Tác giả gốc: VNTGPRN
Bản dịch gốc: Khối kỳ lân
“Chúng ta đang ở trong thị trường giá xuống phải không?” Nói chung thì tôi nghĩ là có. Mọi altcoin đều giảm 40% trở lên (trừ một số ít trường hợp ngoại lệ). Với mức giảm 23% của Bitcoin tính đến thời điểm viết bài này và giảm 30% so với mức thấp cục bộ trước đó, tình hình hiện tại có vẻ không mấy khả quan. Lần này, mọi altcoin hoặc memecoin mới tạo ra triệu phú đều giảm mạnh đến mức việc bán ra mỗi khi giá tăng gần như là điều dễ hiểu khi xét đến sự yếu kém của Bitcoin và bối cảnh vĩ mô và thanh khoản rộng hơn. Nhưng đừng lo lắng. Miễn là bạn không tự làm mình kiệt sức vì mua quá nhiều sau mỗi lần giảm 5% thì sẽ luôn có những cơ hội mới. Hơn nữa, tôi phải nói rằng tôi không biết Bitcoin sẽ đi về đâu tiếp theo. Tôi là một nhà giao dịch chỉ biết mức giá tôi muốn mua và bán và để thị trường quyết định phần còn lại. Tôi muốn suy đoán xem thị trường giá xuống của Bitcoin sẽ như thế nào khi chúng ta đang ở kỷ nguyên tài chính truyền thống ETF. Đó chính là mục đích của bài viết này.
Tôi nhắc lại, tôi không biết chuyện gì sẽ xảy ra tiếp theo. Tôi biết tôi muốn mua ở mức thấp 70 đô la để phục hồi, và tôi biết tôi muốn bán ở mức kháng cự trong khoảng 88-90 đô la. Tất cả những gì tôi có thể làm là lập một kế hoạch dự phòng.
Tình huống 1: Sự thờ ơ và mệt mỏi
Thị trường giá xuống này có khả năng sẽ tệ hơn thị trường trước. Ý tôi không phải là về mặt giá cả, mà là có thể mất nhiều năm biến động mới chạm đáy. Tôi nghĩ rằng việc điều chỉnh 75% trong một năm ít đau đớn hơn nhiều so với việc điều chỉnh 50% trong ba năm. Hãy tưởng tượng bạn là một nhà đầu tư vào những năm 1970 đang cố gắng mua SP trong thời kỳ đình lạm. Mặc dù có nhiều cơ hội, nhưng phải mất 7 năm mới đạt được đỉnh cao mới (1973-1980). Hơn nữa, xu hướng giảm thứ hai trong những năm 1970 mất 2 năm để hoàn thành mức thoái lui 50%. Đợt điều chỉnh đầu tiên cũng mất gần 2 năm để hoàn tất mức giảm 38% (từ tháng 11 năm 1968 đến tháng 6 năm 1970). Cũng cần nhớ rằng đây là thời kỳ đình lạm, tức là lạm phát cao nhưng tăng trưởng thấp hoặc tăng trưởng âm. Trên thực tế, mức giảm 50% này tệ hơn nhiều so với vẻ bề ngoài. Tôi sẽ nói thêm về tình trạng đình lạm sau vì tôi nghĩ đây là kịch bản tồi tệ nhất đối với nền kinh tế nói chung.
Bảy năm giá cả biến động cực kỳ tàn khốc.
Sự suy giảm liên tục trong hai năm qua.
Tôi cho rằng sự sụt giảm này phần lớn là có thể dự đoán được và có thể không đáng chú ý đối với những người bản địa tham gia tiền điện tử, những người dành 90% thời gian của mình để giao dịch các công cụ ngách có yêu cầu thanh khoản thấp, nhưng đối với những người chú ý đến chính sách thương mại của Hoa Kỳ (thuế quan), chính sách trong nước của Hoa Kỳ (DOGE, trục xuất hàng loạt) và định giá công nghệ lớn, họ đã âm thầm thoát khỏi rủi ro kể từ tháng 11 năm ngoái. Tôi nghĩ đây là đợt điều chỉnh ban đầu vì những nguồn tiền lớn đang rời khỏi thị trường. Điều này đã chuyển thị trường sang thế phòng thủ, khiến mọi người phòng ngừa rủi ro cho vị thế của mình ngay khi có dấu hiệu rủi ro giảm giá nhỏ nhất, và với việc tài chính truyền thống áp dụng nhiều sản phẩm tài chính khác nhau cho Bitcoin (hợp đồng tương lai CME, quyền chọn Ibit, v.v.), có rất nhiều thanh khoản để mua và bán nhiều công cụ phòng ngừa rủi ro khác nhau.
