Bài viết gốc của Nina Bambysheva, Forbes
Tổng hợp gốc: Luffy, Tin tức tầm nhìn xa
Tháng trước, các luật sư giám sát vụ phá sản của FTX đã đệ trình một kế hoạch tái tổ chức, kế hoạch này không chỉ bồi thường đầy đủ cho gần như tất cả khách hàng mà còn cung cấp cho họ thêm 18% tiền lãi. Nếu đa số các chủ nợ và thẩm phán phá sản đồng ý với kế hoạch, séc bồi thường có thể đến trong vòng hai tháng.
Nhắc đến những trường hợp phá sản thông thường, số tiền bồi thường của FTX là một số tiền lớn. Rất ít chủ nợ được trả bằng tiền mặt và một số phải đợi nhiều năm để thu thập được dù chỉ một phần nhỏ số tiền yêu cầu bồi thường của họ. Các chủ nợ của FTX thuộc loại may mắn nhưng không phải ai cũng vui mừng.
Một số người không hài lòng vì họ không thể lấy lại tiền điện tử ban đầu từ sàn giao dịch. Thay vào đó, khách hàng sẽ được bồi thường bằng đô la Mỹ dựa trên giá trị của tiền điện tử mà họ nắm giữ khi FTX nộp đơn xin phá sản vào tháng 11 năm 2022, khi giá tiền điện tử bị ảnh hưởng do sự gián đoạn của ngành. Kể từ đó, Bitcoin đã tăng gần gấp ba và nhiều đồng tiền khác đạt mức cao mới. Đối với các nhà đầu tư có tiền điện tử bị mắc kẹt trên các sàn giao dịch, đây là một cơ hội bị đánh mất. Nhiều luật sư (bao gồm cả những người làm việc cho FTX hiện tại) tin rằng đó là cách hoạt động của việc phá sản, nhưng các chủ nợ nhất trí cho rằng họ đã bị tước đoạt tài sản một cách sai trái và đó không phải là điều duy nhất họ không hài lòng.
Họ nói rằng FTX - hiện do John J. Ray III lãnh đạo và được đại diện bởi nhiều công ty tài chính và pháp lý - đã không tối đa hóa giá trị của công ty và phớt lờ lợi ích của khách hàng cũ và các chủ nợ khác. Sullivan Cromwell hiện là công ty luật chính của FTX và là cố vấn pháp lý trước khi phá sản của FTX, đồng thời công ty này là đối tượng liên tục bị khiếu nại.
Arush Sehgal, đại diện của Ủy ban đặc biệt dành cho khách hàng của FTX (CAHC, bao gồm hơn 1.700 khách hàng cũ của FTX) đã tóm tắt sự thất vọng: FTX “quảng bá câu chuyện rằng mọi người đều được đền bù đầy đủ tiền lãi, nhưng thực tế là Có, họ đã định giá một số tài sản FTX ở mức 0 và theo ước tính của chúng tôi, họ đã định giá sai tài sản đó từ 10-16 tỷ USD. Miễn là John Ray vẫn giữ được quyền lực đơn phương và không có chủ nợ nào trong hội đồng quản trị thì kế hoạch này không có độ tin cậy.
Dưới đây là bản tóm tắt một số vấn đề chính cùng với phản hồi chi tiết của FTX:
1. Chủ nợ cáo buộc FTX bán một số tài sản với giá thấp
a) Lấy nền tảng phái sinh tiền điện tử Ledger X làm ví dụ. Người sáng lập FTX Sam Bankman-Fried đã mua lại nền tảng này vào tháng 10 năm 2021 với giá gần 300 triệu USD. Vào tháng 5 năm 2023, công ty này đã được bán với giá 48,8 triệu USD cho một chi nhánh của Miami International Holdings, công ty điều hành một số sàn giao dịch quyền chọn ở Hoa Kỳ, theo công ty kế toán Grant Thornton). tài sản tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2022 (khi đó là 98,8 triệu USD).
Trong một vụ kiện tập thể chống lại Sullivan Cromwell vào tháng 2 năm 2024, một nhóm nhà đầu tư FTX cũng tuyên bố rằng các luật sư “đã cố tình loại FTX US Derivatives (trước đây là LedgerX) khỏi thủ tục phá sản FTX vì họ biết công ty nắm giữ khoảng 250 triệu USD trong khách hàng FTX. từ đó có thể (và đã) thu được doanh thu đáng kể.” Vụ kiện cáo buộc rằng Sullivan Cromwell đã tham gia vào vụ lừa đảo mà cuối cùng dẫn đến sự sụp đổ của FTX, nhờ các mối quan hệ của họ trước khi nộp đơn phá sản. Đơn khiếu nại viết: “FTX không thể tự mình thực hiện một vụ lừa đảo quy mô lớn như vậy. Nguồn lực khổng lồ, mối quan hệ với các cơ quan quản lý, chuyên môn và sự hỗ trợ của Sullivan Cromwell là rất quan trọng để thực hiện kế hoạch này”.
