Tác giả gốc: Frank, PANews
Những biến động mạnh trên thị trường tiền điện tử có liên quan chặt chẽ đến sự thay đổi cực độ trong tâm lý nhà đầu tư và “Chỉ số sợ hãi và tham lam” đã trở thành dữ liệu trực quan về tâm lý của nhiều nhà đầu tư. Vào ngày 7 tháng 4, mối lo ngại về việc tăng thuế quan toàn cầu đã gây ra một cú sốc lớn trên thị trường tài chính toàn cầu, sau đó là làn sóng hoảng loạn.
Nhìn lại, kể từ năm 2018, thị trường tiền điện tử đã trải qua 239 khoảnh khắc hoảng loạn cực độ với chỉ số dưới 20. Bài viết này không có ý định phóng đại tâm lý tiêu cực trên thị trường, mà hy vọng sẽ xem xét một cách có hệ thống các nút chính này, học hỏi từ lịch sử và cố gắng khám phá các quy luật chu kỳ có thể có đằng sau chúng. Nghiên cứu của PANews tập trung vào đặc điểm phân phối và thời gian kéo dài của những khoảnh khắc hoảng loạn này, phân tích xem liệu chúng có chứa tín hiệu thị trường đáng chú ý hay không.
2018: Một năm hoảng loạn dưới bóng tối của quy định
Xét theo chỉ số hoảng loạn, giai đoạn này được đặc trưng bởi những cơn hoảng loạn thỉnh thoảng xảy ra trên thị trường trong một thời gian dài. Từ tháng 2 năm 2018, BTC đã giảm 70% từ mức cao nhất là 19.000 đô la trong 50 ngày, xuống còn khoảng 5.900 đô la. Đây là sự hoảng loạn đầu tiên.
Trong quá trình chạm đáy nhiều lần, thị trường đã xảy ra tình trạng hoảng loạn. Theo dữ liệu, có 93 khoảnh khắc hoảng loạn vào năm 2018 khi chỉ số hoảng loạn dưới 20, khiến đây trở thành năm có nhiều khoảnh khắc hoảng loạn nhất. Trong đó, chỉ số hoảng loạn đạt mức thấp nhất là 8 vào ngày 5/2, kéo dài trong 23 ngày từ ngày 20/8 đến ngày 11/9 và kéo dài trong 27 ngày từ ngày 20/11 đến ngày 16/12.
Theo quan điểm thị trường ngắn hạn, những giai đoạn hoảng loạn này hầu như luôn là đáy ngắn hạn. Sau cơn hoảng loạn, thị trường đã có sự phục hồi ngắn hạn ở nhiều mức độ khác nhau. Tuy nhiên, những đợt phục hồi này cuối cùng đã không hình thành nên xu hướng mới mà thay vào đó lại trở thành chất phụ gia khiến thị trường suy thoái.
Sau đây là những yếu tố tin tức đằng sau những khoảnh khắc hoảng loạn này:
Ngày 4-5 tháng 2 năm 2018: SEC mở cuộc điều tra ICO quy mô lớn vào tháng 2; nhiều ngân hàng cấm mua Bitcoin bằng thẻ tín dụng.
Ngày 28 tháng 3 - ngày 1 tháng 4 năm 2018: SEC thông báo sẽ bắt đầu quản lý các tổ chức tiền điện tử
Tháng 5-tháng 6 năm 2018: Sàn giao dịch tiền điện tử Coinrail của Hàn Quốc bị tấn công, mất hơn 40 triệu đô la; CFTC đã ban hành lệnh triệu tập tới một số sàn giao dịch lớn bao gồm Coinbase, Kraken và Bitstamp.
Tháng 8-tháng 9 năm 2018: SEC hoãn quyết định về đơn xin thành lập quỹ giao dịch trao đổi Bitcoin (ETF) và năm bộ của Trung Quốc đã ban hành cảnh báo rủi ro để ngăn chặn tình trạng đầu cơ tiền ảo.
