Bài viết gốc của Axel Bitblaze
Bản dịch gốc: TechFlow
Thị trường bán lẻ đang trì trệ, tâm lý thị trường chạm đáy và giá altcoin tiếp tục giảm trong nhiều tháng - nhưng đây có thể là khúc dạo đầu cho một loạt cơ hội mới.
Mặc dù điều kiện thị trường có vẻ không tốt, tôi nghĩ đây chỉ là sự chuẩn bị hơn là điểm kết thúc.
Khi các chất xúc tác chính xuất hiện, tôi tin rằng đà tăng giá tiếp theo của thị trường sẽ được dẫn dắt bởi các đồng tiền tiện ích chứ không phải meme.
Sau đây là suy nghĩ của tôi và thời điểm sự thay đổi này có thể xảy ra.
Kể từ tháng 12 năm 2024, sự kiên nhẫn chờ đợi “mùa altcoin” của các nhà đầu tư đã cạn kiệt.
Kể từ quý 4 năm 2024, thị trường thực sự đã đón nhận rất nhiều tin tốt, nhưng thị trường altcoin chưa bao giờ có phản ứng tích cực.
Hiện tại, tâm lý thị trường dường như đang trong giai đoạn suy thoái, khi các nhà đầu tư bán lẻ và những người nắm giữ vốn lớn (cá voi) đang bán tháo.
Như vậy có nghĩa là Copycat Season chỉ là một chiêu trò thôi sao?
Chu kỳ thị trường này có kết thúc mà ETH không đạt đến mức cao mới không?
Có yếu tố tích cực nào có thể thúc đẩy vốn đổ vào thị trường altcoin không?
Tiếp theo, chúng ta hãy bắt đầu phân tích từ các yếu tố tích cực và mốc thời gian của “mùa sao chép”.
1. Thanh toán FTX: Một biến số mới trên thị trường
Trước đây, tôi nghĩ rằng việc bồi thường của FTX sẽ bị trì hoãn trong nhiều năm giống như sự cố của Mt. Gox. Nhưng thực tế cho thấy quá trình này đang diễn ra nhanh hơn.
Bắt đầu từ ngày 18 tháng 2 năm 2025, FTX sẽ triển khai vòng bồi thường đầu tiên, với tổng số tiền dự kiến từ 7 đến 8 tỷ đô la Mỹ, chủ yếu dưới dạng stablecoin.
Điều này có ý nghĩa gì đối với thị trường sao chép?
Đầu tiên, hầu hết các nhà giao dịch của FTX là những nhà đầu tư có khả năng chấp nhận rủi ro cao hơn và chủ yếu nắm giữ các altcoin trong danh mục đầu tư của họ.
Thứ hai, dữ liệu thị trường hiện tại cho thấy hầu hết các altcoin (bao gồm cả ETH) đều bị định giá thấp hơn nhiều so với BTC.
Nhìn lại tình hình thị trường khi FTX sụp đổ, giá BTC vào khoảng 16.000 đô la, giá SOL vào khoảng 20 đô la và ETH vào khoảng 2.500 đô la.
Ngày nay, khi dòng tiền chảy trở lại thị trường, nhiều nhà đầu tư sẽ đánh giá lại môi trường thị trường hiện tại và nhận ra rằng ETH đang bị định giá thấp.
Ngoài ETH, còn có nhiều altcoin có mức tăng từ đáy chu kỳ chậm hơn đáng kể so với BTC.
Cùng với môi trường chính sách ngày càng thân thiện của chính phủ Hoa Kỳ đối với tiền điện tử, tôi tin rằng phần lớn số tiền này sẽ chảy vào thị trường altcoin, đặc biệt là những token có giá trị ứng dụng thực tế thay vì chỉ dựa vào các meme cường điệu.
2. Chức năng staking ETF ETH: sức hút mới đối với các quỹ đầu tư tổ chức
Những người nắm giữ ETH từ lâu đã mong đợi các ứng dụng liên quan đến chức năng staking ETH ETF. Và bây giờ, quá trình này cuối cùng đã bắt đầu.
