本嘉賓：Phyrex，推特@Phyrex_Ni
*以下文字僅做分享，不構成任何投資建議。
TL;DR
一、投資策略
1. 資金體量與配置佔比：體量未知， 9 成配置流動性好的大幣種， 1 成配置小幣種
2. 預期收益：一倍
3. 可承受回撤：BTC、ETH 和 BNB 不擔心回撤，有再拿四年的準備；Altcoin 基本上都是免費擼的，也不擔心回撤
4. 交易邏輯：大周期擇時以及定投
二、本期內容概覽如下
關於「抄底」和「逃頂」：現在是市場底部了嗎？什麼時候見頂？
對週期的判斷，有兩類數據可以參考，一類是宏觀數據，另一類是鏈上數據。
先說宏觀數據。
關於底部的判斷，有以下三個結論：
1）當前的漲跌都是在流動性較差下的情緒作用，如果7 ， 8 ， 9 三個月美國經濟沒有進入衰退，也沒有出現黑天鵝，這三個月大概率會延續寬幅震盪，一直維持到九月，進入大選的前搖狀態。
接下來是大選週期，通常來說大選週期都是有利於風險資產，相對看漲。
如果出現了經濟衰退，那麼以現在這個價位來說，一定不是底，會出現一個較大的黃金坑。
2）經濟衰退可以透過【失業率】來觀察。美國發生經濟危機的時候或經濟衰退的時候，失業率都會在 5.2% 或是 5.4% 以上。鮑威爾在一些會議上也講到，當失業率超過 4% 的時候，聯準會會考慮會不會提早降息這個問題。因為從聯準會角度來講，他們對 2024 年失業率的預期是 4.2-4.4 。如果超過 4.4 ，就表示經濟已經開始出現失控，會逐漸轉移到衰退。當失業率越來越高，引發經濟衰退的機率就越來越大，雖然降息可能會為市場帶來一定的促進作用，但從更長的一個時間段來說，高失業率最終可能會演變到經濟衰退。更詳細的分析可以查看倪大「最後一跌」主題的兩篇文章。
https://x.com/phyrex_ni/status/1723975178927890703?s=46
https://x.com/phyrex_ni/status/1785604678606369221?s=46
3）沒有絕對的底部，尋找適合你的底部區間定投。如果你是 Long Crypto，你願意抄底，就在設定的價格下進行分倉。每一次下跌一定的金額的時候，補一個自己可以負擔的部位。倪大自己的策略是，BTC 跌破56, 000 美元，每下跌1, 000 美元上30% 倉位裡面1% 的ETH，跌破50, 000 美元，每下跌1, 000 美元上30% 倉位裡面2 % 的ETH，跌破40, 000 美元我上30% 倉位的3% ，依此類推。抄底 ETH 的原因是現貨 ETF，博弈漲幅會超過 BTC。
關於頂部，倪大判斷這個週期大概是雙頂或三頂：
1）第一個頂是比特幣現貨 ETF 批准；
2）如果美國經濟在大選前不發生衰退，那麼就是雙頂結構，第二個頂部有可能是進入到了放水；
3）如果美國經濟在大選前發生衰退，那就是三頂結構，第二個頂在美國大選，第三個頂在於放水。
以上的頂表達的是相對價格的頂。
鏈上，有三個數據被證明比較準確/有效：
第一個，長期持有的 NUPL，到紅色區域就是大周期抄底的時候。
第二個，倉超過一年的長期持有者，當長期持有的 BTC 到最底端的時候，基本上對應 BTC 的相對高點，是「逃頂」的機會。當長期持有者在頂端開始出現一個下降的時候，基本上就是一個「抄底」的好時機。
第三個，穩定幣的市值，更建議關注 USDC，因為它更能反映歐美「合規」投資者的情況的數據，而這些投資者毫無疑問是這個週期的帶領者。當USDC 市值持續增加，說明大量的投資者將美元或歐元轉變成了USDC 進入市場裡，當你USDC 的市值出現一衰減的時候，就是投資者將加密貨幣換成了穩定幣，然後穩定幣換成了法幣離開市場，完成了一個週期的買賣。
如何根據週期掌握趨勢？
週期分為大周期和小週期。
大周期就是聯準會的貨幣政策，例如昇息、降息，它代表了貨幣是寬鬆還是緊縮。
小週期就是要判斷，是在升息的初期、中期、還是尾聲？是進入暫停升息、還是進入到暫停升息的尾聲？回顧歷史資料可以發現：
1）升息的初期對於整個風險市場來說都是一個破壞性的打擊，不管是在加密貨幣還是美股，基本上是下跌的。而到了升息的尾聲，整個風險市場都是出現上漲。
2）進入了暫停升息的周期從大方向來看，都是對於風險市場是利好的。
所以從操作上來講，開始升息的時候賣出，當加息進行到了底部，大家已經開始預測出要進入暫停加息的時候就開始開始買入。到了降息的周期，如果降息的初期裡面沒有出現經濟衰退，仍然可以持倉，如果出現了經濟衰退，那麼賣出是一個較好的選擇。這樣一個週期下來，你不一定能夠精準逃頂，但絕對可以吃到整個上漲週期 70% 的比重，而且風險非常低。
另外還有一個週期，就是在中期大選之前跌的越多越要去買，因為到中期大選以後它可能漲的越好。這個從歷史資料來看，近 15 次裡邊有 14 次都是這樣的，這裡邊最少有 40% -50% 的一個利潤空間。
ETH 現貨 ETF 正式通過後，是賣出 ETH 的好時機嗎？
先說結論：就倪大自己的操作而言，他不會 Sell the News。兩個理由：
第一個，回看 BTC 現貨 ETF 的過程，從剛開始買 ETF 的人，有超過 90% 一直持有，到現在都沒有賣出。從價格表現上來說，BTC ETF 出現Sell the News 的下跌之後，有兩週左右時間的回調，接著從4 萬美金一路漲到了突破7 萬美金，即使是到現在有大幅回撤，也要比Sell the News 的時候價格要高。
