคือการจัดหา เครื่องมือขุด และบริการพลังการประมวลผลสำหรับเครือข่ายบล็อคเชน พวกเขาเทียบเท่ากับ “ผู้ขายน้ำ” ในอุตสาหกรรมการเข้ารหัส และเป็นซัพพลายเออร์หลักในด้านฮาร์ดแวร์และพลังการประมวลผลแบบคลาวด์ การมีอยู่ของบริษัทดังกล่าวบ่งชี้ว่าในระดับผู้ประกอบการ ชั้นมิดเดิลแวร์ของระบบนิเวศ Bitcoin (เช่น โซลูชั่นเพื่อปรับปรุงประสิทธิภาพการขุดและเชื่อมต่อนักขุดกับบริการทางการเงิน) และ การขุดในรูปแบบบริการ (การรวมความสามารถในการขุดในรูปแบบบริการคลาวด์และมอบให้กับธุรกิจหรือบุคคล) อาจเป็นแนวทางการดำเนินธุรกิจที่เป็นไปได้
หุ้นแนวคิดการแลกเปลี่ยน: บริษัทต่างๆ ในหมวดนี้ส่วนใหญ่ดำเนินการบนแพลตฟอร์มการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลที่สอดคล้องตามข้อกำหนดหรือธุรกิจการเก็บรักษา เช่น Coinbase (COIN) ในสหรัฐอเมริกาและแพลตฟอร์มการซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัล Bakkt (BKKT) พวกเขามีใบอนุญาตการกำกับดูแลและระบบการปฏิบัติตามที่เข้มงวด และรูปแบบธุรกิจของพวกเขาได้รับอิทธิพลอย่างมากจากนโยบายมหภาคและกิจกรรมการซื้อขายของผู้ใช้ ความสำเร็จของบริษัทดังกล่าวแสดงให้เห็นว่าด้วยแนวโน้มของการกำกับดูแลที่ได้รับการปรับปรุงให้ดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง บริการทางการเงินที่เป็นไปตามกฎเกณฑ์จะกลายเป็นกระแสหลัก สำหรับผู้ประกอบการ พื้นที่ที่ควรให้ความสนใจได้แก่ การดูแลตามกฎหมาย การวิเคราะห์ข้อมูลธุรกรรมบนเครือข่าย การแยกย่อยบัญชีกระเป๋าเงิน และสะพานเชื่อมระหว่างการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์และการเงินแบบกระจายอำนาจ (เช่น การให้บริการที่เชื่อมต่อ CeFi และ DeFi) ซึ่งล้วนเป็นโอกาสสำหรับผู้ประกอบการที่ขยายออกไปจากบริษัทประเภทการแลกเปลี่ยน
หุ้นแนวคิดการชำระเงิน: บริษัทเหล่านี้ขยายตัวจากยักษ์ใหญ่ด้านการชำระเงินแบบดั้งเดิมและนำการชำระเงินแบบบล็อคเชนมาใช้กับพอร์ตโฟลิโอธุรกิจของตน บริษัทตัวแทนได้แก่ Block (เดิมชื่อ Square) และ PayPal ลักษณะเฉพาะของพวกเขาคือการที่พวกเขาซ้อนทับกลยุทธ์ Bitcoin หรือ stablecoin ลงในธุรกิจการชำระเงินหลักพร้อมด้วยกระแสเงินสดที่มั่นคงเพื่อรับแรงขับเคลื่อนการเติบโตใหม่ ตัวอย่างเช่น Block รองรับธุรกรรม Bitcoin ในแอปของตน และ PayPal ยังเปิดตัวบริการซื้อ ขาย และโอนสกุลเงินดิจิทัลอีกด้วย