Trong ba ngày qua, Grayscale và 21 Shares đã nộp đơn lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) để cho phép các ETF Ethereum của họ được thế chấp bằng lượng nắm giữ ETH.
Mặc dù BlackRock vẫn chưa nộp đơn xin cấp phép tương tự, tôi hy vọng việc này sẽ diễn ra trong vòng 2-3 tuần tới.
Hiện tại, các nhà đầu tư tổ chức có ít động lực để lựa chọn ETH ETF thay vì BTC ETF. Tuy nhiên, sau khi tính năng staking được chấp thuận, ETH ETF sẽ có thể cung cấp mức lợi suất hàng năm là 3% – 4%. Đối với các tổ chức tài chính truyền thống (TradFi), tỷ lệ lợi nhuận như vậy chắc chắn hấp dẫn và sẽ thu hút nhiều quỹ từ các tổ chức hơn đổ vào thị trường ETH.
3. Sự suy giảm của cơ chế mua lại đảo ngược (RRP) của Cục Dự trữ Liên bang: một bước ngoặt trong thanh khoản thị trường?
Cơ chế mua lại đảo ngược (RRP) của Cục Dự trữ Liên bang là một công cụ quan trọng để điều chỉnh thanh khoản trong hệ thống tài chính. Khi số dư RRP giảm, điều này thường có nghĩa là thanh khoản dư thừa đang giảm.
Hiện tượng này thường xảy ra khi Cục Dự trữ Liên bang tiến hành thắt chặt định lượng (QT) bằng cách thu hẹp bảng cân đối kế toán, điều đang diễn ra hiện nay.
Tính đến thời điểm hiện tại, số dư RRP của Fed đã giảm 2,5 nghìn tỷ đô la từ mức đỉnh điểm đến tháng 4 năm 2021.
Điều này có ý nghĩa gì đối với thị trường?
Có vẻ như sự kết thúc của chính sách thắt chặt định lượng (QT) đang đến gần.
Điều đáng chú ý là chưa bao giờ có mùa nghỉ dưỡng trong giai đoạn Cục Dự trữ Liên bang thực hiện thắt chặt định lượng.
4. Đột phá về mặt quy định đối với ETF altcoin: Một bình minh mới?
Kể từ ngày 20 tháng 1 năm 2025, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã bắt đầu hợp tác với các đơn vị phát hành ETF altcoin.
Trong vài ngày qua, SEC đã chính thức chấp nhận đơn xin cấp ETF giao ngay cho XRP, DOGE và SOL.
Mặc dù điều này không có nghĩa là những đơn đăng ký này nhất thiết sẽ được chấp thuận, nhưng nó cho thấy thị trường altcoin của Hoa Kỳ có thể sắp có một môi trường quản lý rõ ràng hơn. Điều này sẽ đóng vai trò tích cực trong việc khôi phục niềm tin của thị trường.
5. Sự suy giảm tâm lý thị trường: khủng hoảng hay cơ hội?
Tâm lý thị trường hiện đang ở mức thấp:
Sự cạnh tranh giữa các nhà phát triển và người sáng lập dự án ngày càng trở nên khốc liệt.
Những người ủng hộ ETH thậm chí còn bắt đầu xóa logo .eth của họ để thể hiện sự không hài lòng với thị trường.
Những người ủng hộ Bitcoin đang bán BTC giao ngay và thay vào đó mua ETF.
Một số quốc gia thậm chí còn bắt đầu phát hành meme, thu về hàng trăm triệu đô la từ các nhà đầu tư bán lẻ.
Trong bối cảnh này, hoạt động giao dịch altcoin diễn ra chậm chạp, như thể thị trường đang trải qua một cuộc khủng hoảng niềm tin lớn.
Tuy nhiên, lịch sử cho thấy tâm lý thị trường cực đoan thường là điềm báo trước cho những bước ngoặt lớn.
Sau khi Luna và FTX sụp đổ, tâm lý thị trường thậm chí còn tệ hơn bây giờ
Là một người trong ngành tiền điện tử đã trải qua sự cố Luna và sự cố FTX, tôi có thể nói rằng tâm lý thị trường hiện tại thậm chí còn tệ hơn so với lúc đó.
