撰文： Shang2046
本報告所提及市場、項目、幣種等資訊、觀點及判斷，僅供參考，不構成任何投資建議。
50 個基點的降息來臨，市場反應整體平穩，隨著資金的逐步湧入，BTC 或正在進入下半場牛市
市場一周
9 月 18 日美國如期降息後第一周，比特幣開於 59122.70 ，收於 63577.66 ，最高 64140.67 ，最低 57477.00 。全週上漲 7.54% ，量能略為放大。
BTC 日線已經躍上 7/14/30/60/200 天線，均線逐漸走向均勻排列，顯示市場正走出分歧，形成趨勢。
雖然存在一定分歧，但主要金融機構對聯準會降息 50 個基點已經有所預期。加上聯準會主席鮑威爾為了平衡 50 基點的幅度發表了偏向鷹派的言論，表示後續降息將依據相關數據逐次決定。鴿鷹結合的組合拳讓市場並未出現大的波動。市場也由此告別先前各種預期的 Price In，進入到實際資金流動為主導的階段。
BTC 顯然是降息的最大受益者之一，我們監測的全球四大央行美國、中國、日本、歐盟的廣義貨幣供應量 M 2 也因此進入到新一輪的擴張期中。歷史上，BTC 的周期與此呈現強烈相關的趨勢（下圖）。
短期內，BTC 已經站在 200 天均線，但仍需突破下降趨勢線。從鏈上持倉成本線來看，則需要克服從4.9 萬美元進入的短期投資者30% 利潤線，即6.4-6.6 萬美元，這也是技術指標指向的第一個壓力區間，是判斷市場能否走出右側趨勢，突破前高的重要點位。
聯準會及經濟數據
如期降息，且降息幅度為 CME Fedwatch 突然完成定價的 50 個基點。但市未出現市場被嚇壞的情況，整體反應平穩，除黃金突破價格平台，其他各市場基本穩定。但有投行認為，CPI 仍存上行危險，經濟也存在硬著陸可能性。
降息之後，美元指數略有下行， 29 日跌至 100.74 。黃金兩週連漲，升至 2,622 美元，有效突破 2,500 美元壓力位。
美股指數漲跌不一，因此前對降息預期已做好定價，目前整體表現平穩，納指漲 1.49% ，道瓊斯漲 1.62% ，標普 500 漲 1.36% 。
在殖利率持續下跌之後，本周美債殖利率穩定， 10 年期殖利率在 3.74% ， 2 年期為 3.60% 。
塵埃落定，降息週期啟動。各個市場都在靜默消化，下一步將逐步定價軟著陸、硬著陸甚至 CPI 反彈的可能性。
穩定幣及 ETF
繼上周大規模流入 17.39 億美元之後，本週兩大通道持續保持正流入，但規模減少至 9.31 億美元。後市需要密切追蹤資金流入趨勢是否能夠延續。
具體而言，ETF 通道流入 3.97 億。穩定幣獲得 5.35 億，USDT、USDC 同頻。
反應市場槓桿的 AAVE 利息持續反彈至 4.52% ，但仍處低位，與去年市場處於熊市修復期時相當。
供應分析
隨著流動性充裕，市場再現「由長入短」。持倉 5 個月以上的投資者本週拋售 0.94 萬枚，而持倉 5 個月以上的短期投資者增持 1.4 萬枚。按照以往的規律，這往往是市場重新進入多頭節奏的表徵之一。
長期投資者持股在前半場牛市中減持了90 萬枚BTC，但自5 月開始反而逆勢出現淨積累至本週，又增加了持倉78 萬枚，自9 月19 日起剛開始出現減持的跡象。我們先前指出，第二次減持往往是伴隨著下半場牛市的開始。
經歷震盪洗籌後，短期投資者的成本目前來到了 6.22 萬美元，處於略有盈利的區間，其最大壓力位或在 1.3 倍價格即 8 萬美元附近。
交易所籌碼減少 6000 枚，庫存跌至 298 萬枚，這種流出是市場升溫的表現。
BTC 鏈上數據
BTC 新增位址、活躍位址變化不大，仍處於低位，Transactions 略有下降。礦工挖空算力規模指標哈希率略為反彈。
生態分析
以太坊生態新增地址、活躍地址，溫和擴張期。 Transaction 創出歷史新高，Base 是主貢獻者。 Solana 三大指標均維持在擴張狀態，且活躍地址下降。
SCP（智能合約生態）目前處於較健康的狀態。比特幣以外的 Altcoin 市值正在進入擴張期，如果趨勢成立，也是下半場牛市開的表徵之一。
週期指標
EMC BTC Cycle Metrics 指標為 0.25 ，牛市訊號有待進一步活化。
EMC Labs（湧現實驗室）由加密資產投資人和資料科學家於 2023 年 4 月創建。 專注區塊鏈產業研究及Crypto 二級市場投資，以產業前瞻性、洞察及資料探勘為核心競爭力，致力於以研究及投資方式參與蓬勃發展的區塊鏈產業，推動區塊鏈及加密資產為人類帶來福祉。
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