第二個，投資者本身有一種FOMO 情緒，BTC ETF 之後出現了一個長達5 個月的FOMO 期，如果ETH ETF 也有類似的FOMO 期，從7 月份算起的4 個月到5 個月正好是美國大選，它既是ETF 上漲的一個瘋狂期，又是美國大選的對於市場的一個刺激期，雙重疊加下的爆發力可能會高過BTC 當時只有ETF 一個「刺激」的爆發力。
倪大預計 ETH ETF 資金流入是 BTC ETF 的 20% 。
如果大家想關注 ETF 相關的消息，有兩個來自彭博社的分析師可以關注，一個是 Eric（Twitter@EricBalchunas），一個是 James（Twitter@JSeyff）。
想要定投 BTC、ETH 的人，該如何建立自己的定投策略？
以倪大自己的兩個定投策略為參考：
第一個，實驗性的，每個月 3000 人民幣，不管價格如何，在 10 號去買 BTC 和 ETH，投資超過兩個週期看收益。
第二，只要 BTC 的價格跌破設定點，越跌我越買，結束購買的點是價格超過定投線。舉例說明： 56, 000 時進 1% 的部位， 55, 000 進第二個 1% 。跌破5 萬以後，抄底的倉位從一個點變成兩個點，也就是說49, 000 的時候買2% 的倉位， 48, 000 再買2% 的倉位，但是如果它漲回到51, 000 就不再買入，跌回到47, 000 我再繼續買。
作為一個 KOL，怎麼看待和篩選其他 KOL 的分享？
倪大的核心觀點是，我們吸收的訊息，是對某個人知識面的一個採集，比如為什麼好看一個賽道，如何看待一個項目的基本面等等，點位、多空這些信息意義不大，因為沒有人可以在這上面一直正確。
倪大自己有一個包含40 個帳號的「小鈴鐺」列表，裡邊有宏觀的，微觀的，交易策略的，市場的行情的，這些帳號24 小時裡發的Post，每天會花3 個小時到4小時瀏覽閱讀，豐富資訊來源，拓展知識面。這裡也貼出了這四十個帳號的 ID，歡迎大家關注。 (這 40 人就相當於倪大獲取資訊的個人化演算法，非常寶貴)
媒體組織機構
@CoinDesk @BitcoinNewsCom @BitcoinMagazine @BitMEXResearch @Grayscale @WatcherGuru @Blockstream @BitwiseInvest
個人
@Vivek 4 real_ @zerohedge @saylor @pete_rizzo_ @EricBalchunas @intangiblecoins @HHorsley @WhalePanda @sassa l0 x @JSeyff @paulsperry_ @MetaLawMan @M_McDonough @EleanorTerrett @paulsperry_ @MetaLawMan @M_McDonough @EleanorTeralrett @paulsperry 或yptojkalkelhk elom 06 @Claudia_Sahm @profplum 99 @dr_andrewlaw @evilcos @ThorHartvigsen @Rewkang
三、寫在最後
倪大最早開始進入行業是投早期項目，後來做交易虧了錢，開始研究宏觀。對於一個敏感的人來說不確定性是最讓人不能接受的，所以在行業中尋找確定性，例如宏觀週期對賽道的影響就是倪大的切入點，我認為產出就是最好的學習方式，也是一個糾錯和交流的機會，期待分享更多。
訪談全文
FC：
我們現在開始，邀請的原因我就不說了，因為大家都知道你是誰。好奇的是什麼樣的經驗讓你成為現在這麼一個 KOL，可以跟大家大概介紹一下嗎？
Phyrex：
我是在2017 年、 2018 年的時候開始進入到這個市場裡邊，進入之前是做遊戲公司的收購、併購這方面，當時我們主要做的是兒童遊戲，認為是一個比較好的賽道，到後來做一做，我們的LP 就說這個賽道整個比較爛，而且你們做的也不太好，帳上可能還有一點錢，你們可以去做別的。當時正好是 ICO 的時間，就去試試看做加密貨幣，做成就成，做不成就拉倒，就這麼誤打誤撞的就進了 Crypto 市場。正好2017 年、 2018 年，ICO 也基本上是尾聲了，也確實沒有賺太多的錢，但是趁著這個契機開始進入微博，後來微博開始逐漸封鎖，很多小伙伴說開始轉做推特。我當時負責我們這個小基金，非常非常的難，難的情況是你有錢都沒有用，只有孵化一些項目可能才有機會，如果你自己做投資的話，基本上就不會給你機會（去出手）。到現在其實也是這樣，如果說你是一個中國的基金，你想拿一些比較優質的這些項目，基本上就沒有機會。所以當時我們在想，當你個人影響力做大一點，是不是就能夠有機會能夠投出一些更好的專案。結果沒想到基金做不賺錢，結果反而是自己一直做，一直做，就這麼做了。我覺得寫字是個嗜好，是個挺愉悅的事。之前有一次跟有些小夥伴去應酬，去一個KTV，他們在喝酒唱歌的 40 分鐘裡面，我已經碼完一個差不多 3500 字的文章了，而且都已經發出去了。
FC：
那您堅持寫作的動力是什麼？
Phyrex：
我覺得很多朋友一直在焦慮在於，尤其像現在這種下跌的時候，我到底是賣還是平倉還是去補倉？我也會很焦慮，尤其是部位比較重的時候。很多小夥伴都知道，我 3600 成本的以太坊最低跌到了 800 多，那時候都沒有賣，你說這能不焦慮嗎？我雖然一直在補倉，但是你不知道什麼時候是底，會不會到兩位數？像 2018 年、 2019 年是到 80 多。所以就是這種情況下，因為這種焦慮，就被迫要求你去學習，到底是要賣還是要拿，如果要補倉，以什麼樣的價格去補倉，才會拉低我的成本，而且還不會去牽扯太多的部位。我覺得怎麼樣能夠少虧是我進入這裡面去學習主要的一個動力，這是真的。