Theo tôi, tôi có thể thấy một kịch bản đang diễn ra có thể gây ra hậu quả vô cùng thảm khốc cho những người mới tham gia thị trường tiền điện tử đang theo đuổi nến xanh. Mọi người đều biết thị trường giá xuống của Bitcoin tệ đến mức nào. Đến nay, 75% mức suy giảm đã trở lại bình thường, đây là một trong những lý do khiến mọi người thậm chí không muốn tham gia vào nó. Mặc dù nó hoạt động tốt hơn khi điều chỉnh theo rủi ro, nhưng nó lại quá bất ổn đối với nhiều người. Tuy nhiên, hiện nay có những thị trường thanh khoản có thể phòng ngừa được sự biến động và rủi ro giảm giá này. Nhập Tùy chọn IBIT. Kịch bản suy giảm chậm đau đớn có thể xuất phát từ thị trường quyền chọn và về mặt cơ chế, nó sẽ diễn ra như thế này. Những người chơi lớn hơn mua quyền chọn bán để phòng ngừa rủi ro giao ngay của họ. Quyền chọn bán trở nên rất đắt đỏ nên nhà tạo lập thị trường rất vui lòng bán chúng. Các nhà tạo lập thị trường cần phòng ngừa các vị thế bán khống của mình bằng cách bán giao ngay và duy trì delta ở mức trung tính hoặc điều chỉnh các vị thế khác. Nhiều nhà tạo lập thị trường này sẽ đóng các vị thế bán khống, mua giao ngay hoặc điều chỉnh các vị thế để trở lại trạng thái trung lập delta khi quyền chọn hết hạn đến gần. Giả sử môi trường thanh khoản thấp (thị trường giá xuống), điều này có thể dẫn đến một trong hai trường hợp sau.
1. Áp lực mua giao ngay và thanh lý bán khống từ các nhà tạo lập thị trường làm chậm mọi động thái giảm giá gần ngày hết hạn quyền chọn, khiến giá giảm rất chậm về mục tiêu trong nhiều tháng, với nhiều biến động và dao động mạnh gần ngày hết hạn quyền chọn.
hoặc
2. Áp lực mua và thanh lý ngắn hạn từ các nhà tạo lập thị trường gần ngày hết hạn quyền chọn đủ để đẩy giá lên cao hơn và khi các quyền chọn bán này hết hạn, các nhà tạo lập thị trường sẽ đóng các vị thế bán của họ để khôi phục lại trạng thái trung lập của delta. Biến động tăng lên gần ngày hết hạn quyền chọn và mọi người đều mất tiền, ngoại trừ những người bán quyền chọn bán với mức phí bảo hiểm cao. Chu kỳ này tiếp tục cho đến khi người bán áp đảo mọi hoạt động mua thụ động hoặc nhiều người bán nhỏ lẻ tham gia thị trường bằng cách từ bỏ vị thế của họ.
Tất nhiên, điều này đòi hỏi nhiều yếu tố. Như tôi đã nói, đây không phải là kịch bản cơ bản của tôi, nhưng chắc chắn là điều cần lưu ý. Ngoài ra, nếu phí bảo hiểm quyền chọn bán cực kỳ cao, điều này có thể cho thấy mọi người đang lo sợ về một thị trường giảm và nếu người bán áp đảo người mua từ nhà tạo lập thị trường, giá giao ngay vẫn có thể giảm. Việc phòng ngừa áp lực từ các nhà tạo lập thị trường chỉ là một yếu tố – nó không hoạt động một cách độc lập. Ngoài ra, nếu biến động ngụ ý tăng đáng kể (đẩy mức phí bảo hiểm đắt đỏ đó lên), nhà tạo lập thị trường có thể sử dụng các công cụ khác (như hợp đồng tương lai hoặc quyền chọn mua bù trừ) để phòng ngừa, do đó làm giảm tác động trực tiếp lên giá giao ngay.
Nhưng một lần nữa, theo tôi đây là kịch bản tệ nhất, vì mỗi đợt phục hồi nhỏ lại là một tia hy vọng cho nhiều người vẫn tin rằng đây là thị trường tăng giá.