บริษัทประเภทนี้ได้แสดงให้เห็นถึงความเป็นไปได้และคุณค่าของการชำระเงินด้วยสกุลเงินดิจิทัล สำหรับทีมผู้ประกอบการ โซลูชันการชำระเงินที่เน้นที่ stablecoin (เช่น การชำระเงินข้ามพรมแดนด้วย stablecoin เช่น USDT) ผลิตภัณฑ์ทางการเงินเพื่อการชำระเงินรูปแบบใหม่ (PayFi) และกระเป๋าเงินอัจฉริยะที่รวมกับ AI (เช่น AI Wallet สำหรับการลงทุน/การชำระเงินอัตโนมัติ) ถือเป็นพื้นที่นวัตกรรมใหม่ที่สามารถสำรวจเพิ่มเติมในสาขานี้ได้
การเพิ่มขึ้นของหุ้นคริปโตทำให้ผู้ประกอบการจำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ ต้องทบทวนแนวทางการจัดหาเงินทุนของตนเอง นอกเหนือจากการจัดหาเงินทุนโทเค็นแล้ว เส้นทางการจัดเก็บข้อมูลในสต๊อกกำลังกลายเป็นส่วนเสริมที่สำคัญสำหรับโครงการ Web3 ยุคใหม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับบริษัทที่มีรายได้ที่มั่นคงและโครงสร้างการปฏิบัติตามข้อกำหนดที่ชัดเจน โดยมีวิธีการเพิ่มทุนในระยะยาวและแข็งแกร่งยิ่งขึ้นที่กำลังเกิดขึ้น
บริษัทบางแห่งกำลังพิสูจน์เส้นทางนี้โดยอาศัยกรณีที่เกิดขึ้นจริง ตัวอย่างเช่น Boyaa Interactive (00434.hk) ที่กล่าวถึงข้างต้นประสบความสำเร็จในการประเมินมูลค่าใหม่ในตลาดทุนสาธารณะโดยอาศัยการขับเคลื่อนสองล้อของการถือครองสกุลเงินและการเปลี่ยนแปลงทางธุรกิจ Walnut Capital (00905.hk) นำเสนอแนวทางอื่น - การแทรกแซงสินทรัพย์ดิจิทัลและโครงการ Web3 ผ่านการถือครองการลงทุน และมีแผนที่จะเชื่อมโยงหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม กองทุนที่ไม่ได้จดทะเบียน อนุพันธ์ และระบบสินทรัพย์บล็อคเชนใหม่ ปัจจุบันบริษัทได้สร้างความร่วมมือกับ Waterdrip Capital เพื่อสำรวจเส้นทางการก่อสร้างเชิงนิเวศที่ร่วมมือกันโดยใช้เงินทุน เส้นทาง Web3 แบบ ร่วมมือกันด้านเงินทุน นี้ไม่ได้พึ่งพาการพัฒนาของตัวเอง แต่ใช้ความสามารถทางการเงินและทรัพยากรทางอุตสาหกรรมในการเสริมพลังให้กับระบบนิเวศน์ โดยกลายมาเป็นส่วนสำคัญของโครงร่างสต็อกในปัจจุบัน นอกจากนี้ Hong Kong Asia Holdings (01723.hk) ยังได้เริ่มต้นเส้นทางของการเปลี่ยนผ่านจากธุรกิจหลักแบบดั้งเดิมไปสู่การจัดการสินทรัพย์ดิจิทัลอีกด้วย บริษัทมุ่งเน้นการดำเนินโครงการก่อสร้างและการขายปลีกผลิตภัณฑ์แบบเติมเงินเดิม ในช่วงต้นปี 2025 บริษัทได้ซื้อ Bitcoin อย่างเป็นทางการในฐานะสินทรัพย์สำรองเชิงกลยุทธ์ ปรับโครงสร้างการจัดการ เปิดตัวทีมงานที่มีประสบการณ์ในด้านการเข้ารหัส และค่อยๆ กำหนดทิศทางการเปลี่ยนแปลงของ Web3 นอกจากนี้ยังมี Nano Labs (NA.Nasdaq) ผู้ผลิตฮาร์ดแวร์บล็อคเชนชั้นนำของจีนที่ควรกล่าวถึง ในช่วงต้นปี 2568 บริษัทได้ประกาศว่าจะใช้เงินสำรองดอลลาร์สหรัฐส่วนหนึ่งในการซื้อ Bitcoin โดยรวม BTC เข้าในระบบการจัดสรรสินทรัพย์เชิงกลยุทธ์ของบริษัทอย่างเป็นทางการ ซึ่งถือเป็นแนวทางใหม่สำหรับบริษัทเทคโนโลยีบล็อคเชนของจีนในการเข้าสู่ตลาดทุนโลก
การกระจายตัวของหุ้นแนวคิดด้านคริปโตแสดงให้เห็นว่าเทคโนโลยีบล็อคเชนกำลังถูกรวมเข้ากับตลาดทุนแบบดั้งเดิมผ่านรูปแบบธุรกิจที่แตกต่างกัน สิ่งนี้ไม่เพียงแต่มอบช่องทางใหม่ให้กับผู้ลงทุนเพื่อกำหนดค่าเส้นทางบล็อคเชนเท่านั้น แต่ยังชี้ให้เห็นทิศทางสำหรับผู้ประกอบการอีกด้วยว่าโมเดลใดมีแนวโน้มที่จะได้รับการยอมรับจากทุนหลัก และโมเดลใดที่ได้รับการพิสูจน์แล้วว่าประสบความสำเร็จในตลาดรอง ตั้งแต่การถือเหรียญเพื่อการจัดการมูลค่าตลาด ไปจนถึงการขุดเพื่อขยายบริการพลังการประมวลผล ไปจนถึงการให้บริการพื้นฐาน เช่น ธุรกรรมและการชำระเงิน แต่ละโมเดลสะท้อนถึงการผสมผสานระหว่างผู้ประกอบการบล็อคเชนและธุรกิจแบบดั้งเดิม
3.2 เส้นทางผู้ประกอบการ Web3 ที่ใช้หุ้น: เหรียญ หุ้น และช่องทางคู่
เมื่อเผชิญกับแนวโน้มดังกล่าวข้างต้น โดยเฉพาะการสาธิตหุ้นแนวคิดคริปโตที่ประสบความสำเร็จ ผู้ประกอบการ Web3 ก็มีแนวคิดใหม่ๆ เกี่ยวกับเส้นทางการจัดหาเงินทุนและการพัฒนาเช่นกัน ในอดีต โปรเจกต์ด้านคริปโตส่วนใหญ่มักอาศัยการออกโทเค็นเพื่อการระดมทุน แต่ในปัจจุบัน เส้นทางสู่การจัดจำหน่ายหุ้น (เช่น การจัดหาเงินทุนด้วยหุ้นแบบดั้งเดิมและการจดทะเบียน) เริ่มชัดเจนมากขึ้นเรื่อยๆ โดยทั่วไปแล้ว มีเส้นทางให้เลือกสามทางสำหรับการเป็นผู้ประกอบการ Web3 โดยแต่ละทางมีข้อดีและข้อเสียของตัวเอง:
เส้นทาง “เหรียญ” (การจัดหาเงินทุนด้วยโทเค็นเข้ารหัส): การจัดหาเงินทุนและสร้างแรงจูงใจให้กับชุมชนผ่านการออกโทเค็น เส้นทางนี้มีความยืดหยุ่นสูงและเริ่มดำเนินการได้อย่างรวดเร็ว จึงเหมาะสำหรับการตรวจสอบอย่างรวดเร็วของผลิตภัณฑ์ในระยะเริ่มต้นและการสร้างชุมชน เมื่อตลาดเอื้ออำนวย การเพิ่มขึ้นของราคาโทเค็นอาจนำมาซึ่งเงินทุนจำนวนมากให้กับโครงการได้ อย่างไรก็ตาม ข้อเสียของมันคือมันมีความอ่อนไหวต่อสภาวะตลาดสูง