FC：
明白。我覺得其實焦慮最重要就是不確定性，就是你不知道沒有一個邏輯可以佐證這個事情。
Phyrex：
對，就是漲的時候還好，漲的時候你焦慮是你不知道什麼時候賣，但是你虧的時候的焦慮是悲劇性的焦慮，隨時可能面對著歸零的情況。
FC：
因為我們是對話交易員，我想問一下，您的交易策略是什麼？比如說你的資金體量、預期收益、可以接受的風險回撤，然後包括你的週期是什麼？
Phyrex：
我配置的比較多的就是美債和 Crypto，Crypto 我基本上預期的就是每個週期能夠翻倍。
FC： 這麼保守嗎？
Phyrex：
對，因為太難了，我覺得翻一倍我已經很開心了。
FC：
我理解您基本上您應該是選擇大幣種，然後很少做波段？
Phyrex：
對。我基本上屬於買完以後交易比較少的，包括我在 Binance 挖礦的這些礦，我都很少拿去交易。我通常說大概什麼位置的時候，我可能就會格局一下，但是最近確實收益率都不好，所以我覺得賣了意義不大，錢也不多，不如拿著，拿著說不定還有機會，所以基本上是拿著,交易會比較少。我唯一一個頻繁交易的就是每次到了財報季的時候，財報季前我一般都會習慣買入Coinbase 和MSPR，財報季以後我會看情況去賣出，這個是我可能做的比較短線的，而且基本上會跟大家在推特上分享的。
FC：
OK。咱們就先拿今天大家比較關心的主題，如果從自己的交易體系關注的數據來看，你認為現在是一個底部可以抄底的時候嗎？
Phyrex：
說實話可能有很多小夥伴不愛聽，這個底部真的沒有辦法確定是底部。因為目前的漲跌都是在流動性低潮下情緒的作用， 7 ， 8 ， 9 三個月大機率會延續寬幅震盪。但如果出現黑天鵝事件，那肯定不是底，如果美國經濟發生了衰退，那麼現在這個價位來說，它一定不是底，一定會出現一個較大的黃金坑。更詳細的分析我在推特上有兩篇「最後一跌」的文章中都有說明。
但正是因為黑天鵝的不可預測性，它既是是否發生的不可預測性，也是發生時間的不可預測性，所以它不一定會在2024 年發生，如果它沒有發生，那麼很有可能5 萬多美元它就是一個底。所以我建議所有的小夥伴，如果你不知道什麼是底部，你願意抄底，那就在你設定的價格開始進行一個分倉。每一次下跌一定的金額的時候，在你可以補一個自己可以負擔的部位。我現在的策略是，跌破56, 000 美元，每下跌1, 000 美元我上30% 倉位的1% ETH，跌破50, 000 美元，每下跌1, 000 美元我上30% 倉位的2% ETH，跌破40, 000 美元我上30% 倉位的3% ，依此類推。抄底 ETH 的唯一原因就是現貨 ETF，博弈漲幅會超過 BTC。
FC：
理解。其實應該做二級交易的應該都知道，沒有100% 的事情，更多的是如果這樣的話，我們要怎麼做，所以我想問，您現在能不能給兩個關鍵指標，比如說宏觀我看哪些？如果它發生了哪些變化，現在不是底部的可能性更大？如果它哪些發生變化，可能現在底部了？
Phyrex：
如果說準確率比較高的，就是我前面說的是否會發生經濟衰退。經濟衰退雖然說有不可預期性，但它是有數據可以看到的。第一個數據就是美的經濟連續兩季 GDP 是下降的，這也是大多數國家來去看的，但美國它不主要去看。第二個是失業率，一般來說我們去看就是回撤，美國發生經濟危機的時候或是發生經濟衰退的時候，它基本上失業率都會在 5.2% 或是 5.4% 以上失業率。如果發生這種情況，那麼很有可能目前就不是一個底。包括我們可以看到在上一次的一些會議上，鮑威爾也在解釋他們經濟會看失業率會看得比較多，現在聯準會已經很少去看通膨的數據，因為通膨的數據確實走得比較好，那他更多的會去看就業數據。就業數據鮑威爾已經就講過了，當失業率超過 4% 的時候，那麼聯準會會更好的去平衡，會考慮會不會提早降息這個問題。因為從聯準會角度來講，如果失業率從 4% 這個門檻繼續往上漲超過 4.4% ，他們對於 2024 年失業率的預期是 4.2 ~ 4.4 。如果超過 4.4 ，就表示經濟已經開始失控，經濟會逐漸的向衰退去轉移。當失業率越來越高，會引發經濟衰退的機率就越來越大，引發黑天鵝的可能性也越來越高。所以對於很多小夥伴來說，我覺得最直覺的去看的數據失業率。如果你發現失業率越來越高，雖然說會符合聯準會去降息，可能會為市場帶來一定的促進作用，但從更長的一個時間段來說，這個最終可能會演變到經濟衰退。
FC：
理解，但是現在也有說法是，聯準會現在更多是在做預期管理，當整個失業率開始抬頭的時候，是不是反而它可能會超出市場預期的去提前去降息？這件事這可能更符合您說它是預防性的。
Phyrex：
我前面說如果聯準會允許失業率是在 4.4% ，在 4.4% 的同時並沒有引發經濟衰退，那麼聯準會提前降息，目前我們就可以看作是防衛性的，這段時間對風險市場是有利。因為我們要知道降息本身是不會提供流動性，但是降息本身是意味著美聯儲這個週期的貨幣政策就已經結束了，所以對於用戶是有一個好的市場預期，本身來說是一件好事，就會刺激用戶的交易的情緒。
FC：
我剛剛看有人留言問，經濟衰退加降息是不是買長期國債比較好？
Phyrex：
是的，我前面不是說我自己有些資金就已經開始在配置在美債了，那我為什麼沒有配置長期美債？是因為現在再去配都已經晚了，可以看到一年以上基本上是已經跌破了 5% ，只有百分之四點幾的收益率了，現在配置我覺得有點劃不來。我個人的想法是什麼？目前我買一個月的，就是一個月或是兩個月的百分之五點幾的，就 5.1% 、 5.2% 、 5.3% 、 5.4% 這種。然後我第一個博弈點是9 月份， 9 月份如果出現降息預期的話，我就會在9 月份之前，預期之前，買入長端美債，比如說是買兩年或者是買二十年，那兩年的美債我一直是拿著，因為我通常預期兩年到三年會是個週期。然後二十年的話，我就是準備做二級市場。
