概述
2024 年上半年，加密貨幣市場迎來了顯著的成長和創新。此報告概述了HTX Ventures 推動區塊鏈技術和Web3 生態系統發展的策略性投資和合作夥伴關係，並展望了2024 年下半年的投資前景。
「HTX Ventures 在2024 年上半年取得了優異的成績。我們積極尋找投資機會，並慎重選擇那些能夠支持關鍵生態系統、客戶體驗和基礎設施的項目，這些都是我們認為對Web3長期發展至關重要的。來的正向飛輪效應。
HTX Ventures 是火幣 HTX 的全球投資部門，集投資、孵化和研究於一體，識別全球最優秀、最聰明的團隊。 HTX Ventures 目前支援超過300 個項目，涵蓋多個區塊鏈領域，部分高品質項目已經在HTX 交易所交易。
市場背景
總體經濟
自2023 年底以來，加密貨幣市場在2024 年上半年經歷了顯著的上升。比特幣ETF 的批准為加密貨幣打開了傳統金融的大門，注入了大量流動性，使比特幣價格從平均4 萬美元穩定在6 萬到7 萬美元之間。此外，美國證券交易委員會批准的ETH ETF 使加密貨幣進入 ETF 時代，大大降低了投資門檻，但同時也可能帶來更多的監管和人為波動。作為大類風險資產中的一種，虛擬貨幣 EFT 但價格波動將與其他金融市場（如股票、債券）產生更強的正向關聯。這可能會導致其波動更容易受華爾街的操控。
另一方面，聯準會的利率政策對加密貨幣市場也有重要影響。聯準會利率直接影響美元甚至相關錨定貨幣的流動性，也會直接影響比特幣和其他主要的加密貨幣的波動性。聯準會對降息保持謹慎態度，根據2024 年6 月的聯邦公開市場委員會（FOMC) 會議後的點陣圖和經濟預測，預計2024 年會降息1-1.5 次（約25 個基點）， 2025 年預計將有100 個基點的降息。從利率水準來看，流動性會因為降息變得更加寬鬆，但整體放水有限，加密貨幣市場恐遭流動性分化（美股和其他非美風險資產分割流動性）。
點評 8 月 5 日全球市場拋售
目前的市場狀況是，以日本升息、美股財報及就業數據惡化為導火線，使得市場在情緒上出現了過度悲觀，在交易上出現了交易衰退（退出風險資產，湧入避險資產）的情況。而實際情況是美國經濟並未真正進入衰退，後續需要更多新的經濟數據提供證明，如 7 月和八月的 CPI 和 PCE 數據，ISM 製造業和非製造業指數，PMI 數據等等。這些數據會讓經濟情勢逐漸明朗。到時是市場過度悲觀還是一致預期成功會有比較確定的結論，也會為聯準會進行貨幣政策決定提供更多依據。而市場目前對聯準會的降息預期過度樂觀（目前市場定價聯準會在年底前的三次會議總共降息100 bp 左右），聯準會不太可能在9 月之前對貨幣政策有所調整（若有所調整則是大利好）。另外由於美國大選，市場的不確定性增加。
基於上述評估，我們認為至少到 9 月，加密貨幣投資者不應過於悲觀並盲目減倉，也不應追高。現在是挖掘便宜但高品質商業模式的好時機。部位大小應適中，應避免槓桿操作，投資者應隨著新的經濟數據的發布不斷更新其理解以獲得更大的確定性。
專案建設
在業務方面， 2024 年初的以太坊Dencun 升級增強了ETH 生態，提高了Layer 2 的可用性和競爭力，並為專案鏈打開了新的機會。 Eigen Layer 的創新商業模式為以太坊等安全網路幣引入了新的用例和收入來源，並促使人們探索比特幣的新應用。 AI 代理與區塊鏈的結合也為服務請求者帶來了透明性和自動執行的優勢，提供了AI 整合的未來願景。
HTX Ventures 2024 年投資重點
在這個市場週期中，HTX Ventures 積極識別和支援前沿技術和新興商業模式。 HTX Ventures 以推動區塊鏈技術為使命，為擴展Web3 技術範圍的專案提供全面支援。
2024 年上半年，HTX Ventures 在基礎設施、DeFi、比特幣生態系統、AI、DePIN、SocialFi 等多個領域進行了23 項策略性投資，重點在於基礎設施和基礎層模型。 HTX Ventures 對Web3 開發者社群中不斷增加的人才印象深刻，尤其是經驗豐富的Web3 開發者與Web2 專業人士合作來解決實際使用者需求。 HTX Ventures 期待與充滿熱情的團隊合作，一起建立更用戶友好的Web3 生態系統。
