Tác giả gốc: 0x Loki (X: @Loki_Zeng )
1. Động lực vĩnh cửu: phát hành tài sản
Gần đây tôi thấy một khái niệm rất thú vị - xâm nhập mặn đất theo chuỗi công cộng để thu hồi một lượng lớn đất (L2) mà không cần trồng cây con (Dapp). Nếu so sánh chuỗi công cộng với đất đai, thì hệ sinh thái tương đương với các ngành công nghiệp trên đất liền và có thể trừu tượng hóa một “chủ đề tài chính”. Từ góc độ này, tương tự như chính phủ, thu nhập hệ thống (hoặc giá trị có thể phân phối) của ETH (hoặc các chuỗi công khai khác) cũng có thể được chia thành ba phần:
(1) Thu nhập/thuế trực tiếp (Phí gas);
(2) Thâm hụt tài chính (khối thưởng);
(3) Nguồn thu ngoài thuế, chủ yếu là tài chính đất đai (phát hành tài sản);
Theo dữ liệu của Tokenterminal, phí hàng năm hiện tại (tương ứng với thuế) của ETH là khoảng 6,9 tỷ USD, trong khi phần doanh thu phi thuế là:
(1) Vào tháng 5 năm 2020 (trước Mùa hè DeFi), tổng giá trị thị trường của token ERC 20 gần bằng 100% giá trị thị trường của ETH, khoảng 100 tỷ USD, tổng giá trị thị trường hiện tại là 449 tỷ USD, tức là 103; % tổng giá trị thị trường của ETH;
(2) Tổng giá trị thị trường của token DeFi là 115,3 tỷ USD, xấp xỉ 26% giá trị thị trường của ETH;
(3) Top 10 L2 FDV có tổng trị giá 97,3 tỷ USD (trong đó giá trị thị trường lưu hành là hơn 30 tỷ), chiếm khoảng 22% giá trị thị trường của ETH;
Giá trị thị trường của token ERC 20, token DeFi và Top 10 L2 lần lượt là 65 x, 16 x và 14 x phí hàng năm. Cho đến nay, động lực của hệ sinh thái ETH và thậm chí toàn bộ Tiền điện tử không phải là động lực. ứng dụng quy mô lớn, nhưng đó là tạo/phát hành tài sản.
Sự phát triển của ETH là như thế này, từ ICO quy mô lớn, đến DeFi Summer, NFT Summer, đến L2, và bây giờ là Resting. Điều tương tự cũng xảy ra với hệ sinh thái không phải ETH, Meme, Socialfi và Inscription đều xoay quanh việc phát hành tài sản . ] và [Phát hành tài sản như thế nào? 】
2. Xây dựng sinh thái ETH từ góc độ tài chính đất đai
Tài chính đất đai xuất phát từ lỗ hổng tài chính của chính quyền địa phương do cải cách thuế. Không thể phủ nhận rằng tài chính đất đai đã đóng vai trò tích cực trong tăng trưởng kinh tế trong thời gian dài, hoàn thành quá trình tích lũy vốn và đô thị hóa ban đầu. Theo mô hình đơn giản nhất, thu nhập liên quan đến đất đai trở thành thu nhập của chính phủ, sau đó được sử dụng để đầu tư và thanh toán chuyển nhượng (bao gồm lương cho bác sĩ và giáo viên công), đồng thời kích thích hơn nữa tiêu dùng và việc làm, đồng thời tăng [giá trị thị trường ảo] giá nhà đất được phát hành bổ sung. Giá trị đưa ra là cố định và mọi người đều đạt được sự giàu có (tĩnh) hoặc thu nhập (động).
Sự phát triển sinh thái của các chuỗi công cộng có phần giống nhau. ICO ban đầu giống như quá trình đô thị hóa không thường xuyên, trong khi DeFi Summer, Gamefi và NFT giống như quá trình đô thị hóa có kế hoạch, trong khi L1 và L2 cạnh tranh giống như khả năng vận chuyển ở các khu vực đô thị chính sau khi bão hòa. , nhu cầu sẽ được giải tỏa bằng cách lần lượt xây dựng các quận mới.