Giám định viên độc lập trong vụ FTX, cựu công tố viên liên bang Robert J. Cleary, đã bảo vệ các công ty FTX liên quan đến vụ phá sản (các con nợ) trong một báo cáo công bố ngày 28 tháng 5, nhưng khuyến nghị nên điều tra hai giao dịch trước phá sản liên quan đến Sullivan Cromwell. Các giao dịch đang được điều tra thêm: Việc Bankman-Fried mua cổ phần Robinhood và mua lại LedgerX.
Giống như hầu hết các câu trả lời, FTX đề cập đến báo cáo: Một nhà đánh giá độc lập do tòa án chỉ định đã điều tra và báo cáo về vấn đề này. Ông nhận thấy rằng “SC không đưa ra bất kỳ quyết định cuối cùng nào về việc đơn vị nào sẽ nộp đơn xin phá sản” và “John Ray và các giám đốc đã đưa ra quyết định cuối cùng. … Tại thời điểm nộp đơn, Ray tin rằng LedgerX có khả năng thanh toán … Người giám định đã không xem xét bất kỳ bằng chứng nào cho thấy quyết định loại LedgerX khỏi hồ sơ phá sản là có vấn đề.”
Người giám định phát hiện ra rằng con nợ đã nhận được sáu lá thư bày tỏ ý định không ràng buộc, nhưng chỉ có hai giá thầu thực tế được đưa ra, với giá 35 triệu đô la và 14 triệu đô la. Con nợ đã thương lượng mức giá bán cuối cùng cao hơn khoảng 50 triệu USD, và “thỏa thuận (1) đã được ban giám đốc của con nợ phê duyệt và (2) phải được các bên liên quan xem xét và phản hồi (không nhận được phản đối nào), (3) tùy thuộc vào đến quy trình đấu giá cho phép đưa ra giá thầu cao hơn hoặc tốt hơn và (4) sự chấp thuận của tòa án,” dựa trên “bằng chứng không thể tranh cãi rằng giao dịch mua bán là giá thầu cao nhất hoặc tốt nhất”. Cơ quan giám định nhận thấy giá bán thấp hơn giá mua, cho thấy FTX đã trả giá quá cao cho LedgerX vào tháng 10 năm 2021, vì vậy cần điều tra các khiếu nại đối với một số người bán ban đầu.
b) Giá trị đồng đô la của hàng triệu token SOL do FTX sở hữu đã tăng hơn 5 lần kể từ khi sàn giao dịch nộp đơn xin phá sản và các token đã được bán với giá chiết khấu sâu cho nhiều công ty tiền điện tử lớn và các quỹ phòng hộ, bao gồm cả Galaxy Digital của tỷ phú Mike Novogratz, đã giúp FTX sắp xếp việc bán hàng. Hầu hết các token đều bị khóa theo lịch trình trao quyền kéo dài nhiều năm, nhưng Kavuri và những người khác cho rằng việc bán hàng đã gây tổn hại cho các chủ nợ. Các công ty như Galaxy Digital có thể kiếm được hàng tỷ đô la lợi nhuận từ những giao dịch mua sắm mang tính cơ hội của họ.
Vào tháng 4 năm 2023, FTX đã bán cổ phần của mình tại nhà phát triển chuỗi khối Sui Mysten Labs với giá 96 triệu USD, thấp hơn 5 triệu USD so với khoản đầu tư ban đầu. Nó cũng đã bán chứng quyền cho 890 triệu token SUI, số tiền này sẽ có thể được thực thi khi nền tảng này ra mắt. Tháng sau, token được tung ra thị trường và nhanh chóng tăng trên 1 USD, nghĩa là khoản đầu tư ban đầu vào FTX trị giá gần 1 tỷ USD.
“Một cuộc kiểm tra đơn giản về thị trường thứ cấp SUI cho thấy rằng việc bán token với giá chiết khấu trước khi phát hành ra công chúng không tối đa hóa lợi nhuận. Hơn nữa, nó đặt ra câu hỏi về việc liệu tài sản FTX chỉ đơn giản là chưa trưởng thành hay cẩu thả trong cách tiếp cận của nó,” Rob Hadick. , đối tác chung của công ty đầu tư mạo hiểm tập trung vào tiền điện tử Dragonfly, đã viết trong một tuyên bố được chia sẻ với Forbes.
