Tác giả gốc: BlockBlick
Bản dịch gốc: Yuliya, PANews
Sau nhiều tháng thị trường tiền điện tử biến động mạnh, tập mới của podcast BlockBlick đã phân tích chi tiết về động thái gần đây của thị trường tiền điện tử, đặc biệt là hiệu suất của Ethereum và Solana, cũng như hướng đi trong tương lai của toàn bộ thị trường tiền điện tử. PANews đã biên soạn phiên bản văn bản của podcast này.
Ethereum: Giá thấp và tiến trình hệ sinh thái
Gần đây, thị trường Ethereum đã trải qua những biến động mạnh, lập kỷ lục mới về khối lượng thanh lý trong một ngày. Theo dữ liệu của Coinglass, khối lượng thanh lý mua và bán khống của Ethereum trong một ngày đã vượt quá các sự kiện lớn trước đó, bao gồm cả sự cố FTX và cuộc khủng hoảng Three Arrows Capital. Tâm lý thị trường đang cực kỳ suy thoái và các vị thế bán khống Ethereum trên thị trường tương lai CME cũng đạt mức cao mới, cho thấy các nhà đầu tư không còn tin tưởng vào Ethereum. Tuy nhiên, một số nhà đầu tư đã tận dụng đợt giảm giá để định vị mình, với các ETF liên quan đến Ethereum đã thu hút hơn 300 triệu đô la tiền đổ vào trong tuần này.
Tiến trình công nghệ sinh thái
Bất chấp mức giá yếu, hệ sinh thái kỹ thuật của Ethereum vẫn phát triển ổn định:
Ghi nhận thông lượng giao dịch: Khả năng xử lý giao dịch của mạng chính và mạng Lớp 2 đã đạt mức cao nhất mọi thời đại, cho thấy khả năng mở rộng của mạng đang tăng lên.
Tăng giới hạn gas: Giới hạn gas của mạng chính Ethereum đã tăng hơn 20%, dẫn đến tăng giao dịch mỗi giây (TPS) trong khi giảm đáng kể phí giao dịch. Trong tuần qua, phí giao dịch của mạng chính Ethereum đã giảm xuống mức thấp kỷ lục. Các giải pháp Lớp 2 như Base đã tăng giới hạn khí lên 60 triệu nhằm tăng thông lượng mạng và mở rộng hơn nữa nhu cầu thị trường.
Sự tăng trưởng của tài sản được mã hóa: Tổng giá trị tài sản được mã hóa trên mạng chính Ethereum đã vượt quá 17 tỷ đô la Mỹ, chiếm lĩnh thị trường. Tài sản vật chất bao gồm các khoản vay, hàng hóa và Kho bạc Hoa Kỳ đã được chuyển sang blockchain với số lượng lớn, với hơn 80% tài sản được mã hóa được phân phối trên mạng chính Ethereum và mạng Lớp 2 của nó.
Vấn đề lạm phát
Tuy nhiên, phí gas thấp cũng phản ánh sự suy giảm trong việc sử dụng mạng Ethereum và sự chậm lại trong hoạt động của hệ sinh thái. Lần đầu tiên kể từ khi sáp nhập, Ethereum đã bước vào trạng thái lạm phát. Hiện tại, nguồn cung Ethereum đã vượt quá mức trước khi sáp nhập, điều này có nghĩa là số lượng token Ethereum lưu hành trên thị trường đã tăng lên. Khi quan sát biểu đồ Ultrasound Money, chúng ta có thể thấy xu hướng giảm phát của Ethereum kéo dài trong nhiều năm. Kể từ khi các giải pháp mở rộng Layer 2 xuất hiện, các giải pháp này đã giảm sự phụ thuộc vào chuỗi chính, dẫn đến việc giảm lượng Ethereum bị phá hủy và khiến nguồn cung Ethereum dần trở lại trạng thái lạm phát.
Tuy nhiên, tỷ lệ lạm phát của Ethereum vẫn thấp hơn so với Bitcoin và dự kiến sẽ dao động trong khoảng -1% đến +1% trong tương lai. Do đó, bất chấp những lo ngại của thị trường, sự biến động này là điều đã được dự đoán trước và không có nghĩa là sức khỏe lâu dài của hệ sinh thái Ethereum sẽ bị đe dọa.
Điều đáng chú ý là trong tuần qua, chỉ có 1% thu nhập của thợ đào Bitcoin đến từ phí giao dịch, phần còn lại chủ yếu dựa vào phần thưởng khối. Xét đến cơ chế Bitcoin halving sau mỗi bốn năm, nếu khối lượng giao dịch của mạng lưới chính không thể tăng đáng kể, thu nhập của thợ đào có thể sẽ gặp thách thức trong tương lai.
