Tác giả gốc: Coinbase
Biên soạn gốc: Felix, PANews
Hướng tới năm 2025, thị trường tiền điện tử được thiết lập cho sự tăng trưởng mang tính biến đổi. Sự trưởng thành của loại tài sản tiếp tục đạt được đà khi việc áp dụng của tổ chức tăng lên và các trường hợp sử dụng tiếp tục mở rộng trên nhiều lĩnh vực khác nhau. Chỉ trong năm vừa qua, các quỹ ETF giao ngay đã được phê duyệt ở Hoa Kỳ, việc mã hóa các sản phẩm tài chính tăng lên đáng kể, stablecoin tăng trưởng đáng kể và được tích hợp sâu hơn vào các khuôn khổ thanh toán toàn cầu.
Để đạt được mục tiêu này sẽ không dễ dàng. Mặc dù dễ dàng coi những thành công này là đỉnh cao của nhiều năm làm việc chăm chỉ nhưng ngày càng có sự đồng thuận rằng đây thực sự chỉ là khởi đầu của một hành trình lớn hơn nhiều.
Sự tiến bộ của tiền điện tử thậm chí còn ấn tượng hơn khi chỉ một năm trước, loại tài sản này đã quay cuồng vì lãi suất tăng, các cuộc đàn áp theo quy định và một con đường không chắc chắn về phía trước. Bất chấp tất cả những thách thức này, tiền điện tử đã trở thành một tài sản thay thế vững chắc, chứng tỏ khả năng phục hồi của tiền điện tử.
Tuy nhiên, từ góc độ thị trường, xu hướng tăng năm 2024 có một số khác biệt rõ ràng so với các chu kỳ tăng giá trước đó. Một số điều này chỉ là hời hợt: Web3 đã được thay thế bằng onchain thích hợp hơn. Những vấn đề khác có tầm ảnh hưởng sâu rộng hơn: Nhu cầu về các nguyên tắc cơ bản đã bắt đầu vượt qua ảnh hưởng của các chiến lược đầu tư dựa trên tường thuật, một phần do sự tham gia của tổ chức ngày càng tăng.
Hơn nữa, không chỉ sự thống trị của Bitcoin đang tăng lên mà sự đổi mới trong DeFi cũng đang vượt qua các ranh giới của blockchain — đặt nền tảng của một hệ sinh thái tài chính mới trong tầm tay. Các ngân hàng trung ương và các tổ chức tài chính lớn trên thế giới đang thảo luận về cách mật mã có thể giúp việc phát hành, giao dịch và lưu trữ hồ sơ tài sản hiệu quả hơn.
Nhìn về phía trước, không gian tiền điện tử hiện tại có nhiều bước phát triển đầy hứa hẹn. Đi đầu trong sự gián đoạn, chúng tôi đang xem xét các sàn giao dịch ngang hàng phi tập trung, thị trường dự đoán phi tập trung và các đại lý trí tuệ nhân tạo (AI) được trang bị ví tiền điện tử. Về mặt tổ chức, có tiềm năng rất lớn đối với stablecoin và thanh toán (đưa các giải pháp ngân hàng tiền điện tử và tiền pháp định đến gần nhau hơn), cho vay trên chuỗi có tài sản thế chấp thấp (được hỗ trợ bằng cách chấm điểm tín dụng trên chuỗi) và hình thành vốn trên chuỗi tuân thủ.
Mặc dù nhận thức về tiền điện tử ở mức độ cao nhưng công nghệ này vẫn còn mù mờ đối với nhiều người do cấu trúc kỹ thuật mới lạ của nó. Nhưng đổi mới công nghệ cũng được kỳ vọng sẽ thay đổi điều này, khi ngày càng có nhiều dự án tập trung vào việc cải thiện trải nghiệm người dùng bằng cách trừu tượng hóa độ phức tạp của blockchain và tăng cường chức năng hợp đồng thông minh. Thành công trên mặt trận này có thể mở rộng khả năng tiếp cận tiền điện tử cho người dùng mới.
Trong khi đó, Hoa Kỳ đã đặt nền móng cho các quy định rõ ràng hơn vào năm 2024, ngay trước cuộc bầu cử tháng 11. Điều này tạo tiền đề cho những tiến bộ lớn hơn nữa vào năm 2025, có khả năng củng cố vị trí của tài sản kỹ thuật số trong nền tài chính chính thống.
Khi bối cảnh pháp lý và công nghệ phát triển, hệ sinh thái tiền điện tử dự kiến sẽ chứng kiến sự tăng trưởng đáng kể vì việc áp dụng rộng rãi hơn sẽ đẩy ngành này đến gần hơn để nhận ra tiềm năng đầy đủ của nó. Năm 2025 sẽ là một năm bản lề, với những đột phá và tiến bộ có thể giúp định hình quỹ đạo dài hạn của ngành công nghiệp tiền điện tử trong nhiều thập kỷ tới.
Chủ đề 1: Lộ trình vĩ mô đến năm 2025
Fed muốn gì Fed cần gì
Chiến thắng của Trump trong cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024 là chất xúc tác quan trọng nhất cho thị trường tiền điện tử trong quý 4 năm 24, đẩy Bitcoin tăng 4-5 độ lệch chuẩn (so với mức trung bình ba tháng). Nhưng trong tương lai, phản ứng chính sách tài khóa ngắn hạn sẽ không có ý nghĩa bằng định hướng chính sách tiền tệ dài hạn, đặc biệt là khi Fed đang đến gần thời điểm quan trọng. Tuy nhiên, việc tách biệt hai điều này có thể không dễ dàng như vậy. Fed dự kiến sẽ tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ vào năm 2025, nhưng tốc độ có thể phụ thuộc vào mức độ mở rộng của bộ chính sách tài khóa tiếp theo. Đó là bởi vì việc cắt giảm thuế và thuế quan có khả năng đẩy lạm phát lên cao và trong khi CPI cơ bản đã giảm xuống 2,7% so với cùng kỳ năm ngoái thì CPI cơ bản vẫn dao động quanh mức 3,3%, cao hơn mục tiêu của Fed.
