Vài ngày trước, Hội nghị thượng đỉnh về tiền điện tử đầu tiên của Nhà Trắng đã kết thúc và tác động của nó mới chỉ bắt đầu...
Giá BTC giảm xuống dưới 80.000 đô la. Thị trường tiền điện tử phải đối mặt với đợt thanh lý lớn nhất kể từ vụ sụp đổ của LUNA. Độ nhạy cảm của các nhà đầu tư đối với rủi ro đã tăng đáng kể và các quỹ đã tăng tốc đầu tư vào các dự án có đặc tính chống sụp đổ. Đồng thời, các nhà đầu tư ngày càng xem xét kỹ lưỡng các mô hình kinh tế token và một câu hỏi quan trọng được đặt ra: Liệu có mô hình token nào có thể chịu được những biến động của thị trường và tồn tại qua các chu kỳ tăng và giảm hay không?
Nguồn: Nghiên cứu Bravos
Sự cám dỗ và chi phí của lạm phát
Không phải ngẫu nhiên mà hầu hết các mã thông báo đều chọn mô hình lạm phát. Bằng cách phát hành thêm token, các nhà phát triển, cộng đồng và nhà đầu tư ban đầu sẽ được khen thưởng, do đó nhanh chóng khởi động hệ sinh thái. Tuy nhiên, khi tâm lý thị trường thấp, sự kết hợp giữa lưu thông mở rộng và nhu cầu giảm có thể dễ dàng dẫn đến giá cả giảm mạnh. Ethereum là một ví dụ điển hình. Tổng cung không được thiết lập ngay từ đầu, dẫn đến vấn đề lạm phát dài hạn và gây lo lắng cho người dùng. Áp lực bán không được giảm bớt hiệu quả cho đến khi đề xuất EIP-1559 đưa ra cơ chế phá hủy. Cơ chế này đã có tác động sâu sắc đến mô hình kinh tế của Ethereum và hiệu suất thị trường của nó.
Nhưng câu hỏi đặt ra là: nếu lạm phát là nhiên liệu thúc đẩy hệ sinh thái, thì giảm phát có thể là phanh hãm để chống lại chu kỳ này không?
Logic khan hiếm của giảm phát
Trái ngược hoàn toàn với những khó khăn của Ethereum là chu kỳ halving kéo dài bốn năm của Bitcoin. Sau mỗi lần halving, tốc độ sản xuất tiền mới giảm một nửa và sự khan hiếm đẩy giá vào kênh tăng - cơ chế này cho phép Bitcoin duy trì tính chất giảm phát sau khi trải qua nhiều thị trường giá xuống, khiến nó trở thành vàng kỹ thuật số duy nhất trên thị trường tiền điện tử vượt qua được các chu kỳ.
Logic này đang được nhiều dự án áp dụng. Ví dụ, hệ sinh thái Solana, vốn rất phổ biến trong chu kỳ này, đã đưa ra đề xuất bỏ phiếu SIMD-0228 với mã thông báo SOL, nhằm mục đích cân bằng các động lực sinh thái và lưu trữ giá trị bằng cách điều chỉnh tỷ lệ lạm phát một cách linh hoạt. Đề xuất này được đưa ra bởi Tushar Jain và những người khác từ Multicoin Capital. Cơ chế cốt lõi là: khi tỷ lệ staking SOL vượt quá 50%, việc phát hành sẽ được giảm xuống để kiềm chế lạm phát; khi tỷ lệ này dưới 50%, việc phát hành sẽ được tăng lên để khuyến khích staking. Thiết kế lạm phát đàn hồi này cho thấy một nguyên tắc quan trọng - giảm phát không phải là phủ nhận hoàn toàn lạm phát, mà là một công cụ cân bằng cho trò chơi năng động chống lại lạm phát.
Nguồn: Đề xuất SIMD-0228
Ngay cả trong thời kỳ suy thoái thị trường, số lượng người nắm giữ token của nhiều dự án vẫn tăng thay vì giảm. Có lẽ đây là bằng chứng hiệu quả nhất cho mô hình token giảm phát khi đối mặt với điều kiện thị trường đi xuống.
Giá trị ba của cơ chế giảm phát
Trong bối cảnh phản chu kỳ hiện nay, giá trị của cơ chế giảm phát ngày càng nổi bật và bước đột phá của nó nằm ở ba khía cạnh:
Đầu tiên là lợi ích từ sự khan hiếm. Khi tốc độ tăng trưởng lưu thông thấp hơn tốc độ tăng trưởng nhu cầu, giá trị của token sẽ tự nhiên tăng lên.
Thứ hai, tính chất chống lạm phát. Dưới tác động của việc phát hành quá nhiều tiền pháp định và quy định, các token giảm phát đã trở thành nơi trú ẩn an toàn cho tiền.