我們關注並相信在 2024 年下半年將繼續有回報且繁榮的主要有三個方向，包括 BTCFi、多鏈未來基礎設施和用戶體驗提升。
1. BTCFi：釋放網路安全和代幣流動性中的價值
比特幣去中心化金融，或稱比特幣 DeFi，或 BTCFi，指的是將去中心化金融功能引入比特幣生態系統。比特幣一直是共識和安全性最強的區塊鏈網路。然而，由於其缺乏智慧合約功能，比特幣無法像以太坊或其他公鏈那樣託管去中心化應用程式（dApps），大多數情況下比特幣只是用於「囤幣」。對於比特幣持有者來說，鏈上借貸、去中心化交易和期貨交易等體驗在很大程度上是缺失的。
在 2024 年初，Ordinals 和 Runes 探索了比特幣生態系統的新用例，並展示了市場對比特幣通用功能的興趣。然而，我們認為比特幣在 DeFi 方面的潛力仍有待釋放。目前，BTCFi 的總鎖倉價值（TVL）接近 12 億美元，僅佔比特幣總市值的 0.09% 。相比之下，具有智慧合約功能的主流公鏈的 TVL 與市值比率要高得多：以太坊為 14% ，Solana 為 6% ，Ton 約為 3% 。即使以 1% 的比率計算，BTCFi 也有十倍成長的潛力。
HTX Ventures 專注於比特幣生態擴容方案和代幣質押協議，我們認為，擴容方案和代幣質押協議能夠帶給比特幣持有者更多靈活性和使用方向，以此能以解放被當作“ digital gold」被貯存的比特幣的價值。
Babylon
受 EigenLayer 啟發，Babylon 建立了一個基礎設施，使權益證明（PoS）系統能夠從比特幣獲得質押資本，以增強其網路安全性。該平台採用模組化設計和懲罰功能，讓基於質押的系統（如區塊鏈、Layer 2、DA 層和預言機）能夠將比特幣作為質押和再質押資產納入其中。
Babylon 生態與EigenLayer 相似又不相似，生態結構存在相似之處，同樣會爆發大量的LRT，AVS，DA 等項目，僅LRT 賽道就出現了StakeStone、Uniport，Chakra、Lorenzo、Bedrock、pSTAKE Finance 等數十個項目，讓人想到去年Eigenlayer 生態Renzo、Puffer 等項目帶來的熱潮；不同的是ETH 生態生態還曾經出現DeFi，Layer 2 等與Restaking 相當的成功敘事，Babylon 則是BTC 一層上的一條鯰魚，第一次啟動了巨量流動性，很可能同時帶動BTC DeFi 賽道的發展，提升BTC 的資金利用效率。 Babylon 的存在對於振興比特幣生態系統至關重要，它成為許多其他 BTCFi 協議的基礎層，並將比特幣重新帶回 DeFi 的聚光燈下。
BounceBit
有別於 Babylon，BounceBit 是一個集中化的比特幣再質押基礎設施，為不同的再質押產品提供基礎層，由 Mainnet Digital 和 Ceffu 的受監管託管保障。
BounceBit 鏈被設計為BounceBit 生態系統內的再質押產品展示，是一個通過驗證者同時質押BTC 和BounceBit 原生代幣的PoS Layer 1 ——一種利用原生比特幣安全性並完全兼容EVM 的雙代幣系統。它透過提供比特幣再質押服務，支持關鍵生態系統基礎設施，如跨鏈橋和預言機。透過創新的 CeFi + DeFi 框架，BounceBit 讓比特幣持有者能夠在多個網路上獲得收益，同時提供良好的用戶體驗。
COREx
HTX Ventures 是Core 的最早的生態系統合作夥伴之一，Core 是一個比特幣驅動的、兼容EVM 的區塊鏈，利用比特幣網路的安全性來提供高效的交易處理速度（TPS），同時保持足夠的去中心化。我們相信 Core 可以為開發 BTCFi 提供最好的環境之一，並正在與生態系統緊密合作實現這一目標。