Ưu điểm của quá trình này là tài sản mới có thể được tạo ra liên tục. Đặc biệt, khi xây dựng một quận mới, không chỉ cần nhà ở mà còn cần hỗ trợ thương mại, giao thông, chăm sóc y tế và trường học, mang lại sự bùng nổ đầu tư quy mô lớn. Điều này được phản ánh trong hệ sinh thái chuỗi công cộng liên tục có các giao thức mới và tài sản mới sẽ được phát hành tại địa phương. Những tài sản mới này sẽ thúc đẩy sự thịnh vượng của hệ sinh thái trong thị trường giá lên.
Trường hợp điển hình nhất là hệ sinh thái Curve nếu so sánh Curve với một cộng đồng, chúng ta sẽ thấy rằng không chỉ những ngôi nhà trong cộng đồng này có thể bán được mà cả tài sản, chỗ đậu xe, cửa hàng ở tầng trệt và thậm chí cả các cửa hàng ở ngưỡng cửa đều có. được sử dụng làm tài sản để chứng khoán hóa (danh sách mã thông báo). Cách tiếp cận này gây tranh cãi. Những người ủng hộ sẽ nghĩ rằng [đây là biểu hiện của một hệ sinh thái thịnh vượng và sự phân công lao động hiệu quả], trong khi những người phản đối sẽ nghĩ rằng [Thuế của Thành phố Goose đã được thu 90 năm sau].
Nguồn: @mrblocktw
3. Lạm dụng tài chính đất đai gây ra vấn đề xâm nhập mặn
Năm 2022 là một bước ngoặt trong sự phát triển của L1 và L2 cạnh tranh. Bối cảnh là từ tháng 1 năm 2017 đến tháng 11 năm 2021, tổng lượng gas sử dụng hàng tháng của ETH đã tăng 62,3 lần. Do đó, L1 và L2 cạnh tranh về cơ bản sẽ đảm nhận nhu cầu lan tỏa của ETH. Từ góc độ tài chính đất đai, khu đô thị chính không thể hấp thụ được lượng đầu tư tràn lan và nhu cầu nhà ở. Việc xây dựng các thành phố vệ tinh và các quận mới đã bắt đầu xuất hiện. Quỹ chuyển nhượng đất ở các quận mới có thể được sử dụng để xây dựng cơ sở hạ tầng. , và chu kỳ kinh tế lại bắt đầu.
Nguồn: glassnode
Nhưng chu kỳ này không phải là vô tận. Vấn đề đầu tiên là hiện tượng lan tỏa nhu cầu sẽ không còn tồn tại sau khi thị trường chuyển sang xu hướng giảm giá vào năm 2022. Vấn đề thứ hai là chúng ta không thể phát minh lại quá nhiều bánh xe. Các trường học ở khu vực thành thị có thể ra ngoại ô để mở các khu vực riêng biệt, đồng thời các giao thức DeFi và Infra trên chuỗi chính ETH cũng có thể được di chuyển sang L1 và L2 khác. Do đó, chúng ta có thể thấy rằng nhiều L2 đã trải qua quá trình nhiễm mặn. Bản chất của hiện tượng này là phần lớn nhu cầu về ETH là để phục vụ [phát hành tài sản] , còn L2 không có khả năng phát hành tài sản thì có những sai sót tự nhiên.
Một trong những ví dụ trực quan nhất là chuỗi công khai duy nhất có mã thông báo Meme thực sự thành công (giá trị thị trường, thời lượng, mức độ phổ biến của cộng đồng) là ETH, BTC và Solana. Giá trị thị trường hiện tại của AIdoge nổi tiếng trên L2 chỉ là 120 triệu USD. .
Ngoài ra, một số mô hình thú vị cũng đã xuất hiện từ quá trình phát triển sinh thái xung quanh việc tạo ra tài sản.