Cuối cùng, sự đồng thuận của cộng đồng đã được củng cố. Hành vi phá hủy minh bạch đối với cộng đồng thể hiện cam kết lâu dài của bên tham gia dự án và thu hút các nhà đầu tư giá trị thay vì các nhà đầu cơ ngắn hạn.
Nhưng để hiện thực hóa những giá trị này, cần có những công cụ cụ thể để hỗ trợ. Các cơ chế giảm phát chính thống hiện nay bao gồm:
Hủy mã thông báo: chuyển một phần mã thông báo đang lưu hành đến địa chỉ lỗ đen, chẳng hạn như việc hủy BONK hàng ngày trên chuỗi.
Đặt cược và khóa: Việc nắm giữ dài hạn được khuyến khích thông qua lợi nhuận, chẳng hạn như đề xuất về cơ chế điều chỉnh tỷ lệ đặt cược năng động SIMD-0228 của Solana.
Tiêu dùng sinh thái: Token được sử dụng làm phí gas hoặc tài sản thế chấp, tạo thành một chu kỳ tích cực về sử dụng và hủy diệt.
Mẫu thiết kế giảm phát dưới kính hiển vi
$BONK đã hoạt động khá ổn định trong đợt thị trường biến động điên cuồng này. Nghiên cứu của tác giả phát hiện ra rằng nó có mô hình giảm phát nhiều cấp. Cốt lõi của mô hình này là cơ chế phá hủy minh bạch trên chuỗi, bao gồm phá hủy tự động các tương tác sinh thái và phá hủy quy mô lớn do sự kiện thúc đẩy, liên tục làm giảm lưu thông của chính nó trên toàn bộ thị trường biến động và hiện thực hóa nền kinh tế giảm phát. Ở một mức độ nào đó, nó đã đạt được mục tiêu theo đuổi sự tăng trưởng nhưng không theo đuổi sự suy thoái
Cơ chế phá hủy hàng ngày có liên quan đến tất cả các ứng dụng sinh thái của Bonk và khối lượng phá hủy vẫn tiếp tục tăng. Ngoài ra, cộng đồng BONK cũng thường xuyên phát động các hoạt động phá hủy quy mô lớn theo sự kiện, chẳng hạn như kế hoạch BURNmas vào dịp Giáng sinh năm ngoái đã phá hủy 1,69 nghìn tỷ BONK (khoảng 54,52 triệu đô la Mỹ), chiếm gần 1,8% tổng nguồn cung BONK (khoảng 92,7 nghìn tỷ đồng); vào tháng 2 năm nay, 2,025 nghìn tỷ BONK (khoảng 36,956 triệu đô la Mỹ) đã bị phá hủy một lần nữa. Những biện pháp phá hủy này không chỉ thúc đẩy niềm tin của nhà đầu tư mà còn hỗ trợ giá bằng cách giảm áp lực bán.
Nguồn: Solscan
Những biện pháp này có tác dụng ba chiều:
Đầu tiên là tái thiết tình trạng khan hiếm. Khi nguồn cung token đang lưu hành giảm, nhận thức về giá trị của chúng tăng lên, điều này có thể gây áp lực tăng giá token.
Thứ hai là xây dựng lòng tin của cộng đồng: việc hủy token cũng gửi một tín hiệu tích cực đến cộng đồng. Điều này chứng tỏ rằng quản trị dự án cam kết tăng trưởng và tính bền vững lâu dài của token, cho phép cộng đồng thấy được những cam kết “tiền thật”.
Thứ ba là khả năng tăng trưởng theo cấp số nhân: do giá thấp do liên tục bị phá hủy nên token có nhiều không gian tăng trưởng hơn. Đây là điểm hấp dẫn đối với các nhà giao dịch đang tìm kiếm khoản đầu tư rủi ro cao nhưng có tiềm năng lợi nhuận cao.
Trong môi trường thị trường biến động mạnh, giá trị của kinh tế token dần dần xuất hiện. Nó không còn là một công thức trừu tượng trong sách trắng nữa mà là một kỹ năng sinh tồn quyết định sự sống còn của một dự án. Sử dụng sự phá hủy để chống lạm phát, khi SOL sử dụng đề xuất SIMD để cân bằng giữa việc đặt cược và tình trạng khan hiếm, chúng ta thấy rằng cơ chế giảm phát đang thay đổi từ một chiến lược tùy chọn thành một nhu cầu sinh tồn. Có những thời điểm trên thị trường tiền điện tử mà việc thiết kế mô hình kinh tế token mang tính quyết định sống còn hơn là câu chuyện tiếp thị.