Solana: Sự ổn định về mặt kỹ thuật và cơn sốt đồng tiền ảo Meme
Cải thiện tính ổn định kỹ thuật
So với những thách thức của Ethereum, Solana đang cho thấy động lực mạnh mẽ. Mặc dù giá đã giảm từ mức cao nhất mọi thời đại là 250 đô la xuống còn 202 đô la, nhưng mức giảm này tương đối nhẹ. Mạng lưới Solana gần đây đã đạt được một cột mốc quan trọng: lần đầu tiên mạng lưới này đạt được một năm hoạt động trọn vẹn mà không có sự cố lớn nào, điều này có ý nghĩa to lớn trong lịch sử phát triển của mạng lưới. Đặc biệt là trong 35 ngày qua, mạng lưới vẫn ổn định ngay cả trong những thời kỳ cao điểm như cơn sốt Meme Coin và sự ra mắt của Trump Meme Coin.
Theo dữ liệu của Artemis, Solana dẫn đầu về số lượng địa chỉ hoạt động hàng ngày:
Solana: 5-6 triệu ví hoạt động hàng ngày
Cơ sở: khoảng 700.000-800.000
Mạng chính Ethereum: khoảng 400.000
Những diễn biến này có thể ảnh hưởng đến bối cảnh cạnh tranh trên thị trường tiền điện tử. Trong khi Ethereum vẫn dẫn đầu trong các ứng dụng doanh nghiệp và mã hóa tài sản vật chất, thì lợi thế của Solana về hiệu suất và hoạt động của người dùng không thể bị bỏ qua. Đối với những người tham gia thị trường, tình hình cạnh tranh này mang lại nhiều lựa chọn đầu tư đa dạng hơn.
Con dao hai lưỡi của cơn sốt tiền xu meme
Hoạt động gần đây trong hệ sinh thái Solana một phần là do sự phổ biến của Memecoin, đặc biệt là việc quảng bá nền tảng Pump.fun. Dữ liệu cho thấy nền tảng này có thể tạo ra khoảng 70.000 token mới mỗi ngày và tổng số lượng đã đạt tới 7,5 triệu. Theo CoinMarketCap, tổng số token được phát hành là gần 11,04 triệu, điều này có nghĩa là Pump.fun chiếm một thị phần đáng kể.
Tuy nhiên, cơn sốt Memecoin cũng mang lại một số tác động tiêu cực: một lượng lớn tiền đổ vào thị trường Memecoin, dẫn đến sự chú ý của các dự án khác giảm đi và sự phân tán của các quỹ thị trường. Ngoài ra, nhiều nhà đầu tư đã mất tiền do tính chất đầu cơ cao của Memecoin, làm suy yếu thêm niềm tin của thị trường. Đây cũng là một thách thức quan trọng mà thị trường tiền điện tử hiện nay đang phải đối mặt: mặc dù có lượng vốn đổ vào lớn, nhưng phần lớn tiền lại chảy vào các khoản đầu tư ngắn hạn, rủi ro cao và thiếu các dự án phát triển bền vững dài hạn. Trong quá trình này, trong khi một số dự án như Bitcoin và Solana đã chứng minh được sự tăng trưởng ổn định thì những dự án khác lại gặp khó khăn trong việc tạo ra giá trị có ý nghĩa một cách nhất quán. Tình hình này đặt toàn bộ thị trường vào trạng thái không bền vững, đặc biệt là đối với Ethereum, vốn vẫn là dự án dẫn đầu có giá trị lâu dài.
Bất chấp sự tiến bộ về mặt ổn định kỹ thuật của Solana, hoạt động trên chuỗi đã giảm gần đây. Dữ liệu cho thấy số lượng địa chỉ hoạt động của Solana và khối lượng giao dịch của Memecoin đều giảm so với mức đỉnh điểm, cho thấy sự nhiệt tình của thị trường đối với Memecoin đang dần phai nhạt. Sự ra mắt của Trump Meme Coin được coi là đỉnh cao của cơn sốt, nhưng khi sự nhiệt tình đầu cơ giảm dần, Solana cần tìm ra động lực tăng trưởng mới. Ngoài ra, Base và các blockchain khác cũng chứng kiến sự suy giảm hoạt động tương tự, cho thấy sự tham gia của các nhà bán lẻ vào thị trường tiền điện tử nói chung đang suy yếu.
Cùng lúc đó, hoạt động mạng lưới Bitcoin cũng chứng kiến sự suy yếu tương tự, khi hoạt động blockchain nói chung đang suy giảm. Một vấn đề quan trọng trên thị trường hiện nay là nhiều nhà đầu tư dường như đã mất đi sự hứng thú với tiền điện tử, đặc biệt là khi không có đủ tiền rẻ và thiếu các động lực khuyến khích thị trường trên quy mô lớn. Do tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô như tăng lãi suất, nhu cầu của thị trường đối với tài sản rủi ro đã giảm, dẫn đến thị trường tiền điện tử hoạt động kém hơn dự kiến.