Ngày 20 tháng 11 – ngày 16 tháng 12 năm 2018: Giá Bitcoin giảm 80% so với mức đỉnh điểm, mất gần một phần ba giá trị trong một tuần, chạm mức thấp nhất vào khoảng 3.100 đô la vào tháng 12 năm 2018. Sự tăng trưởng của thợ đào Bitcoin đã dừng lại vào tháng 8 và tỷ lệ băm bắt đầu giảm đáng kể vào tháng 11.
Xét theo tác động của những tin tức lớn này, nguồn cơn gây hoảng loạn trong năm 2018 chủ yếu là do các chính sách và tin tức về quy định từ các cơ quan quản lý như SEC và CFTC đã gây ra hiệu ứng hoảng loạn.
Sau những khoảnh khắc hoảng loạn này, thị trường bắt đầu bước vào chu kỳ tăng sau giai đoạn củng cố kéo dài khoảng 4 tháng.
2019: Bán tháo hoảng loạn sau một đợt tăng giá nhỏ
Có ít khoảnh khắc hoảng loạn hơn vào năm 2019 so với năm 2018, khi chỉ số giảm xuống dưới 20,20 lần. Trong giai đoạn này, thời kỳ hoảng loạn được chia thành hai phần. Một phần tiếp diễn từ cuối thị trường giá xuống năm 2018, phần còn lại là chu kỳ hoảng loạn do đợt suy giảm nhanh đầu tiên sau khi đạt đỉnh. Đặc biệt trong giai đoạn điều chỉnh sau khi tăng, sự hoảng loạn gây ra thậm chí còn nghiêm trọng hơn so với giai đoạn cuối của thị trường giá xuống. Vào ngày 21 tháng 8 năm 2019, chỉ số hoảng loạn đã giảm xuống còn 5, trở thành chỉ số hoảng loạn thấp nhất trong lịch sử mã hóa. Tuy nhiên, sự hoảng loạn cực độ lần này chủ yếu xuất phát từ việc thị trường liên tục điều chỉnh sau đợt tăng giá điên cuồng, khiến thần kinh thị trường trở nên cực kỳ mong manh.
Trên thực tế, những khoảnh khắc hoảng loạn trong năm 2019 dần ít bị ảnh hưởng bởi tin tức, nhưng các cuộc tấn công của tin tặc và lỗ hổng bảo mật cũng có tác động đáng kể đến toàn bộ thị trường. Năm 2019, có khoảng 10 sàn giao dịch lớn báo cáo bị tin tặc tấn công, trong đó Sàn giao dịch Binance bị đánh cắp 7.000 bitcoin vào tháng 5, thu hút sự chú ý của thị trường.
Ngoài ra, năm đó Trung Quốc bắt đầu áp dụng các chính sách hạn chế khai thác Bitcoin và một lượng lớn thợ đào bắt đầu chuyển ra nước ngoài. Có vẻ như rất khó để tìm ra nguồn thông tin trực tiếp đằng sau nhiều đợt sụt giảm mạnh vào năm 2019, điều này có vẻ giống như sự tự điều chỉnh của thị trường.
2020: Thiên nga đen “3.12” tiếp tục hoảng loạn trong 43 ngày
Khi nói đến những khoảnh khắc hoảng loạn trên thị trường tiền điện tử, năm 2020 chắc chắn được xếp hạng là năm đau đớn nhất. Mặc dù xét về mặt thời gian, những thời điểm hoảng loạn trong năm 2020 tập trung nhiều nhất, chủ yếu vào tháng 3 và tháng 4. Chỉ số này không bao giờ giảm xuống dưới 20 trong suốt thời gian còn lại.
Nhưng vụ sụp đổ ngày 12 tháng 3 đã khiến thị trường rơi vào tình trạng hoảng loạn kéo dài từ tháng 3 đến tháng 4. Theo thống kê của PANews, vào tháng 3 năm 2020, chỉ số hoảng loạn đã xuống dưới 10 trong 6 ngày, mức cao nhất trong lịch sử. Vào tháng 3 và tháng 4, thị trường đã rơi vào tình trạng hoảng loạn cực độ trong 43 ngày với chỉ số hoảng loạn dưới 20. Đây là hai tháng có mức độ hoảng loạn cao nhất trong lịch sử tiền điện tử.