Bất chấp điều đó, Fed muốn kiểm soát lạm phát từ mức hiện tại, điều đó có nghĩa là giá cả cần phải tăng, nhưng chậm hơn kể từ bây giờ, để giúp đạt được một nhiệm vụ khác của mình - tình trạng việc làm đầy đủ. Mặt khác, các hộ gia đình lại yêu cầu giá thấp hơn sau khi trải qua nỗi đau do giá cả tăng cao trong hai năm qua. Tuy nhiên, dù giá cả giảm có thể có lợi về mặt chính trị nhưng chúng có nguy cơ rơi vào một vòng luẩn quẩn mà cuối cùng dẫn đến suy thoái kinh tế.
Tuy nhiên, hiện tại, một cuộc hạ cánh nhẹ nhàng dường như là trường hợp cơ bản nhờ lãi suất dài hạn giảm và Chủ nghĩa ngoại lệ Mỹ 2.0. Tại thời điểm này, việc cắt giảm lãi suất của Fed chỉ là hình thức vì các điều kiện tín dụng đã được nới lỏng, đây là bối cảnh hỗ trợ cho hoạt động của tiền điện tử trong 1-2 quý tới. Đồng thời, mức chi tiêu thâm hụt dự kiến của chính quyền tiếp theo (nếu được thực hiện) sẽ chuyển thành rủi ro lớn hơn (mua tiền điện tử) khi có nhiều đô la lưu thông trong nền kinh tế hơn.
Quốc hội Hoa Kỳ ủng hộ tiền điện tử nhất từ trước đến nay
Sau nhiều năm vật lộn với sự mơ hồ về quy định, phiên họp lập pháp tiếp theo của Hoa Kỳ có thể mang lại sự rõ ràng hơn về quy định cho ngành công nghiệp tiền điện tử. Cuộc bầu cử đã gửi một thông điệp mạnh mẽ tới Washington rằng công chúng không hài lòng với hệ thống tài chính hiện tại và muốn thay đổi. Từ góc độ thị trường, sự ủng hộ của lưỡng đảng đối với tiền điện tử tại Hạ viện và Thượng viện có nghĩa là quy định của Hoa Kỳ có thể chuyển từ “những cơn gió ngược” sang “những cơn gió thuận” vào năm 2025.
Một yếu tố mới của cuộc thảo luận là khả năng thiết lập kho dự trữ Bitcoin chiến lược. Sau hội nghị Bitcoin Nashville, Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis (WY) không chỉ giới thiệu dự luật Bitcoin vào tháng 7 năm 2024 mà còn giới thiệu Đạo luật dự trữ chiến lược Bitcoin Pennsylvania. Nếu được thông qua, dự luật sau sẽ cho phép thủ quỹ nhà nước đầu tư tới 10% quỹ chung vào Bitcoin hoặc các công cụ dựa trên tiền điện tử khác. Michigan và Wisconsin đã nắm giữ tiền điện tử hoặc quỹ ETF tiền điện tử trong quỹ hưu trí của họ và Florida cũng không hề kém cạnh. Nhưng việc tạo ra một khoản dự trữ Bitcoin chiến lược có thể phải đối mặt với một số thách thức, chẳng hạn như giới hạn pháp lý về số lượng Bitcoin có thể được nắm giữ trên bảng cân đối kế toán của Fed.
Trong khi đó, Hoa Kỳ không phải là khu vực pháp lý duy nhất sẵn sàng đạt được tiến bộ về quy định. Sự tăng trưởng của nhu cầu mã hóa toàn cầu cũng đang thay đổi bối cảnh cạnh tranh của các quy định quốc tế. Thị trường được quản lý của Liên minh Châu Âu đối với Tài sản tiền điện tử (hoặc MiCA) đang được triển khai theo từng giai đoạn, cung cấp một khuôn khổ rõ ràng cho ngành. Nhiều quốc gia G20 và các trung tâm tài chính lớn như Vương quốc Anh, Các tiểu vương quốc Ả Rập thống nhất, Hồng Kông và Singapore cũng đang tích cực xây dựng các quy tắc để thích ứng với tài sản kỹ thuật số nhằm tạo môi trường thuận lợi hơn cho đổi mới và tăng trưởng.
Tiền điện tử ETF 2.0
Sự chấp thuận của Hoa Kỳ đối với các sản phẩm và quỹ giao dịch trao đổi Bitcoin và Ethereum (ETP và ETF) giao ngay là một bước ngoặt đối với nền kinh tế tiền điện tử, với dòng vốn ròng 30,7 tỷ USD kể từ khi thành lập (khoảng 11 tháng). Con số này cao hơn nhiều so với số tiền 4,8 tỷ USD (đã điều chỉnh theo lạm phát) mà SPDR Gold Shares ETF (GLD) thu hút được trong năm đầu tiên sau khi ra mắt vào tháng 10 năm 2004. Theo Bloomberg, điều này đưa các công cụ này “nằm trong top 0,1% trong số khoảng 5.500 quỹ ETF mới được ra mắt trong 30 năm qua”.
Các quỹ ETF đã định hình lại động lực thị trường cho BTC và ETH bằng cách thiết lập các neo nhu cầu mới, thúc đẩy sự thống trị của Bitcoin từ 52% vào đầu năm lên 62% vào tháng 11 năm 2024. Theo hồ sơ 13-F mới nhất, gần như mọi loại hình tổ chức hiện nay đều là chủ sở hữu của các sản phẩm này, bao gồm quỹ tài trợ, quỹ hưu trí, quỹ phòng hộ, cố vấn đầu tư và văn phòng gia đình. Đồng thời, việc đưa ra các quyền chọn do Hoa Kỳ quản lý đối với các sản phẩm này (tháng 11 năm 2024) có khả năng tăng cường quản lý rủi ro và cải thiện hiệu quả chi phí của các tài sản này.
Trong tương lai, trọng tâm của ngành là các nhà phát hành có thể mở rộng phạm vi sản phẩm giao dịch trao đổi để bao gồm các mã thông báo khác như XRP, SOL, LTC và HBAR, mặc dù trong ngắn hạn, các phê duyệt tiềm năng có thể chỉ tích cực đối với một nhóm tài sản hạn chế. hạn Ảnh hưởng. Nhưng mối quan tâm lớn hơn là điều gì sẽ xảy ra nếu SEC cho phép đặt cọc ETF hoặc loại bỏ quyền tạo và mua lại cổ phiếu ETF để lấy tiền mặt thay vì hiện vật. Việc ủy quyền sau đưa ra độ trễ thanh toán giữa thời điểm người tham gia được ủy quyền (AP) nhận được lệnh mua hoặc bán và khi nhà phát hành có thể tạo hoặc mua lại số cổ phiếu tương ứng. Sự chậm trễ này lại tạo ra sự sai lệch giữa giá cổ phiếu ETF trên màn hình và giá trị tài sản ròng thực tế (NAV).