FC：
我們是否已經處於多頭市場的下半場？
Phyrex：
這個週期大機率是雙頂或三頂的預測：如果在美國大選前不發生衰退，那麼這可能是雙頂的結構，第二個頂部有可能是到了進入放水，時間可能是2025 年或2026年，是這個週期的第二個頂。三頂的情況就是如果美國經濟在美國大選之前發生衰退，那麼第一個頂很有可能就是在現貨 ETF 批准，第二個頂就是在美國大選，第三個頂就是在於放水。這三個頂部週期或是雙頂的週期對應的就是我對於產業裡邊可能預期可能會走到高點和低點的一個位置。第一個位置就是 ETF 和或是到美國大選。我的觀點都是圍繞著週期，美國大選是自 2024 年以來，可能對於整個風險市場刺激最好的一個階段，這個週期就是前兩個月、後兩個月。再接著去往下看，就要看美國經濟的一個問題。如果在這段時間美國的經濟仍然是沒有出現任何衰退的情況，美聯儲會願意繼續去持續性的一個降息，美國的經濟又是保持一個平衡，失業率仍然是保持一個較低的水平，這個時候對於整個風險市場就是有一個利好。如果下一批真的是有放水，而且放水的周期是符合到 2026 年的話，那麼可能下一次的上漲週期，可能就是在 2026 年的年底中後段吧，可能會是一個比較好的機會。
FC：
我想問大選，風險市場上漲有沒有什麼支撐的原因？還是一個市場的情緒？
Phyrex：
兩方面都有。我們看前期的FIT 21 （銀行可以去進行加密貨幣的託管），以太坊通過現貨ETF，一直在說是因為SEC 受到了政治方面的壓力，以及可以看到共和黨出具了很多跟加密貨幣非常友好的這些措施，包括民主黨甚至拜登，他都是要求說是對於Crypto 更加友善一些，這些本身即便它不刺激流動性，但是這些所謂的利好，甚至說是前一段時間說，如果共和黨這次成功當選，那麼美國後面的基金會像推BTC 推ETH 這樣來去推Solana，那又是一筆很大的資金進來。這種預期就會帶來整個加密貨幣市場與場內資金的一個翻滾。因為我們知道現在場內資金已經足夠將 BTC 推高到 6 萬、 7 萬以上，但之所以沒有到，就是因為現在整個市場的情緒不夠好，場內資金不願意下來買。那如果這個時候川普作為總統再喊幾句，尤其是有一次他不是說，希望Crypto 是發生在美國，希望由美國來帶動整個Crypto 世界的發展，讓美國成為加密貨幣的中心，這種口號由現任總統來喊出來，代表的情緒會是什麼樣的？它未必會直接帶來資金，但是它會讓場內資金更加的瘋狂，那麼場內資金的瘋狂也會帶動大量的場外資金。
他會去說我們打倒SEC，打到Gary Gensler，我們需要有更多的new money 進入到Crypto，讓美國成為Crypto 領域裡面的主宰，帶領著整個全世界走到Crypto 新紀元，讓美元霸權在Crypto 裡面達到一個新的高峰，你說這燃不燃？興奮不興奮？華爾街肯定就會聞到味兒，最起碼在接下來總統任期四年裡面，即便他不是主要去推這件事兒，但是他所說的話一定會代表華爾街，代表整個資本鏈有一個新的發展。這樣的話你說大家會不會 FOMO，一定會的。所以這就是為什麼美國大選，我們肉眼可見的只要共和黨當選，一定會對整個 Crypto 市場會帶來一個好處，即便這個好處是虛的，但是當選的這一刻會讓大家有一個很好的預期。
FC：
明白。我剛才其實聽到您說，可能三頂是在2026 年，如果真的到2026 年的話，其實某種程度上就打破了之前減半的這種週期論，所以您認為接下來減半對於整個週期影響已經不大了嗎？
Phyrex：
不是，我覺得減半的週期影響非常大。做數據的人喜歡回測歷史，當我們回測歷史的時候，可以看到每次當BTC 減半的時候，減半年到一年以後是Crypto 增長的高峰點，我們可以回看到半年到一年的這個時間基本上都是涵蓋了美國大選的周期，每一次的半年和一年上漲的高峰期，不是在美國大選的前搖期，就是在美國大選的後擺期，所以從我的觀點來說，它是一個互相成就。減半半年以後帶動了很多的資金，大家都已經習慣了這個位置，礦工減少了拋售。另外一個就是美國大選刺激了風險市場，但不管是刺激了資金的流通，還是有更多的其他的行情去刺激，然後帶動了整個風險市場一個購買情緒的上升，然後去提高整個加密貨幣的市場的一個價格。所以我覺得起碼從目前來說，我還是仍然相信減半可能會給加密市場帶來的一個行情的突飛，這個行情的突飛很有可能是會跟美國大選是重疊的。
說人話的話就是，如果這次美國大選期間，他又把BTC 假設，提到了10 萬美元以上，那麼當我們再做下一次減半的時候，我們回看是不是仍然是減半週期半年到一年以後，對BTC 帶來一個上漲，仍然是減半行情。所以我覺得減半行情跟美國大選還是有一個很好的重疊性，這都代表是減半行情在內。
FC：
理解。剛才您也提到 ETF，有文章說以太坊就是要回到 3000 以下，這個事您也發了一個推特，不知道您最近有什麼變化嗎？包括 SOL 的 ETF 如果有的話，你覺得它的走勢會跟 BTC 一樣嗎？
Phyrex： 很多小夥伴也在問這些東西，第一個問的是馬上以太坊 ETF 就會過了，基本上就沒有懸念了，就是時間問題，那過了以後會不會對市場產生一個拋壓？我說的不一定是對的，只代表我自己的觀點，我也不建議大家按照我說的去進行配置，但如果你非要去進行配置，你產生了虧損不要找我維權，這個要說在前面。