Sự hoảng loạn vào tháng 3 năm 2020 chủ yếu là do sự bùng phát của loại vi-rút corona mới trong năm đó. Thị trường tài chính toàn cầu đã trải qua “Thứ Năm Đen Tối” vào ngày 12 tháng 3. Khi thị trường sụt giảm, cùng với việc thanh lý hàng loạt các vị thế đòn bẩy cao trong thời gian ngắn, Bitcoin đã giảm 51% chỉ trong 1 ngày.
May mắn thay, thị trường vẫn lạc quan trong phần lớn thời gian còn lại của năm 2020. Sau bước ngoặt quan trọng vào ngày 12 tháng 3, thị trường tiền điện tử đã bước vào một chu kỳ tăng giá mới. Theo báo cáo của CoinGecko, giá trị thị trường của 30 loại tiền điện tử hàng đầu đã tăng 308% vào năm 2020, vượt quá 62% vào năm 2019. Bitcoin tăng vọt từ mức thấp nhất là 3.850 đô la lên mức cao nhất là 64.895 đô la. Mức tăng trong 400 ngày gần gấp 17 lần.
2021: Các cuộc tấn công của FUD và cú sốc thị trường
Thị trường năm 2021 lại tiếp tục sụt giảm mạnh. Có nhiều lý do dẫn đến sự sụp đổ của thị trường này. Đầu tiên, vào ngày 12 tháng 5, CEO của Tesla là Elon Musk đã tuyên bố rằng Tesla sẽ tạm dừng việc sử dụng Bitcoin để mua ô tô do lo ngại về tác động của hoạt động khai thác Bitcoin đến môi trường. Thứ hai, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc tái khẳng định vào ngày 18 tháng 5 rằng mã thông báo kỹ thuật số không thể được sử dụng như tiền tệ và cấm các tổ chức tài chính và tổ chức thanh toán cung cấp các dịch vụ liên quan đến tiền điện tử, điều này càng làm gia tăng áp lực bán trên thị trường.
Sau đó, thị trường rơi vào suy thoái và tâm lý thị trường rơi vào trạng thái hoảng loạn trong giai đoạn củng cố trước tháng 8.
Nhưng sau khi bước sang tháng 8, thị trường tiền điện tử lại đón nhận một làn sóng tăng mạnh khác, với giá Bitcoin đạt mức cao nhất là 69.000 đô la Mỹ. Sau đó, vào tháng 12, thị trường bước vào đợt điều chỉnh giảm mới. Thị trường tiền điện tử lại hoảng loạn lần nữa.
Nhìn chung, thời điểm hoảng loạn năm 2021 về cơ bản đánh dấu sự kết thúc của một xu hướng tăng.
2022: Vụ tai nạn Luna gây ra 65 ngày hoảng loạn liên tiếp
Tổng số các vụ hoảng loạn trong năm 2022 có thể được chia thành ba phần. Hai cơn hoảng loạn đầu tiên vẫn là do xu hướng giảm tiếp tục diễn ra trong năm 2021. Cơn hoảng loạn thứ ba kéo dài 65 ngày, dài nhất trong lịch sử. Chỉ số sợ hãi giảm xuống mức thấp nhất là 6, chỉ đứng sau mức thấp nhất là 5 vào năm 2019.
Vụ sụp đổ lớn năm 2022 chủ yếu là do sự sụp đổ của Terra/Luna. Vào ngày 9 tháng 5, UST đã tách khỏi đồng đô la Mỹ và blockchain Terra đã bị đình chỉ. Celsius Network đã đình chỉ mọi hoạt động chuyển tiền và rút tiền vào ngày 13 tháng 6. Three Arrows Capital (3AC) vỡ nợ vào tháng 6 và bị lệnh thanh lý vào tháng 7. Bitcoin giảm xuống dưới 30.000 đô la lần đầu tiên kể từ tháng 7 năm 2021. Vào ngày 13 tháng 7, giá trị thị trường tiền điện tử toàn cầu đạt 871 tỷ đô la Mỹ.
