Vào ngày 14 tháng 2 năm 2025, Devin Walsh, giám đốc điều hành và đồng sáng lập của Uniswap Foundation, đã khởi xướng đề xuất khuyến khích thanh khoản cho Uniswap v4 và Unichain trong chính phủ Uniswap. Sau khi đề xuất được thông qua Kiểm tra tạm thời trên Snapshot vào ngày 3 tháng 3, cuối cùng nó đã chính thức hoàn thành vào ngày 21 tháng 3, với tổng cộng 53 triệu UNI và 468 địa chỉ tham gia bỏ phiếu. Gauntlet, đơn vị hỗ trợ kỹ thuật cho chương trình, thông báo rằng giai đoạn đầu tiên của chương trình sẽ kéo dài trong 2 tuần và bắt đầu vào ngày 15 tháng 4.
Sau khi đề xuất được đưa ra, nó đã gây nên những cuộc thảo luận sôi nổi trong cộng đồng. Một số người bày tỏ sự ủng hộ, trong khi những người khác tin rằng kế hoạch này vô nghĩa và gây bất lợi cho lợi ích của DAO. Bài viết này sẽ trình bày chi tiết các yếu tố chính của chương trình, cách tham gia và suy nghĩ của cộng đồng.
Chi tiết đề xuất
Đề xuất này cũng bao gồm kế hoạch cho UniSwap v4 trong sáu tháng tới và Unichain trong năm tới. Mục tiêu của nền tảng này đối với Uniswap v4 là di chuyển khối lượng giao dịch liên tục 30 ngày là 32,8 tỷ đô la trên v3 sang v4 trên chuỗi mục tiêu trong sáu tháng tới. Tổng ngân sách 24 triệu đô la đã được áp dụng cho kế hoạch sáu tháng.
Các hoạt động của Unichain dự kiến sẽ được triển khai trong cả năm. Kế hoạch của Uniswap Foundation trong ba tháng tới là đạt được TVL là 750 triệu đô la Mỹ và khối lượng giao dịch tích lũy là 11 tỷ đô la Mỹ cho Unichain. Để đạt được các mục tiêu trên, Unichain có kế hoạch yêu cầu khoảng 60 triệu đô la Mỹ tiền ưu đãi trong năm đầu tiên (bao gồm 21 triệu đô la Mỹ yêu cầu lần này). Nó sẽ hoạt động theo cách tương tự như Uniswap v4, nhưng phần thưởng sẽ tính đến hoạt động DeFi không phải DEX để tăng nhu cầu thanh khoản hữu cơ chủ yếu bao gồm Uniswap Foundation và các dự án khác được xây dựng trên Unichain.
Các chiến dịch khuyến khích trên hai chuỗi sẽ có đôi chút khác biệt, trong đó các chiến dịch của Uniswap v4 tập trung vào việc thúc đẩy khối lượng AMM trên mỗi chuỗi, trong khi các chiến dịch của Unichain sẽ triển khai các ưu đãi AMM một cách chiến lược hơn để thúc đẩy hoạt động DeFi rộng hơn trên toàn chuỗi và trong các AMM.
Chiến dịch Unichain đầu tiên sẽ khởi động vào ngày 15 tháng 4 năm 2025, kéo dài trong ba tháng và phân phối hàng triệu đô la tiền quỹ khuyến khích. Phần thưởng $UNI sẽ được phân bổ cho 12 nhóm Unichain khác nhau để thưởng cho các LP. Trong hai tuần đầu tiên, 12 nhóm sau đây sẽ nhận được phần thưởng $UNI: $USDC/$ETH, $USDC/$USDT0, $ETH/$WBTC, $USDC/$WBTC, $UNI/$ETH, $ETH/$USDT0, $WBTC/$USDT0, $wstETH/$ETH, $weETH/$ETH, $rsETH/$ETH, $ezETH/$ETH, $COMP/$ETH.