前面我們看到了一個完整的週期，BTC 現貨 ETF 的週期，我們看到了資金的時候它出現 Sell The News 這個情況。從 46, 000 美元的時候，最高漲到了 48, 000 多，然後出現了一個 Sell The News 的下跌，一度甚至跌破了 4 萬美元，到 38, 000、 39, 000 ，然後就開始上漲。這個過程很明顯地能感受到它是有一個 Sell The News，那麼 ETH 會不會也出現（這種情況）？我覺得大家的想法是沒有錯的。但為什麼我不同意這種觀點？如果你是 BTC 的 Holder，那麼你在 Sell The News 的時候你賣掉了，那你覺得你是虧還是賺？當我們回看整個週期的時候，就會發現，如果 Sell The News 賣完以後，你並沒有再去買的話，那你會虧的蠻厲害的。雖然你是可能從28, 000 的時候、 30000 的時候就開始買，就是在謠言的時候開始買，然後當新聞出現的時候你去賣出這種時候其實你賺的量會非常的少，因為我們現在站在上帝視角會發現，當38, 000、 39, 000 跌完以後，它一股勁漲破了69, 000、 70, 000、 73, 000 ，基本上沒有回調期，直接漲到這麼高。實際上說你在 4 萬多的時候賣，你沒有上車你就是虧的。你如果不在 Sell The News 的時候賣,你肯定是賺的，即便到現在他也是 57, 000 ，比你 Sell The News 賣的時候要高。比你 48, 000、 49, 000 的時候賣還要高 10000 美元。所以我們直接照去講，就算拿到現在你沒有 Sell The News 你還是賺。
所以對於很多踏空了 BTC 的小夥伴來講，在以太坊 ETF 的時候，你會不會去 Sell The News 去賣？我相信即使有人 Sell The News 去賣以後，他也會 Buy the dip，在他覺得比較低的時候買回來。因為接下來當有更多的資金進來的時候，他一定會出現一個上漲的趨勢。我們來看彭博社的一些分析師，他們都在分析，很有可能在以太坊進入的資金量是BTC 的15% ，甚至是到15% ～ 20% 左右，我個人認為是能夠有20% 的資金量左右。當時 BTC 在三個月之內它的淨流入資金量就超過 100 億美元， 100 億的 20% 就是 20 億美元，那麼 20 億美元能夠把以太坊拉到一個什麼樣的階段？我不敢說一定會拉到多高，但比現在高肯定是沒問題。這也是為什麼我說當 BTC 繼續去跌的時候，每跌 1000 我去抄底以太坊， 而且我也不會去 Sell The News，因為我覺得我很有可能選擇不到一個很好的機會上車。假設ETF 在7 月8 號正式通過， 7 月9 號開始去上市，短期把以太坊衝到了4000 美元，然後你在4000 美元開始去賣，但是未來三個月有10 億10 億美金進來，它有可能衝到更高點，那你覺得哪個劃得來你就去做，如果後邊漲到了4800、 4900 ，漲到了5000 ，你會不會去後悔你賣早了？因為畢竟 BTC 的時候，我們已經看到這種情況了，當你在 4500、 4600、 4700、 4800 的時候你賣掉了，砸到了 4000 以下，但你會發現接下來它漲了多少？ 70% 到了 80% 。
其實我們看到了整個BTC 的過程，裡邊很明顯的數據告訴我們，從剛開始買現貨ETF 這些人到現在超過九成都沒有買，那你是願意做九成沒有賣的人還是願意做一成賣了的人？選擇權在所有小夥伴自己手上。
FC：
理解，這段挺精彩的。我想問一下，您認為比特幣的高點跟以太坊的高點會是一樣的嗎？或者說會在一個區間嗎？如果這樣的話是不是我看一樣的宏觀指標就可以決定我什麼時候要賣我的以太坊呢？
Phyrex：
不是一樣的，為什麼？假設這次沒有 BTC 現貨 ETF 出現，那麼我們還會不會期待在目前這種情況下 BTC 漲到 73, 000 ，或者現在還能夠在 6 萬左右震盪？我們期待嗎？我們可能不期待。從我個人的資料模型來看，如果沒有 BTC 現貨 ETF，那麼現在 BTC 的價格很有可能在 30000 左右去晃蕩，可能 40000 都到不了。帶來（現在這種價格）的原因是什麼？就是現貨 ETF。我們知道投資人本身就是一種 FOMO 情緒，尤其當價格越漲的時候越瘋狂，就是買漲不買跌，不只是亞洲小夥伴這樣，美國小夥伴也同樣是如此。所以當它出現一個 FOMO 期，比如說 BTC 我們看到 FOMO 的最高期是前 5 個月，一直到 6 月份為止都是 FOMO 期， 6 個月以後可能它 FOMO 的情緒就開始下降了。
那就再來看以太坊的情況，假設它也有回調期，像BTC 當時是兩週的回調期，那麼假設以太坊也是進入兩週的回調期以後，它就是在1 個月開始一直到第4 個月或者到第5 個月都是處於一個上漲震盪上行的期間，按照目前來說，從7 月份算起的4 個月到5 個月正好是美國大選，它既是ETF 上漲的一個瘋狂期，又是美國大選的對於市場的一個刺激期，我覺得它是雙重疊加，它可能的爆發力會高過BTC 的單獨只有一個ETF 的爆發力。
FC：
理解。您可以跟大家分享一下，比如說我如果關注 ETF 相關，我該看哪些部落客？我要關注以太坊什麼時候賣，我該看哪些數據？
Phyrex：
部落客的話，我現在就最推薦的就是彭博社的這兩個，一個是Eric（Twitter@EricBalchunas），一個是James（Twitter@JSeyff），這兩個人從最開始只有一兩萬的關注，到現在有超過十幾萬粉絲，絕大多數的關注都是ETF 帶來的，尤其是Eric。 Eric 是，起碼是我個人知道的，第一個預測出ETF 可能通過率會比較高，而且他給時間，同時他給出很有可能先過19 B-4 ，而後過S 1、S 3 ，他的準確度我個人評判基本是在90% 以上，如果小伙伴們如果想要去更好的獲得這方面的資訊，去關注Eric。