Phản hồi của FTX: Các con nợ, tòa án phá sản và cố vấn của họ đã chấp thuận việc bán mã thông báo trước khi phát hành. Token thường giao dịch ở mức giá cao ban đầu nhưng giảm đáng kể trong vòng vài tháng và rất biến động kể từ khi phát hành. Một số token có thể cực kỳ kém thanh khoản và dễ biến động mà không có bất kỳ nguyên tắc cơ bản nào thúc đẩy giá giao dịch của chúng. Mặc dù các tài sản ngắn hạn hoặc dài hạn sẽ có biến động giá cực lớn, thu hút những người sẵn sàng đánh bạc, nhưng Tài sản FTX không dành cho các quỹ phòng hộ, nhà đầu tư dài hạn hoặc người đánh bạc. Ngoài ra, mã thông báo đấu giá có thời hạn khóa 4 năm. Do thời gian trao quyền này, các token bị khóa được bán với giá thấp hơn nhiều so với giá thị trường.
2. FTX 2.0
Các chủ nợ cho rằng FTX có thể đã nhận được thêm hàng trăm triệu đô la giá trị nếu họ quyết định khởi động lại nền tảng giao dịch của mình, nền tảng trước khi sụp đổ là một trong những nền tảng lớn nhất thế giới.
“Trong nhóm hơn 1.600 chủ nợ của chúng tôi với giá trị yêu cầu bồi thường lên tới 1 tỷ USD, chúng tôi đã tiến hành một cuộc khảo sát và nhận được các cam kết từ 200 triệu đến 300 triệu USD từ các chủ nợ sẵn sàng chuyển đổi các yêu cầu bồi thường của họ thành Vốn chủ sở hữu mới trong FTX (FTX 2.0 nếu con nợ cho phép). Sehgal, một thành viên của FTX 2.0 và việc hoán đổi nợ thành vốn sở hữu, số tiền bồi thường mà mọi người nhận được sẽ tăng 3%. Việc John Ray từ bỏ việc khởi động lại FTX sẽ gây bất lợi cho tất cả các chủ nợ”. Ủy ban thành lập cho biết.
Nhưng Hadick của Dragonfly tỏ ra nghi ngờ, trích dẫn mối quan hệ của FTX với quỹ phòng hộ Alameda Research, thuộc sở hữu của Bankman-Fried: “Bản thân công nghệ sàn giao dịch không có nhiều giá trị. Phần lớn lý do tại sao nó hoạt động tốt là vì chúng có thỏa thuận với Alameda Research, hoạt động như một nhà tạo lập thị trường nội bộ và hoạt động thua lỗ để cung cấp cho các nhà giao dịch FTX trải nghiệm tốt hơn, điều này rõ ràng sẽ không tồn tại trong FTX được khởi động lại,” ông nói. “Nếu bạn có thể giữ chân khách hàng khi sàn giao dịch khởi động lại thì cơ sở khách hàng sẽ có giá trị, nhưng thật hợp lý khi ước tính rằng sẽ có một số lượng lớn khách hàng bị mất và việc định giá sàn giao dịch mới sẽ phần lớn phụ thuộc vào tỷ lệ giữ chân người dùng. tỷ lệ.
Tuy nhiên, một số công ty đã bày tỏ sự quan tâm đến việc mua lại sàn giao dịch này vào năm ngoái, bao gồm cả sàn giao dịch tiền điện tử Bullish, do cựu chủ tịch Sở giao dịch chứng khoán New York Tom Farley điều hành, công ty khởi nghiệp công nghệ tài chính Picture Technologies và công ty đầu tư tư nhân Proof Group.