Đối với tình trạng đình lạm, đây là cơn ác mộng tồi tệ nhất của các ngân hàng trung ương. Đây là sự thất bại của nhiệm vụ kép là ổn định giá cả và cân bằng thị trường lao động. Lạm phát cao và tăng trưởng thấp một lần nữa là kịch bản tồi tệ nhất đối với nền kinh tế nói chung và hoàn toàn gây thảm họa cho thị trường tài chính. Thứ duy nhất tôi thấy có thể hoạt động tốt trong thời kỳ đình lạm có thể là vàng, và thậm chí khi đó, bạn có cảm thấy thoải mái khi theo đuổi mức cao không? Hiện tại, có những dấu hiệu ban đầu cho thấy tình trạng đình lạm đang hình thành. Chi tiêu tiêu dùng cá nhân cốt lõi đã được điều chỉnh tăng. Ước tính GDP đang yếu đi (công bằng mà nói, điều này có liên quan nhiều đến việc chính phủ sa thải nhân viên) và nhiều nhà bình luận thị trường đang cho rằng lạm phát đình đốn là chiêu trò mới. Tôi không nghĩ điều đó có khả năng xảy ra. Tôi muốn xem thêm dữ liệu để xác nhận điều này vì tôi không muốn xây dựng luận án kéo dài nhiều năm dựa trên một vài chỉ số mềm/nóng. Tôi cũng muốn nói thêm rằng nếu bạn là một chủ ngân hàng trung ương, bạn có sẵn sàng thất bại thảm hại ở cả hai phía của nhiệm vụ kép không? Hay một người sẽ phải hi sinh để cứu người kia? Những nhà ngân hàng trung ương này đã nhiều lần chứng minh rằng họ thà chấp nhận lạm phát cao còn hơn phải đối mặt với vòng xoáy giảm phát thảm khốc đe dọa nền tảng của hệ thống tài chính. Vậy, họ có chấp nhận rủi ro không? Có lẽ họ đã phản ứng quá chậm trước tình hình kinh tế ngày càng xấu đi. Đây là điều tôi không biết nhưng tôi cũng không muốn trải nghiệm. Vì vậy, tôi coi đây là một khả năng và sẽ hành động khi có đủ xác nhận.
Kịch bản 2: Lần này cũng không khác
Đây có lẽ là kịch bản tốt hơn trong hai kịch bản thị trường giá xuống. Mỗi chu kỳ tiền điện tử đều kết thúc theo cùng một cách. Bitcoin đạt đỉnh và trong cơn sốt Bitcoin đạt đỉnh, mọi người đã tăng mức đòn bẩy của mình. Dòng tiền thông minh đã thoát ra và mọi người bắt đầu thanh lý, dẫn đến sự điều chỉnh mạnh từ mức cao nhất mọi thời đại. Bitcoin giảm dần, thỉnh thoảng có tăng giá nhưng lại bị từ chối khi kiểm tra lại và cuối cùng giảm sâu hơn nữa. Một sàn giao dịch hoặc quỹ lớn hoặc cả hai sụp đổ, dẫn đến sự đầu hàng cuối cùng, giảm 70-80% so với mức cao nhất mọi thời đại, mọi người đều tuyên bố loại tài sản này đã chết và trong quá trình hợp nhất ngắn ngủi ở đáy, những người đã bán gần đỉnh bắt đầu thiết lập đáy.
Tôi cho rằng đây là kịch bản tốt nhất vì nó mang lại rất nhiều cơ hội. Bạn có thể có lại cơ hội hiếm có này một lần nữa. Bạn lại có cơ hội thành công nhanh chóng. Trong trường hợp này, tôi nghĩ nó sẽ kéo dài tới 14 tháng.
Nhưng tôi nghĩ khả năng này là thấp. Lý do của tôi là thị trường đã trưởng thành hơn nhiều, tính thanh khoản đã tăng lên rất nhiều và nhiều người nắm giữ lượng cung lớn đang nắm giữ rất nhiều và không sử dụng nhiều đòn bẩy. Ở những thị trường phát triển hơn, hiệu quả định giá cực cao như mức giảm 80% không phải là vấn đề lớn vì mọi người có các lựa chọn thanh khoản để phòng ngừa rủi ro. Một lần nữa, một điều gì đó thảm khốc và liên quan đến tiền điện tử sẽ phải xảy ra thì chúng ta mới đạt được điều đó, và điều đó là có thể, nhưng hiện tại cơ hội chỉ là 50-50. Tuy nhiên, altcoin có thể dễ dàng chứng kiến mức điều chỉnh thêm 50-60% nữa. Ai là người mua altcoin nhỏ lẻ trong bối cảnh này? Tài chính truyền thống đang chuyển sang thái độ tránh rủi ro, những người tham gia tiền điện tử đang kiệt sức, tính thanh khoản trên thị trường tiền điện tử bị phân mảnh và mọi người đang chờ xem liệu Bitcoin có giảm thêm 20% nữa hay không. Lý lẽ duy nhất ủng hộ cho câu nói “lần này sẽ khác” là các altcoin không có mùa altcoin thực sự, nhưng tại sao điều này lại xảy ra? Có hàng trăm loại tiền thay thế mới, không có loại nào cung cấp tiện ích mới. Hơn nữa, chúng không cần phải giữ giá trị để cung cấp tiện ích này và trong nhiều trường hợp hoạt động tốt hơn khi chúng rẻ hơn. Tôi nghĩ trong kịch bản này, vốn sẽ tiếp tục luân chuyển giữa nhiều altcoin khác nhau trong một thị trường kiểu PVP, không có lĩnh vực nào rõ ràng vượt trội hơn các lĩnh vực khác và toàn bộ hệ thống altcoin sẽ giảm 90% so với mức cao nhất mọi thời đại. Lý lẽ duy nhất tôi thấy được cho sự tăng trưởng của altcoin trong thời gian tới là chất xúc tác tích cực chính dưới hình thức áp dụng tài chính truyền thống (RWA, stablecoin, v.v.), nhưng điều đó sẽ mất nhiều tháng hoặc thậm chí nhiều năm để hình thành hoàn toàn.
