牌照，醉翁之意不在酒。 BTC、ETH 等加密資產只是第一步，而背後暗藏的玄機，則是整個金融市場。
在合規之前，我們看到行業更多是冒出來的是例如NFT、DeFi 這類原生的項目。合規之後，RWA 成為長期值得關注的賽道，包括證券型代幣、STO 等。前者的市值目前大約相當於蘋果公司市值的一半，而後者代表著整個金融市場的潛力。
——Hedy Bi,歐科雲鏈研究院，於9 月9 日外灘大會
儘管受到疫情等宏觀時代因素的影響，香港作為曾被紐約時代稱為"紐倫港"之一的城市，近年來在國際金融中心的地位可能有所下降。然而，香港政府在保持這一地位上的決心仍然十分堅定。 Web3，就是他們自去年起“彎道超車”的一個主力賽道。正如我們在上篇文章中所言，證券型代幣，不僅僅是一種技術方式，更代表的是整個金融市場再次激活的潛力。
“醉翁之意不在酒”
金融的核心職能是為實體經濟提供資金支持和融資渠道。本質是為實體經濟輸血。真正提供融資支持是需要讓資金流動起來，並且在中間環節要保持暢通，減少交易摩擦，才能將足夠的血及時輸送過去。
然而，目前的金融體系還有一些挑戰仍待解決，例如，融資成本高已經是一個不容忽視的問題。而代幣化就可以極大地提高流動性，解決融資難的問題。特別是與傳統的首次公開發行（IPO）相似的STO 是代幣化技術在發行方面解決的一個典型應用案例。
這也意味著，在證監會合規的框架加持下，代幣化技術會成為再次激活的金融市場的按鈕。
香港證監會對這一領域持支持態度，並積極推動STO 在香港的實踐和落地。作為一個重要的里程碑，香港特區政府成功發行了8 億港元的代幣化綠色債券，這是全球首批由政府發行的代幣化綠色證券。
今年6 月發布的新規定只是一個開始，針對虛擬資產如比特幣（BTC）、以太坊（ETH）等市值較高的加密資產交易。而真正引人矚目的是由Web3技術帶來的金融市場的二次激活。
從「專業投資者」開始嘗試到未來有望在香港合規交易所上市交易，會在鏈上也完成從一級市場到二級市場的流通。 STO 也不僅局限於股債的公開發行，還可以用於私募發行的管理，改善其效率和透明度。在私募便利但透明度低和高透明度但成本高的公開發行之間有了一個更優的選擇。
STO，不是第一次實踐應用
STO 已不是一個創新名詞。 171 億美元，這是據STOMarket 統計目前已經過STO 所募集到的資金，而這只是這個市場的起步。而此次太極資本推出的STO 也不是第一次香港的第一次實踐應用。
Source: STO Market
早在2022 年7 月26 日，OSL Digital Securities Limited（OSGL）聯合Animoca Brands、聯合金融集團、中國富強金融集團等成功發行了以美元債券為基礎資產的證券型代幣。是香港監管機構首次正式允許的STO，為香港持牌數字資產經紀商發行和分銷代幣化證券打開了市場的大門。
從美元債券到房地產，可以看出香港市場對STO 的不斷嘗試和探索。房地產行業作為一種流動性較差且交易摩擦較大的金融資產，通過數字證券化可以降低投資和退出的門檻，使投資者更容易進行買賣和持有，提高了市場的流動性和交易效率。
不僅是香港，STO 市場在全球範圍內正在蓬勃發展，並且各個地區都在積極探索STO 的應用領域。位於科羅拉州的豪華酒店St. Regis Aspen 發行了首個嘗試代幣化房地產所有權的項目，在2018 年10 月成功募集了1800 萬美元。這標誌著房地產行業對STO 的首次嘗試。與香港監管類似，針對於美國投資人是需要受美國證券法律法規監管。
香港金融管理局行政總裁餘偉文在2023 年9 月4 日的財政市場峰會發表主旨演講。在會中提到了區塊鏈技術等Web3底層技術來推進香港作為國際金融中心之一的數字化進程。
由STO 這個案例管中窺豹，也可以用餘偉文的主題來形容，“The Vibe is Back”。
注：本文中新聞事件均來自公開媒體消息。