Việc giới thiệu việc tạo ra và mua lại vật chất sẽ không chỉ cải thiện sự liên kết giá giữa giá cổ phiếu và NAV mà còn giúp thu hẹp mức chênh lệch giữa các cổ phiếu ETF. Nghĩa là, người tham gia (AP) không cần báo giá tiền mặt cao hơn giá giao dịch của Bitcoin, do đó giảm chi phí và tăng hiệu quả. Mô hình dựa trên tiền mặt hiện tại cũng đi kèm với các tác động khác liên quan đến hoạt động mua bán BTC và ETH đang diễn ra, chẳng hạn như biến động giá gia tăng và gây ra hậu quả chịu thuế, không áp dụng cho các giao dịch thực tế.
Stablecoin, “ứng dụng sát thủ” dành cho tiền điện tử
Stablecoin đã có sự tăng trưởng đáng kể vào năm 2024, với tổng vốn hóa thị trường tăng 48% lên 193 tỷ USD (tính đến ngày 1 tháng 12). Một số nhà phân tích thị trường tin rằng dựa trên quỹ đạo hiện tại, ngành này có thể tăng lên gần 3 nghìn tỷ USD trong 5 năm tới. Mặc dù nó có vẻ cao, nhưng hãy lưu ý rằng mức định giá này tương đương với quy mô của tiền điện tử nói chung ngày nay và chỉ chiếm khoảng 14% trong tổng nguồn cung M2 trị giá 21 nghìn tỷ USD của Hoa Kỳ.
Làn sóng chấp nhận tiền điện tử thực sự tiếp theo có thể đến từ stablecoin và các khoản thanh toán, điều này có thể giải thích sự gia tăng mối quan tâm đối với không gian này trong 18 tháng qua. Khả năng tạo điều kiện cho các giao dịch nhanh hơn và rẻ hơn so với các phương thức truyền thống đã dẫn đến ngày càng nhiều công ty thanh toán tìm cách mở rộng cơ sở hạ tầng stablecoin của họ, từ đó tăng cường sử dụng thanh toán kỹ thuật số và chuyển tiền. Trên thực tế, chúng ta có thể sớm thấy trường hợp sử dụng chính của stablecoin không chỉ trong giao dịch mà còn trong dòng vốn và thương mại toàn cầu. Tuy nhiên, ngoài các ứng dụng tài chính rộng hơn, khả năng giải quyết gánh nặng nợ của Mỹ của stablecoin cũng tạo ra mối quan tâm chính trị.
Tính đến ngày 30 tháng 11 năm 2024, thị trường stablecoin đã hoàn thành gần 27,1 nghìn tỷ USD giao dịch, gần gấp ba lần so với 9,3 nghìn tỷ USD trong cùng 11 tháng năm 2023. Chúng bao gồm một số lượng lớn chuyển khoản ngang hàng (P2P) và thanh toán giữa doanh nghiệp với doanh nghiệp (B2B) xuyên biên giới. Các doanh nghiệp và cá nhân đang ngày càng tận dụng các stablecoin như USDC để đáp ứng các yêu cầu quy định và tích hợp rộng rãi với các nền tảng thanh toán như Visa và Stripe. Stripe mua lại công ty cơ sở hạ tầng stablecoin Bridge với giá 1,1 tỷ USD vào tháng 10 năm 2024, thương vụ lớn nhất trong ngành tiền điện tử cho đến nay.
Cuộc cách mạng token hóa
Quá trình mã hóa tiếp tục đạt được tiến bộ đáng kể vào năm 2024, với tài sản trong thế giới thực được mã hóa (RWA) tăng từ 8,4 tỷ USD vào cuối năm 2023 lên 13,5 tỷ USD vào ngày 1 tháng 12 năm 2024 (không bao gồm stablecoin), theo dữ liệu của rwa.xyz, một mức tăng trên 60%. Dự báo từ một số nhà phân tích cho thấy ngành này có thể tăng lên ít nhất 2 nghìn tỷ USD và lên tới 30 nghìn tỷ USD trong 5 năm tới—có khả năng tăng gần 50 lần. Các nhà quản lý tài sản và các tổ chức tài chính truyền thống như BlackRock và Franklin Templeton đang ngày càng áp dụng token hóa chứng khoán chính phủ và các tài sản truyền thống khác trên các chuỗi khối công khai và được cấp phép, cho phép thanh toán xuyên biên giới gần như ngay lập tức và giao dịch 24/7.
Các tổ chức đang cố gắng sử dụng các tài sản được mã hóa đó làm tài sản thế chấp cho các giao dịch tài chính khác, chẳng hạn như các giao dịch liên quan đến phái sinh, có thể đơn giản hóa các hoạt động (chẳng hạn như lệnh gọi ký quỹ) và giảm rủi ro. Ngoài ra, xu hướng RWA đang mở rộng ra ngoài các tài sản như Kho bạc Hoa Kỳ và các quỹ thị trường tiền tệ, thu hút sự chú ý trong tín dụng tư nhân, hàng hóa, trái phiếu doanh nghiệp, bất động sản và bảo hiểm. Cuối cùng, token hóa có thể đơn giản hóa toàn bộ quá trình đầu tư và xây dựng danh mục đầu tư bằng cách đưa nó vào chuỗi, mặc dù điều này có thể còn phải mất vài năm nữa.
