Tác giả gốc: David Puell , Nhà phân tích tại Ark Invest
Biên soạn bởi Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )
Người dịch: CryptoLeo ( @LeoAndCrypto )
Ghi chú của biên tập viên:
Vào đầu năm, Ark Invest, con bò tót Bitcoin và Wood Sister, đã công bố báo cáo Big Ideas 2025, trong đó đề cập đến ba mục tiêu giá mà Bitcoin dự kiến đạt được vào năm 2030, cụ thể là: 300.000 đô la Mỹ (thị trường giá xuống), 710.000 đô la Mỹ (thị trường chuẩn) và 1,5 triệu đô la Mỹ (thị trường giá lên). Vào thời điểm đó, công ty chỉ đơn giản là hét lên một mức giá vượt xa kỳ vọng của thị trường (điên rồ như Kế hoạch B), và không tiết lộ quá trình ước tính thực tế.
Hai tháng sau, Ark Invest cuối cùng cũng công bố phương pháp lập mô hình và các giả định hợp lý cho mục tiêu giá Bitcoin vào năm 2030. Mô hình dự đoán giá Bitcoin vào năm 2023 thông qua tổng quy mô thị trường tiềm năng (TAM) và tỷ lệ thâm nhập ( mức độ phổ biến hoặc thị phần ) của Bitcoin.
Thậm chí còn đáng khích lệ hơn (và phóng đại hơn) là phép tính dựa trên chỉ báo nguồn cung Bitcoin đang hoạt động do Ark Invest tạo ra, dự đoán giá Bitcoin vào năm 2030 sẽ là: 500.000 đô la (thị trường giá xuống), 1,2 triệu đô la (thị trường cơ sở) và 2,4 triệu đô la (thị trường giá lên). Nếu bất kỳ TAM hoặc tỷ lệ thâm nhập nào trong số này không đạt được kỳ vọng, Bitcoin có thể không đạt được mục tiêu giá này. Vì vậy, mô hình này cũng có một số rủi ro và sai lệch. Sau đây là thông tin chi tiết cụ thể về dự đoán giá Bitcoin do Odaily Planet Daily biên soạn.
Mục tiêu và Giả định về giá
Mục tiêu giá của chúng tôi là tổng số đóng góp của TAM (Tổng thị trường có thể tiếp cận) vào cuối năm 2030, dựa trên công thức sau:
Ghi chú hàng ngày của Odaily Planet: Công thức này dự đoán giá Bitcoin vào năm 2030 bằng cách định lượng mối quan hệ động giữa nhu cầu thị trường và lưu thông Bitcoin. Giá Bitcoin được tính bằng cách nhân quy mô nhu cầu chuẩn đô la tối đa của một phân khúc thị trường với tỷ lệ thâm nhập của Bitcoin vào thị trường đó rồi chia cho nguồn cung Bitcoin đang lưu hành. Giá của tất cả các phân khúc thị trường (xem bên dưới để biết các phân khúc/khái niệm) được cộng lại để đưa ra giá Bitcoin dự đoán vào năm 2030.
Ước tính nguồn cung của chúng tôi dựa trên nguồn cung Bitcoin đang lưu hành, dự kiến sẽ có khoảng 20,5 triệu BTC được khai thác vào năm 2030. Đóng góp của từng biến vào mục tiêu giá như sau:
Những người đóng góp vào ước tính tích lũy vốn (chủ yếu):
1. Đầu tư của tổ chức, chủ yếu thông qua các ETF giao ngay;
2. Một số người gọi Bitcoin là vàng kỹ thuật số. So với vàng, đây là phương tiện lưu trữ giá trị linh hoạt và minh bạch hơn;
3. Các nhà đầu tư thị trường mới nổi tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn có thể bảo vệ họ khỏi lạm phát và mất giá tiền tệ.