這促使我們投資 COREx，一個建立在 Core 生態系統之上的旗艦V3風格去中心化交易所。作為 Core 生態系統未來的門戶和流動性中心，它以其用戶友好的設計（需要最少的學習曲線）、強大的社區社交功能以及先進的交易監控和 AI 諮詢功能而聞名。
2. 多鏈未來基礎設施
區塊鏈之間的競爭非常激烈，尤其是一級區塊鏈（Layer 1）之間。由於上一個週期開發的 Layer 1 鏈之間不能流暢互通，導致這總是一個存量市場的競爭。開發者和使用者一旦與一個鏈捆綁，就無法輕易換鏈。由於人們無法存取其他基於 EVM 的一級或二級區塊鏈，他們只能依賴不安全的跨鏈解決方案（如跨鏈橋）。除了頭部的幾條鏈，大多數的 Layer 1 都面臨著相對較低的使用者活動、資本流動和流動性。以太坊是 Layer 1 生態中的佼佼者，其生態留存了大多數的流動性和用戶，但其交易費用高且效率低，並面臨著多個技術瓶頸。
新的Layer 1 開發者擁抱多鏈（multichain）未來，在其兼容EVM 或其他Layer 1 的同時，專攻一項或多項現有Layer 1 的痛點，或在某一特定領域提供深度聚焦的卓越用戶體驗。在某種程度上，它們變得相輔相成，而不是互為替代品。這正引領我們走向一個更模組化、更有效率的未來，具有更流暢的基礎層通訊。
Monad
Monad 是一個以獨特重新架構以太坊虛擬機器（EVM）而聞名的一級區塊鏈平台。它旨在解決以太坊的吞吐量限制問題，使去中心化應用程式（DApps）能夠實現大規模採用。
Monad 是一個具有代表性的平行EVM Layer 1 ，它具有超大規模擴展能力，使網路能夠在更短的時間內處理更多的交易，降低費用和擁堵，同時利用以太坊現有的用戶基礎和流動性。它結合了以太坊的靈活性和Solana 的性能，擁有每秒超過10, 000 筆交易、 1 秒出塊時間和即時最終確定性，同時保持對EVM 和關鍵以太坊基礎設施的完全向後相容性。
Avail
Avail 正在建立一個統一層，以大規模解決Rollup 碎片化問題。 Avail DA 作為基礎的資料可用性層，採用了以太坊danksharding 路線圖中的相同技術，包括KZG 承諾和資料可用性抽樣（DAS）。
Avail DA 是目前市場上最快且最具成本效益的資料可用性解決方案之一。透過將其資料可用性層與跨鏈互通性以及Avail Nexus 和Avail Fusion 提供的強大安全性相結合，Avail 正在為Web3 建立統一層。 Avail Nexus 透過在Avail 的可擴展資料可用性層上利用證明聚合，解決了日益嚴重的碎片化問題，實現了無許可的互通性。 Avail 的安全性透過Avail Fusion 的多元資產質押得到加強。
Berachain
Berachain 是一條基於 CosmosSDK 建構的 EVM 相容L1，於 2021 年底推出，致力於解決 Defi 流動性問題。特點是採用了流動性證明（PoL，Proof of Liquidity）的共識機制，透過三代幣的代幣經濟模型設計，從而實現鏈上流動性的長期繁榮。
激勵驗證者將BTC、ETH 和穩定幣等白名單資產質押在驗證器保險庫上，與dPoS 類似，用戶可以將存款委託給特定的驗證者，為鏈上協議提供流動性，並收取一部分DeFi 協議收入和$BERA 作為回報。存款越多，獎勵越多。這能為 Berachain 上的 DeFi 帶來豐富的流動性。
Sophon
Sophon 是一個zkSync 「超級鏈」或二層網絡，正在使用Matter Labs 的模組化開源框架ZK Stack 構建，專注於泛娛樂賽道的模組化公鏈專案。主要面向娛樂、遊戲、音樂、藝術、票務和博彩等賽道，旨在成為專注在泛娛樂產業的高性能模組化公鏈。
在核心產品上，Sophon 基於 ZK Stack 提供的工具包快速開發自己的模組化公鏈，作為執行層，結算層仍然適用以太坊，而資料可用性層則使用（待公開）。此搭配可快速實現模組化公鏈的部署，降低開發成本，同時享受低交易費用、高運行速度和高拓展性等特色。