Phản hồi của FTX đề cập đến tuyên bố công bố kèm theo kế hoạch tái cơ cấu (trang 45-49): Kế hoạch khởi động lại đã được xem xét cẩn thận và chỉ bị từ chối khi có thông tin rõ ràng rằng nó sẽ không hiệu quả. Trong một quy trình được thiết kế bởi một ủy ban chủ nợ chính thức và được giám sát bởi Tòa án Phá sản Hoa Kỳ, các con nợ đã liên hệ với hàng chục nhà đầu tư. Mọi nhà đầu tư tiến hành thẩm định đều đưa ra kết luận giống nhau: hệ điều hành của các sàn giao dịch nước ngoài đều có sai sót. Sàn giao dịch không có các thỏa thuận về lưu ký, bảo mật và báo cáo tài chính đầy đủ và không có sự đối chiếu giữa “vị trí” của khách hàng và tài sản cơ bản thực tế. Bankman-Fried đã để lại một mớ hỗn độn, các vụ án theo Chương 11 và hồ sơ xét xử hình sự đều mô tả một phần các vấn đề trong hoạt động kinh doanh của FTX. Sau một quá trình điều tra toàn diện, không có nhà đầu tư nào sẵn sàng dành thời gian và tiền bạc cần thiết để thiết lập các hệ thống này và khôi phục các sàn giao dịch nước ngoài. Tài sản và người được ủy thác chủ nợ của nó cũng đã tìm cách bán hoạt động kinh doanh sàn giao dịch nước ngoài cho nhà điều hành bên thứ ba hoặc thậm chí sáp nhập với một sàn giao dịch khác. Trong mỗi trường hợp, không có nhà đầu tư nghiêm túc nào sẵn sàng đưa ra mức giá đáng kể sau khi cân nhắc chi phí, sự chậm trễ và các yếu tố khác. Chúng tôi thậm chí không nhận được bất kỳ giá thầu có ý nghĩa nào cho quyền sở hữu trí tuệ vì mã đã lỗi thời và thương hiệu đồng nghĩa với gian lận. … Điều công bằng nhất mà chúng tôi có thể làm là ưu tiên trả lại càng nhiều tiền mặt càng tốt cho nạn nhân để họ có thể tự quyết định xem phải làm gì với số tiền đó.
3. Khiếu nại không được giải quyết
FTX có thể đã nộp đơn khiếu nại chống lại các thực thể tiền điện tử khác. Ví dụ rõ ràng nhất được các chủ nợ chỉ ra chính là Binance. Bankman-Fried đã đóng một vai trò quan trọng trong sự sụp đổ của FTX khi chi 2,1 tỷ USD FTT (mã thông báo của FTX) và stablecoin để mua lại vốn từ các nhà đầu tư ban đầu. Vào đầu tháng 11 năm 2022, người sáng lập Binance và cựu Giám đốc điều hành Changpeng Zhao đã đăng một loạt bài đăng trên mạng xã hội cho thấy FTX gặp vấn đề về thanh khoản, khiến các nhà đầu tư tiền điện tử càng thêm hoang mang.
Phản hồi của FTX: Trình tự và thời gian điều tra và nộp đơn kiện tụng của con nợ dựa trên nhiều cân nhắc khác nhau và luật áp đặt thời hạn dài cho các vụ kiện tụng như vậy. Các con nợ vẫn chưa đưa ra quyết định cuối cùng về các vấn đề liên quan đến Binance.
4. Phản đối phương án tái cơ cấu
a) Theo hồ sơ gần đây, FTX đã đạt được thỏa thuận trị giá 885 triệu USD với chính phủ Hoa Kỳ về các khoản nợ thuế do Sở Thuế vụ (IRS) yêu cầu. Trong số tiền này, 200 triệu USD sẽ được coi là yêu cầu ưu tiên và sẽ được thanh toán trong vòng 60 ngày kể từ ngày thỏa thuận giải quyết có hiệu lực. 685 triệu USD còn lại sẽ được thanh toán “trong phạm vi nguồn vốn sẵn có”. Đó là mức giảm đáng kể so với hơn 44 tỷ USD mà IRS yêu cầu ban đầu (sau đó được sửa đổi thành 24 tỷ USD), nhưng Ủy ban Đặc biệt về Khách hàng đã đặt câu hỏi về tính hợp lệ của tuyên bố của chính phủ Hoa Kỳ và lập luận rằng khách hàng của sàn giao dịch quốc tế có trụ sở tại Bahamas không phải là không công bằng khi phải nộp thuế Hoa Kỳ khi giao dịch trên nền tảng Hoa Kỳ.
Phản hồi của FTX: Việc khấu trừ thuế thu nhập được điều chỉnh bởi luật thuế hiện hành, trong đó quy định một số trường hợp miễn trừ báo cáo và khấu trừ nhất định. Nếu áp dụng miễn trừ như vậy thì sẽ không có khoản khấu trừ thuế nào xảy ra.
b) Bên nợ đề nghị thanh toán cho chủ nợ bằng tiền mặt bằng séc hoặc chuyển khoản. Sunil Kavuri, một chủ nợ khác của FTX, cho biết: “Họ thực sự đang gây khó khăn hơn cho khách hàng FTX trong việc lấy lại tiền của họ”. Đồng thời lưu ý rằng cổng thông tin yêu cầu bồi thường của FTX dành cho các chủ nợ khó điều hướng và khó điều hướng đối với những người đến từ các khu vực pháp lý có dịch vụ ngân hàng hạn chế hoặc không có thư đáng tin cậy Thiếu sự linh hoạt cho khách hàng trong khu vực. Một điều khoản bổ sung trong chương trình FTX nêu rõ rằng các yêu cầu bồi thường có thể bị từ chối nếu không đáp ứng bất kỳ yêu cầu KYC hoặc thuế khấu trừ tiếp theo nào.