Những người đóng góp vào ước tính tích lũy vốn (nhỏ):
4. Dự trữ kho bạc quốc gia. Các quốc gia khác noi gương Hoa Kỳ và thiết lập dự trữ Bitcoin chiến lược;
5. Dự trữ kho bạc của công ty, vì ngày càng nhiều công ty sử dụng Bitcoin để đa dạng hóa tiền mặt pháp định của họ;
6. Dịch vụ tài chính trên chuỗi Bitcoin, Bitcoin như một giải pháp thay thế cho tài chính truyền thống.
Không tính vàng kỹ thuật số (mô hình của chúng tôi không tính vàng kỹ thuật số vì đây là đối thủ cạnh tranh tổng bằng không trực tiếp nhất của Bitcoin), chúng tôi thận trọng cho rằng TAM của những người đóng góp nêu trên (cụ thể là 1, 3, 4 và 5) sẽ tăng trưởng với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) là 3% trong sáu năm tới. Đối với đơn vị đóng góp thứ sáu, dịch vụ tài chính trên chuỗi của Bitcoin, chúng tôi giả định CAGR trong 6 năm là từ 20% đến 60%, dựa trên giá trị tích lũy vào cuối năm 2024, như sau:
Ghi chú hàng ngày của Odaily Planet: Công thức này tính toán TAM của Bitcoin sau sáu năm nữa theo tổng giá trị của Bitcoin vào năm 2024 và tỷ lệ tăng trưởng kép hàng năm, sau đó chia cho nguồn cung Bitcoin đang lưu hành vào năm 2030 để tính giá của nó.
Cuối cùng, chúng tôi mô tả sự đóng góp của TAM và sự thâm nhập vào mục tiêu giá giảm, giá cơ sở và giá tăng tương ứng như sau:
Như thể hiện trong biểu đồ trên, “Vàng kỹ thuật số” đóng góp nhiều nhất vào kịch bản Bear và Baseline của chúng tôi, trong khi Đầu tư tổ chức đóng góp nhiều nhất vào kịch bản Bull của chúng tôi. Điều thú vị là kho bạc quốc gia, kho bạc doanh nghiệp và các dịch vụ tài chính trên chuỗi Bitcoin đóng góp tương đối ít trong mỗi kịch bản. Trong bảng dưới đây, chúng tôi trình bày chi tiết những đóng góp tương đối của sáu nguồn tích lũy vốn dự kiến của chúng tôi vào từng kịch bản giá xuống, cơ sở và giá lên:
Ghi chú hàng ngày của Odaily Planet: Các biểu đồ sau đây ước tính TAM của các phân khúc thị trường vào năm 2030, tỷ lệ thâm nhập Bitcoin trong ba điều kiện thị trường và tỷ lệ đóng góp trong biểu đồ trên.
1. Những người đóng góp tiềm năng vào tích lũy vốn: đầu tư của tổ chức
Theo State Street, danh mục thị trường toàn cầu được định nghĩa như sau:
Giá trị thị trường của tất cả các tài sản vốn có thể đầu tư chia cho tổng giá trị thị trường của tất cả các tài sản. Là tổng hợp tất cả các khoản nắm giữ phát sinh từ các quyết định chung của nhà đầu tư và đơn vị phát hành, cũng như nhà cung cấp và người có nhu cầu về vốn, danh mục thị trường toàn cầu có thể được xem như là đại diện thực tế cho cơ hội đầu tư dành cho tất cả các nhà đầu tư trên toàn thế giới.
Đến năm 2024, TAM của danh mục đầu tư toàn cầu sẽ đạt khoảng 169 nghìn tỷ đô la (không bao gồm 3,6% thị phần của vàng). Giả sử tốc độ tăng trưởng kép hàng năm là 3%, giá trị của nó sẽ đạt khoảng 200 nghìn tỷ đô la vào năm 2030.
Chúng tôi giả định tỷ lệ thâm nhập lần lượt là 1% đối với thị trường giá xuống và 2,5% đối với thị trường chuẩn, cả hai đều thấp hơn tỷ lệ hiện tại của vàng là 3,6%. Do đó, thị trường giá xuống và thị trường chuẩn thể hiện quan điểm bảo thủ về việc áp dụng Bitcoin. Trong trường hợp tăng giá mạnh hơn, chúng tôi cho rằng tỷ lệ thâm nhập của Bitcoin đạt 6,5%, gần gấp đôi tỷ lệ hiện tại của vàng.
2. Những người đóng góp tiềm năng cho việc tích lũy vốn: Vàng kỹ thuật số
Sự đóng góp của vàng kỹ thuật số giả định tỷ lệ TAM so với giá trị thị trường hiện tại của vàng. Với tỷ lệ thâm nhập tích cực được đưa ra, chúng tôi cho rằng TAM dự kiến của vàng vào năm 2030 sẽ không tăng, do đó làm giảm giá trị dự kiến của vàng. Chúng tôi tin rằng Bitcoin với tư cách là vàng kỹ thuật số là một câu chuyện hấp dẫn sẽ thúc đẩy sự thâm nhập của nó.