3. 使用者體驗提升
無論是什麼使用場景和技術，最後面對的都是使用者。在這個領域，Apple 是顧客體驗的王者。像蘋果一樣能夠結合尖端技術和良好使用者體驗對於Web3 技術的普及至關重要。在進行投資時，HTX Ventures 認為專案體驗和產品營運是我們投資標準中至關重要的一點。我們也對能將人們引入Web3 的項目有濃厚的投資興趣。目前，社交互動、粉絲群和遊戲領域是推動更廣泛採用的關鍵領域。 HTX Ventures 投資於社區、教育、SocialFi 和GameFi 以建立一個更用戶友好的生態系統：
Camp Network
Camp Network 是一個模組化的Layer 2 區塊鏈，旨在文化、音樂、遊戲、電影、社交媒體、體育和現場活動等領域實現大規模Web3 採用。它使用「數位背包」來利用社交和串流媒體應用中的離線參與數據——這是大多數用戶今天的數位身分存在的地方——以幫助消費應用程式更好地理解和激勵有價值的行為。 Camp Network 擁有強大的業務開發和營運團隊，具有將高品質使用者社群引入Web3 的潛力。
Tomo
Tomo 是一個一體化的Web3 社交應用，將用戶的線上存在轉變為一個通用的社交錢包，促進真實、無垃圾郵件的連接和財務激勵。 Tomo 讓使用者直接與創作者互動，參與私人討論，並透過Tomoji 探索新一代數位藝術。 Tomo 透過將財務激勵嵌入社交互動中脫穎而出，從而重新分配創作者和觀眾之間的價值。
ChainML
ChainML 是一個AI 和ML 開發實驗室，最近推出了Theoriq，一個基於可組合性、可擴展性和社群驅動治理的平台。 Theoriq 的AI Agent 基礎層是為了對抗AI Agent 技術的壟斷控制，並將其能力整合到新興的Web3 框架中。該協議引入了一個啟用了Web3 的消費層和一個開放的AI Agent 市場，有效地實現了對AI 技術的民主化存取。這種方法不僅增強了透明性，還符合Web3 的基本原則，與現有科技巨頭的集中化模式形成鮮明對比。
Theoriq 的核心優勢在於：安全性（透過proof 進行運算挑戰，透過信譽系統綁定抵押資產，多方博弈安全）、成本優勢（相較於ZKML 的效能開銷大幅下降）、可擴展性。在未來，其可提供一個深度學習應用的共享經濟：聚合全球各地的GPU 運算資源，解決當前GPU 算力缺乏的問題。其proof 可以保障AI 推理是真實執行，再利用Token 經濟模型激勵所有GPU 算力參與。
4. 應用類基建項目
為了建立專案生態，打好基礎技術基礎建設基地不可或缺。除了比特幣生態，其他兩個目前我們重點關注的基礎建設方向是 FHE 全同態加密和 AI。
FHE 全同態
FHE 全同態技術能夠用於交易隱私加密和AI 隱私等賽道，在交易隱私賽道相較於ZK 和混幣器等競品，其天然支持合約，並與EVM 兼容；在AI 隱私賽道能夠保護使用AI 產品如Chatgpt 時輸入的隱私資料。目前，大多數國家監管AI 的重點都在資料安全和資料隱私，尤其是目前世界上主要的 AI 公司都由美國控制，而 AI 象徵著巨大的生產力，抗拒使用 AI 更是不可取的。 FHE 賽道中多個項目將在今年年底和明年Q1上線，或能在 AI 資料隱私保護實現應用，進一步推動 AI 與 crypto 的結合，並用於交易隱私保護，成為混幣器等產品的替代方案。目前，限制 FHE 應用的主要問題在於效能，目前為了提升效能，不少 FHE 公司如 ZAMA 開始引進 FHE 硬體加速。現在，我們認為 FHE 賽道值得期待的公司有像是 Fhenix 和 ZAMA。
AI
AI 已成為日常生活和工作中的重要組成部分。透過將 AI 與區塊鏈技術集成，許多現有的痛點，例如交易黑盒和人力幹預需求，可以解決。 Crypto 與 AI 的結合可以透過代幣激勵模型從經濟模式來解決 AI 領域的問題。透過代幣激勵全球工作者參與資料標註、合成資料、FHE 保護隱私、去中心化算力網路等技術。
