Tác giả gốc: Coinbase Glassnode
Bản dịch gốc: Felix, PANews
Khi chúng ta bước vào quý 2 năm 2025, thị trường tiền điện tử đang trải qua một đợt điều chỉnh lớn. Trong bối cảnh bất ổn vĩ mô gia tăng, tâm lý nhà đầu tư chuyển sang phòng thủ khi dòng tiền đổ vào các tài sản có vốn hóa thị trường cao như Bitcoin. Bất chấp áp lực lên thị trường altcoin, cơ sở hạ tầng cốt lõi vẫn tiếp tục được củng cố, các nguyên tắc cơ bản trên chuỗi vẫn mạnh mẽ và sự quan tâm của các tổ chức vẫn ổn định thông qua các kênh ETF và phát triển nền tảng.
Được thực hiện với sự hợp tác của Glassnode, báo cáo này tập trung vào cấu trúc thị trường, xu hướng định vị và các chỉ số chính trong môi trường phức tạp và thay đổi nhanh chóng. Sau đây là nội dung chính của báo cáo:
Sự thoái lui của thị trường tiền điện tử làm nổi bật vị thế phòng thủ
Chu kỳ của Bitcoin trong năm 2022 và sau đó khác với các xu hướng trước đó và quá trình phục hồi diễn ra chậm hơn trong bối cảnh bất ổn vĩ mô
Kể từ đầu năm 2025, tâm lý nhà đầu tư đã thay đổi đáng kể. Mối lo ngại ngày càng tăng về khả năng suy thoái kinh tế ở Hoa Kỳ, thắt chặt tài chính và căng thẳng thương mại toàn cầu đã gây ra tâm lý e ngại rủi ro trên thị trường tài sản kỹ thuật số. Không tính BTC, tổng giá trị thị trường tiền điện tử là 950 tỷ đô la, giảm mạnh 41% so với mức cao 1,6 nghìn tỷ đô la vào tháng 12 năm 2024 và giảm 17% so với cùng kỳ năm ngoái. Dòng vốn đầu tư mạo hiểm đã giảm xuống mức của năm 2017-2018. Cả Bitcoin và chỉ số COIN 50 đều giảm xuống dưới đường trung bình động 200 ngày. Điều này cho thấy đợt điều chỉnh hiện tại có thể kéo dài đến giữa năm 2025.
Bitcoin lấy lại vị thế thống trị trong bối cảnh môi trường rủi ro
Sự thống trị của Bitcoin tăng lên 63%, mức cao nhất kể từ đầu năm 2021 khi các nhà đầu tư chuyển sang tài sản có độ tin cậy cao
Trong thời kỳ hỗn loạn, vốn sẽ chuyển sang các tài sản được coi là chất lượng — và Bitcoin được hưởng lợi từ điều này. Bitcoin hiện chiếm 63% tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử, mức cao nhất kể từ đầu năm 2021. Trong khi đó, thị phần của Ethereum trong tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử đã giảm trong sáu tháng qua, trong khi thị phần của Solana vẫn ổn định kể từ đầu năm 2024.
Sự thống trị của Bitcoin phản ánh sở thích của nhà đầu tư đối với các tài sản có khả năng tiếp cận của tổ chức và tương quan vĩ mô cao nhất. Bất chấp giá giảm, những người nắm giữ Bitcoin lâu năm vẫn đang tích lũy, bằng chứng là nguồn cung thanh khoản giảm và số lượng Bitcoin nắm giữ ở mức lỗ tăng mạnh, cho thấy sự tự tin mới trong số những người phân bổ chiến lược.