3. Những người đóng góp tiềm năng vào việc tích lũy vốn: nơi trú ẩn an toàn của thị trường mới nổi
Chỉ số TAM nơi trú ẩn an toàn cho các thị trường mới nổi dựa trên cơ sở tiền tệ của tất cả các nước đang phát triển (còn được gọi là nền kinh tế “chưa phát triển”, theo định nghĩa của IMF/CIA). Chúng tôi tin rằng trường hợp sử dụng Bitcoin này có tiềm năng tăng giá vốn lớn nhất. Ngoài đặc tính lưu trữ giá trị, rào cản gia nhập thấp của Bitcoin còn cung cấp cho những cá nhân có kết nối internet một lựa chọn đầu tư có thể mang lại giá trị gia tăng theo thời gian, không giống như các khoản đầu tư phòng thủ như đồng đô la Mỹ - do đó bảo toàn sức mua và tránh mất giá đồng tiền quốc gia.
Ghi chú hàng ngày của Odaily Planet: M2 là chỉ số đo lường lượng tiền tại Hoa Kỳ, bao gồm M1 (tiền tệ và tiền gửi do công chúng không phải là ngân hàng nắm giữ, tiền gửi có thể thanh toán và séc du lịch) cộng với tiền gửi tiết kiệm (bao gồm tài khoản tiền gửi thị trường tiền tệ), tiền gửi có kỳ hạn nhỏ dưới 100.000 đô la Mỹ và cổ phiếu quỹ tương hỗ thị trường tiền tệ bán lẻ.
4. Những người đóng góp tiềm năng vào tích lũy vốn: kho bạc quốc gia
Trong khi El Salvador và Bhutan hiện đang dẫn đầu thế giới về tỷ lệ áp dụng Bitcoin trên toàn quốc, những người ủng hộ việc thành lập một quỹ dự trữ Bitcoin chiến lược đang ngày càng tăng — đặc biệt là kể từ khi Trump nhậm chức, ban hành lệnh hành pháp vào ngày 6 tháng 3 để thành lập một quỹ dự trữ BTC tại Hoa Kỳ. Trong khi các giả định về trường hợp cơ bản và trường hợp bi quan của chúng tôi là thận trọng, chúng tôi tin rằng kịch bản của Hoa Kỳ có thể chứng minh thêm cho giả định về trường hợp tăng giá là mức thâm nhập 7% của chúng tôi.
5. Những người đóng góp tiềm năng vào việc tích lũy vốn: trái phiếu doanh nghiệp
Lấy cảm hứng từ việc MicroStrategy mua Bitcoin thành công vào năm 2020, các công ty khác cũng đã đưa Bitcoin vào dự trữ kho bạc của công ty. Đến cuối năm 2024, 74 công ty đại chúng nắm giữ khoảng 55 tỷ đô la Bitcoin trong bảng cân đối kế toán của họ. Nếu các chiến lược BTC của công ty này chứng tỏ thành công trong sáu năm tới, giả định thâm nhập thận trọng của chúng tôi trong kịch bản giảm giá và kịch bản cơ sở (lần lượt là 1% và 2,5%) cuối cùng có thể đạt tới 10% trong kịch bản tăng giá.
6. Những người đóng góp tiềm năng cho việc tích lũy vốn: Dịch vụ tài chính Bitcoin On-Chain
Các dịch vụ tài chính gốc của Bitcoin đang trở thành một nhân tố mới nổi đóng góp vào quá trình tích lũy vốn. Các ví dụ nổi bật bao gồm các dịch vụ Lớp 2 như Lightning Network, chuyên mở rộng khả năng giao dịch của Bitcoin và Wrapped BTC (WBTC) trên mạng Ethereum, cho phép Bitcoin tham gia vào tài chính phi tập trung. Các dịch vụ tài chính trên chuỗi như vậy đang trở thành một tính năng ngày càng quan trọng của hệ sinh thái Bitcoin. Do đó, chúng tôi tin rằng tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) của thị trường cơ sở là 40% từ nay đến năm 2030 là kỳ vọng thực tế.
Giả định của ARK áp dụng cho nguồn cung Bitcoin đang hoạt động
Mặc dù không được đưa vào báo cáo Ý tưởng lớn năm 2025 của ARK, các phương pháp mô hình hóa thử nghiệm khác đã ước tính giá Bitcoin vào năm 2030. Một phương pháp sử dụng tính minh bạch trên chuỗi của Bitcoin để ước tính nguồn cung thanh khoản của Bitcoin — mà chúng tôi gọi là nguồn cung chủ động — bằng cách đếm số Bitcoin bị mất hoặc nắm giữ lâu dài.