Lãi suất cao, lạm phát, cung tiền
Theo truyền thống, bong bóng và suy giảm định kỳ là hiện tượng thường thấy trên thị trường tiền điện tử. Khi tâm lý thị trường thấp, cơ hội gia nhập thị trường mới thường xuất hiện. Hiện tại, chúng ta đang trong giai đoạn tâm lý thị trường tương đối tiêu cực khi hoạt động thị trường suy giảm, nhưng đây có thể là điềm báo cho sự phục hồi trong tương lai. Như Chỉ số Sợ hãi và Tham lam tiền điện tử cho thấy, khi thị trường đang trong giai đoạn sợ hãi, đó là lúc cơ hội có thể xuất hiện trong thời gian dài. Vào thời điểm này, các nhà đầu tư có thể bắt đầu đưa ra những sắp xếp mới và tâm lý thị trường có thể chuyển biến tích cực.
Vấn đề chính của thị trường hiện nay là môi trường lãi suất. Một đợt tăng giá altcoin thực sự, được gọi là “mùa altcoin”, chỉ có thể xảy ra khi mọi người có thể tiếp cận được nguồn vốn giá rẻ. Tuy nhiên, trong chu kỳ này, điều này đã không xảy ra trên thị trường vì lãi suất của Hoa Kỳ vẫn ở mức cao khoảng 4,5%.
Về tính thanh khoản của thị trường, từ tháng 11 năm ngoái đến ngày 20 tháng 1, khi Trump nhậm chức, hàng tỷ đô la tiền ổn định đã chảy vào các sàn giao dịch tiền điện tử như Binance và Coinbase mỗi ngày. Nhưng hiện tại, động lực mạnh mẽ này đã yếu đi. Mặc dù dòng tiền tích cực vẫn còn, nhưng động lực đã giảm đáng kể và thậm chí có thể chuyển sang tiêu cực.
Về xu hướng tương lai, thị trường chủ yếu quan tâm đến định hướng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Hiện tại, lạm phát tại Hoa Kỳ vẫn ở mức cao và Cục Dự trữ Liên bang vẫn chưa sẵn sàng cắt giảm lãi suất, điều này phần nào hạn chế sự phát triển của thị trường và làm chậm sự xuất hiện của mùa altcoin thực sự.
Quyết định tiếp theo về lãi suất của Fed sẽ được đưa ra vào ngày 18-19 tháng 3. Trump đang tích cực thúc đẩy việc cắt giảm lãi suất, đây là một trong những chương trình nghị sự chính sách hàng đầu của ông. Chỉ khi có đủ vốn thị trường thì doanh nghiệp mới có thể phát triển mạnh mẽ và vốn đầu tư mạo hiểm mới có thể hoạt động. Trump đã chỉ trích mạnh mẽ quyết định giữ nguyên lãi suất vào ngày 29 tháng 1, nhưng việc cắt giảm lãi suất sẽ vẫn là thách thức cho đến khi vấn đề lạm phát được giải quyết hoàn toàn.
Xét theo dữ liệu, tỷ lệ lạm phát của Hoa Kỳ đang gần với mức mục tiêu là 2%. Lạm phát tiếp tục giảm kể từ tháng 6 năm 2022 và mặc dù có một số thời điểm chững lại trong giai đoạn này, xu hướng giảm chung vẫn tiếp tục. Thị trường kỳ vọng khả năng Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất vào tháng 3 có thể lên tới 92%, đây là kỳ vọng rất lớn. Tuy nhiên, có quan điểm cho rằng chính sách thuế quan của Trump có thể dẫn đến lạm phát phục hồi, nhưng tác động này có thể chỉ giới hạn ở một số mặt hàng cụ thể và cần thời gian để phản ánh vào dữ liệu.
Giá dầu thấp có vai trò quan trọng trong việc kiểm soát lạm phát và Trump đang nỗ lực hết sức để tăng sản lượng dầu trong nước. Ngoài ra, sự suy yếu của đồng đô la Mỹ cũng tạo ra sự hỗ trợ có lợi cho giá Bitcoin. Do đó, xét theo dữ liệu, bây giờ có thể là thời điểm tốt để tham gia thị trường.
Mặc dù các yếu tố cơ bản là tích cực, thị trường hiện đang phải đối mặt với nhiều bất ổn, bao gồm việc thực hiện cụ thể các chính sách thuế quan và các phản ứng có thể có của Trung Quốc và Liên minh châu Âu. Những sự bất ổn này đang đè nặng lên thị trường, nhưng chúng sẽ không kéo dài mãi mãi.