Đầu tiên là sự nổi lên của Airdrop Hunter. Tương tự như tài chính đất đai, cách tiếp cận của airdrop C hơi giống [cải cách khu ổ chuột kiếm tiền]. Đầu tiên, đất được bán để lấy quỹ phát triển để xây dựng cơ sở hạ tầng và phần thưởng được trao cho những cư dân đầu tiên (người dùng). những cư dân này thu hút nhiều người khai thác. Sự thịnh vượng của sản xuất và cuộc sống sẽ làm cho đất đai trở nên có giá trị hơn. Vì vậy, chúng ta có thể thấy rằng các ưu đãi của chuỗi công cộng ngày càng trở nên hào phóng và những kẻ gây rối như zkfair, Blast và Manta cũng đã xuất hiện. Tuy nhiên, đây cũng là trạng thái của sự phát triển dần dần và tác động của các ưu đãi ngắn hạn. ngày càng trở nên bền vững hơn, những người trồng trọt năng suất càng tàn nhẫn hơn.
Thứ hai là sự xuất hiện của các ưu đãi dành cho nhà phát triển. Tương tự như tài chính đất đai, airdrop của B giống chính sách công nghiệp hơn. Chính phủ sẽ đưa ra hàng loạt chính sách ưu đãi cho việc định cư tại các khu công nghiệp mới như đất đai gần như miễn phí, cho vay lãi suất thấp, ưu đãi về hành chính, v.v. Yêu cầu duy nhất là các công ty cần phải đóng đủ doanh thu thuế ở một mức nhất định. điểm trong thời gian. Trong ngành Tiền điện tử, chuỗi công khai có thể cung cấp một loạt dịch vụ như đầu tư, ươm tạo, hợp tác thị trường, khuyến khích mã thông báo, v.v., nhưng thỏa thuận cần đóng góp TVL, số lượng người dùng và số lượng giao dịch cho chuỗi công khai. Có nhiều trường hợp điển hình và một số chuỗi công khai thậm chí sẽ thành lập một thực thể riêng biệt (chẳng hạn như Phòng thí nghiệm lân cận của Near) để thúc đẩy phát triển sinh thái.
Dù là To C hay To B, sản lượng do trợ cấp mang lại sẽ không bù đắp được chi phí trong thời gian dài, gây ra một số vấn đề: 1) Lập trình theo định hướng trợ cấp, chẳng hạn như tính đồng nhất nghiêm trọng của các dự án trên Blast 2) Phân phối ưu đãi sau này, lượng người dùng giảm mạnh và trở thành “chuỗi ma”. Nhưng điều này không có nghĩa là sự khuyến khích này là vô nghĩa. Đổi mới công nghệ và hình thành các thị trường mới đi kèm với một mức độ bong bóng nhất định.
4. Tìm mảnh đất màu mỡ
[Xâm nhập đất] có nghĩa là tìm kiếm hiệu quả cao hơn. Một trong những nguyên tắc đầu tư của Munger là “câu cá ở nơi có cá”. Trong thế giới tiền điện tử, cá có nghĩa là khả năng tạo ra (hoặc phát hành) tài sản Chỉ khi có hệ sinh thái lớn hoặc khả năng tạo ra tài sản mới thì mới có cơ hội lớn.
Hệ sinh thái Bitcoin là cơ hội ở cấp độ theo dõi đầy đủ lớn nhất và duy nhất tại thời điểm hiện tại. Sự xuất hiện và phát triển của chữ khắc là phiên bản Bitcoin của [Renaissance] Art sẽ không trực tiếp cải thiện năng suất và điều này cũng đúng đối với chữ khắc, nhưng nó có thể mang lại những thay đổi trong phương thức phát hành, cho phép Bitcoin trở lại trung tâm của Sự chú ý và tập trung của tiền điện tử Sự đồng thuận của cộng đồng và người tham gia. Hệ sinh thái Bitcoin hiện tại giống như Tây Âu hàng trăm năm trước. Bitcoin L2 được đại diện bởi Merlin, Bitlayer, BSquare và RGB++, và DeFi nặng về tài sản do BitSmiley đại diện sắp khởi động một cuộc cách mạng công nghiệp làm thay đổi năng suất.
Tốc độ tăng trưởng của ETH có thể chậm hơn trong chu kỳ này, nhưng điều đó không thay đổi thực tế là nó vẫn đi đúng hướng. Mặc dù việc liên tục tạo DEX, hình đại diện động vật hoặc trò chơi nhỏ P2E là vô nghĩa, nhưng vẫn có một số cơ hội mang tính cấu trúc. Những đường đua này hơi giống cơ sở hạ tầng mới trong thế giới truyền thống. Cơ hội rõ ràng đầu tiên là Khởi động lại. Chúng tôi đã nói rất nhiều về việc Đặt lại, nhưng LRD mới chỉ là bước khởi đầu và vẫn còn một loạt nhu cầu chưa được đáp ứng trong các lĩnh vực dịch vụ hạ nguồn và phái sinh của nó.