Gauntlet và Merkl đóng vai trò quan trọng trong sự kiện này. Gauntlet là nền tảng mô phỏng để quản lý rủi ro trên chuỗi, sử dụng mô phỏng dựa trên tác nhân để điều chỉnh các thông số chính của giao thức nhằm cải thiện hiệu quả vốn, phí, rủi ro và ưu đãi. Merkl được ươm tạo bởi a16z và là nền tảng trọn gói tích hợp các cơ hội đầu tư DeFi trên nhiều chuỗi và giao thức.
Đối với sự kiện này, Gauntlet cung cấp công nghệ kho tiền Aera, công nghệ này sẽ được lưu trữ trong két an toàn sau khi DAO bỏ phiếu chấp thuận đơn xin tài trợ. Gauntlet sẽ xác định nhóm thanh khoản có khối lượng giao dịch cao nhất trên mỗi mạng và tính toán thêm thu nhập cần thiết để biến Uniswap v4 thành lựa chọn hấp dẫn hơn về mặt kinh tế. Việc điều chỉnh sẽ được thực hiện hai tuần một lần và việc lựa chọn nhóm nào sẽ nhận được bao nhiêu tiền thưởng cũng như cách thức nhận phần thưởng sẽ được công bố trên trang web Merkl .
Mục tiêu tăng trưởng mạnh mẽ, chiến lược tăng trưởng lỗi thời
Thảo luận về tác động khuyến khích và sự duy trì sau đó
Thành viên UreNotInD là người đầu tiên phản đối đề xuất này trong cuộc thảo luận bỏ phiếu của Dao. Nguyên nhân chính là khi đề xuất số tiền cần thiết trong đề xuất, ông đã so sánh với số tiền mà các dự án khác chi cho thanh khoản: Aerodrome chi 40-50 triệu đô la Mỹ mỗi tháng, ZkSync Ignite chi 42 triệu đô la Mỹ trong 9 tháng và Arbitrum chi gần 200 triệu đô la Mỹ kể từ tháng 3 năm ngoái. Ông tin rằng đây là một chiến lược lỗi thời mà nhiều dự án đã thử nhưng không mấy thành công.
Và đối thủ cạnh tranh mạnh nhất hiện nay, Fluid, đang chiếm lĩnh thị phần mà không đưa ra bất kỳ ưu đãi nào. Mạng L2 phổ biến nhất, Base, đã giành được thị phần mà không cần sự khuyến khích của người dùng. Các biện pháp này không giải quyết được các vấn đề về cấu trúc có thể giúp Unichain phát triển, mà là khả năng tương tác giữa các siêu chuỗi, phát triển các trường hợp sử dụng độc đáo cho DeFi và cải thiện việc phát hành tài sản gốc trên chuỗi (RWA, meme coin, AI token). Tài sản gốc là tài sản bền vững nhất và nền tảng này nên thu hút và tài trợ cho nhiều nhà phát triển hơn thông qua các phương pháp trên.
Thành viên 0x keyrock.eth cũng có cùng mối quan tâm và tin rằng báo cáo của Gauntlet nên được chia sẻ công khai trên diễn đàn. Một số tiền rất lớn đã được chi cho báo cáo này, nhưng thông tin trình bày trong diễn đàn lại hời hợt và không đủ để chứng minh tính hợp pháp của một động cơ quy mô lớn như vậy.
Ông chỉ ra một số điểm trong báo cáo là không hợp lý. Ví dụ, ưu đãi lớn của Aerodrome là do 100% phí được phân phối lại cho veHolders và không thể so sánh với loại ưu đãi thanh khoản này. Thứ hai, phải mất 5 triệu đô la tiền thưởng hàng tháng của zkSync để tăng TVL từ 100 triệu đô la lên 266 triệu đô la.
Hiện tại, tổng TVL của Unichain chỉ là 10 triệu đô la, điều này cho thấy nhu cầu nội tại đối với Unichain trên thị trường là không đủ. Tuyên bố của Gauntlet về khả năng thúc đẩy Unichain đạt 750 triệu đô la TVL với các ưu đãi hàng tháng là 7 triệu đô la dường như không có cơ sở.