Theo phương pháp này, nguồn cung hoạt động có thể được tính bằng cách nhân nguồn cung dự kiến của Bitcoin vào năm 2030 với số liệu hoạt động, đo lường lượng Bitcoin đã di chuyển từ 0% đến 100% theo thời gian — hay nói cách khác, là lượng lưu thông thực sự của tài sản, như được hiển thị bên dưới.
Như thể hiện trong hình, hoạt động mạng lưới Bitcoin vẫn duy trì ở mức khoảng 60% kể từ đầu năm 2018. Chúng tôi tin rằng mức độ hoạt động này cho thấy rằng ~40% nguồn cung được lưu trữ — một khái niệm mà chúng tôi khám phá sâu trong sách trắng ARK của mình, Cointime Economics: A New Framework for On-Chain Analysis of Bitcoin .
Sau đó, chúng tôi áp dụng cùng một tỷ lệ thâm nhập và TAM cơ bản cho một kịch bản trong đó nguồn cung hoạt động dự kiến đạt 60% vào năm 2030 (giả sử hoạt động vẫn ổn định theo thời gian), như sau:
Trên cơ sở này, chúng tôi đưa ra các mục tiêu giá sau, cao hơn khoảng 40% so với mô hình cơ sở của chúng tôi, không tính đến nguồn cung Bitcoin đang hoạt động và hoạt động của mạng lưới:
Mô hình cho thấy giá ước tính của BTC vào năm 2030 dựa trên chỉ báo hoạt động BTC mới là: 500.000 đô la (thị trường giá xuống), 1,2 triệu đô la (thị trường cơ sở) và 2,4 triệu đô la (thị trường giá lên).
Điều quan trọng là các định giá được xây dựng bằng cách sử dụng phương pháp thực nghiệm này mang tính quyết liệt hơn so với các định giá chúng tôi xây dựng theo các kịch bản giá xuống, giá cơ sở và giá tăng. Vì mục tiêu giá chính thức của chúng tôi có phần thận trọng hơn nên chúng tôi chỉ tập trung vào tổng nguồn cung của Bitcoin. Mặc dù vậy, chúng tôi tin rằng cách tiếp cận mang tính thử nghiệm hơn này nhấn mạnh rằng tình trạng khan hiếm và mất nguồn cung của Bitcoin không được phản ánh trong hầu hết các mô hình định giá hiện nay.
Thêm
Tôi đã xem qua khuôn khổ Cointime Economics, đề xuất một hệ thống mới để phân tích giá trị Bitcoin và tỷ lệ lạm phát. Nó tính toán tình trạng kinh tế và hoạt động cung ứng của Bitcoin thông qua tính sôi động và mức độ lưu trữ của Bitcoin, đồng thời có thể đo lường hoạt động giao dịch và tỷ lệ tiền chưa sử dụng trong mạng lưới Bitcoin. Hai chỉ số này có thể được sử dụng để phân loại nguồn cung Bitcoin thành nguồn cung đang hoạt động và nguồn cung chưa sử dụng.
Khung này cũng đề xuất một đơn vị đo lường - Coinblock. Khái niệm Coinblock cung cấp một bộ chỉ số phân tích chuỗi mới để đo lường hoạt động của Bitcoin. Số lượng Coinblock được tính bằng cách tính tích của thời gian nắm giữ và số lượng Bitcoin. Ba khái niệm Tạo Coinblock, Phá hủy Coinblock và Lưu trữ Coinblock được giới thiệu và một loạt các chỉ số kinh tế mới được xây dựng dựa trên điều này, chẳng hạn như hoạt động và mức độ khóa của Bitcoin, để đo lường những thay đổi năng động và tình trạng kinh tế của thị trường Bitcoin. Ngoài ra, nội dung còn chứng minh tiềm năng của Cointime Economics trong việc cải thiện các mô hình định giá thị trường, đo lường hoạt động cung ứng và tạo ra các mô hình mới thông qua các nghiên cứu tình huống. Khái niệm khối tiền và khuôn khổ kinh tế Cointime có thể trở thành tài liệu tham khảo chính cho việc định giá Bitcoin trong tương lai. Những ai quan tâm có thể xem bản PDF gốc .