Tất nhiên, những nỗ lực này phải đối mặt với một loạt thách thức đặc biệt, bao gồm sự phân tán thanh khoản trên nhiều chuỗi và các rào cản pháp lý đang diễn ra — mặc dù đã đạt được tiến bộ đáng kể trên cả hai mặt trận. Quá trình mã hóa dự kiến sẽ là một quá trình dần dần và liên tục; tuy nhiên, sự công nhận những lợi thế của nó là rõ ràng. Giai đoạn này là thời điểm hoàn hảo để thử nghiệm và đảm bảo doanh nghiệp của bạn luôn đi đầu trong các tiến bộ công nghệ.
thời kỳ phục hưng của DeFi
DeFi đã chết. DeFi muôn năm. DeFi đã đạt được thành công lớn trong chu kỳ trước khi một số ứng dụng tận dụng các ưu đãi mã thông báo để tạo thanh khoản cho kênh, mang lại lợi nhuận không bền vững. Tuy nhiên, một hệ thống tài chính bền vững hơn đã xuất hiện kết hợp các trường hợp sử dụng trong thế giới thực và cơ cấu quản trị minh bạch.
Sự thay đổi trong bối cảnh pháp lý của Hoa Kỳ có thể tiếp thêm sinh lực cho triển vọng của DeFi. Điều này có thể bao gồm việc thiết lập một khuôn khổ để quản lý stablecoin, cũng như các cách để các nhà đầu tư tổ chức truyền thống tham gia vào DeFi, đặc biệt là chứng kiến sự phối hợp ngày càng tăng giữa thị trường vốn ngoài chuỗi và trên chuỗi. Trên thực tế, DEX hiện chiếm khoảng 14% khối lượng giao dịch CEX, tăng từ mức 8% vào tháng 1 năm 2023. Trước môi trường pháp lý thân thiện hơn, ngay cả các ứng dụng phi tập trung (dApps) cũng ngày càng có khả năng chia sẻ doanh thu giao thức với chủ sở hữu token.
Ngoài ra, vai trò của tiền điện tử trong việc phá vỡ các dịch vụ tài chính đã được những người chơi chính công nhận. Vào tháng 10 năm 2024, Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Christoper Waller đã thảo luận về cách DeFi có thể bổ sung cho tài chính tập trung (CeFi) ở mức độ lớn, tin rằng công nghệ sổ cái phân tán (DLT) có thể giúp việc lưu trữ hồ sơ của CeFi nhanh hơn và hiệu quả hơn, trong khi các hợp đồng thông minh có khả năng được cải thiện. Ông cũng tin rằng stablecoin có thể mang lại lợi ích cho việc thanh toán và đóng vai trò là “tài sản an toàn” trên nền tảng giao dịch, mặc dù chúng sẽ yêu cầu dự trữ để giảm thiểu rủi ro như rút tiền và tài trợ bất hợp pháp. Tất cả những điều này cho thấy DeFi có thể sớm mở rộng ra ngoài cơ sở người dùng tiền điện tử và bắt đầu tương tác nhiều hơn với tài chính truyền thống (TradFi).
Chủ đề 2: Lật đổ mô hình
Bot giao dịch Telegram: Trung tâm lợi nhuận ẩn của tiền điện tử
Sau stablecoin và phí giao dịch L1 gốc, bot giao dịch Telegram đã trở thành phân khúc sinh lời cao nhất vào năm 2024, vượt qua cả các giao thức DeFi lớn như Aave và MakerDAO (nay là Sky) về doanh thu ròng của giao thức. Điều này phần lớn là kết quả của việc gia tăng hoạt động giao dịch và memecoin. Trên thực tế, mã thông báo meme là loại tiền điện tử hoạt động tốt nhất vào năm 2024 (được đo bằng tổng mức tăng trưởng vốn hóa thị trường), với hoạt động giao dịch mã thông báo meme (trên Solana DEX) tăng mạnh trong suốt Quý 4 năm 24.
Các bot Telegram là một giao diện dựa trên trò chuyện để giao dịch những đồng tiền này. Ví ký quỹ được tạo trực tiếp trong cửa sổ trò chuyện và sau đó có thể được nạp tiền và quản lý thông qua các nút và lệnh văn bản. Kể từ ngày 1 tháng 12 năm 2024, người dùng bot chủ yếu tập trung vào mã thông báo Solana (87%), tiếp theo là Ethereum (8%) và sau đó là Base (4%).
Giống như hầu hết các giao diện giao dịch, bot Telegram kiếm được phần trăm cho mỗi giao dịch, tối đa 1% số tiền giao dịch. Tuy nhiên, người dùng có thể không bị cản trở bởi mức phí cao do tính biến động của tài sản cơ bản mà họ giao dịch. Photon, bot có doanh thu cao nhất, đã thu về 210 triệu USD phí hàng năm tính đến ngày 1 tháng 12, gần bằng mức 227 triệu USD của Pump, công cụ khởi chạy memecoin lớn nhất Solana. Các bot lớn khác như Trojan và BONKbot cũng kiếm được lợi nhuận ấn tượng lần lượt là 105 triệu USD và 99 triệu USD. Con số này so với doanh thu thỏa thuận cả năm 2024 của Aave là 74 triệu USD, chưa bao gồm phí.
Sự hấp dẫn của các ứng dụng này bắt nguồn từ tính dễ sử dụng của chúng trong giao dịch DEX, đặc biệt đối với các token chưa được niêm yết trên sàn giao dịch. Nhiều bot cũng cung cấp các tính năng bổ sung, chẳng hạn như “bắn tỉa” xu khi ra mắt và cảnh báo giá tích hợp. Trải nghiệm giao dịch của Telegram khá hấp dẫn đối với người dùng, với gần 50% người dùng Trojan giữ lại từ bốn ngày trở lên (chỉ 29% ngừng sử dụng sau một ngày) và mỗi người dùng mang lại thu nhập trung bình cao là 188 USD. Mặc dù sự cạnh tranh ngày càng tăng giữa các bot giao dịch Telegram cuối cùng có thể làm giảm phí giao dịch, nhưng các bot Telegram (và các giao diện cốt lõi khác được thảo luận bên dưới) sẽ vẫn là trung tâm lợi nhuận lớn cho đến năm 2025.
Thị trường dự đoán: Cá cược
Các thị trường dự đoán có thể là một trong những thị trường chiến thắng lớn nhất trong cuộc bầu cử Hoa Kỳ năm 2024, vì các nền tảng như Polymarket hoạt động tốt hơn dữ liệu thăm dò dự đoán kết quả của cuộc đua gần hơn kết quả cuối cùng. Đó là một chiến thắng cho tiền điện tử ở phạm vi rộng hơn, vì các thị trường dự đoán sử dụng blockchain cho thấy những lợi thế đáng kể so với dữ liệu bỏ phiếu truyền thống và chứng minh các trường hợp sử dụng có khả năng khác biệt của công nghệ. Các thị trường dự đoán không chỉ chứng minh tính minh bạch, tốc độ và khả năng truy cập toàn cầu của mật mã, mà nền tảng blockchain của chúng còn cho phép giải quyết tranh chấp phi tập trung và giải quyết thanh toán dựa trên kết quả tự động.