Ngay cả khi hoạt động có thể được tăng tạm thời thông qua các hoạt động trợ cấp khuyến khích, thì nhu cầu sẽ được duy trì như thế nào? Các trường hợp lịch sử như TVL giảm từ 575 triệu xuống 19 triệu của MODE, 667 triệu xuống 46 triệu của Manta và 2,27 tỷ xuống 233 triệu của Blast cho thấy Unichain có thể phải đối mặt với kết quả tương tự.
Trên cơ sở này, từ dữ liệu Tăng trưởng TVL trên mỗi đô la của các ưu đãi của UniSwap tại nhiều chuỗi khác nhau mà Forse Analytics đã so sánh trước đó, có thể thấy rằng ở Base, nơi có cơ sở hạ tầng hoàn thiện nhất ở L2, trường hợp tốt nhất là mỗi đô la có thể thu được 2.600 đô la TVL, trong khi so với Blast, nơi có hiệu suất kém nhất, thì con số này chỉ khoảng 500 đô la. Để đạt được mục tiêu 750 triệu đô la TVL, một phép tính đơn giản cho thấy mục tiêu trước cần 300.000 đô la mỗi ngày và mục tiêu sau cần 1,5 triệu đô la mỗi ngày.
Mặc dù dữ liệu tương tự không hoàn hảo nhưng nó có thể biểu thị một phạm vi tỷ lệ nhất định. Nếu bạn muốn sử dụng 7 triệu đô la để tăng TVL của Unichain lên 750 triệu đô la trong vòng ba tháng, bạn cần cải thiện cơ sở hạ tầng xung quanh và trình độ người dùng tương tự như cơ sở. Trong số đó, Blast chain có hiệu suất kém nhất hiện có TVL cao hơn Unichain hơn 10 lần.
Thành viên này cũng chia sẻ dữ liệu kết quả hoạt động của chương trình khuyến khích khi Uniswap v3 được triển khai trên chuỗi mới vào năm 2024. Kết quả tốt nhất là Sei, xếp thứ 6 về TVL DEX của hệ sinh thái chuỗi với TVL chỉ 718.000 đô la Mỹ. Kết quả tệ nhất là Polygon zkEVM, với TVL chỉ là 2.600 đô la Mỹ và TVL DEX của công ty này xếp thứ 13 trong hệ sinh thái chuỗi. Không có đợt triển khai nào trong số này có TVL vượt quá 1 triệu đô la và hầu như không có đợt triển khai nào lọt vào DEX hàng đầu của chuỗi của chúng. Hầu hết các đợt triển khai này đều hoàn toàn vô nghĩa, với khối lượng duy nhất đến từ các nhà đầu cơ cố định giá lỗi thời.
Bảng do 0x keyrock.eth tạo ra hiển thị TVL của Uniswap sau khi triển khai các ưu đãi trên nhiều chuỗi và thứ hạng của nó trong DEX
Tuy nhiên, việc triển khai nhóm khuyến khích này hầu như không tạo ra được hiệu ứng bánh đà và đã có một sự sụt giảm nghiêm trọng sau khi sự kiện kết thúc. Uniswap đã chi 2,75 triệu đô la cho các lần triển khai này (không bao gồm số tiền tương ứng trong giao thức), tương đương với chi phí hàng năm là 310.000 đô la cho các lần triển khai này. Ngay cả khi sử dụng phương pháp chuyển đổi phí để thu hồi phí (giả sử là 15%), DAO cũng chỉ kiếm được khoảng 46.500 đô la mỗi năm, lợi nhuận 1,7% và phải mất 59 năm để hòa vốn.
Khu vực giữa hai đường chấm chấm là thời gian hoạt động khuyến khích. Có thể thấy rằng hầu hết các nhóm thanh khoản đều trải qua sự sụt giảm mạnh sau hoạt động này.