Tôi muốn kết thúc chương này bằng một lời tích cực. Tuy nhiên, tôi cũng muốn nhắc lại rằng kịch bản này ngày càng khó xảy ra sau mỗi đợt tăng giá thất bại. Tôi trung lập hoặc hơi bi quan về trung hạn. Tuy nhiên, tôi thường sai nhưng tôi đảm bảo giữ lại phần lớn tiền khi sai để có thể thu được lợi nhuận vượt mức khi đúng.
Kịch bản 3: Đây là đợt thoái lui tương tự như mùa hè năm 2021
Tôi nghĩ điều này rất khó xảy ra, nhưng một lần nữa, tôi chỉ là một nhà giao dịch. Tôi không biết gì ngoài việc tôi muốn mua hoặc bán gì, với giá nào và bao nhiêu. Với tình hình hiện tại, điều tốt nhất bạn có thể mong đợi là Bitcoin sẽ không có biến động gì hoặc biến động rất ít và chỉ giao dịch đi ngang trong vài tháng tới. Tôi thậm chí còn không nghĩ những tiêu đề lạc quan nhất hiện nay có thể thúc đẩy đà tăng giá bền vững của Bitcoin. Mỗi đợt tăng giá đều vấp phải làn sóng bán ra mạnh mẽ. Cho đến khi điều kiện thanh khoản trở nên dễ dàng hơn đối với các tài sản rủi ro, cho đến khi chính sách thương mại trở nên chắc chắn hơn và cho đến khi dữ liệu kinh tế chỉ ra mức tăng trưởng khiêm tốn và lạm phát chậm lại, mục tiêu chính của bạn nên là bảo toàn vốn.
Tôi xin nhắc lại rằng quan điểm của tôi về trung hạn là trung lập đến hơi bi quan. Quan điểm cơ bản của tôi là chúng ta sẽ không đạt được mức cao nhất mọi thời đại cho đến khi nhiều bất ổn về kinh tế và địa chính trị được giải quyết. Tuy nhiên, bạn không thể kiếm và giữ tiền trên thị trường tài chính bằng cách dự đoán. Bạn kiếm và giữ tiền bằng cách chuẩn bị cho mọi tình huống và điều chỉnh vị thế của mình dựa trên những sự kiện đó. Theo quan điểm giao dịch, nếu bạn có ý định mua vào, hãy nhớ khóa lợi nhuận ở mỗi lần giá tăng. Đây là một thị trường tuyệt vời để trở thành một nhà giao dịch ngay lúc này và miễn là bạn kiên nhẫn và kỷ luật, bạn vẫn có thể kiếm được lợi nhuận từ thị trường này. Đừng chạy theo sự thăng tiến và đừng tham lam. Nếu bạn muốn cắt ngắn, hãy cẩn thận. Bitcoin đã giảm gần 30% và các altcoin đã giảm hơn 50%.
Tôi sẽ là người đầu tiên nói với bạn rằng tính lạc quan sẽ giúp bạn kiếm được nhiều tiền hơn. Đầu tư dài hạn vào thị trường tài chính có nhiều lợi ích hơn. Tuy nhiên, bây giờ là thời điểm bạn nên chuẩn bị cho những diễn biến xấu hơn nữa. Có nhiều thứ có thể không ổn ở đây, và mặc dù có nhiều thứ diễn ra tốt đẹp, giá cả vẫn chưa có dấu hiệu cải thiện trong một khoảng thời gian dài.