HTX Ventures 認為， 2024 年下半年重點可聚焦在V神所提及的 AI Agent 方向。 AI Agent 能夠感知環境，進行獨立思考，並採取相應的行動以實現既定目標。在大語言模型的支持下，AI Agent 不僅能理解自然語言，還能規劃決策，執行複雜任務。它們可以作為虛擬助手，透過與用戶的互動學習其偏好，並提供個人化解決方案。在沒有明確指示的情況下，AI Agent 也能自主解決問題，提高效率，創造新價值。 AI Agent 方向是與用戶最貼近、最容易出圈和帶來流量的細分賽道。
另一個可以關注的方向是資料層的突破：IMO 全稱為 Initial Model Offering，即現實中 AI 模型的貨幣化。與虛無縹緲的 ICO 不同，IMO 實際上是與現實世界的 AI 車型對應，而不是發空氣圈錢。目前 AI 產業主要由閉源主導，許多開源 AI 模型面臨獲利困難。開源 AI 模型想要有發展，關鍵在於籌集更多資金。 IMO 的目的，就是提供一種新的資產發行方式，幫助開源 AI 模式的開發者籌集更多資金以資助其發展。
5. 新型 SocialFi 與社群驅動型應用
目前社區類型的項目（生態）大概有四塊兒值得關注，分別是以Solana 為首推出的Blockchain Links(Blinks)及其項目生態，二是老social 項目FriendTech，三是基於base 起來的新晉socialfi 項目Farcaster，四是Ton 生態。
Farcaster 和 TON 透過其獨特的生態系統和強大的技術支持，展示了其在未來加密市場中的巨大潛力。 Farcaster 透過去中心化社交關係圖譜和 memecoins 經濟學，形成了強大的社交層基礎；而 TON 則透過重要的策略投資和技術部署，穩固了其在 SocialFi 和 GameFi 領域的地位。同時，近期 Solana 推出的 Blink 也在 Social 方向發力，預計 2024 下半年趨勢將持續增強。這些項目的發展為投資者提供了新的機會和方向。
在社區計畫之上，HTX Ventures 也看好以 Farcaster 和 TON 生態為基礎的 SocialFi 和 GameFi 項目，其能夠借力於現有的社交生態，能夠盡快擴張並方便使用。
6. DePIN
去中心化實體基礎設施網路（DePIN）正透過其對現有基礎設施的創新利用和以數據為中心的商業模式，重塑區塊鏈領域。 DePIN 超越傳統物聯網框架，以其去中心化的效率和成本效益脫穎而出，在整合隱私增強、零知識證明和人工智慧等技術方面發揮了關鍵作用。作為 DePIN 的領先平台，Solana 體現了高性能區塊鏈技術與實體網路的整合，承諾帶來顯著的經濟回報，並開創將技術與實際應用整合的新方式。
在 2024 年下半年，HTX Ventures 將繼續進行優質專案的探索，支援尖端技術、關鍵基礎設施和顯著改善可用性、使用者體驗和增加Web3用戶群的應用。這包括 AI Agents、DeFi、SocialFi、GameFi、去中心化實體基礎設施網路（DePIN）、以太坊、Layer 1 和 Layer 2 解決方案、比特幣生態系統等。
關於HTX Ventures
HTX Ventures 是火幣 HTX 的全球投資部門，集投資、孵化和研究於一體，識別全球最優秀、最聰明的團隊。身為產業先驅，HTX Ventures 擁有超過 11 年的區塊鏈建設經驗，擅長識別該領域內的前沿技術和新興商業模式。為了在區塊鏈生態系統內推動成長，我們為專案提供全面支持，包括融資、資源和策略建議。
HTX Ventures 目前支援超過 300 個項目，涵蓋多個區塊鏈領域，部分高品質項目已經在 HTX 交易所交易。此外，作為最活躍的FOF 基金之一，HTX Ventures 投資於全球30 家頂級基金， 並與Polychain、Dragonfly、Bankless、Gitcoin、Figment、Nomad、Animoca 和Hack VC 等全球頂級區塊鏈基金合作，共同打造區塊鏈生態系統。