Phản hồi của FTX: Bên nợ hiện đang thảo luận với các bên về khả năng đóng vai trò là đại lý phân phối và đang khám phá các lựa chọn phân phối khác nhau, có thể bao gồm tiền mặt hoặc stablecoin. Những khách hàng chưa ưu tiên rút tiền từ sàn không cần lo lắng.
c) Kế hoạch dự thảo hiện tại bao gồm một cơ cấu quản trị trao cho các con nợ quyền hạn rộng rãi, toàn diện và đơn phương, bên cạnh việc giữ John Ray và ban giám đốc không chịu sự giám sát của chủ nợ và người ủng hộ chủ nợ FTX, X User Mr. . Purple đã viết trong một bức thư gửi Forbes.
Phản hồi của FTX: Lệnh của tòa án phá sản xác nhận kế hoạch yêu cầu kế hoạch phải được quản lý theo các điều khoản của nó hoặc các điều khoản khác của lệnh tòa. Trong khoảng thời gian sau khi xác nhận, Tòa án Phá sản Hoa Kỳ sẽ tiếp tục giám sát toàn diện tài sản phá sản.
Ngoài những vấn đề này, Ủy ban Đặc biệt Khách hàng vào ngày 5 tháng 6 đã đưa ra vấn đề với tuyên bố tiết lộ từ FTX, nói rằng kế hoạch này không thể được xác nhận về mặt pháp lý, trích dẫn sự mâu thuẫn, thiếu sót thông tin quan trọng và lo ngại về việc miễn trừ một số công ty khỏi công ty. Báo cáo trách nhiệm pháp lý đối với một số loại nợ không có tính mô tả đầy đủ. Trong một phản đối riêng biệt, quản trị viên kiện tụng giám sát việc thanh lý công ty cho vay tiền điện tử Celcius, công ty đã đệ đơn kiện FTX, cũng trích dẫn những tiết lộ không đầy đủ.
Ông Purple nói thêm: “Hiện tại, kế hoạch dự thảo chỉ cung cấp sự rõ ràng bề ngoài cho các chủ nợ có số tiền yêu cầu dưới 50.000 USD vào ngày nộp đơn. Những chủ nợ này chỉ chiếm khoảng 16,5 tỷ USD tiền bồi thường, theo dữ liệu của FTX. thời gian và xử lý các khiếu nại trên 50.000 đô la thiếu thông tin chi tiết đầy đủ để đưa ra quyết định hợp lý về việc bỏ phiếu kế hoạch dự thảo Những điều này bao gồm việc làm rõ vụ hack 400 triệu đô la xảy ra ngay sau khi sàn giao dịch nộp đơn xin phá sản. Thông tin chi tiết về thời điểm các quỹ do Bộ Tư pháp kiểm soát sẽ được chuyển đi. được phân phối cho các chủ nợ, cũng như thông tin chi tiết về các hành động tránh né tiềm ẩn, chẳng hạn như thu hồi lại các khoản thanh toán cho Binance.
Một cuộc bỏ phiếu về kế hoạch phá sản dự kiến sẽ diễn ra vào cuối mùa hè này. Kavuri và Sehgal, người đứng đầu ủy ban đặc biệt về khách hàng, kêu gọi các chủ nợ bỏ phiếu chống lại kế hoạch. Vladimir Jelisavcic, người sáng lập và quản lý của Cherokee Acquisition, một ngân hàng đầu tư tập trung vào các yêu cầu phá sản, kỳ vọng đa số sẽ bỏ phiếu ủng hộ kế hoạch và chấp nhận nguồn vốn.
Jonathan Lipson, giáo sư luật của Đại học Temple, người đã nghiên cứu về vụ phá sản của FTX, cho biết: “Sullivan Cromwell và John Ray đã làm một điều rất có giá trị và quan trọng”. Phá sản thực sự là chia sẻ nỗi đau. Tuy nhiên, thước đo phù hợp là làm cách nào để bạn tối đa hóa giá trị của tài sản thừa kế này và bạn sẽ nhận được gì? Tôi nghĩ có những nghi ngờ chính đáng về điều đó.