Đường phụ thứ hai đáng được chú ý là khả năng tăng tốc phần cứng ZK. 1-2 năm tới có thể sẽ là thời kỳ bùng nổ ZK trên quy mô lớn. Tuy nhiên, trong kinh doanh thực tế, hầu hết các dự án cần giới hạn việc tạo ra các bằng chứng ZK ở mức giây và phút. gần như không thể đạt được nó trong hoàn cảnh hiện tại và phương pháp tăng tốc tạo bằng chứng ZK thông qua phần cứng hiệu suất cao hiện là lựa chọn hàng đầu.
Tầm quan trọng của việc tăng tốc phần cứng đối với ZK tương đương với tầm quan trọng của oracle đối với DeFi. Đây hiện là cơ sở hạ tầng cấp thiết và cần thiết nhất cho đường đua ZK. Xác suất xuất hiện hàng chục tỷ dự án là rất cao. Hiện tại, chúng tôi đã chứng kiến nhiều dự án liên quan đạt được tiến độ ổn định.
Nguồn: @coinbase
Vitalik cũng đã chỉ ra tại Lễ hội Web3 Hồng Kông năm nay rằng việc tạo bằng chứng ZK-SNARK không hiệu quả và yêu cầu sử dụng phần cứng để tăng tốc việc tạo bằng chứng.
Một đại diện điển hình là Cysic, sẽ đóng vai trò là Lớp xác minh và tạo bằng chứng để cung cấp các giải pháp chứng minh thời gian thực cho các ứng dụng quy mô lớn của ZK từ cả mạng phần cứng và mạng điện toán (cũng là hai yêu cầu cốt lõi để tăng tốc phần cứng ZK).
Nguồn: @cysic_xyz
Ngoài ra, chúng ta có thể thấy rằng một số hệ sinh thái khác cũng thể hiện các cấu trúc sinh thái khác biệt, chẳng hạn như hệ sinh thái DePin và Meme của Solana, memeization AI và tường thuật DA của Near, và hoạt động sinh thái trò chơi của StarkNet. Những hoạt động này có khả năng tạo ra tài sản và chưa có chuỗi công khai. đã hoàn thành quá trình đô thị hóa xứng đáng với những kỳ vọng cao hơn của chúng ta.
Chủ đề cuối cùng đáng được quan tâm là cải thiện hiệu quả sử dụng tài sản và xây dựng lớp thanh khoản (hoặc tái sử dụng tài sản). Khi MakerDAO giới thiệu một số lượng lớn RWA và Blast ra mắt vào năm 2023, hạt giống của lớp thanh khoản đã được gieo trồng.
Hiện tại, chỉ có ba loại tài sản chính theo đúng nghĩa: BTC, ETH và Stablecoin. Nhìn từ góc độ rộng hơn, Resting đã xây dựng nguyên mẫu lớp thanh khoản của ETH và ETH cũng đã vẽ ra bản thiết kế chi tiết cho lớp thanh khoản của stablecoin. Tuy nhiên, tài sản lớn nhất là BTC đang ở giai đoạn đầu và gần đây xu hướng này đã trở nên phổ biến hơn. Rõ ràng, các dự án như Lorenzo, StakeStone và Solv đều đã đạt được một số tiến bộ mới. Đặc biệt, Babylon sắp tới có thể sẽ thay đổi hoàn toàn hiện trạng “lãi suất thấp” của BTC, mang lại lợi ích theo nhu cầu trên chuỗi cho BTC lần đầu tiên. Một lần nữa, dựa trên Lorenzo và các đồng đội cạnh tranh tiềm năng khác, nó sẽ làm như vậy. cung cấp khả năng giải phóng tiềm năng sử dụng tài sản, so với ETH và Stablecoin, việc đặt lại BTC và xây dựng lớp thanh khoản có cơ hội không đồng thuận lớn hơn.
Nguồn: @babylon_chain