Tất nhiên, một số thành viên cũng bày tỏ rằng mặc dù có sự sụt giảm thanh khoản nghiêm trọng sau khi chương trình khuyến khích kết thúc, nhưng kế hoạch khuyến khích này vẫn là chiến lược hiệu quả nhất. Thành viên alicecorsini đã sử dụng dữ liệu từ bài đánh giá gần đây của Forse Analytics về các ưu đãi của UNI dành cho Uniswap v3 trên Base để chỉ ra khó khăn trong việc giữ chân người dùng, tính thanh khoản và khối lượng giao dịch sau khi các ưu đãi kết thúc.
Xét về cơ sở, đối thủ cạnh tranh lớn nhất của Uniswap là Aerodrome, nhưng dữ liệu lại cho thấy bức tranh phức tạp hơn. 27,8% LP được khuyến khích của Uniswap đã cung cấp thanh khoản cho Aerodrome sau khi các ưu đãi kết thúc, trong đó 84,5% rời khỏi Uniswap hoàn toàn và khoảng 64,8% người dùng rời khỏi Uniswap không chuyển sang Aerodrome, mặc dù họ có APR tốt hơn so với Uniswap v3 không được khuyến khích.
Trong khi một số LP chuyển sang Aerodrome thì phần lớn người dùng chỉ đơn giản là thoát ra thay vì chuyển sang đối thủ cạnh tranh trực tiếp. Điều này chỉ ra những thách thức lớn hơn về mặt cấu trúc liên quan đến khả năng giữ chân người dùng và tính thanh khoản. Ông tin rằng việc đưa ra một số cách để cải thiện khả năng giữ chân khách hàng trong khi triển khai các ưu đãi là một nỗ lực xứng đáng, nhưng chương trình ưu đãi này vẫn là chiến lược hiệu quả nhất cho bước đầu tiên của kênh thu hút khách hàng.
Sự hoài nghi của cộng đồng về khả năng của Gauntlet
Thành viên cộng đồng Pepo @0x PEPO đã bày tỏ mối quan ngại của mình về Gauntlet trên phương tiện truyền thông xã hội X, chỉ ra rằng Uniswap Foundation đã trả cho Aera và Gauntlet lần lượt 1,2 triệu đô la và 1,25 triệu đô la tiền phí tham gia trước khi đề xuất được chấp thuận. Tuy nhiên, nhóm Aera không có thành tích về khả năng hoàn thành một dự án như vậy.
Ông đề cập rằng giám đốc tăng trưởng Uniswap được chỉ định của Gauntlet, Peteris Erins, trước đây là người sáng lập Auditless và là thành viên của nhóm Aera. Mặc dù Peteris có ít thành tích công khai ngoài công việc tại Aera. Thành tựu công khai đáng chú ý duy nhất là giao thức này đã đạt được hơn 80 triệu đô la TVL trong năm đầu tiên.
Tuy nhiên, ông tin rằng tổng giá trị khóa này có thể không phải là hiệu suất thực sự. Mọi khách hàng của Aera cũng là khách hàng của Gauntlet. Khi hiệu suất hoạt động của một công ty phụ thuộc vào công ty mẹ thì dữ liệu tăng trưởng sẽ không đáng tin cậy. Ông còn trích dẫn dữ liệu từ Aave và Gauntlet. Dữ liệu cho thấy Gauntlet có thể đã kìm hãm sự tăng trưởng khi Aave chứng kiến sự gia tăng đáng kể về cả TVL và lợi nhuận sau khi tách khỏi Gauntlet.
Devin Walsh, giám đốc điều hành và đồng sáng lập của Uniswap Foundation, trả lời rằng Gauntlet đã trải qua quá trình giám sát chặt chẽ hơn so với các cộng tác viên thông thường và đã trải qua hai quy trình thẩm định.