關於賣點的數據，進入第一次降息之後，很有可能在11 月和12 月，會有第二次降息，這個對於市場來說就是利好，只要在經濟衰退之前進入到降息週期，那麼市場就會預測聯準會進入防衛性降息，這對市場來說就是一個利好，這是第一個數據。第二個數據就是我們看失業率，失業率可以高，但不要太高，失業率現在是4 ，到4.2、 4.4、 4.6 都是處於比較安全的，一旦失業率超過5% ，很有可能就會給我們一個危險訊號，這個時候對我們部分的小夥伴來說可以考慮是不是要準備去離場，但只是考慮，還要判斷更多的宏觀資料和微觀資料。比如說當時還是在 ETF FOMO 的高潮，那麼這個時候你持有 BTC 或者 ETH 仍然是不錯。比如說在這個時候我們發現 Solana 的 ETF 已經開始炒預期了，那麼這時候你持有一些 Solana 也會是一件好事，基本上大的周期來說還是看這些。
我再補充一下，前面我們都說是宏觀數據，其實鏈上數據裡邊也會有很多逃頂抄底的指南。比如說抄底，我2022 年就分享過有一個叫做長期持有的NUPL，這個數值是我們目前看起來抄底最準確的區間，到紅色區域的時候，它是100% 抄底的時候，從歷史來講從來沒有失敗過。但是它是適合抄這種大周期的底。逃頂的時候我們也有一個數據，是看長期持有者，就是持倉超過一年的長期持有者，這個也是Murphy 和其他一些小伙伴比較喜歡分享的數據，這個數據從歷史週期上來看也是同樣從來沒有出錯過。當長期持有的 BTC 到最底端的時候，基本上對應的都是 BTC 的相對來說的一個高點。當長期持有者在頂端開始出現一個下降的時候，基本上來說就是一個抄底的最好的周期。
另外一個數據就是穩定幣的市值，穩定幣的市值我們分成兩個，一個就是 USDT，一個 USDC，以前我看 USDT 多一點，現在我看 USDC 多一點。 USDT 我們都知道，是一個買賣加密貨幣的指數，它市值增加的時候很有可能就代表市場裡的錢比較多。但 Tether 的 CEO 只有六成的 USDT 是用在加密貨幣，就意味著有四成五成的穩定幣，USDT，是不用再加密貨幣市場的。而這句話是在兩年以前，到現在的時候，這個比例很有可能是反過來了，就是有六成以上是不用再加密貨幣的，所以USDT 的市值的增加未必是反映出整個市場的買賣情緒，所以我建議大家更多的去看USDC，一方面是因為本來這個週期帶領者就是美國投資者，這是毫無疑問的，大家可以去Trading View 裡面的K 線，包括BTC 和ETH 在內的美國投資者最喜歡的Crypto，它的成交量的高峰是從每天凌晨3 點一直到凌晨5 點左右，同時我們可以看到只要是非美國的假期，它相對來說成交量都是最高的。而USDC 又是反映出美國投資者最合規的一套，尤其現在circle，就是USDC 的發行商，也拿到了在歐洲的一個發行穩定幣的合規的牌照，所以USDC 會更多的服務美國和歐洲這種主力市場，那麼USDC 市值的變化就是更好的能夠判斷出美國和歐洲投資者對於加密貨幣市場的一個情緒，如果USDC 的市值處於持續增加的狀態，就說明更大量的投資者將美元或歐元轉變成了USDC 進入市場裡，進入了一個買賣的情緒。當你發現 USDC 的市值出現一個持續性衰減的時候，很有可能就是大量的投資者將加密貨幣換成了穩定幣，然後穩定幣退出成了法幣離開市場，完成了一個週期的買賣。當有大量的 USDC 的市值進行了一個增發的時候，就可以看到大量的這種投資者透過他的法幣買入 USDC 進入到市場裡來去購買加密貨幣，這是我個人的判斷。
FC：
理解。我今天跟 Murphy 剛好也聊了一下，這些數據其實都有一個核心的邏輯，它有一個趨勢，所以它能夠判斷頂部或底部區間的範圍。一般您認為趨勢形成大概是以什麼週期為判斷？週還是？
Phyrex：
這裡邊趨勢形成的是有幾個，我們講大周期和小週期。大周期就是聯準會的貨幣政策，例如昇息、降息。我們現在從上帝視角來看， 2021 年的年底已經是上一個週期的結束，它結束了貨幣寬鬆的政策，進入到了加息週期，市場認為它可能會出現貨幣緊縮，大家都開始跑，所以開始下跌，一直到整個放水完成周期，這是一個大周期。在小周期裡邊我們就要判斷，它是在升息的初期，還是在加息的中期，還是在加息的尾聲，還有它是不是進入暫停加息，還是進入到暫停加息的尾聲，還是它進入到降息。我們可以看到往往來說就是升息的初期，對於整個風險市場來說都是一個破壞性的打擊，不管是在加密貨幣也好，都是美股也好，基本上是下跌的。反而到了升息的尾聲，因為它已經預期到了升息的尾聲，整個風險市場都是出現一個上漲。進入了暫停升息的周期從大方向來看，最近的 4 次到 5 次的升息週期都是對於風險市場是利好的。所以我們判斷小周期的話，剛開始升息的時候我們就開始賣，當加息進行到了底部的時候，大家已經開始預測出開始進入暫停加息的時候，你就開始買，因為暫停加息的時候往往都會漲。到了降息的周期，如果降息的初期裡面沒有出現經濟衰退，你仍然可以持倉，如果降息趕上了經濟衰退，那麼你去賣出是一個較好的情況。一直到了零利率的時候，你開始買進都是一個不錯的周期。放水開始你可以一直買，等到放水結束就開始準備賣。這是一個週期，你不一定能夠衝到最頂峰，但你絕對可以吃到整個上漲週期 70% 的比重，而且風險非常低。
我提提到的另外的一個週期，就是在中期大選之前跌的越多，你越要去買，到中期大選以後它可能漲的越好。我們投資就是講概率，就是在中期大選之前跌得越狠，就美國中期大選以後賣就是漲的就越高這個事情，這個從歷史來看，近15 次裡邊只有一次是失敗的， 14 次都是成功的，這裡邊最少有40% ～ 50% 的一個差價，就是利潤空間。美國大選期間也是這樣，跌得越狠，大選和大選週期漲的就越好，這個是在歷來的 15 次以後， 15 次期間只有一次到兩次失敗了。所以這就是大周期、小周期，和小周期中間的一個變化，就是透過貨幣政策和幾個關鍵的節點，你能夠判斷大的趨勢和一個小的趨勢。
FC：
明白，我想追一個問題，您現在是以定投為主，您的定投會到什麼時候結束？
Phyrex：
對，我有兩個定投，第一個我想要去測驗，即便是現在比特幣超過6 萬美元達到7 萬美元的時候，普通的一個投資者定投的話，是不是能夠跑贏市場，這個也是我一直說的是給我兒子（花栗鼠）留的一個定投資金。每個月差不多就是 3000 人民幣，去買 BTC 和 ETH。我就是想看一下身為一個普通人來說，你一個月拿出 3000 塊錢，當你投資超過兩個週期，你的收益會怎麼樣？這是我作為一個社會實驗性的事情，每個月的 10 號和 11 號不管價格怎麼樣我都會去買。
另外一個是前面講的，只要BTC 的價格跌破我的設定點，你越跌我越買，我結束的點是你超過了我的定投線，那我就不買了，比如說我56 , 000 我會我進1% 的部位， 55, 000 我再進第二個1% 。跌破5 萬以後，我就會把倉位從一個點變成兩個點，也就是說49, 000 的時候我就會買2% 的倉位， 48, 000 我再會買2% 的倉位，但是它漲回到51, 000 我就不買，漲回到52, 000 我也不買，它跌回到47, 000 我再繼續買。然後到了跌破了 4 萬到 3 萬多的時候，我就開始加三個點的倉位，每跌 1000 我就加三個點的倉位。當然我相信不會跌到這麼多的，但這是我給自己訂的一個就是規則。漲上去我就不投了，跌下去就接著買。所以這就是我定投的兩個操作，一個是做社會實驗的一個定投部位，每個月的 10 號都會買，另外一個就是你越跌我越買。
FC：
我們把交易這塊先暫停一下，想聊聊您 KOL 這個身分。其實之前我跟很多交易員都聊到了一個「傳播路徑」的問題，我想問，您認為整個二級市場從交易生態來講，上下游你認為都有哪些環節？然後一個專案從開始漲到漲到 10 倍，整個過程中例如KOL 在傳播路徑的哪個環節裡面？
Phyrex：
從我個人的經驗來說，目前KOL 的走勢已經從純粹的二級市場已經逐漸向一級市場去走了，包括西方的很多小伙伴都開始討論KOL 輪的這個問題，這個反映出來整個一級市場越來越關注市場傳播的聲音。以前我們知道，對於中國市場來說，你傳播的途徑基本上就是在這個群，不管你是TG 群，還是微信群，還是在微博的社區群，都是靠所謂的群主或者管理員帶頭，專案方能夠把聲音傳遞給更多使用者的方式非常的低。所以我們也可以看到在上個週期之前，很多帶頭都是這種社區長、管理員等等之類的，他們對於這個市場的要求就非常的簡單，能不能賺錢是最重要的，只要我能賺錢，那我就可以去喊單，喊單更多的是讓我社群的人進來。這個一方面來說他能夠喊單的資金量可能是有限的，另一方面他的輻射範圍是有限的，第三個就是他所承接的用戶其實他是無責任的。他的身分更多的還是在於資金的一個承載面，他並不會去宣傳這個計畫到底好不好。
現在更多的就會去傳播什麼？去傳播我買這個 Token 的原因在哪裡？為什麼我會看好一條賽道？例如現在我也會分享自己為什麼看好 DePin 和 RWA 賽道？為什麼我認為 ETF 會帶來大量的資金？現在很多的所謂的KOL 已經從單純的喊單、帶單，轉變成一個社區的貢獻者，他對於項目方來說，是會用更加公允的方式來去評測項目，你賽道是不是好的，你能夠為整個賽道帶來的是什麼樣的一個方案？對許多專案方來說，他是知道 KOL 的價值就是一個長期的，是一個循序漸進的，他不是一個賺一筆就要跑的人。但要做到這些是有門檻的，他對於一個專案的（內容）產出是有一個很嚴謹的邏輯性的。
現在也有越來越多的投資人喜歡看這樣的文章，喜歡去問 why。投資越來越理性之後，我們越會去問為什麼買這個能賺錢？我不否認會有很多的小夥伴非常的直接想要點數，想要多空，但沒有一個人能夠 100% 的一直能夠給你正確的點數。當你去放你的部位的時候，你會發現你想要成長。尤其是當你虧損以後，你想要有一個成長，就是在基於自己理解的情況下，你才能夠去為自己去負責，你才能夠為自己的認知去買單，你才能夠去長期的活在這個市場裡邊。當你有成長以後，你才能知道聯準會喊升息了，這時候我要跑，聯準會進行放水了，這個時候我要買。
我覺得大浪淘沙以後，能留下來的 KOL 將會是能夠真正貢獻實際知識，能夠讓更多的小伙伴知道大周期、資金承載量，知道什麼是安全投資，知道什麼能夠讓你活得更久。這些人在專案方的眼裡，也是真正的有價值的人，因為對專案方來說，盲目的去喊單也會是一種損傷，因為一砸盤你就是狗莊。總結來講就是我們要在意的是個人的知識面的一個採集，而不是只靠一個點位。
FC：
明白。其實就是從一個個人交易者來看，有一個專案擺在眼前，我真正的動作是應該學習，而不是馬上就買。還是好奇，如果一個專案方其實找到你，他一定找了很多 KOL，我不知道這個時候 KOL 已經是傳播鏈的第幾層了，是不是下一層直接面對散戶了？到這一層的時候是不是大家就開始 PVP 了？
Phyrex：
實話說，所有的 KOL 所面對的一定是最後的（散戶），這是 100% 的。計畫想要找 KOL 的最終的目的，不論是傳播計畫的價值還是什麼，他一定要輻射的是散戶。包括我在內，我發的文，你說全部都是機構、VC、交易所來看？肯定不是，絕大多數人都是像你、我一樣的普通的用戶，這些人其實就是鏈條的最後一層，這是毫無疑問的一件事情。