Trong khi nhiều người tin rằng sự liên quan của các dapp này có thể mất dần sau cuộc bầu cử, việc sử dụng chúng đã mở rộng sang các lĩnh vực khác như thể thao và giải trí. Trong lĩnh vực tài chính, chúng đã được chứng minh là chỉ báo tâm lý chính xác hơn so với các cuộc khảo sát truyền thống được công bố bởi các dữ liệu kinh tế như lạm phát và bảng lương phi nông nghiệp, những dữ liệu này có thể sẽ tiếp tục hữu ích và phù hợp sau cuộc bầu cử.
Trò chơi
Chơi game từ lâu đã trở thành chủ đề cốt lõi trong không gian tiền điện tử do tác động biến đổi mà tài sản và thị trường trên chuỗi có thể mang lại. Tuy nhiên, cho đến nay, việc thu hút lượng người dùng trung thành cho trò chơi tiền điện tử (dấu hiệu của hầu hết các trò chơi truyền thống thành công) vẫn là một thách thức vì nhiều người dùng trò chơi tiền điện tử bị thúc đẩy bởi lợi nhuận và có thể không chơi trò chơi giải trí. Ngoài ra, nhiều trò chơi tiền điện tử dựa trên trình duyệt web, thường giới hạn đối tượng của họ ở những người đam mê tiền điện tử hơn là các game thủ nói chung.
Tuy nhiên, các trò chơi tích hợp tiền điện tử đã đi được một chặng đường dài so với chu kỳ trước. Cốt lõi của xu hướng này là sự chuyển đổi từ đặc tính tiền điện tử ban đầu là “sở hữu trò chơi của bạn hoàn toàn trên chuỗi” sang việc đặt tài sản trên chuỗi một cách có chọn lọc để mở khóa các tính năng mới mà không ảnh hưởng đến chính lối chơi. Trên thực tế, nhiều nhà phát triển trò chơi nổi tiếng hiện nay coi công nghệ blockchain là một công cụ tiện lợi hơn là một công cụ tiếp thị.
Trò chơi bắn súng góc nhìn thứ nhất và battle royale Off the Grid là minh chứng cho xu hướng này. Khi ra mắt, thành phần blockchain cốt lõi của trò chơi (mạng con Avalanche) vẫn nằm trong mạng thử nghiệm, mặc dù nó đã trở thành trò chơi miễn phí số một trên Epic Games. Sức hấp dẫn cốt lõi của nó là cơ chế trò chơi độc đáo, không phải mã thông báo blockchain hoặc thị trường giao dịch vật phẩm. Điều quan trọng là trò chơi cũng mở đường cho các trò chơi tích hợp tiền điện tử mở rộng kênh phân phối của họ để thu hút thị trường rộng rãi hơn và có sẵn trên Xbox, Playstation và PC (thông qua Epic Games Store).
Thiết bị di động cũng là một kênh phân phối quan trọng cho các trò chơi tiền điện tử, cả gốc và nhúng (chẳng hạn như trò chơi nhỏ Telegram). Nhiều trò chơi di động cũng sẽ tích hợp có chọn lọc các thành phần blockchain, với hầu hết các hoạt động thực sự chạy trên các máy chủ tập trung. Nói chung, những trò chơi này có thể chơi mà không cần thiết lập bất kỳ ví bên ngoài nào, điều này làm giảm trở ngại khi tham gia và giúp những người mới làm quen với tiền điện tử có thể tiếp cận những trò chơi này.
Ranh giới giữa tiền điện tử và trò chơi truyền thống có thể tiếp tục mờ nhạt. “Trò chơi tiền điện tử” chính thống sắp tới có thể sẽ được tích hợp với tiền điện tử thay vì tập trung vào tiền điện tử, nhấn mạnh vào lối chơi và phân phối tinh tế hơn là cơ chế kiếm tiền trong trò chơi. Điều đó nói lên rằng, mặc dù điều này có thể dẫn đến việc áp dụng rộng rãi hơn tiền điện tử như một công nghệ, nhưng vẫn chưa rõ điều này sẽ trực tiếp chuyển thành nhu cầu về token thanh khoản như thế nào. Tiền tệ trong trò chơi có thể sẽ vẫn được tách biệt giữa các trò chơi.
Thế giới thực phi tập trung
Mạng cơ sở hạ tầng vật lý phi tập trung (DePIN) có khả năng biến đổi các vấn đề phân bổ “thế giới thực” bằng cách hướng dẫn tạo mạng tài nguyên. Điều đó nói lên rằng, về mặt lý thuyết, DePIN có thể vượt qua tính kinh tế theo quy mô ban đầu thường liên quan đến các dự án như vậy. Các dự án DePIN bao gồm từ sức mạnh tính toán, tháp di động đến năng lượng và đang tạo ra một cách linh hoạt hơn và tiết kiệm chi phí hơn để tích hợp các tài nguyên này.
Ví dụ nổi bật nhất là Helium, công ty phân phối token cho các cá nhân cung cấp điểm truy cập di động cục bộ. Bằng cách phát hành mã thông báo cho các nhà cung cấp điểm phát sóng, Helium có thể tung ra bản đồ phủ sóng ở các khu vực đô thị lớn ở Hoa Kỳ, Châu Âu và Châu Á mà không cần tốn chi phí xây dựng và phân phối tháp di động hoặc chi tiêu số vốn lớn trả trước. Thay vào đó, những người chấp nhận sớm được thúc đẩy bằng cách đạt được mức độ hiển thị sớm và vốn chủ sở hữu trong chính mạng thông qua mã thông báo.
