Tác giả gốc: taetaehoho
Biên soạn gốc: Deep Chao TechFlow
Phí bảo hiểm L1, tiền tệ, xREV/TEV... Những khái niệm này có thực sự tồn tại không?
Đặc biệt cảm ơn @smyyguy và @purplepil l3 m vì đã đánh giá và phản hồi về bài viết này.
Nếu bạn chưa quen với REV, bạn có thể đọc bài viết này của @jon_charb .
Các bội số sau đây dựa trên dữ liệu định giá tính đến 12:00 trưa (ET) ngày 30 tháng 10 năm 2024.
Lợi nhuận của L2 là doanh thu của nó (bao gồm phí cơ bản và phí ưu tiên) trừ đi chi phí vận hành trên chuỗi (chẳng hạn như các cuộc gọi dữ liệu, đốm màu và chi phí xác minh của L1). Arbitrum, Optimism, Zksync và Scroll có dữ liệu trong 12 tháng liên tiếp, trong khi Blast chỉ có 3/4 dữ liệu (điều này làm tăng bội số của nó so với các dự án khác). Dữ liệu về ETH và Solana cũng được lấy trong 12 tháng qua.
Một vài lưu ý:
Doanh thu REV và L2 là những số liệu có thể so sánh được. Doanh thu L2 là doanh thu trước chi phí vận hành (chi phí sắp xếp thứ tự), tương tự như REV.
DAO của L2 phân bổ một số lượng lớn mã thông báo trong sự kiện tạo mã thông báo (TGE). Một phần định giá bị pha loãng hoàn toàn (FDV) của L2 có thể được quy cho giá trị quản trị không có trong mã thông báo L1. Do đó, chúng tôi thầm điều chỉnh bội số L2 lên trên nhưng không thực hiện điều chỉnh này khi thảo luận về các quan sát của mình.
Một số quan sát trực tiếp:
Không có phần bù L1 đáng kể xét về mặt định giá pha loãng hoàn toàn (FDV), nhưng hầu hết L2 vẫn chưa được thả nổi hoàn toàn. Tuy nhiên, trong so sánh vốn hóa thị trường, vẫn tồn tại phí bảo hiểm L1. (Doanh thu FDV/L2 của Arbitrum và OP là khoảng 100-250, trong khi FDV/REV của Ethereum và Solana là khoảng 118-140).
Sự lạc quan giao dịch ở mức bội số cao hơn đáng kể so với các công cụ so sánh khác. Các nhà đầu tư tỏ ra lạc quan về việc mở rộng tập thể của nó.
Thông qua việc chia sẻ lợi nhuận chung (tức là 15% doanh thu của máy phân loại và 2% lợi nhuận), lợi nhuận ròng của DAO trong quý 4 cho đến nay đã vượt quá doanh thu L2 của OP. Đánh giá từ tổng giá trị tích lũy được vào kho bạc, chiến lược tập thể đã thành công. Xét rằng chỉ riêng Base đã đóng góp khoảng 9 triệu đô la vào kho bạc tập thể, việc phân bổ doanh thu lớn trong tương lai là một lựa chọn tốt.
Việc giới hạn không gian khối không liên quan gì đến việc tăng doanh thu. Phí trung bình của Arbitrum trong thời gian thanh lý cao điểm là khoảng 10 USD, nhưng lợi nhuận L2 của nó thấp hơn Base.
Người mua mã thông báo không định giá sự tăng trưởng của Scroll (vốn hóa thị trường là doanh thu gấp 3 lần L2).
Chi phí xác minh L1 của ZKP tạm thời làm giảm tỷ suất lợi nhuận của các lần tổng hợp Zk. Tại thời điểm này, chúng tôi chưa thấy khoản tiết kiệm chi phí từ sự khác biệt về trạng thái được chuyển sang người dùng.
Vui lòng xem bảng tính để biết chi tiết.
Điều này đưa tôi đến một số câu hỏi:
Tiền thưởng có thật không? Nói cách khác, liệu L2 có được định giá như nhau khi hoạt động trên chuỗi giống nhau không?
ETH có thực sự có phí bảo hiểm có chủ quyền (SOV) so với Solana không? (REV của Ethereum chủ yếu tập trung vào quý 1 và quý 2 năm 2024. Khoản chênh lệch này có rõ ràng không nếu chỉ so sánh các quý gần đây nhất?)