Sự phát triển về thể chế và quy định
Có nhiều thay đổi lớn đang diễn ra trên thị trường. Mặc dù không phải mọi vấn đề đều được giải quyết nhưng vẫn có một số tiến triển đáng chú ý:
Lực lượng đặc nhiệm tiền mã hóa: Lực lượng đặc nhiệm tiền mã hóa Dưới sự lãnh đạo của HESTP, một Lực lượng đặc nhiệm tiền mã hóa chuyên trách đã được thành lập. Họ sẽ nỗ lực thiết lập khuôn khổ pháp lý nhanh nhất có thể để làm rõ các quy tắc dành cho tất cả các nhà đầu tư hoạt động trên thị trường tiền điện tử và blockchain. Nhóm công tác sẽ tiếp tục công bố những diễn biến mới nhất thông qua trang web chính thức của mình.
Kế hoạch Bitcoin ETF: Trump Media Group có kế hoạch ra mắt Bitcoin ETF có tên gọi là Truth Bitcoin Plus ETF. Tin tức này cho thấy Trump Media Group cũng đã bắt đầu tham gia vào lĩnh vực ETF, cố gắng mở rộng ảnh hưởng của mình trên thị trường tiền điện tử bằng cách ra mắt Bitcoin ETF.
Klarna tham gia thanh toán bằng tiền điện tử: Klarna, một công ty thanh toán nổi tiếng của châu Âu, đang mở rộng hoạt động kinh doanh tiền điện tử. Họ có kế hoạch tích hợp chức năng thanh toán bằng tiền điện tử vào các ứng dụng hiện có, nghĩa là người dùng sẽ có thể thanh toán trực tiếp bằng tiền điện tử thông qua nền tảng Klarna trong tương lai.
Tin đồn về thị trường Trung Quốc: Tin đồn lại nổi lên trên thị trường rằng Trung Quốc có thể chấp nhận lại tiền điện tử. Mặc dù loại tin tức này xuất hiện vài năm một lần và tính xác thực của nó vẫn chưa được xác minh, nhưng vẫn đáng để chú ý.
Nhìn chung, ngành công nghiệp tiền điện tử đang trải qua những thay đổi cơ bản chưa từng có:
Hoa Kỳ đang thiết lập một khuôn khổ quản lý tích cực và thể hiện mong muốn dẫn đầu trong lĩnh vực tiền điện tử, tương tự như sự hỗ trợ của nước này đối với các công ty công nghệ như Facebook và Amazon vào những ngày đầu của Internet.
Ngày nay, nhiều quốc gia khác trên thế giới cũng nhận ra rằng thị trường tiền điện tử đang trở thành một phần quan trọng của nền kinh tế tương lai và bày tỏ mong muốn tham gia vào thị trường này.
Mặc dù những thay đổi này sẽ mất thời gian và có thể không đáp ứng được kỳ vọng của thị trường về sự thay đổi nhanh chóng, nhưng hướng phát triển thì rất rõ ràng.
Chu kỳ thị trường hiện tại thực sự dài hơn các chu kỳ trước và có lý do chính đáng:
Môi trường lãi suất cao vẫn tiếp tục
Áp lực lạm phát vẫn còn
Điều này hoàn toàn khác với bối cảnh nới lỏng tiền tệ mạnh mẽ trong đại dịch COVID-19.
Cục Dự trữ Liên bang không chịu áp lực phải cắt giảm lãi suất khi nền kinh tế trở nên ổn định hơn
Về mặt tích cực, việc nền kinh tế có thể chịu được mức lãi suất cao hiện tại cũng là một dấu hiệu lành mạnh. Điều này cho thấy nền tảng kinh tế vẫn vững chắc, tạo nền tảng cho phát triển bền vững trong tương lai.
Tóm tắt và đề xuất
Môi trường thị trường hiện tại rất khác so với trước đây. Nếu chính sách quá lỏng lẻo, về lâu dài có thể gây ra một đợt lạm phát mới, đây rõ ràng không phải là kết quả mà thị trường mong đợi.
Điều quan trọng là những người tham gia thị trường phải giữ bình tĩnh và lý trí. Yêu cầu hiện tại:
Tránh sử dụng đòn bẩy ngay bây giờ
Hãy kiên nhẫn và chấp nhận rằng thị trường sẽ mất nhiều thời gian hơn để đảo ngược tình thế
Tiếp tục chú ý đến thị trường và không hoàn toàn tách khỏi thị trường
Hãy coi đây là lời cảnh báo và tránh mắc phải những sai lầm giống như các nhà đầu tư đã buộc phải thanh lý vào thứ Hai tuần trước.
Duy trì tư duy đầu tư thận trọng và bình tĩnh là điều quan trọng hơn bao giờ hết. Biến động thị trường sẽ tiếp tục thay đổi và điều quan trọng là phải luôn cảnh giác và kiểm soát chặt chẽ rủi ro.
