美國7 月新公佈的經濟數據打消了市場的擔憂，目前市場押注9 月降息的機率為驚人的100% ；美股正在按照預期進行風格切換，大盤科技股抱團瓦解，小型股和非科技板塊迎來春天；7 月加密市場受情緒裹挾，但目前已經穩住；以太坊現貨ETF 上市交易，灰度拋壓暫時對價格造成壓力，但拋售速度較快，壓力或不會持續過久。
7 月 25 日，美國公佈 2024 年第二季 GDP 環比折年率成長 2.8% ，高於預期 2.0% （第一季為 1.4% ）。而 PCE 價格指數第二季成長 2.6% ，低於第一季的 3.4% 。聯準會最重視的通膨指標——剔除食品和能源價格後的核心 PCE 物價指數成長 2.9% ，也低於前值的 3.7% 。然而，對於這份數據，市場似乎不買單。數據公佈當天，美股巨震，從高開到暴跌，後被拉起再下跌，全天多空雙方激烈戰鬥，市場無法達成協議。
其實，有相當的投資者認為，美國相關機構給出的經濟數據“並不真實“，從非農數據的修正就可見一斑——美國勞工部在月初公佈本月非農數據為20.6 萬人（預期19 萬人），然而卻同時將4 月份非農新增就業人數從16.5 萬人被大幅下修至10.8 萬人，將5 月份非農新增就業人數從27.2 萬人大幅下修至21.8 萬人。修正後， 4 月和 5 月新增就業人數合計較修正前減少 11.1 萬人。根據統計，過去 5 個月，有 4 個月就業人數下修。這種做法顯然引起了市場的各種猜測甚至懷疑，認為經濟數據只是美國政府操控政策的工具。
長期的升息已經對美國經濟造成了不小的衝擊，目前市場都在猜測很多經濟數據是美聯儲和美國政府相關部門在“造勢”，來營造出降息的合理性。當然，效果也非常好：目前 FedWatch Tool 顯示， 9 月維持目前利率水準的機率為 0 ，換言之 9 月開始降息的機率是 100% ！
出現這種極端情況，只能說明市場已經開始對所有資產進行預期一致的定價調整。美國十年期公債利率整體進入下降通道，資金從升息週期的避險情緒開始轉變，開始為降息週期中各類資產做出該有的定價。
先來看看羅素 2000 小型股（RUT）與納斯達克綜指（IXIC）近一個月的走勢變化圖。這兩個指數非常有趣： 7 月 11 日 IXIC 見頂之日，卻是 RUT 起飛之時。
7 月11 日正是美國公佈最新CPI 數據的那天，市場敏銳地捕捉到了通膨緩和的信號，大家一致認為9 月可以開始降息，於是資金迅速從大盤股中撤退，抱團瓦解，開始湧入小盤股。 WealthBee 在5 月月報中指明，升息週期中資金湧向 AI 產業的龍頭企業，而隨著降息週期的到來，市場的風險偏好將會先改變，屆時美股或會迎來風格轉變。降息週期中，流動性的充沛會增加市場的「投機性」。相較於大盤股，小型股具有較高的波動性，較適合投機。因此，這種「大切小」的風格轉變也是合理的。
另外，目前美股的「Magnificent 7 」——蘋果(AAPL)、微軟(MSFT)、Alphabet(GOOG)、特斯拉(TSL)、英偉達(NVDA)、亞馬遜(AMZN)、Meta Platforms (META)中，特斯拉和Alphabet 已經公佈了第二財季的財報。特斯拉第二季營業利潤為 16.05 億美元，年減 33% ，市場預期為 18.1 億美元；調整後每股收益為 0.52 美元，低於市場預期的 0.6 美元。 Google 的母公司Alphabet 的財報相對好看一些，第二財季總營收為847.42 億美元，與上年同期的746.04 億美元相比增長14% ；淨利潤為236.19 億美元，與上年同期的183.68億美元相比成長29% ；每股攤薄收益為1.89 美元，與上年同期的每股攤薄收益1.44 美元相比實現增長。這些數據都超出市場預期，但 YouTube 廣告和營收則未能達到預期。這兩家公司整體情況並不非常理想，也加劇了市場對 Magnificent 7 整體獲利狀況的猜疑，市場也在等 8 月 1 日蘋果公司第二財季的報告。