Hiện tại, 99% danh mục đầu tư của các nhà đầu tư bán lẻ đã về 0 hoặc giảm 90%-95% so với mức đỉnh điểm.
Đây là dấu hiệu điển hình của sự đầu hàng thị trường.
Đợt bán tháo ở mức giá này đã hoàn tất và hiện tại thị trường đang trải qua giai đoạn đầu hàng theo thời gian - khi các nhà đầu tư mất kiên nhẫn do thua lỗ dài hạn.
Mặc dù vậy, nhiều người vẫn quá choáng ngợp trước những mất mát đến nỗi họ bỏ qua một số thay đổi tích cực đang diễn ra trong ngành, bao gồm:
Quỹ đầu tư quốc gia Abu Dhabi đang mua Bitcoin (BTC) với quy mô lớn.
Một số ngân hàng ở Hoa Kỳ đang chuẩn bị ra mắt dịch vụ lưu ký tiền điện tử.
Goldman Sachs đã đầu tư hàng tỷ đô la để mua BTC.
Hoa Kỳ dự kiến sẽ đưa ra các chính sách quản lý tiền điện tử trong 60-90 ngày tới.
Mà còn:
Công ty của Trump đã công bố kế hoạch mua BTC và các tài sản tiền điện tử khác.
World Liberty Financial liên tục mua altcoin bằng chiến lược giá trung bình theo thời gian (TWAP).
Hơn 22 tiểu bang của Hoa Kỳ đã đệ trình dự luật đưa Bitcoin vào dự trữ của tiểu bang.
Các công ty như GameStop có kế hoạch đưa BTC vào bảng cân đối kế toán của họ.
Các yếu tố tích cực nêu trên có thể trở thành động lực quan trọng cho đợt tăng giá tiền điện tử tiếp theo.
Dự đoán thời gian phục hồi của thị trường altcoin
Đến thời điểm này, hầu hết các FUD liên quan đến thuế quan đã lắng xuống hoặc bị hoãn lại sau 1-2 tháng.
Mối quan tâm chính trên thị trường hiện nay là lạm phát gia tăng có thể buộc Cục Dự trữ Liên bang phải áp dụng chính sách tăng lãi suất mạnh mẽ hơn. Tuy nhiên, tôi nghĩ điều này khó có thể xảy ra vì chính quyền Trump vẫn tiếp tục kêu gọi cắt giảm lãi suất.
Cuộc họp tiếp theo của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sẽ được tổ chức vào tháng 3 và tôi dự đoán thị trường altcoin sẽ bắt đầu tăng giá trước thời điểm đó.
Một lý do khác hỗ trợ sự phục hồi của altcoin trước cuối tháng 2 là sự kiên nhẫn của các nhà đầu tư đối với các vụ lừa đảo meme đã hết và họ có khả năng sẽ chuyển hướng tiền của mình sang các altcoin có công dụng thực sự.
Mặc dù đợt bùng phát này có thể không lớn bằng các đỉnh điểm của năm 2017 hoặc 2021, nhưng nó có thể kéo dài 6-8 tuần và hình thành mức cao cục bộ tương tự như quý đầu tiên của năm 2024.
Tóm tắt và đề xuất của tôi
Sự cường điệu quá mức của meme thực sự đã trì hoãn sự xuất hiện của mùa altcoin, nhưng khi bong bóng trên thị trường meme vỡ, đợt tăng giá altcoin tiếp theo có thể vượt quá hiệu suất trong quý 4 năm 2024.
Kể từ khi thị trường sụp đổ vào tháng 2, tôi đã tích cực đầu tư vào các loại tiền điện tử thay thế có ứng dụng thực tế vì tôi tin rằng thị trường sắp đảo ngược.
Nếu có một lời khuyên dành cho các nhà đầu tư thì đó là: Đừng chạy theo những trào lưu mới hấp dẫn mà hãy tập trung tích lũy các altcoin có khả năng ứng dụng thực tế và hiệu ứng mạng lưới mạnh mẽ.