Doanh thu lâu dài và tính bền vững của các mạng này cần được đánh giá theo từng trường hợp cụ thể. DePIN không phải là liều thuốc chữa bách bệnh cho việc phân bổ nguồn lực, vì các điểm yếu của ngành có thể rất khác nhau. Ví dụ, theo đuổi chiến lược phi tập trung hóa có thể không phù hợp với một ngành nào đó, hoặc có thể chỉ giải quyết được một phần nhỏ vấn đề trong ngành đó. Không gian có thể rất khác nhau giữa việc áp dụng mạng, tiện ích mã thông báo và doanh thu được tạo ra - tất cả đều có thể liên quan nhiều đến ngành cơ bản mà họ nhắm mục tiêu hơn là mạng công nghệ cơ bản mà họ sử dụng.
trí tuệ nhân tạo, giá trị thực
Trí tuệ nhân tạo (AI) luôn là tâm điểm của các nhà đầu tư ở cả thị trường truyền thống và thị trường tiền điện tử. Tuy nhiên, tác động của trí tuệ nhân tạo đối với tiền điện tử là rất nhiều mặt và câu chuyện của nó thường thay đổi. Trong giai đoạn đầu, công nghệ blockchain nhằm mục đích giải quyết vấn đề xuất xứ dữ liệu cho nội dung và người dùng do AI tạo ra (tức là theo dõi tính xác thực của dữ liệu). Kiến trúc hướng đến mục đích được hỗ trợ bởi AI cũng được coi là một cải tiến tiềm năng đối với trải nghiệm người dùng tiền điện tử. Sau đó, trọng tâm chuyển sang các mạng điện toán và đào tạo phi tập trung cho các mô hình AI cũng như việc tạo và thu thập dữ liệu dựa trên mã hóa. Gần đây, sự chú ý đã tập trung vào các tác nhân trí tuệ nhân tạo tự trị có khả năng kiểm soát ví tiền điện tử và giao tiếp qua mạng xã hội.
Tác động đầy đủ của trí tuệ nhân tạo đối với tiền điện tử là không rõ ràng, bằng chứng là việc tái sử dụng các câu chuyện một cách nhanh chóng. Tuy nhiên, sự không chắc chắn này sẽ không làm giảm đi sự chuyển đổi tiềm năng mà AI có thể mang lại cho tiền điện tử, khi công nghệ AI tiếp tục đạt được những đột phá mới. Các ứng dụng AI cũng ngày càng dễ tiếp cận hơn đối với những người dùng không rành về kỹ thuật, điều này sẽ đẩy nhanh hơn nữa sự phát triển của các trường hợp sử dụng sáng tạo.
Câu hỏi lớn là xác định xem những thay đổi này biểu hiện như thế nào trong việc tích lũy giá trị lâu dài trong token so với vốn chủ sở hữu của công ty. Ví dụ: nhiều tác nhân AI chạy trên công nghệ cũ, với “tích lũy giá trị” ngắn hạn (tức là sự chú ý của thị trường) sẽ hướng tới memecoin thay vì bất kỳ cơ sở hạ tầng cơ bản nào. Mặc dù các mã thông báo liên quan đến lớp cơ sở hạ tầng cũng đã tăng giá nhưng tốc độ tăng trưởng mức sử dụng của chúng thường tụt hậu so với mức tăng giá trong cùng kỳ. Tốc độ tăng giá so với các chỉ số mạng phản ánh sự thiếu đồng thuận mạnh mẽ giữa các nhà đầu tư về cách nắm bắt sự tăng trưởng AI trong tiền điện tử.
Chủ đề thứ ba: Metagame Blockchain
Tương lai của đa chuỗi có còn là một trò chơi có tổng bằng 0 không?
Một chủ đề lớn quay trở lại từ chu kỳ tăng giá vừa qua là mức độ phổ biến của mạng L1. Các mạng mới hơn đang ngày càng cạnh tranh để có chi phí giao dịch thấp hơn, môi trường thực thi được thiết kế lại và độ trễ được giảm thiểu. Mặc dù không gian khối nguyên tố vẫn còn khan hiếm, không gian L1 đã mở rộng đến mức hiện có dư thừa không gian khối chung.
Bản thân không gian khối bổ sung không nhất thiết có giá trị hơn. Tuy nhiên, một hệ sinh thái giao thức sôi động, cùng với một cộng đồng tích cực và tài sản tiền điện tử năng động, vẫn có thể cho phép một số chuỗi khối nhất định yêu cầu các khoản phí bổ sung. Ví dụ: Ethereum vẫn là trung tâm của hoạt động DeFi có giá trị cao, mặc dù khả năng thực thi mạng chính của nó không được cải thiện kể từ năm 2021.
Tuy nhiên, các nhà đầu tư vẫn bị thu hút bởi hệ sinh thái có khả năng khác biệt trên các mạng mới này, ngay cả khi tiêu chuẩn về sự khác biệt đang tăng lên. Các chuỗi hiệu suất cao như Sui, Aptos và Sei đang cạnh tranh thị phần với Solana.
Trong lịch sử, giao dịch trên DEX là động lực lớn nhất gây ra phí trên chuỗi, đòi hỏi thông tin đăng nhập, ví, giao diện và vốn của người dùng mạnh mẽ — tạo ra một chu kỳ hoạt động và thanh khoản ngày càng tăng. Sự tập trung hoạt động này thường dẫn đến tình huống người thắng được tất cả trên các chuỗi khác nhau. Tuy nhiên, tương lai có thể vẫn là đa chuỗi, vì các kiến trúc blockchain khác nhau mang lại những lợi thế riêng biệt để đáp ứng các nhu cầu khác nhau. Trong khi các giải pháp AppChains và L2 có thể cung cấp khả năng tối ưu hóa phù hợp và giảm chi phí cho các trường hợp sử dụng cụ thể, thì hệ sinh thái đa chuỗi cho phép chuyên môn hóa trong khi vẫn được hưởng lợi từ các hiệu ứng mạng rộng hơn và sự đổi mới trên không gian blockchain.
Nâng cấp L2
Bất chấp sự tăng trưởng theo cấp số nhân về khả năng mở rộng quy mô của L2, cuộc tranh luận xung quanh lộ trình tập trung vào triển khai của Ethereum vẫn tiếp tục. Những lời chỉ trích bao gồm việc L2 “khai thác” hoạt động L1 cũng như tính thanh khoản và trải nghiệm người dùng bị phân mảnh của chúng. Đặc biệt, L2 được cho là nguyên nhân dẫn đến sự sụt giảm phí mạng Ethereum và sự sụp đổ của câu chuyện “tiền tệ siêu âm”. Các trọng tâm mới của cuộc tranh luận về L2 đang dần xuất hiện, bao gồm sự đánh đổi về phân quyền, các môi trường máy ảo khác nhau (khả năng phân mảnh của EVM), v.v.