Lần đầu tiên là vào đầu năm 2023, khi một nhà tư vấn được lựa chọn để tiến hành phân tích động lực. Để lựa chọn nhà cung cấp, chúng tôi đã trình bày những đề xuất tương tự cho ba cộng tác viên tiềm năng và đánh giá kết quả cuối cùng dựa trên tính chặt chẽ và toàn diện của phân tích cũng như khả năng thúc đẩy thực hiện sau khi phân tích. Vào thời điểm đó, thành tựu của Gauntlet vượt xa các công ty khác. Lần thứ hai là vào quý 3 năm 2024, khi Quỹ đánh giá một nhóm ứng viên để xác định ai phù hợp nhất để cộng tác trong các hoạt động khuyến khích cho Uniswap v4 và Unichain. Chúng tôi đã đánh giá hồ sơ theo dõi, kinh nghiệm liên quan và khả năng đạt được kết quả mong muốn của ứng viên. Dựa trên phân tích của mình, chúng tôi tin rằng Gauntlet là lựa chọn phù hợp nhất cho nhiệm vụ này. Đồng thời, chúng tôi cũng tận dụng cơ hội này để đàm phán lại hợp đồng và hiện đang có kế hoạch thanh toán theo sự kiện, với mức giá cố định cho đến năm 2027.
Các vấn đề bảo mật của công nghệ nền tảng USDT 0 Layer 0 đã xuất hiện nhiều lần
Trước khi sự kiện bắt đầu, nhà phân tích Todd 0x_Todd đã chỉ ra những rủi ro bảo mật của USDT 0 trên phương tiện truyền thông xã hội X. USDT 0 là phiên bản chuỗi chéo của USDT. Tài sản gốc USDT tồn tại trên ETH. Nó trở thành USDT 0 khi được liên kết chéo với các chuỗi khác thông qua Lớp 0. Các chuỗi hỗ trợ USDT 0 cũng có thể liên kết chéo với nhau, chẳng hạn như ETH-Arb-Unichain-Bear Chain-megaETH, v.v.
USDT 0 do Everdawn Labs dẫn đầu, sử dụng công nghệ cơ bản Lớp 0 và được Tether và INK chứng thực. Todd bày tỏ sự tin tưởng của mình vào Layer 0. “Sự tin tưởng của tôi vào Layer 0 là có hạn, và đã có nhiều trường hợp cầu nối chuỗi chéo hàng đầu bị lỗi trong quá khứ, từ chuỗi đa đến thorchai. Không có ngưỡng nào cho công nghệ chuỗi chéo cả. Nó không gì khác ngoài chữ ký đa dạng.”
Bởi vì trong tình hình hiện tại, ngoài hai rủi ro của Tether và Uniswap, còn có bốn rủi ro bổ sung phải gánh chịu, đó là tính bảo mật của Everdawn, tính bảo mật của Layer 0, tính bảo mật của Unichain và tính bảo mật của các chuỗi công khai khác hỗ trợ USDT 0. Nếu các chuỗi công khai khác bị hack và USDT 0 được phát hành vô thời hạn, thì USDT 0 của Unichain cũng sẽ bị nhiễm.
Người dùng có thể nhận được lợi ích như thế nào?
Nhập Merkl để xem nhóm tiền thưởng. Những cơ chế khuyến khích này có thể tăng hoặc giảm theo thời gian. Nếu bạn muốn khai thác $UNI hiệu quả, bạn cần theo dõi những thay đổi về phần thưởng trong 12 nhóm.
Cung cấp thanh khoản cho các nhóm này cho phép bạn cung cấp thanh khoản cho nhóm khuyến khích từ bất kỳ giao diện nào và nhận phần thưởng hoạt động thanh khoản.
Thu thập phần thưởng trong giao diện cá nhân Merkl. Người dùng có thể thu thập phần thưởng thông qua giao diện Merkl hoặc bất kỳ giao diện nào được kết nối với Merkl API.
Nhìn chung, hầu hết người dùng cộng đồng đều không lạc quan về đề xuất này. Họ tin rằng điều này gây hại đến quyền và lợi ích của những người nắm giữ $UNI ở mọi khía cạnh. Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư bán lẻ chỉ muốn khai thác $UNI, họ cần phải cẩn thận với những rủi ro có thể xảy ra và chú ý đến những thay đổi trong phần thưởng của nhóm thanh khoản sau mỗi hai tuần. BlockBeats sẽ tiếp tục theo dõi và báo cáo về những rủi ro có thể xảy ra trong tương lai.