Nhưng cuộc khủng hoảng năm 2022 thực ra không chỉ do sự phá giá của Luna. Sự sụp đổ của sàn giao dịch FTX vào tháng 11 cũng khiến thị trường hoảng loạn, khi giá Bitcoin giảm xuống mức thấp nhất là 15.479 đô la, mức thấp nhất trong gần ba năm. Tuy nhiên, sự cố này dường như không gây ra nhiều biến động trong chỉ số hoảng loạn, khi chỉ số này giảm xuống mức thấp nhất là 20.
Nhưng cũng có thể thấy ở đây rằng khi thị trường bước vào giai đoạn cuối của thị trường giá xuống, các sự kiện mà thị trường quan tâm nhiều thường sẽ không được phản ánh nhiều trong chỉ số. Nghĩ theo hướng ngược lại, khi thị trường có vẻ hoảng loạn nhưng chỉ số không biến động nhiều thì có thể đó là thời điểm thị trường sắp thay đổi.
2023-2024: Sự hoảng loạn lắng xuống và thị trường phục hồi
Sau khi thị trường chạm đáy vào năm 2022, nó đã hoàn toàn quay trở lại chu kỳ tăng. Chỉ số hoảng loạn không giảm xuống dưới 20 trong suốt năm 2023. Chỉ số này không giảm xuống dưới 17 lần nữa cho đến tháng 8 năm 2024, khi xảy ra tình trạng hoảng loạn cực độ. Tuy nhiên, sự hoảng loạn này là do sự thoái lui nhanh chóng trong quá trình tăng giá.
2025: Sự hoảng loạn tái diễn và tương lai trở nên mù mịt
Những khoảnh khắc hoảng loạn dường như lại xuất hiện thường xuyên hơn vào năm 2025. Tính đến ngày 8 tháng 4, chỉ số hoảng loạn đã giảm xuống dưới 20 ba lần. Trong số đó, giá đã giảm xuống mức thấp nhất là 10 vào ngày 26 tháng 2. Vào ngày 3 tháng 3, giá lại giảm xuống còn 15. Vào ngày 7 tháng 4, do ảnh hưởng của việc chính quyền Trump tăng thuế quan toàn cầu, thị trường tài chính toàn cầu đã sụp đổ và Bitcoin giảm xuống dưới 75.000 đô la. Tuy nhiên, chỉ số hoảng loạn không giảm xuống dưới 20. Lần này có vẻ như gợi ý mà chỉ số hoảng loạn đưa ra tương tự như khi FTX sụp đổ vào tháng 11 năm 2022. Chỉ là sau vụ sụp đổ của FTX, thị trường tiền điện tử thực sự chạm đáy, bắt đầu phục hồi và phát triển thành thị trường tăng giá. Tôi tự hỏi liệu tác động của thuế quan lần này có phải là khởi đầu của sự suy giảm hay là tín hiệu của đáy?
239 suy nghĩ đằng sau những khoảnh khắc hoảng loạn
Một đánh giá toàn diện về mọi khoảnh khắc hoảng loạn kể từ khi chỉ số hoảng loạn ra đời cho thấy theo thống kê của PANews, thị trường tiền điện tử đã trải qua tổng cộng 239 cơn hoảng loạn cực độ (giá trị dưới 20) trong hơn 6 năm. Trong hầu hết các trường hợp, những khoảnh khắc hoảng loạn này là do thị trường giảm mạnh và đang ở đáy ngắn hạn.
Thông qua phân tích sâu hơn về những khoảnh khắc hoảng loạn này, PANews đã tóm tắt những mô hình thú vị sau đây.
1. Những khoảnh khắc hoảng loạn về cơ bản tập trung ở hai giai đoạn. Đầu tiên là sự kết thúc của thị trường giá xuống. Khi tính thanh khoản của thị trường giảm, thị trường trở nên nhạy cảm hơn với những biến động của thị trường. Nhìn chung, các sự kiện thiên nga đen thường xuyên xảy ra vào thời điểm này, chẳng hạn như sự cố 3.12 hoặc FTX. Biến cố còn lại xảy ra vào thời điểm bắt đầu và kết thúc của thị trường tăng giá. Khi giá đạt đến đỉnh thứ hai, giá bắt đầu giảm trở lại. Việc bán tháo xảy ra ở giai đoạn này dễ dàng gây ra sự hoảng loạn cực độ. Khi thị trường có xu hướng tăng một chiều, chỉ số hoảng loạn hầu như không bao giờ giảm xuống dưới 20.