Tuy nhiên, L2 đã đạt được một số thành công từ góc độ tăng không gian khối và giảm chi phí. Việc giới thiệu các giao dịch blob trong bản nâng cấp Ethereum Dencun (Deneb+Cancun) vào tháng 3 năm 2024 đã giúp giảm hơn 90% chi phí L2 trung bình và tăng hoạt động trên Ethereum L2 lên gấp 10 lần. Ngoài ra, nhiều môi trường và kiến trúc thực thi cho phép thử nghiệm trong môi trường dựa trên ETH, một lợi thế lâu dài của phương pháp lấy L2 làm trung tâm.
Tuy nhiên, lộ trình này cũng có một số hạn chế trong ngắn hạn. Khả năng tương tác cuộn chéo và trải nghiệm người dùng chung trở nên khó điều hướng hơn, đặc biệt đối với những người mới có thể không hiểu đầy đủ về sự khác biệt của ETH giữa các L2 khác nhau hoặc cách kết nối giữa chúng. Thật vậy, mặc dù tốc độ và chi phí của cầu nối đã được cải thiện, nhưng trước tiên người dùng cần tương tác với cầu nối chuỗi chéo sẽ làm giảm trải nghiệm tổng thể trên chuỗi.
Mặc dù đây là một vấn đề thực sự nhưng cộng đồng đang theo đuổi nhiều giải pháp khác nhau, chẳng hạn như khả năng tương tác siêu chuỗi trong hệ sinh thái Optimism, bằng chứng thời gian thực và siêu giao dịch với zkRollups, mạng lưới trình tự, dựa trên khóa tài nguyên, v.v. Nhiều thách thức trong số này đang được giải quyết ở các lớp cơ sở hạ tầng và mạng và có thể mất thời gian để những cải tiến này được phản ánh trong giao diện người dùng.
Đồng thời, hệ sinh thái Bitcoin L2 đang phát triển khó điều hướng hơn vì không có lộ trình và tiêu chuẩn bảo mật thống nhất. Ngược lại, tiện ích mở rộng mạng của Solana có xu hướng dành riêng cho ứng dụng hơn và ít gây gián đoạn hơn cho quy trình làm việc của người dùng hiện tại. Nhìn chung, L2 đang được triển khai trong hầu hết các hệ sinh thái tiền điện tử lớn, mặc dù hình thức của chúng rất khác nhau.
Mọi người đều có một chuỗi
Việc tùy chỉnh triển khai mạng ngày càng dễ dàng đang thúc đẩy nhiều ứng dụng và công ty xây dựng các chuỗi mà họ có nhiều quyền kiểm soát hơn. Các giao thức DeFi chính thống như Aave và Sky có mục tiêu rõ ràng và bao gồm việc phát hành chuỗi khối trong lộ trình dài hạn của họ, đồng thời nhóm Uniswap cũng đã công bố kế hoạch cho chuỗi L2 tập trung vào DeFi. Thậm chí nhiều công ty truyền thống đang tham gia. Sony đã công bố kế hoạch cho một chuỗi cửa hàng mới, Soneium.
Khi cơ sở hạ tầng blockchain trưởng thành và ngày càng trở nên phổ biến, việc sở hữu không gian khối ngày càng được coi là hấp dẫn – đặc biệt đối với các thực thể hoặc ứng dụng được quản lý với các trường hợp sử dụng cụ thể. Ngăn xếp công nghệ cho phép điều này cũng đang thay đổi. Trong các chu kỳ trước, các chuỗi tập trung vào ứng dụng chủ yếu tận dụng SDK nền tảng Cosmos hoặc Polkadot. Ngoài ra, ngành RaaS đang phát triển, được đại diện bởi các công ty như Caldera và Conduit, đang thúc đẩy nhiều dự án phát hành L2 hơn. Những nền tảng này tạo điều kiện tích hợp dễ dàng với các dịch vụ khác thông qua thị trường của họ. Tương tự như vậy, mạng con Avalanche có thể được áp dụng nhiều hơn nhờ dịch vụ blockchain được quản lý AvaCloud, giúp đơn giản hóa việc khởi chạy các mạng con tùy chỉnh.
Sự phát triển của chuỗi mô-đun có thể sẽ có tác động tương ứng đến nhu cầu về không gian blob Ethereum và các giải pháp sẵn có dữ liệu khác như Celestia, EigenDA hoặc Avail. Việc sử dụng blob Ethereum đã đạt đến mức bão hòa (3 blob mỗi khối) kể từ đầu tháng 11 và đã tăng hơn 50% kể từ giữa tháng 9. Nhu cầu dường như không chậm lại, vì các L2 hiện tại (như Base) tiếp tục mở rộng quy mô thông lượng và các L2 mới được tung ra trên mạng chính, mặc dù bản nâng cấp Pectra sắp tới trong Q125 có thể tăng số lượng blob mục tiêu từ 3 lên 6.
Chủ đề 4: Trải nghiệm người dùng
Cải thiện trải nghiệm người dùng
Trải nghiệm người dùng đơn giản là một trong những động lực quan trọng nhất của việc áp dụng hàng loạt. Mặc dù tiền điện tử trước đây tập trung vào công nghệ sâu, nhưng trọng tâm hiện đang nhanh chóng chuyển sang trải nghiệm người dùng hợp lý. Đặc biệt, có một nỗ lực toàn ngành nhằm trừu tượng hóa các khía cạnh kỹ thuật của tiền điện tử vào bối cảnh ứng dụng. Một số đột phá công nghệ gần đây đã giúp cho sự thay đổi này trở nên khả thi, chẳng hạn như việc áp dụng tính năng trừu tượng hóa tài khoản để đơn giản hóa quá trình đăng nhập và sử dụng khóa phiên để giảm bớt khó khăn khi ký kết.