AI 敘事中，如果只有英偉達一家公司受益，而 Magnificent 7 中其他 6 家未能有持續的表現，恐怕獨木難支，疊加風格切換，美股或許會迎來更多回調。觀察蘋果、微軟和英偉達的後續表現，如果能超預期，疊加降息帶給市場的整體流動性，美股的貝塔收益或許還可以持續。
7 月由於Mt.Gox 案件的賠付、德國政府的拋壓和川普在BitCoin 2024 上的講話，市場帶來了巨大的波動——比特幣價格最低跌破了54000 美元，隨後又突破7 萬美元，然後在月底回落至66000 美元附近。近期比特幣波動率指數達到了較高的峰值水平，這顯示市場目前正處於多空雙方勢均力敵的階段。
Mt.Gox 事件已經被市場早有預期，德國政府的拋壓也不是很多（日均約1000 枚），理論上並不會對二級市場造成較大的衝擊，因此月初的大跌更多是情緒上的拋售。
川普作為著名的“加密友好總統”，在7 月下旬BitCoin 2024 上的演講也強調“將美國打造成世界比特幣中心”，甚至說“不會拋售一枚比特幣”、“美國將要建立比特幣國家儲備」等言論，似乎想要為市場注入新的強心劑。在他的演講期間，比特幣價格首先急劇下跌 1200 美元，跌破 6.7 萬美元，隨後迅速回升，最終飆升至 6.9 萬美元的高點。但在川普演講結束後，比特幣價格隨後下跌，反映出市場對川普言論的可行性及其長期市場影響存在分歧。或許市場也高估了川普當選總統的機率，目前共和黨的競爭對手哈里斯並不弱，身兼多重政治正確buff 的她也具有較高的支持率，而哈里斯目前對加密貨幣的偏好仍是模糊的。
在比特幣波動性引發熱議的同時，以太坊市場也在本月迎來了它的里程碑時刻：美東時間7 月23 日，恰逢以太坊首輪公開發售十週年紀念日，以太坊現貨ETF 開始上市交易。然而，市場表現卻相當平淡：Farside Investors 數據顯示，開盤首日淨流入超 1 億美元，但隨後的幾天出現了持續的淨流出。
從表格中我們可以看出，灰階的產品持續大量流出，這和先前比特幣現貨 ETF 推出時的場景如出一轍：在比特幣現貨 ETF 推出時，灰度也在大量拋售比特幣。灰階將把現有的 Grayscale 以太坊信託 ETHE 轉換為 ETF，仍延續了先前的費率為 2.5% 。高昂的費率遠超其他競爭對手，而這必然導致投資者的大量拋售，或落袋為安，或轉去購買競爭對手的產品。
不過，這種情況無需過於擔憂。目前來看，灰階 ETFE 的拋盤速度非常快。 ETHE 上市時，灰階持有約 263 萬枚以太坊，約 90 億美元。而截止到 26 號，已經流出了 15 億美元之多，這樣的流出速度會讓拋壓快速減少。陣痛只是暫時的，以太坊現貨 ETF 的推出速度已經證明了加密資產正在以超預期的速度被傳統市場接納，加密資產的未來必然是光明的。
整體來看，整個 7 月的市場幾乎都由情緒主導。或許加密市場目前缺乏多頭市場的新敘事，外加與美股走勢的脫鉤，整體處在一個較為混沌的時期，因而更容易受到情緒的左右。
不過，目前來看，市場已經將情緒完全消化，呈現出螺旋式上升的修復態勢，而比特幣價格正朝著正確的方向前進。比特幣現貨 ETF 也持續淨流入，反映出市場恐慌情緒並沒有持續，預示後續更大行情的到來。
儘管宏觀經濟和傳統金融市場存在不確定性，但加密資產市場顯示出其獨立性和韌性，並有望在多元化的投資組合中扮演越來越重要的角色，為投資者提供新的成長機會。本月比特幣價格走出「雲霄飛車」走勢，更多是情緒裹挾，以比特幣現貨 ETF 為代表的長期趨勢依舊不改。以太坊現貨 ETF 的推出，也為市場帶來新的活力與穩定性。加密市場的未來充滿挑戰，但也充滿希望。