FC：
理解，那我們該怎麼辦呢？
Phyrex：
先說我自己，我也有恰飯，大家都知道，同時我應該也是中文推特里邊第一個開贊助商廣告的。很多純粹的分析師，他不帶單的，也沒有社群，靠這個分析他是不賺錢的，你說他維持動力的動力是什麼？有一些言論說，你身為一個分析師，你自己靠交易賺錢不都已經夠了嗎？為什麼要寫廣告？其實對我們很多人來說，交易確實能賺錢，而且很多優秀的交易員他不在推特上分享，他沒有義務，賺我自己的錢就行了。那為什麼很多人願意分享？他是保持一個他的樂趣，而且這個樂趣被很多小伙伴，但不代表他願意無條件的去分享，這時候如果有一些贊助或者有一些廣告進來，他會認為我的付出是會有結果的，這個跟我交易是不是賺錢是兩回事。而且還有些人不是頻繁的交易，他也會有回撤，他也是在大周期的交易，同時說不定也是一個普通的上班族，那麼他希望能夠去多補足一些日常的收益，其實是非常正常的。
但身為 KOL 還是要給自己設定一個下限，一個門檻。一個 KOL 如果平常不講某些話題，突然你講了，可能就是廣告，但不代表所有的廣告都是壞的。我對自己的要求是，當我做廣告的時候，我從來不接牽扯到 Token 價格的，但是像 Launchpool/Launchpad 那種，我願意預測價格，大家都知道這是一種樂趣。我是聊收益率來，不代表說我讓大家在什麼價格去買，所以凡是說讓我去喊價格的，我一概不接，讓我去「鼓動」大家去買的，我一概不接。如果是普及某一個賽道，或是某個專案的基本面，那我可以去做的，這個對我來說我沒有心理壓力。或者說某一個這個專案它是在 DAO Maker 去做 IDO 我也可以，為什麼？因為它是 100% 退款，你覺得不好，價格跌了，可以馬上去 100% 退款，這種對我來說也沒有壓力。
大家都知道，我在推特這麼久了，我的身份，包括我長什麼樣子，我的名字，甚至我家在哪很多小伙伴都知道，在大眾面前我是一個非常透明的人，非常公開的人。我之所以給自己作惡設計一個門檻，是因為如果你們任何一個人發現我作惡了，都可以很容易的找我維權。我為了不去避免這種情況，避免給我的家人添麻煩，所以我就不能去作惡。
我一直認為，為了生活去恰飯不丟人，只要我不突破底線，我不是以割韭菜，不是以小伙伴們投入的資金來作為我生活的來源，那我覺得我是 OK 的。所以對大家評斷來說，如果你覺得他就是讓你去買這個東西，而不是去跟你分析這個賽道，會讓你覺得可能會有這種風險，那他可能就是純粹的一個廣告。如果他只是介紹賽道，可能會對你的知識面有所補充，那麼即便可能是一條廣告，那麼我覺得也不要過於的去苛責他，起碼我是這樣的。
FC：
理解。下一個問題，我們一般認為交易跟性格相關，我覺得從跟您聊發現，您的性格是一個付出型，對於關係也比較敏感，所以我覺得你對於價格和某一些因素有一定的關聯，可能因為你的性格，就更在意這個事情。所以如果有些人想複製您的交易策略，我覺得他可能要跟您相似的性格，才能對很多事情更敏感，是不是這樣？甚至我也看到你觀察鮑威爾發言的時候，他的狀態、語調或傾向，其實都是從裡面也會有判斷，我理解這跟性格是相關的，對吧？
Phyrex：
是的，其實因為我是學臨床心理學的，所以我會更敏感，會看到他緊張的時候，表現出的是他真實的心理狀態，還是說他作為一個演示，確實是這樣。
FC：
最後兩個問題，剛才你也說到底線，我們回到交易，你自己的 stop doing list 是什麼？比如說我通常不做右側交易，漲飛了我就算了，因為我太容易 FOMO 了。
Phyrex：
我絕對不做我看不懂的，比如說 MEME， 99.99% 的我都會踏空，我買的就是有小夥伴摁頭，可能就是 PEOPLE 還有其他兩三個。小夥伴死摁頭，你必須買，天天催著我買，那我可能會買一點。除此之外，我自己絕對不會去買我看不懂，包括像銘文，也是就買了一兩個被摁頭的，買了一點點的 ORDI，現在還拿著。我可能會比較老套，但我只要看不懂的我一概不買。
FC：
購買理由是什麼？他摁著你什麼購買理由？
Phyrex：
各種理由，比如說 PEOPLE，在拍賣美國憲章，他覺得會有 FOMO 的情緒，就非要摁著我頭買。有時候關係特別好的夥伴有跟我說他拿到一些密碼，跟我說趕緊買，我可能也會買。除了這種以外我基本上就不太去買了。對於這種小夥伴的摁頭來說，我是不管邏輯的，基本上就是關係比較好的人叫我買，我基本上會買。但摁我頭買的基本是虧的。
FC：
明白，他一般摁著你買，不一定摁著你賣。 OK，我們最後一個問題，您推薦一本書，或者說推薦一個人的推特或哪些文章，這個階段對你幫助最大的，可以讓大家去提升一把。
Phyrex：
我一直說我是野路子，很少去讀這個書，但是我非常喜歡去看推特，我在推特有一個就是小鈴鐺的列表，這個列表裡邊差不多有40 多個人，我未必會看某一個人的一篇東西，但是這40 個人的列表，我每天最少會花3 個小時到4 個小時，他們24 小時裡面發的所有post 我都會看。這裡邊包括有宏觀的，微觀的，有一些交易策略，有一些整體市場的行情，這些東西我都會看。所以我個人建議的話，不管是對加密貨幣產業，還是對經濟產業，你覺得會對你有幫助的分析師或是一些新聞工作者，你就把他們加入到你們的小鈴鐺裡邊，你未必每天專門去看一個人，當你的清單比較多的時候，你會看到比如說每天可能有四五十條、七八十條這樣的訊息，他們這些訊息很有可能在整體上都會幫你去普及一個你的認知面，而未必是某一個人或是某一篇文章會對你帶來的一個影響。我現在差不多是有 40 個人到 50 個人左右的關注清單。