และปริมาณการจัดหาเงินทุนและการประเมินมูลค่าโทเค็นได้รับผลกระทบอย่างมากจากความผันผวนของตลาดสกุลเงินดิจิทัล ในเวลาเดียวกัน ความไม่แน่นอนของนโยบายการกำกับดูแลในประเทศต่างๆ ยังส่งผลต่อรูปแบบการออกเหรียญแบบเรียบง่ายอีกด้วย ทีมงานที่เลือกเส้นทางนี้จะต้องเผชิญกับความท้าทายต่างๆ เช่น การออกแบบเศรษฐกิจโทเค็น การจัดการมูลค่าตลาดอย่างต่อเนื่อง และความเสี่ยงด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ
เส้นทาง “การระดมทุนด้วยหุ้น” (การระดมทุนด้วยหุ้นและการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก): ปฏิบัติตามเส้นทางของสตาร์ทอัพแบบดั้งเดิม แนะนำการลงทุนในหุ้น มุ่งเน้นไปที่การดำเนินธุรกิจและการเติบโตของรายได้ และแสวงหาทางออกในการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) หรือการควบรวมกิจการและการซื้อกิจการหลังจากที่บริษัทเติบโตเต็มที่ ด้วยวิธีนี้ สตาร์ทอัพจะได้รับการลงทุนในรูปแบบของหุ้น ซึ่งสอดคล้องกับกรอบการกำกับดูแลมากกว่า และได้รับการยอมรับจากนักลงทุนสถาบันที่มีแนวคิดอนุรักษ์นิยมได้ง่ายขึ้น ข้อดีคือการประเมินมูลค่าบริษัทจะอิงตามปัจจัยพื้นฐาน (รายได้ กำไร) มากกว่า จะไม่ถูกกระทบจากความผันผวนของราคาสกุลเงิน และการพัฒนาในระยะยาวก็มีเสถียรภาพมากขึ้น ข้อเสียคือการระดมทุนในช่วงแรกอาจไม่ง่ายเหมือนการออกเหรียญ และความเร็วในการขยายตัวของผู้ใช้และชุมชนก็อาจช้าลงด้วย ซึ่งต้องใช้ระยะเวลาที่นานขึ้นในการพิสูจน์มูลค่า เส้นทางนี้เหมาะกับโครงการที่มีรูปแบบธุรกิจที่ชัดเจน สามารถสร้างกระแสเงินสด และเตรียมพร้อมที่จะพัฒนาในระยะยาว
เส้นทาง “แบบคู่ขนาน” (โทเค็น + ส่วนทุนแบบคู่ขนาน): คำนึงถึงทั้งสกุลเงินดิจิทัลและวิธีการจัดหาเงินทุนแบบดั้งเดิม และใช้ประโยชน์จากข้อได้เปรียบของแต่ละวิธีในแต่ละขั้นตอน แนวทางปฏิบัติทั่วไปคือการออกโทเค็นในช่วงเริ่มแรกเพื่อระดมชุมชนเริ่มต้นและกองทุน จากนั้นหลังจากที่โครงการเติบโตเต็มที่และมีรายได้ที่มั่นคงแล้ว ก็ดำเนินการระดมทุนโดยการจัดตั้งบริษัทนิติบุคคล หรือแม้แต่ผลักดันให้บริษัทเปิดตัวสู่สาธารณะ โมเดล แบบคู่ขนาน นี้สามารถปรับเปลี่ยนได้อย่างยืดหยุ่นในขั้นตอนต่างๆ ของการพัฒนาโครงการ เช่น การใช้โทเค็นเพื่อจูงใจผู้ใช้และสร้างระบบนิเวศในช่วงเริ่มต้น และใช้มูลค่าสุทธิเพื่อเชื่อมต่อกับตลาดทุนที่ใหญ่กว่าในระยะหลังๆ แต่ในขณะเดียวกันก็ต้องการให้ทีมมีศักยภาพในการสร้างสมดุลที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้นด้วย นั่นก็คือ การบริหารจัดการชุมชนโทเค็นให้ดี รักษามูลค่าของโทเค็น และตอบสนองความต้องการของผู้ถือหุ้นในด้านการกำกับดูแลกิจการและการปฏิบัติตามข้อกำหนดทางการเงิน ปัจจุบันมีโครงการในอุตสาหกรรมที่กำลังทดลองใช้รูปแบบสองทาง ตัวอย่างเช่น หลังจากที่โปรโตคอล DeFi บางส่วนออกโทเค็นการกำกับดูแล บริษัทต่างๆ ที่อยู่เบื้องหลังโปรโตคอลเหล่านั้นก็เลือกที่จะยอมรับการลงทุนในหุ้น VC และยังพิจารณาการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) ในอนาคตอีกด้วย แม้ว่าแบบจำลองสองแทร็กจะซับซ้อน แต่เมื่อใช้งานอย่างถูกต้องแล้ว ก็จะสามารถให้ผลแบบ 1+1>2 ได้
ไม่ว่าคุณจะเลือกเส้นทางใด สิ่งสำคัญคือต้องให้ตรงกับตำแหน่งของโครงการและสภาพแวดล้อมภายนอก ผู้ประกอบการควรพิจารณาประเภทของโครงการ โมเดลผลกำไร สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบ และพื้นที่ความเชี่ยวชาญของทีมอย่างรอบด้าน และเลือกเส้นทางการพัฒนาการเงินที่เหมาะสมที่สุด ในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน การพึ่งพาเส้นทางเดียวโดยไม่ไตร่ตรองอาจมีข้อจำกัด อัตราการอยู่รอดและความน่าจะเป็นที่จะประสบความสำเร็จของโครงการสามารถปรับปรุงได้โดยการปรับใช้กลยุทธ์อย่างยืดหยุ่นตามสภาพความเป็นจริง และแม้กระทั่งการเปลี่ยนเส้นทางหรือเส้นทางคู่ขนานเมื่อจำเป็น
4. บทสรุป
ช่วงของความปั่นป่วนในระดับมหภาคเป็นทั้งความท้าทายและโอกาส “ครึ่งปีหลัง” ของตลาดทดสอบความมุ่งมั่นและภูมิปัญญาของผู้ประกอบการ: มีเพียงทีมงานที่หยั่งรากในคุณค่าที่แท้จริงและมุ่งเน้นในระยะยาวเท่านั้นที่สามารถอยู่รอดในช่วงฤดูหนาวที่หนาวเหน็บได้ ด้วยแรงผลักดันจากแนวโน้มต่างๆ มากมาย เช่น ระบบนิเวศของ BTC การปฏิวัติประสิทธิภาพของเครือข่ายสาธารณะใหม่ เครือข่ายของสินทรัพย์จริง โมเดลที่ขับเคลื่อนโดยกระแสเงินสด และการบูรณาการของตลาดทุน ผู้ประกอบการเครือข่ายบล็อคเชนรุ่นใหม่กำลังเผชิญกับโอกาสที่ไม่เคยมีมาก่อน การเลือกเส้นทางที่ถูกต้อง การดำเนินธุรกิจอย่างประสบความสำเร็จ และใช้เส้นทางการเงินที่เหมาะสมอย่างเหมาะสมเท่านั้นที่จะทำให้เราเปลี่ยนวิกฤตให้เป็นโอกาส โดดเด่นในรอบต่อไป และบรรลุการก้าวกระโดดจาก 0 สู่ 1 ในการเป็นผู้ประกอบการด้านบล็อคเชนได้อย่างแท้จริง