ETF tiền mặt vẫn đóng vai trò quan trọng đối với cấu trúc thị trường
Bất chấp dòng tiền chảy ra gần đây, các ETF Bitcoin và Ethereum vẫn duy trì lượng nắm giữ đáng kể, cho thấy sự quan tâm liên tục của các tổ chức
Dòng tiền ETF vẫn là chỉ báo quan trọng về tâm lý của nhà đầu tư tổ chức. Trong quý đầu tiên, mặc dù dòng tiền đổ vào các ETF Bitcoin và Ethereum khá chậm nhưng vẫn tiếp tục tăng và tổng số dư của các ETF Bitcoin đạt gần 125 tỷ đô la Mỹ. Mặc dù lãi suất tài trợ trên thị trường tương lai đã giảm, cho thấy nhu cầu đầu cơ giảm, nhưng hoạt động trên các ETF giao ngay phản ánh vị thế dài hạn.
Các công ty môi giới lớn vẫn đang hạn chế đầu tư của khách hàng vào Bitcoin ETF. Nếu các nền tảng này đặt mức phân bổ Bitcoin là 2%, điều đó có nghĩa là dòng tiền ròng chảy vào ETF sẽ gấp 22 lần so với năm 2024.
Đáng chú ý, các hạn chế đầu tư của các công ty môi giới lớn cho thấy tiềm năng có làn sóng nhu cầu nếu các hạn chế gia nhập được nới lỏng.
Doanh thu của Solana vượt xa tất cả các nền tảng L1 và L2 khác
Solana đã vượt qua tất cả các blockchain khác trong quý đầu tiên, với doanh thu vượt qua doanh thu của Bitcoin, Ethereum và các blockchain khác cộng lại.
Bất chấp những cú sốc từ môi trường vĩ mô mà thị trường phải đối mặt và những cuộc thảo luận tiêu cực đầy biến động xung quanh memecoin, doanh thu của Solana trong quý đầu tiên vẫn vượt quá tổng doanh thu của tất cả các mạng L1 và L2 khác. Doanh thu này làm nổi bật sự gắn bó liên tục của người dùng hệ sinh thái và chứng minh hiệu quả sử dụng vốn và hoạt động của nhà phát triển trong hệ sinh thái Solana vẫn mạnh mẽ.
Stablecoin củng cố vị thế của mình như là xương sống của tài chính tiền điện tử
Nguồn cung stablecoin và khối lượng giao dịch trên chuỗi đạt mức cao kỷ lục, làm nổi bật vai trò ngày càng quan trọng của chúng trong thanh toán kỹ thuật số toàn cầu.
Là một thành phần cốt lõi của hệ thống tài chính tiền điện tử, stablecoin tiếp tục thu hút sự chú ý. Khi điều chỉnh theo giao dịch không hoạt động, khối lượng giao dịch stablecoin đã đạt mức cao nhất mọi thời đại trong quý trước. Khi phí tiếp tục giảm và các trường hợp sử dụng mở rộng (từ chuyển tiền sang thanh toán doanh nghiệp), stablecoin dự kiến sẽ thu hút nhiều nhà đầu tư tổ chức và bán lẻ hơn vào năm 2025, đặc biệt là ở các nền kinh tế có lạm phát cao.
Phần kết luận
Báo cáo tin rằng thị trường tiền điện tử có thể chạm đáy vào giữa và cuối quý 2 năm 2025, tạo nền tảng cho xu hướng trong quý 3 năm 2025. Nhìn chung, thị trường sẽ có xu hướng giảm trong ngắn hạn, sau đó phục hồi và lập mức cao mới vào nửa cuối năm. Tuy nhiên, quan điểm trên sẽ không hợp lệ nếu các yếu tố sau xảy ra:
Nếu Fed chấm dứt thắt chặt định lượng, điều này sẽ làm tăng thanh khoản toàn cầu và hỗ trợ thị trường tiền điện tử. Tương tự như vậy, nếu các nền kinh tế lớn như EU hoặc Trung Quốc đưa ra nhiều biện pháp kích thích tài khóa toàn cầu hơn, điều này có thể làm tăng nguồn cung tiền M2 và đẩy mạnh nguồn vốn khả dụng trên thị trường.
Đáng lo ngại hơn, sự bất ổn hơn nữa về chiến tranh thương mại có thể kéo dài tâm lý tiêu cực của thị trường, trong khi những cú sốc toàn cầu có thể làm giảm thanh khoản hơn nữa.