Việc áp dụng các công nghệ này sẽ làm cho các thành phần bảo mật của ví tiền điện tử (chẳng hạn như cụm từ ghi nhớ và khóa khôi phục) trở nên vô hình đối với hầu hết người dùng cuối - tương tự như trải nghiệm bảo mật liền mạch của Internet ngày nay (chẳng hạn như https, OAuth và khóa bảo vệ bằng mật khẩu). . Hy vọng sẽ thấy nhiều hơn về xu hướng tích hợp ví trong ứng dụng và đăng nhập chính vào năm 2025. Các dấu hiệu ban đầu bao gồm thông tin đăng nhập chính cho Ví thông minh Coinbase và thông tin đăng nhập tích hợp của Google cho Tiplink và Sui Wallet.
Sự trừu tượng của kiến trúc chuỗi chéo có thể sẽ tiếp tục đặt ra thách thức lớn nhất đối với trải nghiệm tiền điện tử trong thời gian ngắn. Sự trừu tượng hóa chuỗi chéo, mặc dù vẫn là trọng tâm nghiên cứu ở cấp độ mạng và cơ sở hạ tầng (ví dụ: ERC-7683), nhưng vẫn còn rất xa so với các ứng dụng front-end. Những cải tiến trong lĩnh vực này đòi hỏi phải cải tiến ở cả cấp độ ứng dụng hợp đồng thông minh và cấp độ ví. Nâng cấp giao thức là cần thiết để thống nhất tính thanh khoản, trong khi cải tiến ví là cần thiết để mang lại trải nghiệm rõ ràng hơn cho người dùng. Cái sau cuối cùng sẽ quan trọng hơn trong việc mở rộng quy mô áp dụng, mặc dù những nỗ lực nghiên cứu hiện tại và cuộc tranh luận trong ngành đều tập trung vào cái trước.
Có giao diện
Sự thay đổi quan trọng nhất trong trải nghiệm người dùng tiền điện tử sẽ đến từ nỗ lực “sở hữu” mối quan hệ người dùng thông qua các giao diện tốt hơn. Điều này sẽ xảy ra theo hai cách. Đầu tiên là những cải tiến đối với trải nghiệm ví độc lập được đề cập ở trên. Các quy trình triển khai ngày càng được sắp xếp hợp lý để đáp ứng nhu cầu của người dùng. Việc tích hợp các ứng dụng (chẳng hạn như giao dịch và cho vay) trực tiếp trong ví cũng có thể khóa người dùng vào một hệ sinh thái quen thuộc.
Đồng thời, các ứng dụng đang ngày càng cạnh tranh các mối quan hệ với người dùng bằng cách tích hợp các ví chứa các thành phần công nghệ blockchain trừu tượng vào phần phụ trợ. Điều này bao gồm các công cụ giao dịch, trò chơi, ứng dụng xã hội và thành viên trực tuyến tự động cung cấp ví cho người dùng đăng ký thông qua các phương thức quen thuộc như Google hoặc Apple OAuth. Sau khi đăng nhập, các giao dịch trên chuỗi sẽ được tài trợ thông qua người trả tiền, chi phí cuối cùng sẽ do chủ sở hữu ứng dụng chịu. Điều này tạo ra một động lực độc đáo trong đó doanh thu trên mỗi người dùng cần phải phù hợp với việc trang trải chi phí cho các hoạt động trên chuỗi của họ. Mặc dù chi phí sau này tiếp tục giảm khi blockchain mở rộng quy mô, nhưng nó cũng buộc các ứng dụng tiền điện tử phải xem xét thành phần dữ liệu nào sẽ được cam kết trên chuỗi.
Nhìn chung, sẽ có sự cạnh tranh khốc liệt để thu hút và giữ chân người dùng trong không gian tiền điện tử. Như doanh thu trung bình trên mỗi người dùng (ARPU) của bot giao dịch Telegram nói trên cho thấy, nhiều nhà giao dịch tiền điện tử bán lẻ có xu hướng tương đối không nhạy cảm về giá so với các thực thể TradFi hiện tại. Trong năm tới, dự kiến việc xây dựng mối quan hệ người dùng ngoài lĩnh vực giao dịch cũng sẽ trở thành trọng tâm của giao thức.
Nhận dạng phi tập trung
Khi tính minh bạch về quy định tiếp tục tăng lên và ngày càng có nhiều tài sản được token hóa ngoài chuỗi, việc hợp lý hóa các quy trình KYC và chống rửa tiền (AML) ngày càng trở nên quan trọng. Ví dụ: một số tài sản nhất định chỉ có sẵn cho các nhà đầu tư được công nhận ở một số khu vực nhất định, làm cho việc nhận dạng và xác thực trở thành trụ cột cốt lõi của trải nghiệm trực tuyến lâu dài.
Có hai thành phần chính cho việc này. Đầu tiên là tạo ra danh tính trên chuỗi. Dịch vụ tên Ethereum (ENS) cung cấp một tiêu chuẩn để phân giải tên .eth mà con người có thể đọc được cho một hoặc nhiều ví trên toàn chuỗi. Thay đổi này hiện tồn tại trong các mạng như Tên cơ sở và Dịch vụ tên Solana. Với việc các nhà cung cấp thanh toán truyền thống lớn như PayPal và Venmo hiện hỗ trợ giải quyết địa chỉ ENS, việc áp dụng các dịch vụ nhận dạng cốt lõi trên chuỗi này đã tăng tốc.
Thành phần cốt lõi thứ hai là xây dựng các thuộc tính để nhận dạng trên chuỗi. Điều này bao gồm xác nhận xác minh KYC và các giao thức khác mà sau đó có thể xem dữ liệu pháp lý để đảm bảo tuân thủ. Trọng tâm của công nghệ này là Dịch vụ chứng thực Ethereum, một dịch vụ linh hoạt cho phép các thực thể gán thuộc tính cho các ví khác. Các thuộc tính này không giới hạn ở KYC, chúng có thể được mở rộng tự do để đáp ứng nhu cầu của người chứng minh. Ví dụ: xác minh trực tuyến của Coinbase sử dụng dịch vụ này để xác nhận rằng ví được liên kết với người dùng có tài khoản trao đổi Coinbase và nằm ở một số khu vực pháp lý nhất định. Một số thị trường cho vay mới được cấp phép đối với tài sản trong thế giới thực trên Base sẽ sử dụng những xác minh này để kiểm soát việc sử dụng.