2. Khoảng thời gian duy nhất của chỉ số hoảng loạn có vẻ có ý nghĩa hơn để tham khảo. Cho dù là tháng 11 đến tháng 12 năm 2018 (dưới 20 trong 27 ngày liên tiếp), tháng 3 đến tháng 4 năm 2020 (dưới 20 trong 43 ngày liên tiếp) hay tháng 5 đến tháng 7 năm 2022 (dưới 20 trong 65 ngày liên tiếp), giai đoạn hoảng loạn liên tục trong một khoảng thời gian tập trung như thế này thường là đặc điểm của thị trường đang tiến gần đến đáy. Khi thị trường tiếp tục rơi vào tình trạng hoảng loạn tột độ thì đó chính là sự khởi đầu cho sự đảo ngược không thể tránh khỏi.
3. Những khoảnh khắc hoảng loạn lẻ tẻ với khoảng thời gian tương đối dài thường không có nhiều giá trị tham khảo để đánh giá xu hướng thị trường. Nhiều người trên thị trường tin rằng khi thị trường bước vào giai đoạn hoảng loạn cực độ, sự phục hồi thường sẽ xảy ra. Trong hầu hết các trường hợp, quy tắc này có hiệu quả trong ngắn hạn, nhưng nếu bạn xem xét kỹ hơn theo chu kỳ, bạn sẽ thấy rằng những khoảnh khắc hoảng loạn lẻ tẻ với khoảng thời gian dài hơn không có nghĩa là thị trường đang đảo ngược, mà thường chỉ có nghĩa là thị trường vẫn đang trong thị trường giá xuống (tham khảo những khoảnh khắc hoảng loạn từ tháng 2 đến tháng 11 năm 2018 hoặc tháng 7 đến tháng 9 năm 2019).
4. Những khoảnh khắc hoảng loạn theo chỉ số hoảng loạn đã trở nên ít hơn trong những năm gần đây, với 93 lần vào năm 2018, 73 lần vào năm 2022, nhưng chỉ có 1 lần vào năm 2023 và 2024. Một mặt, quy mô của thị trường tiền điện tử ngày càng lớn hơn và tính biến động không còn nghiêm trọng như trước, do đó làm giảm khả năng xảy ra những khoảnh khắc hoảng loạn. Nhưng mặt khác, sau hai năm tương đối ổn định, thị trường có thể bước vào giai đoạn vào năm 2025 khi những khoảnh khắc hoảng loạn xảy ra thường xuyên hơn.
Khi xem xét 239 cơn hoảng loạn cực độ trong hơn sáu năm từ 2018 đến đầu năm 2025, chúng ta có thể thấy được một mô hình nhất định trong xu hướng tâm lý của thị trường tiền điện tử: cơn hoảng loạn thường xuất hiện vào cuối thị trường giá xuống và đầu thị trường giá lên. Trong số đó, sự hoảng loạn sâu sắc trong nhiều ngày liên tiếp có nhiều khả năng báo hiệu sự sắp chạm đáy hơn là sự hoảng loạn lẻ tẻ, điều này khẳng định triết lý của thị trường rằng mọi thứ sẽ thay đổi khi đạt đến cực điểm.
Lịch sử sẽ không chỉ lặp lại mà còn luôn có sự tương đồng đáng kinh ngạc. Hiểu được các tín hiệu mà chỉ số hoảng loạn truyền tải, phân biệt thận trọng giữa biến động ngắn hạn và xu hướng dài hạn, và đưa ra những đánh giá toàn diện dựa trên các sự kiện vĩ mô và thay đổi trong cấu trúc thị trường sẽ là tài liệu tham khảo quan trọng để các nhà đầu tư điều hướng trong thế giới tiền điện tử luôn thay đổi. Cuối cùng, sẽ mất thời gian để biết liệu thị trường hiện tại có phải là khúc dạo đầu cho một đợt suy giảm mới hay là một tín hiệu đáy khác của cơ hội chính là sự hoảng loạn.
